第六章金融资产与价格

定理5.1 分离定理（教材）
我们不需要知道投资者对风险和回报的偏好， 就能够确定其风险资产的最优组合。 或
在没有确定某个投资者的无差异曲线之前，
我们就可以知道他的风险资产的最优组合。

以利率r借贷资金的可能性把这一投资过 程分成了两个步骤：

1．第一步，确定市场证券组合m，它落 在资本市场线（CML）和风险资产的有效集 相切的那一点上。这一切点处的证券组合是 所有的投资者都期望的风险证券组合。
（3）无风险利率使得对资金的借贷量相等。
结论：当证券市场达到均衡时，资本市场线与有风险资产
的有效组合边界的切点M所代表的资产组合就是有风险资产 的市场组合。

市场证券组合应该具有以下特点： 1．它给出了最优投资组合或风险资产。

2．当选择了较优证券组合后，它使投资者
了解了每种资产的风险大小。


好。
I1
E（rp） O1
M
I2
D
O2
A
C
O
δp
在图中，I1代表厌恶风险程度较轻的投资者的无差异
曲线，该投资者的最优投资组合位于O1点，表明他 将借人资金投资于风险资产组合上
I2代表较厌恶风险的投资者的无差异曲线，该投资者
的最优投资组合位于O2点，表明他将部分资金投资 于无风险资产，将另一部分资金投资于风险资产组 合。 虽然O1和O2位置不同，但它们都是由无风险资产A和 相同的风险资产组合M组成，因此他们的风险资产 组合中各种风险资产的构成比例自然是相同的。
5.2 资本市场线及分离定理

有了以上假设，我们就可以很容易的找出风险资产加 无风险资产的有效集。在下图中，我们以M代表切点 组合，用rF代表无风险利率，有效组合落在从rF出发穿 过切点M的直线上，这条直线代表一个有效集――允 许无风险借贷情况下的线性有效集。它是由市场组合 与无风险借贷结合所获得的收益和方差搭配构成的。

1、清算作用 2、授信作用 3、套期保值作用 4、投机作用 5、蓄水池作用 6、晴雨表作用
第三节 欧洲货币市场
1.欧洲美元：Eurodollar 2.欧洲货币：Eurocurrency 3.欧洲银行：Eurobanks 4.欧洲货币市场（Eurocurrency Market）
一、概念
• 1、欧洲货币：并非指欧洲国家的货币，而是指投放在某
– 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换 – 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现
外汇市场24小时营业
现代外汇市场特点
• 由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
二、外汇市场的构成
• 1、外汇银行：外汇市场的核心。包括专营或兼营外汇业 务的本国商业银行；在本国的外国银行分行或代办处； 其他金融机构。 • 2、外汇经纪人：介绍成交或代客买卖外汇，分为一般经 纪和掮客。
他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。
二、国际金融市场的分类
按交易对象分 国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际黄金市场 金融衍生工具市场 内外混合型 内外分离型 避税港型
国际 金融市场
新型市场 按市场性质分 传统市场 国际信贷市场 按融资渠道分 证券市场
银行短期信贷市场
货币市场
贴现市场 短期票据市场 国际 金融市场 资本市场 证券市场 国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存款单
世界重要的外汇市场
伦敦外汇市场——世界上历史最悠久、交易规 模最大的外汇市场 纽约外汇市场——影响最大的外汇市场，交易 量仅次于伦敦 东京外汇市场——亚洲地区重要的外汇市场 新加坡外汇市场——全球第四大外汇市场 苏黎世外汇市场 严密的瑞士银行存款保密制度

金融资产一、单项选择题1.企业将持有至到期的债券投资在到期前处置或重分类，且金额重大时，如不考虑例外情况，则企业应立即将其剩余的持有至到期投资重分类为（）。

A.可供出售金融资产B.应收款项C.可供出售权益工具D.交易性金融资产2.2010年6月1日，甲公司将持有至到期投资重分类为可供出售金融资产，在重分类日该债券的公允价值为50万元，其账面余额为48万元（未计提减值准备）。

