《财务管理学》
第 1 页 共 8 页 第七章 证券投资决策
学习目的与要求
通过本章的学习，掌握股票投资、债券投资的估价模型及收益率的计算；理解债券投资风险特征，理解股票投资与债券投资的优缺点；掌握证券投资基金的分类和费用类型，理解证券投资基金风险的特征。
本章重点、难点
本章的重点是债券估价模型、债券投资收益率以及债券投资风险；股票投资估价模型；证券投资基金的概念、特点和分类，证券投资基金的费用以及证券投资基金的风险。
难点是债券估价模型与到期收益率的计算以及股票估价模型的应用。
第一节 债券投资
一、债券投资估价
一般来讲，投资者购买债券基本都能够按债券的票面利率定期获取利息并到期收回债券面值。因此，债券投资的估价就是计算债券在未来期间获取的利息和到期收回的面值的现值之和。（识记）
根据利息的支付方式不同，债券投资的估价模型可分为以下几种。（应用）
一、债券投资估价——分期计息，到期一次还本债券的估价模型
典型的债券是固定利率、每年计算并收到利息、到期收回本金。其估价模型是：
式中：V为债券价值；I为每年利息；r为市场利率（或投资者要求的收益率）；M为到期的本金（债券面值）；n为债券到期前的年数。
L公司于2014年6月1日发行面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年6月1日计算并支付一次利息，并于5年后的6月1日到期。投资者要求的收益率为10%，则该债券的价值为：
该债券的价值是924.16元，如果不考虑其他因素，这种债券的价格只有等于或低于924.16元时，投资者才会购买。
某一公司债券的面值为1000元，票面利率为12%，期限5年，每半年计息一次，当前市场利率为10%。则该债券估价过程如下：
票面利率为12%，半年利率＝12%÷2＝6%；计息期数＝2×5＝10；市场利率为10%，半年利率＝10%÷2＝5%。
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第7章
有效市场假设和行为金融
引导案例
地上的钞票要不要？
一位金融学教授和一个商人正在马路上走，突然看见前面有一张百元钞票，商人立刻上前捡起这张钞票。教授对商人说，你不用捡，这张钞票肯定是假钞。商人就问：“为什么？”。教授回答道：“如果是真的，早就被人捡走了。”
案例思考
如何看待金融学教授“路上的钞票肯定是假的”的观点？实际上，对这个问题的答案，通常有三种可能性：
·路上钞票是假的，因为行人早就捡起过这张钞票，发现是假的后就又丢在路上。
·路上的钞票是真的，因为行人都认为这张钞票是假的，从未有人上前捡起这张钞票。
·路上的钞票是真的，因为这是刚刚经过这里的一个人遗落在路上的。
教授的答案只是肯定了第一种可能性，还存在两外两种可能。请在学习完本章内容的基础上分析，教授的观点体现了什么样的投资学原理？另外两种观点又体现了什么样的投资思想？
有效市场假设是投资学中饱受争议的一种学说，而行为金融很大程度上就是针对有效市场假说而发展起来的一种理论。两者孰优孰劣，在投资实践中如何利用它们获取更高的投资收益，就成为投资学需要研究的一项重大课题。
7.1 股价波动的无规律性
学习投资学就是要掌握股价波动的规律，并借助这些规律获得高额利润。这是绝大多数学习者的认识和愿望。但是，如果有人告诉你，投资学中没有任何理论可以让你达到这个目的，因为股票等证券的价格波动本身无规律可循，你会不会感到非常失望呢？
7.1.1 股价波动呈现随机游走态势
在投资界有这样一则经典的笑话：那些殚精竭虑的投资分析专家们精心挑选出来的投资组合，与一群蒙住双眼的猴子在股票报价表上用飞镖胡乱投射所选中的股票，在投资收益率上没有质的差别。 2 为什么会这样呢？通常的解释是，股价是对各种信息做出反应的结果，由于各种信息随机进入股市，因而股价变化就是随机性的。这就是著名的随机游走假设（Random Walk
hypothesis）。
