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债券凸性计算例题面值1000美元，息票率和收益率均为8%的6年期欧洲美元债券，求：1）该债券久期D2)当收益率从8%上升到8.01%时，该债券价格由原来的1000美元变为999.53785元；当收益率从8%下降为7.99%时，该债券价格由原来的1000美元变为1000.46243元，计算凸性G 3)假设债券收益率由8%上升至10%，计算债券价格变动百分比解答：Modified Duration= (1 * PVCF1 + 2 * PVCF2 + ... + n * PVCFn)/(k * Price)(1 + yield/k)其中：PVCF是每笔资金流的现值。
k是每年付款的次数。
你说是欧洲美元债券，所以我设k=2Price是债券的价格。
因为票息率等于收益率，所以价格等于面值。
yield是收益率。
用这个公式计算出来，Modified Duration是4.96，即D=4.96。
具体的资金流情况如下：资金期数资金值资金现值1 $40.00 $38.462 $40.00 $36.983 $40.00 $35.564 $40.00 $34.195 $40.00 $32.886 $40.00 $31.617 $40.00 $30.408 $40.00 $29.239 $40.00 $28.1010 $40.00 $27.0211 $40.00 $25.9812 $1,040.00 $649.582、Convexity = [(V+) + (V-) - 2(V0)] / [2 (V0) (delta yield)^2]其中：V+是收益率增加后的债券价格，这里是999.53785。
V-是收益率下降后的债券价格，这里是1000.46243。
V0是目前收益率下的债券价格，这里是面值1000。
delta yield是上升和下降的收益率之差，这里是0.0002。
用这个公式计算，Convexity是3.5，即G=3.5。
国际金融学第一章外汇：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段。
特征：可偿性普遍可接受性可以自由兑换汇率：是外汇的价格，是不同货币中间兑换的比率或比价。
从银行外汇买卖的角度划分:买入价卖出价中间价按照外汇成交后交割时间划分:即期汇率远期汇率按汇率制定的方法划分基础汇率套算汇率直接标价法：以一定单位的外国货币为标准来计算折合多少单位的本国货币。
（100美元等于614.96元人民币）间接标价法：以一定单位的本国货币为标准来计算折合多少单位的外国货币。
直接标价法本币汇率变化＝(旧汇率/新汇率－1) 100%外汇汇率变化＝(新汇率/旧汇率－1) 100%间接标价法本币汇率变化＝(新汇率/旧汇率－1) 100%外汇汇率变化＝(旧汇率/新汇率－1) 100%基础汇率：是一国所制定的本国货币与基准货币之间的汇率(多数国家选择以美元作为基准汇率）套算汇率：是在基础汇率的基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率1美元=107.300日元=1.4226新加坡元因此，1新加坡元=107.300/1.4226=75.4253日元即期汇率：也称现汇率,是交易双方达成外汇买卖协议后,在两个工作日以内办理交割的汇率。
这一汇率一般就是现时外汇市场的汇率水平。
远期汇率：也称期汇率,是交易双方达成外汇买卖协议,约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。
1.请举例20世纪90年代的一些重大国际金融事件，说明汇率波动对经济的重大影响。
（1）1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。
●当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，外汇及其他金融市场一片混乱。
