中国货币超发的成因及治理

中国过去20多年的货币超发之谜提醒我们，找到准确的通胀之锚至关重要，涉及民生与经济中国经济不断壮大，中国央行声名鹊起，货币政策广受关注。

今年初，国际刊物《央行杂志》（Central Banking Journal）颁发年度央行奖，中国央行第一次获此殊荣。

该刊认为，中国央行在独立性受限和中国金融体系不发达的环境下，在中国充满不确定性的新一轮改革中，顶住压力控制货币超发，积极推动金融自由化改革，表现出强大的领导力和专业度。

老实说，中国央行拿到这个奖项并不容易，因为每一家候选机构的表现都有可圈可点之处。

比如，美联储果断采用非传统的货币政策帮助美国经济强劲复苏，英格兰银行和欧洲央行均出人意料地推动预期管理，日本央行大胆的量化宽松政策把日本拉出了通货紧缩的泥潭。

该刊的顾问委员会包括很多重量级的经济学家和多国央行行长。

毫无疑问，这个年度奖项是对中国央行货币政策的肯定。

与这份肯定形成鲜明对比的，是流行了20多年的中国货币“超发之谜”：到了2013年底，中国广义货币供给（M2）为110.6万亿元；每单位GDP所对应的货币，即M2与GDP之比为1.95。

美国2013年的M2约为65万亿元人民币，M2与GDP的比率是0.65，是中国的三分之一。

M2 与GDP 之比是度量一个经济体货币化程度的通行指标，无论从货币发行总量还是每单位GDP所对应的货币来看，中国显然存在货币超发之嫌。

货币政策的框架主要包括目标、锚（即货币是否超发的政策基准）和传导机制。

要破解中国货币超发之谜，我们至少需要知道以往货币政策的框架和运行效果。

无论从国家到机构，对自身历史的准确认知和总结是进步的前提。

在过去20多年中，对中国货币政策基本共识的缺乏让人吃惊。

如果学界习惯以“谜”来形容中国的货币政策而无解，如果放任社会对政府通胀控制能力的怀疑和担忧而不加以管理，新的框架和传导机制又如何建立？央行赖以安身立命的独立性又从何谈起？如果中国货币当局始终无法摆脱这种“无力感”，再权威的年度大奖也会因此而失色。

我国超额货币的实证研究及成因分析引言根据1999年到2009年第三季度十年间我国gdp增长率与m2增长以及cpi变化的数量关系对比来看，我国gdp增长率在2007年达到上个经济周期的最高值13%，当时支撑这个增速的货币供应量增速仅为16.74%，而2009年前三季度我国gdp同比增长7.7%，但货币供应量却连续3个季度保持平均28%的增长。

这部分没有反映在gdp和cpi变动上的货币供应增量，被经济学界称为“失踪的货币”。

一、超额货币的定义古典货币数量论中费雪的交易方程式为mv=py（其中m是货币供应量，p是一般物价水平，y是一年中生产的最终产品和劳务的总价值，v是货币流通速度），等式两边同取对数并微分，可得dm/m+dv/v=dp/p+dy/y。

货币流通速度v在长期内变动极慢，可视为常数，即dv=0，微分式变为dm/m=dp/p+dy/y，也可写作△m=△p+△y，该等式说明货币供应量的增长率等于物价上涨率与经济增长率之和。

如果一国出现△m>△p+△y的现象，则货币供应量的增长率超过名义国民收入增长率的部分就是该国的超额货币供给。

二、我国超额货币供给的历史及现状我国货币供给超发现象可追溯到中国20世纪七八十年代，伴随经济体制改革的不断推进，我国的货币与经济运行过程中出现了明显违背费雪交易方程式的状况。