《投资学》教学大纲
一、课程概述
《投资学》是金融学专业的一门重要课程，主要研究投资理论、投资策略和投资工具。本课程旨在帮助学生了解投资学的基本概念、原理和方法，掌握投资决策的基本技能，为将来从事金融投资及相关领域的工作奠定坚实的基础。
二、课程目标
1、掌握投资学的基本概念、原理和方法，了解投资学的学科体系和前沿研究。
2、掌握投资决策的基本技能，包括投资组合的构建、风险评估、投资策略的制定等。
3、熟悉不同类型的投资工具，如股票、债券、基金、衍生品等。
4、了解市场分析和预测的方法，掌握基本的技术分析工具。
5、理解投资学在现实生活中的应用，能够运用所学知识进行实际投资操作。 三、课程内容
第一章投资学导论
1、投资学的定义与研究对象
2、投资学的研究方法
3、投资学的学科发展与前沿研究
第二章投资组合理论
1、投资组合的基本概念
2、均值-方差模型
3、最优投资组合的求解方法
4、投资组合的风险与收益评估
第三章风险管理与资产配置
1、风险的概念与测量方法
2、风险分散与资产配置
3、资本资产定价模型（CAPM） 4、有效市场假说（EMH）
第四章股票投资策略
1、股票市场的概述与运行机制
2、股票投资的基本分析方法
3、股票投资的技术分析方法
4、股票投资策略的实际应用
第五章债券投资策略
1、债券市场的概述与运行机制
2、债券的种类与特点
3、债券投资的基本分析方法
4、债券投资的技术分析方法
5、债券投资策略的实际应用
第六章基金投资策略
1、基金市场的概述与运行机制 2、基金的种类与特点
3、基金投资的基本分析方法
4、基金投资的技术分析方法
5、基金投资策略的实际应用
第七章期货与期权投资策略
1、期货与期权市场的概述与运行机制。
一、课程概述
《基础护理学》是护理学专业的一门基础课程，旨在培养学生掌握护理学的基本理论和实践技能，为后续的护理专业课程打下坚实的基础。本课程主要涵盖了护理学的基本概念、护理伦理与法律、病人评估与记录、常见疾病的护理技能等内容。
1 投资学(第7章习题) 一、 单项选择题 1、除期限外，如果两种债券的息票利率、面值和收益率都相同，那么价格折扣或升水较小的债券一般是（ ）。 A．两者中期限较长的那个债券 B．两者中发行较早的那个债券 C．两者中期限较短的那个债券 D．两者中发行较晚的那个债券 2、在美国证券市场上，免税债券到期收益率与类似的应纳税债券到期收益率相比，（ ） A．前者一般高于后者 B．前者一般低于后者 C．两者是相同的 D．后者更接近银行利率 3、影响债券价格的内部因素之一是（ ）。 A．银行利率 B．外汇汇率风险 C．税收待遇 D．市场利率 4、影响债券定价的外部因素之一是（ ）。 A．通货膨胀水平 B．市场性 C．提前赎回规定 D．拖欠的可能性 5、在估计股票内在价值的模型中，零增长模型实际上是假定股利增长率等于零时的（ ） A．不变增长模型 B．可变增长模型 C．两阶段增长模型 D．三阶段增长模型 6、提前赎回条款是一种选择权，拥有者是（ ）。 A．债券的持有人 B．债券的发行人 C．债券的合伙人 D．债券的中介人 7、根据债券定价原理，如果一种息票债券的市场价格等于其面值，那么（ ）。 A．债券到期收益率大于其票面利率 B．债券到期收益率小于其票面利率 C．债券到期收益率等于其票面利率 D．债券到期收益率等于其必要收益率 8、政府债券收益率、公司债券收益率与银行利率相比，一般性的结论是（ ）。 A．政府债券收益率低于银行利率，公司债券收益率高于银行利率 B．政府债券收益率、公司债券收益率均低于银行利率 C．政府债券收益率、公司债券收益率均高于银行利率 D．政府债券收益率高于银行利率，公司债券收益率低于银行利率 9、如果一种债券的市场价格下降，其到期收益率一般会（ ）。 A．大于其应得收益率 B．小于其应得收益率 C．下降 D．上升 10、一种资产的内在价值等于预期现金流的（ ）。 A．未来值 B．市场值 C．现值 D．账面值
