theoretical discussion 理论 产业资本
112 摘要：由于股市是我国居民的重要投资方式之一，股市的涨跌
对于我国经济的影响是巨大的，所以股市在大涨大跌期间政府
出台了许多相应的政策来稳定股市。本文通过对救市政策分析
以及对2008年美国政府出台的政策量化宽松、控制做空和2015
年中国政府在暴跌的时候出台降息、控制做空等方式，分析救
市政策在股市风潮的必要性以及作用，最终反思并提出相应的
建议，通过控制做空、降低利率、加强监管等方式，维护股市
的正常发展，来减少股市过山车式暴涨暴跌对居民生活带来的
不便。
关键词：救市 控制做空 量化宽松救市政策实施的意义
救市政策实施的情况
首先救市是由政府通过财政或货币政策等行为为市场上注入
大量资金，以此来增加市场流动性[1]。其次股票市场的交易应该
是公平、自由的交易。当市场朝着不可控制局面发展的时候，就
需要政府出台相应的政策来帮助市场恢复到正常的秩序上来。凯
恩斯曾经说过国家综合运用各种方式对国民经济进行的调节与控
制是国家行使宏观调控的权利[2]。
救市的目的
政府之所以进行救市行为的根本目的就是为了刺激一国经济
的增长，同时拯救处于低点交易量是政府的第一目标。当市场经
济不景气的时候，市场的交易量过低或即将崩盘的时候，救市政
策的出现就势在必行，成功的政策会使人们重拾信心，以此来获
得经济的稳定发展。
救市常用政策分析
常用的股市救市政策
1.降低利息。降息的
目的是让存款从银行中流入
到市场来使资金的流动性加
强，以增加消费和投资，因
此当股市低迷的时候央行经
常以此来增加股市的活跃程
度防止股市继续下跌。
2.下调金融机构人民币
存款准备金率。下调金融机
构人民币存款准备金率可以
减少银行在央行的存款，银
行为了提高自己的收益就会
发放更多的贷款，结果就是
获得贷款的企业会增加反应
到股市中的股价也会增加。
3.控制做空。证券市场的交易本应该是自由、公平，但当某
些人为了个人的利益恶意做空某一只股票的时候就会违背公平、
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政府“救市”政策汇总
作者：
来源：《中国经济信息》2015年第14期
6月27日晚，央行率先宣布降息及定向降准。
6月29日盘中，证金公司表态，两融风险可控，强制平仓规模很小。当日晚间，证监会表示场外配资风险已有相当程度的释放，四大蓝筹ETF流入100亿资金。
6月30日上午，央行宣布逆回购，期限7天，交易量500亿元。午间，13位私募大佬集体看好后市，基金业协会私募委员会发出把握投资良机倡议书。下午，证监会表示强制平仓金额占市场交易量比例很小。晚间，证监会又称，股市平稳健康发展关系全局。次日凌晨，党报发文力挺，表示资金牛歇歇脚，改革牛不停。30日，沪指受到提振，收盘大涨5.53%，深成指与创业板指同步录得6%以上的涨幅。
7月1日晚，沪深交易所下调A股交易经手费和交易过户费，并表示不动产可充抵补充保证金。当日晚，证监会出台新的两融办法，紧急松绑两融，即可延期、不强平，同时，扩大证券公司融资渠道。7月1日，沪指当日尾盘再度暴跌，收盘跌幅5.23%，全天振幅7%，深成指暴跌5.32%，创业板指跌近4%。
7月2日盘中，光大证券、中信证券与华夏保险等诸多企业表示增持，“为国护盘”。当日晚间，李克强总理发声，要求培育长期稳定健康发展的资本市场。央行行长周小川喊话，守住不发生系统性风险底线。证监会表示要依法查处恶意做空者，促进市场健康发展。然而，这些举动未能提振股市，当日沪指收盘跌幅3.48%。
7月3日盘前，中金所宣布暂停了19个账户开期指空仓，期限为一个月。收盘后，在证监会召开的例行新闻发布会上，证监会连出多记“重拳”救市，证监会表示将减少IPO和筹资金额，计划7月上旬只发行10家。其次，证金公司将增资至1000亿维护市场稳定。第三，证监会将通过多举措引导长期资金入市。第四，证监会将严打造谣传谣，已集中部署三起案件。
(6月27日)央行降息0.25个百分点并定向降准
(7月1日)证监会进一步拓宽券商融资渠道
(7月1日)两融允许展期 担保物违约可不强平
(7月1日)沪深交易所调降交易结算费用三成
(7月2日)证监会：对涉嫌市场操纵行为进行专项核查
(7月3日)证监会：将相应减少IPO发行家数和筹资金额
(7月3日)证监会：证金公司将大幅增资扩股 维护资本市场稳定
