经济周期-康德拉季耶夫与周金涛先生的经典结论

康德拉季耶夫周期2016-12-29五色土理财一、康德拉季耶夫周期理论：是考察资本主义经济中历时50-60年的周期性波动的理论。

1925年前苏联经济学家康德拉季耶夫在美国发表的《经济生活中的长波》一文中首先提出。

他对英、法、美等资本主义国家18世纪末到20世纪初100多年的批发价格水平、利率、工资、对外贸易等36个系列统计项目的加工分析，认为资本主义的经济发展过程可能存在3个长波：（1）从1789年到1849年，上升部分为25年，下降部分35年，共60年；（2）从1849年到1896年，上升为24年，下降为23年，共47年；（3）从1896年起，上升24年，1920年以后是下降趋势。

全过程为140年，包括了两个半的长周期，显示出经济发展中平均为50-60年一个周期的长期波动。

康德拉季耶夫认为，生产技术的变革、战争和革命、新市场的开发、金矿的发现、黄金产量和储量的增加等因素都不是导致长波运动的根本原因。

例如，新市场的扩大一般不会引起长时期的经济高涨，相反，经济高涨会使扩大新市场成为可能和必要。

技术的新发现一般出现在长周期的下降阶段，这些新发现只会在下一个大的上升阶段开始时被大规模地应用。

由于长周期的上升阶段在扩大经济实力方面引起高度紧张的局势，因此，它又是挑起战争和革命的主要因素。

康德拉季耶夫认为，长波产生的根源是资本主义经济实质固有的那些东西，尤其与资本积累密切相关。

二、周金涛研究的经济周期理论周金涛，经济学家，曾任中信建投首席经济学家。

周金涛擅长运用经济周期理论分析全球经济和中国经济走势，并在康德拉蒂耶夫周期理论的基础上，创建了四周期嵌套战略分析框架。

1.经济周期理论的主体虽然叫经济周期理论，但其实是一套社会发展理论。

在这个经济运动的过程中，不完全是经济问题，它包括社会制度和政治问题，也包括在座各位在经济周期中应该如何规划自己的人生。

人生规划的本质也随着经济周期而动。

掌握周期原理，在合适的时间点安排合适的资产，也会掌握财富人生的密码。

为什么人生发财靠康波？小慢投资之路陪你慢慢变富根据目前掌握的历史经济活动的规律，分为不同的时间长度，时间跨度从长到短，依次是康波周期、库茨涅茨周期、朱格拉周期和基钦周期，这4个主要周期。

而人生发财靠康波，那什么是康波周期呢？今天我们来了解一下时间跨度最长的康波周期。

康波周期：俄国经济学家康德拉季耶夫1926年提出，是一种时间跨度50-60年的经济周期，在考察西方发达资本主义经济中发现，全世界的资源商品和市场会按照一个50-60年的周期进行波动。

在一个长达50年的康波周期里，也包含了回升、繁荣、衰退最后至萧条，不断重复，自工业革命以来，已经走过4轮康波周期，目前第5轮中，可以看到明显的规律交替。

每轮康波都以一个明显的突破性技术作为标志代表了不同的时代，第一个康波是工业革命，第二个康波是铁路时代，第三个康波是电力和重工业时代，第四个康波是汽车和石油化工时代，目前第五个是信息基础时代。

那么未来第六个是不是人工智能呢？国内著名的已故周期天王周金涛先生在《涛动周期论》中说：人生发财要善于抓住康波周期，赚钱不一定要多有本事，关键赶上天时，才能完成财富的快速积累。

比如国内2007年的煤、铝、铜等金属暴涨十几倍，也是一波康波上升期，造就了大宗商品牛市，也造就了煤老板这波人。

2008年后康波下行，也就再没这种商品超级大牛市了，以后的商品市场也就是其他周期了，涨幅也就1-2倍，可见康波周期的威力。

上图可以验证，2007年资源类的是需求大增引发经济繁荣，所以周金涛的赚钱靠康波，主要指大宗商品和强周期资源类股票，很多资源股的天花板也是那个时候形成，大部分至今未突破，所以不了解康波周期，被高位套牢要等下个周期50-60年后才能解套。

下一波康波上行估计会出现在2030年，不得不说康波周期实在太长了，而且时间节点难以预测，不同康波被不同的技术推进，需要参考的数据也不同。

一个康波周期基本代表了一个时代，新技术的革新展开启一轮新的周期，对于投资来讲康波可遇不可求，我们可以通过更短的其他周期来进行投资。

周金涛：人生就是一次康波无论是研究还是投资，周金涛最大的兴趣始终在于搞清楚周期这件事情。

透过周期，不仅能把握经济运行的规律，也可掌握财富人生的密码。

文 | 本刊特约记者马力周金涛中信建投证券研究发展部董事总经理，中国证券宏观策略研究领域结构主义学派的开创者。

1972年7月出生于天津，自2005年以来，在城市化和工业化的国际比较以及经济周期理论两个重点研究领域取得明显成果，并在此基础上建立了一套完整的结构主义经济学分析框架，成为市场独立的宏观策略分析流派，并引领了市场的研究趋势。

