第四章金融工具
教学内容
1 金融工具概述
2 各种类型金融工具的特点、操作
票据
债券
股票
基金
金融衍生工具（期货、期权、远期、互换））
教学目的与要求
了解金融工具的各种分类
掌握金融工具的特征
了解各种具体类型金融工具的特征与操作
4.1.1 含义
金融工具（Financial Instruments）
——在信用活动中产生，能够证明债权债务关系，并载明金融交易金额、期限、价格的书面文件。
从本质上说，金融市场的交易对象就是货币资金，但由于货币资金之间不能直接进行交易，需要借助金融工具来进行交易，因此，金融工具就成为金融市场上进行交易的载体。
金融工具一般具有广泛的社会可接受性，随时可以流通转让。不同的金融工具具有不同的特点，能分别满足资金供需双方在数量、期限和条件等方面的不同需要，在不同的市场上为不同的交易者服务。包括：债权债务凭证、所有权凭证、信托契约凭证、金融衍生工具。
（1）货币头寸（7）金融期货
（2）票据
（3）债券
（4）股票
（5）基金证券
（6）外汇（8）金融期权
（9）金融互换
（10）金融远期
（11）其他类型
4..12 分类
1 按不同融资形式
直接融资工具（商业票据、股票、债券）
间接融资工具（银行承兑汇票、 CD、银行债券、人寿保单）
2 按不同期限
货币市场工具（商业票据、短期公债、 CD、回购协议）
资本市场工具（股票、公司债券、中长期公债）
直接融资，是指资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的融资形式。
间接融资，是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。典型的间接融资是银行的存贷款业务。
本质区别：不在于表面的是否有中介机构参与，而在于中介机构是否涉及债权债务或所有权关系。
3 按不同权利义务
债权凭证（除股票外其他金融工具）
所有权凭证（股票）
4 按与实际信用活动的关系
原生性金融工具（Underlying Financial Instruments）（商业票据、股票、债券、基金）
衍生性金融工具（Derivative Financial Instruments）（期货合约、期权合约、互换合约）
4.1.3 特点
（1）期限性－－是指一般金融工具规定的债务人从举借债务到全部归还本金与利息所经历的时间。
（2）流动性－－是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。一般说来，金融工具的流动性与偿还期成反比。金融工具的盈利率高低和发行人的资信程度也是决定流动性大小的重要因素。
（3）风险性－－－指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失可能性的大小，有信用风险和市场风险两个方面。
（4）收益性－－指金融工具能够带来价值增值的特性。对收益率大小的比较要将银行存款利率、通货膨胀率以及其他金融工具的收益率等因素综合起来进行分析，还必须考察风险大小。
风险即未来结果的不确定性。
除上述主要的两种以外还有
流动性风险
操作风险
法律风险
政策风险
所有的金融工具一般都具有上述四个特征，但不同的金融工具在上述四个方面所表现的程度是有差异的，这种差异便是金融工具购买者在进行选择时所考虑的主要内容。不同种类的金融工具反映了各种特性的不同组合,故能够分别满足投资者和筹资者的不同需求。
收益率的计算
名义收益率
当期收益率
实际收益率
年均资本损益=
收益率的计算例题：
某10年期债券于2000年1月1日发行，面值为100元，年利息8元，投资者甲于2000年12月31日以95元市价购买，若持有至2003年12月31日以101元价格卖出，求该债券的票面收益率、当期收益率、实际收益率？
票面收益率=8/100
即期收益率＝8/95=8.42%
平均资本损益=（101-95）/3
平均收益率=（8+2）/95
4.2 票据
（一）概述
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。
20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化。
20世纪60年代，商业票据的发行量迅速地增加。
（二）市场功能：
促进商业信用的广泛开展
加速资金周转，提高资金使用效率
为中央银行实现宏观调控创造条件
（三）种类
本票：商业本票，银行本票
汇票：商业汇票，银行汇票
支票
支票在我国的应用
安全性，便利性，费用低
全面使用存在的主要障碍－－诚信缺失，无法辨别真伪，办理结算手续繁琐个人信用征信系统陆续实施
中国人民银行于2007年6月25日建成全国支票影像交换系统（CIS），实现了支票在全国范围的互通使用。
4.3票据贴现
商业票据、贴现的含义
票据贴现付款额的计算：
票据贴现公式：见教材p115。
贴现付款额
= 票据面额×（1－年贴现率×未到期天数÷365天）
票据贴现付款额的计算之例题：
例如：2006年5月2日，企业持所收取的出票日期为3月23日、期限为6个月，票面利率为10%，面值为10000元的带息商业承兑汇票一张到银行贴现，假设该企业与承兑企业在同一票据交换区域内，银行年贴现率为12%，计算贴现付款额？
票据到期价值=10500
贴现天数=144
贴现息=504
贴现付款额=10500-504=9996
4.4债券bond
4.4.1 分类
债券是一种保证债券持有人在到期日偿付债券面值和支付利息的信用凭证或合同。
是一种使用非常广泛的债务融资工具。 1）根据发行主体分：政府债券、金融债券、公司债券。 2）按债券期限划分：短期债券、中期债券、长期债券。
3）按利息支付方式分息票债券、折扣债券
4）按是否有担保，分为担保债券、信用债券。
5)按发行范围分为国内债券、国际债券
政府债券 government bond
国家债券按照偿还期限的长短可分为短期、中期和长期国债。
美国和日本等国家：
1年以下的债券为短期国家债券Treasury Bills ，
1年以上10年以下的债券为中期国库券Treasury Notes，
10年以上的债券为长期国债Treasury Bonds 。
金融债券 financial bond
银行和其他非银行金融机构为筹集资金而发行的债券。
由于金融债券发行人的信用级别要高于普遍工商企业（但低于政府），故金融债券的名义利率（债券票面规定的利率）比公司债券低而比政府债券稍高。
中国的金融债券 :
1985年首次由中国工商银行和中国农业银行发行金融债券，面值有20元、50元、100元三种，期限1年，年利率9％，共发行8.2亿元，其中中国工商银行发行3.52亿元，中国农业银行发行4.68亿元。
公司债券
企业按照有关法律或政府政策规定发行的、约定在一定时期内还本付息的债务凭证。
种类：抵押债券与信用债券；贴现债券与附息债券等
信用评级:穆迪信用评级与标准普尔信用评级
债券的级别一般分为投资级和投机级两种，如美国穆迪公司将Aaa、Aa、A、Bbb的长期债务级别视为投资级，低于此即为投机级；短期债务中，Prime-1、Prime-2、Prime-3为投资级，Not Prime为投机级。
按照发行国、发行地国、发行面值货币之间的关系
外国债券(Foreign Bonds)
Yankee bonds 扬基债券
Bull dog bonds 猛犬债券
Samurai bonds武士债券
欧洲债券(Euro Bonds)：一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。
4.4.2 债券的价格
（1）按单利计算：见教材P125
（2）按复利计算：
案例分析
某投资者1999年11月1日想购买面额为100元的7年期国债（896），其票面利
率为8.56％，每年11月1日计算并支付一次利息，于2006年11月1日到期。当时市场利率是9％，而896国债以100.4元出售。问是否购买此国债？
解：V896=8.56/(1+9%)+…+ 8.56/(1+9%)7
+100/(1+9%)7
=97.78(元 )
而P896=100.40(元)
此时896国债价格大于实际价值，故不购买896国债。
4.4.3债券收益率：
决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面额和购买价格。
参见教材P126
