第六章证券投资的基本分析(行业分析).pptx

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证券投资学PPT课件第六章公司分析

中兴通信（000063）资产负债表摘要
中兴通信（000063）利润表摘要
中兴通信（000063）现金流量表摘要
投资收益包括长期投资和短期投资收益。需要配合公司的资产负债表分析长期投资和短期投资收益的构成。上市公司的短期投资收益一般来源于证券、债券或期货投资，短期投资不构成公司的核心竞争力。
品牌影响力
一、公司行业地位分析
案例：贵州茅台提价引发高端白酒跟风
2009年12月初，贵州茅台(600519) 表示将从明年元旦开始执行最新的出厂价，飞天茅台53度最新出厂价为499元/瓶，上涨60元/瓶，38度的出厂价则上涨30元/瓶。依此计算，53度飞天茅台此次出厂价涨幅约为13.7%。公司还特别强调茅台酒涨价后，经销商要控制53度茅台终端价格在730元以下。
寻找魅力企业
对本公司单个财务年度内的财务报表各项目进行计算财务比率，判断年度内偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力情况等。
比较本公司不同时期的财务报表，分析持续经营能力Байду номын сангаас财务状况变动趋势、盈利能力，反映一个较长的时期的公司状况。
进行同行业比较可以认识公司的优势与不足，真正确定公司的价值。使用本方法时常选用行业平均值。
ST中农这场损人不利己的股东之战长达8年，代价是公司僵死，毫无经营能力，更无增长前景。
令人啼笑皆非的是，由于第一、二大股东之间的抗衡，使这家两度ST的公司在连年亏损之余，竟然保留着每股高达1.6元左右的净资产。8年前上市募集的资金共4.88亿，有3.23亿至今“躺”在银行，招股说明书中计划投资的6个项目，只有30万吨种子加工项目被投入了1145.37万，且所有项目都不符合计划进度。因此，这家毫无价值的公司还是个净壳，是很好的重组题材，时不时被各路庄家炒上一把。

《证券投资分析》PPT课件

一般使用红利贴现模型来确定证券的内在价值，即通过一定折现率或风险调整率把未来一连串收入折算成为现在价值，并以此确定证券的内在价值。
证券的投资价值
优先股的投资价值
非参加优先股的评价
参加优先股的评价
案例
面额100元的非参加优先股，年约定股息为8 元，投资期望的最低收益率为12%，则该优先股的价值评价为多少？
根本性和持续时间长的特点。
宏观经济运行对证券市场的影响
反映宏观经济运行状态的基本变量国内生产总值与经济增长率消费总量投资总量货币供应量财政收支失业率通货膨胀率利率国际收支汇率
宏观经济运行对证券市场的影响
——国内生产总值与经济增长率国内生产总值（GDP）及增长速度是衡量宏观经济运
证券的投资价值
普通股的投资价值
——基本评价模式
——零增长模型
实际运用中，评估普通股的价值具有相当难度，这主要是用以评价的各项参数都是未知数，不易恰当确定。上列公式中，又都是未知数，需要进行预测。
零增长模型案例
某普通股面值l元，每年获利0.08元，无风险资产的收益率6%，市场组合的平均收益率10%，该股票的贝塔系数为1.5。根据CAPM模型和零增长模型估算该股票的合理投资价值。
普通股的投资价值
——变动型普通股的评价模式假定股利增长率在持有期间维持在异常高或异常低的水平ga，而一直到持有期结束时才恢复为正常增长率g
案例：假定某股票面值1元，基年股利为0.4元，未来3年的增长率为10%，然后在第3年结束后再以正常比例5% 增长，预期投资收益率为12%，则该股票的评估价值为
基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在价值决定的，价格受政治的、经济的、心理的等诸多因素的影响而频繁变动，很难与价值完全一

证券投资分析之宏观经济分析和行业分析(ppt 60页)

