全球场内金融衍生品发展趋势_金勇德
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（ 三） 积极参与兄弟银行筹组的银团贷款项目。 开发银行愿意作为参加行， 参与兄弟银行开发的银
［１］马 克·博 鲁 诺 ：《辛 迪 加 贷 款 ： 银 行 业 竞 争 的 下 一 个 主 战场》（ 《经济展望》）
［２］ 王 辰 ：《基 础 产 业 融 资 论》（ 中 国 人 民 大 学 出 版 社 １９９８ 年第 １０ 版）
１７．２％ ： 利率期权为 ５．６７ 亿合约， 在全球场内期权交易 货为第一位， 超过 ０．５ 亿合约， ２００６ 年与 ２００５ 年相
量中占到 ９％ ， ２００６ 与 ２００５ 年相比， 增加 ３１．５％ 。
比， 增加 ５６．４％ 。汇率期货的排名前 ５ 位交易所中，
三、全球金融期货和金融期权的品种及交易所 拥有芝加哥商业交易所的 ３ 个品种， 交易量是大约
金融及商品综合 ４０３５ ５２８０ ３０．９０ ５９３９ ６５８０ １０．８０ ９９７４ １１８５９ １８．９０
资料来源：《２００６ 年世界场内衍生商品交易量动向》［韩文］［Ｒ ］．韩国期货协会调查
组， ２００７ 年 ３ 月
为 ４５．７３ 亿 合 约 ， ２００６ 年 与 ２００５ 年 相 比 ， 增 加 约。交易量大部分处于均衡增长当中。墨西哥衍生
一、全球场内金融衍生品的概况 在 ２００６ 年， 全球场内衍生品的发展迅猛。其交易量是 １１８．５９ 亿合 约， 与 ２００５ 年对比， 增加 １８．９％ 。期货交易量为 ６２．８ 亿合约， 而期权交 易量为 ６５．８ 亿合约， 与 ２００５ 年相比， 增加 ３０．９％ 和 １０．８％ 。其中， 金融 衍生品的交易量为 １０７．６４ 亿合约， 整整占了全部交易量的 ９１％ ， 远远超 过实物衍生品的交易量。
美国在全球场内衍生品交易中占据 领先的地位。美国的各个交易所交易总量
期货
期权
期货 ＋ 期权
２００５ ２００６ 增加率 ２００５ ２００６ 增加率 ２００５ ２００６ 增加率
金融 利率 ２１０６ ２６２７ ２４．７０ ４３１ ５６７ ３１．５０ ２５３７ ３１９４ ２５．９０
股指 ８７９ １１６６ ３２．６０ ３２０１ ３２８８ ２．７０ ４０８０ ４４５４ ９．１７
股指期货交易中， 最活跃的是芝加哥商业交易
ＫＯＳＰＩ２００ 期权约占 ２４ 亿合约， 排除韩国的交易， 所的 Ｅ—ｍｉｎｉ Ｓ＆Ｐ ５００ １ｎｄｅｘ 为 ２．５８ 亿合约， 欧洲
亚洲的交易量很少， 原因是亚洲交易所的金融衍生 期 货 交 易 所 的 ＤＪ Ｅｕｒｏ Ｓｔｏｘｘ ５０ 为 ２．１４ 亿 合 约 。
球场内期权交易量中的 ５０％ ， ２００６ 年 与 ２００５ 年 相 等 ６ 家交易所办理股票期权的交易， 互相之间的竞
比， 增加 ２．７％ ； 股票期权为 ２５．９５ 亿合约， 在全球场内 争引起股票期权交易的活跃。
期权交易量中占到 ３９％ ， ２００６ 与 ２００５ 年相比， 增加
在汇率期货交易中， 巴西期货交易所的美元期
３ ＴＩＩＥ２８（ 墨西哥衍生品交易所）
９９．８ ２６４．２ １６４．６％
４
１０Ｙｅａｒ Ｔｒｅａｓｕｒｙ Ｎｏｔｅ（ 芝 加 哥 期 货 交 易 所）
