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07第四章资金成本和资本结构(新)

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资本成本与资本结构

资本成本与资本结构
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1.1检测的基本概念
1.1.3 自动检测技术的发展趋势 利学技术特别是微电子技术和微型计算机技术的迅猛发
展与普及，为传感器与检测技术的发展创造了条件。目前， 在研究最大限度地提高现有检测系统的精确度、灵敏度、性 价比、可靠性，扩大检测范围的同时，还应寻求传感检测技 术发展的新途径，主要表现在以下两个方面。
1.1检测的基本概念
1）传感器 传感器的作用是把被测的物理量转变为电参量，是获取
信息的手段，是自动检测系统的首要环节，在自动检测系统 中占有重要的位置。 2）信号处理电路
信号处理电路的作用把传感器输出的电参量转变成具有 一定驭动和传输功能的电压、电流和频率信号，以推动后续 的记录显示装置、数据处理装置及执行机构。 3）记录显示装置
第四章 资本成本与资本结构
第一节 资本成本 第二节 杠杆原理 第三节 资本结构
第一节 资本成本
资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得 经济效益的最低要求。
一、资本成本的含义 资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹
资费用和占用费用。资本成本是资本所有权与资本使用权分 离的结果。对出资者而言，由于让渡了资本使用权，必须要 求取得一定的补偿，资本成本表现为让渡资本使用权所带来 的投资报酬。 1．筹资费 筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获得资本而付出的代 价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而 支付的发行费等。
一般发现粗大误差，都子以剔除。
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1.1检测的基本概念
3）静态误差和动态误差
当被测量不随时间变化或变化很缓慢时，所产生的误差
称为静态误差。
当被测量随时间迅速变化时，输出量在时间不不能与被

财务管理第4章资本成本和资本结构

财务管理第4章资本成本和资本结构
Kp＝100×12％/[100×（1－4％）]＝12.5％
4.普通股成本
普通股成本属权益资本成本。权益资本的资金
占用费是向股东分派的股利，而股利是以所得税后 净利支付的，不能抵减所得税，所以权益资本成本
与前述两种债务资本成本的显著不同在于计算时不 扣除所得税的影响。
（1）评价法
评价法又称股利增长模型法。按照此种方法，
800
1000
⑸其余所需资金通过留存收益取得。 求：①计算个别资金成本； ②加权平均资金成本。
解答： ①计算个别资金成本 Kl＝5％×（1－25％）/（1－1％）＝3.79％ K％b＝[14×10％×（1－25％）]/[15×（1－3％）]＝7.22 Kp＝12％/（1－5％）＝12.63％ Ks＝1.2/[10×(1-6％)]＋8％＝20.76％ Ke＝1.2/10＋8％＝20％ ②加权平均资金成本
Kr
Dc Pc
G
4.1.3 综合资本成本
综合资本成本一般是以各种资金占全部资金的比 重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的， 故而又称加权平均资本成本，其计算公式为：
n
Kw K jW j j 1
第四章资金成本和资本结构
113
[例]某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为25％ ，有关资料如下：
1. 确定公司最优的资金结构
华西公司的财务人员经过认真分析，认为目 前的资金结构即为最优资金的结构，因此，在 今后筹资时，继续保持长期债务占20％，优先 股占5％，普通股占75％的资金结构。
筹资方式 长期债务
优先股 普通股
目标资金结构 20％
5％ 75％
新筹资的数量范围
0-10000 10000-40000
银行借款 普通股

