负债筹资

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负债筹资的风险与防范

高于借人资金利息率时对自有资金利润率提高的作用，同时也会更激烈地暴露企业投资利润率低
ＧＵＡＮＬＩＧＯＮＧｃＨＥＮＧｓ
于借入资金利息率时自有资金利润率的急速下降，导致企业发生亏损，严重的甚至会把企业推向
财务杠杆作用一方面能凸显企业投资利润率
，
一
期债权人来说，则主要是考察企业的短期偿债能力。１．负债筹资具有时间性
企业对外负债的代价主要表现为利息或商业
折扣、现金折扣等。这些代价都是时间的函数，企业必须按时间定期支付，否则，就会影响企业的信
构及其他企业单位吸收资金的方式来筹集企业经誉。如果企业偿债信誉低下，则会增加举债成本，甚至无法营所需资金。一般来说，负债筹资可分为长期负债筹资和短期负债筹资两类，其方式有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。企业通过向金融机构或其他企业举债可以较快地筹集到所需的资金，利用财务杠杆，降低综合资金成本，适时抓住市场发展机遇，扩大生产经营规模。但是，负债筹资也给企业经营带来不少风险。本文通过对负债筹资风险的分析，发现了企业筹资风险防范中存在的普遍问题，并提出了建立有效的风险防范机制的对策和措施。
一
ｘ－，Ｊ－ｋｄ，Ｄ＇ｂ部的负债必须按期偿还。这与企业资
本金不同，无论企业是否赚得利润，都必须按时足额还本，否则，债权人有权到法庭对企业进行诉讼。３．负债筹资具有潜在效益性负债筹资是利用别人的资金进行本企业的业务经营，它的效益性体现在两个方面：一是负债筹资取得的利润一定大于负债成本；二是负债成本计人当期的产品成本或作为当期的期间费用从收入中减去，可以在税前冲减，从而使企业获得潜在