２１５．１
２５５．６ １８．８％
５
３Ｍｏｎｔｈ 交 易 所）
Ｅｕｒｉｂｏｒ（ 伦敦国际金融期货
１６６．７
２０２．１ ２１．２％
表 ３ 利率期权交易量排名前 ５ 名（ 单位： 百万合约）
场 内 衍 生 品 交 易 可 以 分 为 有 关 农 产 品 、燃 料 油 、铝 等 的 实 物 衍 生 品 和有关利率、股指、股票、汇率的金融衍生品。
从全球的衍生品发展趋势看， 金融衍生品的交易量已经远远超过 实物衍生品。中国目前也在努力发展衍生品交易市场， 全国已经有四家 期货交易所， 其中中国金融期货交易所刚刚成立， 尚未正式运行。中国 经过不懈的努力， 国内金融衍生品市场正一步步走向成熟， 在这一漫长 的过程中， 通过对全球场内金融衍生品的发展和现状进行研究， 总结其 中的经验和教训， 对中国未来的发展具有十分重大的借鉴和指导意义。
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２００７ 年第 １０ 期
青海融
!金融论坛
表 ２ 利率期货交易量排名前 ５ 名（ 单位： 百万合约）
品种（ 交易所）
２００５ 年 ２００６ 年 增加率
１ Ｅｕｒｏｄｏｌｌａｒ（ 芝加哥商业交易所）
４１０．４ ５０２．１ ２２．４％
２ Ｅｕｒｏ－ Ｂｕｎｄ（ 欧洲期货交易所）
２９９．３ ３１９．９ ６．９％
２２％ ； 股票期货占 ５．３％ ； 汇率期货占 ４％ 。
电子系统的进一步发展与账户运用水平的提高， 减
在全球期权交易量为 ６５．８ 亿合约， 其中金融期权 少了交易成本。现在美国国际证券交易所、芝加哥
已经占 ９８％ 的份额。股指期权为 ３２．８８ 亿合约， 占到全 期权交易所、费城证券交易所 、美 国 太 平 洋 交 易 所
团项目， 共同支持项目建设， 最终实现银企、银银共 赢。目前开发银行正在积极参与工行筹组的盐湖钾
出版社 ２００７ 年第 １ 版） 本文作者： 国家开发银行青海省分行行长
肥二期综合利用等项目的银团贷款。
责任编辑： 钟 兴
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２００７ 年第 １０ 期
青海金融
!金融论坛
在金融衍生品交易更快发展的趋势
表 １ 全球衍生品交易现状 （ 单位： 年， 百万合约， ％）
［３］唐旭等：《金融理论前沿 课 题》（ 中 国 金 融 出 版 社 １９９９ 年第 １ 版）
［４］姜建清：《从双边贷款走向银团贷款》（ 《金融时报》） ［５］陈 恩 良 ：《２００３ 年 国 际 银 团 市 场 回 顾》（ 《国 际 金 融 研 究》） ［６］史 万 钧 ：《银 团 贷 款 与 项 目 融 资 实 务》（ 上 海 财 经 大 学
关键词： 金融衍生品 期货 期权
金融衍生品， 又称金融衍生工具， 由于其价值派生于标的资产价 格， 因此得名。金融衍生品包括由金融基础工具衍生出来的各种金融合 约及其各种组合形式， 主要由期权、期货、远期合约和互换交易构成。其 中， 场外市场交易工具主要包括远期合约和互换交易， 交易活动不受时 间空间及报价规则的限制， 难以研究以及系统化分析； 场内金融衍生品 主要包括期权和期货交易， 其交易是在交易所内交易， 具有标准化合 约， 除了价格， 合约的品种、规格、质量、交货地、结算方式等内容都有统 一规定。
