浅析企业经营现金净流量与EVA考核——实施价值管理、提升企业运营质量
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本 ， 可能要考 虑放弃 或用其 它能带 来效 益 的投 资机会 。举个 简 就
单 的 例 子 ： 加 销 售 １０万 元 。 利 率 只 有 ５ ． 可 以 获 得 毛 利 增 ０ 毛 ％ 即 润 ５万 元 ， 是 如 果 需 要 给 客 户 赊 销 ６个 月 ， ６个 月 的 资 金 成 但 即 本 为 １０ ｌ ％＋ ２ ６ ５万 元 （ 设 资 金 成 本 为 １％／ ） 这 时 我 们 ０ ｘ ０ １ｘ ＝ 假 ０ 年 。 要 考 虑 该 客 户 是 否 可 以 带 来 更 加 长 远 的 利 益 或 者 是 为 了 扩 大 市 场 占有 率 降 低 库 存 等 其 他 因 素 了 ！当 我 们 希 望 对 该 公 司 的 总 经 理
为 １ ％ ， 该 企业 当 年 盈 利 须 达 到 ３ ０万 ×１％＝ ０万 元 以 上 否 ０ 则 ０ Ｏ ３ 则 ， 便 无 法 补 偿 其 资 本 成 本 。 也 即 经 营 者 没 有 创 造 出 超 过 资 金 它 成 本 的 利 润 。 若 在 经 营 过 程 中举 债 或 增 加 投 资 时 ． 经 营 者 也 须 则
指标。
司按 销 售 额 、 利 率 、 毛 回款 率 、 利 率 等 指 标 与 预 算 目标 的 达 净 成 率 进 行 考核 。但 是 问 题 出来 了 ，有些 经 理 大 量 占用 总部 资 金， 大量 赊 销 开拓 市 场 ， 售 额提 升 很 快 ． 额 完 成 预 算 目标 ， 销 超
但 是 考 虑 占 用 的 资 金 成 本 之 后 的 收 益 却 不 尽 人 意 ， 他 们 却 得 到 了 公 司 的 奖 励 ， 那 些 注 重 控 制 资 金 规 模 ， 重 销 售 质 量 的 而 注 经 理 却 得 不 到 应 有 的 奖 励 。 来 引 入 了 Ｅ Ａ 考 核 指 标 ． 到 了 后 Ｖ 起 意 想 不 到 的 效 果 ， 金 占 用 也 取 得 了 平 衡 ， 理 人 会 全 面 评 估 资 经 增 加 资 金 占用 的综 合 收 益 ， 总 部 也 无 须 限 制 其 业 务 的 拓 展 ． 只 要 制定 全 年度 的 Ｅ ＶＡ 指 标 和 相 关 的 预 算 考 核 标 准 以 及 总 部 资
营 的 现 金 流 出 净 额 ， 反 映 了 企 业 一 段 时 间 内获 取 经 营 现 金 的 能 它
力， 也体现 了一个企 业把利润 转化为现 金的能 力。因此 ． 营现金 经
净 流 量 在 企 业 的 营Байду номын сангаас 管 理 当 中 具 有 相 当 重 要 的 地 位 。 个 企 业 可 一
以 没 有 利 润 ，但 长期 无 法 获 取 足 够 的 现 金 流 量 则 是 不 可 持 续 的
Ｅ ＶＡ）和 设计激 励机 制考 核 经 营团 队等方 面却 常 常被 我们 所 忽
略 ， 此 与 大 家共 同 探 讨 在 ．
关 键 词 ： 营现 金 净 流 量 、ＶＡ、 值 评 估 经 Ｅ 价
考 虑增加 投资所带 来的收 益必须 大于 资金成 本。 因此 ， 营者要 经 充 分考虑举债 经 营的杆扛 收益 ．才能体 现其管 理 的绩 效和 价值 ，
用 于 评 价 企 业 价 值 最 为 有 效 的 方 法 ， 是 企 业 经 营 现 金 净 流 量 折 则 现 值 。 于 投 资 者 来 说 要 考 虑 选 择 投 入 企 业 而 放 弃 了 其 他 投 资 机 对 会 可 能 获 得 的 收 益 。 因 此 ， 注 企 业 的 经 营 质 量 最 为 关 键 的 指 标 关 是 ： 营现金 净流 量 以及超越 于资 金成 本 的经济 收益 ， 经 即经 济 增 加值Ｅ ＶＡ。 首 先 ， 了解 企 业 的 价 值 是 如 何 评 价 的 ？ 先 企 业 的 价 值 评 价 方 法 有 很 多 ，学 过 财 务 管 理 学 的 人 大 都 知 道 企 业 管 理 的 目标 是 股 东 财 富 或 企 业 价 值 最 大 化 ． 而 经 济
所 以 其 目标 与 股 东 是 一 致 运 用 ＥＶ 进 行 考 核 ， 营 者 会 考 虑 ， 增 加 赊 销 时 ， 务 增 Ａ 经 在 业 加 的 利 润 是 否 超 过 其 占用 的 资 金 成 本 ， 没 有 达 到 或 超 过 资 金 成 若
引 言
现 金净 流量是 由企 业 一段 时 间的 经营 现金 流人 减 去 １ ３常经
ＦＮ Ｎ Ｉ Ａ ＣＥ＆ Ｅ ＯＮ Ｃ ＯＭＹ 金 融 经 济
浅析企业经营现金净流量与 Ｅ Ａ考核 Ｖ
实施价值 管理 、 升企业运 营质量 提
口 黄 水 荣
摘 要 ： 于 企 业 营 运 管 理 ， 们 首 先 想 到 的 是 企 业发 展 战 略 、 对 我
复 杂 ， 们 来 了 解 它 的 运 用 。 假 如 ： 资 ２ ０万 元 设 立 某 公 司 ， 我 投 ０ 同
增 加 值 （ Ｖ 是 一 种 最 直 接 反 映 股 东 财 富 最 大 化 目标 的 评 价 Ｅ Ａ）
或主 要经营 团队进行 经营 绩效激 励时 ，选择 Ｅ ＶＡ来进行 考核 就 最为合适 不过 了。
在 此 ， 者 在 实 践 中 ， 很 好 的 印 证 了 这 个 指 标 的 应 用 价 笔 也 值 ， 一 企 业 ， 从 事 工 业 品 的 生 产 制 造 与 销 售 ． 在 全 国 主 某 其 其 要 工 业 城 市 设 有 工 厂 和 销 售 公 司 ， 各 单 位 投 资 时 问 金 额 等 资 源 不 一 ， 每 一 年 度 对 各 地 经 理 的 考 核 却 很 麻 烦 ， 前 销 售 公 而 以
投 资 规 划 、 资 计 划 等 等 方 面 的 问 题 ； 而 ， 如 何 控 制 现 金 流 融 然 在 （ ｓ ｏ Ｃａ ｆ ｗ） 以 及 如 何 管 理 企 业 的 价 值 （ ｃ ｎ ｍｉ Ｖ ｌｅＡｄ ｅ． ｈｌ Ｅ ｏ ｏ ｃ ａ ｄｄ ｕ
时通过银 行借款 １０万元 ， ０ 若最 低投 资回报 率 （ 资金成 本 ） 即 设定