企业负债筹资的风险及防范措施

企业负债经营的好处发生亏损，降低企业的偿债能力，在负债数持适当的偿债能力，防范企业财务危机，提负债筹资是指企业通过向银行借款、对额不变的ｆ青况下，亏损越多，企业的偿债能高筹资效益。那么，什么样的资本结构是最外发行债券和凭借自己的商业信用等各种力就越弱，企业的财务风险幽邀大。优的？最优的资本结构是指在—定条件下使方式来筹集资金的方法，也被称为举债经２氐全【Ｊ资能力。适度的负债可企业平均资本成本最低，企业价值最大的资营，适度的负债筹资能够使企业达到“ 四两以为企业带来经济效益，但如果企业负债规本结构。从理论上讲，最佳资本结构是存在拨千斤” 的作用。模过大，就会导致债务负担过重，债务到期的，但由于企业内部条件乖口夕陪Ｂ环境经常发ｌ给企业带来财务杠杆效应。财务杠杆时，如果企业资金的流动性差，不能及时足生变化，动态地保持最佳资本结构是十分困效应是指由于利息费用的存在，而使得企业额偿还本息，就会影响企业的信誉；同时，由难的，企业可以选用每股收益分析法、平均的普通股每股收益变动率大于息税前利润于负债规模过大，企业的资产负债率就会很资本成本比较法、公司价值分析法三种方法变动率的现象，即：因为有利息费用的存在，高，致使债权人的保障程度降低，当企业再来优化资本结构。息税前利润发生较小的变动，每股收益就会发生资金短缺时，就会发生筹资成本的增加３保持合理的现金流量。企业的现金流发生较大的变动，也就是说在负债经营的隋或发生再筹资困难，进而影响企业的再筹资量状况是衡量企业偿债能力的一个重要指况下，企业获取的资本报酬率大于负债的资能力。标，因为企业的债务基本上是需要用现金来本成本率时，会增加普通股股东的每股收３带来财务杠杆的负效应。前面提至０负偿还的，企业真正的偿债能力取决于它现金益，给企业的投资者带来额外收益，同时也债经营能给企业带来财务杠杆效应，但负债流量的多少。因此，企业应保持合理的现金能提升企业的价值。经营是一把 “ 双刃剑” ，当企业获取的资本报储备，确保企业的正常开支和意外昕需。现吸时补充资金，满足生产经营的需要。酬率小于债务资本成本时，就会产生财务杠金是企业资产中流动『生最强的资产，现金持资金是企业生存和发展的血液，企【ｌ，在生产杆的负效应，使得负债资本赚取的利润不足有量过少而无法保证企业正常开支，企业就经营过程中遭遇资金短缺时，可以适度举债以弥｛｝Ｉ－负债资金的资本成本，这时企业为了可能会因为资金短缺发生偿债困难，使企业来弥补资金的不足。负债筹资不需要经过复偿还债务本息，就得利用权益资本所赚取的的财务状况恶化；反之，企业持有过多的现杂的审批手续，可迅速获得所需资金，同利润来弥补债务的利息甚至还可能无法弥金，企业的支付能力就会越强，但是现金是时，企业可以根据自身的经营睛况和财务状补，最终会使普通股的每股收益大幅度下收益能力和增值能力较低的资产，如果企业况，与债权人灵活商定债务条件，控制债务降，长期下去，企业的偿债能力会逐渐下降，持有过多的现金，必然失去了这部分现金的筹资数量、安排取得资金的时间，以满足企进而无法偿还到期债务，面临破产的威胁。投资机会，造成资金的机会成本过大，从而业生产经营的需要，为企业扩大经营规模，三、企业负债筹资的风险控制策略降低企业资产的盈利能力和资产利润率，因参与市场竞争提供资金保障。ｌ树立风险防范意识，合理确定债务筹此，企业ｌ须合理预测经营过程中的现金需３减＞ｊ臣货膨胀对企业造成的损失。通资规模。负债筹资的风险是客观存在的，是求和支付情况，确定合理的现金储备，最大货膨胀导致货币资金购买力下降，货币贬不可能完全消除的，所以我们应该树立风险限度地提高资金的使用效率。值，物价上涨，而企业在举债时如果签订的意识，科学分析企业的内外部环境，尽量降４ △理安排筹资期限的组合方式，做好是固定利率合同，则企业偿还的本金及利息低企业的财务风险。企业在进行负债筹资还款ｉ十划和准备。按资金运用期限的长短来是固定不变的，不考虑通货膨胀的因素，这前，应仔细研究拟投资的项目，运用销售百安排和筹集相应期限的负债资金，是规避风样企业相当于将货币贬值的风险转移给了分比法合理确定外部融资需求量，企业既要险的对策之一。企业必须采取适当的筹资政债权人，减少了企业由于通货膨胀造成的损根据短期的生产经营活动和中长期的发展策，即尽量用所有者权益和长期负债来满足失。因此，在通货膨胀睛况下，企业可根据规划，预测出自己对资金的需求量，提前做企业永久眭流动资产及固定资产的需要，而自身况，举借中长期负债，保持资本的稳好财务预算，安排融资计划，避免因筹资不临时眭流动资产｝『勺需要则通过短期负债来定，以减少通货膨胀给企业带来的损失。足，影响生产的正常进行，又可防止筹资过满足。这样既ｉ昼免了冒险型政策下的高『又【Ｉ险４为企０带来节税收益。根据现代企ｌＪ， △ 多，造成资金的闲置；同时，又要合理安排好压力，又避免了稳健型政策下的资金闲置和计制度的规定，不符合资本化条件的利息费筹集资金的时间，适时取得资金，使筹资与浪费。同时，企业要根据负债的清况制定出用要计财务费用，可以从税前噼闰中扣除。用资在时间上相衔接，既避免过早筹集资金还款计划，使其具有一定的还款保证。在噼可相同的睛况下，负债经藿的企业形成资金投放前的闲置，又防止取得资金的综Ｅ所述，企业在负债筹资经营时，必和无负债经营的企业相比，要少交—部分企时间滞后，错过资金投放的最佳时饥。须衡量风险带来的收益和损失，权衡利弊，ｌ【税，由于匕缴的昕得税少，可以使企业２优化企业的资本结构，增强风险抵御做出正确决策。获得抵税效应，￣！ｂｆＳ债越多，利息的抵税作能力。不同的资本结构会给企业带来不同的参考文献用就越大，企业的节盛也就越多。后果。５－，ｌｌ，＇ｑ用债务资本进行举债经营具用［１】朱雁，浅谈企业负债经营风险的防范，会二、企业负债经营的风险双重作用，既可以发挥财务杠杆效应，也可计师，２０１３（１７）．ｌ增加了企业的财务风险。财务风险是以带来财务风险，因【Ｈ：权衡财务风ｃ２３于秀凤，试论企业负债经营风险控制，中指企业由于债务筹资产生的利息负担而导险和资本成本的关系，确定合理的资本结国外资，２０１４（０１）．致酱亘股收益波动的风险。企业进行负债经构，增强企业抵御风险的能力。企业在筹资圈武建凌，企业在负债经营中存在的问题及营必须保证投资收益高于资本成本，但是企时，要综合考虑股权资金与债务资金的关对策，现代商业，２０１３（１２）．业的经营状况很难完全预测，如果经济不景系、长期资金与短期资金的关系 ��

