财政金融 我国证券业市场寡头垄断趋势分析 青岛市益水工程股份有限公司 郭由 ［摘要】本文以产业组织相关理论，分析我国证券业（证券公司为例）的市场结构，指出目前我国证券业的市场结构并不是 一种理想的市场结构，并提出我国证券业应该建立一种寡头垄断型的市场结构。 ［关键词】市场结构市场集中度产品差别化进入壁垒寡头垄断市场结构 中国的资本市场已走过了十多年的风风雨雨．证券公司的队伍也 在不断发展壮大。从市场集中度、产品差别化、企业进入和退出壁垒等 方面来看．目前我国证券业是一个市场集中度很低、产品缺乏差异化 而进入壁垒又是非常高的市场，形成了原子型的市场结构。我们认为， 我国证券业要形成一种有效率的市场结构．其未来的演进趋势应是一 种寡头垄断型市场结构。 一、寡头垄断市场结构效率的分析 分析寡头垄断是否有效率，首先必须区分垄断市场结构和垄断市 场行为。人们通常所说的垄断具有低效率，通常是指企业的市场垄断 行为：而对于垄断市场结构，则不能笼统的认为是低效率的，应做具体 分析。企业行为的选择不仅与市场结构有关．也与企业面Ｉ临的其他内、 外环境因素有关，单纯从垄断结构或竞争结构的差别，来判断企业行 为的效率是不全面的。现实中很多垄断型市场结构，恰恰其市场竞争 程度很高。如美国的汽车行业是一个很典型的寡头垄断市场结构，但 同时这一行业长期保持着较高的竞争程度。并且垄断市场结构常常与 规模经济和范围经济联系在一起，只有企业通过竞争到了一定的规模 要求，才能够实现规模经济、范围经济，促进技术创新。 二、证券行业的特点 从证券行业自身的特点来讲，寡头挚断市场结构的优势就更加明 强 （一）由于一级市场供求关系的急剧变化以及保荐人制度的实行， 承销风险不断加大：从二级市场的结构转型来看．散户特征逐步淡化， 机构投资者逐步占居重要地位；考虑到将来必然要开放的衍生产品交 易，其风险就更大。这些都要求经纪业务的智能化、咨诃化、顾问性特 征更加明显．与此相应的足，证券公司的硬件设施、人力资源、研究能 力、营销策略等等．都要有大幅度的提高。所以培育寡头证券公司，是 证券现货、期货以至其它衍生产工具市场发展的必然要求，也才能顺 应证券市场发展的这种结构性变化的总趋势。 （二）从企业并购业务角度来看，我国有几万亿元的闰有资产存量 等待寻求出路，其中绝大部分要通过产权购并和股份制改造来实现资 产和资源的优化重组。产权交易及其方式的多样性．资产重组的复杂 性，迫切需要以企业并购为其核心业务的证券公司为其提供专业化的 信息咨询和并购策划服务。而企业并购活动是一项体系性工作，需要 从斯购对象的找寻、并购方案的制定、并购中的利益关系的协调、并购 定价、并购融资及其债券发行、证券化乃至于包装上市等等，提供全方 位的成套服务，必要时还要直接参与并购行为，以期沽出获利或进行 实业投资 而这只有实力雄厚、规模庞大的证券公司才能担此重任。 （三）从创新业务的开拓方面来看，更是离不开寡头证券公司的直 接参与 创新业务一般风险都很大，如新型金融工具的设计、新的交易 品种的开发、新的风险管理技术的运用等等．在开始都要承担巨大的 风险：同时．这些新兴业务在开始时都需要做大量的前期投入，这两方 面都决定了只有大型寡头证券公司才有能力予以承担。证券行业在国 １４财经界 ：…－ ｍ ａ 际上都是一个朝阳产业，创新产品日新月异．中国只有培育自己的巨 型寡头证券公司，承担创新功能，才能跟上国际证券业发展的潮流，提 高资本市场的配置效率和运作功能。 三、我国证券业寡头垄断市场结构的形成 通过前文的分析．寡头垄断市场结构应是我国证券业未来市场结 构的选择。对寡头垄断市场结构的形成。我们提出如下建议： （一）建立证券公司的退出机制．实现优胜劣汰 在国外成熟证券市场上．建立公司退出制度是各国证券市场制度 建设的重要内容之一．必须从制度建设上加以完善。在券商数量不断 增加、规模不断扩张的同时，还必须建立健全证券公司退出机制，使之 与进入渠道相匹配、相对应。证券公司的动态调整过程就是资源的重 新配置过程。