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电力央企产融结合发展□国网北京经济技术研究院孙艺新产融结合是指产业部门和金融部门通过股权关系相互渗透、实现产业资本和金融资本的相互转化、直接融合。
在实践中，产融结合的方式主要是利用产业与金融资本结合，构建资本营运平台，在虚拟经济中实现资本增殖。
本文以产融结合为视角，对我国大型电力企业未来的发展模式进行探讨。
电力央企产融结合业务发展模式“产融结合”的定义有两种：一种是狭义的，指产业企业与金融企业通过股权关系相互渗透，实现产业资本与金融资本的相互融合和转化；另一种是广义的，即除了实体企业与金融企业的股权融合外，还包括银行向企业发放贷款、企业发行股票筹集资金等多种融资活动，这些活动使金融领域的资金———储蓄向产业领域———投资转化，亦可看作金融与产业的结合。
一般情况下，产融结合是指狭义上的概念。
电力企业开展产融结合目前主要有以下四种类型。
一是金融控股公司模式。
这种模式指以控股公司形式构成的金融企业集团。
产业资本通过投资形成控股公司，运用间接的方式进行金融业跨业整合。
这种模式实现资源共享和优势互补，产生了一种巨大的协同效应，提高了行业竞争力，但同时也增加了控股公司在组织结构、内部控制、关联交易方面的复杂性，导致金融控股公司产生了很多经营风险。
二是“产业+财务公司”模式。
这种模式通过成立一个功能强大的融资中心以及信贷管理中心，将企业产业经营与财务管理分离，真正建立“产”和“融”的主宰控制体系，使产融结合的同时，各自分工，并相互支持。
目前大型电力企业很多拥有自己的财务公司，在提高资金运作效率上发挥了一定作用。
三是资产证券化模式。
目前发电企业基本已实现部分资产上市，而对于电网企业尚未实现上市。
基于电力行业的特殊性，大型电力企业尤其是电网企业存在庞大的电力基础设施，凝结了大量资金，企业在资产证券化过程中，需要有效盘活固定资产、产生现金流，更好地服务产业发展，从而为之后的产融结合过程奠定良好的经济基础。
四是“产业+商业银行”模式。
金融行业的金融机构合并与兼并在当今全球化的经济环境中，金融行业的合并与兼并成为一种趋势。
金融机构合并与兼并是指两个或多个金融机构合并成为一个实体，或一个金融机构收购另一个金融机构的过程。
这一趋势在金融业内被广泛讨论和实践，产生了深远的影响。
一、合并与兼并的动机金融机构合并与兼并的动机多种多样。
首先，合并与兼并可以实现规模效应，降低成本，提高效率。
通过合并资源和平台，金融机构可以减少冗余，优化资源配置，降低运营成本，提高经营效益。
其次，合并与兼并可以拓展市场份额，增强竞争力。
金融机构通过合并与兼并，可以扩大经营范围，进入新的市场，获得更多的客户和业务机会。
此外，合并与兼并还能够实现风险的分散和资源的互补，提高金融机构的抗风险能力和综合实力。
二、合并与兼并的形式金融机构的合并与兼并形式多种多样，可以根据不同的情况选择适合的方式。
首先是垂直合并与兼并，即在金融产业的不同层级之间进行合并与兼并。
例如，银行可以收购保险公司，以便拓展金融服务的全面性。
其次是水平合并与兼并，指同一行业内不同金融机构之间的合并与兼并。
这种合并与兼并可以实现经营规模的扩大，风险的分散和资源的共享。
此外，还有交叉合并与兼并，即不同行业金融机构之间的合并与兼并。
例如，银行与科技公司之间的合并与兼并可以实现金融科技的创新与发展。
最后，还有国际合并与兼并，即跨国金融机构之间的合并与兼并。
这种合并与兼并可以实现国际市场的拓展和全球资源的整合。
三、合并与兼并的影响金融机构的合并与兼并对金融行业和经济发展都带来了深远影响。
首先，合并与兼并引发了市场结构的变化。
合并与兼并后，金融行业的市场竞争程度可能减弱，大型金融机构更容易垄断市场，从而影响市场的公平和竞争。
