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深圳大学本科毕业论文（设计）题目:企业经营风险分析—以九阳股份的经营风险分析为例姓名: 邓建新专业: 会计学学院: 财会学院学号: 20101032133083873指导教师: 张小彦职称：副教授2012年 10 月 27 日摘要(关键词) ...................................................................................错误！未定义书签。
前言 (1)一.相关文献综述 (1)(一)企业经营风险 (2)(二)企业经营风险分析 (3)1.企业的非财务因素 (3)2.企业的财务因素 (3)3.企业经营杠杆 (3)二. 九阳股份的经营风险分析 (4)(一)宏观因素分析 (5)1.豆浆机市场发展状况 (5)2.行业竞争情况 (5)3. 九阳股份简介 (5)4. 竞争优势 (6)5. 风险因素 (7)(二)财务指标分析 (8)(三) 综合分析判断.......................................................................错误！未定义书签。
3 三.研究结论..........................................................................................错误！未定义书签。
4参考文献.........................................................................................错误！未定义书签。
5 致谢.................................................................................................错误！未定义书签。
九阳股份市场状况简析一、我国厨房小家电市场状况1、市场潜力巨大从中国人口学会年会(2010)上获悉，“十二五”期末，我国人口总量将达到13.9亿左右，粗略以4人为一家庭计算，十二五期间，中国将有3.48亿户家庭，按户均消费厨房小家电1500元计算，国内的厨房小家电市场容量有望达到5200亿左右。
从数量来看，目前，发达国家平均每户家庭的小家电拥有量近40种，而我国大中城市每户家庭小家电平均保有量还不到10种，广大的农村市场更是远未普及，市场容量远未饱和，可以预计，在小康社会的打造中，厨房变革将值得期待。
2、产业现状竞争加剧（1）、行业发展迅速，但缺乏规范厨房小家电行业由于进入门槛相对较低，且产品周转率高，应收账期短，利润丰厚等因素，近年来吸引了大批企业进入该行业，这其中包括原先做大家电的TCL、海尔、美的等知名企业，也有典型的OEM企业外销转内销，例如“灿坤”，更有大批家庭作坊似的小企业争相涌入。
随着行业的发展，国家对于小家电的相关规范却少有涉及，能耗、环保等标示尚未定义，对于整个行业的向好发展缺少方向性，也为个别质量不达标的小企业产品提供了市场空隙。
（2）、竞争激烈，品牌附加价值低企业数量的激增，带动了整个行业的发展，但同时因为相关规范的缺失，导致了竞争的白热化和无序化，个别不法商家模范知名产品进行贴牌销售，对已经培育起来的品牌造成了很大的竞争压力和负面形象，使品牌价值难以充分体现。
（3）、品牌管理落后，市场“洗牌”将开始在小家电行业，不少企业急功近利，追求眼前的经济利益，发现哪个项目赚钱，立马就上，待到这个产品销售不行了，马上又寻找新的门道。
在建立一个品牌后，并没有对品牌维护引起重视，一般品牌向知名品牌的转变是一个艰难的过程，而其中技术含量和质量至关重要，只有两者到位，产品的品牌才能真正的显现出其价值，并且推动企业的成长。
在这一考验过程中，很少有企业真正具有这种能力，市场的“洗牌”才刚刚开始。