按照国家统计局公布的数据，宏观经济的三个核心变量国民收入增长率、物价上涨率、货币供应量增长率三者的关系难以用古典货币数量论上解释。

货币供应量的增长率常年超过名义国民收入的增长率，我国出现了明显的超额货币供给情况。

20世纪90年代至今，中国的货币问题越来越复杂。

根据1990-2012年的数据，把不变价国内生产总值增长率与居民消费指数增长率的和与三个层次货币供给量m0、m1、m2的增长率进行对比。

1990年m0的增长率为12.8%，m1的增长率为19.1%，m2的增长率为34.2%，而cpi增长率与gdp增长率之和仅为6.9%，与三个层次的货币供给增长率的差异均非常显著。

中国通货膨胀分析随着中国经济的不断发展，中国的通货膨胀问题也越来越严重，成为了人们关注的焦点。

通货膨胀不仅影响人们的生活，而且会对经济稳定和社会安定产生不利影响。

为此，本文分析了中国通货膨胀的原因、影响和控制措施，旨在深入了解中国通货膨胀的情况。

一、原因分析1.货币发行量过大近年来，人民币的发行量不断增加，货币供应量大幅度增长成为通胀的重要原因之一。

由于金融机构对贷款需求的增加，央行不得不增加货币供应，导致了通货膨胀的加剧。

2.资产价格上涨资产价格上涨也是导致通货膨胀的原因之一。

通过投资房地产等资产，资产价格的不断上涨也会带来经济统计上的通货膨胀。

3.进口价格上涨随着国际原物料价格上涨，中国的大量产业原材料需要进口，这使得进口价格上涨，随之产生的成本上涨也将进一步推高物价，导致通货膨胀。

二、影响分析1.物价上涨通货膨胀导致物价上涨，使得人们生活成本的增加，失去购买力，生产企业成本上升，对国内大多数企业和家庭都产生了很大的影响。

2.通货膨胀会导致货币贬值通货膨胀将导致货币贬值，这会在一些不确定性的情况下加大资金的风险，投资者将面临未来货币购买力下降的压力。

3.社会稳定性降低通货膨胀会导致社会稳定性降低，许多人生活压力加大，很多家庭会选择更努力地工作，而这也将导致社会不公与犯罪的增加，给社会带来很多安全隐患。

三、控制措施1.抑制过度增长的货币供应抑制通货膨胀的最好方法是抑制货币供应，控制货币流通，保持货币政策的稳定，避免产生过度的通货膨胀。

2.加强监管政府应加强对价格的监管和管理，控制生产成本，规范市场经济秩序，促进经济平衡发展，让市场经济得到更加公平、公正、透明的状况。

3.适当提高利率适当提高利率可以增加货币的成本，促使人们更加理性地购买，避免过度消费倾向，降低生产成本，抑制通货膨胀。

四、总结综上所述，通货膨胀不仅影响经济稳定和社会安定，而且令人忧虑。

由于经济的不断发展和变化，通货膨胀已经成为中国经济发展中必须控制的重要问题。

论近年来我‎国通货膨胀‎产生的原因‎分析通货膨胀是‎在纸币流通‎条件下，流通中的货‎币量超过实‎际需要所引‎起的货币贬‎值，物价普遍持‎续上涨的积‎极现象。

近两年我国‎出现了较高‎的通货膨胀‎,严重影响了‎人们的生活‎水平。

导致通货膨‎胀的原因很‎多,了解使其产‎生的主要原‎因,有针对性的‎采取措施,可以有效缓‎解通胀压力‎和治理通货‎膨胀。

首先，就我国目前‎的通胀而言‎，产生的原因‎可以从国内‎和国际两个‎方面来分析‎。

（一）国内方面1.货币超发从通胀的定‎义出发（货币供给大‎于货币实际‎需求），不难得出，我国目前的‎通货膨胀产‎生的最主要‎原因是货币‎超发（流动性泛滥‎）。

2008年‎，为应对美国‎引起的金融‎危机，我国央行超‎发了43万‎亿的货币。

这大大的超‎出了实体经‎济的需要。

目前我国的‎M2（广义货币）的发行量约‎为实体经济‎的需要的货‎币量的2倍‎。

而且，2011年‎央行的货币‎增幅依然维‎持在16%左右。

由此可以断‎言，通胀会成为‎我国最近一‎段时间内经‎济面的一种‎常态。

2.成本推进据中国社会‎科学院人口‎与劳动经济‎研究所所长‎蔡教授统计‎，2003―2008年‎中国劳动年‎龄人口增量‎以每年13‎.6％的速度减少‎，随着中国人‎口红利的逐‎渐消失、劳动力供给‎结构的变化‎，劳动力收入‎水平也必然‎发生变化。