第四章 资本成本及其结构 《财务管理》ppt

第四章 资本成本及其结构 《财务管理》ppt

4.2.3 总杠杆
1）总杠杆的概念 总杠杆是由于固定生产经营成本和固 定财务费用的共同存在而导致的每股 利润变动大于产销量变动的杠杆效应， 也可称为复合杠杆。
2）总杠杆的计量
对总杠杆进行计量的最常用指标是总杠 杆系数。
总杠杆系数，是指每股利润变动率相当 于业务量变动率的倍数 。
2）总杠杆系数计算公式
• EBIT=px-bx- a =(p-b)x- a =mx- a •
4.2.1 经营杠杆
1）经营杠杆的概念
经营杠杆是指企业在生产经营中由于 固定成本的存在和相对稳定而引起的 息税前利润变动幅度大于销售变动幅 度的杠杆效应。
2）经营杠杆的计量
对经营杠杆进行计量的最常用指标是经 营杠杆系数。
经营杠杆系数是企业息税前利润变动率 与销售变动率之间的比率。
4.2.2 财务杠杆
1）财务杠杆的概念 财务杠杆是由于债务存在而引起普通 股每股收益变动幅度超过息税前利润 变动幅度的杠杆效应。
2）财务杠杆的计量
衡量财务杠杆作用的指标是财务杠杆系 数。
财务杠杆系数是指普通股每股收益的变 动率相当于息税前利润变动率的倍数。 。
财务杠杆系数计算公式
普通股每股利润变动率
资金成本的计算公式
资金成本率
资金使用费 筹资总额 资金筹集费用
100 %
2）资金成本的作用
• （1）资金成本是确定筹资方案，进行资 本结构决策的依据。
• （2）资金成本是评价投资方案，进行投 资决策的重要依据。
• （3）资金成本是评价企业经营业绩的重 要依据 。
4.1.2 个别资金成本计算
个别资金成本是指使用各种长期 资金的成本，主要有长期借款成 本、债券成本、优先股成本、普 通股成本和留存收益成本等。

财务管理 第4章 资本成本与资本结构

财务管理 第4章 资本成本与资本结构
综合资本成本=∑（个别资本成本×个别资本占全部资本的比重） 即：KW=∑（Kj×Wj） 式中：KW—综合资本成本（加权平均资本成本）；
Kj—第 j 种资金的资本成本 Wj—第 j 种资金占全部资金的比重。 从上述计算可以看出，综合资本成本的合理确定除取决于个别资本成本以外，还 取决于一个重要因素，即不同融资方式比如股票融资、债务融资等在全部融资规模中 所占的比重。
影响资本成本的因素
资金时间价值，资金的时间价值是资 本成本重要组成部分。资金的使用者 在提供给投资者的投资报酬中必须包 含资金的时间价值，使投资者获得的 投资报酬至少要补偿资金的时间价值。
风险价值是资本成本的另一重要组成 部分，由于资本成本的高低最终取决 于企业投资项目风险水平的高低，因 而，投资项目的风险价值成为影响资
式中：BOP—筹资总额的分界点； TFj—第 j 种个别资本成本的分界点； Wj—目标资本结构中第 j 种资金的比重。
(四)、计算边际资本成本 根据筹资突破点，可得出新的筹资总额范围，计算不同筹资范围的加权平均资本成本，即可得到各种筹资范围 的边际资本成本。
2 杠杆利益与风险
盈亏平衡点的计算 经营杠杆利益与风险 财务杠杆利益与风险 复合杠杆利益与风险
求资金收益性、流动性和安全性。
资本成本的作用
资本成本是影响企业筹资总额 的一个重要因素
资本成本是选择企业资金渠道 的依据
资本成本是选择筹资方式的准 则
资本成 本
资本成本是确定最优资本结构 所必须考虑的因素
资本成本与企业投资决策
资本成本与企业经营成果的评 价
个别资本成本
个别资本成本
1. 银行借款资本成本 银行借款资本成本的计算公式为： 银行借款成本=
综合资本成本