2010年6月20日，甲公司将可供出售的金融资产出售，所得价款为53万元。

则出售时确认的投资收益为（）万元。

A.3B.2C.5D.83.甲公司于2010年2月20日从证券市场购入A公司股票50 000股，划分为交易性金融资产，每股买价8元，另外支付印花税及佣金4 000元。

A公司于2010年4月10日宣告发放现金股利，每股0.30元。

甲公司于2010年5月20日收到该现金股利15 000元并存入银行。

至12月31日，该股票的市价为450 000元。

甲公司2010年对该项金融资产应确认的投资收益为（）元。

A.15 000B.11 000C.50 000D.61 0004.M股份有限公司于2010年2月30日以每股15元的价格购入某上市公司股票100万股，划分为交易性金融资产，购买该股票支付手续费20万元。

6 月22日，收到该上市公司按每股1元发放的现金股利。

12月31日该股票的市价为每股18元。

2010年12月31日该交易性金融资产的账面价值为（）万元。

A.1 500B.575C.1 800D.1 0005.甲公司为上市公司，20×8年5月10日以830万元（含已宣告但尚未发放的现金股利30万元）购入乙公司股票200万股作为交易性金融资产，另支付手续费4万元。

5月 30日，甲公司收到现金股利30万元。

6月30日乙公司股票每股市价为3.8元。

7月20日，甲公司以920万元出售该项交易性金融资产，同时支付交易费用10万元。

金融资产价格波动的动态模型建立与分析第一章：引言过去几十年来，金融市场资产价格波动一直是一个热门话题，这也是金融理论中的重要问题之一。

随着金融市场的发展和技术的进步，金融资产价格波动模型及其分析方法也不断地发展和完善。

金融资产价格波动模型主要是为了预测未来的金融价格，这对于投资者和决策者来说是非常重要的，因为它们可以帮助他们做出更明智的金融决策。

本文将通过对金融资产价格波动的动态模型建立与分析来探讨金融资产价格波动的现象和原因。

首先，我们将介绍金融市场价格波动的基本概念和研究现状。

其次，我们将介绍金融资产价格波动的一些相关理论，例如随机漫步理论、布朗运动理论、随机差分方程等。

最后，我们将根据实际数据建立一个动态模型，并用该模型对金融资产价格波动进行分析和预测。

第二章：基本概念金融市场上的价格波动非常常见，它是由各种不同的因素所引起的，如政治、经济、社会和自然等因素。

金融资产价格波动主要指股票、债券等金融资产的价格波动。

金融资产价格波动是一种自然现象，并且是一种反映市场运作情况的重要指标。

投资者买卖金融资产时，需要关注市场价格的变化，以便更好地作出决策。

金融资产价格波动通常表现为价格的涨跌。

如果价格涨了，投资者通常会认为股票、债券等资产将有更高的价值，并开始购买这些资产。

这种现象被称为牛市。

反之，如果价格下降，投资者可能会认为股票、债券等资产价值不高，并开始抛售这些资产。

这种现象被称为熊市。

第三章：相关理论1.随机漫步理论随机漫步理论是理解金融市场价格波动的一个重要理论，它假定市场价格遵循一种随机运动的规律。

这种随机运动也被称为布朗运动。

根据随机漫步理论，金融资产价格的变化是完全随机的，不受任何影响，因此是无法预测的。

该理论认为，短期内的价格波动是纯随机过程，而长期内的价格波动则由基本面因素和整体经济环境因素共同决定。

2.布朗运动理论布朗运动理论是展现随机漫步模型的另一种方式。

布朗运动也叫做布朗运动过程，它假定股票价格的涨跌是沿一条随机曲线的，其变化呈正态分布。

第6章金Biblioteka 资产2021年7月30日星期五
本章知识点设置
6.1 金融工具与金融资产
一、金融工具的涵义
◆1、金融工具定义 经济主体之间签订的金融契约或合同，是金融市
场交易的工具。 ◆ 包括金融资产和其它金融工具
2、金融资产涵义 指那些具有价值并能给持有人带来现金流收益的 金融工具。 3、其他金融工具 没有明确价值，交易双方权利义务有时不对等