“迅速积累人生财富的渠道，实际上靠资产价格，而非工资。

比如你在北京买一套房带来的财富增值要远大于一份工资的积累。

”资产价格伴随着经济周期变化，作为卖方分析师，中信建投研究发展部董事总经理周金涛所研究的，正是通过结构主义理论发现经济周期波动的规律。

在他看来，人生规划的本质亦随经济周期而动，掌握了周期原理，在正确的时间点布局正确的资产，也就掌握了财富人生的密码。

周金涛曾说过一句话，“人生发财靠康波”，在业界影响很大。

何谓康波？“康波”即康波周期，是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫，在分析了英、法、美、德以及世界经济的大量统计数据后，发现发达商品经济中存在的一个为期50~60年的长周期。

在康波周期中，前15年是衰退期；接着20年是大量再投资期，并在此期间新技术不断采用，经济快速发展，迎来繁荣期；后10年是过度建设期，过度建设的结果是5~10年的混乱期，从而导致下一次大衰退的出现。

完整的康波周期为50多年，人生基本上只能经历一次或最多两次康波机会，以分享产能与技术革新周期的红利。

例如1783年到1842年的“产业革命”；1842年到1897年的“蒸汽和钢铁时代”；1897年开启的“电气、化学和汽车时代”；20世纪的“信息技术时代”。

对于投资来说，顺周期者昌，逆周期者亡。

资产价格里最核心的两组投资标的，就是大宗商品加黄金，房地产加艺术品。

何为康波定律有研究发现，人类工业文明历史上的几次康波，都与我们的财富和人生际遇息息相关。

经济学家周金涛也曾提出一个著名的推论“人生发财靠康波”。

对于大多数的普通人来说，他们的财富积累，与其说投资功底深厚，不如说是把握住了经济周期运行的机会。

19世纪以来，人们在探索经济周期问题时，根据各自掌握的资料，提出了不同长度和类型的经济周期，其中，时间跨度最长的就是康波周期。

“康波”二字的全称叫“康德拉季耶夫周期”，又叫“创新周期”或“长周期”。

它是由俄国大名鼎鼎的经济学家康德拉季耶夫，分析大量经济数据后，于1926年提出的，一种时间跨度为50-60年的经济周期。

康德拉季耶夫在考察资本主义经济中发现，全世界的资源商品和金融市场都会按照一个50-60年的周期进行波动。

他认为，经济长期波动的根本原因是创新，也就是技术革命。

一个新技术出现时，企业家会投入大量资源，基于新技术的各种配套设施开始出现，接着技术开始渗透到生活的方方面面。

因为这类创新的发现和应用都需要比较长的时间和较大的资源投入，所以整个周期持续的时间很长。

简单来说，康波周期发生的原因就是创新的集聚发生及退潮。

观察过去的几轮康波周期，它们的起点，基本都以一个突破性的技术作为标志，因此也分别代表了几个不同的时代：第一个康波是工业革命爆发，第二个康波是铁路时代，第三个康波是电力与重工程时代，第四个康波是石油化工与汽车时代，目前我们正处于第五个康波中，也就是信息技术互联网时代。

