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《公司金融》课程笔记第一章公司金融导论1.1 企业组织形式企业组织形式是指企业在法律上和组织上的形式。
根据企业组织形式的不同，企业可以分为个体工商户、合伙企业、有限责任公司和股份有限公司等。
1.1.1 个体工商户个体工商户是指个人以自己的名义从事商业、工业、手工业等经营活动的自然人。
个体工商户的经营风险由个人承担，个人财产与企业财产没有明确界限。
1.1.2 合伙企业合伙企业是指两个或两个以上的合伙人共同出资、共同经营、共享收益、共担风险的企业。
合伙企业的合伙人对企业的债务承担无限连带责任。
1.1.3 有限责任公司有限责任公司是指股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业。
有限责任公司的股东人数不得超过50人。
1.1.4 股份有限公司股份有限公司是指股东以其认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业。
股份有限公司的股东人数没有限制。
1.2 公司理财活动的主要环节和目标1.2.1 主要环节公司理财活动的主要环节包括投资、融资、运营资金管理、股利分配等。
1.2.2 目标公司理财的目标是实现企业价值最大化或股东财富最大化。
为了实现这一目标，企业需要进行有效的投资决策、融资决策、运营资金管理决策和股利分配决策。
1.3 委托代理与公司治理1.3.1 委托代理问题委托代理问题是指股东与经理人之间的利益冲突。
股东希望经理人追求企业价值最大化，而经理人可能追求自己的利益最大化。
1.3.2 公司治理机制公司治理机制是指通过一系列制度安排来解决委托代理问题，包括董事会、监事会、经理人激励机制、信息披露制度等。
1.4 企业的社会责任企业的社会责任是指企业在追求利润的同时，应承担的社会责任，如环境保护、员工福利、公益活动等。
企业应遵守法律法规，遵循商业道德，为社会和利益相关者创造价值。
第二章财务现金流与财务预测2.1 公司理财与现金流现金流在公司理财中具有重要性，它反映了企业的财务状况和经营成果。
3.2 课后习题详解1．简述公司金融理论的发展演变过程。
答：公司金融理论伴随着有关企业理论的发展变化而演进，经历了由传统的公司金融理论到现代的公司金融理论的演变过程。
（1）公司金融理论的提出传统经济学认为企业融资结构会影响企业的资本成本及其市场价值。
经典的资本结构理论——MM理论针对这些问题作出了相反的回答，即企业的市场价值与厂商的金融政策无关。
（2）传统的公司金融理论新古典经济学的企业观认为企业只是一个通过投资获取现金收益流量的主体，企业为筹集外部资金而发行的金融证券也仅仅只是代表投资者（股东和债权人）对企业现金收益的要求权。
即股东以红利分配的形式、债权人以负债契约规定的利息和本金偿还的方式拥有企业现金收益的要求权。
在完全竞争的资本市场假定的前提下，如果企业与投资者能以相同的条件进行借贷和储蓄，企业融资方式的选择、资本结构、股利政策等企业金融方面的决策对企业的市场价值不产生任何影响，与企业的市场价值无关，即MM不相关理论。
（3）现代公司金融理论现代企业理论表明企业是由股东、债权人、管理人员、职工、关联企业和顾客等企业利益相关主体组成的共同组织，是这些利益相关主体之间缔结的一组契约的集合体。
由于信息不对称、契约的不完备等市场不完全性的存在，企业各利益相关主体之间会出现利益冲突。
现代企业金融理论指出企业的融资方式通过对各利益相关主体的激励，以及企业破产发生概率的影响对企业的收益和价值产生影响。
2．简述股东与经营者之间、股东与债权人之间的利益冲突、背离方式及协调方法。
答：（1）股东与经营者之间的关系①利益冲突股东和经营者分离以后，股东的目标使企业财富最大化，千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标。