只有证券市场有进有退，证券公司能生能死，把优质公司 吸纳进来，将劣质公司淘汰出局，才能盘活存量，优化增量，实现证券 公司资源的合理有效配置．提高资源配置效率。通过证券市场内在运 行机制的自身调节，可以优化证券公司主体结构，改善其整体素质，提 高其营运质量和运作效率，为我国证券业运行实现更高层次的动态均 衡奠定坚实的基础。 （二）鼓励证券公司之间的兼并与收购 并购是证券公司迅速扩大企业规模，增强自身实力的重要手段。 通过并购．可以有效的整合市场资源．增加市场占有率，确立公司在市 场中的地位。有利于寡头垄断市场结构的形成。 在实施并购过程中，要坚持市场化操作，以避免政府“拉郎配”闹 剧的重演。由于国内中小券商的数日众多，为数众多的证券公司分布 在每个省市．而每个省都有各地方的省级证券公司。各省市地方政府 在券商整合过程中。都积极争取推动本省券商成为综合类券商，培育 和扶持本地区证券公司强大发展。因此．区域内重新整合的结果使得 券商的经营实力仍无法得到快速增强，券商整体素质并不能得到快速 提高。更为重要的是券商之间的优势互补、强强联合佳境难以达到，不 能达到Ｉ＋Ｉ＝２或大于２的目的。 （三Ｈ正券业监管制度的创新 上世纪８０年代以来．世界各国特别是发展中国家纷纷放弃”金融 抑制”战略，对证券经营、证券投资、证券发行交易、证券市场结构等方 面放松了法律管制和行政干预，从而推动了各国证券市场的国际化，增 强了各国证券业的国际竞争力。亚洲金融危机爆发之后，受危机直接 冲击的日韩和东南亚各国不仅没有加强对证券市场的管制，反而更大 限度地对证券市场放松了法律管制。因此，当前我国应顺应国际证券 市场自由化、国际化的潮流，适当放松对证券业的法律管制，逐步从金 融抑制走向金融深化．以推动整个证券业地融人到世界经济体系中 去。
ｊ 经济理论问题 Ｉ
寡头垄断市场结构的微观经济效率分析
张 明
（山西财经大学经济学院，山西太原０３０００６）
【摘 要】 文章将威廉姆森的垄断效率分析模型引入时间因素，构建自己的长期效率分析模型．．分析结论是自发形
成的，寡头垄断市场结牛句代替竞争性市场结构也常常是具有经济效率的。如果经济本身加上政府的政策可以使市场价格
迅速收敛到产品平均成本水平，则寡头垄断市场代替完全竞争市场一定是有效率的，且其本身也在短期内达到帕累托最
先。 【关键词】 寡占市场；长期效率分析模型；资源配置效率
【中图分类号】Ｆ０３８．２ 【文献标识码】Ａ 【文章编号】１００４—２７６８（２００９）０９—００２０—０３
２０世纪９０年代以来，西方发达国家和中 的许多行业中
都出现了市场集中度不断提高，经济由竞争型向寡占型发展的
趋势Ｐｒｙｏｒ对美国制造业２０个行业的市场集中度变化情况进
行了调查，数据表明，制造业的平均８企业市场集中度ＣＲ８
在１９８２年为５０．Ｏ％，到１９９２年升为５１．８％，后来Ｅｍｄｅｒｉｃａｌ
Ｐｐ．，ｏｒ的统汁资料表明，１９９７年美国制造业的ＣＲ８ 升至 ５３．７％。、 、臧旭恒、裴春霞（２００１）对中国经济的研究表明，在
１９９４年至１９９８年，５７．９％的一 业行业平均８企业市场集中度 ＣＲ８上升 ｚ
那么如何认识这种趋势对经济的影响，是否以损失本 的
经济资源配置效率为代价？对于一国制定产、 组织政策发展本
国经济具有重大的指导意义：
一、寡头垄断市场的传统福利分析
寡头垄断市场结构与完全竞争市场结构相比，其最重要的
一点优势是寡头垄断 业大规模生产在规模经济和范围经济
的实现方面优于完全竞争市场上中小企业的小规模生产，从而
节约 生产成本。但巨大的企业又会因为其内部组织管理成本
的增加和Ｘ一非效率的咏因使企业的生产成本升高，那么这两
种相反的作用之和在什么规模下使得企业的单位产品平均成
堡垒篁 囝
寡头垄断市场的显著特点分析
口刘淑梅 张洪庆
（１．廊坊鑫达铁合金有限公司；２．中共廊坊市委党校理论三室，河北廊坊０６５０００）
摘要：本文从寡头垄断、寡头垄断市场的概念特征入手，结合实际，分析了寡头垄断市场在经济学中市场存在的四种状态及各自特点。
