债券作业

中国人民银行关于加强银行间债券市场信用评级作业管理的通知文章属性•【制定机关】中国人民银行•【公布日期】2008.03.11•【文号】•【施行日期】2008.03.11•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】金融债券正文中国人民银行关于加强银行间债券市场信用评级作业管理的通知人民银行上海总部，各分行、营业管理部、省会（首府）城市中心支行；银行间债券市场各承销商；大公国际资信评估有限公司，联合资信评估有限公司，上海新世纪资信评估投资服务有限公司，上海远东资信评估有限公司，中诚信国际信用评级有限公司：为规范银行间债券市场信用评级机构的评级作业行为，加强对信用评级机构评级作业的管理，现就有关事项通知如下：一、关于信用评级机构现场访谈作业管理对债券发行人高层管理人员及有关人员进行现场访谈，是信用评级机构对发行人实地调查中的重要步骤，也是信用评级分析的重要基础之一。

信用评级机构要认真做好现场访谈工作，深入、详尽地了解发行人的相关情况，按月填写《信用评级机构现场访谈作业情况表》（见附件1），于月后5个工作日内报送人民银行征信管理局（请以Excel文件报送，并以“信用评级机构现场访谈作业情况表-××年××月-××评级机构”为文件命名）。

人民银行征信管理局按业务属地原则，将各信用评级机构现场访谈作业情况表分别下发人民银行相关分支机构。

人民银行分支机构要据此核验信用评级机构的相关报备材料，并充分发挥一线管理职能。

二、关于评级作业时间要求（一）信用评级机构初次对某企业开展信用评级时，从初评工作开始日到信用评级报告初稿完成日，单个企业主体的信用评级或债券评级一般不少于15天（遇法定节假日顺延，下同），集团企业主体的信用评级或债券评级一般不少于45天。

（二）信用评级机构连续对某企业进行信用评级时，从初评工作开始日到信用评级报告初稿完成日，单个企业主体的信用评级或债券评级一般不少于10天，集团企业主体的信用评级或债券评级一般不少于20天。

债券估价1、西安制造公司2年前发行了一种12年期票面利率为8.6%的债券。

该债券每半年支付一次利息。

如果这些债券当前的价格是票面价值的97%。

计算其到期收益率？1.5.431%2.4.531%3.4.135%4.5.531%2、S公司发行了一种票面利率为9%，期限为9年的债券，每半年支付1次利息，当前价格为票面价值的104%。

a计算当期收益率？1.8.359%2.8.65%3.8.532%4.4.179%b到期收益率？2.8.65%3.8.532%4.4.179%c实际年收益率？1.8.359%2.8.65%3.8.532%4.4.179%3、尤·肖恩想发行一种新的、期限为20年的债券。

公司当前在市场上有一种债券，该债券的票面利率为8%，每半年支付1次利息，期限为20年，当前价格为1095美元。

如果公司想以平价发行该新债券，则该新债券的票面利率为多少？1.3.5295%2.7.059%3. 7%4.3%4、某公司的债券票面利率为5%，K公司的债券票面利率为11%，两种债券的期限均为8年，每半年支付1次利息，到期收益率为7%。

a如果利率上升2%，计算两种债券价格变化的百分比？1.–10.43%2.–10.43%；–11.80%3.13.76%；12.06%4.12.06%；13.76%b如果利率不是上升而是下降2%，计算两种债券价格变化的百分比？1.–11.80%；–10.43%2.–10.43%；–11.80%3.13.76%；12.06%12.06%；13.76%c对于低票面利率债券的利率风险，这个问题说明了什么？1.在其他情况相同的情况下，票面利率越低，债券价格对利率的变化越敏感，即风险越大。

2.在其他情况相同的情况下，票面利率越低，债券价格对利率的变化越不敏感，即风险越小。

5、假定实际利率为4%，通货膨胀率为2.5%，计算国库券的利率？1.2.5%2.6.5%3. 6%4.6.60%6、假定一项投资的总的报酬率为15%，但艾伦认为该投资总的实际报酬率为9%，计算通货膨胀率？1. 6%2.5.50%3. 24%4.5%7、G公司债券的票面利率为11%，每年支付1次利息，到期收益率为8.5%，当期收益率为9.06%。

