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1 注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十五章讲义1
营运资本筹资
考情分析
本章为非重点章，主要介绍营运资本筹资政策和短期筹资方式，题型以客观题为主，平均分值在2分左右。
主要考点
1.营运资本筹资政策
2.短期筹资
第一节 营运资本筹资政策
一、营运资本筹资政策的概念
1.营运资本筹资政策：确定流动资产所需资金中短期资本与长期资本的比例
2.衡量标准：易变现率，表明经营流动资产中长期筹资来源的比重
易变现率＝
1）易变现率高：经营流动资产中，使用（广义）长期资金筹措的份额较多，资金来源持续性强、偿债压力小——保守型筹资政策；
2）易变现率低：经营流动资产中，使用（广义）长期资金筹措的份额较少，资金来源持续性弱、偿债压力大——激进型筹资政策。
二、配合型筹资政策
1.尽可能贯彻筹资的匹配原则：长期投资由长期资金支持、短期投资由短期资金支持，以降低利率风险和偿债风险。
投资（资产）期限越长，收益越高、风险越大；反之亦然。
筹资（资金）期限越长，成本越高、风险越小；反之亦然。
短期配合
短期投资 短期资金
风险低 风险高
收益低 成本低
长期配合
长期投资 长期资金
风险高 风险低
收益高 成本高
2.流动资产按投资需求的时间长短分类
稳定性
流动资产 企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资产所需的资金，应使用长期资金支持。
波动性
流动资产 受季节性、周期性影响的流动资产所需要的资金，应使用短期资金支持。
第十二章营运资本管理
第一部分营运资本管理策略
【重点内容回顾】一、营运资本投资策略种类流动资产持有情况流动资产/收入比率
适中策略是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额。短缺成本和持有成本大体相
等。适中
保守
策略企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条
件并保持较高的应收账款水平。较高
激进
策略公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资；存货上作少量投资；采
用严格的销售信用政策或者禁止赊销。较低
二、营运资本筹资策略
适中型筹资策略
保守型筹资策略激进型筹资策略筹资政策适中型激进型保守型
营业高峰期易变现率小于1小于1小于1
营业低谷期易变现率1小于1大于1
临时性负债比重居中比重最大比重最小
风险收益特征资本成本适中
风险收益适中资本成本低，风险收益均高资本成本高，风险收益均低
【典型题目演练】
【例题·单选题】在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是（）。
A.采用自动化流水生产线，减少存货投资
B.原材料价格上涨，销售利润率降低
C.市场需求减少，销售额减少
D.发行长期债券，偿还短期借款
『正确答案』B
『答案解析』减少存货投资会减少经营性流动资产，减少经营营运资本需求，选项A排除；原材料价
格上涨会导致存货占用资金增加，增加经营性流动资产，增加经营营运资本需求，选项B是答案；市
场需求减少，销售额减少会减少存货投资，即减少经营性流动资产，减少经营营运资本需求，选项C
排除；发行长期债券，偿还短期借款，不引起经营性流动资产和经营性流动负债的变化，不影响经营
营运资本需求，选项D排除。
【例题·单选题】企业采用保守型流动资产投资政策时，下列说法不正确的是（）。
A.流动资产与收入比较低
B.短缺成本较小
C.企业中断经营的风险很小
D.持有成本较高
『正确答案』A
『答案解析』保守型流动资产投资政策，就是企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给
客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平。保守型流动资产投资政策，表现为安排较高的流动
财务成本管理(2016) 第二十章 营运资本筹资 课后作业
一 、单项选择题
1.
下列关于适中型营运资本筹资策略的说法中，正确的是（ ）。
A.临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金
B.长期资产和稳定性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金
C.部分临时性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金
D.部分临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金
2.
如果一个企业为了能够正常运转，不论在经营的淡季或旺季，都需要保持一定的临时性负债，则该企业在该筹资政策下，经营淡季和经营旺季的易变现率（ ）
A.均大于1
B.经营淡季小于1，经营旺季大于1
C.经营旺季小于1，经营淡季大于1
D.均小于1
3.
某公司生产经营淡季时，需占用流动资产80万元，长期资产120万元，生产旺季还要增加50万元的临时性存货，若企业股东权益资本为100万元，长期负债50万元，自发性流动负债10万元，其余则要靠借入短期借款提供资金来源，该企业实行的是（ ）。
A.长久型筹资政策
B.保守型筹资政策
C.激进型筹资政策
D.适中型筹资政策
4.
某企业在生产经营淡季，流动资产为300万元，长期资产为500万元，在生产经营旺季会增加200万元的流动资产。假设企业自发性负债、长期负债和股东权益可提供的资金是700万元。则在经营淡季的易变现率是（ ）。
A.40%
B.60%
C.67%
D.100%
5.
由于甲公司生产经营不稳定，财务经理要求使用保守型筹资政策，企业在生产经营淡季，流动资产为400万元，长期资产为1000万元，在生产经营旺季易变现率为75%，由于季节性增加的流动资产为400万元，那么企业自发性负债、长期负债和股东权益可提供的资金是（ ）万元。
A.300
B.1300
C.1600
D.600
6.
甲公司是一家生产和销售空调的企业，夏季是其生产经营旺季，应收账款和存货合计比淡季多150万元，应付账款比淡季多100万元。根据如下甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是（ ）。 甲公司资产负债表
第十二章 营运资本管理
一、单选题
1.企业采取激进型流动资产投资策略，产生的结果是（ ）。
A.收益性较高，风险较高
B.收益性较低，持有成本较高
C.持有成本较小，风险较低
D.收益性较高，风险较低
2.在流动资产投资政策中，保守型流动资产投资政策的（ ）。
A.流动资产投资规模最大，风险最小，收益性最差
B.流动资产投资规模最小，风险最大，收益性最好
C.流动资产投资规模最小，风险最小，收益性最差
D.流动资产投资规模最大，风险最大，收益性最差
3.下列关于适中型筹资策略的说法中，错误的是（ ）。
A.长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持
B.营业低谷时易变现率等于1
C.营业高峰时易变现率等于1
D.风险收益适中
4.某企业资产总额为10000万元，其中长期资产为4000万元，流动资产为6000万元，稳定性流动资产占流动资产的40%。短期金融负债为3600万元，目前该企业处于生产经营的淡季，则该企业目前的易变现率为（ ）。
A.60% B.40% C.67% D.1
5.受季节性、周期性影响的流动资产指的是（ ）。
A.波动性流动资产
B.稳定性流动资产
C.金融资产
D.长期资产
6.在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券反映的是企业置存现金的原因中的（ ）。
A.交易性需要
B.预防性需要
C.投机性需要
D.购买性需要
7.从企业开出支票到收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。这种情况下为提高现金使用效率可以采取的措施是（ ）。
A.力争现金流量同步
B.使用现金浮游量
C.加速收款
D.推迟应付账款的支付
8.使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的（ ）。
A.管理成本
B.机会成本
C.交易成本
D.短缺成本
9.某公司持有有价证券的平均年利率为10%，公司的现金最低持有量为3000元，现金余额的最优返回线为10000元。如果公司现有现金25000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。
