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工程管理092 学号：2案例一：三峡工程项目融资案例分析一、项目基本情况三峡工程全称为长江三峡水利枢纽工程。
整个工程包括一座混凝重力式大坝，泄水闸，一座堤后式水电站，一座永久性通航船闸和一架升船机。
三峡工程建筑由大坝、水电站厂房和通航建筑物三大部分组成。
大坝坝顶总长3035米，坝高185米，水电站左岸设14台，右岸12台，共装机26台，前排容量为70万千瓦的小轮发电机组，总装机容量为1820万千瓦时，年发电量847亿千瓦时。
通航建筑物位于左岸，永久通航建筑物为双线五包连续级船闸及早线一级垂直升船机。
三峡工程是中国跨世纪的一项巨大工程，到2009年三峡工程全部建成时，所需的动态资金共计2034亿元人民币，由于三峡工程耗资巨大，我国政府采取对未来资金流动进行预测的方法，对资金需求实行动态管理，三峡工程静态投资按1993年5月国内价格水平总额为900。
9亿元。
考虑到物价上涨、贷款利息等因素，到2005年工程的动态投资为1468亿元。
资金来源主要有三项：一是三峡工程资金，二是葛洲坝电厂利润，三是三峡电厂从 2003年开始发电的利润。
这三项是国家对三峡工程的动态投入，可解决工程的大部分资金。
到2005年底，三峡电站装机10台，当年发电收入加上三峡资金和葛洲坝电厂利润，可满足工程移民资金需要并出现盈余。
从2006年开始，三峡工程有能力逐步偿还银行贷款。
到2009年三峡工程全部建成，共需要动态投资2039亿元。
二、项目资金的主要来源渠道三、项目投资结构三峡工程建设中按照市场经济发展规律逐步形成了一套投资管理方法，进而发展为三峡工程的投资管理模式。
三峡工程总投资包括枢纽建筑物总费用、建设征地和移民安置费用、独立费用、基本预备费、价差预备费和建设期贷款利息等六大部分。
根据三峡工程开发总公司提供的资料显示，三峡工程的造价可以归总为以下三个部分：（1）国家批准的1993年5月的价格，900。
9亿元人民币，其中枢纽工程500。
案例一绩优蓝筹航母：长江电力改制发行上市随着2003年以来三峡工程水库下闸蓄水、永久船闸通航、首台机组正式并网发电的如期实现，中国长江三峡工程开发总公司机构的建设者们奋斗十年，终使世纪梦想变为生动现实。
十年建设，三峡工程防洪、发电、航运的三大效益初步发挥，开始进入收获的季节。
三峡总公司机构也在建设三峡的过程中不断探索，由三峡工程业主到国有投资主体，从项目开发到资本运营，走出了一条特大型国有企业单位股份制改造的成功之路。
2003年11月13日，其控股子公司机构中国长江电力股份有限公司机构发布《上市公告书》，公开向社会发行23．26亿股，募集资金近100亿元，全部用于收购三峡工程首批投产的4台发电机组。
举世瞩目的三峡工程，以长江电力收购发电机组的方式上市。
十年一剑——三峡人边建设边研究，不断探索改制之路为兴建长江三峡工程，开发长江上游水电资源，经国务院批准，中国长江三峡工程开发总公司机构(简称中国三峡总公司机构)于1993年9月27日正式成立。
早在1993年总公司机构成立之初，国家就明确三峡总公司机构是三峡工程项目的业主，全面负责工程建设的组织实施和所需资金的筹集、使用、偿还以及工程建成后的经营管理。
随着《公司机构法》的颁布实施、投融资体制的改革和三峡工程建设的进展，工程项目的业主需要被赋予法律规范的商涵‘和具体实现形式，需要开辞多种融资渠道，需要确定投资主体的地位。
由于世界银行等一些国际性金融组织对环境影响、社会影响的评价要求严格，水电项目开发几乎都得不到国际和地区性金融组织的融资，这样，三峡工程海外融资几无可能。
1993年到1994年，结合三峡工程整体融资方案研究，探索葛洲坝电厂海外上市的可能性。
当时主要与国际上的著名投资银行进行了交流，并考察了海外资本市场，因上市时机不成熟而放弃。
1994年，国务院批准三峡工程总体筹资原则为：“国内融资与国外融资相结合，以国内融资为主；长期资金与短期资金相结合，以长期资金为主；债权融资与股权权力融资相结合，以债权融资为主。