九阳股份经营分析报告2020年7月3/1、九阳股份：26 年积淀的国内厨房小家电龙头公司专注厨房小家电领域，形成多元化业务格局。
公司成立于1994 年，前身为山东九阳小家电有限公司，2008 年于深交所上市。
1）主营业务方面，以豆浆机为核心，在厨房小家电领域不断拓展品类，主要包括：食品加工机、营养煲、西式电器、电磁炉等多个系列，产品涵盖豆浆机、破壁机、电饭煲、电磁炉、净水机、洗碗机、空气炸锅、烤箱等300 多个型号。
2）品牌方面，主品牌九阳（Joyoung）以“定位厨房，升级厨房”为战略；2018 年，公司收购的Shark（鲨客）品牌则定位于家居清洁。
3）渠道方面，公司覆盖了KA、专卖店、Shopping Mall品牌店等线下渠道，以及天猫、京东、苏宁易购等线上渠道，形成多元化渠道结构。
图1：公司形成了多元化的业务格局，产品品类丰富资料来源：公司官网、市场分析部1.1、发展历程：凭借豆浆机起家，逐步发展为厨房小家电龙头根据公司技术、产品、品牌等的发展与完善，将公司的发展历程分为四个阶段：1）1994~2004 年，专注豆浆机，以大单品引领行业：1994年，公司成立并生产出第一台豆浆机；接下来的10 年，公司专注豆浆机，以大单品引领行业。
a. 渠道方面：1996 年，公司创立独特的“地区总经销”模式，随后两年内公司经销商数量突破 100 家；2003 年，公司前瞻性布局 KA 渠道，具备先发优势。
b. 技术方面：1999~2001年，豆浆机的“智能不粘”与“浓香技术”技术陆续研发成功；2004 年，豆浆机销量突破 100 万台，九阳成为豆浆机行业的领导品牌。
2）2005-2014 年，品类多元化，打造厨房小家电领导者：2005年开始，公司以豆浆机为核心，产品品类逐渐多元化，全力开拓厨房小家电领域。
在品类扩展上，先后上市了大口榨汁机、电压力锅、商用豆浆机、料理机、净水机、面包机、面条机、馒头机、Onecup 胶囊豆浆机等，以优质产品打开了厨房小家电市场。
九阳行业报告分析九阳是一家专注于厨房电器产品的企业，主要生产豆浆机、榨汁机、电热水壶、电饭煲等产品。
随着人们生活水平的提高和健康意识的增强，厨房电器产品的市场需求逐渐增加。
本报告将对九阳行业进行深入分析，包括市场现状、竞争对手、发展趋势等方面。
一、市场现状分析。
九阳作为厨房电器产品的领军企业，市场占有率较高。
随着中国经济的快速发展，人们的生活水平不断提高，对健康饮食的需求也越来越高。
豆浆机、榨汁机等产品成为了家庭必备的厨房电器。
九阳凭借着自身的品牌实力和产品质量，赢得了消费者的信赖。
同时，九阳还不断推出新品，满足消费者不同的需求，保持了市场竞争力。
二、竞争对手分析。
在厨房电器产品市场上，九阳的竞争对手主要有美的、苏泊尔、飞利浦等知名品牌。
这些竞争对手在产品研发、品牌推广、渠道建设等方面都具有一定的实力。
尤其是美的作为家电行业的巨头，其在厨房电器产品领域也有着强大的竞争力。
因此，九阳需要不断提升自身的产品质量和品牌形象，加强与竞争对手的差异化竞争，保持自身的市场地位。
三、发展趋势分析。
随着人们生活水平的提高和健康意识的增强，厨房电器产品市场将会持续增长。
特别是在健康饮食的大环境下，豆浆机、榨汁机等产品的需求将会进一步增加。
同时，随着科技的不断进步，消费者对产品的功能、外观、智能化等方面的需求也在不断提升。
因此，九阳需要不断进行产品创新，满足消费者的不同需求，抓住市场发展的机遇。
四、发展建议。
针对以上分析，我们提出以下几点发展建议：1. 加强产品研发，提升产品质量和功能，满足消费者的不同需求。
2. 加大品牌推广力度，提升品牌知名度和美誉度，增强市场竞争力。
3. 拓展销售渠道，加强线上线下的销售网络建设，提升产品的市场覆盖率。
4. 加强售后服务，提升消费者的购买体验，增强消费者忠诚度。
5. 抓住科技发展的机遇，不断进行智能化产品的研发，满足消费者的个性化需求。
