新能源锂电池产业链分析报告
2020年6月
目录
1 底部阶段：行业探底，有望迎来新起点 (1)
1.1 新能源车：政策驱动力度不减，内生驱动逐步开启 (1)
1.2 电池厂商：巩固地位，头部企业开启新一轮扩产 (5)
1.3 电池设备：触底阶段，把握全球锂电巨头扩产机遇 (8)
2 群雄逐鹿：实力存一定差距，格局未完全明确 (10)
2.1 地位，规模，资本存差距，头部企业综合实力领先 (10)
2.2 产能，技术，客户，外延等，都可能导致行业格局变化 (15)
3 全球争霸：拥有全球视野，亦具备全球竞争实力 (18)
3.1 市场逐步开放，上下游都已进入全球竞争时代 (18)
3.2 中国锂电设备具备全球竞争力，应抓住机遇积极拓展 (20)
4 企业分析 (27)
5 市场提示 (30)
1 底部阶段：行业探底，有望迎来新起点
1.1 新能源车：政策驱动力度不减，内生驱动逐步开启
过去十年，政策驱动之下，新能源汽车发展经历了三个发展阶段：
第一阶段：2011~2014 年，高增长，但规模较低，年销量不足10 万辆。这一阶段，新能源汽车动力电池能量密度、安全性等相对不足，新能源汽车续航里程较短，配套设施不完善等，使得新能源汽车主要由政策强力推动，比如“十城千辆节能与新能源汽车示范推广应用工程”等。
第二阶段：2015~2018 年，高增长，规模快速扩张，年销量突破100 万辆。一方面，政策补贴力度较大，另一方面，电池技术不断获得突破。这一阶段，需求来自A00主动性需求、限牌城市需求、汽车共享平台和运营车辆需求等。高额补贴，企业盈利能力较好，供需双升。补贴适当退坡，市场需求和企业盈利能力开始受到一定影响。
第三阶段：2019 年~至今，销量增速放缓，年销量100~200 万辆。一方面，随着新能源汽车销量超过100 万辆，继续执行高额补贴难度较大，补贴退坡幅度加大，对需求和企业盈利能力造成短期较大负面影响。另一方面，主动性需求仍在培育阶段，具有创新性的爆款车型数量不多，致使需求短期受到影响。
图1：过去十年，新能源汽车发展经历了三个发展阶段
数据来源：中汽协，市场部
2019 年补贴退坡无论是绝对还是相对幅度，都远超2018 年，对销量造成短期负面影响。2020 年补贴退坡幅度较小，疫情突发影响短期需求。
2019 年插电式新能源汽车补贴退坡幅度加大。2017 年插电式乘用车国补2.4 万元/辆，2018 年过渡期按7 折补贴，之后2.2 万元/辆，2019 年过渡期为1.3 万元/辆，之后为1 万元/辆，无论是绝对退坡金额还是相对退坡幅度，2019 年退坡力度都远大于2018年，对2019 年新能源汽车销量产生一定负面影响。
图2：2020 年插电式乘用车国补金额仅下降10%（万元/辆）
数据来源：财政部网站，市场部
高续航纯电车型2018 补贴提升，2019 年大幅退坡。2018 年过渡期之后，大于400公里续航的纯电动乘用车补贴高达5 万元/辆，相对2017 年反而是上升的。2019 年过渡期补贴下滑40%，正式执行期下滑50%，同样，下滑绝对金额和相对幅度都是非常大的，短期对纯电动汽车销量会有一定负面影响。
图3：2020 年高续航纯电动乘用车国补金额仅下降10%
数据来源：财政部网站，市场部
2019 年取消200 公里续航以下纯电动乘用车补贴，负面影响低续航里程车型。随着动力电池能量密度不断提升，补贴逐步趋向高续航里程车型，2019 年直接取消了200公里续航以下车型国补，短期对主动型低续航车型需求产生负面影响。
图4：纯电动乘用车国补金额倾向高续航车型（万元/辆）
数据来源：财政部网站，市场部
未来十年，新的阶段，短期政策驱动力度不减，内生驱动不断蓄势。
2020 年补贴相对2019 年退坡较小，但受疫情影响，供需两弱，短期对行业产生一定负面影响。随着疫情得到控制，政策支持发力，经济不断复苏，新能源汽车销量有望逐步恢复。中长期来看，随着更多新能源汽车创新产品获得消费者认可，有望逐步走向内生驱动。国内方面，2020 年3 月31 日，国务院常务会议提出将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2 年。市场原预计2020 年底补贴完全退出，此次延长，意味着补贴将推迟到2022 年底。
欧洲方面，主要发达国家，相继出台传统燃油车禁售时间表。德国是全球汽车强国，拥有宝马、奔驰、大众等汽车巨头，禁售传统燃油车时间为2030 年，对相关企业来说，时间紧迫，转型压力较大。挪威等相对人口较小的国家，退出时间设定为2025 年，对于厂商大力发展新能源汽车提供政策指引。欧洲新能源汽车市场则、持续高增长，2020Q1 销量22.8 万辆（+81.7%），2020 年5 月20 日，欧盟考虑免征零排放汽车增值税，目前，欧洲国家的增值税普遍在20%左右，其中德国、法国、英国、荷兰、意大利、瑞典、葡萄牙等增值税分别为19%、20%、20%、21%、23%、25%、23%，按照主流电动汽车3 万欧元/辆左右测算，增值税免征大概6000 欧元/辆，力度较大，对于促进电动汽车发展具有重要作用。