以上计算公式没有考虑把获得的利息进行再投资的因素。把所获利息的再投资收益计入债券收益，据此计算出来的收益率，即为复利收益率。
4.5股票stock
股票是所有权凭证，它代表的是股东对股份公司净收入和资产的要求权。种类、价格
股票发行和交易活动的总称。
股票市场市场一般分为股票发行市场和股票交易市场两部分。
当代世界上最主要的有组织的股票交易市场有：
纽约证券交易所
伦敦证券交易所
东京证券交易所等
股票的种类
普通股与优先股
记名股票与无记名股票
有面额股票与无面额股票（又称份额股票）
A股 B股 H股 S股 N股
红筹股与蓝筹股
主要依据：股票的上市地点和所面对的投资者而定。
A股－－人民币普通股票，由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人以人民币认购和交易的普通股股票。
B股－－人民币特种股票，以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。
H股－－注册地在内地、上市地在香港的外资股。依此类推，纽约的第一个英文字母是 N，新加坡的第一个英文字母是 S，纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和 S股。
股票价格
发行价格：平价发行、溢价发行、折价发行
交易价格：
1.理论价格：
2.股票价格指数：道——琼斯股价平均数、标准普尔指数、纽约证交所股价指数、伦敦金融时报指数、日经道指数、香港恒生指数、上证股价指数、深证股价指数
等。
4.6 证券投资基金
证券投资基金（以下简称基金）是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。
（1）基金管理人：基金管理人是适应投资基金的投资运作而产生的基金经营机构，是投资基金的资产管理者和基金投资运作的决策者。（2）基金托管人：为了充分保障基金投资者的权益，防止基金资产财产被挪作他用，确保基金资产规范运做和安全完整，基金往往委托一个机构负责保管基金的全部财产。这样的机构就是基金托管人。在我国，基金托管人必须是由符合特定条件的商业银行担任。（3）基金持有人：基金持有人也就是基金的投资者，是证券投资基金资产最终所有人，也是证券投资基金收益的受益人和承担基金投资风险的责任人。
特点：
（1）集合理财，专业管理。（2）组合投资，分散风险。（3）利益共享，风险共担。（4）严格监管，信息透明。（5）独立托管，保障安全。
4.7 金融衍生产品市场
（一）金融衍生(Derivatives)市场涵义与特点
金融衍生市场是相对于传统金融市场而言的，它是交易金融衍生工具的市场。金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。
金融衍生产品也称金融衍生工具,是一种通过预测股价、利率、汇率等未来市场行情走势，以支付少量保证金签订远期合同或互换不同金融商品的派生交易合约。
金融衍生工具往往是根据原生性金融工具预期价格的变化定值。这类相关的或原生的金融工具一般指股票、债券、存单和货币等。
金融衍生工具只能依附于现货市场，是现货市场的标的物的派生产物。
（二）金融衍生工具及市场的演进
某些种类的衍生工具早在20世纪初已出现：
商品的远期合约和期货交易
80年代各类金融衍生工具异军突起，获得长足发展：
1972年芝加哥商品交易所（CME）成功推出世界上第一张场内交易的外汇期货合约。
随后，芝加哥交易所（CBOT）和CME于1975年发行了联邦政府全国抵押协会存单（GNMA CDRs）和财政部短期债券利率期货合约(T-Bills Futures)。
1983年费城证券交易所货币期权交易，期货期权交易，货币互换交易，利率互换交易，远期利率协定。
目前，全球50多个交易所可进行衍生工具的交易。
从利率到石油，从汇率到铝金属，等等，一应俱全。
金融衍生品的特点
（1）～（5）见教材P140
（6）零和博弈
（7）设计灵活，种类繁多。
金融衍生产品市场的构成
远期合约
期货合约
期权
互换
远期合约（Forwards）
是指合约双方约定在未来某一确定日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产的一种协议。
远期合约通常在两个金融机构之间或金融机构与其客户之间签署的。在远期合约的有效期内，合约的价值随着相关资产市场价格的波动而变化。
期货合约(Futures)
是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。与远期合约的主要区别是：
远期合约交易一般规模较小，较为灵活，交易双方易于按各自的愿望对合约条件进行磋商；
而期货合约的交易是在有组织的交易所内完成的，合约的内容（如数量、价格、交割时间、交割地点等）也是标准化的，这使得期货交易更规模化，也更便于管理。
具体下面详述。
期权合约(Options)
是指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利，期权合约的购买者必须向卖方支付一定数额的期权费。
按照相关资产的不同，金融期权可以分为债券期权、外汇期权、利率期权、股票期权和股票价格指数期权等。
互换合约(Swaps)
也译为掉期或调期。是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。以最为常见的利率互换为例，设确定的名义本金额为1亿元，约定：一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付，另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付，当然实际支付只支付差额。
案例之利率互换
甲、乙量公司均希望得到一笔5年期、价值100万元的贷款，因甲公司的资信高于乙公司，甲公司采用固定利率借款利率为10％，浮动利率借款利率为 6个月的Libor+3.5％；乙公司采用固定利率为12％，浮动利率借款利率为 6个月的Libor+2.5％。这意味着甲在固定利率市场上借款的比较利益大，而乙公司在浮动利率市场上借款的比较利益大。
如果甲公司需要的是浮动利率贷款，乙公司需要的是浮动利率贷款，那么
这种情况完全可以促成一个有利可图的互换交易。
在这里，甲和乙分别进行固定利率和浮动利率借款，然后交换一下各自的利息负担。例如，甲承诺定期支付乙的浮动利率Libor＋2.5％计算的利息，乙承诺支付甲固定利率10％，通过商业银行进行利率互换。
期货交易
（1）期货交易：
又称期货合约的交易，是指证券买卖双方约定在将来某个日期按成交时双方商定的条件（价格数量）交货的一种交易。
期货合约：
是指交易双方约定在将来某个日期按双方商定的条件接受或付出一定标准数量和质量的某一具体商品的可转移的协议。
金融期货合约：
交易双方按规定的日期和价格交收标准数量的特定金融工具而达成的协议。外汇期货、利率期货和股票价格指数期货。
远期与期货的比较
远期Forward 期货Future
交易地点分散多为OTC 集中于交易所
合同内容形式交易双方协定标准化
交割形式按时常对冲，少实物
交易费用一般无保证金
交易目的锁定价格套期保值投机
参与者生产经营消费者经纪人投机商
交易商品一切商品有限的（标准化）
交易方式一对一集中
保证手段合同条款法规保证金制度
5.3、期货交易
（3）期货交易方式
建仓、开仓、对冲、平仓、多头、空头
最小变动价位
价位变动单位为“点”（tick），一个点相当于合约面额的1％的1/32，(如：美国政府长期债券的每份期货合约面额10万美金，一点为31.25美金)
每日最大价格变动幅度（涨跌停板）
合约单位（手）
每日结算制度，只有2％的实际交割
保证金制度（没有信用风险，只有价格风险）
保证金是合约买卖双方在清算所暂时储存的、为维持其头寸地位而交纳的抵押资金。
5.3、期货交易
（4）期货交易的目的
期货交易产生和存在的前提条件是有价格风险（金融资产的利率、汇率等风险）
期货交易的目的：
套期保值，现有金融资产转移风险，价格锁定
投机获利，买空卖空，赚取价差（期货头寸交易者、日交易者和抢帽子者）
资金在以后确定的时间到位
价格发现（今天的期货价格是未来的现货价格）
在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。
大连商品交易所大豆期货合约
交易品种黄大豆
交易单位 10吨/手
报价单位人民币