负债筹资风险分析

本科毕业论文负债筹资风险分析系部会计学部专业会计学班级20XX级会计（X）班学号学生姓名指导教师 X X X摘要负债筹资是企业筹集资金的重要渠道，对推动企业发展有着非常重要的意义，但是负债筹资也会带来风险。

因此本文从正确认识负债筹资带来的风险及如何防范，并且树立风险意识，制定有效的风险防范对策，从而增强企业的经济效益进行了探讨。

关键词：负债筹资，源泉，风险来源，利弊分析，防范AbstractLiabilities, fund-raising is an important channel to raise funds on the promotion of enterprise development has great significance, but will also bring the risk of funding liabilities. So this article from the correct understanding of the risks associated with financing liabilities and how to prevent, and to establish the risk of awareness, the development of effective risk prevention measures, thereby enhancing the economic efficiency of enterprises are discussed.Key words：Financing liabilities, source of risk sources, the pros and cons analysis, prevention目录绪论 1 1企业筹资两大源泉及负债筹资风险的表现 (1)1.1企业筹资的两大来源 (1)1.1.1所有者权益 (1)1.1.2负债筹资 (1)1.2筹资风险的含义及产生的原因 (1)1.3企业负债筹资风险的表现 (2)2我国目前企业筹资现状 (3)3负债筹资风险六大来源 (4)3.1企业投资利润率和借入资金利息率的不确性 (4)3.2企业经营活动的成败 (4)3.3负债结构借入资金和自有资金比例的确定是否适当 (4)3.4利率变动企业在筹措资金时，可能面临利率变动带来的风险 (4)3.5汇率变动 (5)3.6决策失误 (5)4负债经营的利弊分析 (6)4.1负债经营对企业的积极作用 (6)4.1.1 负债经营有利于提高企业的经营规模增强企业的市场竞争能力 (6)4.1.2负债经营可使企业得到财务杠杆效益提高企业股东的收益 (6)4.1.3负债可以使企业获得节税收益 (6)4.1.4负债经营可减少货币贬值的损失 (6)4.1.5可以降低综合资金成本 (7)4.2负债经营对企业的消极作用 (7)4.2.1负债经营增加了企业的财务风险 (7)4.2.2过度负债降低了企业的再筹资能力 (7)4.2.3负债比率过高，可导致股票市场价格下跌 (7)4.2.4增加了企业的经营成本，影响资金的周转 (7)5 负债筹资风险的防范 (9)5.1企业必须树立风险意识，并且有效应付风险 (9)5.2应建立有效的风险防范机制 (9)5.3应确定适度的负债数额，保持合理的负债比率 (9)5.4应根据企业实际情况，制定负债财务计划 (10)5.5根据利率走势，把握其发展趋势 (10)结论10 参考文献 (12)致谢13负债筹资具有诸多优势，合理的举债能扩大资金规模、提高企业市场竞争力、降低综合资金成本、为企业带来财务杠杆利益等；但举债不当会使企业蒙受损失，陷入债务危机的困境。

短期负债对公司价值的影响

一、短期负债固有性质对公司价值的影响（一）筹资成本对公司价值影响。

短期负债筹资是指用在一年（含１年）或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应付股利、应交税费、其它预提费用和一年内到期的长期借款等。

