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第24章认股权证和可转换债券24.1 复习笔记认股权证和可转换债券是两种常见的融资工具。
认股权证赋予其持有人（投资者）以现金购买普通股的权利。
一般情况下，认股权证并不单独发行，而是附属在私募公司债券上一起发行。
在新增发行普通股的情况下，公司有时也会派发认股权证给投资银行，作为承销服务的补偿。
可转换债券则赋予其持有人（投资人）将债券转化为普通股的权利。
可转换债券打破了股票和债券间的传统界限，通常被视为一种混合债券。
1．认股权证认股权证，也称“准权益股票”，是指由股份公司发行的，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的选择权凭证。
作为一种选择权凭证，持有人有权利但无义务在指定的时期内以确定的价格直接向发行公司购买普通股。
认股权证的持有者没有投票权，也不享受股利分配，但认股权证规定的执行价随股票股利的分配或拆股而自动调整。
认股权证的持有人欲成为真正的股东，应先办理交款换股手续。
认股权证有短期与长期之分，短期认股权证的有效期通常在3个月之内，长期认股权证的有效期则在1年或1年以上。
股份公司向股东配送认股权证，其目的在于让股东购买股票时可以享受低于市场的价格。
不过，认股权证在市场上究竟是否受欢迎，不仅取决于认股权证的换股价格与股票的市场价格之间是否存在对投资者有利的差额，还取决于该种股票以后的走势期望。
2．认股权证的要素及发行方式（1）认股权证的要素①认股数量。
指认股权证认购股份的数量，它可以用两种方式约定：一是确定每一单位认股权证可以认购多少公司发行的普通股；二是确定每单位认股权证可以认购多少金额的普通股。
②认股价格。
也称执行价格，一般以认股权证发行时，发行公司的股票价格为基础进行确定。
认购价格一般自始至终保持不变，也可以随着时间的推移逐步提高。
如果公司股份增加或减少，就要对认购价格进行调整。
③认股期限。
指认股权证的有效期。
在有效期内，认股权证的持有人可以随时认购股份；超过有效期，认股权证自动失效。
股权转让过程中的价格定价与谈判技巧在企业发展过程中，股权转让是一种常见的筹资方式。
当股东需要退出或企业需要引入新的投资者时，股权转让便成为一种常见的选择。
然而，对于股权转让的价格定价和谈判技巧，很多人仍然缺乏足够的了解。
本文将探讨股权转让过程中的价格定价与谈判技巧。
1. 确定准确的估值在股权转让过程中，准确的估值是成功定价的基础。
为了确定准确的估值，可以采用各种方法，包括市场比较法、收益法和资产法。
市场比较法可以通过与同行业企业进行对比，分析其市场定价情况来确定估值。
收益法则根据企业的未来收入和利润来计算企业的价值。
资产法则从企业的资产负债表出发，计算企业的净资产价值。
综合运用这些方法，并考虑市场需求和竞争状况，可以得出一个相对准确的企业估值。
2. 聘请专业的估值团队为了确保估值的准确性，股权转让方可以聘请专业的估值团队来进行评估。
专业的估值团队具有丰富的经验和专业的知识，能够提供准确的估值报告。
此外，估值团队可以提供中立的意见，帮助股权转让方了解企业的真实价值，并在谈判中起到推动作用。
3. 考虑市场因素在进行股权转让的价格定价和谈判时，需要考虑市场因素的影响。
市场需求、竞争状况以及行业前景等都将对价格定价产生影响。
如果市场需求旺盛，竞争激烈，价格可能会相应提高。
然而，如果市场需求疲软，竞争不激烈，价格可能会相对较低。
因此，在制定价格定价策略时，需要充分考虑市场因素，以便达到一个合理的价格水平。
4. 了解对方需求与谈判策略在股权转让过程中，了解对方的需求和谈判策略非常重要。
如果对方是一个有强势议价能力的投资者，可能需要更加灵活地处理谈判策略，可能需要做出一些妥协。
同时，还需要了解对方的需求，根据对方的需求来定价和谈判，以达到双方的共赢。
在谈判过程中，可以采用多种谈判策略，如合作式谈判、竞争式谈判和蓝海策略等，以提高谈判的成功率。
5. 着眼长远利益在股权转让过程中，价格定价和谈判技巧往往需要兼顾眼前利益和长远利益。
认股权证上限和下限计算公式认股权证这东西，说起来还挺有意思的。
咱们先从基础的概念开始聊起。
认股权证，简单来讲，就是一种让你在未来某个特定时间，按照约定的价格去购买一定数量股票的权利凭证。
这就好比你手里有一张特殊的“门票”，到了规定的时间，你可以用这张“门票”去换取相应的“宝贝”——股票。
那这上限和下限的计算公式呢，咱们先来说说上限。
上限的计算公式是：认股权证上限 = 标的股票价格 - 行权价格。
举个例子，比如说某只股票现在的价格是 50 元，而认股权证规定的行权价格是 30 元，那上限就是 50 - 30 = 20 元。
下限的计算公式就稍微复杂一点啦。
下限 = 认股权证内在价值 + 时间价值。
内在价值怎么算呢？就是（标的股票价格 - 行权价格）×行权比例。
还是刚才那个例子，假如行权比例是 1:1，那内在价值就是（50 - 30）× 1 = 20 元。
时间价值呢，就不太好精确计算啦，它受到很多因素的影响，比如标的股票价格的波动、剩余期限、市场利率等等。