最小变动价位 1元/吨
涨跌停板幅度上一交易日结算价的3%
交易保证金合约价值的5%
交易手续费 4元/手
合约交割月份 1、3、5、7、9、11
案例之期货实现套期保值
7月份，大豆的现货价格为2010元/t，某农场主对该价格较为满意，但大豆9月份才能出售，因此，该单位担心到时现货价格下降，从而减少收益。为避免将来价格下跌而带来的风险，该农场决定在大连期货交易所进行大豆交易。具体情况如下：
现货市场期货市场
7月大豆价格2010元/t 卖出10手9月份大豆合约2050元/t
9月以1980元/t卖出大豆100吨买入10手9月份大豆合约2020元/t
套利结果 -30元/t
+30元/t
最终结果100×30－100×30=0
期权交易
（1）期权（合约）
又称选择权（Option），是指它的持有者在规定的期限内具有按交易双方商定的协定价格购买或出售一定数量某种金融资产的权力。
金融期权的标的物：债券、股票、股票价格指数、外币、利率、期货合约等等（2）期权交易
是对一定期限内的选择权（期权合约）的买卖。
期权合约的执行期：美式期权（有效期内的任一日）；欧式期权（有效期的最后一天）
期权的交易价格：协议价格，由交易所规定
期权的内在价值：履约价值，取决于协议价与标的物市价关系。
期权交易
（3）期权交易特点
交易对象－选择权，是在未来的一段时间内按约定的价格买卖某种金融资产的权力。
交易双方的权力和义务不对等，只有期权的买方有选择权（有效期内，行使、放弃或转让权力），而卖方没有任何权力，必须承担对应交易的义务。
交易双方承担的风险和盈亏不同，买方损失有限，盈利无限；而卖方损失无限，盈利有限（期权费）。
期权交易
（3）期权交易特点
交付的保证金不同：
卖方交保证金，买方交期权费
价格决定方式不同：
期权的价格有供需双方决定；而期权合约标的物的价格由交易所制定（协定价格），在有效期内一般不变。
期权方式有两种：
买入期权，“敲进”－－看涨期权；
卖出期权，“敲出”－－看跌期权。
期权是经济领域中的一种合法的权钱交易
案例之期权操作
投资者A和B分别是看涨期权的买方和卖方，他们就某公司股票达成看涨期权交易。期权的有效期为3个月，协议价格50元/股，合约规定股票数量100股，期权费3元/股。在未来的3个月中，期权买方即投资者A在不同情况下（股票价格涨跌）进行不同的操作，相应的盈亏状况将会如何呢？
股价P(元) 操作盈亏情况
P＜50 不行使期权亏损期权费300元
P ＝50 均可亏损期权费300元
50＜ P ＜53 行使期权亏损额＜ 300元
P＝53 行使期权不盈不亏（盈亏平衡点）
P ＞53 行使期权 P越高，盈利越多，上不封顶。
投资工具与金融市场分析 课后测试 如果您对课程内容还没有完全掌握，可以点击这里再次观看。 测试成绩：100.0分。恭喜您顺利通过考试！ 单选题 1. 传统的金融市场可以分为：√ A货币市场、资本市场 B货币市场、证券市场 C资本市场、证券市场 D证券市场、风险市场 正确答案： A 2. 金融投资工具可以分为四类，以下金融投资工具类别名称不准确的是：√ A衍生金融工具 B固定资产的投资工具 C权益性投资工具 D金融信托和基金产品 正确答案： B 3. 中央政府、地方政府或者政府担保的公用事业单位发行的债券叫：√ A单位债券 B公司债券 C国家债券 D政府债券 正确答案： D 4. 以下不属于固定收益投资工具的是：√ A活期存款
B公司债券 C优先股 D储蓄存款 正确答案： C 5. 以下关于封闭式基金和开放式基金的说法，不正确的是：√ A开放式基金发行规模确定，封闭式基金发行规模不确定 B开放式基金没有固定期限，封闭式基金有固定期限 C开放式基金可以向基金管理人购买或赎回，封闭式基金不能赎回 D开放式基金可以保留一部分现金应对赎回要求，封闭式可以全部用于长线投资正确答案： A 6. 以下不属于金融期货的是：√ A外汇期货 B农产品期货 C利率期货 D股票指数期货 正确答案： B 7. 以下关于艺术品投资的风险的描述，不正确的是：√ A流通性差 B难以保管 C受到时尚潮流影响 D价格波动小 正确答案： D 8. 证券交易所的基本职责不包括：√ A监督证券交易
B制定证券交易所业务规则 C操控证券走势 D管理和公布市场信息 正确答案： C 9. 证券交易机制是指直接或间接将买卖双方的委托撮和成交的方式，其核心是：√ A价格决定机制 B商品决定机制 C交易决定机制 D市场决定机制 正确答案： A 10. 在证券交易程序中，交易的委托方式不包括：√ A限价委托指令 B止损委托 C市价委托指令 D市场委托 正确答案： D 判断题 11. 公司债券比国家债券更加安全，收益更大。此种说法：√ 正确 错误 正确答案：错误 12. 房地产信托投资公司是一种专门投资于各种类型房地产的投资基金。此种说法：√ 正确 错误 正确答案：正确
金融市场及金融工具的发展和作用 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的金融市场定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。 金融市场又称为资金市场，包括货币市场和资本市场，是资金融通市场。所谓资金融通，是指在经济运行过程中，资金供求双方运用各种金融工具调节资金盈余的活动，是所有金融交易活动的总称。在金融市场上交易的是各种金融工具，如股票、债券、储蓄存单等。资金融通简称为融资，一般分为直接融资和间接融资两种。直接融资是资金供求双方直接进行资金融通的活动，也就是资金需求者直接通过金融市场向社会上有资金盈余的机构和个人筹资；与此对应，间接融资则是指通过银行所进行的资金融通活动，也就是资金需求者采取向银行等金融中介机构申请贷款的方式筹资。金融市场对经济活动的各个方面都有着直接的深刻影响，如个人财富、企业的经营、经济运行的效率，都直接取决于金融市场的活动。金融市场的构成十分复杂，它是由许多不同的市场组成的一个庞大体系。但是，一般根据金融市场上交易工具的期限，把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。货币市场是融通短期（一年以内）资金的市场，资本市场是融通长期（一年以上）资金的市场。货币市场和资本市场又可以进一步分为若干不同的子市场。货币市场包括金融同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场等。资本市场包括中长期信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场；证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、基金市场、保险市场、融资租赁市场等。和其他市场相比，金融市场具有自己独特的特征： 第一，金融市场是以资金为交易对象的市场。 第二，金融市场交易之间不是单纯的买卖关系，更主要的是借贷关系，体现了资金所有权和使用权相分离的原则。 第三，金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场。 加入WTO使我国的金融业面临着进一步的挑战和机遇.外资银行的冲击使国内银行出现优质客户流失、平均利润水平下降、人才流失等问题,同时影响着区域经济的发展.我们应通过采取有计划、有步骤地开放金融市场,对金融体系进行适度调整,增强金融体系的经营创新能力,加快金融人才的培养等措施以增强其自身的生存能力和竞争能力. 我国加入世界贸易组织后,金融市场的开放也随之提上了议事日程.国内金融市场将面临着进一步的挑战和机遇.我们应采取积极主动的措施,使金融体系得到新一轮的发展. 金融市场开放的主要目的就是要把国内金融市场与国际市场结合起来,以便改善金融市场在资金分配方面的作用.加入世界贸易组织,既给国内金融业带来了冲击,更带来了改革和