●8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力。
一向坚挺的新加坡元也受到冲击。
●10月23日，香港恒生指数大跌1 211.47点；28日，下跌1 621.80点，跌破9 000点大关。
面对国际金融炒家的猛烈进攻，香港特区政府重申不会改变现行汇率制度，恒生指数上扬，再上万点大关。
70年代中期以来，为了治理国内经济和在汇率自由浮动后稳定汇率，西方各国纷纷推行金融自由化政策，以往的利率管制得以放松甚至取消，导致利率波动日益频繁而剧烈。
面对日趋严重的利率风险，各类金融商品持有者，尤其是各类金融机构迫切需要一种既简便可行、又切实有效的管理利率风险的工具。
利率期货正是在这种背景下应运而生的。
最早开办利率期货业务的是美国，70年代未，由于受两次石油危机的冲击，美国和西方各主要资本主义国家的利率波动非常剧烈，使借贷双方面临着巨大的风险。
为了降低或回避利率波动的风险，1975年9月，美国芝加哥商业交易所首先开办了利率期货--美国国民抵押协会抵押证期货，随后又分别推出了短期国库券、中长期国序券、商业银行定期存款证、欧洲美元存款等金融工具的利率期货。
1975年10月，芝加哥期货交易所推出了政府国民抵押贷款协会（GNMA）抵押凭证期货合约，标志着利率期货这一新的金融期货类别的诞生。
在这之后不久，为了满足人们管理短期利率风险的需要，1976年1月，芝加哥商业交易所的国际货币市场推出了3个月期的美国短期国库券期货交易，并大获成功，在整个70年代后半期，它一直是交易最活跃的短期利率期货。
在利率期货发展历程上具有里程碑意义的一个重要事件是，1977年8月22日，美国长期国库券期货合约在芝加哥期货交易所上市。
这一合约获得了空前的成功，成为世界上交易量最大的一个合约。
此前的政府国民抵押贷款协会抵押凭证期货合约，虽然是长期利率期货，但由于交割对象单一，流动性较差，不能完全满足市场的需要。
而长期国库券则信用等级高，流动性强，对利率变动的敏感度高，且交割简便，成为市场的首选品种，甚至美国财政部发行新的长期国库券时，都刻意选择在长期国库券期货合约的交易日进行。
继美国推出国债期货之后，其他国家和地区也纷纷以其本国的长期公债为标的，推出各自的长期国债期货。
其中，比较成功的有英国、法国、德国、日本等。
1981年12月，国际货币市场推出了3个月期的欧洲美元定期存款期货合约。
中国人民大学2020-2021学年第一学期金融系经济学试卷一、单选题（每题1分，共30分）1、金币本位制的汇率决定基础为（）A．国际储备B．法定平价C．铸币平价D．经济实力2、下列不属于货币的支付手段的是（）A．甲给乙发工资B．甲向乙付半年房租C．甲获得学校颁发的奖学金D．甲在店里买水果支付了10元3、中央银行最常使用的货币政策的工具是（）A．再贴现率B．公开市场C．法定准备金率D．基准利率4、最早成立中央银行的国家是（）A．英国B．瑞士C．瑞典D．法兰西5、在直接标价法下，汇率上升，本币（）A．升值B．贬值C．不变D．不确定6、下列属于资本市场工具的是（）A．同业拆借B．商业信用C．股票D．回购7、下列哪一货币需求理论中认为货币的流通速度是变化的（）A．现金交易说B．现金余额说C．弗里德曼的货币需求理论D．凯恩斯的货币需求理论8、下列货币政策操作中，不会改变基础货币的是（）A．甲从自己在中国银行的账户中取出10万元B．中国银行购买央行发行的债券C．央行提高商业银行的法定存款准备金D．政府财政赤字融资9、下列哪一项不符合流动性溢价理论（）A．投资者为风险厌恶者B．不同债券之间是完全替代的C．存在期限的风险补偿D．长期债券和短期债券是可以相互替代的10、利率的风险结构中不包含哪一项（）A．违约风险B．信用风险C．流动性风险D．所得税因素11、下列各组经济目标之间相互促进的一组是（）A．经济增长与充分就业B．经济增长与物价稳定C．充分就业与物价稳定D．经济增长与国际收支平衡12、下列属于商业银行负债业务的是（）A．贷款B．证券C．准备金D．