2018年烟用耗材新型烟草行业分析报告

2018年新型烟草行业分析报告2018年8月目录一、全球背景：国际烟草巨头重心转向新型烟草制品 (5)1、菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国烟草是全球四大烟草巨头 (5)2、菲莫国际宣称向新型无烟减害制品转型 (6)3、英美烟草确立了下一代产品领导战略 (7)4、日本烟草在新型烟草制品和传统烟草制品分别确立了发展战略 (7)5、帝国烟草借助新型烟草产品发力成长性市场 (7)二、国内现状：政策东风将至，新型烟草国内市场有望快速发展 (8)1、新型烟草监管政策是国内市场发展的关键动力 (8)（1）代工90%以上电子烟产品，但新型烟草产品中却鲜见中国知名品牌 (8)（2）现行烟草法内暂未发现专门针对新型烟草相关的政策法规 (9)（3）明确的新型烟草政策出台将有效地改变国内市场新型烟草制品受限、出口为主的现状 (10)2、国内新型烟草违法事件层出不穷，政策放开市场需求迫在眉睫 (10)3、外部形势倒逼监管部门作出回应，期待明确政策近期推出 (12)三、中烟公司加速研发，新型烟草纷纷试水海外市场 (15)1、四川中烟：“宽窄功夫”率先登陆韩国 (16)2、云南中烟：“MC”加热不燃烧已签订海外经销商 (17)3、广东中烟：“MU+”、“ING”在老挝上市 (19)4、湖南中烟：雾化电子烟产品出口英国 (20)5、湖北中烟：从加热不燃烧醋纤嘴棒切入 (21)6、安徽中烟：建立新型烟草联合工程中心 (22)四、相关企业简况 (24)1、盈趣科技 (24)2、集友股份 (27)3、劲嘉股份 (31)4、顺灏股份 (33)5、华宝国际 (36)6、中国香精香料 (38)全球背景：国际烟草巨头重心转向新型烟草制品。

在烟草控制加强、健康意识提高的影响下，新型减害烟草产品增长迅速，菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国烟草这四大烟草巨头也在近年来纷纷将新型烟草定为重点研发和拓展的方向，其中菲莫国际研发的IQOS引爆市场，仅推出2年时间，截止2018Q2，IQOS的全球市占率已达1.6%，同比增长0.9pct，日本市占率已达到15.5%。

2018年中国卷烟产销量及行业发展趋势【图】一、中国卷烟行业产销量分析近年来，在烟草消费需求日益多元、卷烟市场竞争日趋激烈、卷烟品牌老化、结构提升矛盾凸显，以及提税顺价导致部分整数价位卷烟产品缺失等多重因素影响下，不少卷烟工业企业把快速推出卷烟新品作为响应供给侧结构性改革、引导适应消费变化的必要手段。

2017年，45个卷烟品牌合计发布148个新品上市。

其中一、二类新品数量128个，占新品总数的86.5%；共有29个重点品牌推出125个新品，占新品总数的84.5%；卷烟新品中上市细支烟31款，短支烟9款，其中一类烟38款，二类烟2款。

为迎接2018年元春市场，各品牌在2017年12月集中上市新品18个。

2012～2017年，行业共计上市673个新品。

近两年，行业新品开发上市速度明显加快，其中2016年47个品牌合计发布171个新品上市销售，数量同比2015年接近翻番达到近年来最高水平；2017年，45个品牌合计发布148个新品上市销售，数量上仅次于2016年，其中仍然有20个属于三类及以下新品，建议除一部分老产品改造外，卷烟工业企业不再开发三类及以下新品。

