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开放经济的均衡条件是什么？在经济学中，均衡是指资源配置和价格形成达到一种相对稳定的状态。
对于开放经济来说，由于参与者之间的国际经济活动，均衡条件会受到一些特定因素的影响。
本文将探讨开放经济的均衡条件是什么。
1. 外汇市场均衡条件在开放经济中，外汇市场起到重要的作用。
外汇市场均衡条件可通过汇率均衡条件来描述。
汇率是两个国家货币的交换比率，它直接影响了贸易和资本流动。
汇率的决定因素有很多，其中一个是国内和国外利率之间的差异（利差）。
当利差变化时，汇率也会受到影响。
因此，外汇市场均衡条件的一个重要因素是利差的平衡。
2. 资本市场均衡条件在开放经济中，资本市场也是一个重要的组成部分。
资本市场均衡条件可通过国际资本流动平衡条件来描述。
国际资本流动的平衡意味着国内投资与国内储蓄之间的平衡。
当国内投资大于储蓄时，需要通过借入外资来弥补资金的不足。
相反，当国内储蓄大于投资时，国内资金可以流向其他国家。
因此，资本市场的均衡条件取决于国内投资和国内储蓄之间的平衡关系。
3. 货物市场均衡条件在开放经济中，货物市场的均衡条件可通过国际贸易平衡条件来描述。
国际贸易平衡意味着出口与进口之间的平衡。
当国内的出口超过进口时，国家可以获得贸易顺差，反之则为贸易逆差。
贸易逆差或顺差会对国内经济产生影响。
因此，货物市场的均衡条件取决于出口和进口之间的平衡关系。
4. 就业和收入均衡条件在开放经济中，就业和收入的均衡条件也非常重要。
就业和收入的均衡取决于国内经济的总需求和总供给之间的平衡关系。
开放经济中的就业和收入均衡条件还受到国际贸易和资本流动的影响。
如果国内经济过度依赖进口货物而不是本国生产，可能导致就业和收入的不平衡。
5. 宏观经济稳定条件最后，开放经济的均衡条件还包括宏观经济稳定的条件。
宏观经济稳定是指国内经济的稳定增长、低通货膨胀和均衡的财政政策。
开放经济中的国际贸易和资本流动增加了宏观经济稳定的挑战。
例如，国际贸易的波动可能对国内经济产生冲击，而资本流动的突然变化可能导致金融危机。
区域治理MARKET中国资本市场与货币市场的均衡关系北京市高速公路交通工程有限公司 黄瀚哲摘要：货币市场和资本市场是金融市场的基础，需要全面均衡发展。
但是，我国货币市场和资本市场存在着一定的分割，造成了这两个市场相互限制且难以均衡发展。
因此，货币市场和资本市场必须联系起来。
本文对中国资本市场与货币市场的均衡关系进行分析，结合我国的实际情况，提出具体的均衡发展措施。
关键词：货币市场；资本市场；金融市场；均衡关系中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：2096-4595（2020）44-0239-0002一、中国资本市场与货币市场的均衡关系中国资本市场与货币市场的均衡关系主要从两个市场的资金流量与资金流向的两方面进行分析。
在资本市场中进行长期证券投资的资金有很大一部分是从货币市场进入的，同时货币市场中进行短期证券投资的资金也有很大一部分是由资本市场进入。
因此，两个市场之间的资金流向与流量一定程度上会影响资本市场中的证券价格以及货币市场的利率波动；相反，货币市场的利率波动以及资本市场证券价格的变化同时也会影响两个市场的资金流量和流向，即资金供求关系。
以下分别进行分析：（一）关于资本市场与货币市场资金流向的均衡关系（1）如果资金从资本市场流向货币市场，则长期证券的投资者将在同业拆借市场借入资金或在货币市场上出售短期证券，以获取投资长期证券的资金。
特别是在长期债券市场中，当市场利率下降时，投资者会大量买入债券，资金从货币市场流向债券市场，导致债券价格上涨。
比如，在股市中，如果投资人对未来的股权收益以及上涨趋势看好，就会不断购买股票导致股票价格上涨以及资金从货币市场流向股票市场。
以上分析表明，从货币市场流向资本市场的资金为代表的长期证券需求与证券价格的变化相反，也就是说，当证券价格超过其内在价值时，由于证券价格上涨，对证券的需求下降，资本市场中来自货币市场的资金倾向于下降；当证券的价格低于其内在价值时，随着证券的价格下跌，资本市场中来自货币市场的资金往往会增加。
