第二章 财务报表分析-杜邦分析体系

浅述财务报表综合分析法之杜邦分析法摘要：杜邦分析法又称杜邦分析体系，是利用几种主要的财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营状况进行综合分析和评价的方法。

这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

杜邦分析法是以股东（所有者）权益报酬率为龙头，以总资产收净利率为核心，重点揭示企业获利能力及其原因。

杜邦分析法作为财务报告综合分析方法之一，在财务报表分析中有着举足轻重的地位。

随着我国经济环境越来越复杂，杜邦分析体系提供的财务信息，对决策者进行决策，改善经营结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等起着十分重要的作用。

本文分四部分，第一部分介绍了杜邦分析体系的概念，对各指标结构关系进行分析。

第二部分，通过某公司的实例分析，从而说明杜邦分析法的实际应用。

第三部分，指出杜邦分析法中的缺陷。

第四部分，对杜邦分析法提出改进。

关键词：杜邦分析法；案例；局限性；改进措施Abstract:DuPont analysis, also known as DuPont analysis system is the use of several key financial ratios intrinsic link between the enterprise's financial position and operating conditions for a comprehensive analysis and evaluation methods. This analysis method was first used by the U.S. DuPont, so called Dubang analysis. DuPont analysis is based on the shareholders (owners) rate of return on equity leading to total assets, net interest income as the core focus on revealing corporate profitability and why. DuPont analysis as a comprehensive analysis of financial reporting, financial statement analysis in a pivotal position. As China's economic environment has become increasingly complex, DuPont analysis system to provide financial information for policy makers to make decisions, to improve the operational structure, cost expenses, and reasonable allocation of resources, accelerate cash flow and optimize the capital structure plays an important the role. This paper consists of four parts; the first part introduces the concept of DuPont analysis system, the structure of the target analysis of the relationship. The second part, through company case studies, which illustrate the practical application of DuPont analysis. The third part, that the defects in the DuPont analysis. The fourth parts of the DuPont analysis suggest improvements.Key words:Dupont analysis; Case; Limitation; Improvement measures 杜邦分析法作为财务报告综合分析方法之一，在财务报表分析中有着举足轻重的地位。

第1篇一、概述财务报告分析是财务学的一个重要分支，通过对企业财务报表的分析，揭示企业的财务状况、经营成果和现金流量等信息，为投资者、债权人、管理者等提供决策依据。

本篇课后答案将从以下几个方面对财务报告分析进行探讨。

二、财务报表分析1. 资产负债表分析资产负债表是企业财务状况的“快照”，反映了企业在一定时点的资产、负债和所有者权益状况。

以下是资产负债表分析的主要内容：（1）流动比率分析：流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，计算公式为流动资产/流动负债。

一般来说，流动比率大于2表示企业短期偿债能力较好。

（2）速动比率分析：速动比率是衡量企业短期偿债能力的另一个指标，计算公式为（流动资产-存货）/流动负债。

速动比率大于1表示企业短期偿债能力较好。

（3）资产负债率分析：资产负债率是衡量企业负债水平的指标，计算公式为负债总额/资产总额。

一般来说，资产负债率低于50%表示企业负债水平较低。

2. 利润表分析利润表反映了企业在一定时期内的收入、成本、费用和利润情况。

以下是利润表分析的主要内容：（1）毛利率分析：毛利率是衡量企业盈利能力的指标，计算公式为（销售收入-销售成本）/销售收入。

毛利率越高，表示企业盈利能力越强。

（2）净利率分析：净利率是衡量企业盈利能力的另一个指标，计算公式为净利润/销售收入。

净利率越高，表示企业盈利能力越强。

（3）费用率分析：费用率是衡量企业成本控制能力的指标，计算公式为费用总额/销售收入。

费用率越低，表示企业成本控制能力越强。

3. 现金流量表分析现金流量表反映了企业在一定时期内的现金流入和流出情况。

以下是现金流量表分析的主要内容：（1）经营活动现金流量分析：经营活动现金流量是企业日常经营活动产生的现金流量。

正的经营活动现金流量表示企业盈利能力较好。

（2）投资活动现金流量分析：投资活动现金流量是企业投资活动产生的现金流量。

正的投资活动现金流量表示企业投资回报较好。

（3）筹资活动现金流量分析：筹资活动现金流量是企业筹资活动产生的现金流量。

【例·多选题】假定企业的长期资本不变，下列说法中正确的有（　）。

A.增加长期资产会降低财务状况的稳定性 B.增加长期资产会提高财务状况的稳定性 C.减少长期资产会降低财务状况的稳定性 D.减少长期资产会提高财务状况的稳定性『正确答案』AD『答案解析』长期资本－长期资产＝营运资本＝流动资产－流动负债，当长期资本不变时，增加长期资产会降低营运资本，而营运资本的数额越大，财务状况越稳定，增加长期资产会减少营运资本，所以，选项A正确；减少长期资产会提高营运资本，从而提高财务状况的稳定性。

