NDF计算原理及如何配合DF锁定收益

N D F释义及实务举例NDF解释NDF无本金交割远期，全称为Non-Deliverable Forward。

人民币无本金交割远期是目前常见的一个财经词汇，常用于衡量海外市场对人民币升值的预期。

无本金交割远期合约在离岸柜台市场（Offshore OTC Market）交易，所以又常被称为海外无本金交割远期。

NDF市场起源于上世纪90年代，它为中国、印度、越南等新兴市场国家的货币提供了套期保值功能，几乎所有的NDF合约都以美元结算。

人民币、越南盾、韩元、印度卢比、菲律宾比索等亚洲新兴市场国家货币都存在NDF市场，与这些国家存在贸易往来或设有分支机构的公司可以通过NDF交易进行套期保值，以此规避汇率风险。

NDF市场的另一功能是可用于分析这些国家汇率的未来走势的预期，由于人民币目前还不可自由兑换，了解NDF市场的基本知识对关注人民币汇率走势很有益处，现向各位投资者介绍人民币海外无本金交割远期（NDF）市场。

什么是无本金交割远期以及对中国影响NDF，是指无本金交割远期外汇(Non-Delivery Forward)它是一种远期外汇交易的模式，是一种衍生金融工具，用于对那些实行外汇管制国家和地区的货币进行离岸交易。

在交易时，交易双方确定交易的名义金额、远期汇价、到期日。

在到期日前两天，确定该货币的即期汇价，在到期日，交易双方根据确定的即期汇价和交易伊始时的远期汇价的差额计算出损益，由亏损方以可兑换货币如美元交付给收益方。

其做法是交易双方在签订买卖契约时“不需交付资金凭证或保证金”合约到期时亦不需交割本金“只需就双方议定的汇率与到期时即期汇率间的差额”从事清算并收付的一种交易工具。

NDO（无本金交割远期外汇选择权），操作逻辑与NDF的概念一致，只是从远期外汇的概念延伸到选择权交易而已。

NDF市场是一个离岸市场，对于中国政府来说，可以从中参考人民币升值的压力，对人民币币值并没有实质影响。

人民币NDF市场是存在于中国境外的银行与客户间的远期市场，主要的目的是帮未来有人民币支出或人民币收入的客户对冲风险。

df计算公式全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：DF（Degree of Freedom）即自由度，是用来描述数据集中独立变动的特征数量。