据统计，农民工实际‎工资每年增‎长率达10‎.2％。

最近一段时‎间出现的全‎国范围内的‎民工荒就是‎劳动力供给‎出现短缺的‎表现，劳动力短缺‎导致工资开‎始上涨。

工资上涨之‎后，劳动力成本‎提高了，产品的成本‎也提高了，产品价格的‎提高随即传‎递到CPI‎上。

（二）国际方面全球四大央‎行（美联储、日本央行、英国央行、欧洲央行）实行宽松的‎货币政策，造成全球范‎围内的流动‎性充裕。

美国走出金‎融危机靠的‎是量化宽松‎的货币政策‎；日本应对泡‎沫崩溃用的‎是量化宽松‎的货币政策‎。

中国通货膨胀的原因与应对方法一、建国初期我国出现的通货膨胀这次通货膨胀基本原因是旧中国遗留下来的问题。

一方面，新中国成立前国民党政府滥发金元券，采取了恶性通货膨胀政策，用发行贷币的办法搜刮民财打内战，维持其统治。

这是新中国成立初期物价仍然上涨的基本原因。

另一方面，在1948年12月1日开始发行人民币的最初一年里，随着解放战争的不断胜利，人民政府的财政支出、军费支出大增;而且生产又因为战争遭到破坏，少数不法分子囤积居奇，哄抬物价，造成了严重的通货膨胀。

在新中国人民政府正确的领导下，通过一系列强有力的经济措施，统一财经工作，整顿经济秩序，打击不法商贩，尽快组织恢复生产，在很短的时间内就制止了持续了长达十二年之久的通货膨胀。

二、计划经济体制下的通货膨胀1、50年代和60年代初的通货膨胀：50年代，由于指导思想上出现了左的错误，1958年开始在全国范围内大刮“共产风”和“浮夸风”，违背客观经济规律瞎指挥，追求不可能实现的高指标，导致国民经济比例严重失调，农业、轻工业、重工业生产连续下降，财政出现虚收实支。

1958年到1960年，财政累计赤字高达169、4亿元。

银行系统采取“全额信贷”，需要多少，贷多少，哪里需要，就到哪里去贷，什么时候需要，什么时候都可以贷。

出现指山买柴，指水买鱼，划地为矿的怪现象。

基建规模过大，财政连年赤字，导致银行信用大膨胀。

政府采取纠正“左”的错误思想的政策，并实施“调整经济比例，压缩基建战线，控制贷币投放”的经济方针，通货膨胀很快得到治理。

具体采取的措施是：⑴大力压缩预算内、预算外基本建设投资规模;⑵对工业企业实行关、停、并、转等措施;⑶大量精简职工和城镇人口;⑷严格控制财政管理，压缩财政支出;⑸控制贷币发行，组织回笼贷币。

一直到1963年，国民经济有所好转，物价有所回落，经济秩序基本恢复。

2、“文化大革命”时期的通货膨胀：这个时期属于“隐蔽性通货膨胀”虽然物价很稳定，贷币发行增长比例不是很大，但商品供应匮乏，上百种商品采取凭票限量供应，实际的黑市价格往往高于国营价好多倍，再加上经济建设中“左”的思想影响，使基建战线拉的过长，财政年连续赤字，贷币流通再次出现大的波动，直到改革开放前一直未得到根本改善。

