财务造假案例分析

财务造假案例之一:“庄家”与“资本运作”

这个案例，是国内庄家们最常使用的所谓“财技”。

假设某国内上市公司，总股本1亿股，业绩较差，正常情况下可以取得每股利润0.1元，此时的每股股价5元，则市赢率50倍（5／0. 1＝50）。此时来了一个庄家，相中了这家上市公司，并经过一段时间购买了40％的股票，即4000万股，每股5元，庄家总共投入2亿元（4000万＊5元）。

接着，上市公司把一笔分文不值的劣质资产高价卖掉，假设劣质资产多卖了1亿元。暂时充当冤大头的买家往往就是庄家自己，则这笔买卖让庄家损失了1亿元，但让上市公司增加了1亿元利润，即每股利润提升1元，使每股利润达到1.1元（0.1＋1＝1.1）。如果上市公司的市赢率还保持50倍不变，则股价为55元（50＊1.1＝55）。此时庄家持有的股票市值为22亿元（4000万＊55元）。如果庄家能在这个价位卖掉股票，减去当初投入的2亿元和卖劣质资产损失的1亿元，庄家最终获利19亿元，投资汇报率850％（19亿／2亿－1＝850％）。

以上过程就是一个典型的做庄过程。当初庄家吃的亏越多，为劣质资产付出的越多，就能为上市公司创造更多的利润，从而庄家最终的收益就越大。实战中，过程会比较复杂，但本质上还是“空手套白狼”，也有人美其名曰为“资本运作”。但无一例外，庄家都是巧妙盗用了收入、利润、市盈率等概念和会计准则的灰色地带，将缺乏财务知识的投资者骗入局中，达到轻松获利的目的。

中国的股票市场上充斥了一批这样的公司，搞不清它们的主营业务是什么，成天买这卖那地搞“重组”，吃小亏、占大便宜地搞“资本运作”，形成了这个“系”那个“系”。而被重组的公司，去年还是ST，或者市赢率几百倍，今年每股利润就可以弄到1元多，市赢率只有10来倍，把普通投资者给绕得晕头转向，不知所措。你说，这种重组，到底将什么进行了重组？

财务造假案例之二:互相买卖

这个案例，是去年被揭发的美国上市公司一系列财务造假的典型一例，是电信运营商和宽带网络运营商惯用的伎俩。此案例中一般有两个上市公司合谋造假。我们假设这两家公司，都是电信运营商，一个叫公司A，一个叫公司B。

洪良国际-案例分析

1.洪良国际IPO造假的财务表现

布料偏高的毛利率膨胀的销售额相悖的业绩报告虚增的现金流经香港证监会查实，洪良国际为达上市目的大肆进行财务包装，大幅虚构收入和利润，招股书所呈现的销售收入年复合增长率36%，税前利润年复合增长率更是高达60%，呈现出高成长和高获利能力的形象。

（1）布料偏高的毛利率?公司主要生产综合化纤类针织布料，属于传统的低毛利加工企业。最多的10%左右，但洪良国际2006-2008年报告的毛利率居高不下且逐年增长，分别为23%、25%和28%，远高于同业水平。2009上半年，洪良国际零售服装的平均售价由2008年的64.6元大跌28%至46.5元，但其毛利却奇迹般上升了近9%。2006年度营业额销售成本毛利653,380千元502,275千元151,105千元2007年度932,476千元697,969千元234,507千元2008年度1,266,050千元911,631千元354,419千元毛利率23%25%28%

（2）膨胀的销售额?2008年5月，洪良国际为发展零售业务以1.4亿元收购福建石狮麦根服饰。收购之后的13个月时间，为洪良国际带来匪夷所思的1.54亿元毛利，已超过原始投资额。2008年和2009上半年，此新增零售业务为洪良国际贡献了2.22亿元和2.45亿元收入，占当年新增收入的67%和77%。?根据香港证监会披露的资料，洪良国际在2006年到2008年的销售收入分别被夸大了约3.81亿元、7.09亿元及9.75亿元，当年实际收入被虚增了1.4倍、3.2倍及3.3倍。

（3）相悖的业绩报告?洪良国际招股说明书披露，2006年到2008年及2009上半年的税前利润分别为1.16亿元、1.95亿元、3.09亿元和2.43亿元，年复合增长率高达60%。?根据香港证监会的披露，2006年到2008年及2009上半年的税前利润分别夸大了1.02亿元、1.85亿及2.98亿元，虚构爆增8.3倍、18.5倍和27.1倍。