财务管理学--第四章资金成本与资金结构PPT课件

财务管理学--第四章资金成本与资金结构PPT课件
7
资本成本率 ＝资金占用费÷（筹资总额一资金筹集费 ） ＝资金占用费÷〔筹资总额 ×（1一筹资
费率）〕
8
二、个别资本成本的计算 （一）长期借款资本成本
KL=I·(1-T)/L·(1-f)
=R· (1-T)/(1-f)
9
例4-1：
某公司借入一笔长期借款 200 万元，5年期，年利率11%，每年 付息一次，到期一次还本，筹资 费率0.5%，所得税税率为25%。
元 /股，普通股股市价2.6元/股）
40
资金种类
账面价值/万元 资金成本/%
债券（面值1000元） 长期银行借款 优先股（50万股） 普通股（5000万股） 留存收益
Kc=D1/P· (1-f)+g
22
例4-6：
某企业发行普通股股票市价为 2600万元，筹资费用率为4％，预计 第一年股利率为14％，以后每年按3 ％递增，则其资本成本为多少？
23
2.资本资产定价模型
普通股股利实际上是一种风险报 酬，其高低取决于投资者所冒风险的大 小。 除以股利为基础计算普通股的成 本之外，还可以根据风险的大小来计算 普通股的成本。 运用西方财务理论中 的资本资产定价模型，来计算普通股资 金成本。
P149 例7
30
(五)留存收益资本成本
Ks=D1÷P+g
31
例4-9：
某公司普通股股票市价为8元， 第一年分派股利0.4元，以后每年按6 ％递增。计算留存收益资本成本。
32
例4-10：
P150 例8
33
三、综合资本成本的计算
综合资金成本是指企业全部长期 资金的总成本。它一般是以个别资金 占企业全部资金的比重作为权数，对 个别资金成本进行加权，从而确定综 合资金成本。

第四章资金成本与资金结构

第四章资金成本与资金结构

第四章资金成本与资金结构一、单项选择题1.某企业权益和负债资金的比例为6：4，债务平均利率为10％，股东权益资金成本是15％，所得税率为30％，则加权平均资金成本为（）。

A.11.8％B.13％C.8.4D.11％【正确答案】 A【答案解析】债务资金成本＝10％×（1-30％）＝7％，因此加权平均资金成本＝7％×4/10+15％×6/10＝11.8％。

2.某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在600万元以下时其资金成本为2％，在600万元以上时其资金成本为4％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。

A.1000B.1250C.1500D.1650【正确答案】 C【答案解析】筹资总额分界点＝600/40％＝1500（万元）3.下列息税前利润的运算式中错误的是（）。

A.EBIT=M－ａB.息税前利润＝利润总额－利息C.EBIT＝(ｐ－ｂ)x－ａD.息税前利润＝净利润+所得税+利息【正确答案】 B【答案解析】 EBIT＝M－a＝(ｐ－ｂ)x－ａ，息税前利润也能够用利润总额加上利息费用求得。

利润总额＝净利润+所得税。

4.某企业2006年的销售额为1000万元，变动成本700万元，固定经营成本200万元，估量2006年固定成本不变，则2007年的经营杠杆系数为（）。

A.2B.3C.4D.无法运算【正确答案】 B【答案解析】 2007年的经营杠杆系数＝（1000－700）/（1000－700－200）＝35.某企业2006年息税前利润为800万元，固定成本（不含利息）为200万元，估量企业2007年销售量增长10％，则2007年企业的息税前利润会增长（）。

A.8％B.10％C.12.5％D.15％【正确答案】 C【答案解析】依照2006年的资料能够运算2007年的经营杠杆系数＝边际奉献/息税前利润＝（800＋200）/800＝1.25，依照经营杠杆系数的定义公式可知：息税前利润增长率＝经营杠杆系数×销售量增长率＝1.25×10％＝12.5％。