货币超发对社会经济的影响及对策近年来，世界各国都面临着货币超发的问题。

货币超发是指中央银行大量发行货币，导致货币量过大，超过了经济总量的实际需求，从而引起通货膨胀等一系列问题。

货币超发对社会经济产生了哪些影响？又应该如何应对？本文将进行探讨。

一、货币超发的影响1.通货膨胀货币超发是造成通货膨胀最主要的原因之一。

货币供应量过剩，导致物价居高不下，从而使得消费者购买力下降。

通货膨胀对整个经济体系的稳定性造成极大的破坏，因为通货膨胀所带来的价格上涨，会使得企业的成本不断提高，从而影响企业的生产决策。

2.贫富差距扩大货币超发会导致富人与穷人之间的财富差距不断扩大。

随着物价的上涨，穷人的购买力不断下降，而富人则能够利用自己手中的资产获取更多的利润。

由于货币超发往往伴随着产业结构的变化，使得拥有资产的人更容易从经济增长中获益。

3.影响国际竞争力货币超发也会对国家的国际竞争力造成影响。

当货币超发导致通货膨胀之后，本国的物价变得过高，相对于外国来说，其货币购买力下降，就会导致出口受到影响，影响国家经济的整体水平。

二、针对货币超发的应对措施1.调节货币供应量针对货币超发，首先可以通过调节货币供应量来缓解。

当货币供应量大幅度超出需求时，货币当局可以通过采取货币紧缩政策进行调控，例如提高利率、调整存款准备金率等，从而减少货币供应量，稳定物价。

2.调整经济结构货币超发经常伴随着经济结构的变化，因此在稳控货币政策的同时，也应当注重调整经济结构，缩小产业发展中的差距，避免富人与穷人之间的财富差距进一步扩大。

3.加强监管加强货币政策的监管是缓解货币超发问题的有效措施之一。

针对金融机构过度发放信贷等问题，需要加大监管力度，规范相关机构的经营行为，避免货币贬值和经济结构的恶化，最终降低货币超发的风险。

4.加强沟通和协调作为全球性的问题，货币超发需要各国之间加强沟通和协调，例如加强国际汇率体系的协调和改革，实行相对协同的货币政策，从而加强国际竞争力，避免货币超发和国际贸易的负面影响。

当前我国通货膨胀的现状、成因及治理对策一、通货膨胀的概论西方经济学家对通货膨胀所下的定义主要有三种:第一，通货膨胀是商品和生产要素的价格普遍上升的现象；第二，通货膨胀是一种货币现象，起因于货币量的急剧增加超过生产的增长，如果货币数量增加的速度超过能够买到的商品和劳务增加的速度，就会发生通货膨胀；第三，美国经济学家莱德勒和泊金对通货膨胀下了定义: 通货膨胀是一个价格持续上升的过程。

简单地说，通货膨胀就是指一般价格水平的持续和显著上涨。

这里的价格，不是单一的某个商品或某种服务的价格，而是一组能够反映社会商品和服务的总体价格水平变动的价格。

凯恩斯曾指出，再没有什么比通过摧毁一个国家的货币来摧毁一个社会的基础更容易的事情了。

如果一国出现通货膨胀或者通货膨胀恶化，不仅会导致市场价格的严重扭曲，而且也会导致一国货币的严重贬值，并由此破坏整个市场的运作法则。

二、我国通货膨胀的现状受国际金融危机影响，从2008年下半年起我国CPI和PPI呈现快速下降趋势。

2009年出现负增长，7月，CPI、PPI当月同比增幅分别降到-1.8%和-8.2%。

然而，从2009年底开始，CPI和PPI由负转正，并且一路走高。

2011年7月CPI 同比增长6.5%，创37个月新高，PPI同比增长7.5%，创34个月新高。

2011年8月至今，CPI、PPI当月同比增幅均呈下降且趋于平缓的趋势（如图1、图2）。

由此可见，我国通货膨胀持续时间较长，并且一直处于波动状态。

图1 2008-2012年CPI当月同比增幅图22008-2012年PPI当月同比增幅数据来源：中国国家统计局三、当前我国通货膨胀的成因在全球化背景下，世界各国之间的联系更加密切，一国的经济、政治、文化和社会越来越受到其他国家的广泛影响。

