周期研究之一：康波中的价格波动

康波周期欧阳引擎（2021.01.01）1.人生发财靠康波康波在现实中的表现就是价格波动，价格波动规律为我们提供了宏观对冲和人生财富规划的密码。

在研究了长期的价格波动规律之后，本文还对2016至2018年的世界大宗商品价格波动做了预测。

2.康波就是价格波动我们对康波的认识：1、每一个康波是指一个相当长时期的总的价格的上升或总的价格的下降。

2、价格的长期波动不是自己产生的，是资本主义体系本质的结果；3、每一个康波又嵌套着几个库兹涅茨周期和几个朱格拉周期。

4、上述特征决定了康波就是国际宏观对冲的根本理论。

3.康波中价格剧烈波动的原因康波价格的剧烈波动主要集中于从衰退到萧条的阶段，这是由于1、当效率提升放缓时，供需的原有平衡边际上发生了变化；2、长鞭效应。

4.康波中的能源和金属价格1、不能用当期供需来解释能源和金属价格，康波中的价格冲击是一个累积的结果，是劳动生产率下降，长鞭效应和追赶国工业化的共同结果；2、工业化起飞国家的资源消耗会呈现出一个倒U型的结构，在其边际爬升的时候，对资源价格影响最大。

3、短期的资源消费增速遵从于朱格拉周期，所以短期的价格波动是与经济增长率相关的。

5.康波中的太阳黑子和农业1、太阳黑子以一种未知的原因影响着人类的情绪和商业行为，从而成为三周期嵌套天道中的决定因素。

2、农业价格并未表现出明显的长周期波动特点，反而倒是受到施瓦贝循环的直接影响，更直接的是厄尔尼诺循环。

6.康波中的黄金价格1、黄金理论上就是大宗商品的一般等价物。

2、在康波的萧条，回升及衰退阶段，黄金价格与实际利率的负相关真实存在，但在繁荣期，这种关系基本不存在，甚至相反。

7.第五次康波中的价格波动1、2002年之后，大宗商品经历了一个长达10年的牛市，2008年和2011年视为大宗商品牛市的双头，自2012年之后，大宗商品一直在熊市中运行。

2、经历了2008年的康波一次冲击之后，2015年之后康波应进入二次冲击阶段并向萧条转换，衰退和萧条的连接点一定是一个康波大宗商品价格的最低点，即2016至2018年之间是商品价格转换点；3、从中周期的意义上看，每轮中周期大宗商品都会出现一次波段行情，这个行情大概率都会出现在第三库存周期位置。