经营者也是最大合理效用的追求者，其具体行为目标与股东不一致。
他们的目标是：增加报酬、增加闲暇时间和避免风险。
②背离方式经营者的目标与股东不完全一致，经营者有可能为了自身的目标而背离股东的利益。
这种背离表现在两个方面。
9.2 课后习题详解1．兼并与收购有何区别？公司并购可分为哪几种类型？答：（1）兼并与收购的区别①在兼并中，被合并企业作为法人实体不复存在，而在收购中，被收购企业可仍以法人实体存在，其产权可以是部分转让。
②兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者，是资产、债权、债务的一同转换，而在收购中，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。
③兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营处于停滞或半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营、重新组合其资产，而收购一般发生在企业的正常生产状态，产权流动比较平和。
（2）公司并购的类型①按并购涉及的行业角度可划分为横向并购、纵向并购和混合并购a．横向并购横向并购，也称为水平并购，发生在商业竞争对手之间，如两个生产或销售相同、相似商品的公司之间的并购。
横向并购的结果是资本和资源在同一生产、销售领域或部门集中，追求最佳经济规模。
b．纵向并购纵向并购是处于生产同一产品的不同生产阶段的公司之间的并购，以形成纵向生产一体化。
纵向并购可分为向后并购和向前并购，前者指并购供应厂商获取原材料供应来源，后者指并购自身客户。
纵向并购的主要优点是并购双方彼此熟悉，容易融合；生产过程各环节密切配合，缩短生产周期，减少运输、仓储成本，节约资源、能源等。
c．混合并购混合并购指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的公司间的并购，可分为如下三种形态：产品扩张型并购是指当一家公司需要另一家公司生产自己所不能生产的但又与自己生产和销售有关的产品时，发生此两家公司的混合并购。
市场扩张型并购是指一个公司为了扩大竞争地盘而对它尚未渗透的地区生产同类产品的公司进行并购。
纯混合并购是那些生产和经营毫无关系的若干公司间的并购行为。
混合并购的主要目的是减少长期经营一个行业所带来的风险。
②按并购是否取得目标企业的管理层同意与合作可划分为善意收购和敌意收购a．善意收购也称友好收购、协议收购，通常指目标企业管理层同意买方提出的收购条件并承诺给予协助，故双方管理层通过协商来决定并购的具体安排。
2.2 课后习题详解1．谈谈你对货币时间价值的理解。
答：（1）货币时间价值的含义货币的时间价值是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。
这表明一定量的货币在不同时点上具有不同的价值。
（2）货币时间价值产生的原因①货币时间价值的形成货币时间价值的产生是货币所有权和使用权分离的结果。
②货币时间价值的产生原因货币具有时间价值的原因包括以下四个方面：a．货币可用于投资，获得利息，从而在将来具有更多的货币量；b．货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变；c．未来的预期收益具有不确定性；d．对消费而言，个人更喜欢即期消费，因此必须在将来提供更多的补偿，才能让人们放弃即期消费。
③货币时间价值的表现货币时间价值的定性表现形式从相对量来看可视为有效利息率，即国债利率，从绝对量来看就是使用货币资本所付出的代价，即资本成本或机会成本。
它的定量表现形式为复利和年金。
2．如果资产有不同的期望报酬率，下面哪种方法能更好地衡量风险，为什么？①标准差；②标准离差率。
