(2)从美国百年10次股灾看2014年历史重演

展望2014年的中国经济及股市复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授（一）世界经济形势怪异微妙目前的世界经济形势十分微妙,首先出现“次贷危机”、“两房危机”的美国已率先走出危机，股市不断创出新高（但2014年QE4退出后将冲击美国股市与经济）。

日本在“安倍经济学”的三枝利箭的两枝刺激下（疯狂注入货币），引起股市大涨，消费大增，逐渐走出“衰退的20年”（但2014年消费税有可能冷却日本股市及经济）。

欧盟经济也在宽松货币政策下止跌企稳，逐步从负转正。

但新兴国家经济体则可能经济下跌，调整。

非洲国家除动乱者外，有相当潜力；目前中国经济是增幅减慢，GDP增速为7.6%，通胀在3%以下，是世界各大国中最好的；而其他“金砖国家”都大幅下跌；印度增速可能跌到5%，为10年以来最低；南非很低；俄罗斯预计增速为2.4%；巴西2010年为7.5%，2011年为2.7%，2012年为0.9%。

美、欧、日股市大涨20%；但巴西、俄罗斯和中国都在下跌。

有的国家股市跌幅竟达20%之深。

印度、巴西、土耳其、南非货币对美元汇率连续贬值，而人民币还在升值，近升达20年来的最高点（$1=6.11元）。

（二）我国进入改革关键年，但困难多多新公布的经济数据各项都较好，加之十八大三中全会之60条，规划未来几年的改革宏伟蓝图，中国人民对未来还是挺有信心的。

但我国经济的转型、改革、开放还存在大量困难。

相关行业会受较大影响，并波及股市。

2014年是落实十八大三中全会规划、深化改革的关键年，但依然充满挑战。

（1）2014年，投资对经济增长的贡献会下降。

一是房地产市场在中央的强力调控下，可能出现分化格局。

70个大中城市之大部分还会是相对强势或高位运行；特别是北、上、广、深房价在向纽约、东京、香港、伦敦等的房价靠拢；有的超大城市房价还会高位徘徊，甚至顽强上涨；但三、四线城市，特别是那些财政吃紧，靠大量卖地为生的城市（如温州过去一年仅卖300亩地，今年据悉卖了3500-4000亩地），房价会盘整，甚至下跌。

由百年美股十大熊市分析看中国A股2008 年8 月在本轮上证指数由2007年10月16日的6,124点重挫到2008年8月19日的2,285点左右，跌幅深达63%以上，即便是众多的机构投资者也都一直困惑于Ａ股的这个市场底部到底在哪里或者将会是怎样形成。

这里我们研发部的初步观点是：如果这里有明显的事实显示中国Ａ股整体的盈利能力同比和环比从新步入增长期，那市场的终极底部形成的趋势将早晚会明确成立。

有一点可以肯定，如果 A 股整体盈利没有步入新的上升通道，那不管中国的经济数据显示它是否是走Ｌ形或其它的指标在全流通完成之前，对Ａ股都是基本上不会形成多少方向性的指导。

未来的一段时间内，我们公司的研发部判断中国经济会是一个宽松式的慢升发展。

资本市场会走一个较大的宽松形态的Ｕ型（情绪性恐慌结束，本能性底部形成）底部，再走出一个型（经济在振荡中好转恢复，从新向上扩展的事实，企业盈余利润恢复同比和环比成长）的base on top of base的形态。

至于现在我们考虑指数跌到哪个位置具体的范围预测意义不大（这在任何一次股灾中都意义不大），任何点位都有可能。

事实上多数时候预测的范围都是错误的，这点我们只能以市场小学生的心态来耐心而恭敬地等候。

为此，我们认为当前重要的是有必要对我们的机构客户进行进一步进行“金融发展精加工的研究培训”工作，也就是说很有必要让我们的机构客户对美股这个全球最大也是最流通化的市场之过去100 年的发展历史和中国过去18 年Ａ股的发展中历次大熊市的底部构筑做系统化的客观分析训练，这样也有利于我们对Ａ股本轮熊市股灾所需的时间和结束的形态上有个较为充分的心里准备。

美国百年金融史之十大最恐怖股灾熊市如何结束(指数跌幅超过40%为基准)：这里我们将精选实战对比美股过去十大熊市的底部形态和时间，以及与其对比的中国Ａ股已经发生过熊市的底部状况。

美股的熊市次序是按照其恐怖程度大小来排列：美股最近一次大崩盘（图1）：这是美股过去100 多年中仅次于1929年的大股灾。

美国经济会进入“失去的十年”吗——对历史上历次经济危机对比分析2008-12-31爆发于2007年3月份的美国次贷危机，如今已经演变成了几乎遍及全球的金融危机乃至经济危机。

