第10章短期筹资管理(自编教材)-财务管理素材

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第四节 短期融资券
• 一、概念 • 短期融资券----又称商业票据、短期债券， 是由大型工商企业或金融企业发行的短期无 担保票据，是一种新兴的短期融资方式。
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• 二、短期债券的种类 1.按放行方式：经纪人代销的融资券与直接 销售的融资券 2.按放行人：金融企业融资券与非金融企业 融资券 3.按发行与流通范围：国内融资券与国际融 资券
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临时性流动负债指为了满足临时性流动资金 需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满 足节日销售需要，超量购入货物而举借的债 务。 ——短期使用。 自发性流动负债一般是由商业信用形成的。在 实际工作中，企业采购原材料或者外购商品时， 很大部分不是立刻付款而是间隔一段时间付款(例 如收到货物后入库挑拣这段时间，或者利用供货 方提供的信用条件)，这样形成了一部分因商业信 用而产生的流动负债。自发性流动负债是在日常 采购过程中发生的，而不需要刻意安排。各种应 付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费 等等 ——可供企业长期使用。
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信用额度借款与循环协议借款的区别
信用额度借款 循环协议借款
一般有效期为1年
不具法律约束力 支付利息
可以超过1年
具有法律约束力 支付利息与协议费， 协议费主要针对循环 贷款限额中未使用的 部分。
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• 例10-2:某企业取得银行为期一年的周转信贷 额100万元，借款企业年度内使用了60万元， 平均使用期只有6个月，借款利率为12％，年 承诺费率为0.5％，要求计算年终借款企业需 要支付的利息和承诺费总计是多少。 需支付的利息： • 60×12％×6÷12＝3.6（万元） 需支付的承诺费: • （100－60×6÷12）×0.5%＝0.35（万元） 总计支付额:3.95（万元）
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• （二）短期筹资的特点 筹资速度快 筹资弹性好 筹资成本低 筹资风险大
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• （三）短期筹资分类 • 资产分类 临时性流动资产 永久性流动资产 长期资产 • 负债分类 临时性流动负债 自发性流动负债 长期负债 权益资本
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临时性流动资产是指那些受季节性、周 期性影响的流动资产，如季节性存货、销 售和经营旺季的应收账款等 永久性流动资产一般是指企业所必须持 有的最低限额的现金，存货以及应收帐款 等。这部分流动资产无论企业的生产如何 受季节等因素的影响，它们都是相对稳定 的。但永久性流动资产并非绝对固定不变， 它一般要随着企业规模的扩大按一定的比 例增加
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3.贴现法----指银行向企业发放贷款时，先 从本金中扣除利息部分，而到期时借款企 业再偿还全部本金的借款方法。 这种方法是在借款时即把利息扣除，这将 导致实际利率高于名义利率。 实际利率＝本金×名义利率÷实际借款额 ＝利息÷（贷款金额－利息） ＝名义利率÷（1－名义利率）
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四、短期借款的优缺点比较 优点：借款速度快；借款弹性好。 缺点：财务风险较大；筹资成本高。
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（一）信用条件 销货人对付款时间和现金折扣所做的 规定，如:2/10,n/30. 信用条件从总体看主要有预付货款、 延期付款。 放弃现金折扣的机会成本： 机会成本=现金折扣百分比/（1-现金折扣 百分比）×（360/失去现金折扣后延期付 款天数）
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• （二）商业信用的控制 1.信息系统的监控 2.应付账款余额控制（周转、余额百分比） 3.道德控制
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• 3.是资信评级是独立的第三方资信评级机 构利用其自身的技术优势和专业经验，就 各经济主体和金融工具的信用风险大小发 表的一种专家意见。
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• 六、短期融资券筹资的优缺点 优点：成本低；筹资金额大；能提高 企业信誉。 缺点：风险比较大；弹性较小；条件 比较严格。
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本章小结
• 短期资产持有政策与短期融资政 策的组合政策 • 常见的短期融资券特点
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• （三）商业信用筹资的优缺点 • 优点：使用方便；成本低；限制少 • 缺点：时期短；放弃现金折扣的机会成本 高。
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二、应付费用（应付工资、应付税金） （一）概念 指企业生产经营过程中发生的应付而 未付的费用，如应付工资、应付税金等。 形成在先，支付在后 又称定额负债。
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（二）应付费用筹资额计算方法 1.按平均占用天数计算： 应付费用筹资额=平均每日发生额×平均占用 天数 2.按经常占用天数： 应付费用筹资额=平均每日发生额×经常占用 天数
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• 例题10-1：某公司某年预计支付增值税金额为180000元， 每月上缴一次，（1）则按平均占用天数计算的应付税 金筹资额为多少？（2）假定增值税按规定次月5日缴纳， 则按经常占用天数计算的资金占用额为多少？ • （1）应付税金筹资额： 180000 30 7500 360 2