第四章 资本成本和资本结构

资金种类 长期借款 普通股 新筹资额（万元） 40万以下 40万以上 75万元以下 75万元以上 资金成本 4% 8% 10% 12%
计算各筹资总额分界点及各筹资范围的边际资金成本。
解：借款的筹资总额分界点＝40/25%＝160（万元） 普通股的筹资总额分界点＝75/75%＝100（万元） 根据筹资总额分界点，可得出三组新的筹资范围（1） 100万以下；（2）100～160万；（3）160万以上。对以 上三个筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到 各种筹资范围的资金边际成本。 边际资金成本（0～100）＝25%×4%+75%×10%＝8.5% 边际资金成本（100～160）＝25%×4%+75%×12%＝10% 边际资金成本（160以上）＝25%×8%+75%×12%＝11%
(三)综合资金成本的计算
（一）含义 ——是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权 数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到 的总资本成本率。
（二）公式
K w K jW j
j 1
Kw: 综合资本成本； Kj：第j种个别资本成本； Wj：第j种个别资本在全部资本中的比重。
n
加权平均资金成本=∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本）
200*10% 优先股资金成本率＝ *100% 8.33% 250 (1 4%)
4、普通股资本成本
股利增长模型
D0 (1 g ) D1 Ks g g P0 (1 f ) P0 (1 f )
【提示】在每年股利固定的情况下：
每年固定股利 普通股成本＝ 普通股金额 (1 普通股筹资率 )
【答案】AB 【解析】由于债务筹资的利息在税前列支可以抵税，而股权 资本的股利分配是从税后利 润分配的，不能抵税。

财务管理学课件--第四章资金成本与资金结构


（一）账面价值
账面价值基础是根据各种长 期资金的账面金额来确定各自所 占的比例。
例4-11：
某企业账面反映的长期资金共有资金500 万元，其中银行借款占100万元，长期债券占 50万元，普通股占250万元，留存收益占100 万元；各种来源资金的资金成本率分别为6.7 ％，9.17％，11.26％，11％。计算综合资
金
成本率。
优点是数据容易取得；缺点 是账面价值反映的是过去的情况。
（二）市场价值
市场价值基础是根据各种长期 资金（股票、债券等）的市场价 格来确定各自所占的比例。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
例4-12：
某公司各类资金的账面价值和资金 成本资料如下表所示：（公司债券的 市价为1050元/张，优先股市价10.5元 /股，普通股股市价2.6元/股）
（三）目标价值
目标价值基础是根据各种长 期资金（股票、债券等）的未 来目标市场价值来确定各自所 占的比例。
优点是适用于筹措新资的需 要；缺点是目标价值很难客观 地确定。
四、边际资本成本
（一）边际资本成本的概念
边际资本成本是指资金每增加一个单位 而增加的成本。 它取决于两个因素：一是 追加资本的结构；二是追加资本的个别资本 成本水平。
其基本公式如下：
P 0
t1
Dt (1 KS )t
1）预计未来股利长期保持不变，则 其资本成本的计算为：
Kc=D/[Pc(1-f)]
2）预计未来股利按某一固定率g 增长，则其资本成本的计算为：
Kc=D1/P· (1-f)+g
例4-6：
某企业发行普通股股票市价为 2600万元，筹资费用率为4％，预计 第一年股利率为14％，以后每年按3 ％递增，则其资本成本为多少？

财务管理 第四章 综合资金成本和资本结构


1.定义：财务风险是指企业在经营 活动过程中与筹资有关的风险，尤 其是指在筹资活动中利用财务杠杆 可能导致企业权益资本收益下降的 风险，甚至可能导致企业破产的风 险。
2.财务风险的表现 P107
（二）财务杠杆的含义 1.定义：财务杠杆是指由于固定财 务费用的存在而导致普通股每股 收益变动率大于息税前利润变动 率的杠杆效应。 2.作用：用以评价企业的财务风险。
2.用途：用来衡量经营风险的大小
（三）经营杠杆的计量
对经营杠杆进行计量最常用的指 标是经营杠杆系数 1.经营杠杆系数的定义：经营杠 杆系数是指息税前利润变动率相 当于产销业务量变动率的倍数。
2.计算公式：
经营杠杆系数=
息税前利润变动率
产销业务量变动率 息税前利润变动额 基期息税前利润
息税前利润变动率= 产销业务量变动率=
息税前利润= 销售收入总额-变动成本总额-固定成本 =（销售单价-单位变动成本）×产销量-固定成本 = 边际贡险
1.定义：经营风险是指企业由于经 营上的原因导致未来的息税前利润 不确定的风险。 2.影响经营风险的因素
（二）经营杠杆的含义 1.定义：经营杠杆是指由于固定成 本的存在而导致息税前利润变动率 大于产销量变动率的杠杆效应。
3.财务杠杆效应的产生 P107-108
4.财务杠杆反效应的产生 P107-108
（三）财务杠杆的计量
采用财务杠杆系数对财务杠杆进行计量
1.财务杠杆系数的定义：财务杠杆 系数是指普通股每股收益的变动率 相当于息税前利润变动率的倍数。
2.计算公式：
财务杠杆系数=
普通股每股收益变动率 息税前利润变动率 普通股每股收益变动额 变动前普通股每股收益
产量或销售量变动数
基期产量或销售量