宏观经济指标
同步指标
– 非农业工资名册中的雇主人数 – 减去转移支付后的个人收入 – 工业产量 – 制造品与贸易销售额
宏观经济指标
滞后指标
– 失业平均期限 – 贸易存货与销售比率 – 每单位产出劳动成本指数的变化 – 银行支付的平均优惠利率 – 现有工商贷款数量 – 现有消费分期付款信用与个人收入的比重 – 劳务的消费价格指数变动
经济学家建立了一套监控体系，包括：
– 领先指标：在总体经济达到高峰或者低谷之前先达到高峰或者低谷的指标
– 同步指标：高峰与低谷几乎与总体经济的高峰与低谷一致的指标
– 滞后指标：在经济达到高峰和低谷滞后三到六个月达到高峰或者低谷的指标
– 没有显著周期性的指标
宏观经济指标
领先指标 – 生产工人（制造业）平均州工作时数 – 初次申请失业保险的人数 – 制造商的新订单（消费品与原材料行业） – 供应商业绩 – 非国防资本品的订单数 – 私人住宅新开工数 – 收益曲线斜率：10年国债利率减去联邦基金利率 – 股票价格：标准普尔500指数 – 货币供给：M2 – 消费者信心指数
失业率是指劳动力中失业人数所占的百分比，劳动力是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。失业率上升与下降是以GNP相对于潜在GNP的变动为背景的，而其本身则是现代社会的一个主要问题。当失业率很高时，资源被浪费，人们收人减少，在此期间，经济的问题还可能影响人们阶情绪和家庭生活，进而引发一系列的社会问题
如果CDP一段时期以来呈负增长，当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，表明恶化的经济环境逐步得到改善，证券市场走势也将由下跌转为上升。
宏观经济分析
通货膨胀率（CPI，PPI）通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的

证券投资的行业分析.pptx

初创阶段
• 企业数量少、研发费用高、市场需求快速增长等，企业死亡率较高，行业整体呈收益小风险高特征。
• 行业特征：投资、产品的研发与新产品的推荐、进入壁垒低 • 主要风险：技术和市场风险
成长阶段
• 技术成型、市场扩大、销售收入和利润稳定增长、企业并购频繁，行业领导者开始出现，行业整体呈高收益高风险特征。
相对衰退阶段
• 替代产品出现、市场需求萎缩、销售收入和利润下降，行业增长低于整体经济的增长速度，甚至出现负增长。
• 生存风险
2、证券市场中不同周期阶段表现
初创阶段
• 证券表现出色，但主要以投机为主
成长阶段
• 证券价格上涨有业绩为基础，长期上扬可能性大
成熟阶段
• 蓝筹股、证券价格一般呈稳步攀升、大涨大跌可能性不大
• 上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年将所有该所上市公司分为13个行业（软件分52类）。
公司某类业务营业收入比重>=50％，当某类业务营业收入比重比其他类别>30％均划入对应行业，否则划为综合或其他类
行业分类
行业分析内容： • 经济周期与行业分析 • 行业的生命周期分析 • 行业的市场结构分析 • 行业的竞争结构分析
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证券投资学
投资方向专业课程
华南师范大学南海校区经济与管理系
第九讲
•行业周期分析
证券投资的行业分析
• 学习目的
• 掌握行业的定义及其分类 • 掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的生命周
期 • 掌握以及行业与经济周期的关系 • 掌握影响行业的主要因素
• 学习重点
• 行业的特征与证券投资之间的关系。
三、行业分析要素
• 1、经济周期与行业分析