存款13、从理论上看，购买买方期权的投资者何时执行期权才能获得更多收益（）A．资产价格上升B．资产价格下降C．资产价格不变D．任何时间14、下列哪一项是马歇尔—勒纳条件（）A．E x>1B．E m>1C．E x+E m>1D．E x+E m<115、下列不属于凯恩斯的货币需求理论中需求动机的是（）A．交易动机B．储藏动机C．预防动机D．投机动机16、下列不是SDR中的货币是（）A．欧元B．日元C．人民币D．马克17、下列不是解决逆向选择问题的方法是（）A．债务合约B．信息的私人生产和销售C．加强政府监管D．金融中介机构18、下列属于外国债券的特点的是（）A．在岸市场交易B．美国人在日本发行的以美元计价的债券C．美国人在日本发行的以日元计价的债券D．美国人在日本发行的以人民币计价的债券19、下列不属于三元悖论的是（）A．利率不变B．独立的货币政策C．固定汇率制度D．资本自由流动20、下列选项中会使本币汇率上升的是（）A、本国国际收支逆差B、本国物价上升C、本国利率上升D、本国收入水平上升21、我国哪家商业银行可以兑换外汇（）A．中国人民银行B．中国农业银行C．中国工商银行D．中国银行22、下列哪一本位制下汇率变动的范围是黄金输出入点（）A．金块本位制B．金汇兑本位制C．金币本位制D．金本位下的任何本位制形式23、下列关于泰勒规则的表述不正确的是（）A．泰勒规则可以为其他国家基准利率的设定提供方向B．泰勒规则中不仅用实际利率和通过膨胀率来计算联邦基金率，还加入了通货膨胀率缺口和产出缺口C．泰勒规则计算出来的联邦基金率契合当时美国市场中真实的联邦基金率D．泰勒规则可以帮助其他国家设定基准利率24、蒙代尔认为，在本国出现失业和国际收支顺差是应采取何种政策（）A．扩张的货币政策和扩张的财政政策B．扩张的货币政策和紧缩的财政政策C．紧缩的货币政策和扩张的财政政策D．紧缩的货币政策和紧缩的财政政策25、货币供求相等的角度确定利率水平的理论是（）A．古典利率决定理论B．流动性偏好理论C．可贷资金理论D．IS-LM模型26、作为银行的银行，中央银行的主要职能是（）A．统一货币发行B．集中金融机构的现金准备和“最后贷款人”C．代理国库、为政府筹集资金D．代表国际管理金融业27、中国人民银行买入外汇，其资产负债表上的变化是（）A．国外资产增加、政府存款增加B．国外资产增加、国外负债增加C．国外资产增加、金融性公司存款增加D．国外资产增加、货币发行增加28、MV=PY是哪个货币需求理论的观点（）A．现金交易说B．现金余额说C．可贷资金理论D．流动性溢价理论29、下列哪一项是支持固定汇率的理由（）A．可稳定国际贸易和投资B．可避免通货膨胀的国际间传导C．可增强本国货币政策的自主性D．可提高国际货币制度的稳定性30、自然失业率是指（）A．长期内使得劳动力供给等于劳动力需求的失业率B．当通货膨胀没有变化倾向时的失业率C．商品市场处于均衡状态时的失业率D．经济处于内外均衡状态时的失业率二、名词解释（每题2分，共16分）1、特里芬难题2、金融脱媒3、流动性陷阱4、三元悖论5、逆向选择6、金融脆弱7、欧洲美元8、银行同业拆借三、简答题（每题12分，共24分）1、推导预期理论的结论，并解释到期收益率曲线表现出来的事实。
欧洲债券市场欧洲债券市场（euro bond market）欧洲债券市场 1欧洲债券市场（euro bond market）包括以当地货币为本位的债券，和以美元债券为主的欧洲离岸债券市场（euro bond market）。
欧洲债券市场是指发行欧洲债券进行筹资而形成的一种长期资金市场。
它是国际中长期资金市场的重要组成部分，也是欧洲货币市场的重要组成部分。
它产生于60年代初，1961年2月1日在卢森堡发行了第一笔欧洲货币，1963年正式形成市场。
70年代后，各国对中长期资金的需求日益增加，以债券形式出现的借贷活动迅速发展。
在欧洲债券结构中，主要有欧洲美元债券、原西德马克债券、欧洲瑞士法郎债券、欧洲荷兰盾债券等，欧洲日元债券在1980年对非政府机构开放。
欧洲债券市场的主要借款人是跨国公司、各国政府和国际组织。