金融工具简介.txt这是一个禁忌相继崩溃的时代，没人拦得着你，只有你自己拦着自己，你的禁忌越多成就就越少。自卑有多种档次，最高档次的自卑表现为吹嘘自己干什么都是天才。金融工具概念： 金融工具是指在金融市场中可交易的金融资产。不同形式的金融工具具有不同的金融风险。用来证明融资双方权利义务的条约。金融工具又称交易工具，它是证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，是货币资金或金融资产借以转让的工具。 金融工具分类 ①按期限长短划分、有货币市场金融工具和资本市场金融工具，前者期限短，一般为1年以下，如商业票据、短期公债、银行承兑汇票、可转让大额定期存单、回购协议等：后者期限长，一般为1年以上，如股票、企业债券、国库券等。 ②按发行机构划分，有直接融资工具和间接融资工具。前看如政府、企业发行或签署的国库券、企业债券、商业票据、公司股票等；后者如银行或其他主融机构发行或签发的金融债券、银行票据、可转让大额定期存单、人寿保险单和支票等。 ③按投资人是否掌握所投资产品的所有权划分，可分为债权凭证与股权凭证。 ④按金融工具的职能划分，有股票、债券等投资筹资工具和期货合约、期权合约等保值投机工具等。 金融工具的特征 流动性 指金融资产在转换成货币时，其价值不会蒙受损失的能力。除货币以外，各种金融资产都存在着不同程度的不完全流动性。其他的金融资产在没有到期之前要想转换成货币的话，或者打一定的折扣，或者花一定的交易费用，一般来说，金融工具如果具备下述两个特点，就可能具有较高的流动性：第一、发行金融资产的债务人信誉高，在已往的债务偿还中能及时、全部履行其义务。第二，债务的期限短。这样它受市场利率的影响很小，转现时所遭受亏损的可能性就很少。 安全性 指投资于金融工具的本金是否会遭受损失的风险。风险可分为两类：一是债务人不履行债务的风险。这种风险的大小主要取决于债务人的信誉以及债务人的社会地位。另一类风险是市场的风险，这是金融资产的市场价格随市场利率的上升而跌落的风险。当利率上升时，金融证券的市场价格就下跌；当利率下跌时，则金融证券的市场价格就上涨。证券的偿还期越长，则其价格受利率变动的影响越大。一般来说，本金安全性与偿还期成反比，即偿还期越长，其风险越大，安全性越小。本金安全性与流动性成正比，与债务人的信誉也成正比。收益性 是指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性。金融工具收益性的大小，是通过收益率来衡量的，其具体指标有名义收益率、实际收益率、平均收益率等。由于金融工具具有表外风险，国际会计准则和美国公认会计原则均要求操作金融工具的企业在财务报表的主体和附注中披露金融工具的信息。规定的会计处理大多数与衍生金融工具的会计处理则包含在应付债券、投资、股东权益等准则之中。 偿还期 偿还期是指借款人拿到借款开始，到借款全部偿还清为止所经历的时间。各种金融工具在发行时一般都具有不同的偿还期。从长期来说，有l0年、20年、50年。还有一种永久性债务，这种公债借款人同意以后无限期地支付利息，但始终不偿还本金，这是长期的一个极端。在另一个极端，银行活期存款随时可以兑现，其偿还期实际等于零。 金融工具职能 股票走势图
第二讲作业—金融市场与金融工具 1. 下列多项选择题摘自过去的注册金融分析师( CFA )考试的试题: a. 公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售, 这是因为: i. 优先股通常有更高的代理等级 ii. 优先股持有人对公司的收入有优先要求权 iii. 优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权 iv. 拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税 答：债券利息收入要缴纳所得税，而优先股的红利收入是免税的。即使优先股以较低的收益率出售，由于其拥有税收优势，扣除所得税后，债券的收益率可能还要低于优先股。 b. 一市政债券息票率为634?%，以面值出售；一纳税人的应税等级为34%，该债 券所提供的应税等价收益为: i. %; ii. %; iii. %; iv. % 答：由于市政债券不需要交税，所以纳税人的%的回报率可以完全获得。相当于%/(1-34%)＝%。因此，选择2。 c. 在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大? i.卖出看涨期权；ii. 卖出看跌期权；iii. 买入看涨期权；iv. 买入看跌期权答：卖出看涨期权。 2. 美国短期国债的期限为180天,面值10000美元，价格9600美元。银行对该国库券的贴现率为8%。 a. 计算该国库券的债券收益率(不考虑除息日结算)。 b. 简要说明为什么国库券的债券收益率不同于贴现率。 答：a. 短期国库券的等价收益率= [(10000 -P) / P]×365 /n = [(10000-9600)/ 9600] ×365/180 = 或% 。 b. 理由之一是贴现率的计算是以按面值的美元贴现值除以面值10000美元而不是债券价格9600美元。理由之二是贴现率是按每年360天而不是365天计算的。 3. 某一国库券的银行贴现率：以买入价为基础为%，以卖出价为基础是%，债券到期期限(已考虑除息日结算)为60天，求该债券的买价和卖价。 答：P = 10000 [1-rBD(n/360)] ,这里rBD是贴现率。 Pask =10 000[1 - (60/360)]= 美元 P b i d =10000[(60/360)]=美元 4. 重新考虑第3题中的国库券。以买价为基础计算其债券的等价收益率和实际年收益率。证明这些收益率都高于贴现率。 答：短期国库券的等价收益率=[(10000-P)/P]×365/n =[ / ] ×365/60 = %, 超过了贴现收益率, 贴现收益率为rBD= 6 .81% 。 为获得有效年收益率rEAY , 要注意投资基金60天的增长因素: 10000 / =。将该增长率以年率表示, 有:1 + rEAY = (10000 /^365/60= 这表明rEAY = % 5. 以下哪种证券的实际年收益率更高? a. i. 3个月期国库券，售价为9764美元 ii. 6个月期国库券，售价为9539美元 b. 计算两种国库券的银行贴现率。 答：a. i. 1+r=(10000/9764)^4=r=% ii. 1+ r = (10000/9539)^2= r= % 三个月国库券提供了更高的有效年收益率。
第三编市场工具 第十六章金融市场工具4 一、填空题 1. 金融工具是资金______和______之间进行资金融通时所签发的、证明债权或所有权的具有法律效力的凭证。 2. ______是指金融工具迅速变为货币而不致遭受损失的能力。 3. 金融工具的收益有两种：一种为______，另一种是______。 4. 金融工具按发行者的性质划分，可分为______金融工具和______金融工具。 5. 金融工具按投资人拥有的权利划分，可分为______、______和______工具。 6. 金融工具按层次划分，可分为______工具和______工具。______。 7. 商业汇票经过承兑叫承兑汇票。若是债务人自己承兑的就叫______，若是银行承兑的就叫______。 8. ______是中央政府所属机构发行的。 9. 企业发行一______筹集的是资本金。 10. 上证券估值公式可以看出，证券的价格与未来收益成______变化，与市场利率成一______变化， 11. 购买方只能在到期El选择执行期权是______。 12. 购买方被允许在到期日之前的任何交易Et选择执行期权是______。 二、单项选择题 1. 下列金融工具中无偿还期限的是（） A. 债券 B. 股票 C. CD单 D. 商业票据 2. 下列金融资产中流动性最高的是（） A. 大额可转让定期存单 B. 国库券 C. 现金 D. 股票 3. 债券与股票相比，其特点在债券（） A. 是一种所有权证书 B. 是一种债权证书 C. 享有经营管理权 D. 风险相对较大 4. 金融工具的流动性与偿还期成（） A. 反方向 B. 正方向 C. 倒数关系 D. 不相关 5. 在公司利润分配方面享有普通权利的股票是（） A. 普通股票 B. 优先股票 C. 记名股票 D. 不记名股票 6. 以股票和股票指数为基础工具的金融衍生工具是（） A. 股权式衍生工具 B. 货币衍生工具 C. 利率衍生工具 D. 选择权类衍生工具 7. 进口商为了避免外汇汇率上涨可以（） A. 买进远期外汇 B. 卖出远期外汇 C. 买进利率期货 D. 卖出股票期权 8. 在现货市场某一笔交易的基础上，在期货市场上做一笔价值相当、期限相同但方向相反的交易是（） A. 套期保值 B. 投机 C. 做市 D. 金融互换 9. 股指期货交易主要用于对冲（） A. 信用风险 B. 国家风险 C. 股市非系统风险 D. 股市系统风险 10. 小王购买了甲公司股票的欧式看涨期权，协议价格为每股l5元，合约期限为3个月，期权费为每股l.5元。若甲公司股票市场价格在到期日为每股19元，则小王正确的做法是（） A. 不行使期权，获得盈利 B. 行使期权，获得盈利 C. 行使期权，亏损 D. 不行使期权，亏损 三、多项选择题