关键词：寡头垄断特点分析
寡头垄断是一种由少数卖方（寡头）
主导市场的市场状态。寡头垄断是同时包 含垄断因素和竞争因素而更接近于完全
垄断的一种市场结构。寡头垄断的形成首
先是由某些产品的生产与技术特点所决定
的，寡头垄断行业往往是生产高度集中的
行业，如钢铁、汽车、石油等行业。其次，寡 头厂商为保持自身地位而采取的种种排他
性措施，以及政府对某些寡头厂商的扶持
政策等，也可促进寡头垄断市场的形成。
一、认识寡头市场及其特征
（一）寡头垄断市场是由极少数几家
企业控制整个市场产品的生产和销售的
一种市场组织，他们每家都在该行业占有
举足轻重的地位。这不同于完全垄断市
场，也不同于垄断竞争市场。完全垄断只
有一个厂商，它的供给与需求就是一个行
业的供给与需求。垄断竞争市场则有较多
的厂商，每个厂商只是行业中的一个小分
子。而寡头垄断市场中，这种相互依存关
系是明确的，某一家企业降低价格或扩大
销售量，其他企业都会受到显著影响，从
而作出相应的对策。这就使得任何一家企
业作出某项决策的时候，都必须考虑其竞 争对手的反应，并对这种反应作出估计。
所以，单个企业很难对产量与价格问题给 出像其他市场结构那样确切而肯定的答
案。寡头结构一方面促进了这个市场整体
的标准化，另一方面，又让各个企业面临
无差别竞争的境地。这种竞争存在于价格
和非价格竞争之问。非价格竞争分为广告
竞争和品质竞争。对寡头企业来讲，品质 仅仅停留于对改善技术，以及系统的质量
而不解决同质性问题，那么，企业的竞争
往往就侧重于价格和广告两个领域。 （二）寡头垄断市场的特征。寡头垄断
寡头垄断市场的产品中差异大的有哪些？
•
特点
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1．厂商极少。市场上的厂商只有一个以上的少数几个（当厂商为两个时，叫双头垄断），每个厂商在市场中都具有举足轻重的地位，对其产品价格具有相当的影响力。
2．相互依存。任一厂商进行决策时，必须把竞争者的反应考虑在内，因而既不是价格的制定者，更不是价格的接受者，而是价格的寻求者。
3．产品同质或异质。产品没有差别，彼此依存的程度很高，叫纯粹寡头，存在于钢铁、尼龙、水泥等产业；产品有差别，彼此依存关系较低，叫差别寡头，存在于汽车、重型机械、石油产品、电气用具、香烟等产业。
4．进出不易。其他厂商进入相当困难，甚至极其困难。因为不仅在规模、资金、信誉、市场、原料、专利等方面，其他厂商难以与原有厂商匹敌，而且由于原有厂商相互依存，休戚相关，其他厂商不仅难以进入，也难以退出。
寡头垄断市场结构有一点与垄断竞争相类似，即它既包含垄断因素，也包含竞争因素。但相对而言，它更接近于垄断的市场结构，因为少数几个企业在市场中占有很大的份额，使这些企业具有相当强的垄断势力。寡头垄断企业的产品可以是同质的，也可以是有差别的。前者有时被称为纯粹寡头垄断，后者则被称为有差别的寡头垄断。
寡头垄断的市场存在明显的进入障碍。这是少数企业能够占据绝大部分市场份额的必要条件，也可以说是寡头垄断市场结构存在的原因。最重要也是最基本的因素是这 些行业存在较明显的规模经济性。如果这些行业中要容纳大量企业，则每家企业都将因生产规模过小而造成很高的平均成本。规模经济性使得大规模生产占有强大的优势，大公司不断壮大，小公司无法生存，最终形成少数企业激烈竞争的局面。对试图进入这些行业的企业来说，除非一开始就能形成较大的生产规模，并能占据比 较可观的市场份额，否则过高的平均成本将使其无法与原有的企业相匹敌。
• 形成原因
•
1.市场自然形成：厂商由于追求规模经济，不断扩大生产规模，而市场又是相对狭小的。打个比方，如果某行业市场总规模是100，而对于该行业的生产厂商来说，规模经济为30，那么该市场仅能满足3个厂商在规模经济条件下生产。这就形成了寡头垄断市场。（进一步，如果市场总规模仅能满足1家厂商在规模经济条件下生产，则市场可能进一步形成垄断市场）