2023年，会是下一个康波周期的起点吗？大周期大概60年一次，大周期出现的核心前提是技术进步：例如之前蒸汽机的出现、钢铁和铁路的出现。

每一轮世界级经济发展周期的本质，其实是一个全新的技术出现，并且该技术引领了全新的需求出现。

只有全新的技术带来了全新的需求，新一轮的增长周期才会开始。

康波理论认为科学技术是生产力发展的动力，因此生产力发展的周期由科学技术的发展决定。

按照康波周期理论的界定，现阶段全球经济正处于第五轮康波（1991-）周期中，以信息技术为标志性技术创新。

周天王留下的20个预言:1. 每个人的财富积累一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。

2. 人生的财富轨迹就是康德拉季耶夫周期（祥见文末注释）。

康德拉季耶夫周期一个循环是60年，一个人的自然寿命是60年。

3. 人的一生中所能获得的机会，理论来讲只有三次，如果每一个机会都没抓到，一生的财富就没有了。

如果抓住其中一个机会，至少是个中产阶级。

4. 一个康德拉季耶夫周期分为回升、繁荣、衰退、箫条。

现在这次经历的康德拉季耶夫周期，是从衰退向箫条的转换点，未来十年注定在箫条中度过。

5. 2015年是全球经济及资产价格的重要拐点，意味着未来四到五年的总体的资产收益率不仅不赚钱，甚至可能要亏损。

2016年到2017年是一次滞胀，流动性差的资产可能就没人要了。

未来在2017年到2019年可能发生流动性危机。

6. 2017年中期、三季度之后，将看到中国和美国的资产价格全线回落，2019年出现最终低点，那个低点可能远比大家想像的低。

7. 我奉劝大家，如果想发债最好发五年的，2018年之后就能够感到我说的话的意义。

8. 一直到2025年，都是第五次康波箫条阶段。

9. 40岁以上的人，人生第一次机会在2008年，如果那时候买股票、房子，你的人生是很成功的。

2008年之前的，上一次人生机会1999年，40岁的人抓住那次机会的人不多，所以2008年是第一次机会。

10. 第二次机会在2019年，最后一次在2030年附近，能够抓住一次你就能够成为中产阶级。

11. 1985年之后出生、现在30岁以下的人，第一次人生机会只能在2019年出现。

所以现在25岁到30岁的人，未来的5年，只能好好工作。

因为买房什么都不行，这个就是由人生的财富命运所决定的。

12. 大宗商品牛市是几十年出现一次，2011年至少到2030年，商品的走势都是熊市，不可能在商品方面取得大的收益的。

13. 房地产周期20年轮回一次，中国本轮房地产周期1999年开启，2017年上半年附近，中国的这次反弹会结束。

【最新整理，下载后即可编辑】人生就是一场康波周金涛2016.3.1660年的经济周期：人生有三次财富机会重要经济轴周期理论开创者是两个，第一个康波周期，实际上它是全球经济运动的决定力量，也是在座各位人生财富规划的根本理论。

我有一句名言叫“人生发财靠康波”，这句话的意思就是说，我们每个人的财富积累，一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。

比如过去的十年，中国暴富的典型是煤老板，肯定大家在心里认为煤老板肯定是不如我有本事。

为什么他成为煤老板，原因就是在于天时给的机会。

按照康德拉季耶夫理论来看这是大宗商品的牛市，就给煤老板人生发财的机会。

但是在座各位可不可以成为煤老板？应该今生不会看到，这是它的理论描述的。

一个人的一生中所能够获得的机会，理论上来讲只有三次，如果每一个机会都没抓到，你肯定一生的财富就没有了。

如果抓住其中一个机会，你就能够至少是个中产阶级。

这句话是什么意思呢？就是说我们人生的财富轨迹是有迹可循的。

人生的财富轨迹就是康德拉季耶夫周期。

我先给大家介绍一下康德拉季耶夫周期。

在世界经济周期运动中最长的周期是康德拉季耶夫周期，它一个循环是60年一次。

大家知道60年就是一个人的自然寿命是60年，中国讲60甲子，循环一次就是一个康德拉季耶夫周期。

它分为回升、繁荣、衰退、箫条。

未来十年注定在萧条中渡过现在这次经历的康德拉季耶夫周期，在座各位经历的是从衰退向箫条的转换点，在座各位未来十年注定在箫条中渡过，这是康德拉季耶夫不可改变的规律。

到了2017年中期，大家就可以知道我的判断对与不对。

我曾经在2007年的时候判断2008年将发生康德拉季耶夫周期衰退一次冲击，就是大家看到的次贷危机。

2014年10月份，我发表报告认为，2015年二季度发生二次冲击，二季度之后股市暴跌，人民币贬值，这些都是有规律可寻的，资产价格的运动绝不属于规律，这个都是大家可以看到的。

2017年中期，三季度之后，我们将看到中国和美国的资产价格全线回落，2019年出现最终低点。

康波周期理论简介康波周期简图康德拉基耶夫长波周期。

康德拉季耶夫(Nikolai DimitrievichKondratiev，1892—1941)是⼗⽉⾰命前后都很活跃的俄国学者，作为国际知名的经济学家，他的声誉主要来⾃长波理论。

所谓“长波”指的是经济成长过程中上升与衰退交替出现的⼀种周期性波动。

由于康德拉季耶夫观察到的周期⽐⼈们观察到的另外两种经济波动的周期“尤格拉周期”和“基钦周期”明显要长，所以被叫做长波或者长周期。

在康德拉季耶夫以前，⼈们已经注意到经济发展过程中长时段的繁荣与萧条的交替存在着某种规律性。

第⼀次世界⼤战期间，⼀些经济学家已经提出过长周期的设想。

康德拉季耶夫的贡献在于⽤⼤量经验统计数据检验了长周期的设想，从⽽使之成为了⼀种⽐较系统的周期理论。

因此，1939年经由熊彼特提议，世界经济学界都接受了⽤“康德拉季耶夫周期”这⼀术语指称经济成长过程中长时段的波动。

康德拉季耶夫的长波理论最早见于1919—1920年完成(1922年出版)的《战时及战后时期世界经济及其波动》⼀书，此后，关于长波理论他⼜先后发表了《经济⽣活中的长波》(1925年)和《⼤经济周期》(1928年)等论著。