资本资产定价模型的基本假设一、引言资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是现代金融学的基石之一，被广泛应用于资本市场的实证研究和投资组合的构建。
CAPM基于一系列基本假设，这些假设为模型的建立提供了理论基础。
本文将对CAPM的基本假设进行详细探讨。
二、CAPM的基本假设CAPM的基本假设主要包括市场有效性假设、投资者效用函数假设、投资者行为假设以及市场均衡假设。
2.1 市场有效性假设市场有效性假设是CAPM的核心假设之一，它认为市场是高度有效的，即市场上的所有信息都能够迅速反映在资产的价格中。
市场有效性假设分为三个形式：弱式市场有效、半强式市场有效和强式市场有效。
其中，强式市场有效假设是最严格的，认为所有的信息，包括公开和非公开信息，都能够得到充分的反映。
2.2 投资者效用函数假设投资者效用函数假设是CAPM的第二个基本假设，它认为投资者在做出投资决策时会考虑风险和收益之间的权衡。
投资者的效用函数通常是在最大化预期收益的同时最小化风险，这就要求投资者能够对不同的资产进行合理的风险评估。
2.3 投资者行为假设投资者行为假设是CAPM的第三个基本假设，它认为投资者是理性的，并且在做出投资决策时会充分考虑所有可用的信息。
投资者会根据这些信息对资产的预期收益和风险进行评估，并决定是否购买或出售资产。
2.4 市场均衡假设市场均衡假设是CAPM的第四个基本假设，它认为市场上的所有资产都处于均衡状态。
在市场均衡下，投资者通过配置投资组合来实现最优的风险和收益平衡。
三、基本假设的影响CAPM的基本假设对模型的适用性和预测能力产生了重要影响。
3.1 市场有效性假设的影响市场有效性假设是CAPM的核心，它为投资者提供了一个基于市场价格的参考标准。
这个假设使得投资者能够用市场指数来衡量投资组合的风险和收益。
3.2 投资者效用函数假设的影响投资者效用函数假设对投资者的风险偏好和理性程度产生了影响。
第二讲资本市场均衡:CAPM与APM每一个投资决策的风险都是不一样的，怎样来度量它们的风险，什么样的风险需要补偿而什么样的风险不需要补偿，怎样具体确定风险补偿的大小等等问题对于公司财务理论来说都是基本而重要的。
对于这些问题，理论界和实务工作者在正确使用模型方面存在着诸多争议。
本讲将从广义的角度介绍风险与收益的一般理论，对资本资产定价与套利定价模型这两个应用比较广泛的模型进行详细介绍，包括这两个模型的直观解释、模型的由来以及模型得出的对投资者有意义的结论。
此外，本讲还将比较和分析这两个模型之间的异同。
一、风险与收益的一般模型（一）、为什么要构造风险与收益的一般模型目前资产定价的主流方法大体有三种：贴现现金流估价法、比例估价法和或有要求权（期权）估价法。
在这三种方法中，比例估价法要求资产的可比性较高，用该法估价容易受主观因素影响，期权估价法是近二三十年才发展起来的一种估价方法，当期权标的资产不在市场上交易时，该标的资产价值和方差不能从市场中获得，这时用该法进行估价有较高的误差。
所以相对而言，贴现现金流估价法是最成熟的一种方法，它的应用也最广泛。
而如何处理收益与风险的关系则是贴现现金流估价法能否成功运用的关键所在。
我们知道，任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和，即：∑=+=ntttr CFV1) 1(其中：V=资产的价值n =资产的寿命tCF=资产在t时刻产生的现金流r =反映预期现金流风险的贴现率从上式中我们可以得出影响资产价值的三个因素：资产寿命、资产产生的现金流和贴现率。
如何确定某一项资产的贴现率（即财务理论中的必要报酬率，在资本市场均衡时等于预期收益率）则是本章要探讨的核心内容。
贴现率又可以分解为无风险收益率（资本的时间价值）和风险溢价两个部分，所以贴现率的确定问题最终转换为风险与收益的关系问题。
怎样度量一项投资的风险，怎样把这个风险与贴现率联系起来，正是下面风险与收益模型所要解决的问题。