合， 可以提供丰富的金融衍生品。
在股票期货交易中， 印度国家股票交易所， 以 １
在全球期货交易上， 利率期货处于最领先的地 个亿的合约为第一位， 增加 ４５．５％ 。南非期交所为
位， 在全球金融及实物期货交易中占了约一半的份 ０．８９７ 亿合约， 增加 １８４．７％ 。从这些趋势上分析，
额 ， 同时， 这两年的交易呈现 出 了 史 无 前 例 的 繁 荣 ２００６ 年与 ２００５ 年相比， 股票期货的交易量， 大约翻
银团贷款业务的支持力度。通过政府、人行、监管部 此为平台 ， 相互交流信息和业 务 需 求 ， 解 决 银 团 贷
门对银行同业合作的政策引导和支持， 推动银行间 款业务中出现的问题， 共同推动全省银团贷款业务
的合作， 争取实现青海省所有大项目都采用银团贷 健康快速发展。
款的方式。
参考文献
（ 二） 开发银行将发挥自己的优势， 率先将开发 的项目筹组银团， 与省内金融机构分享开发成果， 共同支持项目建设。开发银行将利用与政府合作优 势以及在评审方面的专家优势， 对青海省大中型项 目进行统筹开发和评审后， 牵头筹组银团， 诚邀各 银行参加银团， 从而为推动青海省银团贷款业务发 展做出不懈努力。
股票 １４３ ２８２ ９６．９０ ２２１４ ２５９５ １７．２０ ２３５７ ２８７７ ２２．０６
汇率 １４８ ２１６ ４５．４０ １９ ２４ ２９．２０ １６７ ２４０ ４３．７１
金融综合 ３２７７ ４２９０ ３０．９０ ５８６５ ６４７４ １０．４０ ９１４２ １０７６４ １７．７４
商品综合 ７５３ ９８９ ３０．５０ ７４ １０５ ４２．９０ ８３２ １０９４ ３１．４９
亿合约， 增加 ９６．９％ ； 汇率期货交易量 为 ２．１６ 亿 合 ４ 位。美国的交易所的交易量为 １７．１８ 亿合约， 在全
约， 增加 ４５．４％ 。整个金融及实物期货交易量中， 利 球股票期权的交易量 ２５．９５ 亿合约中， 占 ６６．２％ 。原
率期货是占 ４９．８％ 最高的份额， 其次是股指期货占 因在于大国上市的国内和国外股票数量逐步增加；
２％ 。从目前的趋势看， 中国还有很大的发展空间。 在利率期权市场上， 芝加哥商业交易所的欧元美元
亚洲虽然在交易量上比欧洲多一些， 但是却被 期权为 ２．６９ 亿， 增加 ４３．１％ ， 依然占市场第一位。第
认为亚洲交易所所成交的交易量与美国、欧洲相比 二位到第五位都是欧洲的交易所。
仍 处 很 低 的 水 平 。 因 为 在 ３４．８９ 亿 合 约 中 ， 韩 国
种类（ 交易所）
２００５ 年 ２００６ 年 增加率
下 ， ２００６ 年 ， 实 物 衍 生 品 的 交 易 有 所 恢 复 ， 由 ２００５ 年 的 ８％ 增 加 到 ２００６ 年 的 ９％。主要原因是增加有关能源类的交易， 能源的稀缺性越来越明显， 从而对冲基金 投机资本进入到实物衍生交易。还有， 美 国主要有关交易系统的进一步电子化过 程， 也引起更多实物衍生品的交易。
趋势。在 ２００６ 年利率期货交易量为 ２６．２７ 亿合约， 了一倍。股票期权最活跃的交易所是美国国际证券
与 ２００５ 年相比， 增加 ２４．７％ ； 股指期货交易量为 交易所， 为 ５．８４ 亿合约， 增加 ３１．４％ 。与此同时， 在