◇3、系统性和非系统风险：
△非系统性风险（Unsystematic Risk）：是指通 过增加资产持有的种类能够相互抵消掉的风险， 也称个别风险。投资中讲究“不要把鸡蛋放在 同一个篮子里”就是规避非系统风险的最朴素 的表述。
△系统性风险（Systematic Risk）：无法通过资 产组合规避的，对整个市场都有单向性总体影 响的风险。
法人股是企业法人或具有法人资格的事业单位和社会 团体以其可支配的资产向股份公司非上市流通股投资 所形成的股份。以前主要通过场外协议转让方式流通。
国家股和法人股以前都是不上市流通的股票，这是 国家的制度缺陷，为了不让所谓的“国有资源流失” 造成的。从2005年4月进行了股权分置改革之后，慢 慢的所有的股票就要全流通，就不存在什么国有股， 公众股之说了。
1、金融工具与金融资产
4）第四层次是贷款，除常规贷款外，还包 括回购协议和出借证券及其他，回购协议 的流动性高于其他贷款，贷款可以通过证 券化变为高流动性金融工具，如次级按揭 贷款债券 。 5）第五层次是股票和其他权益，在资本市 场上有较强的变现能力
1、金融工具与金融资产
6） 第六层次是保险专门准备金 。 7） 第七次是金融衍生工具，具有较强的 对冲能力。层
3、金融债券
是由银行等金融机构发行的融资工具。由于银行的 资信水平通常高于一般工商企业，因此其利率水平 通常低于公司债券而高于国债。

第六章金融资产一、单选题1、甲公司2019年10月10日自证券市场购入乙公司发行的股票100万股，共支付价款860万元，其中包括交易费用4万元。

购入时，乙公司已宣告但尚未发放的现金股利为每股0.16元。

甲公司将购入的乙公司股票作为交易性金融资产核算。

2019年12月2日，甲公司出售该交易性金融资产，收到价款960万元。

甲公司2019年利润表中因该交易性金融资产应确认的投资收益为（）元。

A、100万B、116万C、120万D、132万正确答案：B2、关于金融资产，下列说法正确的是（）。

A、衍生金融工具不能划分为交易性金融资产B、长期股权投资也属于金融资产C、货币资金不属于金融资产D、企业的应收账款和应收票据不属于金融资产正确答案：B3、2019年3月1日，A公司支付价款650万元（含已宣告但尚未发放的现金股利30万元）购入甲公司股票并划分为交易性金融资产，另外支付交易税费2万元；2019年4月30日，收到购买股票价款中所包含的现金股利；2019年12月31日，甲公司股票的公允价值为600万元。

2019年12月31日，甲公司股票在资产负债表上列示的金额为（）元。

A、600万B、620万C、622万D、652万正确答案：A4、企业将持有的交易性金融资产（股票）售出，实际收到出售价款80000元。

出售日，该交易性金融资产的账面价值为75000元，已计入应收股利但尚未收取的现金股利为2000元。

处置该交易性金融资产时确认的处置损益为（）元。

A、2000B、3000C、5000D、7000正确答案：B5、2020年1月1日，A公司购入甲公司于2019年1月1日发行的面值为1500万元、期限4年，票面利率6%、每年12月31日付息的债权并划分为债权投资，实际支付购买价款1600万元（包括已到付息期的债权利息90万元，交易税费5万元）。

该债权的初始入账金额为（）元。

A、1500万B、1505万C、1510万D、1600万正确答案：C6、企业购入债权作为债权投资，该债权初始入账金额与其面值的差额，在取得债权时应当作为（）。

第六章金融资产本章考试大纲基本要求：（1)掌握金融资产的分类；（2）掌握金融资产初始计量的核算；（3）掌握采用实际利率确定金融资产摊余成本的方法;（4）掌握各类金融资产后续计量的核算；（5）掌握不同类金融资产转换的核算；（6）掌握金融资产减值损失的核算。

第一节以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产【例题1·多选题】关于金融资产的重分类,下列说法中正确的有( ）。