所以，选项D正确。

【例·单选题】下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（　）。

A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备 B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款 C.企业向战略投资者进行定向增发 D.企业向股东发放股票股利『正确答案』A『答案解析』选项A属于降低短期偿债能力的表外因素。

降低短期偿债能力的表外因素包括三项：（1）与担保有关的或有负债；（2）经营租赁合同中的承诺付款；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。

【例·单选题】下列关于权益乘数的表述中不正确的是（　）。

A.权益乘数＝l+产权比率 B.权益乘数＝l/（1-资产负债率） C.权益乘数＝总资产/所有者权益 D.权益乘数＝所有者权益/总资产『正确答案』D『答案解析』权益乘数＝总资产/所有者权益＝（总负债＋所有者权益）/所有者权益＝1＋产权比率；权益乘数＝总资产/所有者权益＝总资产/（总资产－总负债）＝1/（1-资产负债率）。

【例·单选题】已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为（　）。

A.2B.2.5C.3D.4『正确答案』C『答案解析』经营杠杆系数＝（息税前利润＋固定成本）/息税前利润＝1＋9/息税前利润＝4，解得：息税前利润＝3（万元），故利息保障倍数＝3/1＝3。

财务成本管理章节脉络图第二章财务报表分析和财务预测短期偿债测能力指标长期偿债测能力指标营运能力指标盈利能力指标市价比率杜邦分析体系：权益净利率管理用资产负利润表管理用现金流量确定管理用财务分析体系：改进杜邦分析财务预测方法：销售百分比法融资总需求：总额法、增加额法、同比增长法外部融资需要增长率与资金需求：内含增长率可持续增长率外部融资销存增长比第三章价值评估基础利率货币时间价值报价利率、有效利率单项资产风险与报酬：方差、标准差、变异系统投资组合风险与报酬：组合期望报酬率、组合标准差与相关系数、协方差投资组合有效集和无效集资本市场线：仅适用于资产组合资本资产定价模型和证券市场线：适用于单项或组合贝塔值组合贝塔值市场平均收益率Rm （几何或算术平均）第四章资本成本筹资》公司资本成本》公司风险投资》项目资本成本》项目风险债务资本成本：税前、税后；发行费用;有效年利率VS票面利率VS付息期利率债务资本估计方法：到期收益率法（折现率）、可比公司法、风险调整法、财务比率法普通股资本成本，不考虑发行费用：资本资产定价模型：无风险利率选择、贝塔值、市场平均收益率/ （几何或算术平均）股利增长模型：增长率（历史增长率、可持续增长率、证券分析师法）债券收益率风险调整法：税后债务成本+风险溢价普通股资本成本，考虑发行费用：新发行普通股：股利增长模型留存收益资本成本：与普通股类似，但不考虑筹资费用优先股、永续债资本成本估计资本成本加权平均方法：账面权重、实际市场价值权重、目标资本权重（更好）第五章投资项目资本预算独立项目评价：净现值法、现值指数法、内含报酬率法辅助方法：回收期法、会计报酬法互斥项目优选：使用寿命相同：现值法优先使用寿命不相同：共同年限法、等额年金法总量有限时的资本分配投资项目的现金流估计方法、所得税影响固定资产更新：总成本法、净现值法，差量分析法、平均年成本法投资项目折现率估计：使用当前企业资本成本、另外两种卸载财务杠杆后再加载财务杠杆的方法和适用条件投资项目的敏感性分析第六章债券、股票价值评估债券价值评估：平息、纯贴现、流通债券到期收益率普通股价值评估：零增长股、固定增长股普通股到期收益率优先股、永续债价值评估和到期收益率第七章期权价值评估期权分类期权投资策略：保护性看跌期权抛补性看涨期权对敲：多头对敲、空头对敲期权价值影响因素期权价值评估方法：看涨期权：复制和套期保值原理风险中性原理：二叉树布莱克-斯科尔斯期权定价模型（了解）看跌期权：用看涨期权和看跌期权平价关系来计算（一般是按要求（更制和套期保值原理或风险中性原理）先算出看涨期权价值，再算出看跌期权价值）第八章企业价值评估企业整体经济价值的类别各种现金流的区分和计算现金流折现模型：股权现金流：直接法（股利、股权现金流）实体现金流债务现金流：间接法（股权价值=实体价值-净债务价值）（实体）企业价值和股权价值采用相同方法估值，只是现金流不同：永续增长模型：两阶段模型：每股股权价格评估：每股市价=可比市盈率*目标公司每股收益用增长率修正每股市价=可比公司市净率*目标公司每股净资产市盈率*权益净利率用权益净利率修正每股市价=可比公司市销率*目标公司每股营业收入 市盈率*营业净利率 用营业净利率修 正第九章资本结构 无税MM 理论有税MM 理论权衡理论、代理理论、优序融资理论资产结构决策：资本成本比较法每股收益无差别法，算出EBIT,实际EBIT 与其比较，决策债务还是股权融资 企业价值比较法杠杆系数经营杠杆财务杠杆联合杠杆EBIT+F EBIT-1--^ 1-TI 是财务费用，费用化利息.EBIT earning before mterest and tax第十章股利分配、股票分割与回购除息价=股息登记口的收盘价一每股所分红利现金额送红股后的除权价=股权登记口的收盘价彳（1+每股送红股数）配股后的除权价=（股权登记口的收盘价+配股价X 每股配股数） + （1+每股配股数） 计算除权除息价：除权除息价=（股权登记口的收盘价一每股所分红利现金额+配股价义每股配股数） + （1+每股 送红股数+每股配股数）除权参考价=（股权登记口收盘价一每股现金股利）/（1+送股率+转增率）1股送几股转增 几股 第十一章长期筹资普通股首次发行筹资股权再融资：配股、增发薪股 长期债务筹资混合筹资：上市公司和非上市公司优先股DOL 二，EBIT+FEB1T DFL 二EBITDTL-认股权证债券筹资，发行认股权证债券可行性决策可转换债券筹资：发行可转换债券的可行性决策租赁筹资经营租赁和融资租赁经营租赁决策：总额法，分别算两次；差额法，算一次。