其次，合并与兼并可能改变金融机构的经营策略和风险管理方式。
合并后的金融机构可能更加注重资本运作和产品创新，但也增加了金融风险和系统性风险的传导路径。
此外，合并与兼并还会产生就业变动和资源重组等方面的社会影响。
432018.11浅谈国网系统集体企业改革重组■集体所有制作为中国经济社会发展中产生的特殊经济形式，一直是公有制经济的重要组成部分。
随着市场经济体制的日趋完善，集体企业所处的历史地位和发挥的角色作用不断变化，国务院国资委审时度势，提出了推进厂办大集体改革的要求。
随着国有企业和电力体制改革的深入推进，国家电网公司所属集体企业在为公司经营和电网发展做好支撑保障的同时，持续推进改革重组工作，取得了较好成效，但距厂办大集体改革的终极目标还有一定差距，仍须其不断深入推进改革工作，从而圆满完成改革任务。
改革依据和背景2011年4月，国务院办公厅印发《关于在全国范围内开展厂办大集体改革工作的指导意见》(国办发〔2011〕18号)，要求从2011年开始用3～5年的时间，通过制度创新、体制创新和机制创新，使厂办大集体与主办国有企业彻底分离，成为产权清晰、面向市场、自负盈亏的独立法人实体和市场主体；职工得到妥善安置，职工合法权益得到切实维护。
客观来看，集体企业在国有企业经营发展中起到重要的支撑保障作用，由于涉及产权归属、人员安置等问题，尚有部分央企、国企没有全面完成改革任务。
2016年8月，国务院国资委又印发《关于加快推进厂办大集体改革工作的指导意见》（国资发分配〔2016〕249号），督促加快改革进度。
主要工作及成效2011年以来，国家电网公司落实国家厂办大集体改革要求，持续推进集体企业重组整合及改革改制工作，在户数压减、股权优化、布局调整等方面取得了较好成效，同时加强规范管理工作，不断推进集体企业瘦身健体。
主要工作2010年7月，印发《关于深入开展主多分开工作的意见》（国家电网体改〔2010〕950号）。
2012年底前，通过股权清退、集体企业收购、对外转让、清算关闭等方式，实现了全网无多经企业、无职工股权的目标。
2012年10月，印发《国家电网公司关于开展集体企业重组整合工作的通知》（国家电网产业〔2012〕1574号）。
电力企业兼并与重组的得与失近年来，以央企为代表的国有企业兼并重组浪潮一直对电力企业特别是大型电力集团影响很大。
去年12月22日，中国国新控股有限责任公司挂牌，这是既国开投与诚通之后的第三家国有资产经营管理公司，被称为“中投二号”，是金融以外的国有资产经营管理的主渠道，这暗示着国企兼并重组将在未来有更大的动作。
在这种趋势下，以五大发电集团为代表的大型发电集团，纷纷自愿或被迫加大兼并重组力度、加快兼并重组进度，争夺电力行业前列位置。
目前，我国电力行业正处在发展转型和战略转型期，可以说是“危、机”并存。
发电行业有着良好的发展机遇，一方面，我国电力需求将持续增长，电力市场空间广阔;另一方面，新能源产业面临着良好的发展机遇，也给电力行业带来了难得的发展机会。
但发电行业面临的问题和困难也很突出：一是，资产负电力企业债率高企，现金流缺，还本付息压力大;二是，业务和电源结构普遍单一，经营风险大;三是，煤电矛盾突出，电力价格运行机制不完善。
在面对上述“危、机”时，大型电力集团在兼并重组时必须注意存在的问题，站在战略的高度对兼并重组的对象和方法进行审视。
电力企业兼并重组存在的问题首先，电力企业“大而不强”，即做大并没有做强，兼并重组没有有效解决“高投资、高负债、低盈利、高风险”等问题。
以五大发电集团为代表的大型发电集团在实行兼并重组时，一般是采用以资本运作为主要手段的外延式发展为主，普遍采用“跑马圈地”式的规模扩张，重规模、不重效益。
有些兼并重组只是企业规模的简单扩大而已，对兼并重组资产的质量和价格等方面的问题不够重视，甚至忽略，致使企业自身“高投资、高负债、低盈利、高风险”的问题不但没有解决，甚至更加严重。