数据来源：公开资料整理2017年1-12月止累计中国卷烟产量为23450.7亿支，同比下降1.6%。

2016年中国卷烟产量为23825.8亿支，同比下降8%。

资料来源：国家统计局，华经产业研究院整理截至2017年12月末，全国有502万零售客户正常经营，同比减少10万户，其中19个省级单位进货零售客户数同比减少。

卷烟销量恢复增长。

2017年全国共销售卷烟4738万箱，同比增加39万箱。

从近5年的走势看，2013、2014年卷烟销量保持稳定增长并在2014年达到峰值5099万箱，在经历2015、2016年连续两年下降后，2017年销量恢复增长。

资料来源：华经产业研究院整理从近5年走势看，一类卷烟销量增幅由2014年前的双位数下滑至2016年的负增长，2017年止跌回升，接近2015年峰值。

2018年新型烟草行业分析报告2018年7月目录一、全球烟草市场概览 (6)1、传统烟草制品：承压前行 (6)（1）世界控烟持续推进，烟草行业持续承压 (6)（2）全球吸烟率总体呈下降趋势，个别国家有小幅提高，吸烟人群以中低收入为主 (7)（3）2017年全球（不含中国）卷烟销量约6200万箱，同比下降约2%，延续了缓慢下降的势头 (7)（4）销量下滑，无碍烟草行业利润提升 (8)2、新型烟草产品：引领变革 (9)二、全球烟草巨头重心转向新型烟草制品 (11)1、菲莫国际：IQOS引爆市场，致力于无烟未来 (11)（1）传统烟草巨头，向新型无烟减害制品转型 (11)（2）巨额投入低风险烟草产品研发，产品类型丰富 (13)（3）菲莫国际新型烟草产品代表：iQOS (14)（4）先发优势，销量远超预期，产品供不应求 (16)2、英美烟草：并购雷诺，新型烟草产品类型丰富 (21)（1）传统烟草与新型烟草双驾齐驱 (22)（2）完成雷诺美国收购，填补美国市场，完善产品矩阵 (24)（3）新型烟草获市场认可，“下一代产品”今年有望突破10亿营收 (26)3、日本烟草：依托新型烟草产品，开启业绩新增长 (26)（1）旗舰烟草品牌畅销国际市场 (27)（2）外延扩张方式开展全球业务扩张 (28)（3）开发新型烟草产品，协同传统成烟业务 (29)（4）新型烟草产品逐步放量，打开业绩新增长点 (31)4、帝国烟草：品牌&市场分类匹配，新型烟草产品发力成长型市场 (31)（1）烟草产品贡献主要利润，品牌分类战略开启数量与营收反向成长时代 (32)（2）发力除中国外市场，市场分类战略打造利润可持续与新增长双重发展 (34)（3）设立专门子公司打理新型烟草业务，电子烟品牌“蓝光”销售表现突出 (35)5、四大烟草公司新型烟草策略对比：布局准备已久，产品各有所长 (36)三、国内烟草公司积极布局新型烟草制品研发 (38)1、烟草公司积极拥抱新型烟草 (38)2、国内烟草公司加速布局加热不燃烧新型烟草的研发 (38)3、国内的烟草公司的加热不燃烧全套产品已经研发出来，但还处于试水阶段，目前只小范围出口 (39)四、监管政策是行业发展关键 (40)1、美国：监管进一步认可新型烟草制品的低风险特征 (40)（1）新型烟草需过审才可上市 (40)（2）高额的申请费用提高了新型烟草制品企业的成本 (41)（3）烟草制品申报截止日期延长，为新型烟草产品争取了发展的时间窗 (42)（4）监管思路逐步认可新型烟草低风险特征，态度转向利好新型烟草制品企业发展 (42)2、中国：新型烟草监管政策加速出台中 (43)（1）对于加热不燃烧卷烟的监管已经起步 (43)（2）对于电子烟的监管仍在加速探索 (43)五、国内相关企业简况 (43)1、盈趣科技 (43)（1）产品类型众多，境外销售为主 (44)（2）电子烟部件业务猛增，营收大幅增长 (44)（3）电子烟部件毛利高，提升总体盈利水平 (45)（4）研发投入占比大，创新提升工艺 (46)2、劲嘉股份 (46)（1）烟标业务行业龙头，为主要营业收入来源 (47)（2）烟草行业波动，影响盈利能力 (47)3、华宝股份 (49)（1）多业务布局，烟用香精为核心产品 (49)（2）营收超20亿，盈利能力较强 (50)（3）烟草用香精的营收受政策变动的影响较大 (50)（4）研发投入大，烟用专利多 (51)4、集友股份 (51)5、麦克韦尔 (54)全球烟草市场概览。