康美药业财务造假案例分析

康美药业是中国国内知名的制药企业，成立于1996年，业务涵盖制药、医疗设备、生物技术等领域。然而，2024年11月，康美药业卷入了一起严重的财务造假案件，这起案件震惊了整个中国资本市场。

该案件最早是由一家名为“雷诺贝斯”（Renovalinde）的美国独立研究公司揭发的。根据雷诺贝斯的调查报告，康美药业存在大规模的财务数据造假，涉及金额超过200亿元人民币。造假行为主要包括虚增收入、虚假销售、伪造贸易商、滥用融资手段等。

首先，康美药业通过虚增收入的方式，将没有实际发生的交易计入财务数据中。这使得公司财务报表上的收入看起来非常高，给股东和投资者创造了一个假象，进而提高了股价。

其次，康美药业还通过虚假销售来夸大公司的业绩。公司将产品销售给不存在的客户，用空头订单来填充销售额。这些虚假销售额也被计入财务报表中，使得公司的利润增长看起来非常迅猛。

此外，康美药业还伪造了一些贸易商，将原本属于公司自营业务的交易，通过“贸易商”来掩盖。这样一来，公司就可以通过调整价格或者交易结构来获取更多利润，并掩盖实际销售情况。

最后，康美药业还滥用了融资手段，通过银行贷款等方式来填补公司的财务缺口，并用于偿还之前的负债。这样一来，公司的借款额度得以扩大，进一步扩大了虚增的销售额。

康美药业财务造假案件的发生对中国资本市场造成了严重的冲击。首先，股价一度暴跌，使得大量投资者遭受巨大损失。其次，投资者对整个资本市场的信心受到了严重破坏，对上市公司的财务报表产生了怀疑，使得整个市场的透明度和公信力降低。此外，监管部门也受到了严厉批评，因为他们没有能够及时发现和阻止康美药业的财务造假行为。

为了应对这起财务造假案件，康美药业成立了特别调查组，并雇佣了国内外的专业机构进行深入调查。公司同时宣布，将对财务数据进行自查，彻底清理造假行为，并推行一系列的内部控制措施来防止类似事件再次发生。康美药业还表示，将配合监管部门的调查，并做出相应的赔偿和补偿。

研究生课程论文

“绿大地”财务造假案例分析

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虽然我国的资本市场已经经过了二十余年的发展，但是市场仍然不成熟、监管体系仍然不完善，这种造假成本低下而受益丰厚的现状，使得上市公司IPO造假、财务舞弊等现象屡见不鲜。财务舞弊案件接连不断、屡禁不止，不仅阻碍的中国证券业的健康持续发展，更重要的是使得国内国外相关各界对中国金融行业的道德产生了怀疑和不信任。本文将以“绿大地”财务造假事件为案例，分析上市公司财务舞弊的原因分析。

1 事件概述

云南绿大地生物科技股份有限公司(股票代码:002200) (简称“绿大地”) 前身是云南河口绿大地实业有限公司，成立于1996年6月，公司注册资本1.5亿元，2001年3月以整体变更方式设立为股份有限公司，公司于2007年12月21日在深圳证券交易所挂牌上市,发行价16.49元。它以绿化工程和苗木销售为主营业务，是云南省最大的特色苗木生产企业，也是国内绿化行业第一家上市公司，号称园林行业上市第一股，其复权后股价曾一路飙升到81.05元。2010年3月因涉嫌信息披露违规被立案稽查，证监会发现该公司存在涉嫌“虚增资产、虚增收入、虚增利润”等多项违法违规行为。2010年12月，董事长何学葵持有的4325.8万股云南绿大地股票被冻结，引发投资者大量抛售，四个交易日内公司市值蒸发12.2亿元，超过80%的投资人损失惨重。2011年4月，财务总监李鹏因信息披露违规被公安机关控制。2013年2月7日，昆明市中级人民法院对绿大地欺诈发行股票案作出一审判决，认定云南绿大地公司犯欺诈发行股票罪、伪造金融票证罪、故意销毁会计凭证罪，判处罚金1040万元；绿大地原董事长何学葵被判处有期徒刑10年。