这些借款机构资信较高，故对投资者来说比较安全。
同时该市场是一个有效的和极富有活力的二级市场，持券人可转让债券取得现金。
欧洲债券市场拥有euroclear clearance system ltd及cedels．a．两大清算系统，从而使该市场能够准确、迅速、及时地提供国际资本市场现时的资金供求和利率汇率的动向，缩小债券交割时间，减少交割手续。
世界各地的交易者可据此快速进行交易，极大地降低了交易成本。
欧洲债券市场是最具活力的市场之一。
它可以根据供求情况不断推出新的或组合产品，从而将国际股票市场、国际票据市场、国际外汇市场和国际黄金市场紧密联系起来，从而有效地促进国际金融一体化和世界经济一体化。
欧洲债券市场 2目前，欧洲债券市场上的债券种类主要有五种：(1)普通固定利率债券，其特点是债券发行时，利率和到期日已作明确规定；(2)浮动利率债券，其特点是利率可以调整，多为半年调整一次，以6个月期的伦敦银行同业拆放利率或美国商业银行优惠放．款利率为准，加上一定的附加利息；(3)可转换债券，其特点是购买者可按发行时规定的兑换价格，把它换成相应数量的股票；(4)授权证债券，其特点是购买者可获得一种权利(而非责任)，并据此按协定条件购买某些其他资产，类似对有关资产的买入期权；(5)合成债券，它具有固定利率债券和利率互换合同的特点。
期货从业资格期货基础知识判断题专项强化真题试卷6(题后含答案及解析)题型有：1.1．期货交易技术分析法中的移动平均线的不足之处在于它反映市场趋势具有滞后性。
( )A．正确B．错误正确答案：A解析：移动平均线是将过去的收盘价格利用统计学的平均数原理所计算出的技术指标，反映价格的主要变动趋势，是一种滞后的技术指标。
2．期货交易所为期货交易提供设施和服务，但自身不参与交易活动，不参与期货价格形成，也不拥有合约标的商品。
( )A．正确B．错误正确答案：A解析：期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构，它自身并不参与期货交易。
3．股指期货的交易时间是完全对应股票交易时间的。
( )A．正确B．错误正确答案：B解析：股指期货的交易时间不完全对应股票交易时间。
4．时间价值的有无和大小同内涵价值的大小有关，尤其是当期权处于极度实值或极度虚值时。
( )A．正确B．错误正确答案：A解析：时间价值=权利金—内涵价值。
5．欧洲美元期货合约是世界上最成功的外汇期货合约之一。
( ) A．正确B．错误正确答案：B解析：欧洲美元期货合约是一种利率期货合约。
6．目前，我国期货交易所均为会员制交易所。
( )A．正确B．错误正确答案：B解析：我国现在共有四家期货交易所，其中上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所采取会员制，2006年9月8日成立的中国金融期货交易所是公司制交易所。
故本题选B。
7．集中交割是指所有到期合约在交割月份第一个交易日一次性集中交割的交割方式。
( )A．正确B．错误正确答案：B解析：集中交割也称为一次性交割，是指所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。
8．国际上，期货结算机构通常采用分级结算制度，即通过多层次的会员结构，逐级承担和化解期货交易风险。
( )A．正确B．错误正确答案：A解析：题干表述正确。
9．在我国，期货公司应建立由股东会、董事会、监事会、经理层和公司员工组成的合理的公司治理结构。
外汇常用术语1、点:表示汇率的最小移动单位.根据市场环境,正常情况下一个基点（欧元/美元、美元/瑞士法郎货币对中为 0.0001,而在美元/日元货币对中为 .01 ）2、点差:买卖价格之间的差值;用于衡量市场流动性.在正常情况下,点差越小,流动性越高.比如:1.3460-1.3450=10点(pts)3、保证金:保证合同的履行和交易损失时的担保,相当于交易额的2.5～5％,客户平仓后退还,如有亏损,从保证金中扣除.4、合约单位:是指每交易一手的最小货币份额. 我们提供交易者多种合约单位的选择,允许您根据自己的喜好与实际情况选择适合的合约大小.5、杠杆比例:决定需要支付的保证金的金额.如选择100:1,那么只要1/100的交易金额来做保证金.6、卖出(买入)价:在一外汇交易合同或交叉货币交易合同中一指定货币的卖出价格.以此价格，交易者可以买进基础货币.在报价中，它通常为报价的右部价格。