短期负债筹资属于风险较大的筹资方式，但也是资金成本最低的筹资方式，低成本的负债筹资必然会引起ＷＡＣＣ的降低，从而影响公司价值。

（二）偿还顺序对公司价值影响。

从负债的偿还顺序可以看出，公司首先要偿还短期负债，其次才是长期负债，而长期负债在其到期之前要转化为短期负债，与已有的短期负债一起构成公司在短期内需要偿还的负债总额，形成公司的偿债压力，可见负债的偿还期限缺乏弹性。

另外不能过分地割裂公司负债的偿还顺序，是否偿还各种负债都需要依据具体的公司状况而定。

长期负债的筹借用途限定了偿付长期负债的客观因素，公司的持续经营、主营业务收入的不断提高、应收账款的减少是长期负债偿付的必然保证；换句话说，公司的长期偿债能力必须要保证长期负债的偿付。

长期负债的归还必然挤占部分现金流，使得短期负债的偿付存在压力，并不能保证长期负债的偿付会因短期负债偿付受到威胁，由此连串的反映必然引起财务危机。

一定意义上说，负债的偿还顺序是有条件的、具体的。

除短期负债与长期负债有偿还顺序外，在短期负债中各账户的偿还也有顺序。

在一年或一个生产经营周期内，公司不仅取得的短期负债种类不同，而且存在着某种短期负债的重复筹资情况。

如何确定各种短期负债的偿还顺序关系到短期负债分布的结构。

公司获取各种短期负债或者重复获取某种短期负债，必须综合各种因素认真考虑债务的优先偿还顺序，确定优先级债权人和次级债权人。

各种短期负债所对应的债权人的分布亦会对公司价值产生影响。

在各种债权人中，有公开的债权人和不公开的债权人，有需要支付成本的债权人和不需要支付成本的债权人，债权人的分布一定程度上遵循代理成本假说。

公司短期负债的偿还顺序和债权人的分布影响着公司经营者和债权人之间的代理关系，也会间接的影响其他利益相关者之间的关系。

短期筹资的方式

短期筹资的方式短期负债筹资最常用的方式是商业信用和短期借款。

商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。

它运用广泛，在短期负债筹资中占有相当大的比重。

商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。

1.应付账款。

应付账款是企业购买货物暂未付款而欠对方的账项，即卖方允许买方在购货后一定时期内支付货款的一种形式。

卖方利用这种方式促销，而对买方来说延期付款则等于向卖方借用资金购进商品，可以满足短期的资金需要。

应付账款有付款期、折扣等信用条件。

应付账款可以分为：免费信用，即买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；有代价信用，即买方企业放弃折扣付出代价得的信用；展期信用，即买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。

2.应付票据。

应付票据是企业开展延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。

根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种，支付期最长不趦过6个月。

应付票据可以带息，也可以不带息。

应付票据的利率一般比银行的借款利率低，且不用保持相应的补偿余额和支付协议费，所以应付票据的筹资成本低于银行借款成但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。

3.预收账款。

预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。

对于卖方来讲，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。

预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。

此外，企业往往还存在一些在非商品交易中产生，但亦为自发性筹资的应付费用，如应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等。

应付费用使企业受益在前、费用支付在后，相当于享用了受款方的借款，一定程度上缓解了企业的资金需要。

应付费用的期限具有强制性，不能由企业自由斟酌使用，但通常不需花费代价。

4.商业信用筹资的特点。

商业信用筹资最大的优越性在于容易取得。

首先，对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信用形式，且无须正式办理筹资手续。

续财务报表与筹资需求：负债筹资和权益筹资

第五节负债筹资和权益筹资小企业发展所需要的外部资金，即可以采用负债融资又可以选择权益融资，或者这两者的结合，具体是采取负债融资还是增加权益筹资，这很大程度上取决于小企业的类型、资金的紧张程度和小企业所处的经济环境——也就是说出借方和投资者对将来是乐观的还是悲观的，在同样的条件下，不同的人会作出不同的决策，一个企业家可能会选择负债借款，而另一个则可能会选择增加权益，你无法说哪个人的选择会更好一些。