在这些论著中，他分析了英、法、美、德以及世界经济的⼤量统计数据，发现发达商品经济中存在着为期54年的周期性波动。

按他的研究，世界经济中的第⼀次长波从18世纪80年代末90年代初开始，⾄1810—1817年为上升期，1810—1817年⾄1844—1851年为衰落期；第⼆次长波开始于1844—1851年，从那时起到1870—1875年为上升期，1870—1875年⾄1890—1896年为衰落期；第三次长波开始于1890—1896年，⾄1915—1920年为上升期，⽽衰落期则开始于1914—1920年间，到他著书之时第三次长波的衰落期仍在继续。

在50年左右的周期中，⼀般说头15年是衰退期；接着20年是⼤量再投资期，在此期间新技术不断采⽤，经济发展快，显⽰出⼀派兴旺景象；其后10年是过度建设期，过度建设的结果是5~10年的混乱期，从⽽导致下⼀次⼤衰退的出现。

经济长波理论康德拉季耶夫周期：长周期或长波。

为期50-60年的经济周期。

该理论认为，资本主义的经济发展历时140年，包含了两个半长波周期，显示出资本主义经济发展中存在平均长度为50-60年的经济长周期波动。

经济长周期波动的根本原因不是生产技术的变革、战争和革命、新市场的开发等，而是资本主义经济运行中所固有的因素，特别和资本积累有密切关系。

第一长波周期，由1785年的谷底至1843年谷底。

美国历史上第一个长波周期始自美国独立战争(1775-1781年)的波谷，并在1812年英美战争中进入长波浪顶，然后是战争后的“和睦时代”，从而进入第二期高原的稳定状态。

第二长波周期，由1843年谷底至1896年谷底。

第二个长波周期伴随着美国南北战争而引发物价飚升并至1864年的浪顶，随后在内战结束的“重建”时期进入第二期高原的稳定状态。

第三长波周期，由1896年谷底至1945年谷底。

第三个长波周期由第一次世界大战前的物价急升引致1920年进入浪顶，而战后的20年代步入稳定时期，这一隐定状态曾有效地支撑了股票市场达致1929年的牛市高峰，但这一时期最终被崩盘、大萧条和直至1942年的通货膨胀所取代。

熊彼特经济长波的划分按照熊彼特的划分，截至1939年，资本义历史上业已出现了三次长波，第三次长波只进行到一半。

范杜因在20世纪70年代考察了截至1973年的经济长波，总结了前三波的各个阶段，前三轮长波已基本得到现实的证实。

一般认为，第四次经济长波开始于20世纪中期，在持续20多年的高经济增长后，自1973年发生石油危机后进入下降期。

关于第四轮经济长波何时结束，第五轮经济长波何时开始，理论界争论较多。

本文比较赞同陈漓高，齐俊妍的第四次长波结束于1991年，第五次长波发端于20世纪80年代中期，开始的时间为1991年的说法，大约在2009年达到波峰。

汤浅定律日本学者“汤浅光朝”提出了著名的“汤浅定律”1、近代自然科学产生以来，世界科学中心从意大利（1540—1610）开始，经英国（1660—1730）、法国（1770—1830）、德国（1810—1920）至美国（1920—），经历了五次转移，科学中心的平均周期为60—80年左右。

人生就是一场康波周金涛 2016.3.1660年的经济周期：人生有三次财富机会重要经济轴周期理论开创者是两个，第一个康波周期，实际上它是全球经济运动的决定力量，也是在座各位人生财富规划的根本理论。

我有一句名言叫“人生发财靠康波”，这句话的意思就是说，我们每个人的财富积累，一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。

比如过去的十年，中国暴富的典型是煤老板，肯定大家在心里认为煤老板肯定是不如我有本事。

为什么他成为煤老板，原因就是在于天时给的机会。

按照康德拉季耶夫理论来看这是大宗商品的牛市，就给煤老板人生发财的机会。

但是在座各位可不可以成为煤老板？应该今生不会看到，这是它的理论描述的。

一个人的一生中所能够获得的机会，理论上来讲只有三次，如果每一个机会都没抓到，你肯定一生的财富就没有了。

如果抓住其中一个机会，你就能够至少是个中产阶级。

这句话是什么意思呢？就是说我们人生的财富轨迹是有迹可循的。

人生的财富轨迹就是康德拉季耶夫周期。

我先给大家介绍一下康德拉季耶夫周期。

在世界经济周期运动中最长的周期是康德拉季耶夫周期，它一个循环是60年一次。

大家知道60年就是一个人的自然寿命是60年，中国讲60甲子，循环一次就是一个康德拉季耶夫周期。

它分为回升、繁荣、衰退、箫条。

未来十年注定在萧条中渡过现在这次经历的康德拉季耶夫周期，在座各位经历的是从衰退向箫条的转换点，在座各位未来十年注定在箫条中渡过，这是康德拉季耶夫不可改变的规律。

到了2017年中期，大家就可以知道我的判断对与不对。

我曾经在2007年的时候判断2008年将发生康德拉季耶夫周期衰退一次冲击，就是大家看到的次贷危机。

2014年10月份，我发表报告认为，2015年二季度发生二次冲击，二季度之后股市暴跌，人民币贬值，这些都是有规律可寻的，资产价格的运动绝不属于规律，这个都是大家可以看到的。