股票市场的价格波动与经济周期股票市场是经济中的重要组成部分，在市场上进行股票交易的同时，价格波动是无可避免的。

这些价格波动与经济周期密切相关，受到经济因素的影响。

本文将探讨股票市场的价格波动与经济周期之间的关系，并分析其相互作用。

一、股票市场的价格波动股票市场的价格波动是指股票价格在一定时间内的上涨和下跌。

股票价格的波动是由市场供求关系的变化、投资者情绪、市场风险以及其他一系列因素共同影响的结果。

1.1 市场供求关系的变化市场供求关系的变化是股票价格波动的重要原因之一。

当市场供大于求时，股票价格往往下跌；反之，当市场供小于求时，股票价格则会上涨。

供求关系的变化与市场中买卖双方的预期、信心和资金的流入流出等因素密切相关。

1.2 投资者情绪的作用投资者情绪是导致股票市场价格波动的重要因素之一。

当投资者信心高涨、乐观情绪浓厚时，市场上的投资活跃度会增加，股票价格往往上涨；相反，当投资者情绪低迷、恐慌情绪蔓延时，市场上的投资活动减少，股票价格则会下跌。

1.3 市场风险的变动市场中的风险因素对股票价格的波动有着重要影响。

市场风险的变动会引起投资者的情绪波动，进而影响到股票价格的上涨与下跌。

例如，经济形势不稳定、政策调整、自然灾害等都可能导致市场风险的变动，进而引发股票价格的波动。

二、股票市场的价格波动与经济周期密切相关，两者之间存在着相互作用和相互影响关系。

2.1 经济周期的影响经济周期的不同阶段对股票市场价格波动的影响是不同的。

在经济繁荣期，企业盈利增长，市场信心高涨，股票价格往往会上涨；而在经济衰退期，企业盈利下降，市场信心低迷，股票价格则会下跌。

2.2 股票市场对经济周期的反应股票市场对经济周期的变动往往会有相应的反应。

当经济处于低迷期或衰退期时，股票市场通常表现为下跌态势，投资者对经济前景持悲观态度；而在经济繁荣期，股票市场则倾向于上涨，投资者对未来的经济表现持乐观态度。

2.3 经济数据的发布经济数据的发布对股票市场的价格波动也有一定的影响。

康波中的价格波动价格波动是康波理论的核心要素之一，也是金融市场最常见的现象之一。

康波理论通过对市场价格波动进行分析和预测，帮助投资者制定交易策略和进行风险管理。

价格波动的本质是市场供需关系的变化和市场参与者之间的交易行为。

在康波理论中，价格波动被看作是市场中的自然反应。

康波将价格波动分为两种基本类型：积极波动和消极波动。

积极波动是指价格上涨，投资者对市场表现出乐观情绪，增加买入需求，推高价格。

而消极波动则是指价格下跌，投资者对市场表现出悲观情绪，增加卖出压力，拉低价格。

价格波动的原因多种多样，市场供需关系、经济环境、政策变动等都可能对价格波动产生影响。

供需关系是价格波动的重要驱动因素。

当市场需求增加时，商品价格会上涨；相反，当市场供应增加时，商品价格会下跌。

经济环境和政策变动也会对价格波动产生重要影响。

例如，经济衰退时，市场需求下降，商品价格可能出现下跌；而政府的货币政策调整、税收政策变化等也可能对价格波动产生影响。

康波理论认为，价格波动具有一定的周期性。

康波将价格波动分为不同的波段，如大周期、中周期和小周期。

大周期一般长达数年，中周期为数月至一年，小周期则为数天至数周。

这些周期的波动相互交织，形成了市场的整体走势。

康波理论提供了一种看待价格波动的框架，但并不意味着可以完全预测市场的未来走势。

价格波动具有一定的不确定性，受到多种因素的影响。

因此，投资者在应用康波理论时，需要结合其他分析方法和信息，做出综合判断，并制定相应的投资策略。

综上所述，价格波动是康波理论的核心内容，也是金融市场中一种常见现象。

了解价格波动的驱动因素和周期性，可以帮助投资者更好地理解市场走势，并制定相应的交易策略。

然而，价格波动具有一定的不确定性，需要结合其他因素进行综合分析和判断。

价格波动是金融市场中不可避免的现象，也是投资者必须面对的风险之一。

康波理论通过对价格波动的研究和分析，为投资者提供了一种理论框架和工具，用于预测市场的走势和制定交易策略。

康波周期1.人生发财靠康波康波在现实中的表现就是价格波动，价格波动规律为我们提供了宏观对冲和人生财富规划的密码。

在研究了长期的价格波动规律之后，本文还对2016至2018年的世界大宗商品价格波动做了预测。

2.康波就是价格波动我们对康波的认识：1、每一个康波是指一个相当长时期的总的价格的上升或总的价格的下降。

2、价格的长期波动不是自己产生的，是资本主义体系本质的结果；3、每一个康波又嵌套着几个库兹涅茨周期和几个朱格拉周期。

4、上述特征决定了康波就是国际宏观对冲的根本理论。

3.康波中价格剧烈波动的原因康波价格的剧烈波动主要集中于从衰退到萧条的阶段，这是由于1、当效率提升放缓时，供需的原有平衡边际上发生了变化；2、长鞭效应。

4.康波中的能源和金属价格1、不能用当期供需来解释能源和金属价格，康波中的价格冲击是一个累积的结果，是劳动生产率下降，长鞭效应和追赶国工业化的共同结果；2、工业化起飞国家的资源消耗会呈现出一个倒U型的结构，在其边际爬升的时候，对资源价格影响最大。