答：当资产有不同的期望报酬率时，标准离差率能更好得衡量风险，原因如下：在两种资产的期望报酬率相同的条件下，标准差越小的资产风险也越小；反之，越大。
但是，在在两种资产的期望报酬率不同的条件下，标准差的大小无法衡量哪种资产更优。
而标准离差率是标准差与期望报酬率的比值。
用公式表示为：它反映的是不同资产间相对风险的大小，即每单位收益面临的风险的大小。
因此，当资产有不同的期望报酬率时也能很好的衡量资产的风险。
3．某公司要在5年后还清一笔贷款，从现在起每年年初存入银行一笔款项，如果银行的利率为7%。
问每年需存入银行多少钱。
解：略。
4．某公司有一项收入，开始4年无收入，后5年每年年末流入500万元，市场利率为10%，则其现值为多少？解：该项收入在第四年末的现值为：PV4=500（P/A，10%，5）=500×3.7908=1895.4（万元）再将它贴现至当期，得到现值为：PV0=1895.4×（P/F，10%，4）=1895.4×0.6830=1294.5582（万元）因此，该项收入的现值为1294.5582万元。
1.1 复习笔记一、公司与公司金融1．公司（1）公司的含义公司是依照公司法组建并登记的以营利为目的的企业法人。
（2）公司的基本特征①公司是以营利为目的的经济实体。
②公司必须是法人。
公司作为法人应具备下述条件：a．公司必须依法成立；b．公司拥有独立的财产；c．公司必须有自己的名称、组织机构或场所；d．公司必须独立承担责任。
③公司是以股东投资行为为基础而设立的集合体性质的经济组织。
④公司是依法设立的营利性组织。
（3）公司的组织形式①有限责任公司有限责任公司是指由2个以上股东共同出资，每个股东以其认缴的出资额对公司承担有限责任，公司以其全部财产对其债务承担责任的企业法人。
其特征如下：a．有限责任公司是合资公司，股东以其认缴的出资额对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任；b．有限责任公司实行资本金制度，但公司对股东不分成均等股份，股东仅就其出资额为限对公司负责；c．有限责任公司的股东数，既有最低限也有最高限，国家授权投资的机构或者国家授权的部门可以单独投资设立国有独资的有限责任公司；d．有限责任公司不能公开募股，不能发行股票；e．股东的出资，不能随意转让，如需转让，应经股东会或董事会讨论通过；f．财务不必公开，但应当按公司章程规定的期限将财务会计报告送交各股东。
②股份有限公司股份有限公司是指全部资本由等额股份构成并通过发行股票筹集资本，股东以其所认购股份对公司承担责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任的企业法人。
其特征如下：a．资本划分是等额股份；b．通过发行股票筹集资本；c．股东人数不限；d．股票可以自由转让；e．财务公开。
③无限公司无限公司指由两个以上股东组成，股东对公司债务承担连带无限清偿责任的公司。
除这三种基本形式外，还有两合公司和股份两合公司。
目前，有限责任公司和股份有限公司是世界各国主要的公司组织形式。
2．公司金融公司金融是指企业在生产、经营过程中主动进行的资金筹集与资金运用行为。
第一章公司金融导论第一节公司金融一、公司金融的概念1．“金融学”的概念是研究人们在不确定的环境中如何进行资源的时间配置的学科。
①无法预先知道；②时间价值分析。
2．金融学的研究范围宏观金融学：研究资金在一国范围或全球范围内配置的学科，这就是通常所说的宏观经济学、货币银行学研究的内容。
微观金融学：研究个人、企业如何进行资源配置及金融资产定价的学科，包括：投资学、公司金融等内容。
3．公司金融的研究对象公司的投资和融资的管理，是金融学中研究企业金融决策的分支学科，股利政策被视为一种融资来源。
4．公司金融的概念指企业在生产经营过程中主动进行的资金筹集与资金运用行为，是关于如何创造和保持价值的学说。
