熟砧透视 Ｈｏｔ Ｔｏｐｉｃｓ 中团宏鞠稠控力度面晦放
欧元匾债 危梭的出现，改燮了 全世界封 漕後匙的看法，也正在影 辔著各圈退出政策的步伐。而一段畴 同以柬，中固圜内的宏靓 漕形势也 愈裴梭稚，逭壤中圜领尊人鞠始阏注 逭獯燮化。先是温家贲５月１３～１４日 期同在天津蠲研畴表示，凿前圜民 湾 绩回升向好，但固内外形势仍然 梗其梭稚，宏靓蠲控面跪的雨鞋同题 不少，必须冷静翻察、沉著虑封，深 入研究新情沉、新同题。接著是胡锦 涛主席表示，由於全球经溏後 的基 磋尚不牢固，各圜鹰 绩寅施富初虑 封金融危檄的刺激性翠措。他封束薪 的德圜德统克勒表示－中圜支持欧盟 和圜隙赁 基金组 解泱希腻主榷 债 危横而探取的翠措。他重申，中 圈将推勤圈隙金融改革。在一些分析 人士看柬，胡锦涛的表熊，既是封主 要经漕大圜的希望ｔ更是 给中圜市 埸聪的。逭些最新的 法意味著，目 前正在造行的以紧缩 主的宏觐调控 在力度和频率上都可能放缓。 分析韶 ，中固今年的宏觏政策 的泱策本束就是相檄抉挥，褚多内外 瑕境的燮化，加大了中圜 清的不碓 定性－遇去预期之中的政策工具，完 全可能出现嗣整ｔ推暹政策出台、减 小力度甚至在桓端情沉下停止紧缩， 逭都有可能。 宏觏词控的雨鞋 封於温家黉日前在天津 研畴 坦承富前宏翻调控面跪不少“雨鞋同 题”，要“研究新情沉、新同题”， １２ 口本赧言己者碾立
５月１３－１４ １９，中共中央政治局常委、团穆院德理温家宣在天津词研。遣是５月１４曰， 温家蜜来到正在建彀中的天津西站综合交通桓纽工程工地，了解工程建彀情沉。（新莘社圃片） ．；宣意味著，中央封宏魏政策璎境的燮ｊ藤减，翻望情绪渡厚，倘若再造一步 化十分警惕。一位分析人士 ，富 紧缩，真的把房地麈市埸打厘得歇下 前至少在如下三倜方面存在雨鞋同题： 去了・到颈柬中央又得再救市了。 一是第二季度是否加息的 结。４ 三是人民 升值的尴尬局面。随 月ＣＰｌ同比增畏建到２．８％，距雕３％ 著全球 漕的後 ，西方圜家要求人 的红 僮有～步之遥，一年期寅隙存 民 升值的呼聱一直不绝於耳；但另 款利率也建绩三佃月 负，圜内通服 一方面－中圜封外部瑗境的菱虑仍是 座力更大，市埸预期加息再次升温： ｝常蓬慎，欧洲债旃危楼是否舍引骚 而另一方面，美 储的利率工具蓝泼 又一次金融危楼 浚十足的把握。所 有祭出来，欧洲债 危楼短期内尚鞋 以，中囝政府以何獯方式升值，是否 安率，熟畿涝入中圜的势能正在加大， 舆美元脱绚，升值幅度究竟捣多大逋 中圈罩方面加息将尊致更多的熟袋蜂 宜７运的碴是倜同题。 捷。 二是模市词控是否加碥的左右 外部瑗境的燮化 鞋。４月以来，圜耪院接速出来 控 圜内外最新形势的燮化使得中圜 模市的新政，效果仍有待靓察，要遏 短漕决策的梭稚性增加。在外部瑗境 制高房债，看来政策尚需加砺。但另ｊ中，最大的燮化来自欧元臣圈家的政 方面，现在斡多城市的模市成交量 府债祷危檄。希躐等部份圆家的主榷
…Ｍａｃｒｏ
川Ａ
。ｎａｌｙＺｅ
３８ Ｉ中国经济信息１／２００９ ２ ０ ０ ８世界与中国 ●
宏观经济的十件大事
世界
１、全球各国央行两度携手救市
杠杆玩过了头，华尔街投资银行的败亡掀起了一 场金融风暴，从而发展成席卷全球的经济衰退。这场
衰退会持续多久，是否会带来经济大萧条。现在无人
能回答。
为了挽救岌岌可危的经济，９月开始，美联储、
欧洲央行联合世界各国央行进行史无前例紧急协同减
息、注资，以遏制金融危机对经济的影响。但数万亿
的注资仍如同水洒到沙漠里般踪影不见．——金融业仍
旧一败涂地，实体经济也坐困愁城：美国三大汽车巨
头节节溃败、日本制造业纷纷节流、而欧洲人则对失
业率忧心忡忡，赶在大萧条来临之前继续救市，是各
国政治家的唯一选项。
据ＩＭＦ预估，金融风暴全球损失可能高达５．８万亿 美元，ＡＰＥＣ给出解决问题的时间表是１８个月，即使
按照ＡＰＥＣ这样乐观的估计，救市还远没有结束。
２、美曰欧三大经济体出现同步衰退
２００８年，全球经济出现了翻天覆地的变化。在这
一年爆发的２１世纪第一场全球性金融危机。改变了世
界几乎所有主要经济体的进程，扭转了原本难以改变
的走势，造成了战后最严重的全球经济衰退。
世界头号经济体一美国首当其冲，权威研究机构
全国经济研究局已经证实，美国经济自去年１２月开始陷
入衰退。由此算来，美国经济处于衰退之中已有一年时 间。欧元区和日本经济也均在今年第二、三季度连续下
滑，确定步入衰退。这系美日欧三大经济体二次大战后