其次，没有有效解决电力企业转型，调整企业结构，提升核心竞争力的问题。
电力企业在兼并重组前业务结构比较单一，基本都是单纯的发电企业。
通过兼并重组在资产规模不断扩大的基础上，企业电源结构不断优化，清洁和可再生能源不断提高，但大部分企业电源结构并没有根本上的变化，依然以火电为主，产业结构单一，抗风险能力仍然较差。
我国电网企业融资模式分析及对策建议任玉珑;陈亚禹;金鑫【摘要】近年来我国电网企业投资持续升温,庞大规模的投资对于进一步加快电网建设,消除电网发展瓶颈,提升电网建设整体水平起到了至关重要的作用.然而从近年电网项目建设的投融资实践来看,存在的主要问题就是电网建设自有资金严重不足、融资渠道较为狭窄,这制约了电网建设的持续投入,使得电网建设严重滞后电源建设,电网的发展面临严峻的现实问题.本文从我国电网企业的融资环境、融资渠道及融资模式三个方面分析了我国电网企业的融资现状,进而对传统电网融资模式和新型电网融资模式进行了对比分析,以期为我国电网企业改善融资环境、扩宽融资渠道及选择合适的融资模式提供一些理论基础和对策建议.【期刊名称】《技术经济与管理研究》【年(卷),期】2010(000)004【总页数】4页(P74-77)【关键词】电网建设;融资环境;融资渠道;融资模式;电网企业【作者】任玉珑;陈亚禹;金鑫【作者单位】重庆大学经济与工商管理学院,重庆,400044;重庆大学经济与工商管理学院,重庆,400044;重庆电力公司财务部,重庆,400054【正文语种】中文【中图分类】F407.62近年来我国电网企业投资持续升温,根据国家电网“十一五”规划，国家电网公司、南方电网公司的总投资额分别为8500亿和2500亿元，总数为11000亿元。
其中2007年国家电网投资金额2130个亿，2008年投资2532个亿，而到了2009年全年对电网建设的投资总额首次突破了三千亿元，达3058.6亿元，国家电网2010年的目标是完成电网建设投资2274亿，如此庞大规模的投资对于进一步加快电网建设，消除电网发展瓶颈，提升电网建设整体水平起到了至关重要的作用。
然而从近年电网项目建设的投融资实践来看，存在的主要问题就是电网建设自有资金严重不足、融资渠道较为狭窄，这一问题制约了电网建设的持续投入，使得电网建设严重滞后电源建设，电网的发展面临严峻的现实问题。
中国神华、国电电力近期同时发布内容几乎一模一样的重大事项公告：控股股东拟筹划涉及本公司的重大事项，且该事项存在重大不确定性，尚需获得有关主管部门批准。
作为两家上市公司控股股东的神华集团以及中国国电集团，更是成为行业和公众关注的焦点。
从近几年的整合传闻来看，更多地集中于神华集团和中国大唐集团两家，后来又有消息称中广核也要加入其中。
所以国电和神华合并的传闻一出，大多数业内人士和社会公众乃至这两家公司的员工，都表现出“被蒙在鼓里”的震惊。
但其实仔细梳理，就可以发现该传闻并非空穴来风，两者的合并也并非临时起意，或许是早有筹划。
其一，大唐集团主导煤化工重组已预示神华与大唐的合并传言的破灭。
2016年3月29日，大唐发电与国新公司签署了“重组框架协议之终止协议”，确认终止“重组框架协议”，宣告煤化工项目外部整合的又一次“无疾而终”。
4月27日，大唐发电与控股股东中国大唐集团公司签署了《重组框架协议》，大唐集团将主导继续推进煤化工板块及相关项目重组事项。
在大从联合走向融合：电力国企改革的必由之路国企兼并重组，不仅是商业行为，也涉及到国家产业政策的实施和国有资产的重组。
从联合走向融合，电力行业国企改革的破局，将为推进电力市场化改革奠定基础。
文 | 吴琦封面故事 | 国电+神华=？COVER STORY唐集团主导之前，业界纷传神华集团将成为大唐发电煤化工项目的接盘侠，因其在煤化工业务领域的丰富项目经验和逆市盈利表现，还有其煤炭业务转型发展的现实需要。