二、公司金融的主要研究内容资本预算决策筹资决策投资决策股利分配决策1．资本预算决策（属战略计划）流程：研究项目的前景——计算所需投资资金——估计未来现金流——项目评估——决定方案——组织实施。
2．筹资决策：寻求一个最佳的筹资权益负债结构组合——资本结构。
包括：1）预算企业的资金需求；2）规划企业的筹资渠道；3）考虑短期、长期筹资的组合问题；4）研究企业最理想的筹资方式；5）确定企业的资本成本与最佳资本结构——权益负债结构。
3．投资决策1）、长期投资（资本性投资）：对固定资产、有价证券投资。
短期投资：对现金、短期有价证券、应收账款等的投资。
2）、直接投资：把资金直接投放于生产经营性资产、如购置设备。
间接投资：把资金投入金融性资产，获取股利或利息收入的投资，又称为证券投资。
3）、实业投资金融投资4．股利分配决策：指制定适当的股利政策，确定公司再投资和回报股东的现金额度。
三、公司金融学的发展1．传统公司金融理论的创建阶段——以筹资为中心（1929年以前）1897托马斯•格林纳《公司金融》这一阶段公司金融学主要研究如何利用普通股、债券和其他有价证券来筹集资金、主要研究财务制度和立法等问题。
2．传统公司金融理论的成熟阶段——以内部控制为中心（1929——1950年）这一阶段侧重研究企业内部资金的有效利用和有效控制3．现代金融理论的形成阶段——以投资为中心（1950—1980年）（20世纪50年代—80年代）该阶段侧重对有效市场理论，投资组合理论，资本结构理论、证券定价理论等问题的研究。
一、名词解释1．货币的时间价值 ：指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值.2.年金：指在某一确定的期间里，每期都有一笔相等金额的系列收付款项，年金实际上是一组相等的现金流序列。
3.系统性风险：即市场风险，即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。
系统风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。
这种风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。
4.非系统性风险： 指单个证券所存在的风险，它仅仅影响单个证券或一小类类似的证券。
可以通过分散投资来避免或减少风险。
5.证券市场线：一条描述单个证券（或证券组合）的期望收益率与系统风险之间线性关系的直线。
6.资本市场线：如果投资者对所有资产收益的概率分布预期是一致的，那么投资者面临的有效组合就是一致的，他们都会试图持有无风险资产和投资组合M的一个组合；或者说任何一个投资者都会在直线RfM上选点。
直线RfM是所有投资者的有效组合，通常称为资本市场线。
7.贝塔系数：β系数是一个系统风险指数，它用于衡量个股收益率的变动对于市场投资组合收益率变动的敏感性。
或者说，贝塔系数是度量一种证券对于市场组合变动的反应程度的指标。
8.净资产收益率(ROE)：是能够衡量一个公司对股东提供之资本的使用效益，反映了权益资本中每一单位货币所产生的盈利，或股东从他们的投资中得到与此相当的收益百分比。
9.自由现金流量 ： 自由现金流量=息税后赢余+递延税收增加额+折旧-营运资本增加额-资本性支出。
10.EVA（经济增加值）：指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得。
11.沉没成本：沉没成本是指由于过去的决策已经发生了的，而不能由现在或将来的任何决策改变的成本。
12.可转换公司债券：发行人依照法定程序发行的，在一定期间内依照约定的条件可以转换为股票的公司债券。
13.经营杠杆系数：也称营业杠杆系数或营业杠杆程度，是指息税前利润（EBIT）的变动率相对于产销量变动率的比。