资产资本定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是一种研究风险资产在市场中的均衡价格的模型，由威廉·夏普在马科维兹的投资组合理论的基础上提出。
以下是关于资产资本定价模型的详细解释：1.资产资本定价模型主要研究的是风险与要求的收益率之间的关系。
具体来说，它研究的是投资者在面对不同风险水平时所要求的预期收益率。
2.资产资本定价模型认为，投资者对风险的态度可以用其对风险的厌恶程度来衡量。
风险厌恶程度越高，投资者对风险的容忍度越低，要求的预期收益率也就越高。
3.资产资本定价模型的核心公式为Ri=Rf+β×(Rm-Rf)，其中Ri表示资产的预期收益率，Rf表示无风险利率，Rm表示市场组合的收益率，β表示资产的贝塔系数，反映了资产相对于市场的波动性。
4.资产资本定价模型中，市场组合的收益率与无风险利率的差值被称为市场风险溢价。
这个溢价反映了市场整体对风险的偏好。
如果风险厌恶程度高，则市场风险溢价的值就大。
5.资产的贝塔系数是衡量该资产相对于市场的波动性的指标。
贝塔系数大于1，说明该资产的波动性大于市场平均水平，其预期收益率也会相应地高于市场平均水平；反之，贝塔系数小于1，说明该资产的波动性小于市场平均水平，其预期收益率也会相应地低于市场平均水平。
6.资产资本定价模型是一种线性回归模型，其成立需要一系列的假设前提，如没有交易成本、资产可以无限分割、存在大量的投资者等等。
然而，这些假设在现实中较为苛刻，难以全部实现。
总的来说，资产资本定价模型是一种理论工具，它可以帮助投资者理解和预测不同风险水平下的预期收益率。
然而，它也具有一定的局限性，实际应用中需要考虑多种因素。
资本和资本市场的均衡资本是推动经济发展的重要力量，它既可以为企业提供融资渠道，也可以为个人提供投资机会。
资本市场则是资本流动的重要平台，它既可以提高企业融资效率，也可以为投资者提供高收益的投资产品。
然而，在资本和资本市场发展不平衡的情况下，就容易出现资本浪费和市场风险的问题。
因此，保持资本和资本市场的均衡发展，对于经济的健康发展来说至关重要。
资本市场的特点资本市场是以股票、债券、基金等为代表的金融资产市场。
它的特点主要有以下几点。
一是资本市场是一个与实体经济密切相关的市场。
资本市场中的企业股票和债券收益，直接与企业的经济状况和经营业绩相关。
因此，资本市场的表现往往反映了当地和全球经济状况的变化。
二是资本市场是一个高风险高收益的市场。
由于金融产品的复杂性和市场风险，资本市场投资的风险较高。
但同时，资本市场也是一个高收益的市场，许多企业股票和债券的收益率高于传统的银行利率。
三是资本市场有良好的流动性。
股票、债券和基金等金融资产的流动性较好，投资者可以较为方便地进行买卖交易，更好地满足不同的投资需求。
资本市场的发展状况资本市场的发展在不同国家和地区的不同阶段，但总体而言，它的发展可以经历三个阶段。
第一个阶段是初期的探索阶段，当时的资本市场还很小，交易规模也相对较小。
第二个阶段是快速发展阶段，此时资本市场规模逐渐扩大，交易方式也逐渐多样化。
第三个阶段是规范发展阶段，此时资本市场逐渐健全完善，交易制度和监管环境也更加成熟。
目前，全球各大国家和地区均已建立资本市场，并逐渐成为经济发展的重要组成部分。
不同国家和地区的资本市场规模和发展状态也不同。
在发达国家，资本市场已日益成熟，市场规模相对较大，监管环境相对健全。
而在新兴市场，资本市场仍处于探索和快速发展阶段，市场规模和监管环境相对较弱。
资本和资本市场的均衡发展资本和资本市场的均衡发展关系到经济发展的稳定和可持续性。
在资本和资本市场发展不平衡的情况下，就容易出现资本浪费、市场风险、资本流通不畅等经济问题。
简述资本资产定价模型及其特点资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）简述资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是一种用于估计资产期望回报率的经济模型。