A．以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产不能重分类为持有至到期投资B．以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产可以重分类为持有至到期投资C．持有至到期投资不能重分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产D．持有至到期投资可以重分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产【答案】AC【解析】企业在初始确认时将某金融资产划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产后,不能重分类为其他类金融资产；其他类金融资产也不能重分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。

【例题2·单选题】2008年10月8日，甲公司支付900万元取得一项股权投资作为交易性金融资产核算,支付价款中包括已宣告尚未领取的现金股利20万元，另支付交易费用10万元。

甲公司该项交易性金融资产的入账价值为（)万元。

A．890 B．910 C．880 D．900【答案】C【解析】交易性金融资产的入账价值=900—20=880万元。

【例题3·单选题】2008年1月8日,A企业以赚取差价为目的从二级市场购入的一批债券作为交易性金融资产,面值总额为2000万元,利率为4％，3年期，每年付息一次,该债券为2007年1月1日发行。

取得时公允价值为2100万元，含已到付息期但尚未领取的2007年的利息,另支付交易费用20万元，全部价款以银行存款支付。

则交易性金融资产的入账价值为( ）万元。

A．2100 B．2000 C．2020 D．2140【答案】C【解析】交易性金融资产的入账价值=2100-80=2020万元。

◆汇率变化对金融资产价格影响机制
◇预期机制是汇率通过市场预期作用于金融资产价格，外贸 依存度高的国家该传导机制有效。汇率变化会引起贸易状 况变化，引起经济发展预期的变化，决定资本市场投资倾 向，投资者采取相应的投资行动，引起金融资产价格波动。 ◇资本与资产供求均衡机制:对于资本账户开放度高、货币可
原升理以6后.4，产生套利空间，并引起套利行为，直至套
利率变化通过预期、市场供求机制、无套利均衡机制作 用于金融资产价格，使资产价格出现反方向变化趋势。
空间消失。
二、资产价格与汇率
◆金融资产价格与汇率变化的关系 ◇汇率升值推动金融资产价格上涨。 ◇汇率升值导致金融资产价格下跌。 ◇汇率贬值推动金融资产价格上涨。 ◇汇率贬值推动金融资产价格下跌。 ◆汇率变化影响金融资产价格的约束条件 ◇经济的外贸依存度 ◇资本账户开放程度 ◇本币的可兑换程度 ◇资本市场的有效性
第四节金融资产价格与利率汇率的关系第四节金融资产价格与利率汇率的关系?一资产价格与利率?金融资产价格与利率变化的关系?金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值贴现率通常采用无风险利率因此利率变化与金融资产价值的变化总是反方向的利率升高金融资产价值会缩水价格下跌
第六章 金融资产与价格
本章主要内容
◆金融资产价格与利率变化的关系
◇金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值，
贴现率通常采用无风险利率，因此，利率变化与金融资产 价值的变化总是反方向的，利率升高，金融资产价值会缩 水，价格下跌；利率降低，金融资产价值会升水，价格上 涨。
◆利率变化对资产价格的影响机制
◇预期的作用：利率作为宏观调控的工具，具有经济运
票据：
1.本票，也称期票，是债务人（出票人）向债权人（持票人） 开出的保证按指定时间无条件付款的书面承诺。

r i rF i (r M rF )

证明见P162
影响贝塔值的因素

由于
iM i i 2 iM M M

所以那些相对波动性较大且与市场组合 有较大相关性的证券具有较大的市场风 险，投资者也会对这些证券要求较高的 期望收益。一般地，金融资产的贝塔值 较大。
投资组合的贝塔值

（5）描述的投资组合范围不同。CML 仅描绘了有效的投资组合预期收益率和 风险之间的关系，SML图则描绘了有效 投资组合、单个证券和其他非有效的投 资组合的预期收益率和系统风险之间的 关系。（见表6-2）