在统计学中，DF是一个重要的概念，它在假设检验、方差分析等统计推断方面都有着重要的作用。

下面将介绍DF的计算公式及其应用。

一、DF的计算公式1. 单总体的自由度计算公式：当样本容量为n时，DF的计算公式为n-1。

这个公式的推导是从样本的总体均值计算的，n个样本本身是已知的，故自由度是n-1。

在t检验等统计推断中，自由度通常表示为n-1。

这个公式是基于两组独立样本的自由度计算，减去2的含义是减去两组独立样本中的平均值和总体平均值估计所需的两个参数。

在独立样本t检验等方差分析中，DF的计算是以这个公式为基础的。

若有k个水平，每个水平的样本容量分别为n1、n2、...、nk，则DF的计算公式为k-1。

这个公式是从单因素方差分析的角度来推导的，其中k-1是因素水平的数量减去1。

在单因素方差分析中，DF的计算公式即为k-1。

对于包含p个自变量的多元线性回归模型，自由度的计算公式为n-(p+1)。

这个公式是从多元线性回归模型的角度推导的，n是样本容量，p 是自变量的数量。

自由度n-(p+1)的含义是减去自变量数量及常数项所需的参数。

二、DF的应用1. 假设检验在统计学中，假设检验是一种基于样本数据推断总体参数的方法，DF在假设检验中起着重要作用。

根据不同的检验方法，DF的计算公式也各不相同。

2. 方差分析方差分析是一种常用的统计方法，用于比较不同组之间的平均值是否存在显著差异。

在方差分析中，DF的计算公式根据实验设计和自变量的不同而不同，通过计算DF可以得到统计显著性。

3. 回归分析回归分析是用来研究自变量与因变量之间关系的统计方法。

在回归分析中，DF的计算公式通常是根据回归模型的参数个数和样本容量来确定的，通过DF可以评估回归模型的拟合优度。

DF作为统计学中一个重要的概念，它在假设检验、方差分析、回归分析等统计推断中扮演着重要的角色。

NDF 业务套利案例说明★名词解释：NDF（Non-Deliverable Forward），意即“无本金交割远期人民币交易”。

是企业与银行约定远期人民币汇率及交易金额，并于未来指定日期，就先前约定汇率与即期市场汇率之差价结算差额，而无须交割本金。

它是境外企业针对有我国的外汇管制，为规避人民币汇率风险所衍生出来的金融工具，一般只能由境外银行承做。

与之对应的是国内远期结售汇（DF，Deliverable Forward)。

NDF与国内远期结售汇业务的区别在于：1、没有本金的交付，只要把到期日的市场汇率与合约议定价格的差价进行交割清算，不需要占用企业的资金；2、叙做NDF业务，不需要真实的贸易背景；三、交割货币为美元或其它流动性好的国际货币，如欧元、日元；四、NDF 在期限上更为灵活，最长可做15年，而远期结售汇最长为1年。

目前海外NDF市场对人民币升值的预期强于境内市场，NDF贴水大于DF贴水，即NDF市场与DF市场的人民币兑美元汇率存在价差，从而产生套利空间。

进口贸易汇率解决方案公司进口贸易中主要需求是如何有效规避汇率风险，锁定乃至降低付汇成本。

目前汇率风险主要体现在人民币对美元的汇率风险以及美元对其他货币（如欧元、英镑等）的汇率风险。

预计未来一年内，人民币对美元的汇率升值趋势不变，且升值速度会逐步加快，波动幅度逐步加大。

目前企业为降低付汇成本而通常使用的做法：现汇支付（不产生结售汇成本和汇率风险）、现汇结汇+远期购汇（可以通过现汇结汇价和远期购汇价之间的价差套利）等。

而我行提出的以下解决方案，可以较上述方法更有效地帮助公司降低付汇成本。

方案：境内人民币定期存款质押贷款购汇+境外NDF方案★方案优点：更有效地使公司享受人民币升值好处，增加企业财务收益，降低付汇成本。

按目前报价水平测算，公司可以获取付汇金额1%以上的无风险收益。

★适用范围：该方案适用于公司所有对外付汇的情况。

★方案说明：人民币定期存款质押贷款购汇：公司将拟购汇或拟对外支付的现汇结汇后的人民币资金以定期存款方式存入我行，以该定期存款质押向我行申请外汇贷款对外支付，贷款到期后以该定期存款购汇还贷。

金融危机以来，我国许多公司因开展衍生品业务而遭受损失，开展金融衍生品业务的初衷都是套期保值、规避风险，即便是掺杂了投机套利的因素，也没有偏离保值避险的基本初衷。

但面对突如其来的金融危机，金融衍生品似乎丧失了保值避险的功能，不但没能起到保值作用，反而带来了巨大损失。

究其原因，是对衍生品本身认识不到位，对衍生品运用不恰当所致。

本文旨在对目前我国境内外企业开展较多的NDF和DF的适用性作较深入分析，为开展此项业务的企业提供参考。

一、NDF与DF 无本金交割远期外汇交易( Non-deliverableForwards，NDF)是在离岸市场交易的外汇远期合约。

主要用于实行外汇管制国家的货币，由银行充当中介机构，供求双方基于对汇率看法（或目的）的不同，签订非交割远期交易合约，该合约确定远期汇率，合约到期时只需将该汇率与实际汇率差额进行交割清算，结算的货币一般为美元，无需对NDF的本金进行交割，但要求有贸易背景支持。

NDF交易品种主要是一年期和一年以下的品种。

企业运用NDF是通过提前锁定购汇或结汇的成本，对冲汇率波动带来的风险，实现避险保值的目的。

NDF结算额为：本金（美元）（即期汇率-NDF合约汇率）／即期汇率，即期汇率为中国人民银行每个工作日公布的当日人民币／美元中间价。

国内远期结售汇(Deliverable Forwards，DF)与NDF的不同之处在于前者须交割本金，后者差价结算。

但在控制汇率风险的功能上，两者并无差别。

做NDF和DF的企业均须有国际贸易背景，按目前国家外汇管理政策，而仅有境外机构才可做无本金交割远期(NDF)。

二、NDF、DF与即期汇率NDF反映的是境外市场对人民币走势的预期，DF反映的是境内市场对人民币走势的看法，两个市场相互有影响，存在着相近性，总体趋势基本一致，但由于两个市场参与的主体不同，管制壁垒的存在，导致存在一定的差异，形成了市场套利空间。