它能帮助投资者衡量风险，进而进行投资决策。
以下是CAPM的几个特点：特点一：单一风险源假设CAPM假设存在一个单一的风险源，即市场风险，该风险与其他风险无关。
这一假设使得CAPM能够简化投资分析过程，并提供一个统一的风险测度。
特点二：资本市场均衡假设CAPM基于资本市场均衡的假设，即市场上的资产价格能够反映资金供求的平衡状态。
根据这一假设，CAPM将市场上的风险资产视为相对于无风险资产的边际风险贡献。
特点三：线性关系CAPM假设风险资产的期望回报率与其β系数成线性关系。
β系数衡量了资产相对于整个市场风险的敏感程度。
相对于市场平均风险，β系数大于1表示高于市场平均风险，而小于1则表示低于市场平均风险。
特点四：市场无限流动性CAPM假设市场上的资产无限细分和无限流动。
这意味着投资者可以根据自己的风险偏好，组合不同的资产来构建投资组合。
特点五：无摩擦市场假设CAPM基于无摩擦市场假设，即投资者能够根据自己的信息，自由地买卖资产。
这一假设排除了交易成本、税费和限制性规定等因素对投资行为的影响。
特点六：市场均衡回报率CAPM认为，市场上的投资者在风险和回报之间做出了理性的权衡，从而导致市场达到均衡状态。
CAPM的目标是估计市场上的均衡回报率，作为投资决策的依据。
特点七：有效市场假设CAPM假设市场是强有效的，即所有可获取的信息已经被充分反映在资产的价格上。
根据这一假设，CAPM认为无法通过分析信息来获得超额回报。
以上是对资本资产定价模型及其特点的简述，CAPM为投资者提供了一种衡量资产回报和风险的方法，帮助投资者在复杂的资本市场中做出更明智的投资决策。
特点八：可计算的风险溢价CAPM通过计算资产的期望回报率与无风险利率之间的差异，得出了资产的风险溢价。
投资学读书报告学院：经济学院专业：金融学指导教师：杨文选文：《资本资产市场的均衡》姓名：李凤立学号：2013020560 班级：金融4班序号：投资学读书报告《资本资产市场的均衡》Jan Mossin在文章中从资本资产市场，均衡模型，风险边际，组成平衡的投资组合，价格等几个方面谈论了他的资本资产市场均衡思想，这些过程之间具有很强的相关性。
是我们选择一个资产组合必须要考虑的因素。
它们相互联系互为依托。
对资本资产的选择产生不可忽略的作用。
Jan Mossin指出，在这些年，已经有很多关于研究选择最佳的风险资产的组合的问题。
在这些模型的投资者假设拥有一个偏好排序在所有可能的组合，以产量的价格和概率分布的各种可用资产给出的数据，并从这些偏好排序中寻找价值最大化预算约束。
从实证经济学的角度来看，这样的决策规则就可以了，当然，被假定为隐含描述个体的需求表的不同的资产存在不同的价格。
当个体需求以确定的价格与现有的分配个体间供应的资产正在交互，那么下一步将是电咨询到整个市场对这类资产的特点。
这些问题已经讨论的，除其他外。
在某些方面阿莱模型代表一般化相对于模型一这里要讨论的。
特别是，阿莱不承担一般风险厌恶情绪。
另一方面，某些其他假设我们不得以需要为主，从而导致一定的结果。
但通常重要的也是一般的甚至抽象的。
他用一个比我们这里做的更一般的偏好结构，也允许概率分布的个体差异的看法。
然后，他证明了在一定条件下存在一个竞争均衡哪些也是帕累托最优。
不过，他指出，他的分析是可以逆转的，并扩展到更普遍的市场对风险资产。
这可以被看作是试图在那个方向。
一般的方法是在一些重要方面不同，但是，特别是涉及使用的价格概念。
博创的价格意味着在我们的条件下，在随机条件下，一个安全的价格应该仅仅依赖产量，而不是发行证券的数量。
这可占由再保险市场，这样的价格概念的具体特征似乎比对安全市场的情况更合理。
一个理性的人不会买入自己厌恶证券而不考虑另类投资。
博创的模式拥有一个帕累托最优解出现是由于这个价格的概念。
它有它的优点，但同时也意味着将有很多问题不能给出明确的答案。
为了得到明确的答案，我们必须愿意实行某些限制性的假设。
这正是我们试图做的，但可能这有很长的路要走。
对提供市场风险溢价的理论和填补之间的差距需求函数和均衡性。
布朗利和斯科特指出的安全市场的平衡条件是很相似的。