而重组煤化工，也顺理成章被认为是神华集团和大唐集团“联姻”的纽带。
但随着大唐集团的“挺身而出”，或许已经预示神华集团与大唐集团“姻缘”的破裂。
其二，中国神华高派息或许就是为母公司兼并重组“筹措粮草”。
今年3月，中国神华宣布，拟按0.46元/股(含税)派发2016年期末股息，金额共计91.49亿元;同时拟以2.51元/股(含税)派发特别现金股息，金额共计499.23亿元。
加强国企与金融机构的合作与创新国有企业与金融机构在当前经济形势下的合作与创新举措对于推动经济发展、增强国家竞争力具有重要意义。
国有企业作为中国经济的重要支柱，承担着保障国家经济安全和稳定的重要使命，而金融机构则是支持实体经济发展的重要力量。
加强国有企业与金融机构之间的合作与创新，既有利于优化资源配置、提升企业竞争力，也有利于金融机构发挥更大作用，实现双方的共赢。
一、国有企业与金融机构合作的现状与存在问题国有企业与金融机构之间的合作形式包括直接融资、间接融资、股权投资等多种方式。
目前国有企业与金融机构合作普遍存在以下几个问题：首先，合作模式单一。
目前国有企业与金融机构之间的合作往往停留在传统的贷款、融资等层面，缺乏更深层次、更多元化的合作模式。
这导致了双方在资源配置、风险分担等方面存在局限性。
其次，信息不对称。
国有企业与金融机构之间的信息不对称是合作过程中的一大障碍。
金融机构往往缺乏对国有企业实际经营情况的了解，而国有企业也难以获取到金融机构的详细贷款条件等信息，导致信息沟通不畅、合作效率低下。
再次，风险管控不到位。
由于国有企业的特殊身份和融资需求，金融机构在与国有企业合作时普遍存在风险管控不到位的问题。
一些金融机构为了获取更高的利润，往往放松对国有企业的风险评估，导致融资风险增加。
二、加强国有企业与金融机构合作的必要性和重要意义加强国有企业与金融机构的合作与创新，不仅是当前经济形势下的迫切需要，也是实现双方共赢的关键。
具体来说，加强合作具有以下几方面的必要性和重要意义：首先，有利于优化资源配置。
国有企业作为国家重要的经济支柱，资金需求大、资金利用效率高，与金融机构合作可以有效解决企业融资难题，提高资源配置效率。
其次，有利于提升企业竞争力。
国有企业通过与金融机构合作，可以获得更多的融资渠道、更好的融资条件，提高企业的资金流动性，增强企业在市场竞争中的抗风险能力。
再次，有利于促进金融机构创新发展。
国有企业是金融机构的重要客户和合作对象，与国有企业合作可以帮助金融机构更好地了解实体经济的需求，推动金融产品和服务的创新，提升金融机构的核心竞争力。
中国金融控股公司整合金融资源支持战略中国金融行业自改革开放以来迅速发展，大量金融机构涌现，不同的金融机构之间存在着各自独立经营的现象，这使得资金的使用和配置不够高效，金融市场的竞争力也不足。
为了解决这一问题，中国金融控股公司应运而生。
中国金融控股公司致力于整合金融资源，提供全方位的金融服务和支持，以促进中国金融市场的稳定和发展。
中国金融控股公司的主要任务是整合金融资源，以支持国家的战略发展。
通过掌握不同金融机构的股权或控制权，金融控股公司可以更好地协调各个机构之间的协作与合作，实现资源的优化配置。
金融控股公司可以通过资本、人才和技术等方面的整合，提高金融机构的综合实力和竞争力。
这些综合实力和竞争力的提升，使得金融机构能够更好地满足客户的需求，同时也促进了金融市场的健康发展。
整合金融资源是中国金融控股公司的核心优势之一。
金融控股公司通过整合银行、证券、保险等不同类型的金融机构，可以实现资源的共享和流动。
不同类型的金融机构具有各自的特点和优势，通过整合可以形成互补的效应。
比如，银行在资金运作和资金流动方面拥有较强的优势，而证券公司则在资本市场运作和证券交易方面拥有独特的专长。