首度出现同步衰退，全球大衰退时代已然来临。
在摩根士丹利亚洲主席罗奇看来，当今世界已
进入“后泡沫时代”，整个２００９年世界都将维持衰
退，至少要￣Ｊ２０１ ０年才可能有缓慢的复苏。
３、华尔街投行覆灭五家仅剩两家 谁也想不到，在短短的几天时间里，贝尔斯登、
雷曼、美林已相继离去，美国五大投行只剩下了摩根
士丹利和高盛互相安慰了。杠杆玩过了头，而且又专
国家救市救什么？
文／孙武军孙涵
在股灾面
前，对于国家到
底该不该救市，
有着两种不同的
声音。救与不救？
追本溯源是要清
楚这次股灾产生
的本质原因，以
及国家救市救的
究竟是什么？在
此基础上，我们
才能评判国家救
市到底有没有意
义。
囹 未疲２０１５ ｌＯ Ｔ 一、何为救市：救的不是指数 在市场情绪乐观得几近疯狂之
时，股灾爆发了，股民们开始纷纷 呼吁救市，有人称救市行动为“为
民接盘”。而事实上，何为救市，救 的又是什么？很多投资者觉得救市 救的是直线下跌的指数，是他们目
渐缩水的财富，因而过分依赖国家， 认为国家队的身份便是接盘侠，甚 至把国家队出手过程中股价的持续
下跌看作是政府救市不给力，不成
功。其实这是个误区。国家救市救 的不是上证指数，不是股价。而是 日渐枯竭的流动性，是投资者的信
心指数，是稳定的市场。一个稳定 的市场并不意味着没有股价的异常
波动，所以正如上面分析的．股灾 发生的源头是杠杆与恐慌，国家救 市初衷一是为了打破股市的恶性循
环，提高民众对股市的预期，解决 流动性枯竭问题，防止坏账风险延
伸向金融机构乃至整个金融体系， 并延伸至实体经济领域；二是为了 管理股市融资规模，减杠杆化，而
这并不取决于上证指数的高低。相 反，在减杠杆的过程中，杠杆资金
出盘，股市仍然会大幅震荡。总而 言之。救市不为止跌，而是防止金 融危机，通过减少民众的恐慌踩踏
以及杠杆资金出盘，来稳定市场和 规范市场，进而维护整个金融体系
的稳定。 二、国家救市之必要性 在理解了此次股灾发生背后的 原因以及救市根本之含义之后，再 探讨国家该不该救市以及救市有无
意义，才能有的放矢。回答是肯定 的，国家必须果断救市，这既是弥
补先前的杠杆融资监管缺位，也是 市场失灵情况下国家调控的需要。 本次股灾的源头是杠杆资金大 量入市推波助澜，杠杆造成的大涨
大跌引起恐慌，从而导致恶性循环。 那么，融资盘为何如此庞大，除了 民众的贪婪还要归咎于谁？毋庸置
上海房地
房地产宏观调控政策思考
文／施金亮梁琼芬
在中国，房地产业在一个相当时期内．必然是国民经 济的基础性产业和主导产业，关系国家的民生、民权，影
响社会和文化的发展。但是．中国房地产业目前还相对薄
弱，许多基础性工作需要完善。同时，也因为房地产商品
具有某些特殊性，如房地产商品具有增值的属性，即价格 会自动的呈现上涨趋势 房地产商品的需求除消费外．还
包括投资和投机；房产与地产的不可分割性，使得房地产
的发展态势很大程度上取决于政府的土地政策。这就注定
了房地产行业从～开始便与宏观调控政策关系密切 因此 实行必要的调控政策对于政府来说．既可以保护房地产市
场的健康发展，又可以防止房地产市场出现泡沫。对于地
方政府来说，房地产业的发展状况直接关系到该地区经济
增长和财政收入：对于银行来说 房地产业中８０％的资
金来源于银行贷款 ～旦房地产业出现危机，受影响最大
的是银行：对于消费者而言 已购房的不希望房价下跌， 而未购房的则盼望房价早点跌下来。于是，如何对房地产 市场进行宏观调控将成为社会共同关注的焦点。
一、近期房地产政策的概述 ２００８年在落实已有的房地产调控政策的同时．继续施
行从紧的货币政策。中国人民银行从２００８年３月２５日起，
上调存款类金融机构人民币存款准备金率至１ ５ ５％。
２（３０８年１０月，一系列救市政策出台：１０月９日起下
调一年期人民币存贷款基准利率各０ ２７个百分点，其他 期限档次存贷款基准利率作相应调整。１０月１ ５日起下调
存款类金融机构人民币存款准备金率０ ５个百分点；１０
月２７日起．商业性个人住房贷款利率的下限降为贷款基
准利率的０ ７倍．最低首付款比例调整为２０％。
２００８年１］月１目对个人首次购买９Ｏ平方米及以下
普通住房的，契税税率暂时统～下调到１％ 对个人销售 或购买住房暂免征收印花税：对个人销售住房暂免征收土
地增值税。地方政府可制定鼓励住房消费的减免政策。１ １ 月５日．十项政策扩大内需，２０１０年底前投资４万亿。