2017年中期，三季度之后，我们将看到中国和美国的资产价格全线回落，2019年出现最终低点。

周期即人性周金涛简介周金涛：中信建投证券首席经济学家周金涛，是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。

其在2007年因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。

2015年之后，其成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底，大宗商品将出现年度级别反弹，目前来看，全球资产价格正在朝着这个方向运行。

从冷眼到喧哗，这就是年初以来周期的华丽转身，从最初我们的孤独到现在全球的山呼，难道周期真的发生了这么大的变化。

周期即人性，这就是周期理论的形而上层次。

周期的剧烈波动，每次都体现人性的贪婪与恐惧。

所以我们才有结论，周期即是人类集体行为的结果，自然作为群体的人来讲，绝大部分都不明周期的真实义，所以才有从恐惧到贪婪的转换，但这就是周期运动的一部分。

库存周期的运动，本身就是人的投机性的最直接体现，在众人都恐惧的时刻，机会悄然降临，2015年11月我们发表报告《中国经济即将触底》，目前这已经成为当时同样恐惧的人们津津乐道的话题。

虽然周期是人性，但是人性是有其规律的。

在通缩的最恐慌阶段，我们提出《2016的两个坚持》：坚持认为经济在1季度触底，坚持认为1季度为资源而战。

我们早就指出，在价格触底的时候，生产者还是一片悲观，但此时，需求正在悄然好转，所以在3月份之前，虽然价格是在上升的，但库存水平和工业增加值都是下降的，我们看到的是对需求的质疑，以及对所谓经济触底的不信任。

但到了3月中旬之后，突然间一切都华丽转身，此时数据越来越证明了经济触底的必然性，从而参与者都乐观了，这个时候，库存和工业增加值都触底了。

而此时，距离价格触底已经过去了4个月，以库存周期的规律来看，库存低点滞后价格低点一个季度以上，这就是人性由恐惧转向贪婪的过程。

显然，3月份之后中国经济进入了量价齐升，群体乐观的必然后果是什么，就是价格上升的速度一定会超越需求的速度，从而带来剧烈的价格上行预期以及韭菜们的欢呼，此时甚至原来的空头都为继续做多寻找理由，这样的景象在库存周期中将出现两次以上。

周金涛：康波周期理论预测，40岁的人，2020年是人生第二次发财波2015年的时候，中信建投首席经济学家周金涛预言，40岁左右的人，最近的一次人生发财大机会将出现在2019-2021年之间。

周金涛是中国把“康波周期”研究最透彻的宏观分析师，号称“周期天王”、“周天王”。

康波周期理论，其实就是经济长周期理论，这个理论创立的关键人物，是苏联经济学家尼古拉斯·康德拉季耶夫，所以有人调侃周金涛是“尼古拉斯·金涛”。

按照康波周期理论，对于40岁左右的人来说，2019-2020年之间是一个中周期的低点，中国房地产周期的低点与库存周期的低点，三个周期低点重合共振，是人生当中的第二波，根据经验，这轮房地产周期的最终大底有可能在2020-2025年才会达到。

2019-2021年，这三年可谓是康波周期的万劫不复之年，60年长周期中的最差阶段，所以在这三年里，进行投资一定要控制好风险，并做好充分的现金准备，防止资金链断裂，他还说2019年会是中国股市牛市的起点。

虽然周金涛曾成功预测2007年次贷危机，2013年提出房地产周期拐点，2015年成功预测了全球资产价格动荡，但是很多人还是将信将疑的，周金涛说“2018年之后你们会明白我说的话。

”5年时间过去了，他对黄金、房地产、股市等等的预测正在逐一得到验证，很多人很惊讶，他为何如此厉害！正当大家回过头来，想要向他求教的时候，然而天妒英才，2016年12月27日，周金涛先生已不幸离世。

周金涛是目前国内最懂经济周期理论的经济学家，他对康波理论和其他波动理论进行了深入研究，并结合中国的国情进行了发展创新。

在去世当年的9个月，周金涛曾有一场题为“人生就是一场康波”的演讲，一度洛阳纸贵、传播甚远。

不过幸运的是他还是为了我们留下了点念想——《涛动周期论》，此书是周金涛的心血结晶，包含了股票、商品、美元、黄金以及房地产在内的所有大类资产，被誉为一本人人都需要的宏观决策指南。