2018年中国烟草行业发展现状及市场前景预测【图】一、中国烟草行业种植情况分析烟草属管状花科目，茄科一年生或有限多年生草本植物，基部稍木质化。

花序顶生，圆锥状，多花；蒴果卵状或矩圆状，长约等于宿存萼。

夏秋季开花结果。

烟草喜温暖、向阳的环境及肥沃疏松的土壤，耐旱，不耐寒。

喜温暖、向阳环境，不耐寒，较耐热。

主要分布于南美洲、南亚、中国。

2017年云南烟草种植面积最多，达到424.6千公顷，其次为贵州、河南，种植面积分别为155.7千公顷、104千公顷。

数据来源：国家统计局，华经产业研究院整理根据国家统计局数据显示，2017年我国烟叶种植面积1131千公顷，烟叶产量239.1万吨。

2017年中国烤烟种植面积为1081千公顷，产量为227.9万吨。

资料来源：国家统计局，华经产业研究院整理资料来源：国家统计局，华经产业研究院整理二、中国烟草市场供需情况分析2017年我国烟草进口金额为118.98亿元，出口金额达到了89.56亿元，国内烟草行业市场规模约8927.62亿元。

资料来源：国家统计局，华经产业研究院整理资料来源：中国海关，华经产业研究院整理资料来源：中国海关，华经产业研究院整理三、中国烟草企业营业情况2017年我国烟草行业规模以上企业数量达到了132家，烟草行业总产值9203.7亿元，销售收入8898.2亿元，总资产达到了10556.6亿元，行业利润972亿元。

数据来源：国家统计局，华经产业研究院整理资料来源：国家统计局，华经产业研究院整理资料来源：国家统计局，华经产业研究院整理四、烟叶种植过程中存在的问题烟草种植是一项复杂而系统的工程，在烟叶的种植过程中需要采用科学的种植技术、良好的田间管理。

但是在调查中发现很多烟农在种植的过程中由于缺乏对于种植技术的了解，单纯的增加烟叶种植密度，从而使得烟田超负荷种植，同时在烟叶种植过程中并未进行轮作种植造成烟草的病虫害加重，影响了烟叶种植的产量和质量。

如若这一趋势无法得到控制将极易造成烟田衰退进而影响整个烟草产业的稳定与协调发展。

2018年新型烟草行业分析报告2018年10月目录一、初识新型烟草：是什么，从哪来，到哪去 (4)二、他山之石：加热烟草制品的产品、市场与政策 (12)1、产品：强减害效果，高用户粘性，烟弹或成长期利润中心 (13)2、市场：菲莫国际先发优势明显，全球和区域巨头紧追不舍 (16)3、政策：各国监管松紧不一，烟弹税率提高是大势所趋 (19)（1）销售监管政策：40多个国家和地区批准上市，各地监管松紧不一 (19)（2）税收政策：参照传统卷烟征税，整体提高烟弹税率是趋势所向 (21)4、落脚中国：已有技术储备和用户基础，等待政策完善放开 (22)三、只欠东风：烟标龙头布局加热烟草制品 (25)1、劲嘉股份 (25)2、顺灏股份 (26)3、集友股份 (27)4、东风股份 (28)5、盈趣科技 (29)四、主要风险 (30)1、监管政策导向不确定性的风险 (30)2、新型烟草市场竞争加剧的风险 (31)目前受各国控烟政策影响，卷烟消费处于稳中有降趋势，新型烟草抓住“减害”机遇，已在部分地区呈现强势增长态势。

