利息与利率

第二讲利息与利率一、单项选择题1．如果名义利率不变，那么实际利率将会（）。

A．随着通货膨胀率的上升而下降B．随着通货膨胀率的上升而上升C．随着通货膨胀率的下降而下降D．B和C均正确【答案】A【解析】根据费雪公式，实际利率等+通货膨胀率=名义利率，所以在名义利率不变，实际利率将会随着通货膨胀率的上升而下降。

2．某人借款两千元，如果利率为10%，两年后到期，按照复利计算，到期时借款人应支付利息为（）。

A．210元B．420元C．1210元D．2420元【答案】B【解析】利息额=2000*（1+0.1）*2-2000=2403．假设你投资了10万股的深发展股票，当期每股股价为20元，一年后你可以收到1元/股的红利，假设一年后该股票的市价为24元，则你的持有期收益率为（）。

A．10%B．20%C．25%D．30%【答案】C【解析】持有计算公式：（持有期资本利得+持有期所得红利）/期初投资额4．有一笔国债，5年期，平价发行，票面利率为12.22%，单利计息，到期后一次性还本付息，到期收益率（复利按年计息）是（）。

A．9%B．11%C．10%D．12%【答案】C【解析】设面值为P,则P=P*（1+5*12.22）/（1+y）5可得y=10%5．一项600万元的借款，借款期为3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率( )。

A．4%B．24%C．0.16%D．0.8%【答案】C【解析】名义年利率为8%，本年复利一次，也即一年复利两次，实际利率为（1+8%/2）2-1=8.16%，因此正确答案选择C。

6．我国习惯上将年息、月息、日息都经以“厘”作单位，但实际含义却不同，若年息6厘，月息4厘，日息2厘，则分别指（）。

A．年利率为6%，月利率为4%，日利率为2%B．年利率6‰，月利率4‰，日利率2‰，C．年利率6‱，月利率4‱，日利率2‱，D．年利率6%，月利率4‰，日利率2‱，【答案】D【解析】略7．关于证券价格和利率关系的表述中正确的有（）。

A．市场利率水平与证券价格水平存在正比例关系B．证券的期限越长，市场利率的同一变化对其价格的影响愈大C．由于影响二者水平的因素不一致，因而他们之间不存在任何关系D．以上都不对【答案】B【解析】由债券的定价公式可知，当市场利率上升时，债券价格将会下降，反之，债券价格上升。

8．中央银行往往以哪种利率作为货币政策的中介目标（）。

A．官定利率B．长期利率C．实际利率D．市场利率【答案】 A【解析】略9．在借贷期内，可随市场资金供求状况的变化定期调整的利率是（）。

A．固定利率B．浮动利率C．市场利率D．官定利率【答案】B【解析】略10．凯恩斯认为，利率是由哪些因素决定的？（）。

A．储蓄与投资B．货币的供给和需求C．可贷资金的供给和需求D．风险与时间【答案】B【解析】凯恩斯利率决定理论从人们持有货币的动机（交易动机、预防动机和投机动机）提出了货币的需求函数。

然后，认为货币是由央行供给，属于常数。

货币需求和供给达到均衡时，所得利率即为均衡利率。

11．下列说法错误的是（）。

A．凯恩斯流动性偏好理论是从货币因素角度研究利率是如何决定的B．古典利率理论是从实物因素角度研究利率是如何决定的C．IS-LM是从货币因素角度研究利率是如何决定的D．可贷资金理论是综合实物因素和货币因素两个角度研究利率是如何让决定的【答案】C【解析】IS-LM与可贷资金理论一样，都是综合事务因素和货币因素两个角度来研究利率是如何决定的。

12．下面说法正确的是（）。

A．可贷资金理论是由著名经济学家凯恩斯提出的B．利率期限结构是指相同期限的不同证券之间的利率关系C．存在通货膨胀条件下，市场中所有利率均为名义利率D．固定利率较适用于长期借贷【答案】C【解析】可贷资金理论由新剑桥学派的罗伯特首先提出，经过林达尔、勒纳补充而成。

利率期限结构是指不同期限债券利率之间的关系。

由于长期借贷面临的利率风险较大，所以按照固定利率借贷对双方都不利。

当利率长期看涨时，对资金的贷出者不利。

当资金长期看跌时，对资金借入者不利。

13．根据凯恩斯利率决定理论，当市场上货币供给大于货币需求时，利率会（）。

A．下降B．上升C．不变D．无法确定【答案】A【解析】当货币供给大于需求时，利率下降，反之利率上升。

14．根据凯恩斯利率决定理论，当收入增加时，其他条件不变，则利率会（）。

A．下降B．上升C．不变D．无法确定【答案】B【解析】根据凯恩斯提出的需求函数可知，收入和货币需求成正相关关系，即当收入增加时，货币需求业增加，当其他条件不变时，利率上升。

15．下面观点不属于凯恩斯流动性偏好理论的是（）。

A．货币需求取决于人们的流动性偏好B．在充分就业的情况下，储蓄和投资均是利率的函数C．货币供给是有央行决定，属于外生变量D．货币的供给与需求是决定利率的因素【答案】B【解析】B属于古典利率理论的观点。

16．古典利率理论认为（）。

A．利率取决于边际储蓄曲线和边际投资曲线的均衡点B．投资是利率的递增函数，投资流量随利率的提高而增加C．利率提高，投资额上升D．储蓄是利率的递减，储蓄额与利率成正相关关系【答案】A【解析】古典利率理论认为利率取决于边际储蓄曲线与边际投资曲线的均衡点。

