《证券投资学》第8章

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C L
长上影阳烛：开市后
上升，但高位遇阻力
o
辗转下调。收市价仍
稍高于开市价，形成
长上影阳烛，暗示升
L
势减弱。
长上影阴烛：先升后回，收市价低于开市价，同样后市倾向 于下调。
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证券投资学 第9章
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十字星：收市价 与开市价一样， 显示大市正在等 待转向，没有方 向，要看后面有 什么消息进来。
“形成自己的宏观观点，或是听别人对宏观或市场进行预测，都 是在浪费时间。事实上这是危险的，因为这可能会模糊你的视野 ，让你看不清真正重要的事实。”
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巴菲特也不懂中国股市的病？
巴菲特的老师格雷勒姆在区分投资和投机的标准中有两条是 ：投资的目的是获得稳定的收入，投机的目的是获得可观的收入 ；投资选择安全的证券，投机选择有风险的证券。
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证券投资学
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二、技术分析的假设条件
(1)市场行为包容一切信息。 (2)价格变动是有趋势的。 (3)历史会重演。
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第二节 价量分析
一、价和量是市场行为最基本的表现 二、成交量与价格趋势的关系
①股价上升,成交量增加。②股价上升,成交量减少。③股价下 跌,成交量增加。④股价下跌,成交量减少。⑤股价持平,成交量增 加。⑥股价持平,成交量较小。
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光脚阳线和光脚阴线
在高位出现，射击之星：在持续升势中，射击之星 是见顶警号，暗示升势减弱；
在低位出现，倒转锤头：在持续跌势中，倒转锤头 是见底回升的讯号。
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学 〔2〕有效证券组合必须包含三个条件：第一，在预 期收益率一定时，是风险最小的证券组合；第二，在 风险一定时，是预期收益率最高的证券组合；第三， 不存在其它的比其预期收益率更高和风险更小的证券 组合。
山东大学经济学院
两个风险资产的最优组合
卖空：期初通过先借入证券并卖出，到期末再补进用
于归还所借证券的行为。〔对应资产头寸为负值的情
证
〔1〕两资产情形
券
p 2 X 1 21 2 X 2 22 2 2 X 1 X 2 1 2 X 1 21 2 X 2 22 2 2 X 1 X 2 1 2 1 2
投
资
p (x11 x22)2 x11 x22
学
当=1，0，-1时，p x2112x2222
p (x11 x22)2 x11 x22
6．证券投资是无限可分的。
证
证券与证券组合的收益与风险
券
〔一〕证券的预期收益
投
1．单一证券的预期收益
资 学
m
E Ri PijRij
2．证券组合j的1 预期收益
n
ERpXiERi i1
〔二〕证券的风险
山东大学经济学院
1．单一证券的风险
m
2
2 i
Pij Rij-E
j1
Ri
2．证券组合的风险
格跌到一定程度时，有些投资者便会发现，资产B已
经成一种有吸引力的投资对象了，因为B的期望收益
率超过了A的期望收益。这两种证券的期望收益率之
差正是风险溢价。
风险证券的期望收益率由山东两大学局经部济学组院 成，即：
证券投资风险的类型
〔一〕系统性风险
系统性风险是指由于某种因素的变化 证 对市场上所有的证券都会带来损失的

（1）股票前冠以“ST”字样； （2）股票报价的日涨跌幅为5%； （3）特别处理不属于对公司的处罚，上市公司 在特别处理期间的权利和义务不变。
2、经营状况异常的特别处理
1.最近一个会计年度的审计结果表明其股东权益为负值； 2.最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具无 法表示意见或者否定意见的审计报告； 3.向证券交易所提出申请并获准撤销对其股票交易实行的退 市风险警示后，最近一个会计年度的审计结果表明公司主营 业务未正常运营，或者扣除非经常性损益后的净利润为负值； 4.由于自然灾害、重大事故等导致公司生产经营活动受到严 重影响且预计在三个月以内不能恢复正常； 5.主要银行帐号被冻结； 6.董事会会议无法正常召开并形成决议； 7.中国证监会根据《证券发行上市保荐制度暂行办法》的有 关规定，要求证券交易所对公司的股票交易实行特别提示；
③交易所有权向上市公司索取证券上市费，并向 证券商收取按证券成交额一定比例提取的交易费。
④可在交易所交易者必须是与交易所订有契约和 注册合格的证券商。
（3）优缺点 ①优点：由于本身不参与交易，因而有助 于保证交易的公平，促进效率 ②缺点：由于以盈利为目的，费用过高
2、会员制证券交易所 （1）定义：
买卖双方的订单在每一连续时刻由交易系统自 动匹配成交 优点：价格和交易具有连续性，方便投资者决 策 实际应用：我国深沪两市的日常交易
3.做市商机制
投资者买卖证券的对象都是做市商，买卖价格 都由做市商确定。 优点：投资者可以选择报价最优的做市商进行 交易 实际应用：美国纳斯达克市场的日常交易
做市商（Market Maker）是指具 备一定实力和信誉的证券交易商作为 主要的集中型的经纪商，就某种或某 些证券提供持续的买卖报价，并以其 自有资金和证券在所报价格上与公共 投资者进行交易的一种制度。

（六）射击之星（顶部出现）
第一，蜡烛部分，可以由阳烛或阴烛构成。 第二，蜡烛部分较短，在当日高低幅度的底部出现。 第三，蜡烛上面，出现一枝箭，构成射箭的动作。 市况发展的情形，实际上为以低价开出，向上急升，然 后回落至开市价左右收市。 综合而言，射击之星表示市势已经失去上升的持久力， 因此，随时可能见顶回落。 （七）倒转锤头（底部出现） 是市势可能见底回升的警号 （八）锤头（底部出现） 是市势可能见底回升的警号
七、艾略特波浪理论
艾略特理论认为股票市场遵循着一种周而复始的规 律，如上升趋势先是五浪上涨（上升波），随之有三 浪下跌（调整波）。艾略特选用了下述九个术语来记 述波浪等级：特大超级循环级、超级循环级、循环级、 基本级、中型级、小型级、细极、微级、次微级。在 波浪理论应用中如何准确地辩别波的级别常常是一个 困难的问题。 八、费波纳茨级数 费波纳茨级数是由十三世纪的数学家费波纳茨发现， 当艾略特撰写《自然法则》一书时，特别以费波纳茨级数 作为波浪原理的数学基础，可以说股市波动型态与费波纳 茨级数相互吻合。费波纳茨在《算学》一书中提出了当今 称为费波纳茨级数的数列：1、1、2、3、5、8、13、21、 34、55、89、144，并无限延伸。
三、技术分析的三大前提 （一）市场行为包容消化一切
这句话构成了技术分析的基础。除非已经完全理解和 接收这个前提条件，否则以后的讨论毫无意义。技术分析 者认为，能够影响某种价格的任何因素-----基础的、政治 的、心理的或任何其它方面的------实际上都反映在其价格 之中。既然影响市场价格的所有因素最终必定要通过市场 价格反映出来，那么研究价格就足够了 。 （二）价格以趋势方式演变 “趋势”概念是技术分析的核心，研究价格图表的全 部意义，就是要在一个趋势发生发展的时期，及时准确 地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。对于 一个既成的趋势来说，下一步常常是沿着现存趋势方向 继续演变，而掉头反向的可能性要小得多