１１．６６ 亿合约， 增加 ３２．６％ ； 股票期货交易量为 ２．８２ 股票期权上， 美国的交易所在排名前 ５ 位当中占了
［１］马 克·博 鲁 诺 ：《辛 迪 加 贷 款 ： 银 行 业 竞 争 的 下 一 个 主 战场》（ 《经济展望》）
［２］ 王 辰 ：《基 础 产 业 融 资 论》（ 中 国 人 民 大 学 出 版 社 １９９８ 年第 １０ 版）
１７．２％ ： 利率期权为 ５．６７ 亿合约， 在全球场内期权交易 货为第一位， 超过 ０．５ 亿合约， ２００６ 年与 ２００５ 年相
量中占到 ９％ ， ２００６ 与 ２００５ 年相比， 增加 ３１．５％ 。
比， 增加 ５６．４％ 。汇率期货的排名前 ５ 位交易所中，
三、全球金融期货和金融期权的品种及交易所 拥有芝加哥商业交易所的 ３ 个品种， 交易量是大约
金融及商品综合 ４０３５ ５２８０ ３０．９０ ５９３９ ６５８０ １０．８０ ９９７４ １１８５９ １８．９０
资料来源：《２００６ 年世界场内衍生商品交易量动向》［韩文］［Ｒ ］．韩国期货协会调查
组， ２００７ 年 ３ 月
为 ４５．７３ 亿 合 约 ， ２００６ 年 与 ２００５ 年 相 比 ， 增 加 约。交易量大部分处于均衡增长当中。墨西哥衍生
一、全球场内金融衍生品的概况 在 ２００６ 年， 全球场内衍生品的发展迅猛。其交易量是 １１８．５９ 亿合 约， 与 ２００５ 年对比， 增加 １８．９％ 。期货交易量为 ６２．８ 亿合约， 而期权交 易量为 ６５．８ 亿合约， 与 ２００５ 年相比， 增加 ３０．９％ 和 １０．８％ 。其中， 金融 衍生品的交易量为 １０７．６４ 亿合约， 整整占了全部交易量的 ９１％ ， 远远超 过实物衍生品的交易量。
美国在全球场内衍生品交易中占据 领先的地位。美国的各个交易所交易总量
期货
期权
期货 ＋ 期权
２００５ ２００６ 增加率 ２００５ ２００６ 增加率 ２００５ ２００６ 增加率
金融 利率 ２１０６ ２６２７ ２４．７０ ４３１ ５６７ ３１．５０ ２５３７ ３１９４ ２５．９０
股指 ８７９ １１６６ ３２．６０ ３２０１ ３２８８ ２．７０ ４０８０ ４４５４ ９．１７
股指期货交易中， 最活跃的是芝加哥商业交易
ＫＯＳＰＩ２００ 期权约占 ２４ 亿合约， 排除韩国的交易， 所的 Ｅ—ｍｉｎｉ Ｓ＆Ｐ ５００ １ｎｄｅｘ 为 ２．５８ 亿合约， 欧洲
亚洲的交易量很少， 原因是亚洲交易所的金融衍生 期 货 交 易 所 的 ＤＪ Ｅｕｒｏ Ｓｔｏｘｘ ５０ 为 ２．１４ 亿 合 约 。
球场内期权交易量中的 ５０％ ， ２００６ 年 与 ２００５ 年 相 等 ６ 家交易所办理股票期权的交易， 互相之间的竞
比， 增加 ２．７％ ； 股票期权为 ２５．９５ 亿合约， 在全球场内 争引起股票期权交易的活跃。
期权交易量中占到 ３９％ ， ２００６ 与 ２００５ 年相比， 增加
在汇率期货交易中， 巴西期货交易所的美元期
３ ＴＩＩＥ２８（ 墨西哥衍生品交易所）
９９．８ ２６４．２ １６４．６％
４
１０Ｙｅａｒ Ｔｒｅａｓｕｒｙ Ｎｏｔｅ（ 芝 加 哥 期 货 交 易 所）
２１５．１
２５５．６ １８．８％
５
３Ｍｏｎｔｈ 交 易 所）
Ｅｕｒｉｂｏｒ（ 伦敦国际金融期货