3、短期的资源消费增速遵从于朱格拉周期，所以短期的价格波动是与经济增长率相关的。

5.康波中的太阳黑子和农业1、太阳黑子以一种未知的原因影响着人类的情绪和商业行为，从而成为三周期嵌套天道中的决定因素。

2、农业价格并未表现出明显的长周期波动特点，反而倒是受到施瓦贝循环的直接影响，更直接的是厄尔尼诺循环。

6.康波中的黄金价格1、黄金理论上就是大宗商品的一般等价物。

2、在康波的萧条，回升及衰退阶段，黄金价格与实际利率的负相关真实存在，但在繁荣期，这种关系基本不存在，甚至相反。

7.第五次康波中的价格波动1、2002年之后，大宗商品经历了一个长达10年的牛市，2008年和2011年视为大宗商品牛市的双头，自2012年之后，大宗商品一直在熊市中运行。

2、经历了2008年的康波一次冲击之后，2015年之后康波应进入二次冲击阶段并向萧条转换，衰退和萧条的连接点一定是一个康波大宗商品价格的最低点，即2016至2018年之间是商品价格转换点；3、从中周期的意义上看，每轮中周期大宗商品都会出现一次波段行情，这个行情大概率都会出现在第三库存周期位置。

康波周期理论
康波周期理论是一种经济学理论，它是由美国经济学家威尔逊·康波（Wilkinson Kondratiev）在1920年代提出的。

康波周期理论认为，经济活动会出现一个持续50-60年的长期周期，并且在每个周期中会发生四个不同的阶段：繁荣、衰退、萧条和复苏。

康波周期理论认为，繁荣期是一个经济增长的高峰期，它是一个持续的过程，经济活动总体上处于强劲的状态。

在这个阶段，经济体的增长率会上升，失业率会降低，投资活动会更加活跃，消费支出会增加，物价水平也会上涨。

衰退期是一个经济活动放缓的过程，投资活动减少，消费支出减少，失业率上升，物价水平下降，经济增长率也会趋于稳定。

在这个阶段，经济体会出现一些不利的情况，比如高失业率、收入下降和投资活动的缩减。

萧条期是一个经济衰退的过程，它是经济活动的最低点。

在这个阶段，经济体的失业率会急剧上升，投资活动会减少，消费支出会减少，物价水平也会降低，经济增长率也会降至负值。

最后是复苏期，这是经济活动恢复正常的过程，投资活动会逐渐恢复，消费支出也会逐渐增加，失业率会降低，物价水平也会上涨，经济增长率也会趋于正值。

康波周期理论非常有趣，它为经济学家和投资者提供了一种分析经济走势的方法，帮助他们预测经济的未来走向。

通过对康波周期理论的分析，投资者可以预测未来的投资策略，以获得较大的利益。

康波周期人生发财靠康波关于康德拉季耶夫周期的研究，上一个活跃期是在20世纪的70年代，事实上，那是第四波康波的衰退和萧条阶段。

而在2005年之后，我们一直致力于康波理论的研究，在2008年美国次贷危机之后，也有一些经济周期的著作出现，但大部分并不涉及对康波的系统论述。

2014年中期之后，我们有一个切身的感受，当房地产作为一类资产的投资价值渐渐淡去之后，中国庞大的货币面临着方向的选择，我们当时即有一个判断，随着中国步入工业化的后期，中国已经开始进入宏观对冲时代。

但中国的宏观对冲研究依然处于一个懵懂阶段，自2005年以来，我们一直致力于中国的工业化和经济周期理论研究，我们一直有一个愿望，即建立一套适用于中国的经济周期理论体系，而这套理论体系的目的，是为了宏观对冲，并非是一种学院式研究。