但在其他方面关注的完全不同问题。
由夏普文中给出的在准动态条件下资产价格的口头图解式的讨论确定。
他一般说明市场的均衡类似于这里提出的，但是，他的主要结论当然是与我们是一致的。
但他缺乏精确的规范的均衡条件。
本文件可能被视为试图澄清并作出精确部分观点。
一，均衡模型我们一般的做法是对均衡互换的资产确定交换条件之一。
每一个人给通过市场带来他现在持有的各种资产和发生一个交换。
我们想知道价格必须以满足需求的时间表，也满足的条件供给和需求相等的所有资产。
要回答这个问题，我们首先要获得描述个性化需求的关系。
其次，我们必须把这些在描述一般均衡的系统关系。
最后，我们要讨论这种平衡的性质。
我们假定有大量个人的米标记为I，（ⅰ= 1，2，...，IM）。
让我们考虑一个人的行为。
他有选择的投资组合资产，并有n个不同的资产从标记为Ĵ，（J = 1，2，...，n）的选择。
任何资产产量假定是随机变量，它的分布是已知的个体。
此外，所有的个体被假定具有相同的概率。
当然，还一个随机变量。
投资组合分析前面提到的假设，在他的所有可能选择的组合中，个体是满意其预期收益率也只有它的方差为指导。
这种假设也将是在本文制成使组合的精确的描述中。
这些方面是很重要的。
这是明显的（虽然点很少作出明确），其增持的各种资产必须以某种为单位来测量。
马克维茨的分析，例如，由开始的描绘投资选择开放给个人作为一个点的均值- 方差面设定，每个点代表一个特定的投资机会。
现在的问题是：什么做到这一点的预期收益率和收益率方差参考？对于这样的图，就必须一定是指一些单元共同所有的财产。
这种单元的一个例子一元的价值投资在每个资产。
单位这样的选择显然会是很少使用的我们的目的，因为我们应考虑资产价格作为确定变量在市场上。
因此，我们必须选择一些任意的“物理”单位测量和确定预期收益和相对收益的方差来此单位。
如果，例如，我们选择衡量持股之一的份额作为我们单位标准石油的股票，并说，预期收益率是，u和方差A2，这指预期收益率和每股收益的方差;相反，如果我们选择了一个百元股作为我们的单位，相关的预期收益率收益率的方差会已经100 4E，10000 A2。
我们会发现给“收益”的概念的解释很方便假设离散的市场同一个时间单元的间隔。
产率是考虑任何资产在给定的上市日期可能再被认为是每单位价值的资产将在下届上市日期（包括可能的应计股息，利息，或其他报酬）。
“产量”和“未来“然后可以或多或少可互换使用的值。
我们应当在一般情况下，承认不同的收益率之间的随机依赖资产。
但随机性质的规范带来的问题鉴定的“不同”的资产。
这将是必要的，以使该公约这两个单位的资产是同一种类的仅当它们的产量将是相同的。
这样做的原因可以用一个例子来澄清。
在许多彩票（尤其是国家彩票），有若干穿相同的号码。
所有的门票与数字接收相同的奖品。
假设所有门票已经意味着u和方差奖品。
然后在两个预期收益率门票显然是2u，不管他们的数字。
不过，虽然在两个方差车票是当它们具有不同数目的2 .当它们具有相同的数字,它是4。
如果这种彩票是现有资产的一部分，因此，我们必须因为有不同的数字（不管找出尽可能多的“不同”资产事实上，他们具有相同的均值和方差）。
对于普通的资产，如公司股票，但当然已知的是，虽然产率是随机这将是同样对每只股票的所有单位。
我们应表示每单位预期产量由和协方差资产Ĵ单产和k艾K-我们也将需要相当琐碎之间假定的协方差矩阵的风险资产的产率是奇异的。
一个人的组合，现在可以描述为与一个n维矢量元素等于他的藏品每个N资产。
我们将用XJ表示我个人持有的资产J（下交换后），所以他的投资组合可能是写。
以有一个无风险资产作为衡量标准。
我们应采取无风险资产是第n个。
它是无风险的，当然意味着对于所有的k。
但它也可能是暗示以确定该资产与金钱，并且考虑到这一点，我们将专门，即一美元将（肯定）是值得一美元从现在起一年。
我们表示每单位的价格,.现在，一般均衡条件能够唯一的决定相对价格的：我们可以任意固定之一价格，并表示所有其他在它的条款。
因此，我们可以继续通过固定第n个资产的价格与q，即，P n为q。
这意味着我们选择的第n个资产为计价。
