第六章、投资管理基础
财务报表
1、理解资产负债表、损益表和现金流量表所提供的信息
资产负债表称为“第一会计报表”，报告了企业在某一时间点的资产，负责和所有者权益的状况揭示出企业在特定时点财务状况，是企业瓜里获得结果的集中体现。反应企业偿还债务能力，资本结构是否合理，经营是否稳健，经营风险等。
损益表（利润表）反映一个时期的总体经营结果，揭示财务状况发生的直接原因，是一个动态报表，看企业获取利润能力和经营趋势。
现金流量表也叫财务状况变动表，表现的是特定会计时间内，企业的现金增减变化。有利于投资者评价企业偿债能力和变现能力。
2、理解资产、负债、权益的类型；
资产=负责+所有者权益
所有者权益包含：股本，资本公积，盈余公积，未分配利润。
3、理解利润和净现金流
净利润=息税前利润-利息和税费
经营活动产生的现金量（CFO）+投资活动产生的现金量（CFI）+融资活动产生的现金量（CFF）=净现金流
财务报表分析
1、理解基于财务报表的比率分析的用途
【企业资产流动性；企业面临的财务风险；企业资产使用效率；盈利能力】
2、理解衡量盈利能力的三个比率：
销售利润率（ROS）=净利润/销售收入
资产收益率（ROA）=净利润/总资产
权益报酬率（ROE）=净利润/所有者权益
货币的时间价值与利率
1、掌握货币的时间价值的概念：指货币随着时间的推移而发生的增值。
2、掌握名义利率和实际利率的概念
名义利率：包含了对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨时，名义利率比实际利率高。 实际利率：在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通货膨胀后的利息率。
2、 掌握即期利率和远期利率的概念
即期利率：设定到期日的零息票债券的到期收益率，从现在到时间T的收益，利息和本金都在时间T支付。
远期利率：资金的远期价格，从未来某个时间点到另一时间点的利率。
3、掌握单利和复利的概念
单利：只算本金在计息周期的利益
证券投资交易行为分析及其对市场的影响
胡雪丹
(对外经济贸易大学金融学院，北京100029)
摘要：在现代金融业发展的过程中，证券投资基金作为重要的投资主体，在市场交易过程中占据着越来越重要的
地位，与机构投资者以及个人投资者共同构成了我国证券投资市场的主要投资力量。证券投资基金的市场交易行为
会受到个人投资者与监管部门的共同关注，对其交易行为进行研究具有重要意义。本文将从证券投资基金的角度深
度分析证券投.资交易行为以及其对市场产生的影响。
关键词：证券投资；市场交易；影响；羊群行为；监管
中图分类号:F832 文献识别码：A 文章编号：2096-3157(2020)32-0161-03
随着我国经济社会的持续发展，居民的可支配资金变得
越来越多，金融业随之兴起，结合现阶段我国投资基金的投
资结构来看，个人投资行为以及机构投资行为是最常见的两
种投资方式。而证券投资基金作为金融运作的主导部分，其
投资趋向、方法以及关联性在社会发展中的作用受到了越来
越多的关注，如何规范证券投资市场交易行为，保障市场健
康运作直接关系着我国金融行业的整体发展,具有深厚的研
究价值。
一、证券投资基金以及交易行为分析
1.证券投资基金相关概述
证券投资基金是一种共享利益、共担风险的集合投资方
式,即运用发行基金份额的方式将投资者的资金集中起来，
由基金托管人进行管理和运用，进行股票、债券等金融工具
的投资，在获取收益之后，将按照相应的比例反馈给广大投
资者。目前，证券投资基金是金融市场覆盖最广泛的投资工
具。结合现有研究成果以及行业实务,可以将证券投资基金
理解为投资工具或是投资组织，对于投资者而言，它属于投
资工具，而从法律的角度来看,它则应归纳到投资组织的范
畴,其核心特质主要体现在五个方面。第一，证券投资基金
是一种专门投资于股票、债券等金融工具的投资基金。第
二,证券投资基金设立遵循着共同投资、共担风险、共享收益
的原则。第三，证券投资基金运作所依赖的是深层次的信托
证券投资基金业绩评价理论研究述评
王宗军（博士生导师） 储茂广
（华中科技大学管理学院武汉４３００７４）