17．下面说法正确的是（）。

A．流动性溢价理论假定不同期限的债券能够完全替代B．市场分割理论假定不同期限的债券完全不能替代C．预期理论假定不同期限的债券能够部分替代D．以上均正确【答案】B【解析】预期理论假定不同期限的债券能够完全替代。

市场分割理论假定不同期限的债券完全不能替代。

偏好理论假定不同期限的债券能够部分替代。

18.（）认为，长期债券和短期债券各自的利率有各自市场的供求关系决定。

A．偏好理论B．市场分割理论C．预期理论D．流动性溢价理论【答案】B【解析】略19．（）认为，长期债券的利率等于当期利率与预期短期利率的平均数，再加上一个流动性溢价。

A．偏好理论B．市场分割理论C．预期理论D．流动性溢价理论【答案】D【解析】略20．下面说法正确的是（）。

A．流动性溢价理论不能很有力地解释为什么现实中大多数利率期限结构曲线是向上倾斜的现象B．市场分割理论不能很有力的解释为什么长期利率会随短期利率的变动而变动C．预期理论的解释力最强D．以上说法均正确【答案】B【解析】预期利率的缺陷在于不能很有力地解释为什么现实中大多数利率期限结构曲线是向上倾斜的现象。

市场分割理论不能很有力的解释为什么长期利率会随短期利率的变动而变动。

预期理论的解释力最强，能够很好的解释上述两个问题。

21．根据利率期限结构理论中的预期理论，如果预期未来短期利率下降，则（）A．长期利率将会高于现时短期利率B．长期利率将会低于现时短期利率C．长期利率不受影响D．长期利率随即波动【答案】B【解析】长期利率是预期未来短期利率的平均数，如果短期利率下降，那么长期利率将会低于现时的利率。

22．我国率先实现吃长话的利率是（）。

A．存款利率B．贷款利率C．债券市场利率D．同业拆借市场利率【答案】D【解析】1996年6月1日，人民银行开放了银行间同业拆解利率，此举被视为利率市场化的突破口。

1997年6月银行间债券回购利率开放。

2013年7月20日起全面金融机构贷款利率管制。

至今存款利率还木有完全实现市场化。

二．计算题10．在某国债券市场现有两种债券可以共投资者选择：（1）一级市场发行的A 债券，面值1000元，期限9个月，发行价格950元；（2）二级市场交易B 债券，该债券是两年前发行的，名义期限为5年，面值1000元，年利率9%，到期后一次性还本付息（单利计息），现在的市场价格为1100元。

问两种债券的年收益率各为多少？解：第（1）种债券： （ ）得到收益率y=7.08%；第（12）种债券：（ ）（ ）得到收益率y=9.65%；11．假设三年期的即期利率为4%，5年期的即期利率为8%，如果3年到5年的远期利率为10%（利率均为连续复利，并且存贷利率一样）。

请问：（1）这样的行情能否进行套利活动，如果可以，应该如何操作，写出具体的操作步骤以及最后的套利结果（假设投资额为100万）。

（2）为了避免套利活动产生，3年到5年的远期利率应该定位多少？解：（1）第一步：套利机会的判断，计算理论上的远期利率：解得：r=14%理论上远期利率大于实际市场上的远期利率，即远期利率低估。

存在套利空间。

第二步：按照4%的利率借入100万资金，并按照8%的水平贷出，期限5年。

第三步：同时按照10%的水平，借入2年的资金，金额为112.4864万元。

刚好能够偿还3年后到期的贷款。

到第5年末，应偿还银行136.1085万元。

而贷款所得本息和为146.9328万元。

所得套利利润为10.8243万元。

（2）为了避免套利活动的产生，3年到5年的远期利率应该定位14%。

三、问答题12.联系实际，谈谈我国利率市场化改革问题以及你对我国利率市场化改革的设想。

答：（1）利率市场化的含义利率市场化就是利率由市场资金的供求状况来决定，由市场配置资金流向和资金价格。

①利率市场化并不是指利率百分之百由市场自由决定②利率市场化采取渐进式比较合适（2）我国利率市场化改革的总体思路我国利率市场化改革的总体思路：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存贷款利率的市场化。

存贷款利率市场化按照“先外币，后本币；先贷款，后存款；先长期，大额；后短期，小额”的顺序进行。

我国利率市场化的目标是“建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率”。

（3）利率市场化改革稳步推进①商业银行利率体系改革我国商业银行利率市场化改革是以银行间同业拆借利率为突破口的。

商业银行的存贷款利率市场化则遵循“先外币，后本币；先贷款，后存款；先长期，大额，后短期，小额”的思路实践。

②债券市场利率体系改革第一，国债发行的市场化尝试。

第二，放开银行间债券回购和现券交易利率。

第三，放开银行间市场政策性金融债和国债的发行利率。

③中央银行利率体系改革第一，改革了再贴现利率的形成机制。

第二，建立了再贷款浮息制度。

第三，优化了金融机构存款准备金利率结构。

第四，根据宏观调控需要，灵活调整金融机构存，贷款利率，努力协调本、外币利率政策，中央银行利率调控机制不断完善，调控能力不断增强。

（4）创造有利的外部条件推进利率市场化①打造利率市场化的微观主体基础。

②充分发挥银行业协会在利率形成和利率管理中的作用。

③加强中央银行利率管理制度建设。