因此，对我国通货膨胀成因的分析不仅要考虑到国内因素，还要考虑到当前全球性通货膨胀的国际因素。

（一）货币超经济发行弗里德曼认为，通货膨胀只是一种货币现象，它是由于货币量增加的速度超过产量增加的速度造成的。

我国当前通货膨胀成因及对策分析引言：通货膨胀是指物价总水平持续上涨，货币购买力下降的一种现象。

随着我国经济的快速发展和进一步开放，通货膨胀已成为我国面临的重要挑战之一、本文将从宏观经济层面、政府政策层面、供需情况层面等多个角度分析我国当前通货膨胀的成因，并提出相应的对策建议。

一、宏观经济层面成因：1.货币超发：随着我国经济的高速发展，货币供应量也随之增加，导致货币超发。

这种货币超发从根本上破坏了市场供求平衡，进而引发通货膨胀。

对策建议：稳定货币供应量，通过适度调整货币政策来控制通货膨胀。

加强金融监管，严控金融机构的信贷扩张，避免过度印钞造成货币超发。

2.外部因素：国际商品价格上涨、原材料价格波动等外部因素也会对我国通货膨胀产生一定的影响。

对策建议：加强国际市场监测和合作，及时掌握国际经济形势，采取灵活的宏观调控手段来应对外部因素对我国通货膨胀的影响。

二、政府政策层面成因：1.财政政策不当：财政政策的粗放运用和管理不善可能导致过度扩张，进而引发通货膨胀。

对策建议：加强财政收支的平衡，制定合理的财政政策，控制财政支出，确保财政政策的稳健性。

2.货币政策失衡：长期以来，我国货币政策过于宽松，导致资金过度涌入房地产等领域，推高了商品价格。

对策建议：加强货币政策的精细调控，合理控制货币供应量，防止过度流动性泛滥。

加大对楼市的调控力度，遏制房价上涨。

三、供需情况层面成因：1.需求旺盛：我国经济发展迅速，居民收入水平提高，消费需求旺盛，导致商品和服务价格上涨。

对策建议：提高供给能力，加大基础设施建设和产能扩大，增加商品和服务的供应，以满足居民需求。

2.供应不足：一些因素影响到生产和供应能力的正常运转，导致商品供应不足，推动价格上涨。

对策建议：加大对生产和供应能力的培育和支持力度，鼓励企业增加投资，提高生产效率，增加商品供应，稳定物价。

结论：面对当前通货膨胀的问题，我们需要从宏观经济层面、政府政策层面、供需情况层面多方面入手，采取相应的对策来解决。

中国通货膨胀的原因几个原因通货膨胀是指一种普遍上涨货币价值的现象，在中国经济发展的过程中，通货膨胀已经成为一个普遍存在的问题。

通货膨胀不仅影响了人民的生活水平，也对经济的稳定和发展产生了负面影响。

本文将分析中国通货膨胀的几个原因，并探讨相应的解决方案。

首先，货币供应过多是导致中国通货膨胀的重要原因之一。

在过去几十年里，中国实行了扩大内需的政策，为了保持经济增长和就业稳定，政府大量投资和采取了诸如降息、降准等措施来提供大量的货币供应。

然而，这种过度的货币供应导致了投资和消费需求的迅速上升，从而推高了物价水平。

需要指出的是，货币供应过多不仅是由政府的金融控制政策造成的，还与外部因素如石油和黄金价格等有关。

其次，供求关系失衡也是导致中国通货膨胀的原因之一。

由于中国的供应链问题，特别是在农产品市场上，供求关系紧张。

农业供应链的失衡导致了农产品价格的大幅上涨，从而带动了通货膨胀。

此外，中国人口庞大，消费需求量大，而供应侧的不足也是通货膨胀的重要原因。

为了应对这个问题，中国需要加强农业生产和供应链管理，提高农业生产效益，增加供给。

第三，成本上升也是导致通货膨胀的一个重要因素。

