证券投资学银轮股份分析专业班级：09-01姓名：学号：3109指导老师：史建朝银轮股份（002126）证劵投资分析通过对证券投资学的学习，在这门课程结束之际，我选择了浙江的银轮股份进行分析。
一、公司简介浙江银轮机械股份有限公司是我国汽车零部件散热器行业龙头企业，1980年率先在国内试制成功不锈钢板翅式机油冷却器，主导产品机油冷却器、中冷器是中国名牌产品，产销量连续十年保持国内同行第一，“银轮牌”商标是中国驰名商标。
公司是我国内燃机散热器行业标准牵头制订单位，国家级高新技术企业，国家汽车零部件出口基地企业，中国百家优秀汽车零部件供应商。
先后通过了ISO9002、QS9000、VDA6.1及ISO/TS16949、ISO14001、OHSAS18001“三合一”体系认证。
2007年4月18日，公司成功在深圳证券交易所上市，成为我国汽车零部件散热器行业首家民营上市公司。
经过三十多年的拼搏与创新，银轮的规模已达到20亿元，热交换器产品已形成油冷器、中冷器、散热器、冷却模块总成、尾气再循环冷却器及铝压铸件等六大系列3000多个品种规格，年产销量超过1000万件。
主导产品机油冷却器、中冷器国内市场占有率分别达到45％和35％。
公司的产品已由单个零部件发展到总成模块及系统，由满足欧Ⅰ欧Ⅱ排放标准的中冷器发展到能满足欧Ⅳ欧Ⅴ排放标准的EGR系统和SCR系统，由内燃机、商用车配套领域发展到轿车、工程机械、农业机械、火车机车、船舶、发电机组等配套领域并开始向民用、工业智能、环保、节能、高效产品方向延伸和发展。
公司与清华大学合作开发的SCR系统于2010年2月通过济南汽车检测中心的现场检测并达到欧Ⅴ排放标准，自主开发的商用车冷却模块已成功为国内多家主机配套，与美国卡特彼勒同步开发的工程机械冷却模块已批量应用于美国卡特彼勒挖机，自主开发的轿车前端模块已通过吉利测试和验收。
公司是美国卡特彼勒的战略供应商、美国康明斯公司全球采购理事会成员，是北汽福田、玉柴、潍柴、中国重汽、东风柳汽、东风商用车的热交换器战略合作伙伴。
银轮非常注重自主创新能力建设，多年来一直努力提升自主研发能力。
2000年以来，银轮先后与浙江大学、上海交通大学、哈尔滨工业大学、浙江科技学院建立了联合研发中心，与中国内燃机研究所、清华大学、奥地利AVL研究所、白俄罗斯雷科夫研究所及国内多家知名高校和研究机构建立了长期的合作关系。
公司不断加大研发投入，研发机构由当初的设计所发展到现在的省级企业研究院，并获准设立国家级博士后科研工作站；研发人员由当初十几人发展到现在的200多人，由当初的以大专学历为主发展到现在的以本科学历为主，博士、硕士占较大比例；研发手段由当初的手工制图发展到现在的全部计算机模拟分析与计算，由当初的来图来样加工发展到现在的同步开发甚至部分超前开发，由当初的简陋试验台发展到现在的拥有国际一流试验检测设备、全国最大、试验手段最齐全的热交换器试验检测中心，由当初代加工发展到现在能为客户提供换热解决方案，银轮的研发能力不断增强，与国际同行的差距越来越小。
银轮现在的研发投入占当期销售收入的比例已达到4％以上。
研发队伍中拥有博士10人，硕士30人，其中有6名还具有在国际同行企业多年工作经验的业内专家级高端人才。
银轮的专利申请速度不断加快，已拥有国家授权专利80多项，另有多项专利已获国家专利局受理。
面对顾客要求的不断提高和环保节能及新能源技术的不断发展，公司已着手相关技术的研究开发，并提出“四个国际化”战略，即产品国际化、工厂国际化、人才国际化和管理国际化，力争通过五到十年的努力奋斗，将银轮打造成百亿级“世界级优秀热系统集成供应商”，并进入国际同行前六名，为振兴中国汽车零部件工业和散热器民族品牌做出自己的贡献。