（6）作用不同。证券市场线的作用在于 根据“必要报酬率”，利用股票估价模 型，计算股票的内在价值；资本市场线 的作用在于确定投资组合的比例。

投资组合的贝塔值等于各证券贝塔值的 加权平均
p xi i
i 1
n

市场组合 M 1，无风险资产 0
影响证券收益率的因素

1.一个资产或资产组合的预期回报率决 定于： （1）货币的纯粹时间价值: 无风险利率 （2）承受系统性风险的回报: 市场风险 溢价 （3）系统性风险大小: beta 系数
证券市场线的应用

（1）确定股权投资的合理回报率。 （2）股票估值。 （3）基金绩效评估
系统风险与非系统性风险

（一）系统风险 利率风险 通货膨胀风险 经济周期性波动风险

（二）非系统风险 违约风险 经营风险 财务风险

资本资产模型的核心思想之一是：证券 市场上，由于非系统性风险可以通过分 散化投资加以消除，所以市场参与者对 这种风险不会给予收益补偿，对预期收 益产生影响的只能是无法分散的系统性 风险。

债券每年末付息一次，最后一年归还本金并付 最后一次利息。
计算实际利率
1055=1000/（1+R）5 + [60/（1+R）+60/（1+R） 2+60/（1+R）3+60/（1+ R ）4+60/（1+ R ）5 ]
R=5%，则1000/（1+5%）5 + [60/（1+5%）+60/（1+5%） 2+60/（1+5%）3+60/（1+ 5% ）4+60/（1+ 5% ）5] = 783.53+[57.14+54.42+51.83+49.36+47.01]=783.53+259.76 =1043.29（万元）
持有至到期投资应当按取得时的公允价 值和相关交易费用之和作为初始确认金额。
持有至到期投资在持有期间应当按照摊余 成本和实际利率确认利息收入，实际利率应当 在取得持有至到期投资时确定，在随后期间保
持不变。
例：甲企业2007年1月3日购入B企业2007年 1月1日发行的五年期债券，票面利率6％，债券 面值1000万元，甲企业支付价款1055万元；该
对于划分为交易性金融资产的，取得时以公 允价值计量，发生的交易费用直接计入当期损 益；期末按照公允价值调整，对于公允价值与 账面价值之间的差额计入当期损益，因此交易 性金融资产在期末，不存在计提减值准备的问 题。
例：A公司于2007年10月1日购入B公司股票 1000股，每股市价10元，另外支付交易费用等 200元，均以银行存款支付。
2010年12月31日时
应计利息=1000×6%=60 万元 利息收益=1023.58×4.74%=48.52万元

第六章金融资产第一节金融资产的定义和分类（新的金融工具的确认和计量准则）第二节以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产第一节金融资产的定义和分类一、金融资产定义现金、银行存款应收账款、应收票据等债权股权投资（风险大）债权投资（风险比股票小）衍生工具投资（期货、期权、远期合同）（股权投资和债权投资也被称为“非衍生工具投资”）【图片讲解】比如说，我们是一个“一元串吧”，烧烤羊肉串公司，有一笔闲置资金用于购买其他方（筹资公司：阿里巴巴）的股票、债券，从而获得回报。

债券投资：阿里巴巴为了扩大公司规模，向社会公众筹资——发行债券，债券面值100万元，利率10%，期限为5年。

“一元串吧”公司购买阿里巴巴发行的债券，支付100万元。

股权投资：阿里巴巴为了扩大公司规模，向社会公众筹资——发行股票，支付100万元购买阿里巴巴公司的股票。

在本例中，筹资公司发行的债券（被称为债务工具）和股票（被称为权益工具）就是“金融工具”；“一元串吧”购买的股票和债券在账上确认为“金融资产”；阿里巴巴公司发行的债券形成“金融负债”，发行的股票形成所有者权益，贷记“股本”。

金融资产，是指企业持有的现金（广义概念：库存现金、银行存款、其他货币资金）、其他方的权益工具（进行的股权投资）以及符合下列条件之一的资产（简单来讲，是债权或债权投资）：（一）从其他方收取现金或其他金融资产的合同权利。