通过整合这些机构，金融控股公司可以将各方优势最大限度地发挥出来，提供更加全面、高效、灵活的金融服务。
中国金融控股公司整合金融资源还可以推动金融创新和科技应用。
金融控股公司通过整合金融机构的技术资源和研发能力，可以推动金融科技的创新与应用。
金融科技的发展已经对传统金融业产生了不可忽视的影响，通过整合金融资源，金融控股公司可以更好地应对这一变革，提供更加智能、高效的金融服务。
金融控股公司可以引入先进的技术手段，提高金融机构的运营效率和服务质量，推动金融市场的进一步发展。
此外，中国金融控股公司整合金融资源还可以促进金融机构的风险管理和监管。
金融机构面临着各种风险，如信用风险、市场风险等。
通过整合金融资源，金融控股公司可以提供更加全面和专业的风险管理服务，帮助金融机构应对挑战和压力。
浅谈国家电网公司控股金融机构的整合
摘要国家电网公司控股金融机构的整合将深入推进产融结合，提升金融单位市
场竞争力，增强金融资本服务于主业的能力和利润贡献度。
关键词国家电网公司控股金融机构整合
国家电网公司按照“电网为主体，产业、金融为两翼，加大资本统筹控制力”
的总体原则，加大资本集中运作力度。
压缩产权级次，优化产权结构，推进存量
资本重组整合；促进产融结合，推动改制上市，发挥资本协同效应；加强资产精
益化管理，夯实资本集中运作基础。
逐步建立资本统筹配置和协同运作机制，进
一步增强资本管控能力，提高资本运营效率。
2008年年底，国家电网公司直接控股财务、寿险、财险、证券、信托、经纪、期货7家金融机构，参股17家金融机构，资产规模达到2460亿元。
仅银行板块，国家电网目前持有包括华夏银行等多家银行股权。
国家电网参股、控股的证券公
司有10余家，包括控股英大证券，参股海通证券等多家证券公司。
为了建设‘一
强三优’的现代企业，进一步深化“四化”工作，推进“两个转变”的现实需要，国家
电网公司对金融资产进行了实质性的整合。
整合中，要把那些财务投资性质、处
于次要股东地位的金融资产进行处置。
对于那些较为核心的金融资产则将伺机增持，同时对于一些业务领域的金融牌照需申请或并购。
对于所持的一些上市银行股权将于未来在二级市场抛售，但对于处于主要股
东地位的广发银行、武汉商业银行则可能伺机增持。
为落实证监会“一参一控”政策，国家电网公司进行了大量的金融机构股权清理。
对于公司不能完全控制的资产，对公司主业形不成实质性帮助的要坚决退出。
同时整合适合打造公司核心竞
争力的金融领域。
保险和信托股权是国家电网准备做出调整最大的资产。
国家电网公司先后成
立了英大泰和财产保险股份有限公司，英大泰和人寿保险有限公司，近年收入大增，其参股的华泰人寿等保险公司均在转让或抛售名单之列。
2011年国家电网公司在金融领域的探索更进一步。
应有关部门要求，国家电
网公司要进一步理顺旗下金融资产管理，公司所持的部分上市公司股权拟在年底
前进行处理，同时国家电网公司也确定了一些未来将伺机增持或并购的金融资产。
这也是国务院国资委引导中央企业做好产融结合的一步棋。
做好中央企业的产融
结合，是今年中央企业产权管理工作要务之一。
国家电网公司产融结合的路径是，通过优化重组和整合金融资源，建立母公司层面统一的金融运作平台，然后优化
产业布局，提升盈利能力。
公司先使省公司资金归集度达到99%；同时通过内部资金融通和统一对外
融资，优化重组金融资源，构建统一金融运作平台。
2006年公司已明确将初步形
成以财务公司、财险、寿险、信托和证券五大金融支柱为核心的金融运作平台。
2008年8月，国家电网公司完成统一金融平台的构建。
目前在国家电网公司总部
层面，由金融资产管理部统一管理集团控股的金融机构资产，集团公司财务部、
资金管理中心等部门也参与其中。