我国部分龙头企业不断投入研发提升产品品质，静待政策春风。

新型烟草抓住“减害机遇”。

新型烟草包括蒸汽型雾化烟、加热不燃烧烟草制品和其它口嚼类产品。

近年来以IQOS 为代表的加热烟草制品因其口感接近真烟，却因不需要燃烧而降低了焦油等有害物质的释放而在日韩、欧洲等一些国家和地区开始流行。

目前加热烟草制品被全球四十多个国家和地区批准销售，普及率提升较快，尤其是在日本和韩国受到了较广泛的认可。

从增量空间看，新型烟草前景广阔。

2012-2017年全球烟草消费稳中有降，其中卷烟市场规模从7157亿美元小幅下降至7019 亿美元；而蒸汽电子烟及加热不燃烧烟草制品从22.3亿美元迅速增长至177.5亿美元，复合增长达到51.4%。

中国烟草2017年与2015年基本持平；2012-2017年蒸汽电子烟及加热不燃烧烟草制品从8.53亿元增长至39.99 亿元，复合增长为36.2%。

2018年新型烟草IQOS 行业分析报告2018年8月目录一、传统卷烟承压，新型烟草大势所趋 (5)1、全球控烟力度加大、环保健康理念普及，传统卷烟发展受限 (5)2、从传统卷烟格局来看，我国是全球传统烟草消费的主力 (7)3、替代需求推动新型烟草制品蓬勃发展 (7)4、IQOS走红，国际龙头重视加热不燃烧产品发展 (8)5、我国政策或迎窗口，加热不燃烧市场有望扩容 (8)二、传统电子烟：国外增速放缓，国内导入缓慢 (9)1、起步早、成长较快，减害效果显著 (9)2、受到监管干涉，消费需求趋缓 (12)（1）国内监管空白，消费需求有待培育 (12)（2）国外监管趋严，整体增速放缓 (12)三、加热不燃烧烟草：异军突起，替代性更胜一筹 (13)1、IQOS：国际加热不燃烧烟先驱 (15)（1）面市后销量增长远超预期，持续贡献业绩增量 (15)（2）产品迭代更新较快，支撑销量增长动力 (16)（3）日本市场“一支独大”，年底有望切入美国 (16)（4）产品替代性强，消费者转化率高 (17)（5）IQOS维持高景气，产业链有所受益 (18)2、烟具空间广阔，国内新品初露锋芒 (19)（1）国内对海外加热不燃烧产品采取禁售措施 (19)（2）中烟公司加大自主研发，新品已有面市 (19)（3）在四川中烟的“宽窄”系列之后，云南中烟、广东中烟也陆续推出加热不燃烟草制品 (20)（4）烟具市场较为广阔，烟标龙头多有布局 (20)四、劲嘉股份：多点业务开花 (22)1、新型烟草持续铺垫，两款电子烟先后面世 (22)2、烟标主业结构升级，酒包开拓开启增长潜力 (22)随着全球控烟力度加大、消费者健康意识不断提高，传统卷烟产品面临严峻挑战，减害新型烟草制品应运而生。

其中，烟草龙头菲莫国际于2014年率先在日本名古屋和意大利米兰试点推出加热不燃烧烟草制品IQOS，随后于2016年4月在日本开始全国性推广并迅速风靡全球，目前已经席卷韩国、俄罗斯、瑞士、德国、加拿大等30多个国家和地区。