证券投资学第六章行业分析

成熟阶段
经过高速的成长阶段后,市场需求趋于饱和，产品的销售增长率减缓，千军万马生产同一产品，追逐高利润率的时代成为过去.在残酷的市场竞争中脱颖而出的少数大企业垄断了整个市场，它们各自占有一定的市场份额，新企业已很难进入。整个行业进入稳定的成熟阶段。该阶段行业利润较为稳定，风险相对较低。这一阶段的持续时间，视其技术进步、消费者偏好等因素的影响而定。
（四）三次产业分类
第一次产业农业：①农、林、牧、渔业第二次产业(工业)：②采掘业③制造业④电力、煤气及水的生产和供应业⑤建筑业第三次产业(服务业)：⑦交通运输、仓储及邮电通信业⑧批发和零售贸易、餐饮业⑥地质勘查业、水利管理业⑨金融保险业⑩社会服务业 ⑾卫生体育社会福利业⑿教育文化艺术及广播业⒀科学研究和综合技术服务业⒁国家机关、党政机关⒂其他
行业划分的方法
（一）生产要素在各产业中的相对密集度
资本密集型----需要大量的资本投入的产业技术密集型----技术含量较高劳动密集型----主要依赖劳动力
（二）产业的发展前景
朝阳产业夕阳产业
（三）采用技术的先进程度
1.新兴产业----采用新兴技术进行生产,产品技术含量高的产业. 2.传统产业----采用传统技术进行生产，产品技术含量低的产业。
供应者讨价还价能力取决于以下因素：供应者的集中程度和本行业集中程
度、供应品的可替代程度、本行业对于供应者的重要性、供应品对本行业生产的重要性、供应品的特色和转变费用、供应者前向一体化的可能性、本行业内企业后向一体化的可能性、信息的掌握程度.
六、行业的增长动力分析
一、投资拉动型行业二、消费升级型行业三、比较优势型行业四、政策扶持型行业五、体制转轨型行业六、并购重组型行业七、产业化趋向型行业

第六章证券投资的基本分析-PPT课件

⑤ 财政管理体制；⑥ 转移支付制度；
4、通货膨胀
（1）通货膨胀的概念通货膨胀就是指物价水平持续性地不断上涨的现象。
（2）通货膨胀的类型 ① 温和或爬行的通胀
通胀率维持在2-3%之间。
有利于股票价格的上涨。
② 严重的或奔腾的通货膨胀
指年通货膨胀率为2位数，甚至3位数的通货膨胀。会引起金融崩溃和经济生活的混乱。
资必不可少或缺一不可的重要环节。
3、作用
（1）有利于提高投资决策的科学性。
（2）有利于正确评估证券的投资价值。
（3）有利于降低投资者的风险。
（二）证券投资分析的方法
1、基本分析法
（1）概念就是证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学以及投资学的基本原理，对决定证券投资价值及价格的基本要素进行分析，以判断和评估证券投资价值分析方法。
很大，但常受政府管制
三、行业的生命周期分析
1、幼稚期（初创期）
行业刚刚诞生,只有为数不多的创业公司投资于这一行业。
在这一时期，由于市场规模狭小制约了销售收入的增长，市场的认同度低有制约了产品价格得上扬。行业特点是:高风险、低收益，其间的主要风险为：技术风险和市场风险；但是进入的壁垒低。适合于投机
二、行业市场结构分析
厂商数目
行业类型
产品差异程度
个别厂商控制价格程度没有有一些
厂商进入行业难易程度完全自由比较自由
现实中接近的行业
完全竞争垄断竞争
很多较多
无差别有些差别
农业零售业、电子产品
寡头垄断完全垄断
相对少量一个
有或没有差别惟一产品无替代品
有
有限不能
汽车制造业公用事业，水电