与其他央企将财务公司作为操作平台的模式不同，国家电网常以旗下多个金融控股子公司为操作平台。
只是中国电力财务有限
公司承担的任务更复杂一些。
成立了国网资产管理有限公司是国家电网的全资子
公司。
然而这并不是国家电网金融资产的终点。
由于央行2006年曾发布相应文
件表示不支持产业集团直接或间接控股金融企业，国家电网成立金融集团的梦想
曾一度延期。
后国务院国资委也一再倡导央企主辅分离。
但随着中石化、中海油
等越来越多的央企涉足金融业，国家电网公司的做法不再“鹤立鸡群”，在这种情
况下，国家电网计划在2010年初步建成“布局合理、功能健全、保障有力、持续
发展”的现代金融控股集团。
公司金融资产管理工作的发展方向是产业化、专业化、集团化和品牌化。
国家电网公司一直在优化配置旗下金融资产，继建立起母公司
层面统一的金融运作平台后，将进一步使此平台成为主流金融业务实体。
今年国
家电网已启动“创一流金融同业对标研究”课题，使金融管理进一步专业化、产业化。
同时也在筹划组建基金公司、设立或并购私募股权投资公司、养老金保险公
司等以补齐其金融版图。
国家电网公司总经理刘振亚表示，将加快推进金融企业战略重组、战略投资
者引进和股份制改造，深入开展上市研究。
加大直属产业资本运作力度，培育优
质企业上市。
2011年将建立金融控股集团的管控模式和运行机制。
优化金融发展
布局，积极开拓基金和保险资产管理业务。
加快开发特色金融产品，建立金融企
业与网省公司、直属企业协同运作机制。
国家电网对“十二五”末非电网主业的盈
利提出了明确目标，金融、直属产业和国际业务对公司的利润贡献度达到40%。
”
国家电网公司积极推动改制上市。
按照“板块整体推进、项目分步实施”的策略，积极推动公司优质资产上市，拓宽融资渠道，提升公司总体及各专业板块的
市场影响力和可持续发展能力。
在内部优化整合的基础上，探索具备条件的优质
产业和金融单位引入战略投资者，并通过公开发行、并购借壳等多种方式实现
上市，拓宽筹资渠道。
力争在电网国际化业务、高端电力产品技术、传媒和保
险服务等方面择机推出上市公司。
充分利用公司现有上市公司的资本平台，在研
究处理好公司控制力和产业市场化之间的关系、确保公司对核心业务和技术控制
力的前提下，统筹研究以产业优质业务和资产进行转让、注入、置换和定向增发，合并重组业务关联企业，促进产业升级，增强产业单位市场竞争力和行业影响力。
中远期结合政策和内外部环境变化，积极创造条件，努力争取公司分板块或整体
改制上市，通过体制改革促进公司发展方式、管理方式和内外部监管方式转变，
实现公司资本的整体统一运作。
在推出上市公司的方式上，最好是通过IPO的方
式上市，这主要是因为首次公开发行股票方式可提振投资者和股东信心，可募集
资金投入公司业务，股票流通性好，并且可树立好名声，易于回报个人和风投的
投入。
但缺点是费用较高，公司必须符合主体资格、独立性、规范运行、财务与
会计和募集资金运用等各项硬性规定。
借壳重组方式，虽然费用较低，门槛也比
较低，但2011年5月13日晚间，证监会发布《关于修改上市公司重大资产重组
与配套融资相关规定的决定 (征求意见稿)》，以贯彻落实《国务院关于促进企业
兼并重组的意见》(国发[2010]27号)的有关规定精神，支持企业利用资本市场开
展兼并重组，促进行业整合和产业升级。
从“征求意见稿”对借壳上市的具体规定
来看，借壳上市标准与IPO标准有趋同的趋势。
从借壳上市新规的内容来看，企
业借壳上市行为有了进一步的行为规范，而且借壳上市的门槛也有了很大的提高。
也就加大了借壳重组的难度。
所以综合比较，选择IPO上市方式是国家电网公司
金融类企业上市的必由之路。
国家电网公司控股金融机构的整合将深入推进产融结合，提升金融单位市场
竞争力，增强金融资本服务于主业的能力和利润贡献度。