股份有限责任公司有限责任,\永续存在,\股东人数不得少于法律规定的数目\公司的全部资本划分为等额的股份\可转让性\易于筹资缺点:对公司的收益重复纳税\易为内部人控制\信息披露公司金融的内容、目标与环境内容：四大决策(投资,融资,营运资金的管理,股利政策)目标：使现有股票的每股当前价值最大化、使现有所有者权益的市场价值最大化〔一般〕金融环境：利率＝纯粹利率＋通货膨胀附加率＋风险附加率经济周期或经济开展状况/税收制度/资本市场的效率/完善的市场的特征资本市场的有效性是指证券价格对影响价格变化的信息的反映程度。
反映速度越快，资本市场越有效率。
市场效率的不同形式〔历史，公开，内幕〕固定资产的历史本钱计价法及其缺点:由于上述计价与调整方法，固定资产的价值会受到折旧年限和所运用的折旧方法的严重影响，因为公司需要估计折旧年限，而且延长折旧年限可以提高报表收益，因而这种资产计价方法为公司提供了控制报告收益的时机。
审计报告：审计报告是注册会计师对财务报表经过审计出具的审计意见。
审计报告的类型包括：无保存意见、保存意见、否认意见和无法表示意见。
财务比率分析是把企业财务报表两个性质不同，但又相互联系的指标进展比拟计算得到的比值。
根据分析问题的需要，比率指标分为四大类型：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、投资收益分析。
资产负债率＝〔负债总额/资产总额〕×100％产权比率=〔负债总额÷股东权益〕×100%有形净值债务率＝［负债总额÷〔股东权益－无形资产净值〕］×100%已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用销售利润率＝〔净利润÷销售收入〕×100％销售毛利润率＝［〔销售收入－销售本钱〕÷销售收入］×100％资产净利率＝〔净利润÷平均资产总额〕×净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100％三、现金流量分析: 构造分析、流动性分析、获取现金能力分析、盈利质量分析2、投资组合的方差3、总报酬率= 期望报酬率+ 非期望报酬率宣告= 预期局部+ 意外事项证券市场线：研究市场如何给风险以回报含义:描述金融市场中系统风险和期望报酬率之间关系的线.CAPM说明，一项特定资产的期望报酬率取决于三个方面：货币的纯粹时间价值。
第7章股利分配决策7.1复习笔记一、利润及其分配管理1．利润的构成利润是企业在一定会计期间的经营成果，反映了企业经济效益的高低。
企业的利润一般包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。
（1）收入减去费用后的净额收入减去费用后的净额反映的是企业日常活动的经营业绩，是企业利润的主要来源，主要指营业利润。
营业利润的计算公式如下：营业利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失+公允价值变动损益（－公允价值变动损失）+投资收益（－投资损失）（2）直接计入当期利润的利得和损失直接计入当期利润的利得和损失反映的是企业非日常活动的业绩，是指应当计入当期损益、最终会引起所有者权益增减变动的、与所有者投入资本或向所有者分配利润无关的利得或者损失。
直接计入当期利润的利得和损失=营业外收入－营业外支出利润总额=收入减去费用后的净额+直接计入当期利润的利得和损失（3）净利润净利润=利润总额－所得税费用2．利润分配的原则（1）依法分配原则企业在进行利润分配时应严格遵守国家的财经法律、法规，依据法定的程序进行分配。
首先应该依法交纳所得税，纳税后的净利润应当按法定的比例及要求，提留后再按法定的程序在投资者之间进行分配。
（2）利益兼顾原则利润分配中贯彻兼顾各方利益原则，既可以满足国家集中财力的需要，又可考虑企业自身发展的要求；既可维护投资者的合法权益，又可保障职工的切身利益。