财务管理学课件-第四章资金成本与资金结构


03
通过合理的资金结构设计，可以降低代理成本，提高企业的市
场价值。
信息不对称理论
1 2
信息不对称的定义
在交易过程中，交易双方所拥有的信息不同，导 致一方处于信息优势地位，另一方处于信息劣势 地位。
信息不对称在资金结构中的表现
企业内部人和外部投资者之间存在信息不对称， 可能导致企业市场价值的扭曲。
3
权衡理论的两个核心要素
负债的税收利益和预期破产成本。
权衡理论的意义
解释了为什么现实中企业的资本结构并非完全由MM理论所决定， 而是会受到税收、破产成本等多种因素的影响。
代理理论
代理成本的定义
01
由于企业所有权和经营权的分离而产生的额外成本。
代理成本的类型
02
包括监督成本、约束成本和剩余损失。
代理理论在资金结构中的应用
不同融资方式的资金成本差异导致企业在选择融资方式时产生偏好，进而影响资 金结构的构成。例如，股权融资的资金成本通常高于债务融资，因此企业在选择 融资方式时会权衡各种因素，包括资金成本、融资风险、市场环境等。
资金结构对资金成本的影响
资金结构决定了企业的财务风险和融资成本。合理的资金结 构可以降低企业的融资成本，提高企业的市场价值。例如， 适度的债务融资可以降低企业的综合资金成本，而过度的债 务融资则可能增加企业的财务风险和融资成本。
资金结构调整的策略与措施
策略
根据企业实际情况和市场环境，制定科学合理的资金结构调整策略，包括调整负债结构、增加权益资本等。
措施
采取具体措施实施资金结构调整策略，如发行债券、股票等证券融资，调整长短期负债比例，优化负债结构等。
资金结构优化的评价标准
资金成本率
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L（1 F1）
1 — F1
t
优点: 简单;缺点:没有考虑货币时间价值,结果不准确 一般要求结果准确高,则:L(1-F1)= (1It ) (1P ) K K 或 K1=K(1-T)
n i 1 n
第四章资金成本和资本结构
4
MBA财务管理课程
例题：
公司取得三年期借款200万元，年利率11%，每年付 息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业 所得税税率为25%，计算该长期借款的资本成本。 已知：L=200万，R1 =11%，T=25%，求K1 解：
24 24
本章框架
第四章资金成本和资本结构
2
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4.1 资本成本
一.资本成本的概念和意义 (一)概念: 资本成本，又称为资金成本.资本成本是企业为筹集和使用资 金而付出的代价.范围上有资金筹集费和占用费。 广义上，用资金都要付出代价。 狭义上,仅指筹集和使用长期资金（包括自有资金和借入长期资 金）的成本。筹集费特点是一次性发生，使用费经常发生的。 (二)意义或(作用)有两方面： 投资者考虑，标准,它是投资者提供资金时要求补偿的资金报酬率； 筹资者考虑,依据,它是企业为获取资金所必须支付的最低代价。 (三)计算公式 符号K =D/(P-f)=D/p(1-F) (四)表现形式:个别资本成本,加权平均资本,边际资本成本.
R1 — T） （1 K1 1 — F1
=
200×11%×（1-25%）/ 200(1-0.5%)=8.29%
答：略
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（二）债券成本 概念:发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用 。债券利息的处理与长期借款利息的处理相同，应以 税后的债务成本为计算依据。到期一次还本,分期付息
I b (1 T) Kb B(1 Fb ) ,
第四章资金成本和资本结构 3
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二. 个别资本成本的估算 个别资本成本是指使用各种长期资金的成本。分为五 类: （一）长期借款成本 概念:长期借款成本是指借款利息和筹资费用。由于 借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用， 因此，一次还本、分期付息的长期借款资本成本的计 算公式为： R1 — T） （1 I （1 T） t K1 或者 K1
可用某一特定成本率筹 集到的某种资金额 筹资突破点 该种资金在资本结构中 所占的比重
2.计算边际资本成本 任何项目的边际成本是该项目增加一个产出量 相应增加的成本。
第四章资金成本和资本结构
11 11
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4.2 杠杆效应
财务管理中的杠杆原理，是指由于固定费用（包 括生产经营方面的固定费用和财务方面的固定费用） 的存在，当业务量发生较小的变化时，利润会产生 较大的变化。 一.成本习性及分类与盈亏平衡点的计算 (一)成本习性及分类 1.成本习性及分类 概念:所谓成本习性(成本性态)，一定条件下成 本与业务量之间的依存关系。 2.分类:按照成本习性把全部成本划分为固定成本、 变动成本和混合成本三类。
第四章资金成本和资本结构
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复习与思考题 6 .企业的每股收益最大是否说明企业的资本结构 最优？为什么？ 7 .企业价值最大化与企业最优资本结构的关系是 什么？ 8 .综合资金成本与边际资金成本有何区别？在企 业达到最优资本结构时，它们各自具有什么特征？
第四章资金成本和资本结构