综上所述，九阳作为厨房电器产品的领军企业，面临着市场竞争的挑战，但也有着广阔的发展空间。
九阳股份财务分析报告一、公司简介九阳股份有限公司，前身为山东九阳小家电有限公司，成立于2002年7月，2007年9月正式改制为股份公司。
2008年5月28日首次公开发行股票。
九阳是一家专注于豆浆机领域并积极开拓厨房小家电研发、生产销售的现代化企业，现有员工两千余人，平均年龄不超过30岁。
目前九阳已形成跨区域的管理架构，在济南、杭州、苏州等地建有多个生产基地。
九阳一直保持着健康、稳定、快速的增长，近五年平均增长率均超过40%，自公司设立以来，主营业务未曾发生重大变化。
目前，公司产品均采用自有品牌运营商模式经营。
二、公司的主要财务报表分析从资产负债表可以看出工司资产主要由流动资产、固定资产和无形递延资产构成，随着公司生产经营规模的不断扩大和多年的积累，公司非流动资产在总资产中的比重不断提高，从2005年末的2.63%提高至2007年末16.38%，流动资产的比重不断降低，从2005年末的97.37%下降至2007年末的83.62%。
公司一直以来流动资产占比较高的比例、非流动资产尤其是固定资产比例占比比较低的原因是与小家电行业特征及公司的经营模式特点是密切相关的。
公司一直以来比较注重研发、营销和品牌投入，发挥自身的比较优势。
在新产品早期引进阶段，公司通过将订单外包给其他生产厂商的方式，从而避免了大笔的厂房、生产线等资产开支，将节约下来的资金用于新产品的研发和营销网络的建设。
这样就避免产品早期的规模不经济。
随着公司产品线上的日臻完善和小家电市场前景的日趋明朗，产品逐渐增加资本支出，扩充生产线，将原外包的订单改为自主生产。
预计未来三年，公司的非流动资产尤其是固定资产投资比重将逐步提高。
2005-2007年货币资金分别为45.03亿元、18.67亿元、6.45亿元，均占了资产总额的29%以上，特别是2007年更是达到39.26%，较2006年增幅达141.22%。
主要影响因素有以下两点：①公司2007年销售收入较2006年度增长1.08倍，且货款回笼情况良好，相应增加了货币资金；②本期收到股东增资款8451万元，导致货币资金增加较多。
财务报表分析实验报告姓名：石佳学号：2018014744班级：会计1803九阳股份有限公司财务报表分析报告一、公司概况二、九阳股份有限公司上市财务报表分析1.企业价值分析对企业的价值分析主要分析企业的风险价值和时间价值，其中时间价值为无风险收益率，可用企业的平均收益率来替代，而超额收益率为企业的风险价值，由图表可以看出，企业的近四年的风险收益率较小，说明企业发展面临的风险较小，企业可以稳定的发展。
2.财务评价分析（1）偿债能力分析数据表明该公司2019 和2018 的流动比率变化较大，且相比于2018 年，2019年有了较大幅度的升高，升高的主要原因是因为流动资产的逐渐增加企业的偿债能力风险在减少。
数据表明该公司2019 较2018 的速动资产有所提高是由于存货项目的减少，较2018年相比公司的偿债能力有了一定的好转。
数据表明企业的资产负债率由一定程度的上升，说明公司的偿债能力在不断地下降；权益成数的下降说明投资者在企业中投入的资金比例减少，企业的偿债能力下降；产权比率升高说明企业的负债过高，企业的财务结构转变为高风险的财务结构。
（2）营运能力分析企业的营运能力直接影响企业的偿债能力和获利能力。
应收账款周转率的提高说明企业对应收账款的利用效果变得更好；存货周转率的下降说明存货的利用效果下降，企业可能在管理方面出现了一些问题，例如存货剩余量过多等；固定资产周转率的提高说明企业对固定资产的利用效果变得更好，但是固定资产周转率提升较少也可能是因为企业的生产能力趋于饱和。
（3）盈利能力分析盈利能力是企业赚取利润的能力。