马克思曾指出，资本主义生产资料私有制和由此决定的资本主义基本矛盾的运动是爆发生产过剩经济危机的根本原因。

由于资本主义本身不可调和的矛盾，导致经济危机会周期性发生。

纵观全球资本主义国家的历史，就是一部充满贪婪与恐惧的历史。

第二次世界大战之前，资本主义经济危机一般仅仅局限于老牌帝国主义国家。

20世纪70年代以后，随着西方现代经济理论的发展壮大和全球经济的一体化，经济危机呈现出新特点：一是每次危机间隔时间在缩短。

上世纪70年代以前平均每10年左右发生一次，而上世纪80年代以来，平均不到5年就会发生一次，特别是在上世纪90年代，发生了199 2—1993年欧洲汇率危机、1994年拉美经济危机、日本经济危机、1997年亚洲金融危机和1 998年长期资本管理公司濒临倒闭引发的金融市场危机，这五次危机平均不到两年就发生一次。

二是经济危机的影响面不断扩大。

一个国家发生的经济危机往往会迅速扩展到其他国家，比如拉美经济危机和1997年亚洲金融危机。

严重的经济危机甚至影响到全球，比如现在的美国次贷危机，已经导致全球经济下滑。

重新审视以往的经济危机，对其发生的原因进行分析研究，可以更清楚地了解当前由美国次贷危机引发的全球金融危机，以帮助我们认清方向，尽快走出误区。

本次全球金融危机的表象与1929—1933年美国经济“大萧条”、1973—1975年石油危机、1987年美国银行倒闭事件、20世纪90年代日本经济“失去的十年”和本世纪初网络“泡沫”危机有很多类似之处。

笔者通过对这几次危机发生的成因和对经济的危害程度进行比较来更清晰地认识本次金融危机。

历次危机发生的成因比较1929—1933年美国经济“大萧条”1.实体经济过分扩张，远远超过市场需求第一次世界大战之后，美国跃居世界第一经济大国，当时执政的共和党对经济采取不干预政策，极大地刺激了技术发展和新型工业发展，特别是汽车工业发展最为迅猛。

2014年美股市场回顾2014年，美国股市经历了一年的波澜壮阔。

在全球经济复苏的背景下，美股市场取得了显著的增长，刷新了历史纪录。

本文将从美股市场整体走势、重大事件和影响因素等方面进行回顾和分析。

一、市场整体走势2014年，美股市场表现强劲，道琼斯指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数均创下历史新高。

道琼斯指数首次突破了17,000点关口，标准普尔500指数也首次突破了2,000点大关。

纳斯达克指数更是创下了15年来的最高水平。

市场上涨的主要动力来自于美国经济的复苏。

2014年，美国GDP 增长率达到了3.1%，失业率降至6.2%，消费者信心指数也大幅上升。

此外，低利率环境和企业盈利的持续增长也为股市提供了强劲的支撑。

二、重大事件1. 美联储退出量化宽松政策：2014年，美联储决定逐步退出其实施了多年的量化宽松政策，即减少每月购债规模。

这一举措引发了市场的担忧，但最终市场对此适应良好，并认为这是美国经济复苏的一个积极信号。

2. 美国经济复苏：2014年，美国经济的复苏势头明显。

就业市场持续改善，房地产市场回暖，消费者信心不断提升，这些都为股市带来了积极的影响。

3. 石油价格暴跌：2014年下半年，国际油价大幅下滑，使得能源股在股市中承受了巨大的压力。

这一事件对能源行业及其相关企业产生了重大影响。

三、影响因素1. 经济数据：美国经济数据对股市走势的影响非常重要。

就业数据、GDP增长率、通胀水平等经济指标都能直接或间接地影响股市表现。

2. 政策因素：美国政府的政策调整对股市也有重要影响。

美联储的货币政策、财政政策以及其他相关政策的变化都可能引发市场的波动。

3. 国际形势：全球经济的发展和政治局势对美股市场也有一定的影响。

特别是一些重大事件，如国际贸易争端、地缘政治风险等，都有可能引发市场的震荡。

四、总结2014年是美股市场的一个辉煌年份。

股市创下历史新高，经济复苏势头明显，投资者信心高涨。

尽管市场上也面临着一些不确定性，如美联储退出量化宽松政策、能源股的下跌等，但总体来说，2014年美股市场表现出色。

十年一轮回一场美国的超级危机正在酝酿！前言：危机没有爆发，不代表我们没有察觉；没有刀光剑影，不代表危机已经消散；即将发生的一场大崩溃，不可能无缘无故的消逝；笔者即将给您展示一个被隐藏的真相；而判断，在你自己手中！ 1从美国国债说起，从几次危机说起俗话说，十次危机，九次地产，而地产出现问题，在于信贷违约，即借贷人的信用违约！而信用的天敌，则是利率。