霍文文证券投资学第六章

一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到增值税销项税款收到其它与经营活动有关现金现金收入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付各项税款支付的其它与经营活动有关的现金现金支出小计经营活动产生的现金净额
二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金流量分得股利或利润所收到的现金取得债券利息收入所收到的现金处置固定资产而收回的现金净额现金收入小计购建固定资产所支付的现金权益性投资所支付的现金债权性投资所支付的现金现金支出小计投资活动产生的现金流量
二、长期负债长期借款长期应付款长期负债合计三、股东权益实收股本资本公积盈余公积其中：公益金
28332 22817 817 406 26078 25838 140000 202842 40487 170072 252000 491581 60436 24573
未分配利润 65050 8951 股东权益合计 448379 812995 负债和股东权益总计 649482 1005432
主营业务收入 3、固定资产周转率= 固定资产均值主营业务收入 4、总资产周转率= 总资产均值主营业务收入 5、股东权益周转率= 股东权益均值 (次) (次) (次)
370523 3、固定资产周转率= (148103+236848)/2 370523 4、总资产周转率= (649483+1005432)/2 370523 5、股东权益周转率= (448379+812995)/2 =0.59次 =0.45次 =1.93次
78722 1、每股净收益= 252000 0.15 2、股利支付率= 0.31 0.15 3、股票获利率= 7.90 7.90 4、本利比= 0.15 =52.67倍 ×100% = 1.90% ×100% =48.39% =0.31元/股

第六章证券投资基本分析PPT课件

25.07.2020
郑州大学证券与投资朱永明
11
利率和汇率
第二节宏观经济与证券市场
（一）利率的影响
●利率变动引起预期股息收入的变动,从而引起股价变化
企业融资成本
利润下降
利率上升
股价下跌
消费、投资欲望
市场萎缩
●利率还会通过股市资金供求变动来影响股价
利率上升债券、银行存款的收益率上升股票市场资金被分
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基本分析概述
• 股票投资需要掌握三“面”：
• 基础面：指影响证券市场走势的一些基础性因素的
状况
基本分析
• 政策面：指对证券市场可能产生影响的有关政策方面的因素
• 技术面：指用来观察和预测证券市场走势和内在规律的一些指标和方法
技术进步 –收入分配分析：国民收入分配格局、居民收入分配格
局、地区收入分配格局 –对外经济活动分析：外贸、外资、国际收支
• “合”：经济周期波动分析
25.07.2020
郑州大学证券与投资朱永明
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四、影响证券市场的基本经济因素
• 利率水平 • 通货膨胀 • 货币供应 • 经济增长 • 财政收支状况 • 汇率 • 失业率 • 国际收支状况
• 如：美国四年一次的总统选举,显示出证券市场每四年一次循环的投资机会
25.07.2020
郑州大学证券与投资朱永明
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第二节宏观经济与证券市场
• 股市走势与宏观经济趋向是保持长期一致的． • 如美国、日本在成为世界第一、第三经济强国之
后, 股市在随后的几十年间均有了非凡表现 • 再如１９９６－２００１及２００６年至今中国

第六章--证券投资基本分析PPT课件

8
（二）中观经济因素分析中观经济因素分析主要是分析各行业
的不同表现对于证券价格的影响。
（三）微观经济因素分析微观经济因素分析即公司因素分析，
是基本因素分析的重点。
9
第二节宏观经济因素分析
一、宏观经济分析的意义与方法
（一）宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势 2.判断整个证券市场的投资价值 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方
构成产业一般必须满足：
规模性
职业化
21
行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因此也就产生了不同的行业分类方法；
我国的《上市公司行业分类指引》以营业收入来源为分类标准；
美国政府颁布实施标准行业分类码
（Standard Industry Classification Codes) 。
相关条款
——《公司法》
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公司。
34
（一）公司行业地位分析
公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们寻求的投资目标。
在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地位及其可维持性。
其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人的青睐，比如零售商业、房地产、金融业等。
17
四、证券市场的供求关系
1、影响供给的因素：宏观经济环境制度因素——发行、市场设立、流通制度发行主体质量
2、影响需求的因素：宏观经济环境政策因素——市场准入、利率、银证合作居民金融资产结构的调整机构投资者队伍的壮大资本市场的开放
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证券投资学第六章证券投资的行业分析