一案两书是什么意思
一案两书是指专项债券的发行方案，作业指导书，作业计划书。

专项债券是地方政府债券的一种，指为了筹集资金建设某专项具体
工程而发行的债券。

地方政府债券按资金用途和偿还资金来源分类，通常可以分为一般债券（普通债券）和专项债券（收益债券）。

前
者是指地方政府为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，后者是指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券。

对
于一般债券的偿还，地方政府通常以本地区的财政收入作为担保，
而对于专项债券，地方政府往往以项目建成后取得的收入作为保证。

作业1 债券、股票价值分析♦ 债券1、假定某种贴现债券的面值是100万元，期限为10年，当前市场利率是10%，它的内在价值是多少？债券的内在价值 （万元）553810110010.).(V =+=2、某零息债券面值为1000元，期限5年。

某投资者于该债券发行的第3年末买入，此时该债券的价值应为多少？假定市场必要收益率为8%。

第3年末购买该债券的价值＝（元））（348570801100035..=+- 注：①零息债券期间不支付票面利息，到期时按面值偿付。

②一次性还本付息债券具有名义票面利率，但期间不支付任何票面利息，只在到期时一次性支付利息和面值。

③无论是零息债券还是一次性还本付息债券，都只有到期时的一次现金流，所以在给定条件下，终值是确定的，期间的买卖价格，需要用终值来贴现。

④无论时间点在期初、还是在期间的任何时点，基础资产的定价都是对未来确定现金流的贴现。

3、某5年期票面利率为8%、面值为100元的一次性还本付息债券，以95元的价格发行，某投资者持有1年即卖出，当时的市场利率为10%，该投资者的持有期收益率是多少？%.%..%)(%)()r ()i (Par m n 63951009595357110035711001018110011145=⨯-==++⨯=++⋅=投资收益率（元）年后的卖价持有注：运用补充的一次性还本付息债券定价公式求解。

4、某面值1000元的5年期一次性还本付息债券，票面利率为6％，某投资者在市场必要收益率为10％时买进该债券，并且持有2年正好到期，请问该投资者在此期间的投资收益率是多少？%./%%)()r (%%....%)()c (ar .%)(%)()r ()i (ar m n m n 5102%21)211101112110097110597110523133822313386110001P 97110510161100011P 32525===-+=-+==⨯-==+⨯=+⋅==++⨯=++⋅=则年投资收益率　资收益率（或经代数变换后，投年的投资收益率（元）债券终值（元）年后的买入价 注：收益率、贴现率等利率形式均是以年周期表示，即年利率。

《财务管理》四次作业参考答案《财务管理》四次作业参考答案作业一参考答案：1. S＝P（1+i）＝5000×（1+10％）＝5500元。

一年后的今天将得到5500元钱。

2. P＝A×＝1000×＝1000×6.145＝6145元。

现在应该存入6145元钱。

3. 购买：P＝160,000元；租用：适用公式：P＝A×方法一、P＝2000+2000×＝2000+2000×6.802＝15604元。

方法二、P＝2000××（1+6％）＝2000×7.360×1.06＝15603.2万元。

>租用P，所以选择租用方案，即每年年初付租金2000元。

4. P＝20,000元，S＝20,000×2.5＝50,000元，将已知数带入格式S= P(1+i)，50,000＝20,000×（1+i) ==?（1+i)=2.5查复利终值系数表，当i=20%,（1+ i)＝2.488，当i=25%,（1+ i)=3.052,采用插入法计算：＝==?i＝20.11％。