从图1可以看出：(1)随着人民币汇率形成机制的改革，三者趋同性越来越强；(2)DF和即期汇率间偏差相对NDF和即期汇率偏差更小，说明人民币汇率形成的主导权在境内，DF对即期汇率的形成有更强的影响力；(3)在某些期间NDF和即期汇率存在较大偏差，既存在较大套利空间，也存在较大风险；(4)NDF和DF基本同向波动，而且均在即期汇率的同一侧，说明境内、外市场对人民币汇率走势的基本预期是一致的，仅是在数量上存在一定差异，境外市场更希望人民币有较大的波动；(5)在2008年3月前，即期汇率和NDF、DF呈喇叭口型，任何通过NDF和DF做的远期购汇合约均能使企业盈利；在2008年4月至2009年1月间，任何通过NDF和DF做的远期售汇合约均能使企业盈利；在2009年2月又出现了NDF远期购汇盈利窗口，但DF呈现在即期汇率上下波动态势；NDF和DF的趋势有呈周期性围绕即期汇率波动的趋势，且周期在缩短，波幅在减小。

人民币NDF暴跌与实例操作2008-12-01 08:00:00 作者：中国资金管理网来源：中国资金管理网浏览次数：0 网友评论 0 条人民币NDF是一种不以人民币结算的外汇远期合约，在境外市场投资者以此进行人民币汇率的对冲或套利。

编者注：12月1日，海外无本金交割市场人民币兑美元报价普跌，其中一年期报价盘中创出五年来最大跌幅，人民币兑美元中间价报收于6.8505元，较上一日下跌0. 2%,市场普遍认为此举意味着人民币汇率政策可能发生转变。

北京时间11时10分，一年期人民币兑美元NDF报价为7.1804元，当日此报价曾探低至7.2007元，同时，国内远期市场的人民币兑美元价格也出现小幅下跌，其中一年期远期报价为6.9238元。

这意味着人们预期未来一年人民币对美元将有较大幅度贬值。

人民币ND F是一种不以人民币结算的外汇远期合约，在境外市场投资者以此进行人民币汇率的对冲或套利。

香港市场远期合约显示人民币对美元有较大贬值压力各国经济纷纷陷入困境，由于避险情绪加重，资金逃离高风险资产，转投相对安全的美元资产，致使美元持续走强，多数非美货币对美元不断贬值。

人民币对美元虽然相对稳定，但升值势头已经明显减弱。

根据中国外汇交易中心12月1日公布的数据，中间价报1美元对人民币6.8505元，较前一交易日大幅回落156基点。

而同日境外人民币不交收远期合约(NDF)的市场报价为，一年后1美元对人民币6.9238元，意味着人们预期未来一年人民币对美元将有较大幅度贬值。

何为NDF人民币从2005年7月21日实行汇率改革以来，1美元对人民币从8.11元到6.82元水平，升值幅度超过15%。

虽然人民币在境外尚不能自由兑换，但境外对人民币的汇率波动风险对冲和投机套利活动依然非常活跃，许多企业和普通投资者对人民币外汇交易需求强烈。

为了满足市场需求，同时考虑到人民币不能自由兑换的特点，包括香港、新加坡在内的境外市场很早就推出了一种特殊的外汇远期合约--人民币不交收远期合约，即文章开头所提到的，该市场的报价反映着人们对人民币未来一段时间走势的预期。

跨境人民币远期信用证+NDF业务的运用及收益分析作者：袁佥宇来源：《对外经贸实务》 2012年第9期■袁金宇山东外贸职业学院从2009 年7 月跨境贸易人民币结算在上海等市试点以来，人民币跨境结算规模飞速发展，业务领域已扩展到全国各省，业务类型涉及外贸、投资、融资等领域。

这一政策的实施，对我国外贸经济及相关经济主体产生了重大影响。

宏观上，有利于促进经济开放、外贸增长；微观上有利于银行业拓展国际市场、加大中间业务收入，有利于外贸企业规避汇率风险，锁定财务成本。

与此同时，以中国银行为首的金融机构也纷纷加速创新步伐，推出针对人民币跨境结算的衍生产品满足外贸企业的结算需求，跨境人民币远期信用证+NDF业务模式作为一种常见的结算方式在各行均有所推广。