2018年新型烟草行业分析报告2018年8月目录一、政府开放民众接受，新型烟草在全球蓬勃发展 (7)1、新型烟草包含加热不燃烧烟草和蒸汽型电子烟两大阵营 (7)（1）蒸汽型电子烟和加热不燃烧烟草都已历经多年发展改进 (8)（2）加热不燃烧烟草因口味接近真烟，是目前新型烟草中最具潜力的品类 (9)（3）蒸汽型电子烟则主要采用雾化器原理，口感相比传统烟草存差异 (10)2、解决控烟保税矛盾，政府推广有动力 (10)（1）吸烟有害全球共识，各国控烟已成潮流 (10)①吸烟有害身体健康已经是全球共识 (10)②多方压力下，各国纷纷出台禁烟法规 (11)③中国控烟力度亦不断加强，烟草利税承压 (12)（2）参考日本经验，新型烟草或可解决税利压力 (13)①日本是全球最大的HNB烟草市场 (13)②HNB推广并未影响日本烟草税收 (14)3、口感良好价格亲民，HNB烟草更受消费者青睐 (15)（1）HNB烟草大幅减害，不失口感 (16)（2）价格基本与传统烟草持平，利于烟民接受 (17)二、各国发展存在差异，政策面+产品力是核心因素 (18)1、日本：加热不燃烧的天堂，IQOS一家独大 (18)（1）日本是全球最大的HNB烟草市场，也是全球少数允许在全国范围内销售HNB 烟草的国家 (18)（2）多因素共振，日本孕育了HNB成长土壤 (18)①政策放开是核心 (18)②社会文化因素 (19)③特殊用烟习惯 (19)④从众心理 (19)（3）借势上行，IQOS在日本市场高歌猛进 (20)2、美国：JUUL异军突起，HNB烟草有待突破 (21)（1）美国新型烟草市场的发展历程 (21)（2）爆款蒸汽烟JUUL推出，占据美国70%以上份额 (22)3、欧洲：蒸汽电子烟“先”入为“主”，HNB发展迅速 (25)（1）欧洲是除美国以外蒸汽电子烟的主要市场 (25)（2）蒸汽电子烟先入为主，欧洲各国监管政策不一 (25)（3）英国蒸汽电子烟市场蓬勃发展主因政府支持 (27)（4）加热不燃烧烟草在欧洲起步晚，市场份额小，但发展速度较快 (27)三、中国：蒸汽电子烟曲折发展，HNB烟草前景可期 (28)1、蒸汽电子烟：曲折发展，增速有限 (28)（1）国内蒸汽电子烟最早可追溯到2003年，其发展大致经历了两个转折点 (28)（2）目前国内蒸汽电子烟市场处于政府“无监管”，行业“无秩序”，产品“无标准”的灰色状态 (29)（3）目前规模尚小，发展速度较慢 (29)（4）口感不及传统烟草、质量参差不齐、与国内吸烟文化的不契合或是监管空窗期下，蒸汽型电子烟发展缓慢主因 (30)（5）蒸汽电子烟监管方式暂未定，按烟草监管是主流 (31)2、加热不燃烧：管控严格，前景可期 (31)（1）视同烟草管控严格，国内暂无合法销售 (31)（2）技术进步+政策明晰，HNB未来前景广阔 (32)①技术进步：已具研发实力，试销海外市场 (32)②政策明晰：监管定位明确，态度趋于积极 (34)（3）参考海外价格，预计国内定位偏于高端 (35)（4）国内加热不燃烧烟草市场规模测算 (37)四、烟标龙头切入国内新型烟草市场，优势明显 (38)1、多家民营烟标龙头已布局新型烟草 (38)2、劲嘉股份：携手小米系，加速进军新型烟草 (39)烟草税利是政府收入的主要来源之一，在禁烟趋势和稳税利的矛盾下，新型烟草横空出世。