例：USD/CHF 1.4527/32,卖出价为1.4532,意为您可以1.4532 瑞士法郎买入1 美元。
7、对冲:也称为锁单,是指在不关闭原单的同时,另开反方向的单子,它通常用在市场不明朗时,通过反向操作来锁住既得利益同时规避可能的风险。
8、隔夜利息:当一笔交易被推到下个交割日，就出现延期的情况.任何一个外汇持仓延期会产生对冲或是抛补的价差，而这个价差则由银行间隔夜拆款的利率决定. 如果投资人手上有利率比较高的货币，则外汇部位在延展时，投资人可以获得货币利率上的价差。
9、空头、卖空、作空:交易预期未来外汇市场的价格将下跌,即按目前市场价格卖出一定数量的货币或期权合约，等价格下跌后再补进以了结头寸，从而获取高价卖出、低价买进的差额利润,这种方式属于先卖后买的交易方式。
(保证金适用)。
10、多头、买入、作多:交易者预期未来外汇市场价格将上涨，以目前的价格买进一定数量的货币，待一段时汇率上涨后，以较高价格对冲所持合约部位，从而赚取利润.这种方式属于先买后卖交易方式，正好与空头相反。
本文对近年来美元货币市场各子市场的发展演变特征进行分析，在此基础上尝试对美元货币市场未来发展进行预测与展望，以期为境内外币货币市场业务提供参考。
一、近年来美元货币市场结构演变美元货币市场结构已逐步形成了由联邦基金市场、回购市场、拆借市场、国库券市场、商业票据和大额可转让存单市场及掉期市场、欧洲美元市场次贷危机以来，美元货币市场各子市场出现结构性调整。
联邦基金市场交易量大幅萎缩，回购市场成为短期美元融资的最主要途径，国库券成为机构投资者最重要的流动性管理工具，外汇掉期则是离岸市场获取美元的最主要渠道。
作为欧洲美元货币市场的有机组成部分，境内外币货币市场近年来在中国外汇交易中心着力推动下发展加快。
构成的庞大体系。
近年来伴随市场情况的变化，尤其是受次贷危机影响，各子市场规模发生了一定的变化。
（一）联邦基金市场交易量自次贷危机后大幅萎缩，但仍是美元货币市场的核心市场 联邦基金市场是美国境内存款机构以及其他特定机构(如政府支持机构)间为调剂存款准备金余缺进行短期资金借贷的市场。
自20世纪60年代起，存款机构开始将联邦基金作为长期的资金获取来肖 健 陈玉龙 彭 腾* 本文仅代表作者个人观点，不代表其所在机构观点。
变和源，而非仅为准备金调节的临时工具。
市场规模由1955年不到20亿美元增至60年代末约160亿美元，截至1991年，市场规模约为1400亿美元。
然而2007年次贷危机后，联邦基金市场大幅萎缩，目前规模已降至约700亿美元，主要原因一是由于美联储扩表，银行超额准备金大幅增加，对联邦基金拆借需求降低；二是美联储开始支付超额存款准备金利息，使原有的联邦基金供给方不必通过拆出多余准备金来赚取利息，市场日均隔夜交易量从2007年的1200亿美元左右降至如今的约600亿美元。
（二）回购市场已成为短期美元融资的最主要途径，流动性远超联邦基金市场 回购市场是有抵押的资金借贷市场。
自20世纪60年代起，回购业务成为银行管理头寸的常用工具，并在随后的五十年间得到迅速发展。
《国际经济合作》（第二版）案例分析要点第一章案例分析本案例基于商务部统计材料简单介绍了中国对外贸易和国际经济合作的主要方式及各自的发展概况，主要目的在于让学生熟悉贸易和国际经济合作的主要方式，对以上两个概念加以正确区分。
建议可以在教学过程中布置统计资料搜集的课堂作业，如要求学生课后搜集下载和整理《世界投资报告》系列报告，搜集和整理最新的中国对外贸易和投资的数据，使学生熟悉和了解有关贸易和投资数据的来源，提升学生的数据搜集和整理能力。