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4.2.2 经营风险与经营杠杆 1.经营风险和经营杠杆的概念 经营风险指企业因经营状况及环境变化而导致利润 变动的风险，它影响企业按时支付本息能力。 影响因素：单价，成本，销量，其他调整价格能力 等。尤其生产经营性固定成本的比重。 2.经营杠杆系数 Δ EBIT EBIT DOL 计算公式为： ΔQ
EPS EBIT
第四章资金成本和资本结构
17 17
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4.2.4 复合杠杆作用与复合杠杆系数 经营杠杆通过扩大销售（Q）影响息税前利润 （EBIT），而财务杠杆通过扩大息税前利润（EBIT ）影响每股收益（EPS）。如果两种杠杆共同起作 用，那么销售量（Q）或销售额（P×Q）稍有变动 就会使每股收益（EPS）产生更大的变动。通常把 这两种杠杆的连锁作用称为复合杠杆作用，又称综 合杠杆作用或总杠杆作用。 它们的作用过程如下图所示。
注意:个别资金占全部资金的比重的 确定以市场价值或目标价值确定
K w K jW j
j 1
四.边际资本成本 边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。 边际资本成本也是按加权平均计算的，是追加筹资时所 使用的加权平均成本。
第四章资金成本和资本结构 10 10
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1.计算筹资突破点 筹资突破点的计算公式为：
第四章资金成本和资本结构 20 20
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4.3.2 最佳资本结构 1.影响资本结构的因素分析 （1）企业销售的增长情况 （2）企业所有者和管理人员的态度 （3）贷款人和信用评级机构的影响 （4）企业的财务状况 （5）资产结构 （6）所得税税率的高低 （7）利率水平的变动趋势
第四章资金成本和资本结构
注意:溢价或折价发行,以实际发行价格为债券筹资额
注意：1.长期借款成本和债券成本统称债务成本 2.债务利息税前支付。 实际负担的利息=利息×（1-T） 例题p94
第四章资金成本和资本结构
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（三）优先股成本
企业发行优先股股票筹资，同发行长期债券筹资一样，需 支付筹资费用，如注册费、代销费等。
(五)留存收益成本 留存收益是所得税后形成的，其所有权属于股东 ，实质上相当于股东对企业的追加投资。留存收益 成本的计算方法不止一种，按照“股票收益率加增 长率”的方法，计算公式为： G-普通股股利年增 长率 Dc
Kr
Pc
G
第四章资金成本和资本结构
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三. 综合资本成本※ 1.概念:综合资本成本一般是以各种资金占全部资金的 比重和个别资本成本为权数加权平均确定的，故而又称 加权平均资本成本，其计算公式为： n
Q
3.经营杠杆系数与盈亏平衡分析
第四章资金成本和资本结构 16 16
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4.2.3 财务风险与财务杠杆 1.财务风险和财务杠杆的概念 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化 带来的风险，它是财务杠杆作用的结果。 2.财务杠杆系数 财务杠杆系数的计算公式为：
DFL
Δ EPS Δ EBIT
第四章资金成本和资本结构
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第四章资金成本和资本结构