【摘要】本文对国内外证券投资基金业绩评价理论研究进行了评析，介绍了在基金经理的证券选择和时机把握方面出
现的新思路和新方法，最后指出了当前理论研究和实践中应注意的问题。
【关键词】证券投资基金业绩评价多因素模型
证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投
资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托
管人托管，由基金管理人管理和运用资金进行股票、债券等证
券投资。每只基金的管理人都有自己的投资理念与操作风格，
且每只基金的业绩和风险也各不相同。所以，不论是从投资者 的角度来看，还是从基金管理人的角度来看，都有必要对证券
投资基金的实际操作进行公正、客观的评价，尽快建立起我国
证券投资基金的业绩评价体系，促进证券投资基金业的自我
完善和健康发展。
一、国外证券投资基金业绩评价理论研究动态
（一）基于基金收益率时间序列的业绩评价方法
１．Ｍａｒｋｏｗｉ￣的均值一方差模型。Ｍａｒｋｏｗｉ￣阐述了如何
利用组合投资创造更多的可供选择的投资品种，从而在～定
风险水平下取得可能的最大预期收益。在一系列假设条件下，
Ｍａｒｋｏｗｉ￣确立了证券组合预期收益、风险的计算方法和有效
边界理论，建立了优化资产配置的均值一方差模型。虽然 Ｍａｒｋｏｗｉ￣的理论模型能精确测量基金的风险和收益，但是这
一模型需要计算所有资产的协方差矩阵，面对许多种可供选
择的资产，该模型的复杂性制约了其实际应用。
２．基于资本资产定价模型的经典方法。２０世纪６０年代
出现的资产组合选择理论、资本资产定价理论和股票价格行
为理论三大金融理论，为基金业绩评价创造了技术工具。以资
本资产定价模型（ＣＡＰＭ）为基础的Ｔｒｅｙｎｏｒ指数模型、Ｓｈａｒｐｅ
指数模型及ｌｅｎｓｅｎ指数模型大大简化了Ｍａｒｋｏｗｉ￣理论模型
对基金整体绩效评价的复杂性，它们被称为单因素整体绩效 评价模型。
2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资基金
第十五章 基金绩效衡量
知识点：简单净值收益率和时间加权收益率
● 定义：
简单（净值）收益率不考虑分红再投资时间价值的影响。时间加权收益率考
虑到了分红再投资，能更准确地对基金的真实投资表现作出衡量。
● 详细描述：
1.简单（净值）收益率的计算：不考虑分红再投资时间价值的影响。计
算公式为R=（NAVt+D-NAVt-1）/NAVt-1*100%
2.简单（净值）收益率的计算
例：假设某基金在2008年12月3日的份额净值为1．4848元，2009年9月
1日的份额净值为1.7886元，期间基金曾经在2009年2月28日每10份派息
2．75元，那么这一阶段该基金的简单收益率R=（1.7886+0.2750-
1.4848）/1.4848*100%=38.98%
3.时间加权收益率：考虑到了分红再投资，能更准确地对基金的真实投
资表现作出衡量。时间加权收益率计算公式
R=（（1+R1)(1+R2).....(1+Rn）-1）*100%
4.例：假设某基金在2008年12月3日的份额净值为1.4848元，2009年9月
1日的份额净值为1.7886元，期间基金曾经在2009年2月28日每10份派息
2.75元，2009年2月28日（除息前一日）的份额净值为1.8976元，该基金在
该期间的时间加权收益率为：
R1=（1.8976/1.4848-1）=0.2780；
R2=〔1.7886/（1.8976-0.2750）-1〕=0.1023；
R=[（1+0.2780）（1+0.1023）-1]×100%=40.87%
5. 时间加权收益率反映了1元投资在不取出的情况下(分红再投资)的收
益率，其计算将不受分红多少的影响，可以准确地反映基金经理的真实投资
表现，现已成为衡量基金收益率的标准方法。
例题：
1.如果某基金在2012年12月3日的份额净值是1.3460元，2013年9月1日的份
额净值等于1.8537，期间基金曾在2013年3月2日每10份派息2.34元，那么该