第二章案例分析本章案例主要目的在于让学生能够大致分析企业进行国际直接投资的主要动机和常见作法。
1. 简述美国宝洁公司的发展史，可以适当展开介绍一下当前其他比较著名的海洗涤用品行业跨国公司，如联合丽华等。
2. 宝洁在华经营史是一部典型的外资企业由合资走向独资的演变史，在中国国企改革攻坚时期具有普遍性和代表性。
这一演变的通常作法如下：外国投资者首先与国内合作伙伴设立合资公司，往往要求中方剥离有价值的核心资产用于合资而将企业包袱丢给国内合作伙伴，随后以设备进口和原料进口等方式逐渐转移合资公司利润从而造成持续数年的亏损，再适时以市场前景为由提出增资，而此时饱受几年亏损的中方无力增资，遂只得答应提升外方股权比例，通常经过几轮增资扩股后，外方会提出买断中方股份，从而最终将合资公司变成外商独资企业，而最初合资的中方优质资产也转到外方名下。
尽管不同企业其具体过程有所差异，但基本套路大同小异。
3. 宝洁公司来华投资的主要动机有：市场导向，降低成本导向，全球战略导向等。
4. 垄断优势论可以部分地解释宝洁公司对华投资行为。
宝洁公司的垄断优势主要体现在：拥有较先进技术、世界知名品牌，较强的产品营销能力，雄厚的资金实力等。
第三章案例分析1. 简述汉高的发展史，适当展开介绍一下化学行业的著名跨国公司，如德国巴斯夫、美国杜邦等。
2. 汉高的快速扩张主要借助于跨境并购。
结合案例材料让学生了解并购给汉高带来的益处，如快速进入新领域、消灭竞争对手等。
欧洲美元，是一种“治外货币”。
所谓“治外”，指的是这种在银行体系中的美元业务既不受美元的发行者——美国联邦储备委员会的管理和美国金融监管机构的监督，也不受银行所在国的中央银行和监督机构的管理。
这里的“欧洲”一词并不是地理意义上的欧洲大陆，而是一个约定俗成的概念，因为第一笔“治外美元”出现在欧洲，所以习惯上就将后来所有的治外货币，都加上“欧洲”作定语以示区别，而不管这些货币在不在欧洲。
说战争造就了体外循环的欧洲美元一点都不过分。
这个20世纪最伟大的金融创新的出现和发展与第二次世界大战后紧张的国际局势有着直接的联系。
人们公认，第一笔欧洲美元存款是苏联人创造的。
1950年6月25日爆发的朝鲜战争，结束了美国政府对中国所持的“待尘埃落定”的观望态度。
美国政府在朝鲜战争期间冻结了中国政府在美国的全部资产和存款。
此举引发了同样将美元存款存放在纽约的美国银行中的苏联的不安。
苏联政府担心，随着国际局势的日益紧张，不管第三次世界大战是否爆发，美国都很有可能像对待中国那样冻结苏联政府在美国的存款。
这样，苏联的国际支付将陷入困境。
再说，即使从常识出发，将自己的钱包交给敌人管理，也是相当不明智的。
苏联政府的对策是将其在纽约美国商业银行中的存款提出，分别转入了位于伦敦的莫斯科人民银行和位于巴黎的北欧商业银行的户头。
这两家银行是沙俄时代建立的俄资银行，在十月革命后，实际上被苏维埃政权控制。
苏联人的考虑是，由于这两家银行分别在英国和法国注册，因此从理论上来说它们就不是苏联银行，而是英国银行和法国银行。
苏联政府在它们的存款，也就成了英国和法国的银行资产。
美国人可以冻结苏联政府在美国银行中的资产，却不能冻结英国和法国商业银行在美国银行中的资产。
当然，在现实中这种做法的有效性始终是值得怀疑的，因为如果局势已经恶化到了需要冻结对方资产的地步，那么战争也就不远了。
人们很难想象，在那样的情况下，作为美国人亲密盟友的英国和法国不会自己采取行动冻结苏联人在本国银行中的资产。
尽管早在第二次世界大战前，英国、德国的商业银行都曾经出现过美元存款，甚至战后的意大利也曾经有商业银行短时期的经营过美元的存贷业务，但都没有成什么气候。
因此不管怎么说，苏联政府的这次“自作聪明的活动”毕竟造就了第一笔在美国境外的外国商业银行中大额美元存款。
在此之前，外国人，包括各国政府，持有的美元账户实际上都是存在于美国的商业银行中的存款。
因为人们相信，只有这样，才能保证随时利用这些美元进行交易，而不必担心可能出现的外汇管制。
而美国以外的银行由于很难吸收美元存款，通常也无法涉足能够产生收益美元贷款项目，这样一来，他们自然没有兴趣从事美元存款业务了。