该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率必须达到20.11％。

作业二参考答案：1.①债券资金成本＝×100％＝×100％＝6.9％②普通股成本＝×100％+预计年增长率＝×100％+7%=13.89%③优先股成本＝×100％＝×100％＝8.77％2. 普通股成本＝×100％+预计年增长率＝×100％+5%=11.94%3. 债券资金成本＝×100％＝×100％＝6.7％4.设负债资本为x万元，自有资本为（120－x）万元，则×+12％×＝35％经计算，x＝21.43万元（负债资本），则自有资本为：120－21.43＝98.57万元。

资金时间价值练习题1.A企业2005年7月1日购买某公司2004年1月1日发行的面值为10万元，票面利率为8%，期限为5年，每半年计息并付息一次的债券。

购买该债券时的市场价格为94000元。

要求：（1）如果购买时的投资人要求的必要报酬率为10%，计算该债券的价值。

（2）根据（1）的计算结果，你认为该债券是否值得购买？（3）如果按市场价格购入债券，计算债券的到期的实际收益率。

正确答案:⑴该债券的现金流量是复利和普通年金的混合流量。

分布为：第1～7时点共7个计算期，每期的现金流量为（100000×8%）/2，第7期还有现金流量100000。

债券价值=100000×4%（P/A，5%，7）+100000（P/S，5%，7）=4000×5．7864+100000×0．7107=94215．6（元）⑵因为债券价值大于市值，所以该债券值得购买。

⑶94000=100000×4%×（P/A，i ,7）+100000×（P/S, i ,7）设折现率为5%，100000×4%×（P/A，5%，7）+100000×（P/S，5%，7）=9421．56＞94000设折现率为6%，100000×4%×（P/S，6%，7）=88839．6＜94000利用插值法：（i 一5%）/（6%一5%）=（94000一94215．6）/（88839．6一94215．6）求得i =5．04%，即为周期收益率。

债券到期名义收益率=5．04%×2=10．08%债券到期实际收益率=2. 债券A面值5000，票面利率10%，每半年支付一次利息，2年期。

若必要报酬率为12%。

那么，发行9个月后，该债券的价值为多少元？3.某公司准备投资购买一种股票。

现有A公司股票和B公司股票可供选择。

已知A公司2005年股票价格为8元/股，每股股利为0.50元，预计未来三年每年以8%的增长率增长，2009年起，增长率将为零。

证券投资学作业作业一、应用题1．给定组成一个投资组合的四种证券的如下信息，计算每一种证券的期望收益率。

然后，使用这些单个证券的期望收益率计算组合的期望收益率。

证券初始投期望期末投资组合的初资价值投资价值始市场值比例A 500美元700美元19.2%B 200 3007.7%C 1000 100038.5%D 900 150034.6%(答案：34.60%)2．股票A和B的期望收益率和标准差为：股票期望收益率（%）标准差（%）A 1310B 518张强购买20，000元股票A，并卖空10，000元股票B，使用这些资金购买更多的股票A。

两种证券的相关系数为0.25。

张强的投资组合的期望收益率和标准差是多少？(答案：17.0%; 15.4%)3．下面列出的是三种证券的标准差，相关系数的估计：证券标准差（%）相关系数AB CA 12 1.00-1.00 0.20B 15 -1.001.00 -0.20C 10 0.20-0.20 1.001）如果一个组合由20%的证券A，80%的证券C组成，则组合的标准差是多少？2）如果一个组合由40%的证券A，20%的证券B，及40%的证券C组成，则组合的标准差是多少？3）如果你被请求使用证券A和B设计一个投资组合，投资于每种证券的一个什么样的百分比能够产生一个零标准差。

(答案：1) 8.8% ; 2) 4.7%; 3) 0.556;0.444 )4．李四拥有一个两证券的组合，两种证券的期望收益率、标准差及权数分别如下：证券期望收益率（%）标准差（%）权数A 1020 0.35B 1525 0.65对于各种相关系数水平，最大的投资组合标准差是多少？最小的又是多少？(答案：23.25% ; 9.25% )5． 假设由两种证券组成市场组合，它们有如下的期望收益率、标准差和比例：证券 期望收益率 （%） 标准差（%） 比例 A 1020 0.4 B1528 0.6基于这些信息，并给定两种证券的相关系数为0.30，无风险收益率为5%，写出资本市场线的方程。