杜邦分析体系杜邦分析体系是一种常用的财务分析方法，旨在评估和识别一个公司的综合经营状况。

该分析方法由美国杜邦公司的财务总监杜邦于20世纪初提出，并被广泛应用于企业财务报表的解读和分析中。

杜邦分析体系通过分解财务指标，将整体经营状况划分为五个方面，包括资产利润率、总资产周转率、权益乘数、净利润率和营业收入增长率。

通过对这五个方面的分析，可以深入了解和评估一个公司的盈利、资产运作和财务稳定性等方面的表现。

首先，资产利润率指标反映了公司净利润与平均总资产之间的关系。

这一指标可以从分析利润率和资产收益率两个方面入手。

利润率反映了公司在销售和经营活动中的盈利状况，而资产收益率则反映了公司通过运用资产获得的收益。

通过对这两个指标的综合分析，可以判断公司是否能够有效地利用资产创造利润。

其次，总资产周转率指标衡量了公司每一单位资产的销售额。

这一指标反映了公司资产的使用效率，即实际销售额与资产规模之间的关系。

高总资产周转率通常意味着公司能够快速将资产转化为销售额，提高了公司利润的机会。

然后，权益乘数指标反映了公司股权资本对债权资本的比例。

这一指标可以揭示公司的资金结构和财务风险。

较低的权益乘数意味着公司依赖债务资本的比例较小，财务风险相对较低；相反，较高的权益乘数意味着公司依赖债务资本的比例较大，财务风险相对较高。

接下来，净利润率指标反映了公司净利润与营业收入之间的关系。

这一指标可以衡量公司在营业过程中的盈利能力。

高净利润率通常意味着公司能够在销售过程中获得更多的净利润，并向股东分配更多的盈利。

最后，营业收入增长率指标反映了公司营业收入的增长速度。

这一指标可以揭示公司的市场竞争能力和发展潜力。

高营业收入增长率通常意味着公司有更好的市场表现，能够吸引更多的客户和市场份额。

总结来说，杜邦分析体系通过对资产利润率、总资产周转率、权益乘数、净利润率和营业收入增长率等指标的综合分析，可以帮助我们了解和评估一个公司的综合经营状况。

杜邦财务分析体系一、背景介绍杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，由杜邦公司的财务总监F. Donaldson Brown于20世纪20年代提出。