千亿资产注入：长江电力成全球最大水电上市公司今日、停牌时间长达1年之久的长江电力复牌，市场也随之来了三峡总公司主营业务的整体上市．目标资产规模高达上千亿元。
作为迄今为止我国资本市场资产规模最大的重大资产重组，此次整体上市也为我国资本市场的发展刻下浓墨重彩的一笔。
目前，长江电力董事长李永安在接受笔者采访时表示，此次整体上市之后．长江电力将一跃成为全球最大的水电上市公司。
停牌一年策划最大规模资产重组笔者：三峡总公司主营业务整体上市在市场上受到了极大的关注，请您介绍一下本次整体上市的动机和目的?李永安：本次三峡总公司主营业务整体上市，是三峡工程基本建成、金沙江水电开发全面展开之际进行的，是三峡总公司和长江电力科学发展现实选择的结果，也是国家深化国有企业改革背景下三峡总公司改革发展的客观要求。
党中央和国务院要求大力推进国有企业股份制改革，支持具备条件的企业逐步实现主营业务整体上市。
国务院国资委和中国证监会积极鼓励国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，将主营业务资产全部注入上市公司。
根据上述精神，结合三峡总公司与长江电力自身实际，三峡总公司以长江电力为平台，将水电业务整体上市，支持长江电力做强做大，实现协同发展。
随着三峡工程发电机组在2008年底全部投产，三峡总公司和长江电力都进入了新的发展时期：一方面，三峡工程由建设期转入全面运行期，三峡工程的安全高效运行关系到防洪、发电、航运等综合效益的充分发挥，由于防洪、航运属于社会公益性功能，发电属于经营性功能，两类功能的发挥在客观上存在一定的矛盾，需要对三峡工程运行期的管理体制、协调机制和经费保障做出长效制度安排。
另一方面，2003年长江电力首次公开发行以来，尽管长江电力已成为大盘蓝筹绩优股，但分拆上市带来的同业竞争及关联交易未能完全消除，上市公司运行边界需要进一步厘清。
笔者：长江电力股票停牌已一年时间，这次停牌为何这么久?李永安：在2008年5月8日长江电力股票停牌后，三峡总公司和长江电力即成立了改制办公室，由公司领导带队，组织精干力量，聘请相关中介机构，成立专业团队，抓紧工作，深入研究论证整体上市方案，并充分征求了国家有关部委及市场机构的意见。
长江电力重组案例分析2015年11月6日，在北京召开的“中国长江三峡集团公司(以下简称三峡集团)金沙江溪洛渡和向家坝梯级电站资产证券化暨中国长江电力股份有限公司(以下简称长江电力)重大资产重组”媒体沟通会透露，我国目前最大的清洁能源上市公司和最大的水电上市公司长江电力重大资产重组预案7日正式向社会公布。
长江电力购买川云水电开发公司100%股权根据长江电力董事会审议通过的金沙江溪洛渡和向家坝梯级电站资产证券化暨长江电力重大资产重组预案，长江电力拟向公司控股股东三峡集团、四川省能源投资集团有限责任公司及云南省能源投资集团有限公司以12.08元/股价格，发行股份35亿股并支付现金374.6亿元购买其合计持有的三峡金沙江川云水电开发有限公司100%股权(该公司全资拥有金沙江溪洛渡和向家坝梯级电站发电资产);同时向不超过10家特定投资者以12.08元/股价格非公开发行股票不超过20亿股，募集配套资金不超过241.6亿元。
上述重组预案还需要交易各方股东、主管部门和监管机构的审核批准。
实施金沙江溪洛渡和向家坝梯级电站资产证券化工作，是三峡集团深入贯彻党中央、国务院《关于深化国有企业改革的指导意见》和十八届五中全会精神，积极推进国有企业改革和践行国家赋予的“建设三峡、开发长江”战略使命的重大举措。
是三峡集团继长江电力IPO、股权分置改革和三峡电站发电资产整体上市之后又一次重大资本运作。
通过实施金沙江溪洛渡向家坝梯级电站资产证券化，不仅可以为滚动开发金沙江乌东德、白鹤滩电站筹集资金，实现“流域梯级、滚动开发”的目标，而且有利于充分发挥三峡集团水电建设和长江电力水电运行的管理优势和专业优势，促进三峡集团内部深化改革、优化生完善管控方式。
产关系，与此同时，通过实施金沙江溪洛渡和向家坝梯级电站资产证券化，三峡集团和四川能投公司、云南能投公司大幅提高了国有资产证券化率，积极引入其他国有资本和非国有资本，实现股权多元化，进一步放大了国有资本功能，提高了国有资本配置和运行效率，有力地推动了国有企业混合所有制经济的发展。