相较于2018年，2019年营业毛利率上升，说明企业的获利能力加强；营业净利率的下降，说明企业通过经营活动获取利润的能力下降；投资报酬率反映的是企业投入全部资金的获利能力，该指标的下降说明企业的获利能力变弱；盈利现金保障倍数反映企业当期净利润中现金收益的保障程度，该指标的大幅度增加说明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献增大，利润的可靠性增加。
九阳股份2022年财务分析报告一、总体概述从这三期来看，九阳股份资产总计持续快速下降。
2021年资产总计851,638.07万元，比2020年下降6.77%，而2022年又下降了16.93%，使其资产总计下降至707,476.3万元。
从这三期来看，九阳股份负债总计持续快速下降。
2021年负债总计427,465.1万元，比2020年下降11.91%，而2022年又下降了12.31%，使其负债总计下降至374,829.88万元。
从这三期来看，九阳股份营业收入持续下降。
2021年营业收入为1,054,047.39万元，比2020年下降6.09%，而2022年营业收入为1,017,668.78万元，比2021年又下降了3.45%。
从这三期来看，九阳股份净利润持续快速下降。
2021年净利润70,130.6万元，比2020年下降23.46%，而2022年又下降了25.49%，使其净利润下降至52,251.05万元。
三期资产负债率分别为53.12%、50.19%、52.98%。
经营性现金净流量三期分别为200,929.81万元、-3,478.87万元、61,044.26万元。
关键财务指标表二、资产规模增长匹配度2022年资产增长率与负债增长率差距不大，资产增长率为-16.93%，负债增长率为-12.31%。
收入与资产变化不匹配，收入下降3.45%,资产下降16.93%。
净利润增长率与资产增长率差距不大，净利润增长率为-25.49%，资产增长率为-16.93%。
资产总额大幅度下降，营业收入和净利润也在下降。
资产、收入、净利润变化一致。
要关注企业经营收缩的影响。
资产规模增长匹配情况表三、负债规模增长从三期数据来看，负债呈持续下降趋势。
总负债分别为485,233.49万元、427,465.1万元、374,829.88万元，2022年较2021年下降了12.31%，主要是由于短期借款等科目减少所至。
从三期数据来看，营业收入呈持续下降趋势。
九阳股份经营分析报告2021年3月目录一、品类拓张扩公司上限，中长期赛道景气 (6)1. 从豆浆机到品质小家电，品类扩张谋求可持续发展之路 (6)1.1 从中式到西式，摆脱豆浆机单品依赖 (6)1.2 从中端到高端，坚持价值推高，扩宽产品价格带 (8)1.3 从厨房到客厅，打破产品矩阵边界 (9)2. 乘风小家电行业赛道红利，中长期大有可为 (12)2.1 行业规模增长进行时，疫情背景逆势上扬 (12)2.2 从必选品到可选品，消费升级带动行业需求增长 (13)2.3 产品不断升级，应用场景细化推动产品长尾化，线上渠道助力品牌推新 (15)二、以“变”应“变”，九阳持续领跑小家电行业 (18)1. 内部架构变革适应消费者导向市场，三级研发体系推动产品可持续 (18)2. 扁平化渠道管理，快速适应线上渠道新变革 (20)3. 抓准核心消费人群，开启品牌营销年轻化战略 (22)三、母公司JS 环球生活助力公司内外协同发展 (26)1. 九阳股权结构集中，激励措施到位，推动可持续发展 (26)2. JS 环球生活：布局全球化小家电品牌 (27)3. 从九阳到JS 环球生活，集团内协同发展 (28)表目录表1：我国GDP 水平和小家电消费花费于发达国家对比（美元） (13)表2：公司股权激计划 (26)表3：公司营业收入预测及同比增速（百万元，%） (30)表4：可比家电公司估值情况 (31)图目录图1：九阳股份有限公司发展历程 (6)图2:九阳不断改进豆浆机技术 (6)图3：九阳豆浆机2019 年线上销售额份额占比(%) (7)图4：美苏九豆浆机均价变化（元） (7)图5：公司产品矩阵 (7)图6：公司营业收入按产品拆分（%） (8)图7：公司营业收入及同比增速（百万，%） (8)图8：公司归母净利润及总比增速（百万，%） (8)图9：公司SKY 高端系列热销产品 (9)图10：厨房小家电各品牌线上均价（元） (9)图11：SharkNinja 产品矩阵 (10)图12：SharkNinja 核心品类市占率（2018，%） (10)图13：Shark 线上线下快速扩张。