19 19
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4.3 资本结构
资本结构，又称资金结构，是指企业各种长期资金筹集 来源的构成和比例关系。 4.3.1 筹资的每股收益分析 每股收益EPS的计算为： （S VC F I）(1 T） （EBIT I）(1 T） EPS N N 每股收益EPS无差别点-每股收益不受筹资方式影响的销 售水平或息税前利润水平。即在筹资股票筹资或负债 筹资时，每股收益相等。
第四章资金成本和资本结构 12 12
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1.固定成本 固定成本，是指其成本总额在一定时期和一定业 务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成 本。 2.变动成本 变动成本是指其成本总额随着业务量增减变动成 正比例增减变动的成本。 3.混合成本 有些成本虽然也是随业务量的变动而变动，但不 成同比例变动，不能简单地归入变动成本或固定成本 ，这类成本称为混合成本。
第四章资金成本和资本结构
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4 .盈亏平衡点的计算 边际贡献指销售收入减去变动成本以后差额。 计算公式为：M=S－VC=（P－V）×Q 息税前利润可用以下公式计算：
EBIT=S－VC－F=（P－V）×Q－F
盈亏平衡点，是息税前利润等于零时所要求的 销售量或销售额。在盈亏平衡点（销售量QBE）上， EBIT为零，则： F QBE P V 盈亏平衡点上的销售额则为：PQBE 。
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第四章 资本成本和资本结构
【学习目标】通过本章的学习，要求掌握资本 成本的内涵、个别资本成本和综合资本成本的 估算方法，掌握经营杠杆系数、财务杠杆系数、 复合杠杆系数的计算及各种杠杆作用，以及资 金结构优化决策；熟悉边际资本成本的测算。
第四章资金成本和资本结构
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Dc Ks G Pc (1 Fc )
G-普通股股利年增长率；DC-预期年股利额，FC
–筹资费用率
第四章资金成本和资本结构
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（2）资本资产定价模型法 按照“资本资产定价模型法”（CAPM），普通 股成本的计算公式则为：
K s Rs RF β(Rm RF )
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2.最佳资本结构的定量分析 企业的市场总价值V应该等于其股票的总价值S 加上债券的价值B，即：V=S＋B 设债券的市场价值等于它的面值。股票的市场 价值可通过下式计算：
（EBIT I）（1 T） S KS 而企业的资金成本，则应采用综合资金成本 来表示，公式为： B S K w Kｂ （ ）（1 T） K S （ ） V V
第四章资金成本和资本结构
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成本业务量利润分析(CVP)



利润=收入-总成本=收入-变动成本-固定成本 =单价*销量-单位变动成本*销量-固定成本 =贡献边际-固定成本
正指标:贡献边际: TCM=单价*销量-单位变动成本*销量 单位贡献边际=单价-单位变动成本 贡献边际率=贡献边际/销售收入*100% 反指标:变动成本率=变动成本/销售收入=1-贡献边际率 注意:利润,息税前利润,净利润,息税后利润