中国长江电力股份有限公司价值分析报告引言本文选择电力行业作为研究对象，电力是现代化国家的基础产业，电力工业的快速发展促进了经济发展和社会进步。
现今国家电网总规模已居于世界首位，多年来的默默科技创新，让国家电网在科技创新方面可圈可点。
通过选择中国长江电力股份有限公司为研究对象，对公司的基本情况、管理水平、财务情况等方面进行分析，达到对公司的证券投资提出建议。
一、公司简介（一）基本情况中国长江电力股份有限公司（股票简称：长江电力，股票代码：600900）是由中国长江三峡集团公司作为主发起人，联合华能国际电力股份有限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公司、中国葛洲坝集团股份有限公司和长江水利委员会长江勘测规划设计研究院等五家发起人以发起方式设立的股份有限公司。
公司创立于2002年9月29日。
公司主要经营：电力生产经营、生产和投资；电力生产技术咨询；水电工程检修维护。
长江电力公司是中国最大的水电上市公司，主要从事水力发电业务。
截至报告期末，公司拥有葛洲坝电站及三峡工程已投产的8台发电机组，这部分机组的装机容量为837.7万千瓦。
（二）公司治理结构分析中国长江股份有限公司现公司总市值3775.2亿元，其中中国长江三峡集团有限公司占股比例是57.92%，是公司第一大股东。
雷鸣山，公司现任董事，硕士学历，且是公司法定代表人，1985年加入党组织，在之前干过林场知青、统计局干部、三峡办副主任、水利部副部长。
在2018年09月被任免三峡办副主任职务。
（三）管理层水平分析中国长江电力股份有限公司现公司高管人员共29名，共计董事成员15名，监事成员8名，总经理成员6名，1名财务总监。
高管中大多数学历集中在硕士学业，多数高管是中共党员，且每位高管都有自己强势的技能。
表格 1部分高管详表图表 1雷鸣山详细信息（资料来源：同花顺财经）图表 2陈国庆详细信息（资料来源：同花顺财经）图表 3马振波详细信息（资料来源：同花顺财经）图表 4关杰林详细信息（资料来源：同花顺财经）（四）工作重大事件中国长江电力股份有限公司身为国家企业，重大事项中多数是为他公司做担保。
长江电力的隐形盈利（山行 2014年1月12日）2013年，伴随着长江上游溪洛渡、锦屏一级、向家坝、亭子口、龙开口、鲁地拉、阿海等大型水库（水电站）的投入运用,长江上游调蓄库容大幅增加147亿方，防洪库容增加达95亿方。
长江防洪能力得到进一步提高，与此同时，由于流域干支流水库联合调度，将带来三峡发电量和盈利的进一步提升。
本文试图分析2014年之后的长江电力（股票代码：600900.SH）盈利能力是如何再上一个台阶。
一、近期的长江电力发生了什么？2013年，对于长江电力来说是有特殊意义的一年：三峡水利枢纽开工二十周年，三峡电站投入运行第十年，三峡确保了近年长江下游江河安澜、防洪效益巨大，仅发电量就突破7000亿度，售电收入已经达到三峡电站的直接投资。
然而，2013年长江电力在二级市场却是另一番遭遇：首先是伴随着市场资金成本上升，蓝筹估值下降，作为大蓝筹的长江电力也免不了“顺流而下”；其次，2013年三峡来水偏枯17.91%，发电量同比减少14%，净利润同比减少13.63%，据公司业绩快报，全年归属上市公司净利89.41亿元，每股盈利0.5419元。
2014年年初，长江电力市值即跌破1000亿大关。
二、还原长江电力2013年“真实”盈利水平如下图、表所示，2013年长江上游有7座大型水库（水电站）新投入运行，因为蓄水减少三峡来水159.7亿方，按照三峡170m水位（比正常蓄水位低5米）计算，影响三峡发电44亿度。
由于这里的蓄水是一次性影响，以后再也不长江上游干支流水库概化图会有了。
根据减少发电量44亿度估算，影响长江电力收入10.63亿元（三峡电站享受增值税实际税负超过８％部分给予即征即退优惠），减少每股净利润4分。
因此,还原后长江长电2013年“真实”盈利能力是每股0.58元。
长江上游新增大型水库（水电站）情况表阿海、龙开口、鲁地拉蓄水量较少，忽略不计。
三、新增调节库容将无成本增加三峡电站发电量和利润据上表统计，7座大型水库新增调节库容147.3亿方，相当于三峡水电站不付出任何成本的情况下增加调节库容89.3%（三峡自身调节库容165亿方）。