一、跨境人民币远期信用证+NDF业务流程及应用（一）跨境人民币远期信用证+NDF结算业务流程NDF是指无本金交割远期外汇（Non-Deliverable Forward），它属于一种远期外汇交易模式。

NDF业务实务操作中由银行充当中介机构，供求双方基于对汇率趋势的不同看法，签订非交割远期交易合约，并在合约中确定远期汇率，合约到期时对预定汇率与实际汇率的差额进行结算。

跨境人民币远期信用证+NDF业务，指在跨境人民币结算方式下，境内行通过100%的保证金为境内客户开出以境外贸易对手或关联机构（境外客户）为受益人的跨境人民币远期信用证，境外客户凭境内行承兑信用证在境外代理行申请美元贴现融资；同时，境外卖方申请一笔NDF资金交易业务，信用证到期，买方支付信用证项下款项，卖方归还相应的融资，并结算NDF差价。

具体流程见图1。

采用跨境人民币远期信用证+NDF业务，境内企业通过100%保证金的人民币远期信用证结算，银行开证不受贷款规模和外债规模的限制，准入门槛低，且有利于实现延期付汇；采用境外贴现融资的方式有利于获取境内外利差收益；通过境外NDF操作可以锁定付汇成本，实现财务稳定。

NDF计算原理及如何配合DF锁定收益营销客户中碰到了NDF的问题，于是找了些资料好好研究了一下，下面跟大家分享一下心得，不对的地方希望大家指正。

定义：无本金交割远期外汇交易（Non-deliverable Forwards）简称NDF，主要用于实行外币管制国家的货币，目前亚洲地区的人民币、韩元、新台币等货币的非交割远期交易相当活跃。

无本金交割远期外汇交易由银行充当中介结构，供求双方基于对汇率看法（或目的）的不同，签订非交割远期交易合约，该合约确定远期汇率，合约到期时只需将该汇率与实际汇率差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币（一般为美元），无需对NDF的本金（受限制货币）进行交割。

如果客户做的NDF结汇，则到期日收益（亏损）为：本金*(NDF结汇汇率-当天人民银行中间价）如果客户做的NDF购汇，则到期日收益（亏损）为：本金*(当天人民银行中间价-NDF售汇汇率）下面举例如何用NDF和DF配合进行无风险套利：表1：12月下旬某银行公布的远期结售汇报价汇率指标汇买价汇卖价USD/CNY1个月远期 6.8120 6.8414USD/CNY3个月远期 6.8040 6.8364USD/CNY6个月远期 6.7930 6.8274USD/CNY9个月远期 6.7550 6.7924USD/CNY12个月远期 6.7300 6.7704表2：12月下旬香港NDF报价汇率指标汇买价汇卖价USD/CNY1个月远期 6.8195 6.8370USD/CNY3个月远期 6.8060 6.8245USD/CNY6个月远期 6.7570 6.7800USD/CNY9个月远期 6.6950 6.7200USD/CNY12个月远期 6.6240 6.6710假设某银行优质客户，母公司在香港，境内出口贸易较多，账期一般在180天左右，一般使用O/A结算。

我们取2009年12月下旬数据为例，金额500万美元。

我们设定金额为M：USD5,000,000.00DF远期结汇率为A: 6.7930NDF远售汇率为B: 6.7800假设到期日结汇汇率为C: 6.7650假设到期日中间价汇率为D: 6.7824相比到期日客户即期结汇收益为：M*A+(M*D-M*B)-M*C即：MA+MD-MB-MC=M(A+D-B-C)因为D-C=0.0174 (即期结售汇点差固定)所以收益为：M*(A-B+0.0174)=CNY152,000.00结论：使用该组合，客户收益取决于DF远期结汇汇率与NDF远期售汇汇率的差额。

企业汇率避险介绍：DF（外汇远期）与NDF（无本金远期外汇远期）2013-12-22 来源:>中国织造网DF—远期结售汇概念：远期结售汇简称DF(远期外汇契约，Foreign Exchange Forward Contract)。

具体做法是客户与银行签订远期结售汇协议，约定未来结汇(企业将外汇卖给银行)或售汇(银行向企业出售外汇)的外汇币种、金额、期限及汇率，到期时按照该协议约定的币种、金额、汇率办理结售汇业务。