九阳股份2022年决策水平报告一、实现利润分析2022年利润总额为58,341.61万元，与2021年的79,049.91万元相比有较大幅度下降，下降26.20%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2022年营业利润为59,124.24万元，与2021年的77,363.59万元相比有较大幅度下降，下降23.58%。
在营业收入下降的同时利润大幅度下降，经营业务开展得很不理想。
二、成本费用分析九阳股份2022年成本费用总额为956,620.19万元，其中：营业成本为721,667.87万元，占成本总额的75.44%；销售费用为159,259.41万元，占成本总额的16.65%；管理费用为37,622.07万元，占成本总额的3.93%；财务费用为-6,474.8万元，占成本总额的-0.68%；营业税金及附加为5,532.58万元，占成本总额的0.58%；研发费用为39,013.05万元，占成本总额的4.08%。
2022年销售费用为159,259.41万元，与2021年的158,032.63万元相比变化不大，变化幅度为0.78%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2022年销售费用基本不变，但企业营业收入却有所下降，企业经营业务的市场形势不太理想，应当引起关注。
2022年管理费用为37,622.07万元，与2021年的35,077.13万元相比有较大增长，增长7.26%。
2022年管理费用占营业收入的比例为3.7%，与2021年的3.33%相比变化不大。
但企业经营业务的盈利水平出现较大幅度下降，应当关注其他成本费用增长情况。
三、资产结构分析九阳股份2022年资产总额为707,476.3万元，其中流动资产为493,628.95万元，主要以货币资金、应收票据、应收账款为主，分别占流动资产的31.8%、28.3%和13.92%。
非流动资产为213,847.35万元，主要以固定资产、其他非流动金融资产、其他权益工具投资为主，分别占非流动资产的29.79%、24.25%和13.74%。
九阳股份经营分析报告2020年7月1、九阳股份：26 年积淀的国内厨房小家电龙头公司专注厨房小家电领域，形成多元化业务格局。
公司成立于1994 年，前身为山东九阳小家电有限公司，2008 年于深交所上市。
1）主营业务方面，以豆浆机为核心，在厨房小家电领域不断拓展品类，主要包括：食品加工机、营养煲、西式电器、电磁炉等多个系列，产品涵盖豆浆机、破壁机、电饭煲、电磁炉、净水机、洗碗机、空气炸锅、烤箱等300 多个型号。
2）品牌方面，主品牌九阳（Joyoung）以“定位厨房，升级厨房”为战略；2018 年，公司收购的Shark（鲨客）品牌则定位于家居清洁。
3）渠道方面，公司覆盖了KA、专卖店、Shopping Mall 品牌店等线下渠道，以及天猫、京东、苏宁易购等线上渠道，形成多元化渠道结构。
图1：公司形成了多元化的业务格局，产品品类丰富资料来源：公司官网、市场分析部1.1、发展历程：凭借豆浆机起家，逐步发展为厨房小家电龙头根据公司技术、产品、品牌等的发展与完善，将公司的发展历程分为四个阶段：1）1994~2004 年，专注豆浆机，以大单品引领行业：1994 年，公司成立并生产出第一台豆浆机；接下来的10 年，公司专注豆浆机，以大单品引领行业。
