中国跨国公司资本结构影响因素研究

中国跨国公司融资偏好及成因中国跨国企业资本结构不尽合理,资产负债率总体水平偏低,而且呈稳中趋降的趋势。

造成这一现象的根本原因是我国跨国企业在融资顺序的选择上倾向于股权融资而忽视债权融资,存在明显的股权融资偏好,这与融资优序理论相悖。

本文以我国在美国上市的跨国公司为研究对象, 本文将在前人研究的基础上,进一步探究在新的经济环境下我国跨国公司融资偏好的成因和必然性。

标签：融资结构资本结构股权融资债务融资优序融资理论一、前言当企业为新项目筹集资金时, 它面临多种融资方式的选择即资本结构的选择。

对比一国公司而言,跨国公司融资方式较多,不仅可以在本国内部融资,还可以进行国际商业贷款融资,国际贸易融资,国际证券融资和吸引外商直接投资等。

而就融资渠道的选择上,已经形成了比较完备的理论体系。

西方国家的融资模式与优序融资理论基本是一致的,美国、英国和德国企业首选内源性融资,在外部融资方面主要是靠信贷融资。

中国非跨国企业的融资行为与西方国家都有显著不同,在融资结构中,内源融资的比例普遍很低,外源融资占绝对的比重,甚至部分公司的融资结构完全依赖外源融资;长期负债和总负债水平较低,所有者权益占总资产的比例较高;在总体资产负债率水平偏低的情况下,仍然存在着强烈的股权扩张冲动,不能有效利用债务融资的财务杠杆效应,增加企业价值。

然而考虑到中国跨国公司与中国非跨国公司所面对的资本市场成熟度相差大,融资偏好应有所不同,该现象的成因复杂,由于内部融资受到企业经济实力等多方面的条件控制,本文将从成本因素,风险因素,“寻租”理论角度和企业成长性这四个方面分析跨国公司外部融资渠道的选择问题。

二、中国跨国公司融资偏好成因分析1.成本因素分析企业选择融资方式主要取决于该方式的融资成本,在风向等其他因素相同的情况下,企业应选择成本小的决策。

所以影响中国跨国公司融资偏好的最主要因素是两种方式的成本差异。

(1)股权融资成本目前我国学者在考察上市公司股权融资成本时,大都根据历史平均收益法(或历史股利收益法)进行计算,这些方法主要关注企业历史平均融资成本,而没有考虑企业未来融资所面临的边际融资成本,但对于经济研究来说,更为重要的是边际成本而非历史成本,因此,在计算方法上过于粗糙。