例：应收账款（二）在潜在有利条件下，与其他方交换金融资产或金融负债的合同权利。

例：期权，选择权（买入或卖出的权利）比如购买阿里巴巴的一项期权。

假设4月1日，阿里巴巴股票市价为每股80元。

期权合同约定：企业将于10月1日以每股90元的价格买入阿里巴巴公司的股票。

如果股票的市价高于90元，就执行该期权合同（企业赚了）；否则就不执行该合同。

（三）将来须用或可用企业自身权益工具进行结算的非衍生工具合同，且企业根据该合同将收到可变数量的自身权益工具。

（四）将来须用或可用企业自身权益工具进行结算的衍生工具合同，但以固定数量的自身权益工具交换固定金额的现金或其他金融资产的衍生工具合同除外（换句话说，结算工具为可变数量）。

英格兰银行
1.3金融机构存在的必要性
1.3.1交易成本
❖ 交易成本即从事金融交易所花的时间和金钱，包括 与发现交易对象、发现相对价格、讨价还价、订立 契约和执行契约有关的各种费用。
❖ 金融机构能大大降低交易成本，金融机构有降低成 本的专长，而且因为它们规模巨大，可以得到规模 经济的好处，即当交易规模增大时，平摊在每一单 位货币上的成本就降低了。
2.3.9消费信贷机构
❖ 消费信用公司的资金来源主要是向商业银行 借款，其运用则是以分期付款方式贷款给商 业部门，也可以对一般居民发放这种贷款。 典当业实际是一种带有一定程度高利贷性质 的金融组织。其资金来源也是向大银行的借 款，资金运用则是以物品为抵押的放款；其 放款对象多是贫困的居民，放款特点是利息 高、期限短、条件较为苛刻。
2.3.7保险公司
❖ 人寿保险公司是对投保人死亡提供保险的金融 机构，大多采取股份制形式，也有互助形式。 火灾和伤害保险公司主要是对各种灾害造成的 财产损失，以及对由于投保人对第三者的财产 损失而引起的责任提供保险，又称“火害保险 公司”，包括除人寿保险以外的所有其他形式 的保险业务。
❖ 在西方国家，保险业特别是人寿保险公司发展 最快，成为重要的金融机构。在美国，保险公 司是金融市场上最大的借贷资本供应者之一。
能从事从贷款者的观点来看不希望看到的那些活动 的风险，因为这些活动使得这些贷款可能不归还。
1.3.3降低风险
❖ 金融机构可以通过多样化降低风险。“不要 把鸡蛋放在一个篮子里”，就是要进行多样 化投资。单个的投资者要实现投资的多样化 有一定的困难。金融中介机构却不受这些限 制，它可以有足够的资金和人力来实现投资 （贷款）的多样化从而降低风险。
2.3.8信用合作社
❖ 根据信用社会员的构成，各国的信用社大致可 以分为三种类型：职业信用社、社团信用社和 居住区信用社。职业信用社的会员是同一企业 或同一行业的雇员，如渔业生产信用社、林牧 业生产信用社、农业生产信用社等；社团信用 社是由宗教和专业团体的成员组成，如小工商 业者信用社、劳动者信用社等；居住区信用社 是由居住在同一地区的居民所组成，如农村信 用社、城市信用社等。

短期融资券，是指企业依照法规定的条件和程序在银行间债券市场发行和 交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。融资券应采用实名记账方式 在中央国债登记结算有限责任公司进行登记托管。中央结算公司负责提供二 级市场交易结算、代理兑付及相关信息发布服务。
短期融资券在
即期汇票、远期汇票
• ④按记载收款人方式不同：
•
记名汇票、无记名汇票
• ⑤按付款要求不同：
•
跟单汇票、光票
金融学第六章
二、票据的分类
2、本票 （1）定义：本票是由出票人签发，承诺在见票时或在指定日
期无条件支付确定金额给收款人或持票人的书面支付承诺。
用于同城结算 本票有两个当事人，即出票人和收款人。 由于出票人就是付款人，因而无需承兑。
• 票据一经设立，便具有独立
的权利义务关系，并与票据 产生或转让的原因相分离。
•持票人在请求支付票 ••据据交金还额时给，付款必人须将票•一•以定无金条额件为支目付的
•是一种无因 •债权证券
• 票据权利随票据的设 • 立而产生，随票据的 • 转移而转移。
票据 •是一种返还证券 •
•是一种 •设权证券
•是一种要式证券 •一种流转证券
• 票据权利可以通
•票据必须根据法定方
过背书或交付方式
式制作，具有固定格 式。
而转让，而无需征 得债务人同意。
金融学第六章
二、票据的分类
• 按信用关系的不同，可分为汇票、本票和支票。 • 按到期的时间不同，可分为即期票据和定期（远期）票据。 • 按票据付款人的不同，可分为商业票据和银行票据。 1、汇票 （1）含义：是由出票人签发，要求付款人在见票时或在指定日期，
三、金融工具的种类
依据