实际上，许多国家的商业银行自己持有的美元资产也是以在美国同行中的存款形式存在的。
它们持有这些存款的主要目的是在外汇市场上进行有利可图的交易，并不是发放美元贷款。
况且，这些美元的来源主要是出口结汇，而不是存款。
实际上，虽然苏联和尾随其后的卫星国提供了最初的大额美元境外存款，但是创造欧洲美元的殊荣却并不能落到它们的头上，理由是这些美元存款并没有被用来从事贷款业务，而是静悄悄的躺在这两家商业银行的存款账户上。
在莫斯科控制下的这两家商业银行的主要任务是像保险柜一样确保苏联政府财产的安全，以及随时动用这些财产的权利，而不是盈利。
这就决定了，这些境外美元不能被用于存在巨大风险的“信贷”领域。
因此，说欧洲美元是苏联创造的言论很大程度上是一种误解。
真正创造欧洲美元，并使之成为一个完整的“治外货币市场”的是精明的英国人。
问题还得从第二次中东战争说起。
1956年，英国和法国由于埃及总统纳赛尔宣布将苏伊士运河收归国有，于是伙同以色列对这个国家进行了武装侵略。
此举大大出乎了美国的意料，艾森豪威尔总统反复劝说英国放弃军事行动，但没有结果；而另一方面，自视为埃及保护人的苏联政府则发出最后通牒威胁如果军事行动不停止，将使用“现代毁灭性武器”对英、法、以进行报复。
战争直接导致苏伊士运河关闭，通往欧洲的输油管道被破坏，而整个世界也处在了毁灭的边缘。
在英国、法国利用在联合国安理会的否决权拒绝了美国的调停后，外汇市场上英镑对美元的平价1英镑=2.772美元，受到了强大的贬值压力。
英格兰银行维持英镑不贬值的努力，受到了包括美国联邦储备委员会在内的市场的“破坏”。
人们纷纷抛售英镑。
而自尊心受到了伤害的美国，则一方面直接通过联邦储备委员会在外汇市场上抛售英镑，另一方面则利用她在国际货币基金组织里的特殊地位阻挠英国人向该组织紧急借款。
在外汇储备即将耗尽之前，为了维护“英镑”的体面，英格兰银行被迫宣布禁止英国银行向外国人发放英镑贷款。
英格兰银行的如意算盘是，英镑之所以会在外汇市场上遭受严重的贬值压力，无非是因为对英镑不信任的外国人手中持有大量的英镑并打算将他们抛出以换取美元。
只要外国人能够通过英国银行源源不断的获得英镑贷款，英格兰银行用有限的美元储备捍卫英镑汇率的企图就不会成功。
因此，如果能够从银行贷款的源头杜绝外国人获得英镑，那么在外汇市场上对于英镑的围攻就会不攻自破。
英格兰银行的禁令虽数无奈之举，但是却一下子把许多依靠向外国客户的贸易提供贷款的英国银行逼进了死胡同。
二次大战后的英镑虽早已如落日残阳般风光不再，但是由于庞大的殖民帝国——以英联邦的形式继续存在，因此英镑仍然在这个范围内作为标准的支付工具和计价货币被广泛使用。
离开了英国银行发放的英镑贷款，许多英联邦国家之间的贸易就难以进行；而如果这个业务被禁止涉足，那么许多依靠将这类贷款业务作为经营支柱的英国商人银行就会丧失最基本的收入来源。
然而，正如一位经典作家指出的那样，一旦实践有了需要，它就能比十所大学更能够推动科学的进步。
在金融领域也是这样。
走投无路的英国商人银行迅速的找到了“出路”——吸收美元存款，并且利用这些存款为老客户们提供美元贷款。
如果客户非要英镑不可，那么他还可以利用这些美元到外汇市场上兑换英镑。
英格兰银行禁止人们向外国人发放英镑贷款；但却没有，也无法禁止人们发放美元贷款。
而且，英格兰银行似乎也乐于见到原先那些持有英镑要求兑换美元的人们，现在改用美元兑换英镑。
因此，在经过了短暂的踌躇之后，英国商人银行的这项发明得到了英格兰银行的默许。
欧洲美元业务在此之后迅速的形成了一个有利可图的大市场。
因为很快，人们又进一步发现了这个市场存在着一些传统的货币市场所没有的优点：首先是不用向任何人缴纳法定存款准备金。
因为经营地点不在美国，因此无需就吸收的美元存款向美国联邦储备委员会缴纳法定存款准备金；同时由于银行单立账目的美元存款负债不会影响英镑存款的安全，英格兰银行也无权要求商人银行就并非由其发行的货币的存款缴纳准备金。