我们将回到这个貌似无辜公约的影响下文。
有了上面的假设和公约，对个人的预期收益率。
我的投资组合可以写成：和方差：如前所述，我们假设为形式的每个单独的一个优先排序（实用功能）：在所有可能的组合，也就是说，我们假定一个人的行为就好像他曾试图最大化用户界面。
对于用户界面的形式，我们假定这是凹的，与所述第一导数的正和第二负。
此一般风险厌恶的一种假设似乎被普遍接受的文学上的投资组合选择。
然而，投资者的限制，以满足他的预算式要点：其中，许继是资产Ĵ，他给市场带来的数量;这些给出数据。
预算公式只是说，他的总收入来自出售“老”组合应该对“新”的组合等于总支出。
形式上，那么，我们假定每一个人我的行为就好像试图最大化（3），除（4），（1），（2）。
形成拉格朗日：那么我们可以写出一阶条件的极大值对所有的i为：对和表示偏导相对于到 '分别。
消除0'，这可以写为：（5）中， '是取代边际率“的变化与平均收益率。
式（5）和（6）构成，为每个单独的，n个方程他描述为n个资产的需求。
为了确定一般均衡，我们还必须指定需求之间的平等并提供每个资产。
这些市场出清条件可以写成：正如我们会怀疑，其中一个条件是多余的。
这可以通过可见首先总结了预算公式对所有个人：假设（7'）为满足对于n除所有的j。
这将意味着，在第一术语对（8）消失的左侧，以使：因此，也有（7'）的第n个方程必须持有。
因此，我们可以改为写：其中，XJ表示资产j的给定总供给这实质上完成描述的一般均衡方程。
该系统由m个方程（4）中。
我们已经算我们的方程和未知我们发现他们是平等的数量。
但是，我们不能与此休息;我们的主要任务还没有开始。
我们应绕过这些问题作为解决该系统的存在唯一性和相当集中的均衡值的调查性质变量，假设它们的存在。
我们可以观察到，首先，该资产的均衡分配代表帕累托最优，也就是说，这将是不可能通过一些再分配到加一个体的效用，而不在同一时间减少的一个或多个的效用其他个人。
这不应该需要任何明确的证据，因为它是一种众所周知竞争均衡，其中的偏好是凹的一般属性。
我们还应该提到的解决方案的非负性的问题，这是我们应返回在后一阶段。
二，边际风险回报RJ对风险资产的单位预期收益率可以通过定义即。
回报的类似地，速率单位无风险资产RN是由用我们的定义早前解释心目中的无风险资产，RN可视为纯的利率。
感兴趣的纯利率的自然定义是回报的无风险率资产。
在一般情况下，我们可以认为回报任何资产的速率作为分离成两部分：纯率代表的利益“价格等待，”和剩下的，风险保证金，代表着“风险溢价”。
当我们设定的未来无风险资产的产量在1和决定来解决其目前的价格为Q，因此我们隐式固定利息率纯正。
并说，市场上只有确定相对资产价格被看作是等同于说，利息率纯是不是在市场对风险资产的决定。
或者，我们可以说，只有资产市场决定的风险边际。
风险边际的资产中，被定义比较两个资产J和K的风险边际，我们写：我们现在使用的平衡条件。
由式（5），我们有总结了我，并使用（7），然后我们得到：这些公式定义而言风险资产价格之间的关系，只有给定的参数。
然后，我们可以这样写：现在，是资产j的总流通股票收益率的方差; 是总价值，按市场价格计算，所有资产的J的。
让我们表示这些由大小和VJ的Rj，分别。
处于平衡状态，因此，风险利润率满足：即，风险利润率使得总风险补偿之间的比率支付对于资产和资产的总存量的变化是相同的所有资产。
三．组成平衡的投资组合现在，我们可以推导出一个人的平衡组合的一个重要属性。
当把（10）带入（9）中，其结果是：现在定义为每个单独是比例资产。
此外，让使。
然后（12）可以写成这是很容易证明这些方程意味着ZJ是相同的所有的，即，这意味着，在平衡时，价格必须是这样的，每个持有所有风险资产的总流通股的比例相同。
当然，此百分比将是不同的个体差异，但它意味着，如果个人持有，说，2％的所有突出的风险资产的单位份额，他还持有所有其他风险资产的单位的2％。
注意我们不能断定他还持有无风险的比例相同资产;这一比例将取决于他对风险的态度，所表达的他的效用函数。
这些积极方面的总和也必须为正，也就是说，Ë但随后又，这意味着z>设置0。