该分析体系通过将财务指标分解为几个关键的组成部份，匡助投资者和管理者更好地理解企业的财务状况和经营绩效。

二、杜邦财务分析体系的原理杜邦财务分析体系基于以下原理：企业的综合经营绩效可以通过利润率、资产周转率和财务杠杆三个指标的相互关系来解释。

具体而言，杜邦模型将企业的净资产收益率（ROE）分解为三个部份：净利润率（Net Profit Margin）、总资产周转率（Total Asset Turnover）和权益乘数（Equity Multiplier）。

三、杜邦财务分析体系的核心指标1. 净利润率（Net Profit Margin）：净利润率反映了企业每一销售额的净利润水平。

计算公式为净利润/销售额。

较高的净利润率通常意味着企业在销售过程中能够有效地控制成本和费用，提高盈利能力。

2. 总资产周转率（Total Asset Turnover）：总资产周转率衡量了企业每一单位资产所产生的销售额。

计算公式为销售额/总资产。

较高的总资产周转率表示企业能够更有效地利用资产，实现更高的销售额。

3. 权益乘数（Equity Multiplier）：权益乘数反映了企业通过借债融资来扩大资产规模的程度。

计算公式为总资产/净资产。

较高的权益乘数表示企业借债融资程度较高，可能面临更高的财务风险。

四、杜邦财务分析体系的应用1. 综合评估企业的财务状况：通过分析净利润率、总资产周转率和权益乘数三个指标的变化趋势，可以综合评估企业的财务状况。

例如，净利润率的下降可能意味着企业的盈利能力下降，而总资产周转率的上升可能表示企业的资产利用效率提高。

2. 比较不同企业的经营绩效：杜邦财务分析体系可以匡助投资者比较不同企业的经营绩效。

通过比较净利润率、总资产周转率和权益乘数，投资者可以了解不同企业在利润水平、资产利用效率和财务风险方面的差异。

目录(财务分析)杜邦财务分析体系 (1)引言 (1)财务分析的重要性 (1)杜邦财务分析体系的背景和概述 (2)杜邦财务分析体系的基本原理 (3)杜邦财务分析体系的定义和目的 (3)杜邦财务分析体系的核心指标 (4)杜邦财务分析体系的计算方法 (5)杜邦财务分析体系的应用 (6)杜邦财务分析体系在企业内部的应用 (6)杜邦财务分析体系在企业外部的应用 (7)杜邦财务分析体系在投资决策中的应用 (8)杜邦财务分析体系的优缺点 (9)杜邦财务分析体系的优点 (9)杜邦财务分析体系的局限性 (10)杜邦财务分析体系的案例分析 (10)案例一：公司A的杜邦财务分析 (10)案例二：公司B的杜邦财务分析 (11)结论 (12)杜邦财务分析体系的实际应用价值 (12)杜邦财务分析体系的发展趋势 (13)(财务分析)杜邦财务分析体系引言财务分析的重要性财务分析是一种评估和解释企业财务状况的方法，通过对财务数据的收集、整理和分析，可以帮助投资者、管理者和其他利益相关者更好地了解企业的财务状况和经营绩效。

财务分析在企业决策、投资决策和风险管理中起着至关重要的作用。

以下是财务分析的重要性。

1. 评估企业的盈利能力财务分析可以帮助评估企业的盈利能力，包括利润率、毛利率和净利润率等指标。

通过分析这些指标，可以了解企业的盈利能力是否稳定，是否能够持续增长。

这对于投资者来说是非常重要的，因为盈利能力是企业价值的重要组成部分。

2. 评估企业的偿债能力财务分析可以评估企业的偿债能力，包括流动比率、速动比率和负债比率等指标。

这些指标可以帮助判断企业是否有足够的流动资金来偿还债务，以及企业是否有能力承担更多的债务。

对于投资者和债权人来说，了解企业的偿债能力是非常重要的，因为它直接关系到他们的投资回报和债权回收。

3. 评估企业的运营效率财务分析可以评估企业的运营效率，包括存货周转率、应收账款周转率和应付账款周转率等指标。

这些指标可以帮助判断企业的资金周转速度和资金利用效率，进而评估企业的运营效率和管理水平。