DF的方式：1、选择固定期限交易。

在设定交割日后有3个工作日的宽限期，在宽限期内办理的交割仍然视同如期交割，并仍然按照原合同规定的汇率进行交割。

2、择期交易，即由企业选择在未来某段时间内确定交割日。

DF的特点：1、远期结汇可锁定收益，避免了汇率波动带来的损失。

2、办理远期结售汇业务，企业不需要支付手续费等额外费用，银行按照不同的交易期限，向客户收取占交易金额一定比例的保证金或要求企业提供其它担保措施。

3、外汇牌价的“一日多价”。

远期结售汇的汇率计算，采用国际市场远期外汇交易所通用的方法，远期汇率取决于即期汇率、外币与人民币的利率以及交割期限的长短。

NDF—无本金交割远期外汇交易概念：无本金交割远期外汇交易(Non-deliverable Forwards)简称NDF，主要用于实行外汇管制国家的货币，目前亚洲地区的人民币、韩元、新台币等货币的非交割远期交易相当活跃。

无本金交割远期外汇交易由银行充当中介机构，供求双方基于对汇率看法(或目的)的不同，签订非交割远期交易合约，该合约确定远期汇率，合约到期时只需将该汇率与实际汇率差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币(一般为美元)，无需对NDF的本金(受限制货币)进行交割。

NDF的发展现状：1、NDF交易从1996年左右开始出现，人民币NDF市场之所以出现是因为随着中国的经济发展，中国成为世界上最大的资本输入国之一，数量众多的跨国公司需要一种工具来规避人民币的汇率风险。

NDF的套利操作对金融市场的影响第一节外汇操作原则与部位风险 1.1外汇操作原则 1.2部位风险第二节NDF的特性 2.1NDF的定义 2.2NDF的订价原理第三节NDF套利策略 3.1利用NDF与DF套取汇差3.2利用NDF与即期美元套取汇差3.3利用NTD选择权套利附录:美元对人民币NDF第一节外汇操作原则与部位风险 1.1外汇操作原则 1.2部位风险1.1外汇操作原则外汇指定银行在外汇交易业务上的功能，主要可以分成两大类：(1)外币借贷及(2)外币买卖。

当客户须要外币借款时，银行以外币存款及国内外同业拆款融通以赚取「利差」，而一位优秀的货币市场交易员会根据对利率走势的判断，创造「资金期间缺口」以「提升利差」；当客户有买卖外汇需求时，银行则代替客户在外汇市场上买卖外汇，以赚取「汇差」，而一位优秀的外汇交易员会根据对汇率走势的判断，创造「外汇长短部位」以「提高汇差」。

由此可知，「买卖」外汇才会影响汇率，但因金融商品发展快速，许多名为「借贷」的商品，却有「买卖」之实者，则同样会影响汇率的安定性。

1.2部位风险所谓「部位」（position）系指外汇交易结余时出现「买超」（即「长部位」）或「卖超」（即「短部位」）的状况，此时若汇率发生波动，便会使「部位」产生损益。

若以外汇买卖交割期间来区别，「部位」又可分成三种：一、即期部位（spot）：指须在两个营业日以内交割的外汇交易。

二、远期部位（forward）：指须在两个营业日以上交割的外汇交易。

三、净部位（net）：指合计「即期」或「远期」部位后的余额。

不管是即期部位，远期部位或净部位都可能出现买超或卖超，不过汇率波动时，只有对净部位的买卖超才会发生影响，这是因为远期汇率会透过「利率平价」（Interest Rate Parity）的关系与即期汇率发生联动，而且两者间是属于「正向的线性关系」，所以当净部位完全轧平时，汇率波动在即期部位的影响，会在反向的远期部位被抵销，因此不会有太大的损益的变动。

汇率风险管理服务方案一、NDF业务简介NDF（ Non-deliverable Forward）是指无本金交割远期外汇交易，它是一种远期外汇交易的模式，用于对那些实行外汇管制国家和地区的货币进行离岸交易。

其做法是交易双方在签订买卖契约时“不需交付资金凭证”合约，到期时亦不需交割本金，“只需就双方议定的汇率与到期时即期汇率间的差额”进行清算并收付。

二、NDF业务优势对客户而言：1、无风险套利/提高资金使用效益；2、锁定成本/利润；3、提高资产负债管理效益，减少汇率损益的影响；★对于大宗商品的采购，将即期购汇业务置换为远期购汇业务可派生效盐可观的理财收益★对于出口企业，通过远期结汇业务与人民币NDF交易组合运用，锁定汇率、避免汇率风险三、NDF交易条件1、客户在香港设有全资或控股公司；2、香港公司在xx银行香港分行开户；3、与xx银行香港分行签订NDF协议；4、具有真实的贸易背景。