《金融市场与金融工具》课程大纲 本课程是以实务内容为主，相关理论为辅的课程，注重方法和实务操作的传授。整体上分为两部分：第一部分为金融市场和金融工具。介绍种类金融市场及工具，及其运行特征。最终让同学们能够地在不同的金融市场，运用恰当的金融工具进行公司理财；第二部分是金融机构。金融市场、金融工具和金融机构构成了我们日常生活的金融组织体系，所以，本课程最后，还给大家介绍了我们经常打交道的金融机构的经营特征、作用及运行过程。本部分，也将不直接承载资金转移，但为融资过程提供辅助服务的组织，如征信公司、会计师事务所等也纳入的考察的范围，但是，并不作为重点介绍。 本课程在每次课程结束后，针对下一节课将要讲授的内容，以解答问题的形式布置给同学们课下查资料，为下一次课提前做准备；课上采用讲授与讨论相结合的方式传授课程内容；在每一章课程上完之后，都有一个相关的案例，让学生们自己阅读、讨论，以让学生看到本章讲解的内容在现实中所面临的问题。但是，老师并不讲解案例。 绪言 第一节金融工具 一、金融工具特征 二、金融工具分类
三、金融工具创新及影响 第二节金融市场分类与市场功能 一、金融市场的分类 二、金融市场发展的基础 三、金融市场创新的影响 第三节金融中介机构的变化 一、金融中介概念的外延扩展 二、金融中介化趋势明显并主导交易 三、金融中介机构的集中化发展 第四节金融监管制度 一、金融监管的含义与核心 二、外部监管的补充 三、中央银行在金融监管制度中的角色 第五节利率水平与利率结构 一、金融工具的定价基础 二、利率决定理论 三、利率与利率体系 案例：银行资产证券化产品与美国的“次贷危机” 第一部分金融市场与金融工具 第一章货币市场
中国金融衍生品市场发展现状及存在问题 □中国科学院金融工程与风险管理研究中心常务副主任程兵 首先介绍一种有趣的产品。因为我国的利率市场是分割的，过去发行的浮息债是以银行存款利率，而不是市场利率为基础。本来浮息债的本金是可以保证的，但在中国特别是利率上升时，可以跌破面值。过去一年中，很多大银行在这方面损失惨重。这是有中国特色的产品。现在国开行、财政部开始发行所谓“新型浮息债”，是以7天回购为基础，其实那才是标准的远期利率协议。 最近远期开办了，但流动性很差，风险控制等各方面也有问题。其实，远期在私下银行间已经存在很久了，现在政府公开允许了，但从财富效应看，公开远期的效应很难说比私下的好，现在公开交易的量很少。 另一种产品——可转债也很有趣，其价值本应是债券价值加期权价值，但我们看到民生银行的可转债涨到150元，而用B-S方程定价，5年期转债，1%年息，贴现后最多值105元。多的45元带有很深的中国制度背景。在中国，股票融资的成本很低，大家都想发股票，不想发债券，发债券要还本。发可转债的机构拼命希望你转股。恰好股票价格是可转债价值的下界，在这种情况下，可转债价值不是按B-S方程定出的，而是靠把股票价格推高来重新估值。股票建仓方面的损失可由转债方面的收益来弥补。
再谈谈信托产品。从理论上讲这方面创新是无限的，因为信托产品涉及三角关系——委托人、受托人和收益人，可以做各种结构产品。又比如，A为高风险，B为低风险，两者可以做风险分担。但在我国，信托产品有个门槛，每份5万，只准200份。再者，中国缺乏信用，而信托产品以信用为基础，因此现在有很多问题。比如上海银监局规定，房地产行业无论什么信托产品都不能与银行发生关系。在公司法规定不能设立SPV的情况下，信托产品是非常优秀的产品，它还可以实现资产证券化，但它目前并不是广泛应用的产品。 例如：1年期存款利率为2.25%，而B类预期投资收益为超过存款利率50个基点，即2.75%，假设整体投资收益为3%，如果B类资金占80%，A类占20%，则A类的投资收益可达到2.25% + 4 (3%-2.25%) = 5.25%，有明显的杠杆效果。 有一种2001年设计的基金产品，其价值有不断上升的底线。当时设计该产品有两个动机，一是投资者要求控制下界风险，二是他们要求如果该产品赚钱了，能够把收益锁定一部分。但是股改后，这种产品跌破了价值线，引起了很大的争议。其中一种争议认为中国不适合组合保险技术，事实上，中国从来就没使用组合保险技术，因为这种技术主张高买低卖，而在中国不允许卖空的情况下，只能低买高卖，所以大盘下跌的时候其实是相对安全的。对于跌破价值线有两个解释，一个是股改是中国证券市场上只会出现一次的小概率事件，这时跌破价值线不足为怪。另一解释是，本来结构性产品意味着不管基金公司是盈是亏，它对风
第五讲：金融市场与金融工具 本讲内容概要 第一节金融市场 第二节金融工具 第三节信用 第一节金融市场 金融的定义 金，资金；融，融通。 金融学研究的是“钱”这一资源如何配置的问题。 一、金融市场的涵义与构成要素 （一）金融市场的涵义 金融市场是指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。（二）金融市场的构成要素 1.金融市场主体 2.金融市场客体（金融工具） 3.金融市场中介 4.金融市场价格 二、金融市场的功能 （1）货币资金融通功能 （2）优化资源配置功能 （3）风险分散与风险管理功能 （4）经济调节功能 （5）定价功能 三、金融市场的种类 1 按期限划分 按金融工具的期限划分，金融市场可分为货币市场和资本市场。 （1）货币市场 货币市场是指以短期金融工具为媒介进行的、期限在一年以内（含一年）的短期资金融通市场。我国货币市场主要包括银行间同业拆借市场、银行间债券回购市场和票据市场。 （2）资本市场 资本市场是指以长期金融工具为媒介进行的、期限在一年以上的长期资金融通市场，主要包括债券市场和股票市场。 2 按具体的交易工具类型划分 按具体的交易工具类型划分，金融市场可分为债券市场、票据市场、外汇市场、股票市场、黄金市场、保险市场等。 3 按交易的阶段划分 按金融工具交易的阶段来划分，金融市场可分为发行市场和流通市场。 （1）发行市场 发行市场也称为初级市场或一级市场，是债券、股票等金融工具初次发行，供投资者认购投资的市场。 （2）流通市场
流通市场也称为二级市场，是对已上市的金融工具（如债券、股票等）进行买卖转让的市场。 4 按交割时间划分 按成交后是否立即交割划分，金融市场可分为现货市场和期货市场。 （1）现货市场 现货市场是当日成交，当日、次日或隔日等几日内进行交割的市场。 （2）期货市场 期货市场是将款项和证券等金融工具的交割放在成交后的某一约定时间进行的市场。 5 按交易场所划分 按交易活动是否在固定的场所进行，金融市场可分为场内交易市场和场外交易市场。 （1）场内交易市场 场内交易市场又称为有形市场，是指有固定场所、有组织、有制度的金融交易市场，如股票交易所。 （2）场外交易市场 场外交易市场又称为柜台市场或无形市场，指没有固定交易场所的市场，交易者通过经纪人或交易商的电话、网络等洽谈成交。 四、货币市场 1 同业拆借市场 同业拆借是指银行等金融机构之间相互进行的融资活动。主要用于弥补头寸的不足和解决临时性资金周转的需要。 2 票据贴现市场 (1)贴现。贴现是指持票人将未到期票据交付商业银行或其他金融机构以兑现现金的一种行为。 (2)再贴现。再贴现是指商业银行将办理贴现业务收进来的尚未到期的票据再次向中国人民银行申请贴现，中国人民银行收进票据，扣除未到期日的利息，支付余额的行为。 (3)转贴现。转贴现是指商业银行将办理贴现业务收进来的尚未到期的票据向其他的商业银行办理贴现以融通资金的行为。再贴现与转贴现的程序与初次贴现基本相同。 3 CD市场 CD市场，又称为大额可转让定期存单市场，是指发行和买卖大额可转让定期存单的市场。CD的特点： (1)面额大。按照我国1996年11月11日颁发的《大额可转让定期存单管理办法》的规定，对城乡居民个人发行的大额可转让定期存单，面额为1万元、2万元、5万元；对企业、事业单位发行的大额可转让定期存单，面额为50万元、100万元、500万元。 (2)可自由流通转让。经中国人民银行批准，经营证券交易业务的金融机构可以办理大额可转让定期存单的转让业务。非金融机构和城乡居民个人不得办理大额可转让定期存单的转让业务。企业、事业单位持有的大额可转让定期存单，只能在经营证券业务的金融机构办理转让。 (3)期限固定。《大额可转让定期存单管理办法》规定，大额可转让定期存单的期限为3个月、6个月、12个月。 4 国库券市场 国库券也称库券，是中央政府发行的期限不超过1年的短期证券，是货币市场上重要的融资工具。 国库券的特点： (1)流动性强。 (2)信誉高。