跨国公司的财务构造和财务风险管理的探讨随着经济全球化的加速发展，跨国公司在全球范围内的影响力不断扩大。

跨国公司的经营范围广泛，涉及多个国家和地区，其财务构造和财务风险管理显得尤为重要。

本文将围绕跨国公司的财务构造和财务风险管理展开探讨，旨在深入分析跨国公司在不同国家和地区的财务运作及其面临的财务风险，以期为相关企业提供一些有益的参考和借鉴。

一、跨国公司的财务构造1. 资本结构跨国公司通常具有较为丰富的资本来源和多元化的资本结构。

不同于一般的国内公司，跨国公司往往可以通过跨国融资、合资合作等方式获取更多的资金支持，因此其资本结构相对更加灵活多样。

这种多元化的资本结构既有利于降低资金成本，又有利于提高企业的融资能力和抗风险能力。

2. 资金运作跨国公司的资金运作通常涉及跨境汇款、外汇风险管理等多方面的内容。

在资金运作方面，跨国公司需要面对不同国家和地区的法律法规、货币政策等多种因素的制约，这就要求跨国公司具备更加细致和全面的资金运作计划和风险管理机制。

3. 财务报告由于涉及多个国家和地区的经营活动，跨国公司的财务报告往往更为复杂。

跨国公司需要同时满足不同国家和地区的财务会计准则和报告要求，这就要求跨国公司具备更高水平的财务会计和报告能力，以保证其财务报告的准确性和及时性。

1. 汇率风险跨国公司在跨国经营过程中，往往会面临汇率波动带来的汇率风险。

在不同国家和地区的货币之间存在着汇率波动的可能，这就给跨国公司的经营活动带来了不确定性。

为了规避汇率风险，跨国公司通常会采取多种措施，如远期外汇合约、货币期权等，以稳定其收入和支出的汇率风险。

3. 经济风险跨国公司在不同国家和地区的经营活动中，往往会面临不同的经济环境和经济风险。

不同国家和地区的经济周期、市场竞争、政策法规等因素都会对跨国公司的经营活动造成影响。

为了规避经济风险，跨国公司通常会采取多种措施，如多元化经营、风险管理保险等，以规避其经营活动面临的经济风险。

跨国公司投资影响因素研究随着全球化进程的加速和经济结构的调整，越来越多的跨国公司开始涉足国际投资领域，这已经成为推动世界经济发展的重要力量。

然而，跨国公司投资行为的成功与否不仅由其自身的内部决策因素所决定，同时也受到很多外部因素的影响。

因此，对跨国公司投资影响因素进行深入研究，对于把握市场变化和企业发展具有重要意义。

一、国际政治经济环境因素1. 国际政治环境国际政治环境是指影响国际投资决策的一切政治因素，包括国家之间的关系、贸易壁垒、政策稳定性、外交政策等方面。

政治环境稳定的国家更容易吸引外资和创造一个良好的投资氛围，反之则会增加投资风险和不确定性，限制外资进入。

例如，某些国家的政局不稳定、外交政策紊乱，经济的不确定性高，投资回报率不明确，这些都会使得跨国公司投资意愿大打折扣。

2. 国际经济环境国际经济环境是指影响国际投资决策的一切经济因素，包括国际贸易、汇率、利率、物价等方面的影响。

不同的国家经济发展水平差异也会影响跨国公司投资的意愿，发展水平高的国家更容易吸引外资，而一些发展水平低的国家则需要通过改革措施提高自身的投资吸引力。

1. 法律制度法律制度是企业进行投资活动时必须考虑的重要因素。

稳定、透明、公正的法律制度可以为企业投资提供更加明确的规则，并且有效维护企业权益，而把握不准或经常变化的法律环境则会加大公司的投资风险，降低投资回报。

2. 投资政策投资政策是国家或地区对外资的政策取向和实施细则。

随着全球化的加强，在选择投资地点时，外资企业通常优先考虑国家或地区的投资政策、税收政策、出口政策以及补贴政策等方面，以及是否巩固保护其他国家和跨国公司的网络。

三、产业环境因素1. 产业市场产业市场确定了一个国家或地区的产业发展水平和潜在的利润空间。

对于跨国公司而言，进入一个市场需要详细了解市场的供求状况、竞争情况、市场规模、市场价格水平等。

如果市场规模大，产业经纪稳定，而且并没有太多激烈的竞争者，跨国公司的投资效果会更加理想。

跨国公司的财务构造和财务风险管理的探讨随着全球化进程的加速和跨国公司规模的不断扩大，财务构造和财务风险管理成为企业发展中的重要问题。

本文将探讨跨国公司的财务构造和财务风险管理。

一、跨国公司的财务构造1. 资本结构跨国公司的资本结构决定了其融资方式和融资成本。

一般来说，跨国公司的资本结构具有多元化特征，既有本地融资，又有国际融资。

资本结构的选择应考虑资金成本、税收政策、汇率波动等因素。

2. 组织形式跨国公司可以通过直接投资、并购、合资等方式在海外设立子公司。

组织形式的选择应考虑营业成本、管理费用、法律和税收政策等因素。

3. 资金池管理跨国公司一般都设立了全球资金池，通过集中管理和调配资金，实现全球范围内的现金管理优化。

资金池管理主要包括现金池和托管式现金管理。

跨国公司的财务风险管理是保证企业财务稳健和可持续发展的重要环节。

跨国公司的财务风险主要包括市场风险、汇率风险、信用风险和利率风险等。

1. 市场风险市场风险是指由市场价格波动所带来的财务风险。

跨国公司应通过市场分析和监测，了解市场走势，把握市场机会，减少市场风险。

2. 汇率风险汇率风险是指由外汇汇率波动所带来的财务风险。

跨国公司应通过汇率风险管理工具如外汇期权、外汇远期合同等，降低汇率波动可能带来的风险。

3. 信用风险信用风险是指由客户无法按时还款或违约所带来的风险。

跨国公司应通过信用评估、信用担保、保险等方式管理信用风险。

总之，有效的财务风险管理可以保障企业财务健康和稳健发展。

跨国公司应通过综合使用多种风险管理工具，实现多维度的风险管理。

同时，企业应定期进行风险评估和监测，及时应对风险挑战，确保企业的长期资产价值和稳定现金流量。

跨国公司资本结构决定机制探析傅建设樊毅(天津商学院 300134)[摘要] 跨国公司追求其市场价值最大化，就是要选择合适的融资方式，选择最佳的债务与股权的比例，即寻找最佳的资本结构。