（3）公平分配原则利润分配中贯彻公平分配原则，有两层含义：一层是所有的企业应本着公平的原则遵守同样的法律法规，履行同样的社会责任，进行公平竞争；另一层含义是所有的投资者因其投资行为而享有分配权，并与其投资的比例相适应。
（4）分配与积累、积累与消费并重的原则企业在进行利润分配时，除按规定提取法定盈余公积金外，还允许提取一定比例的公益金，另外还可以适当的利润作为积累，最后才向投资者分配利润，暂时未向投资者分配留存的利润，其所有权仍属于投资者。
10.1 复习笔记
一、公司金融国际化的新趋势
1．跨国并购成为跨国公司对外直接投资的主要方式。
2．跨国公司投资领域趋向高科技产业和服务业。
3．跨国公司间广泛缔结国际战略联盟。
4．跨国公司研究与开发的国际化趋势。
二、公司金融国际化的环境
1．国际货币体系
（1）国际货币体系概述
①国际货币体系的含义
国际货币体系是各国认可的支配国际间货币关系的共同规则及一系列安排的总称。
②国际货币体系的内容
a．国际货币储备制，即确定以什么样的货币作为各国普遍接受的国际支付货币以及国际储备资产的形式和供应。
b．国际汇率制，即各国货币与国际货币之间的汇率安排。
c．国际收支调节方式，即确定顺差国和逆差国对国际收支调节所承担的责任、调节方式及如何协调它们的行动。
d．国际货币合作形式和结构。
③健全的国际货币体系应具备的条件
a．国际收支调节机制合理。
即要求对国际收支不平衡的调节成本最小且及时进行，逆
差国和顺差国要公平合理的承担调节的责任。
b．清偿能力适中。
清偿能力即国际储备总额，应保持适当的数量，因为过多会加剧世界通货膨胀，过少又会导致世界经济紧缩。
c．储备资产价值的稳定性。
储备资产价值相对稳定、可信度较强，各种储备资产的持有者愿意继续保持它，而不至于稍有经济变动，就会发生惊慌的从一种储备转向另一种储备的情形。
d．汇率的相对稳定性。
国际货币体系必须拥有一套稳定汇率的机制，以保持汇率体系的相对稳定性。
（2）国际货币体系的历史演进
①国际金本位制
该体系是以黄金作为本位货币，实行以金币流通为主的货币制度。
汇率制度是以黄金作为基础的固定汇率制度。
②布雷顿森林体系
第二次世界大战后，资本主义世界建立了以美元为中心的、以固定汇率为基础的国际货币体系，即布雷顿森林体系。
《布雷顿森林协定》规定了美元与黄金挂钩，其他会员国货币与美元挂钩的原则，通过双挂钩形成了以美元为中心的国际货币体系。
③牙买加协定
1978年4月，“牙买加协定”正式生效。
该协定尽管对国际货币体系的运行采取了一些重大的改革措施，但仍存在一系列的问题有待于解决。
④现行的国际货币体系
现行的国际货币体系进入了多元化、多样化的时代：即国际储备资产多样化；黄金、特别提款权及各种外汇并存；汇率制度多元化，主要是管理浮动汇率制度和盯住汇率制度；国
际收支平衡状况两极分化；调节国际收支的多样化；对汇率管理的干预形式多元化，等等。
但事实上，美元在其中仍扮演着最主要的角色。
2．国际金融市场
（1）国际金融市场的内涵
①国际金融市场的含义
国际金融市场是一组经营资金借贷和证券买卖的国际市场总称。
国际金融市场与国内金融市场的区别主要在于：非居民可以参加，业务范围跨越国界，交易对象不局限于本国货币，包括了主要国际货币表示的金融资产或金融工具。
②国际金融市场的发展
a．传统的国际金融市场。
它是国内金融市场的延伸，从纯粹本国居民之间的金融业务发展到也能经营居民与非居民之间国际金融业务而又接受当地政府法令所管辖。
b．离岸国际金融市场。
它主要有两个特征：一是以非居民交易为业务主体，故也称为境外市场；二是基本不受法规和税制的限制。
这是区别于传统国际金融市场的最大特征。
（2）国际金融市场的构成
①外汇市场。
外汇市场是指经营外汇买卖的交易所。
这个市场的职能是经营货币商品即不同国家的货币。
②货币市场。
货币市场是指资金借贷期限在1年内（含1年）的交易市场，故又称短期资金市场。
③资本市场。
资本市场是指资金的借贷期限在1年以上的交易市场，故又称中、长期资金市场。
④黄金市场。