小企业的经营者和所有者要在负债和权益之间进行选择，必须考虑企业的潜在获利能力、筹资的风险和表决控制权的问题，通过借钱而非发行股票进行筹资的预期回报率较高。

同时，借钱也能够使所有者保留对企业的表决控制权。

但是负债筹资的风险要比权益资金大。

从另一方面讲，通过发行股票而不借钱筹资限制了所有者的潜在投资回报率，在降低财务风险的同时所有者不得不放弃部分表决控制权。

本节以第二和第三节中讨论的A楼梯公司为例，分别讨论这三个要素：潜在获利能力、筹资风险和表决控制权。

一、潜在获利能力张先生创办的专门生产别墅用豪华楼梯的公司——A楼梯公司己经经营了一年，第一年的发展就如张先生所预计的那样，现在进入了A楼梯公司的第二个经营年度。

下面我们就以该公司为例来阐述在负债和权益方面选择对潜在获利能力的影响。

（1）张先生己投入了3000000元，第二年A楼梯公司需要1000000元来替换第一年的银行贷款。

（2）如果张先生发行普通股票筹资，那么新的权益投资者将占有A楼梯公司10%的股份，（因为张先生在开办A楼梯公司时花费了大量的时间和精力，为企业的发展付出了“血汗”资本，所以，尽管新的权益投资者的投资额占总投资额的25%，他们也只能得到10%的股份）。

（3）如果张先生决定借钱筹资，债务的利率将是10%，即每年付100000元（0.10×1000000）利息。

（是否记得第二节中，A楼梯公司的贷款利息是12%吗？利率之所以不同，是因为A楼梯公司经营良好并有好的预期）（4）预测表明A楼梯公司从今年开始将有正的息税前收入500000万，净利润254600元，以后还将继续上升，表示企业的4000000元资产有12.5%的回报率（500000÷4000000=12.5%）.如果A楼梯公司发行股票融资的话，它的资产负债情况如下：如果A楼梯公司负债的话，它的资产负债情况如下：根据以上资料，企业的简化利润表在两种财务计划下分别为：根据以上分析，如果A楼梯公司通过增加权益而不是通过负债来筹资，其净利润较高。

第三节—债务性筹资

•成本较高，租金总额常要高于设备价值的30% •承租企业财务困难时期，支付租金也将构成沉重的负担
迅速获得所需资产
限制较少
优点
免遭设备陈旧过时的风险全部租金分期支付，降低付款风险租金税前扣除
三、企业对贷款银行的选择

借款企业除了考虑借款种类、借款成本等因素，还须对贷款银行进行分析，作出选择。（1）银行对贷款风险的政策；（2）银行与借款企业的关系；（3）银行为借款企业提供的咨询与服务；（4）银行对贷款专业化的区分。

长期借款成本长期借款的利息率通常高于短期借款。但以较好的信誉或抵押品流动性强的借款条件，仍可争取到较低的长期借款利率。长期借款利率有固定和浮动两种。浮动利率有最高、最低限额，并在借款合同中明确。对借款企业来说，若预测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同，反之签订浮动利率合同。除利息外，银行还会向借款企业收取其他费用，如实行周转信贷协定所收取的承诺费，要求借款企业在本银行中保持补偿所形成的间接费用。这些费用都会大大增加长期借款的成本。

等额年金法是运用年金现值的计算方法原理测算每期应付租金的方法。在这种方法下，通常以资本成本率作为折现率。

某企业于2010年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租期满时的残值为1.5万元，归承租企业，资本成本率为11%。租金每年末支付一次。承租企业每年末支付租金为：
债券发行价格的计算公式
三、债券发行的程序
作出发行债券协议提出发行债券申请公告债券募集办法委托证券承销机构发售交付债券、收缴债券款、等级债券存根簿
四、债券合同中的限制性条款