二、银轮战略◆战略包括:愿景、使命、目标和战略愿景：成为提供高效换热解决方案及相关产品的世界级优秀企业使命：振兴民族散热器行业目标：2020年前实现销售过百亿◆战略：“四个国际化”产品国际化：设计和制造满足不同国家和地区需要的产品人才国际化：聘请具有丰富海外工作经验、行业一流的技术或管理高端人才工厂国际化：根据市场需要，在世界各地紧挨客户建设属地化工厂管理国际化：融合6Sigma、精益制造等先进的管理方法或工具，建立银轮独具特色的管理模式（YBS）◆未来五年至十年的目标主要集中在四个方面：1. 优秀的经营业绩：保持年均25％的增长速度和良好的股东回报2. 国际化的公司：一流的技术研发、一流的员工队伍、一流的管理系统、生产基地的全球布局3. 顾客信赖的合作伙伴：为顾客提供比竞争对手更有价值的产品和服务4. 全球行业排名：挑战全球热系统供应商第一阵容三、财务分析公司财务分析结合浙江银轮2009年，2008年以及2007年年报中的数据和计算出来的相关指标，运用趋势分析法，对该公司在偿债能力、营运能力、获利能力、资金结构四个方面进行企业常规财务分析。
（一）偿债能力分析企业的偿债能力，静态地讲，就是用企业资产清偿企业长、短期负债的能力。
动态地讲，就是用企业资产和经营过程中创造的收益来偿还长、短期负债的能力。
企业有无支付现金的能力和偿还债务的能力是企业能否生存和健康发展的关键。
企业偿债能力分析主要从现金支付能力。
短期偿债能力和长期偿债能力三方面进行。
1、现金支付能力分析我国目前金融市场不发达，企业有价证券存量极少，虽然拥有较多存货和应收帐款，但它们的变现性很难得到保证。
因此现金支付能力分析就成为衡量企业偿债能力的一个不可缺少的内容。
现金支付能力是指企业用现金或银行存款支付资金需求的能力，它是企业短期、长期偿债能力的具体和直接表现，也是判断企业应变力大小的根据。
我们可利用现金流动负债比率（现金、银行存款/流动负债）指标来判断现金支付能力。
2、短期偿债能力分析资产流动性是测定公司偿债能力的一个重要因素，通常采用流动比率（流动资产/流动负债）和速动比率（速动资产/流动负债）两个指标衡量企业短期偿债能力。
一般认为，这两个比率的正常值分别为2和1。
从偿债能力分析数据表中可以看出，本公司流动比率在三年内没有太大幅度的变化，都是1.3左右，比标准的数据低了0.7左右，可以说该公司短期偿债能力较弱。
从发展趋势来看，该公司应加强改善公司短期偿债能力。
从速动比率来看，该公司的比率逐年增加，并趋于标准指数1。
综合两种比率可以说该公司短期偿债能力较强，但仍有发展空间。
3、长期偿债能力分析长期偿债能力，是企业在长期借款使用期内的付息能力和长期借款到期后归还借款本金的能力。
长期偿债能力分析主要从企业的资产负债率（总负债/总资产）、负债经营率（长期负债/所有者权益）和利息保障倍数（息前税前利润/年付息额）三个指标入手。
资产负债率主要揭示企业出资者对债权人债务的保障程度。
资产负债率多大合适主要取决于企业的盈利水平。
负债经营率是反映长期负债在企业经营资本中所占比重的一个指标。
一般地，负债经营率越低，企业投资者投入资金越大，企业财务状况越稳定，长期偿债能力越强。
反之，长期负债比重越大，企业还本付息压力越大。
从表中可以看出该公司的由2008年的50.33在2009年涨到了54.94，又从54.94在2009年时略有下降至53.44。