第一章金融市场与金融工具 第一节金融市场与金融工具概述 一、金融市场的涵义与构成要素 （一）金融市场的涵义 金融市场是指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。 （二）金融市场的构成要素 1.金融市场主体 金融市场主体是指在金融市场上交易的参与者。在这些参与者中，既有资金的供给者，又有资金的需求者。 一般来说，金融市场的主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构。 （1）家庭 家庭是金融市场上主要的资金供应者。有时，为了购买耐用消费品（如住房、汽车等），家庭也是资金的需求者，但需求数额一般较小。 （2）企业 企业是金融市场运行的基础，是重要的资金需求者和供给者。 （3）政府 在金融市场上，各国的中央政府和地方政府通常是资金的需求者。它们通过发行国债或 地方政府债券来筹措资金，用于弥补财政赤字、投资基础建设项目等。政府也会出现短期资金盈余，如税款集中收进却尚未产生支出时。此时，政府部门也会成为暂时的资金供应者。 （4）金融机构 金融机构是金融市场上最活跃的交易者，分为存款性金融机构和非存款性金融机构。 ①存款性金融机构是指经营各种存款并提供信用中介服务以获取收益的金融机构，主要包括商业银行、储蓄机构和信用合作社等。 ②非存款性金融机构不直接吸收公众存款，而是通过发行债券或以契约的形式聚集社会闲散资金，包括保险公司、退休养老基金、投资银行和投资基金等机构。 各类金融机构通过各种方式，一方面向社会吸收闲散资金，另一方面又向需要资金的部门提供资金，在金融市场上扮演着资金需求者和资金供给者的双重身份。 （5）中央银行 中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位，既是金融市场中重要的交易主体，又是监管机构之一。 中央银行的职能：政府（国家）的银行、发行的银行、银行的银行。 政府的银行：中央银行代表国家贯彻执行财政金融政策，代理国库收支以及为国家提供各种金融服务。 发行的银行：法定货币的发行机构。目前，大多数国家的货币都由中央银行发行。 银行的银行：中央银行作为银行的银行，充当最后的贷款人，从而成为金融市场资金的供给者。 同时，中央银行还与其他监管机构一起，代表政府对金融市场上交易者的行为进行监督和管理，以防范金融风险，确保金融市场平稳运行。 【例题·单选题】在金融市场上，既是重要的交易主体又是监管机构之一的是（）。 A.证监会 B.证券公司 C.商业银行 D.中央银行 『正确答案』D 【例题·单选题】中国人民银行作为最后贷款人，在商业银行资金不足时，向其发放贷款，因此是（）。 A.政府的银行 B.发行的银行
金融衍生工具 金融衍生工具，也称金融衍生商品，其“衍生”两字，说明它源于原生性金融商品或称基础性金融工具(Underlying Instruments)。由于是派生物，金融衍生工具不能独立存在，其价值在相当程度上受制于基础性金融工具。根据目前发展，基础性金融工具主要有四大类：(1)外汇或者称货币；(2)利率工具，如债券、商业票据、存单等；(3)股票和股价指数；(4)贷款。虽然基础工具种类不多，但是借助各种技术，在此基础上可以设计出品种繁多、特性不一的衍生工具。所以，金融衍生工具是一种通过预测股价、利率、汇率等金融工具未来市场行情走势，以支付少量保证金签订远期合同或互换不同金融商品的派生交易合约。期货(Futures)、期权(Options)、远期合约(Forwards)、掉期(Swap)等均属此类。 一般来说，金融衍生工具可以分为契约型与证券型两大类。契约型的衍生工具是指订约双方以某种金融工具(股票、外汇等)或金融指数(利率、股指等)为准，决定合约交易的价格，人们比较熟悉的期权、期货就是此类衍生工具。证券型金融衍生工具以证券形式出现，如抵押证券(Mortgage-backed Security，即以抵押贷款为基础所发行的有价证券)、可转换债券(Convertibles，相当于附有股票买进选择权的债券) 等均属此类。 契约型的金融衍生工具在课本上已经讲述过了，现在主要就证券型的金融衍生工具来做一个介绍。 证券型的金融衍生工具主要有公司认证股权、可转换公司债（可转换债券）和抵押证券等。 一、认证股权 认股权证，又称“认股证”或“权证”，其英文名称为Warrant，故在香港又俗译“窝轮”。是一种约定该证券的持有人可以在规定的某段期间内，有权利（而非义务）按约定价格向发行人购买标的股票的权利凭证。 按照发行主体，认股权证分为股本认股权证和备兑权证两种。股本认股权证属于狭义的认股权证，是由上市公司发行的。备兑权证则属于广义认股权证，是由上市公司以外的第三方(一般为证券公司、银行等)发行的，不增加股份公司的股本。 广义上，认股权证通常是指由发行人所发行的附有特定条件的一种有价证券。从法律角度分析，认股权证本质上为一权利契约，投资人于支付权利金购得权证后，有权于某一特定期间或到期日，按约定的价格（行使价），认购或沽出一定数量的标的资产（如股票、股指、黄金、外汇或商品等）。权证的交易实属一种期权的买卖。与所有期权一样，权证持有人在支付权利金后获得的是一种权利，而非义务，行使与否由权证持有人自主决定；而权证的发行人在权证持有人按规定提出履约要求之时，负有提供履约的义务，不得拒绝。简言之，权证是一项权利：投资人可于约定的期间或到期日，以约定的价格（而不论该标的资产市价如何）认购或沽出权证的标的资产。 从权证的设计来看，包括9个要素： (1）发行人。股本权证的发行人为标的上市公司，而衍生权证的发行人为标的公司以外的第三方，一般为大股东或券商。在后一种情况下，发行人往往需要将标的证券存放于独立保管人处，作为其履行责任的担保。
?第七章金融市场与金融工具 第一节金融市场及其要素 第二节金融工具 第三节货币市场 第四节资本市场 第五节衍生工具市场 第六节投资基金 第七节外汇市场与黄金市场 第八节风险投资与创业板市场 ?第一节金融市场及其要素 ? 什么是金融市场 ?金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。 ?通过市场上的金融交易，最终实现社会实物资源的配置。?市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，就是在金融市场上形成的。 ? 什么是金融市场 ?金融市场包括所有的融资活动： –银行以及非银行金融机构作为媒介的融资；
–企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资； –通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。?金融产品、金融工具、金融资产 1.市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。 2. 就其作为金融交易行为的载体来说，是工具——金融工具。 3. 对于持有者来说，则是资产——金融资产。 4.金融资产的种类极多， 除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等。 ? 金融资产的特点 1.金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。 债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利； 股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权——剩余索取权… ? 金融资产的特点 2.金融资产与实物资产的联系： 在金融资产价值决定中，金融资产与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系。 但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如债券、如期货、股票指数期权等等。 ?