浅谈企业负债筹资风险及其控制策略

１２经营风险．
企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对的提高资产的流动性。通过建立稳定的信用政策、确定客户的资信等级、评估企业的偿债能力、确定合理的应收账款比例、建立销售责任等措施，积极组织催收，少在应收账款方面的资金占用。减
２３加强应收账款的管理，．保持和提高资产流动性
借人资金和自有资金比例的确定是否适当，与企业财务上的利益和风险有着密切的关系。在财务杠杆作用下，当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借入资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。反之，在投资利润率低于利息率时，企业负债越多，借人资金与自有资金比例越高，企业权益资本收益率也就越低，严重时企业会发生亏损甚至破产。
健全财务管理规章制度，财务管理的各项工作强化
２优化资本结构．２
破产的境地。
１负债筹资风险的成因．１１负债结构．
１从静态上优化资本结构，）增加企业主权资本的比重，降低总体债务风险。）２从动态上优化资本结构，经常进行资产利润率与负债利润率的比较，根据企业的需要与负债的可能，自动调节其债务结构，加强债务杠杆对企业筹资的自我约束。即在资产利润率下降的条件下，自动降低负债比率，从而减小财务杠杆系数，降低债务风险；而在资产利润率上升的条件下，自动调节负债比率，从而增大财务杠杆系数，提高资本利润率。

债务资金的筹集方式

和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。
【知识链接6-5】公开发行债券的基本条件
我国《证券法》规定，公开发行公司债券的公司必须具备以下条件：
①股份有限公司的净资产额不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6 000万元。
票面金额
1 市场利率n
n t 1
票面金额票面利率
1 市场利率n
式中：
n——债券期限； t——付息期数；市场利率i指债券发行时的市场利率。
或：债券发行价格
=票面金额×（P/F，i，n）+利息×（P/A，i，n）
【例6-4】债券发行价格的确定
中南公司拟发行面值为100元，票面利率为8%，期限为5年的债券。
对出租人来说，它是一种金融投资的新手段对承租人来说，它是一种筹措设备的新方式。它主要有融资租赁和经营租赁两种方式，其中融资租赁是
设备租赁的基本形式。
（1）融资租赁的基本特点
出租的设备或物品及供货人由承租方选择决定。融资租赁时间期限较长。租赁合同比较稳定，在租赁期内双方不得随意中途解
1．长期借款
长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过1年的借款。
主要用于购建固定资产和满足长期资金占用的需要。
长期借款的成本考虑
一般而言，长期借款的利息率通常要高于短期借款。
除了借款利息之外，放款的金融机构会向借款企业收取其他费用
如实行周转信贷协定所收取的承诺费、保持补偿余额等所形成的间接费用，这些费用会增加长期借款的成本。
债务资金的所有权归属于债权人
企业只获得资金的使用权。
债务资金的使用具有时间性
需要到期偿还。

负债管理及筹资管理知识分析dloo

2. 激进型组合策略
激进型组合策略是一种尽量利用短期筹资而减少长期筹资比例的策略，由此形成扩张型的组合策略，见图5—2。
2．抵押借款
抵押借款是指借款企业以本企业的某些资产作为偿债抵押品而取得的借款。银行贷款的安全程度取决于抵押品的价值大小和变现速度，价值越大，变现能力越强，银行贷款的风险越小。通常，借款企业可提供的抵押品包括应收账款、应收票据、存货等。
（1）应收账款抵押借款
应收账款抵押借款是指以应收账款作为抵押品而获得的短期借款。如果借款单位没能按期履行还款责任，而作为抵押品的应收账款又不能按期收回，贷款银行可以对借款单位行使追偿权。因此，借款单位仍要承担应收账款违约的风险。
（三）预收账款筹资
预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。对于卖方来讲，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的专用设备订购和市场紧俏商品销售。
需要指出的是，企业在生产经营活动中往往还存在一些自发性筹资的应付费用，如应付工资、应交税金、应付利息、其他应付款等。应付费用使企业受益在前、费用支付在后，相当于享用了无息借款，构成了企业无代价筹资。应付费用的期限通常具有强制性，不能由企业自主斟酌使用。
一、商业信用筹资
商业信用是指在企业间的商品交易中，以延期付款或预收货款进行资金结算而形成的资金借贷关系，它是企业间的直接信用行为。由于商业信用产生于企业经常发生的商品购销活动之中，因而应用广泛，在短期负债筹资中占有相当大的比重。商业信用的具体形式有应付账款、应付票据和预付账款等。
（一）应付账款筹资
按照以下步骤计算：
现金折扣百分比
放弃现金折扣的年成本率=