a. 渠道方面：1996 年，公司创立独特的“地区总经销”模式，随后两年内公司经销商数量突破100 家；2003 年，公司前瞻性布局KA 渠道，具备先发优势。
b. 技术方面：1999~2001 年，豆浆机的“智能不粘”与“浓香技术”技术陆续研发成功；2004 年，豆浆机销量突破100 万台，九阳成为豆浆机行业的领导品牌。
2）2005-2014 年，品类多元化，打造厨房小家电领导者：2005 年开始，公司以豆浆机为核心，产品品类逐渐多元化，全力开拓厨房小家电领域。
在品类扩展上，先后上市了大口榨汁机、电压力锅、商用豆浆机、料理机、净水机、面包机、面条机、馒头机、Onecup 胶囊豆浆机等，以优质产品打开了厨房小家电市场。
3）2015-2017 年，战略升级，打造优质生活家电品牌：2016 年起，公司致力于品牌升级，实现了“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”的战略转型。
2017 年，公司收购Shark 中国营运公司尚科宁家51%的股权，开启了厨房小家电和清洁小家电双线发展模式。
4）2018 年至今，拓展边界，全面数字化转型：2018 年开始，公司不断拓展产品边界，通过投资尚科宁家（中国）科技有限公司，实现了“走出厨房、进入客厅”的转变，借助 Shark 品牌以及自身渠道切入了国内家居清洁电器领域。
同时，公司积极拥抱 5G 潮流，努力实现全面数字化转型，在社交电商、在线直播、O2O 等不同领域实现跨界运营，追求品牌、产品和用户的无缝连接。
图2：凭借豆浆机起家，逐步发展为厨房小家电龙头1994-2004年2005-2014年 2015-2017年 2018年至今 专注豆浆机，以大单品引领行业品类多元化，打造厨 房小家电领导者 战略升级，打造优质 生活家电品牌 拓展边界，全面数字 化转型 1994年，九阳第一台豆浆机诞生；2005年，大口径榨汁机、电压 2015年，进军智能厨房、大厨 2019年，推出SKY 高端系列创 新产品和以LINE FRIENDS 为 代表的IP 联名潮流新品等。
1996年，九阳创立独特的“地区总经销”模式；1998年，第一届经销商大会成功召开，经销商数量突破100家；1999年，豆浆机“智能不粘”技术研发成功；力锅、商用豆浆机等上市； 2006年，电磁炉技术突破，九 2017年，收购Shark 中国营运 阳料理机上市； 公司尚科宁家51%的股权，开 2007年，进军淘宝网，抢占电 启厨房小家电和清洁小家电双 电领域； 商优势； 线发展模式。
2008年，在深交所上市，豆浆 机销量突破1000万台； 2010年，设立希望厨房基金； 2011年，进军净水机、面包机 市场； 2001年，豆浆机“浓香技术”研发成功；2003年，前瞻布局KA 渠道，具备先发优势；2004年，豆浆机销量突破100万台。
2013年，创新发明面条机、馒头机、Onecup 胶囊豆浆机等；2014年，豆浆机销量突破1亿。
资料来源：公司官网、市场分析部1.2、 财务分析：收入净利润整体稳增，净利率有提升空间整体来看，公司总营收稳定增长。
2015~2019 年，公司总营收由 70.60 亿元提升至 93.51 亿元，CAGR 为 7.28%，增长较为稳定。
2020Q1 公司实现总营收 17.02 亿元，同比下滑 5.37%，主要系疫情影响。
分品类看，以食品加工机、营养煲系列为主。
2019 年，食品加工机收入 40.97亿元（+20.20%），占比 43.81%；营养煲收入 31.05 亿元（+13.32%），占比 33.20%；西式电器收入 11.53 亿元（+7.23%），占 比 12.33%；电磁炉收入 6.03 亿元（-8.68%），占比 6.45%。
其中，食品加工机和营养煲占比较高，拉动整体营收增长。
分地区看，以内销收入为主，外销占比逐年增加。
2019 年，公司实现内销收入87.75 亿元（+12.57%），占比 93.84%；海外收入 5.76 亿元（+54.42%），占比 6.16%（已合并其他地区收入）。