第二节行业投资分析
一、行业的生命周期分析
一个行业所经历的从产生、发展到衰退的演变过程成为行业的生命周期。它一般分为四个阶段，即初创期、成长期、成熟期以及衰退期。通常我们通过行业生命周期模型进行行业分析，可以认识和了解行业内公司的经营环境，认清目标公司所在的行业在生命周期中所处的阶段以及该阶段的特征，能在一定程度上帮助人们选择较合理的行业进行投资，对投资者起到重要的指导作用。
第二节行业投资分析
（四）衰退期
这一时期出现于较长的成熟期之后，由于新产品和大量替代品的出现，原行业的市场需求开始逐渐减少，产品的销售量开始下降，某些厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金，因而原行业出现了厂商数目减少、利润下降的萧条景象。至此，整个行业便进入了生命周期的最后阶段。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便逐渐解体了。
第二节行业投资分析
三、影响行业兴衰的因素（一）技术进步（二）政府的影响和干预 1．政府影响的行业范围 2．政府对行业的促进作用和限制作用
第二节行业投资分析
（三）相关行业的变动 1．上游行业 2．下游行业 3．替代产品行业 4．互补产品行业
第二节行业投资分析
（四）社会习惯的改变人们的消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任
第二节行业投资分析
（四）完全垄断市场
完全垄断可分为两种类型：①政府完全垄断，如国营铁路、邮电等部门；②私人完全垄断，如政府赋予的特许专营或拥ห้องสมุดไป่ตู้专利的独家经营以及由于极其强有力的竞争实力而形成的私人垄断经营。
这种市场中的上市公司由于享受了某种特权，市场地位比较稳固，投资风险相对较小。影响其股价变动的主要因素更多地集中在有关其特权的相关政策的变动、产品的资源优势的增减以及市场需求的变化等方面。