• （2）应付税金筹资额：
• （2）若目前有一短期投资机会，报酬率为40%， 确定对该公司最有利的付款日期和价格。
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• 2.某公司与某商业银行有一份100万元的循环周转 信贷协定，作为可信赖的客户，其贷款利率定为银 行资金成本（即可转让定期存单利率）加上2%。另 外周转信贷限额中的未使用部分，银行收取0.5%的 承诺费。 • （1）如果2006年可转让定期存单利率预期为4%， 且公司平均使用总承诺限额的60%，则2006年这项 贷款的年预期成本总额为多少元？ • （2）如果同时还考虑到支付的承诺费， • 贷款的实际年利率为多少？
稳健型
配合型 激进型
筹资政策
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第二节 自然性融资
• 自然性短期负债----公司正常生产经营过 程中产生，由于结算程序的原因自然形成 的短期负债。包括商业信用与应付费用
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• 一、商业信用 • 商品交易过程中的延期付款或延期交 货所形成的借贷关系，是企业之间的一种 直接信用关系。利用商业信用融资主要有 赊购商品、预付货款两种形式。
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• 三、我国发行融资券的资格 （一）国内依法设立的企业法人 （二）具有稳定的偿债资金来源，最近一个 会计年度盈利 （三）流动性良好，具有较强的到期偿债能 力 （四）募集的资金用于本企业生产经营 （五）近三年没有违法与重大违规行为
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（六）近三年发行的融资券没有延迟支付本 息情况 （七）具有健全内部管理体系与募集资金的 使用偿还管理制度 （八）其他
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• 四、短期融资券的成本 短期融资券的成本就是贴现基础上支付的利 息 短期融资券资金成本=r/[1-r×n/360] r----票面利率 n----票据期限 对于保持有备用的信用额度，银行一 般按年收取0.25-0.5%的费用，这一部分费 用也应计入成本。
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• 五、短期融资券的评级 美国主要的信用评级机构：穆迪；标准普尔； 达夫；费尔普斯；菲奇。 我国主要信用评级机构：中诚信国际；联合 资信；大公国际。
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• （二）担保借款 保证借款 抵押借款 质押借款
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三、借款利息的偿还方式（短期借款） 1.利随本清法（又称收款法）----借款到 期时向银行支付利息的方法。采用这种方 法。借款的名义利率等于实际利率。
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• 2.加息法----分期等额偿还贷款采用的利 息收取方式。要求企业在贷款期内分期偿 还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿 还，借款企业实际上只平均使用了贷款本 金的半数，却支付了全额利息，贷款的实 际利率高于名义利率大约1倍。
180000 4 2000 元 360
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第三节 短期借款筹资
• 一、概念 • 通常是指银行短期借款，又称银行流动资 金借款。 • 二、短期借款的种类 • （一）信用借款 • （二）担保借款 • （三）票据借款
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• （一）信用借款 1.信用额度借款——商业银行与企业之间 商定的在未来一段时间内银行向企业提供 无担保贷款的最高额度。 2.循环协议借款——在借贷协议下，企业 和银行之间也协商确定贷款的最高限额， 在最高限额内，企业可以借款、还款、在 借款、在还款，不停的周转使用。
国际上公认的最具权威性的专业信用评级机 构只有三家，分别是美国的标准普尔公司、 穆迪投资服务公司和惠誉国际信用评级有限 公司。
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• 从三个方面理解资信评级： • 1.是资信评级的根本目的是揭示受评对象 违约风险的大小，而不是其他类型的投资 风险，如利率风险、通货膨胀风险等。 • 2.是资信评级评价是经济主体按合同约定 如期履行特定债务或其他经济义务的能力 和意愿，而不是企业的价值或经营业绩。
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• 评价:风险低且收益也较低 的营运资金筹集政策
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• 三、短期筹资政策与短期资产政策的配合 • 持有政策
风险与收益 都得到中和 风险与收益 都较高
风险与收益 都居中 风险与收益 都较低
风险与收益 都最高
风险与收益 都较高 风险与收益 都得到中和
• 紧缩 • 适中 宽松 •
风险与收益 都较低 风险与收益 都最低
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• 二、短期筹资政策类型
（一）配合型筹资政策 （二）激进型筹资政策 （三）稳健型筹资政策
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（一）配合型筹资政策 临时性短期资产=临时性短期负债 永久性短期资产+固定资产=自发性短期负债+ 长期负债+权益资本
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• 配合型融资政策特点： • A.临时性流动资产运用临时性负债筹集资 金。 • B.永久性流动产和固定资产用长期负债、 自发性负债、和权益资本筹集。 • C.在季节性低谷时，企业除了自发性负债 外没有其他负债；只有在临时流动资产需 求的高峰期，企业才举借各种临时债务。
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