最具代表性的经济学四大周期，什么是康波周期经济发展过程中的繁荣与萧条存在着周期性规律，不同理论构建的经济周期有长有短，驱动因素也不尽相同。

其中最有代表性的经济周期有四种：康德拉季耶夫周期、库兹涅茨周期、朱格拉周期、基钦周期，这里将进行简要介绍。

周期中的巨无霸——康波周期从瓦特发明蒸汽机引发工业革命开始，技术变革不断引领着经济发展的进程。

上世纪二十年代，前苏联学者康德拉季耶夫提出了以科学技术为驱动的40-60年的长经济周期康德拉季耶夫周期，简称康波理论或长波理论。

康波理论认为科学技术是生产力发展的动力，因此生产力发展的周期由科学技术的发展决定。

在40-60年的长周期尺度上，康波分为繁荣、衰退、萧条、回升四个阶段：以创新性技术变革为起点，前20年左右是繁荣期，在此期间新技术不断颠覆，经济快速发展，接着进入约5-10年的衰退期，经济增速明显放缓，衰退期之后的10-15年是萧条期，经济缺乏增长动力，最后进入10-15年回升期，孕育下一次重大技术创新的出现。

自工业革命以来，全球已经历过四轮完整的康波周期，每一轮周期的起始或者结束都以一个突破性的技术作为标志，如纺织工业和蒸汽机技术、钢铁和铁路技术、电器和重化工业、汽车和计算机。

现阶段全球经济正处于第五轮康波（1991~至今）周期中，以信息技术为标志性技术创新。

有研究认为，以美国繁荣的高点2007年为康波繁荣的顶点，第五次康波的繁荣期为1991-2007年。

2007年至今，全球处于第五波的衰退期和萧条期之间。

下一轮周期会酝酿出什么样的革新技术呢？我们拭目以待。

以房地产为驱动力的周期——库兹涅茨周期建筑业及房地产市场是经济增长的一大支柱。

1930年，美国经济学家库兹涅茨根据建筑业和房地产业兴衰的波动现象，提出了为期15-25年的经济周期——库兹涅茨周期，也称为建筑业周期和房地产周期。

建筑业与房地产的需求变化与人口的繁衍与迁移息息相关，所以库兹涅茨周期也在一定程度上反映了人口周期。

一个人一生的基本财富轮回实际只有三次：1999年，2009年，2019年都是我们可以把握的人生机会“人生发财靠康波”他，从事宏观策略研究近20年，擅长运用经济周期理论分析全球经济和中国经济走势，并以康德拉季耶夫周期理论为基础，创建了四周期嵌套策略分析框架。

他还曾成功预测2008年全球经济衰退，2015年全球的资产价格动荡等。

2015年9月的研究，指出2016年中国经济周期阶段性见底，全球大宗商品将出现年度级别反弹，引发激烈争论。

也正因为此，在他身上，被贴上了许多标签，例如“尼古拉斯.金涛”、“周期天王”等。

而抛开这些，他同时还是一位低调的古董收藏者，对中国的古典艺术情有独钟。

如今，他工作在北京，生活在天津，双城之间两种角色自如切换。

一边是资本市场，决断于瞬息万变的金钱世界；一边是古董京戏，沉浸在唯美唯真的精神家园中。

那么，这一静一动，行走在历史和现实之间的他，究竟是何许人也？他就是中信建投证券研究发展部董事总经理，首席经济学家，周金涛。

本期，每经记者将带您走近这位“周期天王”，独家为您揭示他眼中的经济走势、投资决策及人生领悟。

1一、谈周期：人生不过是一次康波周金涛在业内以研究经济周期背景下的大类资产轮动出名，在其眼里，周期之道如同自然规律，不可逆转，投资者所能做的，是把握周期运动的趋势和拐点，顺势而为。

火山财富：经济周期似乎是个比较高深的话题，学界的研究很多，但业界将其运用于证券市场分析的并不多，您算是这方面的领军人物之一了。

您有一句业内名言：人生不过是一次康波。

这句话怎么理解？周金涛：康波，就是康德拉季耶夫长波周期，是由前苏联经济学家康德拉季耶夫20世纪20年代提出，他在比较了各国经济发展历史后发现，经济长期发展中存在一个为期50~60年的周期，主要是由技术进步等推动，其中前10年是回升期，孕育着新技术的创新，接着20年是再投资期，在此期间新技术不断采用，经济快速发展，迎来繁荣期；繁荣之后10年是衰退期，此时经历商品的牛市以及流动性对经济的救赎，而且结果最后是约10年的萧条期并导致下一次重大技术创新的出现，经济周期往返，循环不止。

看懂经济周期中的蝴蝶效应：不同阶段持有不同资产周期天王周金涛有一句名言：人生发财靠康波。

康波是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫，发现的商品经济中存在的一个为期50~60年的经济周期。

它说明了经济周期的重要性，一个人处在周期的位置往往决定了自己未来的财富状况。

根据老道观察，现在有很多人在不断地问：目前的阶段究竟是持有现金重要还是持有证券类资产重要？要准确回答这个问题，就要用到周期理论，老道在这里给大家介绍一个周期工具：美林时钟。

看懂了这个，也许你就知道了周期位置，明白日后应该做怎样的资产配置。

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一种投资周期工具：美林时钟理论美林时钟理论是2004年由美林证券在《The Investment Clock》中提出，基于对美国1973年到2004年的30年历史数据的研究，将资产轮动及行业策略与经济周期联系起来，是一个非常实用的指导投资周期的工具。