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➢ 资本密集型产业：需要大量投资的产业，资本的不可替代→垄断。钢铁、重工业、房地产
➢ 技术密集型产业：技术的不断更新→竞争激烈。手机行业、电脑、互联网
➢ 劳动密集型产业：劳动的可替代性较强→受技术革新冲击。纺织、家电
根据营业收入来源分类
➢ 公司某类业务的营业收入比重≥50% ➢ 某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高
30102.00
150
购券买行被业延；迟到经济复苏，如珠宝业、耐用品（收入弹性大）、证 122500510000068..00000
15004.00
➢ 防御型行业：价格不受经济周期影响，销售收入和利润缓慢增长 1002.00
19.60.131 8.216.10
21060.311.828 1280.303.2577
8.136.65
24.01 2050.387
8.114.73
30.10
280.0241
.00
116.32
250
135.46
96.70
72.37 82.4280.50210.1000.88
121.36 126.04 872.0600
399..13381.30 461.89.21240.89
38.00 43.10 50.50
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
➢ 成长周期型行业贵：州茅既台含主京东营有商业城成交务易额收长（入亿状元（）态亿元，增）长又率%随净利经润济(亿周元）期而波动
根据产业的发展前景分类
➢ 朝阳产业：未来发展前景看好的产业、创立之初常常十分弱小（幼稚产业），如信息产业、新材料、新能源等；
150
28.30 102.0
100
1210.0250 152.00006 2007 2008 2009 2010 2011
500或..000 变02化.1001不大200.03，2 如20食00中.38 信品证20业券043主.和6营2业公00务5用收13.入0事2（00业亿6 元4（0）2.000收7净入利2润0弹0（8 性亿元2小0）09）2，01贵0 州20051茅01 台
中国历年手机用户数
前10厂商所占市场份额为73.61%
中国历年汽车保有量及驾驶员数量
2.产业生命周期各阶段的特征
初创阶段（幼稚期）的特征
➢企业的数量少、集中程度高 ➢技术相对不成熟、产品品种单一、质量较低且不稳定 ➢市场规模狭小、市场需求增长缓慢、需求价格弹性很小 ➢大众对其产品尚缺乏全面了解，产品市场需求狭小，研发
成长期企业在证券市场上的表现
➢ 产业利润快速增长，证券价格快速上扬； ➢ 由于有业绩支持，价格上扬明确且长期； ➢ 过度预期的纠正会导致价格中短期波动； ➢ 产业内部厂商之间的分化会使个别证券表现不佳。
成熟期企业在证券市场上的表现
➢产业保持适度成长，垄断利润丰厚 ➢价格稳步攀升，大涨大跌的可能性不大 ➢具有长线持股的价值（蓝筹股）
和产品推介的投入大、产业利润微薄甚至亏损 ➢市场竞争相对较弱
成长阶段（黄金时期）
➢ 市场需求增长迅速、市场规模增大、需求价格弹性增大 ➢ 技术日渐成熟稳定、产品呈现多样化和差别化、质量提高 ➢ 产业利润迅速增长、利润率较高 ➢ 自由竞争、形式表现为价格竞争 ➢ 产业内部竞争压力不断增大、破产率和并购率高
证券投资学 Investments
第六讲证券投资的行业分析
第一节行业分析概述第二节行业生命周期分析第三节行业结构分析
第一节行业分析概述
1.行业的概念 2.行业的分类
1.行业的概念
行业是指一个企业群体，在这个企业群体中，各成员企业由于其产品（包括有形与无形）在很大程度上的可相互替代性而处于一个彼此紧密联系的状态，并由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。
利润下降
产业周期性和产业业绩
厂商数量利润风险风险形态
初创期成长期成熟期衰退期
很少
增加
减少
很少
亏损
增加
较高
较少或亏损
较高
较高
减少
较低
技术风险市场风险管理风险生存风险
市场风险管理风险
3.各阶段企业在证券市场上的表现
初创期企业在证券市场上的表现(创业板)
➢ 对未来有高成长的预期，证券价格可能大幅上扬 ➢ 由于没有业绩支持，价格大幅波动不可避免
出30% ➢ 否则划为综合类
我国上市公司可分为13大类
农业
粮食与饲料加工
林业
渔业、牧业
第二节行业生命周期与证券投资
1.行业生命周期的概念 2.行业生命周期各阶段的特征 3.行业周期性在证券市场上的表现
1.行业生命周期的概念
行业生命周期是指一个行业从产生到成长再到衰落的发展演变过程。
GSM手机行业的生命周期
成熟阶段（稳定期）
➢产业的集中程度很高、出现垄断、规模壁垒 ➢产业利润水平很高、市场份额稳定从而风险较低 ➢市场需求继续增长、但增长速度明显减缓 ➢产品无差别化倾向，需求价格弹性较小 ➢逐渐转向非价格竞争（质量、性能、售后服务）
衰退阶段（暮年期）
➢新产品和替代品大量出现 ➢产业竞争力下降、市场需求逐渐减少、销量下降、
➢3345055012000080成技..0000 长术型进行步业、：推出销新售产收品入、和提利供润更增优长质速308服度.71务不等受实经现济持周续期2476增影27..01985长响4.340。；50200 依靠
24501006.00
220.00
250.33
300
➢ 周期型行业：销售收入直接与经济周期相关，经济衰退时的产品 23051004.00
2.证券市场角度的行业分类
证券市场的产业分类关注证券投资是否保值增值，重点反映产业的盈利前景。
➢按照产业与国民经济周期性变化的关系分类； ➢根据产业的发展前景分类； ➢按照产业所采用技术的先进程度分类； ➢按照产业的要素集中度分类； ➢按照营业收入来源分类；
按行业与国民经济周期性变化的关系分类
➢ 夕阳产业：未来发展前景不乐观的产业，如钢铁业、纺织业
根据产业所采用技术的先进程度
➢ 新兴产业：采用新兴技术进行生产、产品技术含量高，如电子商务、航天、基因工程
➢ 传统产业：采用传统技术进行生产、产品技术含量低，如农业、资源型企业、电力、钢铁
➢ 新兴产业与传统产业的相对性
根据产业的要素集约度