四、NDF交易种类1、捆绑式交易适用于：客户需要购汇对外付款；客户需要购汇归还进口押汇或外汇贷款。

操作流程：A. 客户将购汇所需人民币存放xx银行；B. 境内由xx银行贷款美元对外付汇或按照客户指示汇划有关银行；C. 境外由xx银行香港分行与香港公司签订境外NDF合约；D. 到期日人民币购汇还贷款并同时在香港成交NDF合约。

NDF进口贸易案例某境内企业A在境外具有一个海外关联公司。

设该公司年收付汇量约为7000万美元。

2009年11月4日人民币兑美元购汇价6.8416，2009年11月4日境外NDF一年购汇价6.6790。

A企业在银行办理人民币存款质押贷美元+NDF远期售汇业务1）A企业在银行进行人民币质押贷款。

首先A企业在银行存入人民币7025.09万元为期一年，即按2009年11月4日人民币兑美元购汇价6.8416进行折算，1026.82万美元（一年期美元利率1.1818+1.5=2.6818%，1000万美元利息为26.82万美元）所需人民币7025.09万元。

“D F＆NDF组合”理财操作制度一、目的为了规范我司“DF＆NDF组合”理财，严格控制风险、尽最大可能提高理财收益，特制定“DF＆NDF组合”理财操作制度。

二、DF＆NDF的概念（一）DF(远期外汇契约，Foreign Exchange Forward Contract)。

中国银行的网上宣传资料这样描述远期结售汇：为企业锁定当期外汇成本、保值避险的金融产品。

具体做法是客户与银行签订远期结售汇协议，约定未来结汇(企业将外汇卖给银行)或售汇(银行向企业出售外汇)的外汇币种、金额、期限及汇率，到期时按照该协议约定的币种、金额、汇率办理结售汇业务。

（二）NDF(Non Deliverable Forward)，意即“无本金交割远期外汇交易”。

与一般的远期交易不同，NDF是客户与银行约定远期汇率及交易金额，并于未来指定日期，就先前约定汇率与即期市场汇率之差价结算差额，而无须交割本金。

NDF与DF的区别是： DF到期后需现汇交割，且要有真实的贸易背景；NDF是一种无本金远期外汇合约，无需真实的贸易背景。

三、业务操作：（一）业务操作部门“DF＆NDF组合”理财实际操作涉及到公司多个部门，需要各公司各部门密切配合才能完成。

主要分工如下：1 集团资金税务部：集团资金管理部是在集团财务总监的直接领导下负责资金管理的职能部门，其职责包括：（1）掌控“DF＆NDF组合”理财操作的风险，对理财协议合同等资料进行严格审核把关。

（2）随时密切关注影响“DF＆NDF组合”理财收益率的一切因素，如经济、政治、军事，金融、外汇、外交等政策变化，把握住最好的行情。

（3）具体组织、协调境内外公司交易的锁定、跟进实际交割。

（4）及时汇报“DF＆NDF组合”理财进展。

2 境内公司（目前主要是惠州）：（1）积极配合，跟银行签订总协议，提交银行所需相关资料，及时汇报交易的锁定、实际交割进展。

（2）在SAP系统中及时进行相应的账务处理，依据资金管理部要求及时统计本司实际交割损益情况。

组合资金业务介绍目录：第一章资金产品（人民币远期结售汇业务和NDF业务）介绍第二章组合资金业务（NDF境内外套利）介绍第三章NDF组合业务衍生交易模式第一章资金产品（人民币远期结售汇业务和NDF业务）介绍一、人民币远期结售汇业务（一）释义人民币远期结售汇是一项确定汇价在前，实际外汇收支发生在后的结售汇业务。

客户通过与银行协商签订远期结售汇协议，约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率以及交割日期，在约定交割日当天，客户按照协议商定的币种、金额、汇率向银行办理结汇或售汇。

由于远期结售汇业务可以事先锁定未来某一天办理结汇或售汇业务的汇率，通过叙做该业务，客户可以为将来一段时期的外汇收付提前固定换汇成本，起到防范汇率风险，进行货币保值的作用。