1.一种30年的债券，息票率8%，半年付息一次，五年后可按1100美元提前赎回。

这种债券现在按到期收益率7%售出。

（1）赎回收益率是多少
（2）若赎回保护期是2年，赎回收益率是多少？
2.一种新发行的债券每年支付一次利息，息票率为5%，期限20年，到期收益率8%。

（1）如果一年后该债券的到期收益率变为7%，请问这一年的持有期收益率为多少？
（2）假设你在2年后卖掉该债券，在第二年底时的到期收益率为7%，息票按3%的利率存入银行，请问在这两年中你实现的税前年持有期收益率（一年记一次复利）是多少
3.某一10年期不可赎回债券，息票率为6%，每支付一次利息，按面值100元出售，在债券存续期间，到期收益率保持不变，求该债券此后当前和此后9年年初的久期。

4.预期F公司股息增长率是5%。

（1）预期今年年底的股息是8美元/股，资本化率为10%，请根据股息贴现模型，求该公司股票的内在价值。

（2）预期每股盈利12美元，求股东权益收益率
（3）市场为公司的成长而支付的成本是多少？
5已知无风险资产收益率为8%，市场组合收益率为15%，某股票的贝塔系数为1.2，派息比率为40%，最近每股盈利10美元，每年付一次的股息刚刚支付，预期该股票的股东收益
率为20%。

（1）求该股票的内在价值。

（2）假如当前的股价为100美元/股，预期一年内股价与其价值相符，求持有该股票1年的回报率
7.MM公司去年的税前经营性现金流为200万美元，预期年增长率为5%，公司每年将税前经营性现金流的20%用于再投资，税率为34%，去年的折旧为20万美元，预期每年增长5%，资本化率为12%，公司目前的债务为200万美元，求公司的股票价值。