这里的最佳资本结构是指，能够使跨国公司市场价值最大或资本成本最小的资本结构，是衡量企业融资行为和融资决策的合理标准。

本文试图以跨国公司的债务融资成本为影响媒介，建立起跨国公司资本结构的决定框架，并深入分析了跨国公司的国际化经营对其债务融资成本的正负效应，从而研究其最终如何影响跨国公司资本结构。

[关键词] 跨国公司资本结构债务融资成本决定机制一、跨国公司资本结构决定机制的基本框架与只在一国进行经营活动的企业不同，跨国公司的经营范围遍及多个国家，因而，其复杂的跨国经营环境及特点决定了跨国公司资本结构的决定机制的特殊性。

因此，本文提出了跨国公司资本结构的决定机制（见图1）。

这一机制包括三个层次，分别为跨国经营要素，包括跨国公司进行跨国经营所面临的政治风险、汇率风险、国际税收差异、图1-1 跨国公司资本结构决定机制国际法律环境差异、国别文化差异等；跨国公司债务融资成本，以及最后一个层次，即跨国公司资本结构。

在这一跨国公司资本结构决定机制中，由于跨国公司面临着国际市场固有的各种潜在风险和国际资本市场的缺陷，因此其跨国经营会提高其债务融资成本，使其高于纯粹的国内企业；但另一方面，跨国公司因其国际化经营而形成的多元化优势和较高的财务灵活性，又能够降低其债务融资成本。

因而跨国公司的跨国经营要素对其债务融资成本具有正反两方面的影响。

最后，在明确了跨国公司债务融资成本的基础上，可以得出跨国公司资本结构与纯粹的国内企业相比的特殊性。

二、跨国公司资本结构决定机制的运行（一）跨国经营要素对跨国公司债务融资成本的提升作用1、较高的财务拮据成本根据均衡理论，企业的财务拮据成本包括直接破产成本（律师费、诉讼费和行政支出等）和间接破产成本（企业陷入财务困境时，企业资产价值的损失）。

内容提要在经济全球化程度日益高涨的今天，我国对外直接投资日渐增多，对于我国跨国公司资本结构的研究，更显得尤为重要。

本文先从理论的视角阐明了跨国公司资本结构的普遍影响因素，分别介绍了垄断优势理论、产品生命周期理论、内部化理论、国际金融市场理论和折衷理论中所蕴涵的资本结构理论。

其次，在吸取和借鉴国内外有关跨国公司资本结构研究成果的基础上，利用实证研究方法，以中国大陆的跨国公司为研究对象，选取了中国大陆跨国公司和非跨国公司的样本数据进行配对样本t检验，检验结果显示：跨国公司比非跨国公司有显著较高的负债水平。

再次，本文采用规范研究方法，系统探讨了中国跨国公司资本结构的现状，并对我国跨国公司资本结构的影响因素进行了深入的剖析。

研究结果表明，由于跨国企业具有垄断优势、内部化优势等多种优势，使得跨国公司具有较低的预期破产风险、较强的国际避税的本领，因此得出跨国企业比本国企业有显著较高的负债水平的论点。

关键词：跨国公司资本结构债务融资目录第一部分引言 (1)第二部分文献综述 (6)一、国外学者的研究文献 (6)二、国内学者的研究文献 (13)第三部分理论分析 (17)一、传统的跨国公司理论 (17)（一）垄断优势理论 (17)（二）产品生命周期理论 (18)（三）内部化理论 (19)（四）国际金融市场理论 (20)二、现代跨国公司理论:折衷理论 (21)第四部分跨国公司与非跨国公司资本结构差异性分析 (23)一、研究意义 (23)二、研究方法 (23)三、样本选择 (24)四、数据来源 (24)五、变量设计 (25)六、实证分析 (27)第五部分跨国公司资本结构影响因素分析 (29)一、资本结构的一般影响因素 (29)二、资本结构的特殊影响因素 (32)结论 (36)参考文献 (39)附录 (42)论文摘要（中文） (1)论文摘要（英文） (1)致谢第一部分引言跨国公司是企业发展到国际化高级阶段的产物,当今世界对跨国公司含义没有统一的定论,但大多数学者都接受联合国贸易与发展会议编纂的《世界投资报告》中对跨国公司的定义。