信用工具 信用工具又称金融工具是指以书面形式发行和流通，借以保证债权人或投资人权利的凭证。 信用工具的种类很多，如以期限长短为标准，信用工具可分为：短期信用工具（包括本票、支票和汇票等）、长期信用工具（包括债券和股票）以及不定期信用工具（是指狭义的银行券和纸币）。 一、短期性信用工具——主要是指偿还期在一年以下的票据和国库券。 票据——具有一定的格式，载明金额和日期，到期由付款人对持票或指定人无条件支付一定款项的信用凭证。 （一）票据行为——以承担票据债务为目的所做的必要的行为。 1. 背书（Endorsement） 是票据的收款人或持票人为了将未到期的票据转让给第三者而在票据的背后签名的行为。表明背书人负有票据偿付的连带责任。若付款人到期不付款，票据持有人有权向背书人要求付款。 2. 承兑（Acceptance） 是指付款人在票据未到期前，在票据正面签名盖章，写明“承兑”字样，承诺票据到期保证付款的票据行为。作用：确认债权、债务关系和确定付款日3.期。 3. 票据的贴现（Discount） 票据持有人需要现金时，可将未到期的合格票据转让给银行或其他贴现机构，银行或其他贴现机构则按市场贴现利率扣除自贴现日至到期日的利息后，将票面余额支付给票据持有人。票据到期后，由银行向债务人或背书人兑取现款。 设I表示贴现利息，A表示贴现金额，P表示实付贴现金额，r表示贴现率，n表示自贴现日至票据到期日的期数，则银行扣除的利息为： I=A×r×n 实付贴现金额为： P=A－I =A－A×r×n 例如，票据金额为10000元，自贴现日至到期日为三个月，月贴现为6‰，贴现利息为： I=10000×6‰×3=180（元） 实付贴现金额为： P= 10000－180=9820（元） （二）票据的种类 票据按票据的性质主要分为支票、本票和汇票。 1. 支票（Check） 是银行的活期存款户对银行签发的，通知银行在其存款额度内无条件即期支付一定款项给指定人或持票人的书面凭证。当事人有三个：发票人、付款人和受款人。 支票的种类主要有： 记名支票——票面人注明收款人名称的支票；不记名支票——凭票付款的支票。 划线支票——支票正面划两道平行线，表明只能转入收款人存款帐户，不能兑现。 保付支票——付款行在支票上标明“保付”字样的支票，保证到期付款。支票一经保付，
第三章金融市场的交易工具 一、货币头寸的价格 货币头寸的价格即拆借利率,一般是由两种情况决定:一是由双方当事人议定;二是借助于货币经纪人,通过公开竞价确定。决定拆借利率最重要的因素，是当时货币市场资金供求状况。 拆借利率一般低于中央银行的再贴现率。拆借利率如果比再贴现利率高，银行不仅会拒绝向客户办理贴现，也会争相向中央银行申请再贴现贷款,引起金融秩序的混乱。拆借利率有时也可能低于市场利率,那是在货币头寸供给大于货币头寸需求的时候,拆出的利率虽较市场利率为低，却比无息可收强出许多。 拆借利率由于变动频繁，因而能迅速、及时、准确地反映货币市场资金供求情况,因而是货币市场上最敏感的“晴雨表"。各金融机构都密切关注货币头寸的价格变动，借以及时调整自己的投资决策。 二、票据的性质与特征 票据是指出票人自己承诺或委托付款人,在指定日期或见票时，无条件支付一定金额并可流通转让的有价证券。票据是国际通用的信用和结算工具,它由于体现债权债务关系并具有流动性，是货币市场的交易工具。 票据具有如下特征: 1.票据以无条件支付一定金额为目的。 ２．票据是一种无因债权证券。 3．票据是一种设权证券。 4.票据是一种可以流通转让的权利证书或流通证书。 5．票据是一种要式证券。 6.票据是一种返还证券。 在票据的上述特征中，最重要的是无因性、流通性和要式性。在我国,票据的流通性和无因性还受到一定的制约。 三、票据的分类 按照不同的分类标准，票据可以分为不同的种类。
１.按照信用关系的不同，票据可分为汇票、本票和支票。这是最常见的一种分类法,并同法律上的票据分类相契合。 ２.按到期时间的不同，可分为即期票据和定期票据。即期票据是见到票据立即付款;定期票据则是等到票据到期才能付款。 3.按照票据发票人或付款人的不同,可分为商业票据和银行票据。商业票据是因商品交易而发生的票据,包括商业汇票、商业本票等；银行票据则是由银行签发并承担付款义务的票据,包括银行汇票、银行本票等。 四、汇票、本票、支票的异同比较 1．汇票、本票主要是信用证券;而支票是支付证券。 2．汇票、支票的当事人有三个,即出票人、付款人和收款人；本票则只有两个,即出票人与收款人。 ３.汇票有承兑必要；本票与支票则没有。 4．支票的发行,必须先以出票人同付款人之间的资金关系为前提；汇票、本票的出票人同付款人或收款人之间则不必先有资金关系。 ５．支票的付款人是银行；本票的付款人为出票人；汇票的付款人不特定，一般承兑人是主债务人。 6.支票有保付、划线制度；汇票、本票均没有。 7.支票的出票人应担保支票的支付；汇票的出票人应担保承兑和担保付款;本票的出票人则是自己承担付款责任。 8．本票、支票的背书人负有追偿义务；汇票的背书人有担保承兑及付款的义务。 9．支票只能见票即付,没有到期日记载;汇票和本票均有到期日记载,不限于见票即付。 10.汇票有预备付款人、融通付款人；本票只有融通付款人；支票则都没有。 五、债券的性质与特点 债券是债务人在筹集资金时,依照法律手续发行,向债权人承诺按约定利率和日期支付利息,并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。 债券因筹资主体的不同而有许多品种，它们都包含以下几个基本要素：债券的面值；债券利率；债券的偿还期限。
浅谈金融衍生品在中国的发展 ( 作者：张晓亮宋振荣发表时间：2014年11月 ) 金融衍生品特点发展探索 本文从金融衍生品的特点入手，介绍了国内金融衍生品的发展状况，分析了股指期货的需求与可行性，国债期货的需求与可行性，最后对在中国发展信用衍生品进行了探索。 金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气(温度)指数等。