这个理论根据经济增长和通胀水平的趋势，得出股票、债券、大宗商品以及货币这四大类资产的配置优先级顺序，在经济周期的不同阶段表现不一样。

听起来有点艰涩，那么我们可以用一些简单的指标来解释下。

比如收入与物价的关系，当你发现GDP上涨，这就意味着我们赚的更多了，自然愿意多消费一些。

而消费增加了，原材料就会供不应求，进而导致作为原材料的大宗商品价格表现良好，这就进入了第一个周期：繁荣期。

那么在这个阶段，选择持有大宗商品好于股票，而现金和债券会持续贬值。

原材料的价格上涨会带来什么呢？企业的生产成本变高，进而导致物价上涨，也就是通货膨胀。

危机中蕴藏机遇：人生三大致富机会之一已经来临中国周期天王周金涛曾经在演讲中说：一个人的一生中所能够获得的机会，理论上来讲只有三次，如果每一个机会都没抓到，你肯定一生的财富就没有了。

如果抓住其中一个机会，你就能够至少是个中产阶级。

这个机会，可能已经来临。

一、周期理论简述。

经济周期主要有以下几种：在世界经济周期运动中最长的周期是康德拉季耶夫周期，它一个循环是60年一次。

中国讲60甲子，循环一次就是一个康德拉季耶夫周期。

它分为回升、繁荣、衰退、箫条。

过往的康德拉季耶夫周期周期大概是这样：按照周金涛的说法，2019年是康波周期中的万劫不复之年，是60年当中的最差阶段。

2019年之后可能就是经济回升的阶段。

如果这个说法正确，那么今年将有可能是一个很重要的契机。

二、机遇面前的选择仔细观察巴菲特的财富积累年鉴，你会发现，巴菲特的净资产是从52岁以后，才开始出现爆发性增长的，可以说，巴菲特99%的财富都是在这之后累积的。

巴菲特出生于1930年，他的52岁正是1982年，在1982年之前的九年，1972年-1981年正是第四轮康波中的萧条阶段，这期间各类资产的价格纷纷超跌，巴菲特那些后来赚翻了的投资，大部分是在这一阶段抄底购入的。

因此，在萧条阶段买入资产就是人生一个极大的机会。

按照周金涛的说法，资产主要有这么几类：第一类就是大宗商品，这个实际上大家不要小看，在60年巡回中，大宗商品是最暴利的行业。

但是，周金涛认为2011年至少到2030年，商品的走势都是熊市，不可能依靠商品取得暴利。

第二类资产是房地产。

房地产也有自己的周期，就是库兹涅佐周期。

房产下跌一般是3到4年，缓慢上升1到2年，上涨10到15年。

具体现在是什么阶段，大家自己把握了。

第三类资产是股票。

第四类资产就是艺术品市场。

艺术品市场我不懂。

但我认为，股票可能是这几类资产中比较有希望的。

美林投资时钟理论就曾经给出过这样的建议，经济过热期——应以商品为王，股票次之；经济滞胀期——应以现金为王，商品次之；经济衰退期——应以债券为王，现金次之；经济复苏期——应以股票为王，债券次之。

涛动周期论1：人生发财靠康波:各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，之前我们讲过了很多关于周期的书，包括积极型资产配置，逃不开的经济周期，以及霍华德马克斯写的新书周期，但大家还是觉得不过瘾，大家希望老齐给大家讲讲已故的周期天王，周金涛先生的书，涛动周期论，认为这本书十分的玄妙。

我们今天就来看看这本书讲了什么，这本书主要是根据周先生生前的一些演讲和报告整理而成的，分为三个部分，第一部分是他的演讲，阐述周期的变化，第二个部分讲了大类资产配置，从周期的角度分析了一下。

该怎么投资和配置的问题。

第三部分还是他的演讲实录和采访实录。

我们先来看第一部分，第一篇文章，就是他在2016年3月16日，在上海清算所的那篇最著名的演讲，叫做人生就是一场康波，大家也是通过这篇演讲，认识他的。

他说人生发财就要靠康波，赚钱不一定要多有本事，主要必须赶上时机，这样才能完成财富的积累。

比如煤老板，其实没什么本事，也没有文化，但是天时给了他们财富。

煤老板最火的那几年，就是康德拉季耶夫的大宗商品牛市。

所以按照理论，人生中的机会通常只有3次，如果你都没有抓住机会，那么就与财富无缘了，那么什么叫做康德拉季耶夫周期呢，他是最长的周期，一个循环是60年，也有说法是50年，但是周先生认定的是60年。