该比率越低，说明公司偿债能力越强，但并非越低越好。
该公司此比率的变化不大，说明此公司的偿债能力趋于一定稳定的趋势。
利息保障倍数指标中息前税前利润也称企业经营收益，较之企业净利润，经营收益能更准确反映出不同负债与所有者权益结构、不同税负企业的经营活动收益，能更突出反映企业筹资活动的资金成本。
显然，利息保障倍数越大，企业偿还长期负债的可能性就越大。
如果企业创造的经营收益不能保证支付借款利息，债权人就应考虑收回借款。
一般认为，该系数合理范围在3或4以上时，企业付息能力就有保证。
从表中可以看出2008年的利息保障倍数在3以下，与2007年相比有所下降，说明该公司的付息能力较上一年有所降低，而后在2009年又上升到4.0，相比上年甚至07年有很大幅度的提高。
说明该公司的付息能力增强。
（二）营运能力分析营运能力主要利用存货周转天数(平均存货/销售成本×365)、平均收帐期(平均应收帐款/销售收入×365)、总资产周转率(销售收入/平均总资产)、固定资产周转率(销售收入/平均固定资产)四个营运效率比率来分析。
营运效率直接揭示出企业经营业务的活跃程度，是衡量企业生命力的主要指标。
存货等资产周转快，就会相对节约资金，提高资金使用效率，增强企业盈利能力，而且加速资产周转，势必带来利润绝对额增加，从而体现出企业的管理效绩。
营运效率直接揭示出企业经营业务的活跃程度，是衡量企业生命力的主要指标。
存货等资产周转快，就会相对节约资金，提高资金使用效率，增强企业盈利能力。
而且加速资产周转，势必带来利润绝对额增加，从而体现出企业的管理效绩。
从表中可以看出，该公司07年及08年存货周转率相差不大，但09年的存货周转率较前两年下降幅度较大，说明该公司在09年的存货周转速度较慢，会影响公司的利润。
而从应收账款周转率来看�较07、08两年来说，该企业的应收账款周转速度下降，说明该公司的短期偿债能力有所下降，应采取相应措施进行改进。
（三）盈利能力分析企业盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力，它一方面直接表现为企业实现利润的多少和利润的稳定程度。
另一方面也通过企业投入资金的收益能力或企业资产周转和消耗的盈利能力等经济效益指标反映出来。
主要利用成本费用净利率（净利润/成本费用总额）、主营业务利润率（主营业务利润/主营业务销售净额）、内部资产收益率（营业利润/总资产-长期投资）、净资产收益率（净利润/净资产）四个经济效益指标来分析。
成本费用净利率反映企业每付出单位成本费用所取得利润的大小。
该指标也可判断企业对成本费用的控制能力。
从表中看出该企业三年成本费用净利率没有太大的变化，1.3左右的成本费用净利率说明该公司因获利而付出的代价不算太大，但仍需改进。
主营业务利润率指标剔除了其他业务、投资和营业外收支的影响，反映企业主营业务本身的获利能力和竞争能力。
只有主营业务发展稳健，企业才能实现净利润的可持续增长，才能在激烈的市场竞争中取胜。
从表中看出该公司三年的主营业务利润率呈增长的事态，说明该公司的获利能力有所提高。
净资产收益率，即资本金净利率，是衡量投资者，资本金收益能力的重要指标。
资本金净利率=销售净利率*资本周转率。
因此企业净资产收益率是由经营活动的盈利水平和自有资本运用效率两个因素决定的。
提高企业净资产收益率，首先要注意提高企业经营活动的盈利水平，其次要注意企业资金的有效使用，加速资金周转。
从表中可以看出该公司的净资产收益率三年呈明显增长趋势，这是由于企业加强了经营活动的盈利水平以及加速资金周转的缘故。