黄金市场是世界各国进行黄金买卖的交易场所。
黄金交易与证券交易一样，都有一个固定的交易场所。
3．外汇与外汇市场
（1）外汇的基本概念
外汇是货币行政当局以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以采用的债权。
外汇具体包括以下几种：
①可以自由兑换的外国货币，包括纸币、铸币等。
②长、短期外币有价证券，即政府公债、国库券、公司债券、金融债券、股票、息票等。
③外币支付凭证，即银行存款凭证、商业汇票、银行汇票、银行支票、银行支付委托书、邮政储蓄凭证等。
（2）汇率及其标价方法
汇率是两种不同货币之间的比价。
汇率的标价方法分为如下三种：
①直接标价法。
直接标价法又称应付标价法，是以一定单位的外国货币作为标准，用一定的本币表示外币的价格。
②间接标价法。
间接标价法又称应收标价法，是以一定单位的本国货币为标准，用一定量的外币表示本币的价格。
③美元标价法。
美元标价法是以美元为标准来表示各国货币的价格。
（3）外汇市场基本概念
①外汇市场的参与者
外汇市场是由外汇需求者、供应者和中介机构组成的买卖外汇的交易场所。
外汇市场的参与者主要包括：a．商业银行；b．个人和企业；c．投机者和套汇者；d．中央银行和财政部；e．外汇经纪人。
②外汇市场的汇率报价
商业银行在报价时，一般同时报出买价和卖价即双向报价。
买价是商业银行愿意买进基
准货币的价格；卖价是商业银行愿意卖出基准货币的价格。
一种货币的购买价格就是另一种货币的卖出价格。
（4）即期外汇市场与远期外汇市场
①即期外汇交易是指交易双方以当天外汇市场的价格（即期汇率）成交，并在当天或交易以后的第二个营业日进行交割的交易。
②远期外汇交易是一种买卖外汇双方规定买卖外汇的数量、汇率和将来交割外汇的时间，到了规定的交割日买卖双方再按合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇交易。
4．国际税收和国际税收制度
（1）国际税收
国际税收是指各国政府与其税收管辖范围之内从事国际经济活动的公司和个人之间就国际性收益所发生的征纳活动，以及由此而产生的国与国之间税收收益的协调行为。
国际税收活动具体体现在以下两个方面：①一国税收征纳活动中具有涉外因素并足以引起国与国之间税收权益分配问题的税收征纳活动；②两个或两个以上国家的税收管辖权发生交叉、税收利益发生冲突时所产生的国与国之间的税收协调活动。
（2）国际税收制度
目前，世界上现行的税收制度可以概括为三类：传统制度、分割税率制度和转嫁或抵减制度。
①在传统制度下，公司所得税按单一的税率征收，分配给股东的股利，则作为股东个人收入，按个人的所得税率计征。
②分割税率制度，是根据收益的处理情况采用不同的税率计征，即对未分配收益和已分配的收益按不同的税率征税。
③税额转嫁或抵减制度，是指对公司收益按同一税率征税，但已纳税款中的部分可作为
股东应纳个人所得税的减项，予以扣除。
三种税收制并不是相互排斥的，同一国家可以将这些制度结合运用。
三、公司国际化筹资管理
1．国际筹资的含义及特点
（1）国际筹资的含义
国际筹资是指跨国公司为实现其财务目标，通过一定的金融机构或金融市场，采取适当的筹资方式跨越国界在全球范围内筹措其生产经营所需资金的一项管理活动。
（2）国际筹资的特点
国际筹资与国内筹资相比具有如下特点：
①资金需求量大；
②筹资来源多，筹资方式灵活；
③筹资风险比较大；
④筹资决策复杂，难度较大。
2．国际筹资渠道和方式
（1）国际筹资渠道
筹资渠道是指资金需求者资金的来源。
跨国公司进行国际筹资时筹资渠道主要有如下四个方面。
①来自跨国公司内部的资金。
这是指跨国公司内部母公司与子公司之间、子公司与子公司之间相互提供资金。
②来自本土国的资金。
跨国公司可以充分利用其在本土国的影响力，从本土国的金融机构、政府组织、企业及社会公众获得资金。
优点是比较容易取得，但面临较大的外汇风险。