如果利率持续走高，就不断会有人信用崩溃瓦解，直到整个社会信用秩序坍塌。

而能反映利率的，就是国债收益率，也就是整个市场的无风险收益率！我们这次的分析，就从国债说起。

先简短科普一下，什么是国债？国债是国家以中央政府的信用为基础，向社会筹集资金，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金，由此所形成债权债务的凭证。

因为有中央政府和中央银行来做信用背书，所以国债具有最高的信用级别，被公认是最安全的投资标的。

而国债收益率，则被称为“无风险收益率”——换句话说，你购买了国债，你的收益则是不需要承担任何风险的。

特别10年期国债收益率，被称为社会所有资产收益率的定海神针！什么意思呢？你投资股票、房产、商品、收藏品等等资产，无非是想要一个超额收益，但是，你的对标是谁呢？你要超过哪个资产的收益呢？答案就是10年期国债收益率！当所有人的投资收益都以10年期国债收益率作为目标时，它的收益率变动就会引发资产价格的变化。

比如国债收益率持续推升，大家就会对其他的资产有更好的收益预期要求，但是如果这些资产达不到你的预期呢？那么大家第一反应就是卖出这些资产去购买国债。

所以，一旦国债收益率整体攀升，特别是快速攀升，对其他资产都会产生巨大冲击。

那我们来看一下美国最近55年，每次美元国债10年期收益率攀升，都发生了些什么事情？上面勾勒了最近55年美国国债收益率攀升到阶段高位所引发的12次危机事件：1、1970年，美元危机，美国经济大萧条2、1971年《史密森协定》，布雷顿森林体系开始崩溃3、1973年1月至1974年12月，美国大型股灾，道琼斯跌幅达到45%4、1979年石油危机，造成全球能源恐慌5、1987年，著名“黑色星期一”，全球股市在道琼斯指数暴跌带领下全面暴跌6、1989年日本泡沫经济大崩溃，日本开启失去的十年7、1994年墨西哥金融危机，比索汇率暴跌，股市崩盘8、1997年亚洲金融风暴，席卷泰国、日本、韩国、马来西亚、中国等国家9、2000年互联网泡沫破碎，美国纳斯达克市场崩盘10、2007年美国次贷危机，席卷全球，造成金融危机11、由希腊为导火索的欧债危机爆发12、2011年标准普尔宣布自1917年以来，首次下调美国国债信用评级由此看来，每次美元国债10年期的收益率的快速推升至高点，都将导致全球某个主要市场出现大型危机，而这些危机背后的逻辑就是宏观流动性的收紧。

美股历史上几次大跌的回顾全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：美国股市作为全球最大的金融市场之一，一直以来都备受关注。

在其长期发展的历史中，也曾发生过多次大规模的市场崩盘和股灾。

这些事件不仅对美国经济产生了深远影响，也对全球经济产生了重大影响。

下面我们就来回顾一下美股历史上几次大跌的事件。

1929年股市大崩盘1929年10月29日，被称为“黑色星期二”，也是美国历史上最为著名的股市崩盘之一。

这一天，纽约证券交易所发生了股市崩盘，标普500指数暴跌了23%，导致了整个市场的恐慌性卖出。

这次股灾导致了数千亿美元的投资者财富被摧毁，大量企业破产倒闭，数百万人失业，经济陷入了严重的萧条。

1987年黑色星期一1987年10月19日，被称为“黑色星期一”，美国股市发生了史上最大规模的单日崩盘。

当天，道琼斯工业平均指数暴跌了22.6%，标普500指数暴跌了20.5%，创下了历史纪录。

这次股灾在全球范围内引发了恐慌性抛售，许多股市遭受了重创。

尽管美联储在事后采取了紧急措施来稳定市场，但这次崩盘对美国经济和全球金融市场产生了深远影响。

2008年次贷危机2008年，全球金融市场受到次贷危机的冲击，美国经济遭遇了自1929年以来最严重的金融危机。

次贷危机的爆发导致了房地产市场崩溃，多家金融机构破产，股市暴跌。

2008年9月29日，道琼斯工业平均指数一天之内暴跌了777.68点，创下了新的单日跌幅纪录。

次贷危机对全球金融市场产生了巨大冲击，引发了全球范围内的金融危机和经济衰退。

2018年贸易战引发股市波动2018年，美国与多个国家之间爆发了贸易战，特别是美国与中国之间的贸易争端对全球金融市场产生了深远影响。

2018年10月，美国股市出现了较大幅度的波动，道琼斯指数在一个月内暴跌了超过7%，标普500指数也大幅下滑。

投资者对贸易战升级和全球经济增长放缓的担忧导致了股市的动荡。

总结：以上所述仅是美股历史上几次大跌事件的部分案例，这些事件对美国经济和全球金融市场产生了巨大的冲击和影响。

2014年外汇市场3大货币走势分析回顾2013年的外汇市场，我们看到了美国经济的复苏，安倍主导日元贬值，以及欧债危机的转机，同时感受了新兴市场所遭受的巨大冲击。

各大经济体在2013的一系列举措，给到来的2014带来了不确定因素。

QE缩减步伐能否向前？安倍经济是否继续？欧洲危机可否走出泥潭？一方面发达国家在努力去杠杆化，另一方面各大央行的资产负债却在不断增加，同时第二大经济体中国的稳定与否，都将对2014年的外汇市场产生深远的影响。