这样产生的直接后果就是，理论上说，银行可以把吸收到的全部存款都用于放贷；实际上也可以大大提高银行的资金利用效率。
这当然非常有助于降低银行的经营成本。
在这种情况下，银行自然有能力提供比必须缴纳存款准备金的美国银行更高的存款利率和更低的贷款利率。
而且特别重要的是，在美国本土以外经营美元业务的英国银行，不受美国联邦储备条例中Q条例的利率限制。
根据Q条例，美国银行对于可以开立支票存款的活期存款不支付利息，而对于储蓄存款支付的利息最高也不得超过6%。
这样一来，对于外国存款人而言，选择纽约的美国银行作为开户银行的吸引力也就大大下降了。
英国人吃了螃蟹，但是，真正对于欧洲美元市场的发展起了决定性推动作用的力量则还是来自美国内部的金融市场。
1963年7月18日，为了缓解大量的美元外流对于美国国际收支，特别是对于美元汇率以及美国国内通货膨胀的压力，约翰·肯尼迪总统提出对于购买外国债券的美国人征收“利息平衡税”。
肯尼迪政府希望通过这个加大外国人借款成本的办法，来限制美国人自己将更多的美元拱手让给外国人以谋取大大高于美国市场收益的热情。
这个天真的念头实际上于当年英格兰银行的无奈之举有着异曲同工之妙：联邦政府和联邦储备都幻想这样一来，外国人就难以用借来的货币对美元与黄金之间摇摇欲坠的“双挂钩”进行没完没了的攻击了。
在肯尼迪遇刺之后上台的林登·约翰逊总统，196 5年2月又抛出了“自愿信贷控制计划”。
根据这个“自愿”计划，征收利息平衡税的范围进一步扩大到了美国银行发放给外国人的1～3年期贷款，并且限制美国银行对于向外国进行直接投资的美国籍跨国公司的融资额度。
1968年1月1日，当这些规定由“自愿”变成法律强制之后，不单是外国人，而且就连美国企业也感到在美国借款从事跨国投资的“痛苦”了。
人们开始转向美国以外的美元市场——这里不受利息平衡税的限制，又没有借款的定额限制，而且还能够提供比美国更低的贷款利率。
如果说1960年代美国政府的资本管制为欧洲美元市场的资金提供了出路的话，那么1966年以后美国出现的“脱媒”现象则打开了欧洲美元市场资金供给的闸门。
我们知道，由于限制利率的Q条款的存在，美国银行在利用利率确保资金供应方面的手段是十分有限的。
从1966年开始，由于通货膨胀和紧缩银根，美国的市场利率开始攀升，以至于市场利率超过了Q 条款对于储蓄存款6%的限制，而美国银行却无法相应提高利率。
于是不甘心当冤大头的储户们开始自己采取行动：提取储蓄存款，购买利率不受限制的国库券和商业票据。
美国银行长期以来稳定的资金来源受到了严重的威胁。
当一部分人想方设法的将存款转入美国以外的银行去寻求更高的存款利率时，美国银行界自己也开始对欧洲美元这个古怪的市场产生了强烈兴趣。
1968年，当令人讨厌的“脱媒”现象再度来临的时候，不堪痛楚的美国银行终于大举加入到了欧洲银行市场。
他们开始大规模的利用设在海外，特别是设在欧洲的分行吸收美元存款，分行再把美元存款贷给美国的总行，以此来解决美国国内的银行资金来源枯竭。
由于这些分行设在美国以外，吸收的又是外国人的存款，所以尽管它们在理论上属于美国银行，但是却可以既不向联邦储备委员会缴纳法定存款准备金，又不必遵守Q条款对于利率的规定。
在找到了这把金钥匙之后，聪明的美国银行又进一步发现，如果到一些通讯便利而又风光宜人的小岛上开设分行，经营成本，特别是注册资本，甚至要比在熙熙攘攘的伦敦开设昂贵的分行低廉得多。
在很多情况下，开设一家分行只要一张办公桌，一条电话线、一部传真机就足够了。
事实上就连账本，这些分行都是在纽约另行管理。
这个发现，直接导致了在开曼群岛、巴哈马群岛、百慕大群岛、巴林、新加坡的大批离岸金融设施的建立。
这些金融机构只经营像美元这样的外国货币，而不涉足当地货币的经营。
样理论上就不会对当地的金融安全构成威胁。
而且它们的到来，又能够为当地创造大量的就业机会，带来诱人的收入。
故而当地政府对这些机构是很欢迎的。
尤其重要的是，这些地方的金融监管当局力量非常薄弱，他们除了发放牌照、收取费用以外，无力也没有兴趣对于外国银行的分行进行像在纽约、伦敦那样的大金融中心的严密监管。