１６６．７
２０２．１ ２１．２％
表 ３ 利率期权交易量排名前 ５ 名（ 单位： 百万合约）
场 内 衍 生 品 交 易 可 以 分 为 有 关 农 产 品 、燃 料 油 、铝 等 的 实 物 衍 生 品 和有关利率、股指、股票、汇率的金融衍生品。
从全球的衍生品发展趋势看， 金融衍生品的交易量已经远远超过 实物衍生品。中国目前也在努力发展衍生品交易市场， 全国已经有四家 期货交易所， 其中中国金融期货交易所刚刚成立， 尚未正式运行。中国 经过不懈的努力， 国内金融衍生品市场正一步步走向成熟， 在这一漫长 的过程中， 通过对全球场内金融衍生品的发展和现状进行研究， 总结其 中的经验和教训， 对中国未来的发展具有十分重大的借鉴和指导意义。
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表 ２ 利率期货交易量排名前 ５ 名（ 单位： 百万合约）
品种（ 交易所）
２００５ 年 ２００６ 年 增加率
１ Ｅｕｒｏｄｏｌｌａｒ（ 芝加哥商业交易所）
４１０．４ ５０２．１ ２２．４％
２ Ｅｕｒｏ－ Ｂｕｎｄ（ 欧洲期货交易所）
２９９．３ ３１９．９ ６．９％
２２％ ； 股票期货占 ５．３％ ； 汇率期货占 ４％ 。
电子系统的进一步发展与账户运用水平的提高， 减
在全球期权交易量为 ６５．８ 亿合约， 其中金融期权 少了交易成本。现在美国国际证券交易所、芝加哥
已经占 ９８％ 的份额。股指期权为 ３２．８８ 亿合约， 占到全 期权交易所、费城证券交易所 、美 国 太 平 洋 交 易 所
团项目， 共同支持项目建设， 最终实现银企、银银共 赢。目前开发银行正在积极参与工行筹组的盐湖钾
出版社 ２００７ 年第 １ 版） 本文作者： 国家开发银行青海省分行行长
肥二期综合利用等项目的银团贷款。
责任编辑： 钟 兴
１５
２００７ 年第 １０ 期
青海金融
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在金融衍生品交易更快发展的趋势
表 １ 全球衍生品交易现状 （ 单位： 年， 百万合约， ％）
［３］唐旭等：《金融理论前沿 课 题》（ 中 国 金 融 出 版 社 １９９９ 年第 １ 版）
［４］姜建清：《从双边贷款走向银团贷款》（ 《金融时报》） ［５］陈 恩 良 ：《２００３ 年 国 际 银 团 市 场 回 顾》（ 《国 际 金 融 研 究》） ［６］史 万 钧 ：《银 团 贷 款 与 项 目 融 资 实 务》（ 上 海 财 经 大 学
关键词： 金融衍生品 期货 期权
金融衍生品， 又称金融衍生工具， 由于其价值派生于标的资产价 格， 因此得名。金融衍生品包括由金融基础工具衍生出来的各种金融合 约及其各种组合形式， 主要由期权、期货、远期合约和互换交易构成。其 中， 场外市场交易工具主要包括远期合约和互换交易， 交易活动不受时 间空间及报价规则的限制， 难以研究以及系统化分析； 场内金融衍生品 主要包括期权和期货交易， 其交易是在交易所内交易， 具有标准化合 约， 除了价格， 合约的品种、规格、质量、交货地、结算方式等内容都有统 一规定。
合， 可以提供丰富的金融衍生品。
在股票期货交易中， 印度国家股票交易所， 以 １