我想起之前给学生们讲这个知识点的时候，有个学生特别可爱。
他一脸迷茫地看着我，说：“老师，这咋感觉跟绕口令似的，一会儿上限一会儿下限的，我脑子都快转不过来了。
”我就耐心地跟他解释：“你别着急，咱们慢慢来，就把它想象成你去买东西，上限就是你最多愿意出的价格，下限就是你觉得不能再低的价格。
”他听了之后，好像有点开窍了，眼睛里也有了一丝光亮。
咱们再深入聊聊这个下限。
时间价值这个东西啊，它就像个调皮的小精灵，总是让人捉摸不透。
有时候市场行情好，大家对未来充满期待，这时间价值就高一些；要是市场不太稳定，大家心里没底，时间价值可能就低一些。
比如说，有一只认股权证，行权价格是 25 元，标的股票价格是 40 元，行权比例 1:1，剩余期限还有 3 个月，市场利率 5%。
那先算内在价值，就是（40 - 25）× 1 = 15 元。
再估算时间价值，假设根据市场情况估计为 5 元，那下限就是 15 + 5 = 20 元。
关于认股权证稀释每股收益的计算该如何理解？知乎作者Meteor首先，默认大家都理解认股权证和基本每股收益的概念。
直接引入教材的例题进行说明：甲公司2019年归属于普通股股东的净利润为500万元，发行在外普通股加权平均数为1250万股，该普通股平均每股市场价格为4元。
2019年1月1日，该公司对外发行250万份认股权证，行权日为2020年3月1日，每份认股权证可以在行权日以3.5元的价格都买该公司1股新发的股份。
甲公司2019年度的稀释每股收益计算如下：①基本每股收益=净利润500/普通股加权平均数1250=0.4元/股②调整增加的普通股股数=假设发行的全部股数-有对价股数=250-250*3.5/4=31.25（万股）稀释每股收益=净利润500/调整后普通股股数（1250+31.25）=0.39元/每股理解：我们先理解一个点：如果认股权证平价发行（也就是说认购价等于均价4元），那么发行的股价就不存在稀释作用。
有人会问，这是为什么呢，只要发行了新股，计算每股收益时的分母就应该增加啊，而分子净利润又没有增加，怎么会没有稀释呢？这个疑问正是我写这篇笔记的目的，一开始我也无法理解。
无论是可转债还是现在的认股权证的情况下计算稀释每股收益，思路都是假设这个转股在期初就执行了。
跟着这个思路，我们回到例题，假设这250万份认股权证在2019年1月1日都按4元一股行权了，那么我们就认为这1000万元的资金注入也能产生同等效益的经济价值（期末的基本每股收益），所以不存在稀释性。
但正常情况下，认股权证都是折价发行的，所以就有了上面②的计算思路。
即免费送出去的股数（无对价股数）就是增加的存在稀释性的股数。
免费送出去的股数=全部发行的新股数-按平价（4元）发行的股数=250-250*3.5/4（250*3.5是实际发行新股收到的钱，再除以4就是按4元/股发行时的股数）。
2022年注册会计师考试《财务成本管理》经典习题（第四期）单选题相对于负债筹资而言，普通股筹资的特点是（）。
A、资本成本低B、财务风险高C、分散控制权D、固定财务负担【答案】C【解析】普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制。
单选题乙公司拟采用配股方式进行融资，20×0年12月31日的股数为100000股，每股价格为10元/股，拟以10股配1股，配股价格为6元/股，假设所有股东都参与配股，下列说法不正确的是（）。
A、股份变动比例为10%B、配股除权参考价为9.64元C、每股股票配股权价值为0.4元D、配股价格由主承销商和发行人协商确定【答案】C【解析】股份变动比例＝1/10＝10%，配股除权参考价＝（10＋6×10%）/（1＋10%）＝9.64（元），每股股票配股权价值＝（9.64－6）/10＝0.36（元）。
选项AB的说法正确，选项C的说法不正确。
配股一般采取网上定价发行的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定，选项D的说法正确。
多选题关于增发新股，下列表述中错误的有（）。
A、增发新股会引入新的股东，降低控股股东的控制权B、公开增发新股的认购方式包括现金、股权等C、由于权益资本成本高于债务资本成本，所以，增发新股会提高加权平均资本成本D、如果不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值变化，增发新股不会引起股东财富总额的变化【答案】ABC【解析】增发新股包括公开增发和非公开增发，非公开增发不一定引入新的股东，所以，选项A的说法不正确。
公开增发新股的认购方式通常为现金认购，因此选项B的表述错误。
如果增发新股有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本，因此选项的C的表述错误。
如果不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值变化，增发新股导致老股东财富增加（或减少）的数额等于新股东财富减少（或增加）的数额，所以不会引起股东财富总额的变化，选项D的说法正确。