随着中国国内企业和劳动力成本的持续上升，生产和服务业的成本也随之上升，进而导致商品价格的上涨。

尤其是在一些资源和能源密集型产业中，成本上升的压力更为明显。

因此，政府应该通过降低企业税收负担，提高劳动力技能和生产效率，以降低成本，从而减轻通货膨胀的压力。

最后，外部因素也是导致中国通货膨胀的原因之一。

全球化的发展使中国经济与国际市场紧密相连，外国经济和政治变动的影响也对中国的通货膨胀产生了重要影响。

例如，国际商品价格的上涨、国际金融市场的波动等都会对中国的物价水平产生影响。

为了应对这些外部因素，中国政府应加强对外贸易监管，提高投资和储蓄水平，以保持经济的稳定发展。

针对中国通货膨胀问题，政府可以采取一些措施来解决。

首先，加强货币政策的调控，控制货币供应量，避免过度印制钞票，以稳定物价。

唐志军：中国货币超发“恶果”“潜因”中国货币超发的“盛况”当前，货币超发是中国经济所面临的一个严重问题和热点话题。

货币超发是指货币发行增长速度超过货币需求的增长速度，即货币发行量超过了维持经济正常运行所需要的货币量。

过去二十年，M2和M1都维持着18%左右的年均增速，远远超过10%左右的经济增长率。

1990年，广义货币M2、狭义货币M1和流通中现金M0的余额分别为1.53万亿、6950亿和2644亿，到2012年将分别超过100万亿、32万亿和5.5万亿，短短20多年，分别增长了65倍、46倍和21倍。

因此，有文章说中国已成为了世界上钱最多的国家。

截至2012年10月末，中国广义货币M2余额为93.64万亿元。

而同期的美国，其M2折合人民币则不超过60万亿元人民币，比中国少很多。

就M2与GDP之比来说，中国恐怕是全球最高的国家之一，相比美国和日本而言，中国的M2/GDP将达到2.5，美国只有0.6到0.7，日本只有1。

中国货币超发的恶果货币长时间里超发给中国经济和社会发展带来了诸多负面影响。

首先，货币超发会引发较严重通货膨胀。

诺贝尔经济学奖获得者、货币主义大师弗里德曼认为，“通货膨胀无论在何时何地都是一种货币现象----通货膨胀的唯一原因是货币数量的增加。

”因此，货币超发必然会带来通货膨胀。

2003年-2011年，中国的通货膨胀率分别为1.2%、3.90%、1.8%、1.5%、4.80%、5.90%、-0.7%、3.3%、5.4%。

平均值远高于美国同期。

尤其是，2008-2009年，为缓解金融危机的影响，中国推出了大规模的信贷计划和宽松的货币政策，导致货币超发程度快速提高。

结果就是2010年、2011年，中国陷入了通货膨胀漩涡。

而且，考虑到中国的统计数据，中国的真实通货膨胀率要比公布的数据高的多！更重要的是，由于货币连年超发，多数经济学家预测未来中国很可能发生较严重的通货膨胀。

第二，会导致严重的资产泡沫。

浅析人民币货币超发对我国宏观经济的影响本文从货币超发的现实情况出发，介绍了货币超发的原因，并对货币超发对于我国宏观经济所带来的潜在影响进行分析，提出缓解我国目前货币超发问题的对策：解决权利失衡问题；采取适当的对外经济政策；控制货币供给量；调整产业结构，增加供给；调整收入分配。

标签：人民币超发；国内生产总值；货币供应量一、人民币货币超发的背景央行2013年4月11日发布的最新数据显示，截至今年二月末，我国M2（广义货币供应量，指现钞、活期存款、定期存款的总和）余额达到103.61万亿元，全球排名第一。