在全球期货交易上， 利率期货处于最领先的地 个亿的合约为第一位， 增加 ４５．５％ 。南非期交所为
位， 在全球金融及实物期货交易中占了约一半的份 ０．８９７ 亿合约， 增加 １８４．７％ 。从这些趋势上分析，
额 ， 同时， 这两年的交易呈现 出 了 史 无 前 例 的 繁 荣 ２００６ 年与 ２００５ 年相比， 股票期货的交易量， 大约翻
银团贷款业务的支持力度。通过政府、人行、监管部 此为平台 ， 相互交流信息和业 务 需 求 ， 解 决 银 团 贷
门对银行同业合作的政策引导和支持， 推动银行间 款业务中出现的问题， 共同推动全省银团贷款业务
的合作， 争取实现青海省所有大项目都采用银团贷 健康快速发展。
款的方式。
参考文献
（ 二） 开发银行将发挥自己的优势， 率先将开发 的项目筹组银团， 与省内金融机构分享开发成果， 共同支持项目建设。开发银行将利用与政府合作优 势以及在评审方面的专家优势， 对青海省大中型项 目进行统筹开发和评审后， 牵头筹组银团， 诚邀各 银行参加银团， 从而为推动青海省银团贷款业务发 展做出不懈努力。
股票 １４３ ２８２ ９６．９０ ２２１４ ２５９５ １７．２０ ２３５７ ２８７７ ２２．０６
汇率 １４８ ２１６ ４５．４０ １９ ２４ ２９．２０ １６７ ２４０ ４３．７１
金融综合 ３２７７ ４２９０ ３０．９０ ５８６５ ６４７４ １０．４０ ９１４２ １０７６４ １７．７４
商品综合 ７５３ ９８９ ３０．５０ ７４ １０５ ４２．９０ ８３２ １０９４ ３１．４９
亿合约， 增加 ９６．９％ ； 汇率期货交易量 为 ２．１６ 亿 合 ４ 位。美国的交易所的交易量为 １７．１８ 亿合约， 在全
约， 增加 ４５．４％ 。整个金融及实物期货交易量中， 利 球股票期权的交易量 ２５．９５ 亿合约中， 占 ６６．２％ 。原
率期货是占 ４９．８％ 最高的份额， 其次是股指期货占 因在于大国上市的国内和国外股票数量逐步增加；
２％ 。从目前的趋势看， 中国还有很大的发展空间。 在利率期权市场上， 芝加哥商业交易所的欧元美元
亚洲虽然在交易量上比欧洲多一些， 但是却被 期权为 ２．６９ 亿， 增加 ４３．１％ ， 依然占市场第一位。第
认为亚洲交易所所成交的交易量与美国、欧洲相比 二位到第五位都是欧洲的交易所。
仍 处 很 低 的 水 平 。 因 为 在 ３４．８９ 亿 合 约 中 ， 韩 国
种类（ 交易所）
２００５ 年 ２００６ 年 增加率
下 ， ２００６ 年 ， 实 物 衍 生 品 的 交 易 有 所 恢 复 ， 由 ２００５ 年 的 ８％ 增 加 到 ２００６ 年 的 ９％。主要原因是增加有关能源类的交易， 能源的稀缺性越来越明显， 从而对冲基金 投机资本进入到实物衍生交易。还有， 美 国主要有关交易系统的进一步电子化过 程， 也引起更多实物衍生品的交易。
趋势。在 ２００６ 年利率期货交易量为 ２６．２７ 亿合约， 了一倍。股票期权最活跃的交易所是美国国际证券
与 ２００５ 年相比， 增加 ２４．７％ ； 股指期货交易量为 交易所， 为 ５．８４ 亿合约， 增加 ３１．４％ 。与此同时， 在
１１．６６ 亿合约， 增加 ３２．６％ ； 股票期货交易量为 ２．８２ 股票期权上， 美国的交易所在排名前 ５ 位当中占了