101830 会计研究论文长江电力资产重组会计案例研究在并购绩效方面，长江电力的运营效率有所提高，应收账款周转率和存货周转率都有所上升，说明此次资产重组对于长江电力的来说还是有一定正面作用。
市场反应方面，长江电力复牌日后一周之内的股票走势一直上涨，市场反应良好。
一、交易各方简介（一）报告主体（会计主体）：长江电力中国长江电力股份有限公司（以下简称“长江电力”）是经原国家经贸委报请国务院同意后，以《关于同意设立中国长江电力股份有限公司的批复》批准，由中国长江三峡工程开发总公司（简称“中国三峡总公司”）作为主发起人以发起方式设立的股份有限公司，股票代码为600900。
该资产重组前长江电力的股权结构图如下：图1-1资产重组前长江电力的股权结构图（二）主要交易对方：中国三峡总公司中国三峡总公司成立于1993年9月18日，注册资金393，553万元，是国务院国资委行使出资人职责的国有独资企业，其战略定位是以大型水电开发和运营为主的清洁能源集团，主要负责三峡工程的建设和三峡―葛洲坝梯级枢纽的运行，并经授权滚动开发金沙江下游梯级电站建设项目。
（三）标的资产：本次交易的目标资产包括拟收购三峡工程发电资产和辅助生产专业化公司股权1.拟收购的三峡工程发电资产基本情况本次拟收购三峡工程发电资产是三峡工程发电资产中9至26共18台单机容量为70万千瓦、合计装机容量为1，260万千瓦的发电机组及对应的大坝、发电厂房、共用发电设施等主体发电资产，以及与发电业务直接相关的生产性设施。
截至评估基准日（2008年9月30日），拟收购三峡工程发电资产以成本法评估的评估价值为10，683，789.65万元，较其账面价值8，317，366.03万元，增值2，366，423.63万元，增值率为28.45%。
2.辅助生产专业化公司基本情况五家辅助生产专业化公司主要从事与水电相关的业务，为水电工程建设和电力生产提供设备管理、招标、监理、供水、通信运行维护管理等专业化服务。
长江电力重组，背后有何隐情？作者：@董师傅来源：《电脑报》2021年第48期被誉为“传世股”的长江电力，又有了大动作。
日前，中国三峡集团正在筹划将乌东德、白鹤滩电站资产（股权）注入长江电力，本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法（2020年修订）》规定的重大资产重组。
据公开资料显示，三峡集团是全球最大的水电开发运营企业、全球最大的可再生能源集团和中国最大的清洁能源集团，2020年三峡集团完成投资超过1760亿元、利润总额超过550亿元、净利润超过452亿元，分别同比增长約60%、26%、28%。
虽然这次资产注入早有预期，但时间点似乎有所提前，这背后有何隐情？据长江电力的公告显示，本次交易标的为乌东德、白鹤滩电站运营主体三峡金沙江云川水电开发有限公司。
三峡金沙江云川水电开发有限公司的股权结构简单，长江三峡投资管理有限公司持股70%，云南能源投资集团有限公司与四川能源投资集团有限公司各持股15%，其中长江三峡投资管理有限公司为中国三峡集团的全资子公司。
长江电力表示：“本次交易是为解决中国三峡集团与公司同业竞争问题，实现中国三峡集团专业化整合、做大做优做强水电主业的需要。
有利于发挥公司专业优势，提高资产运营效率;有利于公司更加突出主业，巩固世界水电巨擘地位;有利于优化公司治理，进一步提高上市公司质量。
”重组之前，长江电力旗下拥有三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝4座巨型水电站，装机容量为4559.5万千瓦，且管理乌东德与白鹤滩，这2座巨型水电站的装机容量为2620.0万千瓦。
目前，乌东德水电站已全部投产，白鹤滩首批机组已投产，预计2022年7月前全部投产。
申万宏源分析师刘晓宁公开表示：“两家水电站投产后，长江电力联合调度模式将从现有的‘四库联调’升级为‘六库联调’，考虑到两家水电站调节库容显著大于溪向，‘六库联调’更值得期待。
同时，今年雅砻江中游控制性电站两河口也处于投产期，将进一步增加长江流域联合调度能力。