可能这样跟我们的60一甲子刚好吻合。

分为回升，繁荣，衰退和萧条四个阶段，在2016年这个时点，周先生判断，未来十年，都是萧条周期。

而从2007年开始，康波周期进入了衰退阶段。

在他看来，2019年，康波周期会出现资产价格低点。

这个准不准，只能十几年过后再来看了。

我们只是转述作者的意思，不做判断。

周先生说，上一次类似的萧条阶段，发生在75年-82年，熟悉经济的人都知道，那是美国滞胀的阶段，美国英国都发生了供给侧改革，但同时82年也是一波大牛市的起点。

后来，82年到91年是回升，91年到2004年是繁荣。

2008年之前，是繁荣周期的顶点。

而衰退期是从2004年到2015年，15年之后，就进入了萧条期。

三大经济周期之康波周期今天来说三大周期的最后一个周期—康波周期。

说到康波周期，想必大家之前听说过一句话“人生发财靠康波”。

这句话就是对康波周期最大的赞誉。

实际上康波周期并没有那么玄乎，跟前面提到的那俩朱格拉周期与基钦周期类似，都是对社会经济发展周期的一个总结。

至于“人生发财靠康波”说得更多的是机遇非常重要，选择大于努力。

人不一定有多大本事，可一旦赶上时机，赚钱就很容易。

举个例子，如果你这两年投资指数，靠着A股的“指数牛”，妥妥每年赚20%。

可是如果非得投资个股，甚至不幸踩雷个股，那么A 股这波牛市也就与你无关了。

比如某视基本面研究得再好，再怎么做T降成本，到最后恐怕也难逃退市巨亏之路。

康波周期最早由俄国经济学家尼古拉·康德拉季耶夫在1924年发现。

康德拉季耶夫认为资本主义社会一共走出了两个康波周期，每个周期的平均长度为53.3年。

康德拉季耶夫认为：第一波康波开始于工业革命，但没有确定的时间点；第二波康波从1843年开始，1887年结束；第三波康波从1893年开始，如果按照53年的平均周期计算：1893+53+53=1999也就是说，1999年是康波周期的结束时间。

换句话说，在上世界末全球的商品经济，甚至是股市将表现不佳。

结果怎样大家已经知道，上世界末有亚洲金融危机，2000年初有美股互联网泡沫崩盘。

康波周期的主要依据是在发达商品经济中存在一个50~60年的周期。

这个周期包含的过程跟之前两个周期相同的是都有：复苏、繁荣、衰退与萧条。

不同的是，康波周期时间太过漫长，以至于一些经济学家认为康波周期缺乏足够的证据支撑。

随着近年来对康波周期的研究，尤其是大宗商品等的研究，康波周期才逐渐被大家重视。

至于那些区间对应哪个阶段，需要再根据库存与利率等参考数据，进一步详细的研究。

总结一下：基钦周期大约3年，朱格拉周期大约9~10年，康波周期大约53年。

这三个周期并不独立，而是互相交织在一起，有趋势相同的区间，也有趋势相悖的区间。

为什么发财要听康波的？据说，2019年是人生三次发财机会之一康波是什么？1925年，前苏联经济学家康德拉季耶夫在他的著作《大经济周期》及同一时期的其余著作中提出了一个观点，大致意思是资本主义经济发展过程中存在着长度为48年到60年、平均为50年的长期波动。

他将其所研究的1780～1920年这140年中资本主义经济运动划分为两个半长周期波动。

或者康波的形成，是人的集体行为的结果。

康波是一个漫长周期的现象，由于资本主义的发展整体不过300年的时间，按照康波理论，到目前也就经历了几个康波周期，所以这个理论被很多正统的经济学家排斥。

康波的追随者——“周期天王”周金涛尽管康波不被多数正统的经济学家认可，但是很多经济工作者却将理论投入到自己的工作中，用于经济的预测。

2016年逝世的被誉为“周期天王”的中信建投首席经济学家周金涛就是响当当的一位。

有人说周金涛的存在就是上天的一个bug，其依托康波周期发展的一套周期预测理论竟然经常像泄露天机一样，就像周天王的导师房四海在悼念他时说的那样。

我2008年带学生徒弟的时候，说过，不要学预测，泄露天机。

干我们这一行，干的好的，要么走的早，要么就是和尚命。

一下子走了三个部下和师弟，内心难以接受，我昨天半夜惊醒，五点才睡，心里还是有预感。

周金涛先生生前有多次精准的神预测：•2007年成功预测次贷危机依托的是“康波衰退一次冲击”。

•2015年成功预测商品牛市2015年11月周金涛发表文章《宿命与反抗》，他明确指出2016年的系统性机会是商品，我们可以推导出来，大宗商品反弹和美元弱势的时间点都集中在2016的一季度，所以2016年的一季度就是我们做周期品的最佳时间点。

这个市场上已经有充分的预期。

而2016年二季度应该是这个复苏的确立期，2016年的三季度可能会出现复苏的明确的高潮期。

要知道，那时候是大宗商品持续性的熊市，他坚定的预测引发了市场强烈的争论，而商品价格的发展竟然与周先生预测得高度一致。