2018年烟草行业分析报告2018 年 2 月目录一、中国烟草行业的现状 (5)1、国家严格管控................................................. 5..（1）烟草专卖制度 (5)（2）中国烟草总公司 (6)2、产业链由国有资本主导......................................... 6..（1）上游：烟叶为核心，上市公司集中在烟标领域 (8)① ................................................................................................................................... 烟叶种植 (8)② ................................................................................................................................... 香精制造 (8)③ ................................................................................................................................... 烟草包装 (9)（2）中游：各省级中烟公司负责加工和生产 (10)（3）下游：烟草局通过许可证管控 (10)3、传统卷烟行业趋于稳定.................................................................... 1.. 14、小结：在矛盾中谋求发展.................................................................... 1.. 5二、全球烟草行业的发展 (15)1、传统烟草制品市场概况.................................................................... 1.. 62、新技术层出不穷，引领行业变革.................................................................... 1.. 93、全球烟草巨头重心转向新型烟草制品.................................................................... 2.. 0三、电子烟市场已达百亿美元，发展前景仍然广阔 (22)1、电子烟是一种模仿卷烟的电子产品.................................................................... 2..3（1）电子烟的基本组件和产业链 (24)（2）相较于传统烟草，电子烟的健康优势显著 (26)2、蒸汽电子烟市场持续稳定增长.................................................................... 2.. 7（1）戒烟等多种需求共同驱动市场增长 (27)（2）市场需求在外，美国是最大的市场 (29)（3）国内需求小，生产厂商以出口为主 (31)3、行业集中度不断提升，烟草巨头依靠并购入场..................... 3. 34、监管政策是行业发展关键....................................... 3..5四、IQOS横空出世，引领加热不燃烧制品热潮 (39)1、菲莫国际引领烟草新革命 ...................................... 3..9(1)菲莫国际的IQOS是目前销售范围最广的加热不燃烧烟草制品 (39)( 2)东亚市场尤为火爆 (41)( 3)销量远超预期，产品供不应求 (44)( 4)减害产品储备丰富 (45)2、其他巨头争相入场，国内研发初见成效.......................... 4.63、各国监管政策不一，我国全面禁售 .............................. 4..8五、 ...................................................... 相关企业简析 . (49)1、盈趣科技.................................................... 4..9.2、华宝股份.................................................... 5..2.3、集友股份.................................................... 5..4.4、劲嘉股份.................................................... 5..7.烟草行业：万亿市场规模趋于稳定。

2018年烟草行业分析报告2018年2月目录一、中国烟草行业的现状 (5)1、国家严格管控 (5)（1）烟草专卖制度 (5)（2）中国烟草总公司 (6)2、产业链由国有资本主导 (6)（1）上游：烟叶为核心，上市公司集中在烟标领域 (8)①烟叶种植 (8)②香精制造 (8)③烟草包装 (9)（2）中游：各省级中烟公司负责加工和生产 (10)（3）下游：烟草局通过许可证管控 (10)3、传统卷烟行业趋于稳定 (11)4、小结：在矛盾中谋求发展 (15)二、全球烟草行业的发展 (15)1、传统烟草制品市场概况 (16)2、新技术层出不穷，引领行业变革 (19)3、全球烟草巨头重心转向新型烟草制品 (20)三、电子烟市场已达百亿美元，发展前景仍然广阔 (22)1、电子烟是一种模仿卷烟的电子产品 (23)（1）电子烟的基本组件和产业链 (24)（2）相较于传统烟草，电子烟的健康优势显著 (26)2、蒸汽电子烟市场持续稳定增长 (27)（1）戒烟等多种需求共同驱动市场增长 (27)（2）市场需求在外，美国是最大的市场 (29)（3）国内需求小，生产厂商以出口为主 (31)3、行业集中度不断提升，烟草巨头依靠并购入场 (33)4、监管政策是行业发展关键 (35)四、IQOS横空出世，引领加热不燃烧制品热潮 (39)1、菲莫国际引领烟草新革命 (39)（1）菲莫国际的IQOS是目前销售范围最广的加热不燃烧烟草制品 (39)（2）东亚市场尤为火爆 (41)（3）销量远超预期，产品供不应求 (44)（4）减害产品储备丰富 (45)2、其他巨头争相入场，国内研发初见成效 (46)3、各国监管政策不一，我国全面禁售 (48)五、相关企业简析 (49)1、盈趣科技 (49)2、华宝股份 (52)3、集友股份 (54)4、劲嘉股份 (57)烟草行业：万亿市场规模趋于稳定。

我国是烟草大国，现有的吸烟人数已达到3.16亿，占全球的32%，每年的卷烟消费量为5000万箱左右，占全球总量的44%。