国际财务管理第四章课件

➢ 国际投资的环境复杂。
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第一节 国际投资概述
二、国际投资的类型
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第一节 国际投资概述
三、国际投资的特点和发展趋势
国际资本流动从流通领域逐步深入国际生产领域，这一规 律决定了国际直接投资规模的不断扩大。随着全球经济 一体化步伐的加快，国际资本的跨国流动日趋活跃，并 表现出新的特点和趋势：
（一）国际投资规模增长速度加快
（二）国际投资的产业结构进一步转移
（三）发展中国家开始成为重要的外向投资来源
（四）吸收外国直接投资的区域进一步分化
（五）跨国并购已成为国际投资的主要形式，并仍然成为 今后外国直接投资迅速增长的主要动力
（六）投资自由化趋势日益明显
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第二节 国际直接投资与政治风险
➢ 净现值（net present value, NPV）定义为项目未来现金流量按项目资本成本折现后的 现值减去项目的初始投资支出。净现值为正数的项目是可接受的；净现值为负数的 项目应当拒绝。如果两个项目是相互排斥的，则应当采纳净现值较高的项目。
➢ 使用完全权益率进行资本预算，把项目价值视作下列部分之和：扣除融资成本的项
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第二节 国际直接投资与政治风险
三、政治风险Βιβλιοθήκη 政治风险是指由于政治事件引起的对国际企业经营 产生负面影响的不确定性。它是在评价投资环境 中、在对外直接投资项目决策时以及投资后经常 要面临的重大问题。
政治风险的产生可能来自宏观和微观两方面原因。 从宏观角度看，世界政治和经济格局的变化，世 界性或地区性的战争爆发，国际组织之间、双边 或多边协定的签订，都会引起东道国政策的变化。 从微观角度看，一国的意识形态、政府更迭、宗 教信仰、民族主义和国内的矛盾斗争也会给跨国 公司带来政治风险。
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第四章 国际投资管理
请带以下问题学习本章：
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本章章节结构：
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第一节 国际投资概述
一、国际投资的概念及其要素
➢ 国际投资（International Investment）又称对外投资 (Foreign Investment)，指一个国家的政府、企业或个人 将一定的资本投放到其他国家或地区以获取经济收益的 行为。
目税后现金流量的现值、债务融资所形成的税收节约额的现值，也称利息税盾、由
于政府管制或利息补贴引起，利息补贴使受限制的资金利率与国内无补贴、公平借
款的应付利率不同。这种计算投资项目价值的方法称为调整现值法（adjusted
present value, APV）。
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第三节 国际直接投资的资本预算
➢ 投资主体是指具有独立投资决策权并对投资结果负有责 任的经济法人或自然人。
➢ 投资客体是投资主体加以经营操作以实现投资目标的对
象。国际投资客体主要包括（1）实物资产，指土地、厂
房、机器设备、原材料等实物形态的生产资料；（2）无
形资产，包括管理、技术、商标专利、情报信息、销售
渠道等；（3）金融资产，包括国际债券、国际股票、金
➢ 投资项目实施后，公司对政治风险的抵御能力大为下降， 只能调整经营性战略来防范风险。这些战略包括有计划 撤资、短期利润最大化、改变征用的成本-效益比率、发 展当地的利益相关者等。
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第二节 国际直接投资与政治风险
➢ 通常东道国对外资企业的征用都会提前发出通告。 到发出征用消息之后到实际征用前的一段时间里， 公司应当到政府部门进行游说和说服工作，争取 其放弃征用的决定。
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第二节 国际直接投资与政治风险
➢ 政治风险一般从宏观和微观两个方面来度量。宏观方面 是对东道国政治的稳定性、经济状况、资本外逃和对外 国投资者的态度等方面进行评价，微观方面是结合企业 具体情况所作的评估。
➢ 投资前的政治风险一旦确定，应即刻采取回避、保险、 特许协定、调整投资策略等互补排斥的策略。
➢ 当面对前三种对策都无效时，只好放弃继续持有 产权的努力，力争获得较高的补偿以及通过合同 方式继续从被征用的企业中获利。
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第三节 国际直接投资的资本预算
一、国际直接投资资本预算的基本方法
➢ 国内投资项目预算的常用方法有：净现值法、内含报酬率法、现值指数法、回收期 法和会计收益率法。其中，净现值法作为最恰当的决策标准而被广泛使用。而在国 际投资项目预算中，主要采用调整现值法。以下对净现值法和调整现值法做一简单 介绍。
融衍生工具等。
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➢ 国际投资与国内投资的相同之处是获取 盈利、使资本保值和增值。但国际投资 尤其是跨国直接投资，往往会从更加长 远的目的考虑，实现跨国公司的战略目 标。
➢ 在国际投资中，经常使用投资国的货币， 造成投资使用的货币不统一。
➢ 国际投资的资金来源除了利用母公司的 自有资金向母公司的所在国的股票市场、 债券市场融资外，跨国公司还可以在国 际资本市场和国际货币市场上筹集资金， 利用国际货币组织的贷款等国际信贷或 利用海外直接投资的收益进行再投资。
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第二节 国际直接投资与政治风险
➢ 国际直接投资之所以能够在比较短的时期内得 以迅速发展，其跨国并购的投资方式起了决定 性作用。自20世纪80年代中期以来，跨国并购 逐渐取代了“绿地投资”而成为推动对外直接投 资增长的主要动力，也是近年来跨国公司对外 直接投资的最重要的方式。
➢ 所谓跨国战略联盟，是指不同国家间两个或两 个以上的企业为达到某一战略目标而建立起来 的合作关系，从而实现彼此各方面优势互补与 协作、利益共享和风险共担。
二、国际直接投资的资本预算分析
➢ 进行国际直接投资的资本预算，应遵循为母公司带来更多现金流量的原则。
一、国际直接投资理论
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第二节 国际直接投资与政治风险 二、国际直接投资的方式
➢ 现代意义上的国际直接投资可分为三种主要 方式：一是跨国创建新企业；二是跨国并购； 三是建立国际战略联盟。
➢ 跨国创建新企业是指投资者在境外创建和经 营新的企业，又称“绿地投资”。新建企业可 以采取合资经营、合作经营或独资企业等多 种组织形式。选择不同的组织形式将会对跨 国企业未来发展产生重大影响。