公司营收以内销为主，海外收入占比较少但增长较快，仍有较大发展空间。
图3：2015~2019 年公司总营收稳增，2020Q1 受疫情影响营收增速下滑营业总收入（亿元）YOY100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 020%15%10%5%0%-5%-10% 2015 2016 2017 2018 2019 2020Q1数据来源：Wind、市场分析部图4：公司营收以食品加工机、营养煲品类为主图5：公司以内销收入为主，海外占比提升食品加工机系列西式小家电系列其他业务营养煲系列电磁炉系列中国大陆海外100%80%60%40%20%0%100%80%60%40%20%0%2015 2016 2017 2018 2019 2015 2016 2017 2018 2019数据来源：Wind、市场分析部数据来源：Wind、市场分析部（注：已将其他地区收入合并至海外收入）公司整体毛利率稳定在30%以上。
2015~2019 年，公司整体毛利率基本维持在30%以上，2019 年达32.52%。
相较于美的集团、苏泊尔等可比公司，九阳股份毛利率较为稳定，尤其2020Q1 逆势上扬，毛利率达33.34%，体现了公司在疫情冲击下的良好应对。
分品类看，食品加工机、西式电器拉升整体毛利率。
具体来看，2015~2019 年，各品类毛利率基本稳定。
2019 年，食品加工机、西式电器、电磁炉、营养煲系列毛利率分别为39.44%、34.58%、27.35%、25.02%。
其中，食品加工机、西式电器收入合计占比约56%且毛利率较高，拉升整体毛利率水平。
图6：公司整体毛利率较为稳定，2020Q1 逆势上扬 图7：食品加工机、西式电器拉升整体毛利率九阳股份毛利率 美的集团毛利率 苏泊尔毛利率 整体毛利率 食品加工机系列毛利率西式电器系列毛利率营养煲系列毛利率 电磁炉系列毛利率 45% 40% 35% 30% 25% 20% 45%40%35%30%25%20%2015 2016 2017 2018 2019 2020Q1 2015 2016 2017 2018 2019数据来源：Wind 、市场分析部 数据来源：Wind 、市场分析部公司销售费用率较为稳定。
2015~2019 年，公司销售费用率维持在 15%左右，2019 年达 15.79%，其中，职工薪酬与渠道、售后及广告费用占比较高，体现了公司对于营销推广的重视。
2020Q1 公司销售费用率为 13.92%，有所下降主要系疫情影响。
公司重视研发，研发费用率提升。
2017~2019 年，公司研发费用率保持在 3.5%以上，处于行业较高水平。
2019 年，公司研发费用率为 3.53%，2020Q1 提升至 4.49%，体现了公司对研发的愈加重视。
图8：公司销售费用率较为稳定 图9：公司重视研发，研发费用率处于行业较高水平九阳股份研发费用率 苏泊尔研发费用率美的集团研发费用率九阳股份销售费用率 苏泊尔销售费用率 美的集团销售费用率 5%4%3%2%1%0%20% 15% 10% 5% 0%2015 2016 2017 2018 2019 2020Q1 2017 2018 2019 2020Q1数据来源：Wind 、市场分析部 数据来源：Wind 、市场分析部公司净利率略有下滑。
2015~2019 年，公司净利率由 9.50%下降至 8.62%，2020Q1净利率为 8.57%。
公司净利率略有下滑主要系毛利率较为稳定，但研发等费用率有所提升。
公司归母净利润整体稳步增长。
2015~2019 年，公司归母净利润由 6.20 亿元提升到 8.24 亿元，CAGR 为 7.37%，归母净利润与总营收趋势基本一致。
2020Q1 公司实现归母净利润 1.47 亿元，同比下滑 9.91%，主要系疫情影响导致利润下滑。