证劵投资课程设计作业一、课程目标知识目标：1. 让学生掌握证券投资的基本概念、分类和投资工具。

2. 使学生了解证券市场的运作机制、交易规则及风险控制。

3. 引导学生理解企业财务报表、宏观经济指标对证券投资的影响。

技能目标：1. 培养学生运用证券分析方法和技巧，进行投资决策的能力。

2. 提高学生搜集、整理和分析投资信息的能力，学会利用现代信息技术手段辅助投资决策。

3. 培养学生具备基本的投资风险识别和管控能力。

情感态度价值观目标：1. 培养学生形成正确的投资观念，认识到投资是一项长期、理性的活动，树立长期投资的信心。

2. 引导学生树立风险意识，遵循法律法规，遵循市场道德，养成良好的投资习惯。

3. 培养学生团队协作精神，学会分享、交流投资心得，提高投资技能。

本课程针对高年级学生，结合证券投资学科特点，注重理论知识与实践操作的结合。

课程目标旨在帮助学生建立完整的证券投资知识体系，提高投资技能，培养正确的投资观念和风险意识，为未来投资实践打下坚实基础。

通过对课程目标的分解，为教学设计和评估提供具体、可衡量的学习成果。

二、教学内容1. 证券投资基础：包括证券投资概述、投资工具（股票、债券、基金等）的特性与分类、证券市场运作机制、交易规则及流程。

教材章节：第一章至第三章2. 证券分析方法：基本面分析（财务报表分析、宏观经济分析）、技术分析（图表分析、技术指标）、量化分析等。

教材章节：第四章至第六章3. 投资决策与风险管理：投资组合理论、资本资产定价模型、市场风险评估与控制、投资策略与案例分析。

教材章节：第七章至第九章4. 实践操作与投资模拟：运用所学知识，进行投资模拟操作，分析投资案例，培养学生的实际操作能力。

教材章节：第十章5. 投资伦理与法律法规：投资伦理观念、证券法律法规、投资者保护。

教材章节：第十一章教学内容根据课程目标，注重科学性和系统性，结合教材章节进行安排。

在教学过程中，将逐步引导学生学习证券投资的基础知识，掌握分析方法，形成投资决策和风险控制能力，并通过实践操作和案例分析，提高学生的实际投资技能。

第五章债券和股票估价一、单项选择题1.下列各项中，不属于债券基本要素的是（）。

A.面值B.票面利率C.到期日D.股价2.下列债券基本模型的表达式中，正确的是（）。

A.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/F，i，n）B.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/F，i，n）C.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/A，i，n）D.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/A，i，n）3.某公司拟于2012年3月1日发行面额为2000元的债券，其票面利率为5%，每年2月末计算并支付一次利息，2015年2月28日到期。

同等风险投资的必要报酬率为8%，则债券的价值为（）元。

A.1848B.1845.31C.1665.51D.5411.914.债券价值的计算，所需要的折现率是（）。

A.票面利率B.国债利率C.市场利率或投资人要求的必要报酬率D.股利支付率5.当其他因素不变时，债券的面值越大，债券的价值（）。

A.越大B.越小C.不变D.无法确定6.某公司发行一平息债券，债券面值为1000元，票面利率为6%，每半年支付一次利息，8年到期。

假设年折现率为8%，该债券的价值为（）元。

A.713.232B.883.469C.889.869D.706.2987.债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。

它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。

假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（）。

A.离到期时间长的债券价值低B.离到期时间长的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低8.ABC公司以平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的实际到期收益率为（）。

A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%9.某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，以下说法正确的是（）。

1.1年期国债的收益率是4.7%，5年期国债的收益率是5.7%，微软发行的5年期公司债券的收益率是7.9%，加州比萨厨房公司发行的一年期公司债券的收益率是6.7%。

由加州比萨厨房公司和微软公司发行的债权的违约风险溢价分别是多少？习题：2.你投资了通胀指数化债券，面值是1000元，息票率是4.6%。

你支付了面值的价钱购买了该债券，到期期限是两年。

假设这两年的通货膨胀率分别是3.2%和2.1%。

请计算面值、利息、本金偿还、总支付以及未来两年内的名义和实际的收益率。

1102.1447.47总支付4.6%4.6%实际收益率6.80%7.95%名义收益率1053.6710321000面值48.4747.47利息1053.670本金偿还2.1%23.2%10通胀率时间 3.一只可转债券的面值是1000元，现在的市场价格是995元。

发行债券的公司股票价格是32元，转换率为31股。

债券的转换价值是多少？转换溢价是多少？4.一支年付息一次的债券的面值为1000元，6年到期，息票率是7.25%。

如果年利率为9.43%，那么这只债券的内在价值是多少？5.一支债券没半年付息一次，面值是1000元，5年到期，息票率是11%。

如果年利率为10%，那么这只债券的内在价值是多少？6. 一只债券每年支付一次利息，利息是100元，面值是1000元，5年到期。

现在以低于面值111元的价格出售。

这只债券的到期收益率是多少？如果半年付息一次呢？7.一只债券的息票率是10%，面值是1000元，15年到期，利息每半年支付一次。

债券5年后可赎回，赎回价格为1070元。

如果现在债券以1100出售，那么债券的赎回收益率为多少？8.你购买了一只到期期限是12年，到期收益率是11%，面值是1000元的零息债券。

假设你在持有一年之后将债券出售，假设在出售该债券时的到期收益率为12%，那么你的持有期收益率是多少？9.一年前，你购买了一只期限是8年的年息票债券，面值是1000元，息票率是10%，购买时的到期收益率是9%。