美元：美国复苏动力强劲虽然美国在2013经历了财政悬崖、政府停摆、QE收缩、联储主席换帅等一系列事件，但复苏仍是过去一年的主线。

很多投资者认为美国经济已经自2008年金融危机后开始真正转强，但是美元要在2014年重振雄风，仍然存在疑问。

美元指数在去年先涨后跌，显得市场信心不够！这些数据反应在就业、房产、以及消费者信心数据的连续增长又突然停滞。

量化宽松掩盖了风险，同时带来市场的虚假繁荣，美联储资产购买规模一旦减少，对市场的冲击还需要进一步观察和验证。

不过新上任的美联储主席已对美国市场表现出十足信心，耶伦预计2014年美国经济增长将更为强劲，经济增速将以3开头，通胀率将朝着2%的长期目标水平挺近，且未来房地产市场将进一步复苏。

QE收缩将吸引大量资金回流美国，推升美元和国债收益，同时向好的经济也带来了美国股市的欣欣向荣，一旦美元真正步入强势，可能将开始6-9年的“美”好时代。

欧元：欧债危机否极泰来2009年欧元区爆发的猛烈债务危机一直持续到现在。

在希腊退欧风险稍得喘息之际，千疮百孔的塞浦路斯危机爆发，令四月份欧元对美元汇率跌到了年内的最低点。

而意大利，西班牙的债务危机依然没有得到实质性的解决。

在2013年欧洲央行两次调低贷款利率，对经济带来了可预见的利好，但未来的空间已经不大。

不过也不排除在通胀和通胀预期双双走低的情况下，欧元再次降息，以提振出口和经济。

不可置否，高失业率依然困扰欧洲多数国家。

股市回顾历史股灾的教训与启示股市作为经济的晴雨表，扮演着重要的角色。

然而，历史上曾经发生过多次股市灾难，对投资者和市场产生了深远的影响。

本文将回顾历史股灾，总结其教训与启示，以期引起人们对股市风险的重视，并探索投资者应该采取的策略来应对未来的市场波动。

一、股灾回顾1. 1929年的大萧条1929年10月，美国股市遭遇了史上最严重的一次崩盘，被称为大萧条。

这次股灾引发了整个世界的金融危机，导致全球经济大幅度下滑，持续多年。

2. 1987年的黑色星期一1987年10月19日，美国股市遭遇了一次剧烈的崩盘，被称为黑色星期一。

当时，道琼斯工业指数一天内下跌了22.6%，全球股市纷纷受到冲击。

3. 2008年的次贷危机2008年，次贷危机爆发，导致全球金融市场陷入动荡。

这场危机揭示了金融体系的脆弱性，并且给各国经济造成了巨大的冲击。

二、股灾教训1. 风险控制的重要性股灾教育我们，投资过程中风险控制至关重要。

投资者应该建立风险意识，合理分配资金，避免盲目追涨杀跌，以防止损失过大。

2. 分散投资的必要性股灾告诉我们，对投资组合进行适当的分散是降低风险的有效方法。

不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，而是应该根据个人的风险承受能力和投资目标，分散投资于不同的资产类别和行业。

3. 长期投资的价值股灾让我们认识到，长期投资的价值是无可替代的。

尽管股市会有波动和震荡，但经历过历史股灾的股票最终都能够恢复并创造新的高峰。

因此，投资者应该保持冷静，并坚持长期投资策略。

三、股灾启示1. 加强监管股灾启示我们，监管机构应加强对股市的监管，制定更严格的规则和制度，以防范金融风险的发生。

只有通过更加健全的监管来规范市场行为，才能确保市场的健康发展。

2. 投资者教育的重要性股灾告诉我们，投资者教育是至关重要的。

政府、学校和金融机构应共同努力，提供更多的股市知识和投资技巧，帮助投资者理解市场规律，减少盲目跟风和投机行为。

3. 适当引导投资热点股灾启示我们，政府和监管机构在引导投资热点时应慎之又慎。

如何看待2014年全球经济2014年02月10日11:03 来源：新财经作者：孙晓兵字号打印纠错分享推荐浏览量 495“2013年是全球经济增长缓慢的一年，增长幅度甚至低于许多机构早些时候做出的最保守预测。