(7月3日)证监会：QFII额度将从800亿美元增加到1500亿美元
(7月4日)21家券商联合公告：至少出资1200亿购蓝筹ETF
(7月4日)25家基金会议纪要：高管积极申购偏股型基金
(7月5日)央行协助提供流动性 证金公司融资可达万亿
(7月6日)中金所：中证500期指客户日内单向开仓量限为1200手
(7月8日)证监会：证金公司将加大对中小市值股票购买力度
(7月8日)证监会：支持上市公司控股股东增持稳定股价
(7月8日)证金公司向21家券商提供2600亿元信用额度
(7月8日)保监会提高保险资金投资蓝筹股票监管比例
(7月8日)国资委要求央企在股市异动期间不得减持
(7月8日)证监会严控产业资本减持：大股东6个月内不得减持
(7月9日)证监会：证金公司提供充裕资金用于申购公募基金
(7月9日)银监会支持股市稳定：允许对过期股票质押展期
(7月9日)保监会：保险资管产品不得单方要求券商提前还款
(7月9日)国资委要求今起每天报送国企二级市场增持情况
(7月9日)证监会：决定停止审核IPO首发和再融资
(7月9日)证金公司完成800亿短融券发行 央行为其背书增信
(7月9日)证监会：要求上市公司“五选一”推送利好，五项措施分别为大股东增持、回购股票、董监高增持、股权激励、员工持股计划
(7月9日)中国结算：沪深两市交易过户费统一下调至0.02‰
(7月12日)证监会：严禁子账户、分账户、虚拟账户违规交易
(7月13日)中金所：合约连续两个交易日出现同方向单边市，交易所有权根据市况采取一种或者多种风险控制措施
政策救市怎样 才能走出困期 文＠韩志国 ８月１８日，中国股市又 现崩盘走势。在８月８日接 连出现暴跌走势以后，沪深 股市又以暴跌的方式开始了 新一轮的向下突破行情。沪 深两市跌幅超过９％的股票 接近６００只，单日跌幅分别 为５；３４％和４．８６％。从去年 １０月１６日的６１２４．０４点到今 年８月１８日的２３１９．８７点， 上海股市已累计下跌３８０４． １７点，跌幅达６２．１２％，２０ 多万亿的股票市值灰飞烟 灭，整个市场呈现出哀鸿遍 野的惨烈图景。 ８月１８日的股市暴跌， 虽然有大盘股中国南车上 市的因素，但主要还来自 于市场对政策救市的失望、 对市场运行前景的忧虑和 对大小非问题的恐惧。 ８月１５日，证监会负责 人对媒体发表谈话，就当前 市场关注的七个热点问题阐 释了管理层的态度。整个 周末，媒体都在热炒管理 层的“六大救市政策”，并 且期待着市场能由此迎来 转机。但在我看来，这些 “利好政策”没有一条是 能够挽救市场的实质性政 策，而不过是由前期的 “光说不练”演绎为“画饼 充饥”而已。 道理很简单，这些举 措几乎回避了市场的最 主要矛盾和最核心焦点， 对困扰市场的大小非问 题没有任何实质性的举 措，对改变市场预期能够 有所帮助的股指期货、融 资融券和建立平准基金 问题只字未提，这就很难 不为市场理解为“画饼充 饥”，也就很难不在市场 上引起进一步恐慌，从而 导致市场出现了一波又 一波的下跌走势。 柏 ＡＵＧＵＳＴ ２００８／８ Ｉ ｌ
维普资讯 市场的走势已经表明，市场的下跌 已经不是什么短期的调整行ｆ青和筑底行 情，而是一波长期大熊市的一个中继过 程，而且这个过程还远没有结束的迹象 和趋势。如果大盘有效击破了２２４５．４２ 点的２００１年牛市高点但仍然见不到任 何有效的救市措施，那么市场跌破２０００ 点就会指日可待，调整的幅度就会更 深，过程也会更为惨烈。 股票价格本身是市场供求关系的 产物，供求关系的逆转就必然带来股市 走势的改变。从中国股市的这一轮熊市 来说，股指暴跌固 然有宏观基本面变 化的因素，但最主 要的还是股市本身 的因素发生了不利 于市场的重大供求 改变。道理并不复 杂，如果市场需要 １Ｏ０个橘子而供给 方只能提供５０个， 那么橘子价格就会 ６７％的１．２万亿股股票将要上市，在这 种情况下，市场的崩盘就很难避免。因 此，分析现阶段的中国股市，不仅要分 析基本面、政策面和国际面，而且最主 要的是要把握市场的供求关系，把握大 小非和解禁股对现在和未来股市的巨大 冲击，离开了这个核心和根本，投资就 会出现重大失误，救市也会南辕北辙。 就中国股市的现状与未来发展趋势来 说，以史为鉴不可鉴，因为中国股市在 历史上从来也没有现在这样的大小非大 规模解禁与上市问题；以邻为鉴不可