第四章课后作业一、单项选择题1．若债券每半年复利一次，则其有效利率（）。

A.大于名义利率B.小于名义利率C.是名义利率的2倍D.是名义利率的50%2．在债券的息票率、到期期限和票面价值一定的情况下，决定债券价值的惟一因素是（）。

A.票面利率B.市场利率C.红利率D.折现率3．市场利率下降一定幅度引起的债券价值上升幅度，与市场利率上升同一幅度引起的该债券价值下跌的幅度，二者的关系为（）。

A.前者高于后者B.前者低于后者C.前者等于后者D.前者与后者无关4．某股票现时价格为每股25元，投资者预期1年后可获得每股2元的股利，预计1年后的价格为28元，则股东的预期收益率为（）。

A．20% B. 18% C．15% D．8%5．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（）。

A.每股股票的预期股利越高，股票价值越大B.必要收益率越小，股票价值越小C.股利增长率越大，股票价值越大D.股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率6．使债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等的折现率为（）。

A.赎回收益率B.到期收益率C.实现收益率D.期间收益率二、多项选择题1．下列关于债券价值的表述中，正确的是（）。

A. 面值影响到期本金的流入，还会影响未来利息，面值越大，债券价值越大B. 票面利率越大，债券价值越大C. 必要收益率越大，债券价值越小D. 如果必要收益率高于债券利率，债券的价值就低于面值E. 当必要收益率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。

2．某债券面值为1000,期限为5年,以折价方式发行,期内不计利息,到期按面值偿还,当时市场利率为8%,如果公司决定购买，且这一决策较为经济，则债券当时的市场价格可能为( )。

A.681元B. 600元C. 590元D. 720元E.900元3．关于股票估价与债券估价模型的表述中，正确的是（）。

A.它们都遵循了相同的估价概念，即证券的价值等于期望未来现金流量的现值B.与债券不同，普通股价值决定于持续到永远的未来期望现金流量C.普通股未来现金流量必须以对公司未来盈利和股利政策的预期为基础进行估计D.股票股利与债券利息相同，在预测公司价值时均应使用税后值E.债券利息与股票股利不同的是债券利息可以税后支付三、判断题1．在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。

第三次作业：《固定收益证券》Page 165-166：3,5,63、一个附息债券A，面值为1000元，期限2年，票面利率10%，1年支付1次利息。

该附息债券的价格为1100元。

有两个零息债券B和C，面值都是100元，B的期限为1年，价格为96元。

C的期限为2年，价格为93元。

请问附息债券的定价是否合理？如果不合理，请构建一个套利组合。

答：附息债券的现金流如下：据此，可以用B和C债券构建A债券的现金流即A=B+11C由B和C价格知，A=96+93*11=1119元＞1100元所以，该附息债券的定价不合理，存在套利机会，可以构建D=B+11C，并卖空D，买入债券A。

5、有四种债券，每种都是无违约风险的政府债券。

下表第一栏给出了每种债券的当前价格。

同样你能在此价格下买空和买空债券。

剩余各栏给出了债券在第一年、第以上债券价格是否存在套利机会？如果存在，你该怎么利用这个机会。

答：【方法1】由题，根据债券B,得到一年期折现因子：d1=0.93根据债券C，得到两年期折现因子：5*0.93+105*d2=92.85；∴d2=0.84根据债券A，得到三年期折现因子：10*0.93+10*0.84+110*d3=100.20;∴d3=0.75根据上述信息定价债券D，则有P=20*0.93+20*0.84+120*0.75=125.4元，D定价偏低，存在套利机会，所以可以买入D，卖出由A,B,C构建的组合。

【方法2】如果试图用上述债券A,C,D构建一个债券B，则有10NA+5NC+20ND=10010NA+105NC+20ND=0110NA+120ND=0解得：NA= -12.6 NC=-1 ND=11.55易得，该组合价格为：-12.6*100.20+（-1）*92.85+11.55*121.20=44.49元则可以卖空债券B，买入如上由A、C、D构建的组合。

6、假定你管理着一个退休基金账户，所有的资产都是随时可以交易的，现在的总规模是11000万元。

银行本币债券投资作业指导书
1. 目的和范围
为规范银行股份有限公司（以下简称“本行”）在全国银行间债券市场和证券交易所的交易行为，防范金融风险，保证本行债券资产的安全运行，满足内控合规要求，对本行本币债券投资业务进行规范管理，根据《银行本币债券投资交易业务管理办法》，制定本作业指导书。