但我们相信，一些因素已经改善，将为2014年全球经济增长提供动力。

”刚刚过去的2013年，世界经济依然行进在坎坷复苏的道路上。

发达经济体经济复苏继续巩固，美国和日本经济进入低速增长通道，欧元区结束衰退并呈复苏迹象；新兴市场与发展中经济体步入结构调整进程中，伴随着大宗商品价格低迷、外需下降以及发达经济体量化宽松政策退出预期的提升等因素，经济增长进一步放缓。

就要到来的2014年，全球经济会是什么样的格局呢？联合国2013年12月中旬发布了《2014年世界经济形势与展望》，报告预测2014年世界经济将增长3%，2015年经济增长率将进一步上升到3.3%。

和2013年大约只有2.1%的增长幅度相比，今后两年世界经济将有所好转。

这一预测与中国社科院世界经济与政治所2013年12月25日发布的2014年《世界经济黄皮书》《国际形势黄皮书》的观点相似。

黄皮书预测，预计2014年全球经济仍将维持中低速增长，略高于2013年的水平。

联合国经社部全球经济监测中心主任洪平凡博士认为：“2013年是增长缓慢的一年，增长幅度甚至低于许多机构早些时候做出的最保守预测，但是我们相信一些因素已经改善，将为2014年的增长提供动力。

我们预计2014年世界经济将增长3个百分点，和2013年预计增长2.1%的数字相比，增势比较强劲。

”国际经济复苏持续从国内外最近密集发布的报告看，总体认为2014年世界经济将延续缓慢复苏的基本态势，其中受发达国家经济政策溢出效应影响，加上自身的脆弱性，新兴经济体增长速度下行风险仍较为突出。

北京银联信投资顾问有限责任公司（以下简称“银联信”）最新报告认为，2014年世界经济面临发达国家政策风险。

首先，美国财政和债务问题始终是一个世界性风险；其次，欧洲主权债务风险仍有继续发酵的可能；再次，日本上调消费税率可能对东亚地区带来冲击，而日本政府若放任日元贬值会加大对东亚其他经济体的负面影响，抑制其出?口。

10大征兆表明2014年美国股市必将崩盘没错，2014 年完全是一场灾难，只等着引爆。

在《年内股市崩盘的概率有多大？》(Doomsday poll: 87% risk of stock crash by year-end)一文中，我们分析了今年年初以来的10大崩盘征兆。

之后，我们又不断发现了更多新的妖魔。

它们有如嘀嗒作响的定时炸弹，来自国会、最高法院、性问题、碳排放、石油巨头、国家安全局(NSA)、国税局(IRS)、茶党式财政紧缩。

接踵而至，让人无法招架。

那么多的人视而不见，不承认事实。

真相是泡沫无处不在，随时准备爆掉。

证据越来越多，结论只有显而易见的一个：泡沫破灭的风险最高可达98%。

2014年这次崩盘几乎是铁定要发生的，躲过这枚子弹的概率只有区区2%。

以下10种妖魔就像无人机一样，瞄准了股市、债市和世界经济：1. “暂时没有名字的泡沫”引发30年来的最大规模崩盘法国兴业银行(Societe Generale)国际策略师基特•朱克斯(Kit Juckes)说，过去30年破灭的三个世界级金融大泡沫背后，都是“美联储(Fed)太久时间将政策利率维持在名义经济增长率之下”。

三个泡沫分别是：20世纪90年代初的亚洲泡沫，90年代晚期的互联网泡沫，以及在2008年引起华尔街崩盘的那次泡沫，朱克斯称之为“信贷大泡沫”(Great Big Credit Bubble)。

朱克斯提醒，我们目前正处于第四次超级大泡沫之中，它是美联储在保守经济学兴起以来的30年时间里吹起来的。

他将这个泡沫称为“暂时没有名字的泡沫”(Bubble With No Name Yet)。

好，大家来给这个新泡沫命名吧。

但不管你叫它什么，都要快点起名，因为它马上就要爆了，就像过去30年相继破灭的亚洲泡沫、互联网泡沫和信贷泡沫一样。

2. 麦嘉华对贝南克灾难性QE计划的末日警告贝南克(Bernanke)说今年晚些时候的经济将会走强，所以到时候他可以松开油门，也就是“在今年晚些时候开始减弱刺激性的量化宽松(QE)计划”。

美国股市历史佳绩完美收官2014年或难再现牛市2013年最后一个交易日，纽约股市完美收官。

道琼斯工业平均指数稳稳站上了16576点的历史高位，全年总共52次创下收盘历史新高，标准普尔500指数创下16年来最大年度涨幅，也收于历史新高。

今年对于美国股市的投资者来说，无疑是收获颇丰的一年，三大股指全年涨幅均超过30%，追踪股指的基金和遵循价值投资的投资者成为最大的赢家。

回顾这一轮长达一年的美国股市牛市行情，业内分析人士认为，美国持续向好的经济基本面因素为市场提供了支撑，同时，美联储的超常规量化宽松货币政策提供的巨量流动性，以及上市公司的良好业绩，则对市场走高进一步起到了推波助澜的作用。