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融资租赁 ①指：承租人为融通资金，向出租人租用由出租人出资，按承租人要求购买租赁物的租赁形式。
40
第四节负债资金的筹集
②特点：资产所有权形式上属于出租人，但承租人为能实质性控制该项资产，并有权在承租期内取得该资产所有权；融资租赁是一种不可解约的合同，租赁合同稳定，中途不得退租；租赁期较长，一般为资产使用寿命一半以上；出租人不提供租赁物的维修、保养等服务；租赁期满，承租方可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购；
44
第四节负债资金的筹集
5.租金确定：
1）租金
设备原价：买价、运输费、安装调试费、保险费等；
租息 ➢融资成本：租赁期利息； ➢租赁手续费：租赁公司的营业费用
2）租金支付方式
平均分摊法
年金法
45
第四节负债资金的筹集
【例3-6】平均分摊法
R (200 10) [200(110%)5 200] 200 4% 64 万元 5
37
第四节负债资金的筹集
2）缺点：财务风险高限制条件多筹资数量有限
38
第四节负债资金的筹集
三、融资租赁 1.租赁：是承租人向出租人交付租金，出租人在契约或合同规定的期限内将资产的使用权让渡给承租人的一种经济行为。 2.租赁种类： 1）经营租赁 2）融资租赁
39
第四节负债资金的筹集
9
第四节负债资金的筹集
4）按借款的期限分为：长期借款短期借款
10
第四节负债资金的筹集
长期借款：企业向银行和非银行金融机构借入的期限在1年以上的借款短期借款：企业向银行和非银行金融机构借入的期限在1年以内（含1年）的借款
11
第四节负债资金的筹集
3.程序：
1）企业提出借款申请 2）银行审查借款申请 3）银行与企业签订借款合同 4）企业取得借款 5）企业还本付息
2.债券基本要素：
1）面值（币种、金额）
2）期限（发行日至到期日之间时间）
3）利率（票面利率）
4）价格
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第四节负债资金的筹集
3. 债券种类： 1）按是否记名分：记名和不记名债券 2）按有无抵押担保分：信用、抵押债券 3）按债券利率是否固定分：固定利率债券和浮动利率债券 4）按债券是否可转换为普通股分为：可转换债券和不可转换债券
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第四节负债资金的筹集
3）租金计算——等额年金法
②残值归承租人：
先付租金： R
C
(P / A,i, n 1) 1
后付租金： R C (P / A,i, n)
R:租金 C：购置成本 i：租费率 n ：租期
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第四节负债资金的筹集
6.融资租赁优缺点： 1）优点筹资速度快，有助于快速形成生产力；限制条款少；避免了设备陈旧过时的风险；财务风险小；税收负担轻；（抵税）
49.73
万元
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第四节负债资金的筹集
3）租金计算——等额年金法
①残值归出租人：
先付租金：
R C S(P / F,i, n) (P / A,i, n 1) 1
后付租金：
R C S(P / F,i, n) (P / A,i, n)
R:租金 C：购置成本 S：期满转让价 i：租费率 n ：租期
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第四节负债资金的筹集
6.融资租赁筹资的优缺点： 2）缺点资金成本较高，负担较重；资产处置权有限；
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第四节负债资金的筹集
四、商业信用 1.商业信用：指企业在商品交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系. 2.形式： 1）应付账款（最典型、最常见的形式） 2）预收账款 3）应付票据
4. 债券发行资格、条件： 1）发行资格：《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司有发行公司债券的资格。
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第四节负债资金的筹集
2）发行条件：《证券法》规定，公司发行债券，应符合：股份有限公司净资产不低于3000万元，有限责任公司的净资产不低于6000万元；累计债券总额不超过公司净资产的40%；最近三年平均分配利润足以支付公司债券一年的利息；资金投向符合国家产业政策；债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；国务院规定的其他条件；
3
第四节负债资金的筹集
政策性银行贷款：执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款。（通常长期贷款）商业银行贷款：主要由各商业银行向工商企业提供贷款，用以满足企业生产经营的资金需要（包括长期、短期贷款）【中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行等】
4
第四节负债资金的筹集
国家开发银行贷款：主要满足企业承建国家重点建设项目的资金需要；中国进出口信贷银行贷款：主要为大型设备的进出口提供的买方信贷和卖方信贷；中国农业发展银行贷款：主要勇于确保国家对粮、棉、油等政策性收购资金的供应；
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第四节负债资金的筹集
4.银行借款的信用条件：
1）补偿性余额 2）信贷额度 3）周转信贷协定 4）借款抵押
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第四节负债资金的筹集
1）补偿性余额：银行要求借款企业在银行中保留一定数额的最低存款余额，约为借款额10%20%。实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比率）