本文件适用于本行的本币债券投资作业，具体包括国债、央行票据、金融债和经中国人民银行批准的其它债券券种的承分销，本币债券现券买卖、远期交易的操作与风险控制。

2．定义、缩写和分类
⑴本币债券，是指由我国政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金，向投资者发行的以人民币计价，并且承诺按特定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

⑵本币债券投资，是指以本币债券为投资标的，以获取固定利息收入，或在本币债券买卖中获取风险溢价的投资行为。

⑶本行债券投资交易业务包括：债券承销分销业务、现券买卖业务、远期交易业务、公开市场业务及主管部门批准的其它业务。

⑷债券承销业务，是指本行作为承销商参与债券的招标发行，向发行人承购债券的行为。

⑸债券分销业务，是指本行作为承销商向分销客户出售一级市
场债券的行为。

⑹现券买卖，是指本行与市场参与者以约定的价格或竞价撮合转让债券所有权的交易行为。

⑺远期交易，是指交易双方约定在未来某一日期，以约定价格和数量买卖标的债券的行为。

3．职责与权限
4．基本规定
⑴本行债券投资的品种包括中央政府债券、中央银行债券、金融债券、企业债、短期融资券、中期票据、公司债、分离债、资产支持证券、非公开定向债务融资工具和经中国人民银行批准的其它债券品种。

投资学作业一1.假定企业有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为其现金的余额不能低于1000元，根据以往的经验测算现金余额波动的标准差为800元，请计算最优现金返回线R、现金控制上限H，以及作图说明现金的控制过程。

R=5579H=3R-2L=14737当公司的现金余额达到14737元时，即应以9158（14734-5579）的现金去投资有价证券，使现金持有量回落到5579元；当公司的现金余额降至1000元时，则应转让4579（5579-1000）的有价证券，使现金的持有量回升到5579元。

图略2、某公司原信用条件为30天付款，无现金折扣。

现拟将信用期限放宽到60天，仍无现金折扣。

该公司投资增加的收益＝35000－25000＝10000元增加的机会成本＝（300000/360）*80%*15%*80－（250000/360）*80%*15%*40＝4666.67元增加的收账费用＝2000－1500＝500元增加的坏账损失＝4500－2500＝2000元改变信用期限增加的净收益＝10000－（4666.67+500+2000）＝2833.33元3、某企业2015年A产品销售收入为4000万，总成本3000万，其中固定成本为1000万，假设2016年变动成本率维持不变，现有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户45天的信用期限（N/45），预计销售收入为5000万，货款将于第45天收到，收账费用为20万，坏账损失率为2%；乙方案的信用条件是（2/10，1/20，N/90）预计销售收入5400万，将有30%于第十天收到，20%的货款于第二十天收到，其余50%的货款于第90天收到，（前两部分不会产生坏账，后一部分的坏账损失率为该部分货款的4%），收账费用为30万，该企业的销售额的相关范围为3000万-6000万，企业的资金成本率为8%，不考虑增值税。

企业将采用何种信用政策，并说明理由？变动成本率=（3000-1000）/4000=50%甲方案：信用成本前收益=5000（1-50%）=2500应收账款机会成本=（5000*45/360）*50%*8%=25坏账成本=5000*2%=100收账费用=20信用成本=25+100+20=145信用成本后收益=2500-145=2355乙方案：信用成本前收益=5400（1-50%）—（5400*30%*2%+5400*20%*1%）=2656.8平均收账期=10*30%+20*20%+90*50%=52应收账款机会成本=（5400*52/360）*50%*8%=31.2坏账成本=5400*50%*4%=108收账费用=30信用成本=31.2+108+30=169.2信用成本后收益=2656.8-169.2=2487.6乙方案信用成本后的收益大于甲方案信用成本后收益，所以企业将选择乙方案。