展望2014年，多数机构则对市场持谨慎乐观态度，在市场经历完较长期的一轮增长后，总体估值已经偏高，同时，美联储货币政策从明年开始进入调整阶段，过去几年市场享受的“流动性盛宴”将一去不复返，市场或将在美国经济的真实复苏背景和公司业绩状况下，回归到理性估值水平。

多重因素推动美国股市创出历史佳绩“创出历史新高”这样的叙述，对于2013年的纽约股市来说，已经是一件司空见惯的事情。

在全年200多个交易日中，道琼斯工业平均指数51次创出收盘历史新高。

标准普尔500指数也44次创出历史新高，全年上涨超过30%，其中452支成份股全年实现上涨。

科技类上市公司权重较大的纳斯达克综合指数自10多年前互联网泡沫破灭后，也在今年首次重新站上4000点以上。

据彭博社和投资公司机构的统计数据显示，投资于股票的交易所交易基金和共同基金在2013年有1620亿美元的资金流入，是2000年以来的最大值。

“今年无疑是投资者大获丰收的一年。

”驻纽交所资深交易员马克·奥托对腾讯财经说。

回顾整个2013年美国股票市场的走势，主要股指几乎呈现出单边上扬的总体格局，无论是年中关于美联储可能退出量化宽松货币政策的短暂恐慌，还是年末政府关门造成的对经济走势的担忧，都未能对整体牛市格局造成破坏，市场只是在这些负面消息前后做出了短暂的调整。

熊市猎人优秀投资者最重要也是最少见的一项特质是，在大起大落中，还能保持投资思路的一致性。

加关注【泽平宏观】历次股灾：原因、救市、效果和启示2015-07-03阅读606文：国泰君安宏观任泽平、宋双杰导读：“每逢大事有静气”，不要用愿望代替趋势，用情绪代替思考，让我们来研究点问题、弄清点情况，提出些切实可行的措施。

摘要：通过比较全球历史上几次重要股灾、救市政策和效果，可以得出以下几点启示：1）股票市场有自身涨跌规律。

所有的股灾均发生在股票价格偏高时期，而且泡沫化程度越高，跌幅越深。

2）杠杆工具会放大股市的波动。

比如美国1929年股灾、1987年股灾、台湾1990年股灾。

3）新兴经济体在推动金融自由化过程中容易出现股灾，在资本账户开放、金融创新工具增加的过程中，政府监管体系不完善，投资者对新环境不熟悉。

比如1989年日本股灾、1990年台湾股灾、1997年亚洲金融危机。

4）如果股灾发在经济周期上升期或降息周期，股市具有较强的恢复能力且调整较浅较快，有基本面或政策面资金面的支撑，比如美国1987年股灾、2011年受主权债务危机冲击；但是如果股灾发生在经济周期下降期或加息周期，股市恢复力较弱且调整较深，比如美国1929年大萧条、2008年次贷危机、日本1989年股灾。

5）政府救市是正常的逆周期调节，该出手时就出手。

股票市场也是市场经济体系之一，因此需要政府逆周期调节，比如股市过热时加息、增加IPO供给等，股市暴跌时注入流动性、降息、减少股票供给等；6）股灾发生时政府救市要及时有效，防止股灾对金融体系和实体经济的过大伤害。

同样处于经济周期的拐点，1929年大萧条的最大教训是政府救助不及时，放任股灾蔓延成金融危机和经济危机；而2008年次贷危机由于及时启动注入流动性、QE等，一度被称为“百年一遇”的股灾对实体经济冲击相对较小，股灾后美国经济恢复较快。

总结历次股灾的救市措施，包括：1）政府发布声明，建立常态透明的沟通机制，稳定预期。

21世纪最‎大股灾从2‎014年7‎月开始尽管早在半‎年前，我指出美国道琼斯工业‎平均指数1‎6000点‎将成为超级‎顶部，然而行情还‎是继续走了‎半年时间最‎高点为16‎978.02点。

随着行情的‎深入发展，这个超级顶‎部结构终于‎现出原形，最终的顶部‎就在眼前。

美国道琼斯‎工业平均指‎数顶部的大‎扩散三角形‎是从201‎3年3月开‎始的，一直走到现‎在。

而小一级的‎顶部形态是‎上升楔形，是从201‎4年2月份‎开始的，一直运行到‎现在达4个‎月了。

从2014‎年2月份开‎始的上升楔‎形结构分析‎，现在已经运‎行到末端了‎，向上向下突‎破的时间发‎生在201‎4年7月初‎。

而一号孺子‎牛我认为向‎下突破的理‎由就是因为‎现在的位置‎处于从19‎97年开始‎的更大一级‎扩散三角形‎的上轨。

美国股市崩‎盘将引爆全‎球股灾，引发21世‎纪最大经济‎危机全球就要迎‎来最惨烈的‎经济危机了‎，这是21世‎纪100年‎里最大的经‎济危机。

这场危机是‎这样演变的‎：首先是美国‎道琼斯指数‎用两年时间‎从目前的1‎6978.02点以上‎跌到跌穿2‎009-3-6创下的最‎低点646‎9.949点，到时候引发‎一次大反弹‎。