金融资产的衍生工具是金融创新的产物，也就是通过创造金融工具来帮助金融机构管理者更好地进行风险控制，这种工具就叫金融衍生工具。目前最主要的金融衍生工具有：远期合同、金融期货、期权和互换等。在中国，金融衍生品还刚刚开始。数年前的短暂尝试虽然遭受挫折，但伴随着这几年国民经济的高速增长和证券市场的逐渐成熟，发展金融衍生品又成为人们关心的焦点问题。同时，衍生品的复杂多样性以及伴随衍生品交易产生的企业危机和市场不稳定等表面现象，又使人们心存疑虑，欲行又止。 一、金融衍生品的特点 （一）交易所交易衍生产品的集中性 尽管发展迅速，交易所交易的金融衍生品仍然呈现高度的集中性，大部分种类的衍生品的交易都集中在少数几个市场。比如，短期利率期货最活跃的5个市场占据了整个市场交易的95%以上。股指期货市场的集中度相对较低，但最活跃的5种合约所占份额也达到63%。 （二）衍生品市场发展和经济基本面的不确定性息息相关 由于全球经济不确定因素的增加，人们风险管理的需求使最近的衍生品交易大大增加。2002年第三季度交易所交易的衍生品激增14%，而前一季度增幅只有4%。场外交易方面，2002年上半年增加15%，而前一期的增幅为11%。 （三）指数衍生品和信用衍生品的发展引人注目
金融工具有哪些 金融工具按其流动性来划分，可分为两大类：法定货币符号 这是指现代的信用货币。现代信用货币有两种形式：纸币和银行活期存款，可看做银行的负债，已经在公众之中取得普遍接受的资格，转让是不会发生任何麻烦的。这种完全的流动性可看作金融工具的一个极端。 有价证券 这些金融工具也具备流通、转让、被人接受的特性，但附有一定的条件。包括存款凭证、商业票据、股票、债券等。它们被接受程度取决于这种金融工具的性质。 长期债（一年以上） ⑴证券类（securities)=债券（bonds) ⑵其他现金类=贷款（loans) ⑶交易所交易的金融衍生品类=债券期货（bonds futures） ⑷债券期货选择权（option on bonds futures） ⑸柜台金融衍生品类=Interest rate swap ⑹利率上限和下限 Interest rate cap and floors ⑺利率期权Interest rate option ⑻奇异期权Exotic instrument 短期债（一年以下） ⑴证券类（securities)=钞票（bills，CommercialPaper) ⑵其他现金类=存款，定存（CD) ⑶交易所交易的金融衍生品类=短期利率期货（short term interest rate Futures) ⑷柜台金融衍生品类=Forward rate agreement ⑸所有权（equity）：证券类（securities)=股票（stock) ⑸其他现金类=无 ⑹交易所交易的金融衍生品类=股票选择权（stock option） ⑺期货（equity futures) ⑻柜台金融衍生品类=Stock options/Exotic instruments 外汇交易
我国金融衍生工具的现状和发展 摘要：自从2001年我国加入WTO后，金融业快速发展，金融衍生工具也应运而生。金融衍生工具既可以规避、转移风险，提高金融市场运作效率，但也可以因各种投机而产生高风险，使金融市场缺乏稳定性。目前，我国金融衍生工具市场还处于初级阶段，本文通过介绍我国金融衍生工具及其现状，针对金融衍生工具未来的发展提出建议，使金融衍生工具更好的为我国金融业服务。 关键词：金融衍生工具现状发展 金融衍生工具在20世纪70年代产生。经过30多年，特别是在近几年的发展，国际金融市场上金融衍生工具迅速发展。据统计，国际金融市场衍生工具已达1200多种，各种衍生工具的组合更是无法估计。虽然我国金融衍生工具市场也已初具规模，但和发达国家相比，我国金融衍生工具市场还是不够完善。伴随着全球国际化的进程，我国应积极采取措施，紧跟时代的步伐，充分发挥金融衍生工具市场的功能，增强我国的金融实力。 一、金融衍生工具
金融衍生工具，也称衍生金融工具或金融衍生产品，是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。它是依据标的的价值而制定的合约，明确了双方的权利和义务。金融衍生工具主要有金融期权、金融期货、远期合同和金融互换四种类型。金融衍生工具与其他普通金融商品相比而言，具有其特殊性，主要表现在： 1.跨越时间长 金融衍生工具一般是对未来一定时期的某种汇率、利率、股票指数的趋势预测，在双方规定的时间进行交易。因此，金融衍生工具具有跨期交易的特点，它会对双方交易者未来的现金流产生影响，预测准确则可获得盈利，反之亦然。 2.杠杆效用 金融衍生工具的杠杆性是区别于其他金融工具的重要特点。金融衍生工具可以通过投入较少的资金来进行在现货市场上需要较多资金的业务，一般情况下是通过缴纳一定比例的保证金来完成的。 3.高风险性 金融衍生工具的杠杆效用方便了投资者，使得投资者可以利用不多的资金来获利，但同时也带来了高风险，一旦拥有较少资金投资者预测失误，无法缴清
（一）简介 对客户财务能力分析的重要工具，从动态和静态两个方面分析客户的财务状况。静态分析将客户的各种财务比率与其他相似客户或整个行业的财务比率作横向比较；动态分析，把客户现时的财务比率与先前的财务比率作纵向比较，就可以发现客户财务及经营情况的发展变化方向。雷达图把纵向和横向的分析比较方法结合起来，计算综合客户的收益性、成长性、安全性、流动性及生产性这五类指标。 （二）详解 下面对涉及的5类指标进行说明。 1．收益性指标 分析收益性指标，目的在于观察客户一定时期的收益及获利能力。主要指标含义及计算公式如图1所示： 图 1 2．安全性指标 安全性指的是客户经营的安全程度，也可以说是资金调度的安全性。分析安全性指标，目的在于观察客户在一定时期内偿债能力。主要指标含义及计算公式如图2所示：
图 2 其中流动负债说明每1元负债有多少流动资金作为保证，比率越高，流动负债得到偿还的保障就越大。但比率过高，则反映客户滞留在流动资产上的资金过多，未能有效利用，可能会影响客户的获利能力。经验认为，流动比率在2：1左右比较合适。所谓'速动资产'，通俗地讲就是可以立即变现的资产，主要包括流动资产中的现金、有价证券、应收票据、应收账款等，而存货则变现能力较差。因此，从流动资产中扣除存货后则为'速动资产'。经验认为，速动比率在1：1左右较为合适。资产负债率越高，客户借债资金在全部资金中所占比重越大，在负债所支付的利息率低于资产报酬率的条件下，股东的投资收益率就越高，对股东有利，说明经营有方，善用借债。但是，比率越高，借债越多，偿债能力就越差，财务风险就越大。而负债比率越低，说明客户在偿债时存在着资金缓冲。因此，资产负债率也要保持适当水平，一般说来，低于50％的资产负债率比较好；所有者(股东)权益比率与资产负债率之和等于1，所有者(股东)权益比率越大，资产负债比率越小，财务风险就越小；利息保障倍数如果比率低于1，说明客户经营所得还不足以偿付借债利息，因此，该比率至少应大于1。比率越高，说明按时按量支付利息就越有保障。