以我们对康波的理解，虽然一般在康波进入衰退之后才更容易引起人们对这一理论的重视。

但事实上人生就是一次康波，康波的形成，是人的集体行为的结果，而这种集体行为决定于人的代际更迭。

康波研究者曾指出：康波依赖于使用资本设备的生产方法，依赖于资本设备和建筑的寿命，以及依赖于人们在经济部门中移动的缓慢速度。

长波因人们提前做计划的时间和他们对过去经济灾难记忆的时间的长度而加深，而这两个方面又在很大程度上决定于人的寿命的长度。

在导致长波出现的这些因素中，没有一个是严重依赖更快的通讯或技术变化的细节。

--杰伊.W.福雷斯特所以，康波的长度是一个甲子。

而对于一个人的一生来讲，其出生在康波的那个时点，就注定了人一生的经济轨迹，某种意义上看，人生的财富由康波注定，因为康波的本质表现是价格的波动，而人生的财富积累根本还是来源于资产价格的投资或投机，人生发财必然是靠康波，康波就是人生的财富规划。

上述对康波的基本认识指出了一个康波的本质，康波在现实中的表现就是康波中的价格波动，所以，康波中的价格波动规律为我们提供了宏观对冲和人生财富规划的密码，本文，就是从康波中的价格波动开始研究。

康波周期1、人生发财靠康波康波在现实中的表现就就是价格波动,价格波动规律为我们提供了宏观对冲与人生财富规划的密码。

在研究了长期的价格波动规律之后,本文还对2016至2018年的世界大宗商品价格波动做了预测。

2、康波就就是价格波动我们对康波的认识:1、每一个康波就是指一个相当长时期的总的价格的上升或总的价格的下降。

2、价格的长期波动不就是自己产生的,就是资本主义体系本质的结果;3、每一个康波又嵌套着几个库兹涅茨周期与几个朱格拉周期。

4、上述特征决定了康波就就是国际宏观对冲的根本理论。

3、康波中价格剧烈波动的原因康波价格的剧烈波动主要集中于从衰退到萧条的阶段,这就是由于1、当效率提升放缓时,供需的原有平衡边际上发生了变化;2、长鞭效应。

4、康波中的能源与金属价格1、不能用当期供需来解释能源与金属价格,康波中的价格冲击就是一个累积的结果,就是劳动生产率下降,长鞭效应与追赶国工业化的共同结果;2、工业化起飞国家的资源消耗会呈现出一个倒U型的结构,在其边际爬升的时候,对资源价格影响最大。

3、短期的资源消费增速遵从于朱格拉周期,所以短期的价格波动就是与经济增长率相关的。

5、康波中的太阳黑子与农业1、太阳黑子以一种未知的原因影响着人类的情绪与商业行为,从而成为三周期嵌套天道中的决定因素。

2、农业价格并未表现出明显的长周期波动特点,反而倒就是受到施瓦贝循环的直接影响,更直接的就是厄尔尼诺循环。

6、康波中的黄金价格1、黄金理论上就就是大宗商品的一般等价物。

2、在康波的萧条,回升及衰退阶段,黄金价格与实际利率的负相关真实存在,但在繁荣期,这种关系基本不存在,甚至相反。

7、第五次康波中的价格波动1、2002年之后,大宗商品经历了一个长达10年的牛市,2008年与2011年视为大宗商品牛市的双头,自2012年之后,大宗商品一直在熊市中运行。

2、经历了2008年的康波一次冲击之后,2015年之后康波应进入二次冲击阶段并向萧条转换,衰退与萧条的连接点一定就是一个康波大宗商品价格的最低点,即2016至2018年之间就是商品价格转换点;3、从中周期的意义上瞧,每轮中周期大宗商品都会出现一次波段行情,这个行情大概率都会出现在第三库存周期位置。

华龙新三板研究院 1 / 6周金涛：中信建投证券首席经济学家周金涛，是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。

其在 2007 年因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。

2015 年之后，其成功预测了全球资产价格动荡，并在 2015 年 11 月预言中国经济将于2016 年一季度触底，大宗商品将出现年度级别反弹，目前来看，全球资产价格正在朝着这个方向运行。