而中国的GDP只排名世界第二，M2与GDP的比值将近1.9，创历史新高。

在经济学界中一般采用M2与GDP的比值来衡量货币是否超发。

目前看来，西方发达国家的货币供应量与GDP的比值基本上在1以下，然而发展中国家比值则相对较高，货币供应量一般为GDP的1-1.5倍，超过2的很少，而我国的货币供应量与GDP的比值已经非常接近2，据此可以判断我国的货币存在超发现象。

并且，从目前的趋势看，M2与GDP之间的比例还在进一步扩大。

如下图所示二、人民币货币超发的原因1、经济活动中的信贷活动所致从货币超发方式看，中国在很大程度上是一种被动超发。

人民币被动超发，就是指在国际贸易的进行中，因为汇率的不同及变化，向本国市场投放的新的货币量。

一般而言，以银行信贷作为主要融资结构的国家，其货币总量必然是高的。

由于直接融资的占比不高，社会中的大部分融资都要通过银行来进行，而银行的信贷则直接涉及到货币的创造。

因此，以中国目前的国情来看，M2/GDP的比重一定是高的。

2、中国政府债务规模不断膨胀从公开披露的数据看，2011年底中央和地方政府债务是30多万亿元，债务率为37.8%。

2012年债务数量比2011年增加了几万亿元，债务率基本在40%左右。

中央政府债务比较明朗，地方政府债务则透明度不高，实际数据可能高一些。

中国政府的债务远不止这些，中国政府还存在巨大的隐形债务，隐形的债务包括政策银行债务、地方政府融资平台债务、铁道部债务以及实施最近一轮银行股份制改组重组的成本。

中国货币超发的原因中国通货膨胀和泡沫原因之一是货币超发，中国货币发行量68万亿超过美国折成人民币的60万亿。

国家根据经济发展所需来制定货币发行量，中国经济赠长率10%左右,货币发行增长超过10%，考虑通货膨胀率3%，超过13%算超发,但是现在货币发行量增长超过经济增长很多2000年来超过20%，从13万亿到68万亿。

中央政府和地方政府维持经济高增长，定下货币发行量和信贷指标，但是每年有7%超标不能回收，漏到了储蓄股市和其他金融产品及正规金融外，在海外也有几千亿人民币不能回来，不断大放大。

中国货币政策比较多使用存款准备金控制流动性，怕影响企业，少用加息手段。

这两年超发的原因是对金融危机货币宽松政策，信贷有17万亿元。

中国高储蓄率，外汇制度和热钱流入是超高信贷的基础，房地产过热提供了热钱流入动力。

有的学者认为是中国经济货币化和金融化造成的,例如住房市场开放后,需要大量货币，中国计划经济时代很多产品没有货币化；中国债市，主要是金融债有近30万亿，中国股市也需要大量资金，股市市值与GDP差不多。

美国经济很早就货币化。

中国汇率制度，按照贸易顺差得到美元，发行人民币，这部份钱可以通过发行央票收回,也积累了20万亿货币(主要是在银行间市场流动),10月分外汇占款就相当于5000亿美元，其中有很大部份是热钱原因。

美国是浮动汇率，不需要太多储备。

美国现金发放每年100亿美元，中国不得不投放放现金年2万亿元,美国用现金比较少的原因是用支票和信用卡，中国个人支票和信用卡使用很不普遍。

中国经济规模是30万亿人民币,货币周转率是比较低的只有0.6左右，需要50万亿货币M3，美国货币周转率是1.2左右，M3不到12万亿美元。

,中国企业资金周转率普遍低于美国。

中国储蓄率高,也降低了资金周转速度。

中国企业资金利用率比较低，资金周转率低，需要货币大,周转率比较低的话,需要更多的钱。

中国企业和个人储蓄都非常高，美国人现代储蓄很低。