第一节
◆金融资产的收益
金融工具与金融资产
◇金融资产，无论是债券、股票，还是基金，给持有者 带来的收益不外乎两类，利息、股息与红利等现金流 收益与资本利得。债券、股票、基金三种金融工具的
投资收益率的一般分为名义收益率、当期收益率和到
期收益率。
第一节
金融工具与金融资产
◆金融资产风险与收益的关系
风险与收益之间的关系不是简单的等比例关系，站在投资 者角度分析，这里所指的风险，是指投资者未来投资收益与 期望投资收益率的偏离程度。 ◇非资产组合投资的收益与风险
◇构建资产组合考虑的第二个因素是如何在风险维度上进 行资产配臵。
◇从实际操作过程看，资产在时间维度的配臵很难与其在 风险维度的配臵截然分开。
第一节
金融工具与金融资产
◇举例说明，投资者可选择的资产如表6-2所示，我们可以计算 出各资产的收益与风险，并画出收益风-险曲线，如下表：
不同证券的投资收益% 经济状况 概率 国债T 公司浮息债F 股票A 股票B 股票C
第二节
金融资产的价格
◆证券市场价格衡量：价格指数
◇证券市场价格的总体变化采用指数来衡量。按照不同 品种分为股票价格指数、债券价格指数、基金价格指数 等。按照指数包容的样本数量划分，指数可以分为综合 指数和成分指数。
第二节
二、证券价值评估
金融资产的价格
证券价值评估是对有价证券的内在价值做出科学合 理的评判，进而找出市场价格与理论价值之间的偏离程 度。 影响有价证券价值的因素有证券的期限、市场利率 水平、证券的名义收益与预期收益水平。还会受到政治、 经济、军事等诸多因素的影响。
△分期付息，到期一次还本的债券计算公式：
C M PB t n （ 1 r ） （ 1 r ） t 1

第一章 生活中的金融：从经济主体的财务活动谈起原理 1-1：金融供求及其交易源于社会各部门的经济活动。

原理 1-2：现代金融体系以货币、信用、汇率、利率和金融工具为基本要素，以金融市场和金融机 构为运作载体；以金融总量与结构均衡为目标，以金融价格为杠杆，以宏观调控与监督为保障，在 为经济社会发展服务的过程中实现自身的稳健发展。