康波周期概述：对康波的早期研究是在 19 世纪末，俄国人帕尔乌斯已经发现了经济增长中的大体 50-60 年的长期波动，1913 年，荷兰经济学家范·盖尔德林提出经济发展中的大循环，其周期是 60 年。

1919-1922 年，苏联经济学家康德 拉季耶夫提出了长波假设，发表在《战时和战后时期的世界经济和经济波动》一书中。

1924 年-1925 年他发表 了题为《经济生活中的长周期》一文，奠定了康波研究的理论基础。

从那时起到二战，是康波研究的活跃期， 主要研究重点是统计证明和康波原因的定性分析。

而在其后的 30 年内，康波研究一直沉寂，想来，那是第四波 康波的繁荣阶段。

1970 年代之后，康波的研究再度活跃，而彼时对康波的研究，肯定是源于第四波康波进入了 衰退和萧条阶段，1970 年代之后的康波研究除了欧美的经济学家弗雷斯特、曼德尔、罗斯托之外，日本在这方 面异军突起，最有成就的是筱原三代平1、人生发财靠康波周金涛康波周期理论观念汇总 【华龙新三板研究院】 行业研究报告【华龙新三板研究院】2 / 6康波在现实中的表现就是价格波动，价格波动规律为我们提供了宏观对冲和人生财富规划的密码。

康波的长度是一个甲子。

而对于一个人的一生来讲，其出生在康波的那个时点，就注定了人一生的 经济轨迹，某种意义上看，人生的财富由康波注定，因为康波的本质表现是价格的波动，而人生的财富积累根本还是来源于资产价格的投资或投机，人生发财必然是靠康波，康波就是人生的财富规划。

康波体系下的黄金价格——当前黄金的配置意义(下)443如何理解金价在周期框架中的运行逻辑以上我们基于周期的维度对黄金价格的波动规律做出了全方位的解读，金价所呈现出的不同级别的周期波动模式实质上是黄金不同级别的属性在金价运行中的体现。

从长期来看，金价跟随全球经济长波周期的演进所呈现的波动规律对应着黄金的根本属性——信用对冲，而在中期，商品属性则驱动着黄金价格遵循商品产能周期的规律运行。

如果将分析视角切换至短期，我们发现黄金­金属比在库存周期层面呈现出明显的反向波动特征。

以上周期框架的搭建重塑了黄金资产投资的研究体系，而关于金价在周期框架下的运行逻辑，我们认为应该回归到黄金的定价机制中去解读。

近代以来，黄金的投资与货币信用属性在跟随货币制度和经济周期变迁的过程中交织渗透，其价格波动由来自货币层面、购买力层面以及避险情绪等层面的市场变量所共同主导，因此对金价各影响因素及其重要程度的分析是厘清黄金价格的运行逻辑的重要切入点。

4.1、如何解读黄金的根本属性——信用对冲在上文中我们论述了基于长波视角所观察到的金价的长周期波动规律，如果长波周期从复苏到萧条的的运行代表着经济增长的轨迹，那么实际金价的走势则可以看作经济增长的反面。

金价伴随康波周期的运行所表现出的运行规律应该如何去解读，这种长周期波动背后所反映的本质又是什么，这是我们需要进一步分析的问题。

对于黄金价格在长期趋势上发生的根本性变化，仅仅通过作用于黄金价格的市场变量的波动高低显然不足以解释清楚其背后的原因，事实上，理解黄金的根本属性才是弄清楚这一问题的关键。

1971年美元与黄金脱钩后，成为世界货币体系的中心货币，但在浮动汇率制与信用制度之下，美元的价值不稳定和长期趋向贬值是一个国际社会所普遍担忧和不满的问题。

作为曾经的实物货币以及后来的货币之锚，黄金的真实价值相对美元更受国际社会的认可。

我们认为黄金的根本属性为信用对冲，这一属性表现为金价的长期波动与实体信用和货币信用反相关，其中实体信用反映了长波主导国经济增长格局的相对强弱，货币信用反映了全球信用货币制度下货币体系的稳固性，具体而言，也就是美国实体经济增长格局和美元体系的稳固性是驱动黄金价格在长期走势的根本因素。