注意：补偿性余额提高了借款的实际利率
信用债券指仅凭筹资人自己的信用发行的、没有担保的债券。担保债券是指以抵押、质押、保证等方式担保发行人按期还本付息的债券。抵押债券是指以不动产作为担保品所发行的债券。质押债券是指以其存单、有价证券、动产等作为担保品所发行的债券。保证债券是指由第三者的信用担保所发行的债券。
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第四节负债资金的筹集
【例3-4】 K=12%时， V=1000*8%(P/A,12%,5)+1000(P/F,12%,5) =80*3.6048+1000*0.5674 =855.78元<面值1000元折价发行
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第四节负债资金的筹集
【例3-4】 K=5%时， V=1000*8%(P/A,5%,5)+1000(P/F,5%,5) =80*4.3295+1000*0.7835 =1129.86元>面值1000元溢价发行
注意： ①有法律效力，银行必须满足企业不超过最高限额的借款； ②贷款限额未使用部分，企业需要支付承诺费；
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第四节负债资金的筹集
【例3-3】应付承诺费=(5000-4000)*1%+4000*1%*3/12
=20万元应付利息=4000*6%*9/12
=180万元
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第四节负债资金的筹集
4）借款抵押：申请借款企业以有价证券或其他财产作抵押品，向银行申请并由银行按抵押品价值的一定比例计算发放的贷款。抵押贷款的成本高于非抵押贷款；抵押贷款的金额一般为抵押品面值的30%-50%；
第四节负债资金的筹集
负债筹资：形成企业债务，需要向债权人还债
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第四节负债资金的筹集
负债筹资4种方式：银行借款发行公司债券融资租赁商业信用
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第四节负债资金的筹集
一、银行借款
1.指企业根据借款合同向银行或非银行金融机构借入的、需还本付息的款项。 2.种类：
1）按提供贷款的机构分为：政策性银行贷款、商业银行贷款
3）杠杆租赁出租人引入资产时只支付部分款项，其余款项以引入资产或出租权为抵押，向另外的贷款者借入。（承租人、出租人、资金出借者）出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能偿还借款，资产的所有权将转移给资金的出借者
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第四节负债资金的筹集
4.程序：
做出租赁决策选择租赁公司办理租赁委托签订购货协议签订租赁合同办理验货及担保支付租金租赁期满时的资产处理
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第四节负债资金的筹集
记名债券：在公司债券存根簿上载明债券持有人的姓名及住所、债券取得日期及债券编号等信息（持有人以背书或法律规定其他方式转让）不记名债券：在公司债券存根簿上载明债券总额、利率、偿还期限和方式、发行日期、债券编号（持有人将债券交付给受让人后即发生转让）
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第四节负债资金的筹集
n:债券期限， k：市场利率， i：票面利率，I:利息，M：面值
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第四节负债资金的筹集
【例3-4】 K=8%时， V=1000*8%(P/A,8%,5)+1000(P/F,8%,5) =80*3.9927+1000*0.6806 =1000元=面值1000元平价发行
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第四节负债资金的筹集
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第四节负债资金的筹集
3）公司发行债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产型支出。
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第四节负债资金的筹集
5. 债券发行价格决定因素：面值票面利息率市场利率期限
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第四节负债资金的筹集
标准付息(分期付息到期还本）债券发行价格：
V I (P / A, k, n) M (P / F, k, n)
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5. 银行借款筹资优缺点：
1）优点：筹资速度快筹资成本低借款比较灵活
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第四节负债资金的筹集
2）缺点：筹资风险大限制条款较多筹资数额有限
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第四节负债资金的筹集
二、发行公司债券
1.公司债券：企业按照法定程序发行的，承诺按一定利率节负债资金的筹集
【例3-5】 V=1000*8%(1+8%*5）(P/F,12%,5) =1400*0.5674 =794.36元当市场利率为12%时，债券的发行价格为794.36 元。
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第四节负债资金的筹集
6. 债券筹资的优缺点： 1）优点：资金成本低；可利用财务杠杆；保障了股东控制权；