（二）与即期结售汇区别1、交割日不同，即期结售汇业务当天交割，而远期结售汇业务是在约定的将来的某一天进行交割。

2、因交割日不同，使用汇率也有区别。

（三）交割/违约1、交割按照远期结售汇证实书中规定的交割日期办理交割，如交割日为节假日，则顺延至下一个银行工作日。

客户应在交割日前备足卖出货币的全部金额。

由于贸易的不确定性，客户在交割日当天交割有困难，银行可给予客户三个工作日的交割宽限期。

在此宽限期内办理的交割仍视同客户如期交割，并仍按照原合同中规定的汇率进行交割。

2、违约违约是指若申请人因履行贸易合同遇到困难，可于交割日前的3个工作日向我行提出违约申请。

在叙做违约交易时，我行按银行公布的即期结售汇牌价将原交易反向平仓。

因违约造成的损失由申请人承担，产生的收益银行没收。

（四）案例2009年06月01日，客户与我行签订1年期美元远期结汇合约，交易金额：美元1000万元，交割日：2010年06月01日-2010年06月30日，远期结汇价：6.8050。

交割：2010年06月，客户将1000万美元交付我行，我行支付客户人民币6805万（USD1000万*6.8050）。

违约：2010年06月30日银行公布美元即期购汇价为6.8250，则客户将差额20万（USD1000万*（6.8050-6.8250））交付我行。

DF 和NDF 合约的再分析DF 远期结售汇：远期结售汇业务是确定汇价在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务（即期结售汇中两者是同时发生的）。

客户与银行协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。

在交割日当天，客户可按照远期结售汇合同所确定的币种、金额、汇率向银行办理结汇或售汇。

NDF 无本金交割远期：是指无本金交割远期外汇(Non-Delivery Forw ard)它是一种远期外汇交易的模式，是一种衍生金融工具，用于对那些实行外汇管制国家和地区的货币进行离岸交易。

之前提及，在真实的贸易背景下，信用证到期做押汇的同时可以单纯的做DF 或NDF业务来锁定远期汇率进而锁定购汇成本，比如：即期利率为6.6 ，DF 合约中的外汇远期汇率锁定在6.5上，无论将来汇率如何变化，公司都将以6.5的汇率购汇，那么在当前看来，公司在做业务时收益为100万人民币（假设本金为1000万美元），但假如到期以后的即期利率为6.3（一般情况下会如此，符合银行对市场上的汇率预期），这样从远期实际来看，银行赚200万（远不止这些），企业赚100万。

但之前分析过，这部分盈利对于银行来说是存在风险的，比如汇率上升到7，这样银行就损失500万（实际上银行可以通过二次放款的形式等减少部分损失，但损失仍不可避免）。

为此银行创造了另外一种更加周全的银行产品NDF，通过境内外的对冲交易可以降低风险，进而能保证银行和企业都正盈利（银行赚150万——受汇率变化影响较小，企业赚150万——不受汇率影响）。

但细究起来容易发现，银行在某种程度上还偷偷地赚取了一部分收益（150万），企业完全可以通过另外一种方式赚回这部分收益的一大部分，这种产品就是DF 和NDF 合约的组合，是指客户通过在银行办理一笔远期结售汇交易，同时通过其境外关联公司在境外办理一笔币种相同、金额相同、期限相同（交割日同）、方向相反的远期交易进行对冲，从而达到降低结售汇交易成本的组合型产品。

NDF與DF之差異：
(1) NDF交易者不須提供實質商業交易所產生的發票、信用狀及訂單等交易憑證
即可進行操作，可把握避險時機，增加避險效率。

(2) DF憑進出口憑證，無額度之限制。

NDF由於風險大，銀行會依顧客信用規
定額度大小。

(3) NDF的交易對象限制較大，e.g.未開放給個人投資者。

(4) DF必須進行實質交割，且不能中途解約，NDF則可提前將原有部位結平。

作法a，反向操作；b，停損，交付匯率差價。

用NDF通常是不確定何時需要用錢，如外資不確定進出時間，NDF可以隨時反方向操作，進行獲利了結或停損。

(5) NDF投機功能較傳統實體交割的遠期交易大許多，其只結算差價，因此有所
謂以小博大的槓桿作用。