股市崩盘后‎，紧接着美元‎指数暴跌（美元崩盘），再次引发全‎球性灾难，随后股市再‎一次下跌，最后是美元‎和股市都跌‎入低谷。

美国股市从‎1997年‎开始进入大‎扩散三角形‎运行格局中‎，这种大扩散‎三角形运行‎时间将长达‎半个世纪。

因此，整个21世‎纪中将有一‎半的时间运‎行在震荡格‎局中。

在21世纪‎前50年（2001年‎-2050年‎）中，全球经济都‎运行在恶性‎循环中，后一波危机‎比前一波危‎机更厉害。

最近国内有‎很多著名经‎济学家说美‎国经济已经‎好转，就业数据出‎于意外的变‎好，在我看来，那是临死前‎的一种回光‎返照，更大的灾难‎即将出现了‎。

2013年‎印度、巴西股市、楼市暴跌，这只是大危‎机爆发的前‎奏，更大危机现‎在已经在美‎国、中国、欧洲中酝酿‎，一旦全球最‎大的经济体‎美国和中国‎爆发经济危‎机，那么全球将‎卷入21世‎纪最大的经‎济危机之中‎，到时候不但‎经济惨淡、到处都充满‎失业人员，而且世界各‎处还会军事‎动荡不断。

【白银投资】领峰贵金属 2014年的宏观经济走势–从美国经济复苏谈起1-1-12014年的宏观经济走势–从美国经济复苏谈起尽管美联储在2014年1月份开始了举世瞩目的QE缩减计划，即从2014年1月份每月缩减100亿美元的资产购买规模，但是美国股市并没有收到大幅冲击，而是不断持稳，且时有反弹。

美联储预期2014年美国经济增长率可能会达到3%左右。

根据国际货币基金组织IMF 和世界银行1月份发布的全球经济预测，自2008年以来，全球增长可能在2014年首次由美国、欧洲和其他高收入的国家推动。

怀疑者可能会问“全球化形式下的中国发展对世界经济拉动难道不重要吗?”，中国经济的发展当然不可忽视，但是考虑中国在2014年1月份的经理人采购指数PMI值录得49.5，处于收缩状态，加上2013年第四季度贸易继续下滑，使得人们可能会以平常心来对待当今的中国和世界。

即，中国经济发展在2014年将会迎来更加艰难的转型，加上世界贸易在2014年的增幅可能只有4%，所以全球经济对中国的倚重或有所下降。

例如，中国政府已经将2014年的外贸下调至7.5%，低于2013年的7.9%。

无论是从经济学家的观点，还是从数据来看，2014年经济的发展会更加均衡，即中国经济带动比重或有所下降，而发达经济，尤其是美国经济的走势或重新上扬。

世界经济学家科尔曼表示，2014年最终的实际决定性因素，是发达经济体的表现。

数据方面，美国2013年商品和服务出口额为创纪录的2.272万亿美元，比2012年高出2.7%，这在一定程度上要归功于页岩气繁荣。

在日本，安倍晋三(ShinzoAbe)政府的一系列举措促使日元大幅贬值，出口去年增长9%。

英国去年出口增长1.3%，德国去年出口虽然下滑0.2%，但在最后3个月连续出现环比增长。

此外，自从2012年后，美国消费者已经不断削减了债务，对工作的安全感增强，并对未来信心更足。

失业率不断下滑、股价上涨以及房屋价值持续上升已经进一步缓和了人们的紧张情绪。

2014年海外股市回顾【原创实用版】目录1.2014 年海外股市总体表现2.影响海外股市的主要因素3.各国股市的具体表现4.2014 年海外股市展望正文2014 年海外股市回顾2014 年，海外股市呈现出整体繁荣的景象。