第二章 货币与货币制度原理 2-1：货币与商品伴生，是商品交换发展的必然产物。

原理 2-2：交换媒介是货币最基本的职能。

第三章 汇率与汇率制度原理 3-1：一国国际收支逆差时，该国货币汇率趋于贬值；国际收支顺差时，该国货币汇率趋于升 值。

原理 3-2：当本国货币购买力相对于外币的购买力下降时，本币汇率趋于贬值；当本国货币购买力 相对于外国货币的购买力上升时，本币汇率趋于升值。

原理 3-3：外汇市场上交易者的心理预期对汇率变化有显著影响。

原理 3-4：利率与汇率的关系是，利率高的国家货币在远期外汇市场上贴水，利率低的国家货币在 远期外汇市场上升水。

原理 3-5：当外国货币供给不变时，本币供给数量与本币汇率反方向变动；当外国收入增长不变时， 本国收入增长与本币汇率同方向变动。

原理 3-6：本币贬值，有利于增加出口，抑制进口；本币升值，有利于增加进口，抑制出口。

第四章 信用与信用体系原理 4-1：偿还与收回、支付与收取利息是信用关系确立的必要条件，利率信用关系中产生，又引 导信用关系的发展。

原理 4-2：信用与货币相结合形成了新的范畴—金融，它是以货币为载体的借贷活动。

原理 4-3：自然经济条件下借贷资金供求矛盾、贷者集中垄断、高偿还风险和信用维系成本是高利 贷者索取高利率的根本原因。

1原理 4-4：国民经济中居民个人、非金融企业、政府、金融机构与国外五个部门的资金余缺状态是 现代信用关系存在的宏观经济基础。

原理 4-5：现代经济是信用经济，其健康运行依托信用关系的良性运转。

第六章金融资产与价格（不包括定价内容）第六章金融资产与价格一、判断题1-5：√×√√× 6-10：√××××二、单选题1-5：A C C D B三、多选题1-3：ABCD BC ABD一、判断题1、金融工具中的股票和债券，分别表明了交易双方的所有权和债权关系。

2、所有金融工具都有明确的价值。

3、通货是流动性最强的金融资产。

4、证券存托凭证属于证券与信托两种产品的结合。

5、所有的金融资产都是有期限的。

6、开放式基金的发行规模是随时可变的，投资者可以随时买进和赎回。

7、封闭式基金的发行规模是不变的，在封闭期内，投资者不能转让所持份额。

8、优先股股东也具有投票权和经营权等。

9、我国上市公司发行的股票是不记名股票。

10、只要持有的资产种类足够多，就能够完全分散投资风险。

二、单选题1、金融工具的首要特征是（）A、法律性B、流动性C、收益性D、风险性2、下列属于优先股股东权利范围的是（）。

A.选举权B.经营权C.收益权D.表决权3、下列金融工具中，没有偿还期的是（）。

A.商业票据B.银行定期存款C.股票D.活期存款4、金融资产的发售人不履行还本付息的义务，所产生的风险为（）A.市场风险B.操作风险C.道德风险D.信用风险5、无法通过投资组合分散的风险，被称为（）A.非系统风险B.系统风险C.政策风险D.法律风险三、多选题1、金融工具的特征包括（）A、法律性B、流动性C、收益性D、风险性2、下列属于合成类金融工具的是 ( )。

A.股指期货B.证券存托凭证C.住房抵押贷款债券D.开放式基金3、债权类金融资产包括以下 ( )。

A.票据B.债券C.股票D.基金四、名词解释信用风险非系统性风险系统性风险。

• P =120000×12% /（1+10%）+ 120000×12% / （1+ 1 0%）2+120000 /（1+10%）2 = 13091.04+11901.06+99175.54=124167.64 （元） • 当投资者在两次利息支付期间，或者说下次利息 在不到一年就进行支付的时刻购买债券时，可接 受的债券价格计算方法为： n P = Σ [ R t /（1 + r）k（1+ r）t -1 ] t =1 + A /（1 + r）k (1+ r ) n-1
n t P= Σ [R t / (1+r) ] + F / (1+r ) t =1
n
（二）普通股的评估
1、固定红利模型 2、红利增长模型 • P=R1/r
• • • •
P = R 1/ ( r - g ) = R 0（1 + g）/ ( r - g ) 甲企业持有乙企业的非上市普通股30万股，每股面值10元。 甲企业持股期间，每年股票收益率保持在12%左右水平。经评 估人员调查了解到：乙企业每年只用75%的税后利润用于股利 发放，另25％用于扩大再生产。经过分析，从总的趋势看， 今后几年乙企业净资产利润率将保持在15％左右，风险报酬 率为2％，无风险报酬率以国库券利率8％为依据，则该种普 通股票评估值为： R＝300000×10×12％＝360000(元） r＝8％十2%＝10％ g＝25％×15％＝3.75％
•
评估值＝1000×111＝111000（元）
二、非上市债券评估
(一)定期支付利息到期还本的债券评估 n P= Σ [R t / (1+r) t ] + A / (1+r) n t =1