在美国经济复苏、欧洲经济稳步回升的背景下，全球主要股市普遍上涨。

以下是对 2014 年海外股市的详细回顾。

一、2014 年海外股市总体表现2014 年，全球股市呈现出一片繁荣的景象。

其中，美国三大股指均创历史新高，标普 500 指数上涨 13.1%，道琼斯工业平均指数上涨 8.5%，纳斯达克指数上涨 14.3%。

欧洲股市也表现不俗，泛欧斯托克 600 指数上涨 7.2%。

亚洲股市同样上涨，日本股市表现尤为抢眼，日经 225 指数上涨 56.7%。

二、影响海外股市的主要因素1.美国经济复苏：2014 年美国经济逐渐走出金融危机阴影，GDP 增速达到 2.6%。

其中，消费支出增长 3.8%，创 2006 年以来最快增速。

此外，失业率持续下降，11 月失业率降至 5.8%，为 2008 年 7 月以来最低水平。

2.欧洲经济稳步回升：在实行了一系列紧缩政策后，欧洲经济逐步恢复。

欧盟委员会预测，2014 年欧盟经济增长 1.1%，2015 年预计增长 1.7%。

3.日本量化宽松政策：2014 年，日本央行推出量化宽松政策，刺激经济复苏。

受此影响，日本股市表现抢眼，日经 225 指数上涨 56.7%。

三、各国股市的具体表现1.美国股市：美国经济复苏推动股市上涨，科技股表现尤为出色，苹果、谷歌等科技巨头股价屡创新高。

此外，生物科技、社交媒体等新兴产业也受到投资者追捧。

2.欧洲股市：欧洲经济稳步回升，股市表现良好。

其中，德国 DAX 指数上涨 9.5%，法国 CAC40 指数上涨 5.7%。

受乌克兰危机影响，俄罗斯股市表现较差，莫斯科时报指数下跌 11.4%。

3.亚洲股市：亚洲股市普遍上涨。

日本股市受量化宽松政策推动，表现尤为抢眼。

首先，让我们来回顾一下全球历史上有名的股市崩盘历史，1929年，美国股市在经济危机的冲击下，道琼斯指数从1929年10月21日的386点，疯狂跳水至198点，1个多月的跌幅高达48%，在经历短暂反弹后再度急转直下，从1930年5月到1932年11月，股市连续出现了6次暴跌，道琼斯指数跌至41点，跌幅高达90%。

1987年，美国股市再度遭遇毁灭性打击，10月19日一天之内，道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点，跌幅达22.62%。

创下近半个世纪来的最大跌幅，随即，这场股灾如同瘟疫一般传导至美国以外的其他地区。

香港恒生指数当日下跌11%，创香港股市跌幅历史最高纪录，被迫采取停市四天的异常措施；日本日经指数在19和20两天下跌4446点，跌幅近17%；19日，英国金融时报指数下跌了11%；德国、等股市也大幅下跌。

与此相呼应，东京、悉尼、曼谷、新加坡、马尼拉的股市也出现大幅下跌。

1973年，香港股市遭遇股灾，恒生指数从1973年3月9日的1774.96点，大幅暴泻到1974年12月10日的150.11点，历时共一年零九个月，跌幅高达91.5%。

90年代初，日本股市遭遇历史上最为巨大的一次股灾，1989年12月31日，日经指数达到了辉煌的高点38915点，但是进入90年代，日本股市风云突变，股市出现跳水式崩跌。

到1990年10月份股指跌破20000点。

1992年4月1日日经平均指数跌破了17000点，日本股市陷入恐慌。

8月18日再降至14309点。

到此为止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元，3年减少了331万亿日元，日本股市的泡沫宣告破灭。

90年代初日本股市的暴跌同样传导至相隔不远的台湾，从1990年2月台北股市的最高点12682点，到止跌的2485点，在8个月内跌掉了10000点，跌幅高达80%。

时至今日，台湾加权指数依然在8000点左右徘徊，再也没有回到之前的高点。

历次股灾情况汇报
股市是一种重要的金融市场，其波动对经济和投资者都有着重要的影响。

历史上，股市曾多次发生股灾，给投资者带来了巨大的损失。

本文将对历次股灾情况进行汇报，以期对当前和未来的投资者有所启示。

1929年美国股市大崩盘，是20世纪最著名的股灾之一。

当时，股市出现了持续的下跌，导致投资者纷纷抛售股票，最终引发了金融危机。

这次股灾对全球经济产生了深远的影响，许多人失去了财产，经济陷入了长期的衰退。

1987年的黑色星期一是另一次严重的股灾。

当时，美国股市在一天内暴跌22%，引发了全球股市的恐慌性抛售，造成了巨大的经济损失。

这次股灾也让人们重新审视了股市的风险和波动性，加强了监管和风险管理的重要性。

2008年的次贷危机是近年来最严重的股灾之一。

次贷危机导致了金融市场的动荡和信贷紧缩，许多金融机构倒闭，股市大幅下跌。

这次股灾不仅对金融市场造成了巨大冲击，也对实体经济产生了严重影响，许多公司倒闭，失业率飙升。

从历次股灾可以看出，股市的波动和风险是不可忽视的。

投资者应该对股市有充分的认识和理解，做好风险管理和资产配置。

同时，监管部门也应加强对股市的监管和风险防范，避免股灾对经济和投资者造成过大的伤害。

总之，历次股灾都给我们敲响了警钟，对股市的风险和波动性有了更清醒的认识。

投资者和监管部门都需要吸取教训，加强风险管理和监管，以避免类似的股灾再次发生。

希望本文的汇报能够对大家有所启示，引起足够的重视和警惕。