通信行业2020年中期投资策略：5G风起,云飞扬
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2024年通信行业十大猜想预测报告
随着科技的不断发展，通信行业也在不断改变和创新。
2024年，通信行业将迎来一系列的挑战和机遇，下面将为大家带来2024年通信行业十大猜想预测报告。
一、5G技术将逐渐商用2024年将是5G技术商用化的关键一年，各大通信运营商将加速5G网络的建设，以满足日益增长的数据需求。
5G技术将为通信行业带来更快的速度、更低的时延和更高的容量，将成为通信行业的下一个风口。
二、物联网市场爆发随着物联网技术的不断成熟和普及，物联网市场将迎来爆发式增长。
各大厂商将加大物联网领域的投入，推动物联网技术的应用和落地，为通信行业注入新的活力。
三、人工智能将成为通信行业的新风口人工智能技术将成为通信行业的新风口，各大企业将通过人工智能技术来提升自身的业务水平和竞争力。
人工智能将涵盖语音识别、图像识别、自然语言处理等领域，为通信行业带来更多的创新。
四、网络安全问题将成为重中之重随着网络攻击事件的频发，网络安全问题将成为通信行业的重中之重。
各大通信企业将加强网络安全防护措施，提升网络安全的可靠性和稳定性。
五、云计算将继续火热云计算技术将继续火热，各大企业将加大对云计算领域的投入，推动云计算技术的发展和应用。
云计算将成为通信行业的新趋势，为通信行业带来更多的机遇和挑战。
六、区块链技术将得到广泛应用区块链技术将得到广泛应用，各大通信企业将探索区块链技术在通信行业的应用场景，推动区块链技术的发展和落地。
七、智能手机市场将进入新一轮竞争智能手机市场将进入新一轮竞争，各大手机厂商将推出更多的创新产品和服务，以吸引消费者的眼球。
智能手机市场竞争将更加激烈，用户将拥有更多的选择。
八、移动支付市场将继续扩大移动支付市场将继续扩大，移动支付将成为消费者支付的首选方式。
各大通信企业将加强移动支付业务的拓展和发展，推动移动支付市场的进一步壮大。
九、虚拟现实技术将成为新宠虚拟现实技术将成为通信行业的新宠，各大企业将加大对虚拟现实技术的研发和应用，推动虚拟现实技术的发展和普及，为通信行业带来更多的创新。
通信行业2020年中报综述：5G新基建带动行业发展，聚焦高景气赛道
万联证券证券研究报告|通信5G 新基建带动行业发展，聚焦高景气赛道强于大市（维持）——通信行业2020年中报综述日期：2020年09月14日行业核心观点：受到疫情与中美贸易摩擦的双重影响，通信行业在2020上半年整体表现有所走弱，但随着第二季度中5G 、IDC 等相关项目的建设逐步推进，行业整体业绩明显改善，上行拐点明显。
在整个行业逐步走出疫情的阴影之后，通信行业未来的走势将会伴随着5G 行业的逐渐成熟而持续走强，相关产业链中的优势企业如光通信领域的中际旭创、光迅科技与5G 主设备商领域的中兴通讯等公司将迎来良好的配置机会。
投资要点：⚫ 通信板块Q2反弹明显，5G 新基建产业带动行业快速复苏。
2020H1通信板块营收3317亿元（YoY+0.05%），2020Q2营收1827亿元(YoY+9.03%、QoQ+22.55%)；除中兴及联通后，2020H1营收1341亿元(YoY-5.53%)，2020Q2营收804亿元(YoY+9.63%、QoQ+49.56%)。
今年上半年受到疫情及中美贸易摩擦双重影响，整个通信行业第一季度营收下跌明显，但随着国内经济在第二季度的复苏，整体业绩有明显改善。
预计下半年在5G 的潜力将得到充分释放之后，通信行业整体营收将有望突破新高。
⚫ 通信运营：板块2020H1营收1523亿元（YoY+3.37%），2020Q2营收776亿元(YoY+6.3%，QoQ+3.9%)。
今年是5G 建设的投资高峰期，上半年运营商的基站建设完成超预期，资本开支上调。
未来5G 用户的规模化将推动创新业务的未来发展，运营商所提供的5G 相关新业务如云、大数据等有望成为拉动收入增长的新驱动力。
⚫ 5G 主设备商:板块2020H1营收658亿元(YoY+0.25%)；2020Q2营收377亿元(YoY+8.67%，QoQ+34.25%)。
2020H1 5G 主设备商板块内各公司营收均出现不同比重的下滑，但板块内部分公司仍能受益于国内移动互联网的快速发展和5G 建设的全面铺开迅速恢复，板块内的龙头企业依旧存在较大投资机会。
通信行业2020中报总结：Q25G建设高峰，未来重点关注下游
2020中报总结： Q2 5G建设高峰，未来重点关注下游通信行业一、交易层面：5G建设符合预期，市场热度有所回落；机构关注光通信、军工信息化等业绩超预期板块以及IDC等新基建板块二、财务层面：疫情后周期生存更加重要：上半年企业经营趋于保守，利率下行部分企业加大融资，现金流持续改善。
三、分板块情况：1、电信运营商： 5G投资加速行业竞合态势，底部企稳，未来有望依托创新业务带来新增量。
2、主设备商： Capex整体不变，估值体系难以持续提升，疫情后5G建设加速追赶，传输设备侧持续承压，运营商产业链条主设备商ROE持续回升。
3、光器件及光纤光缆：光纤格局持续恶化；光器件受益于5G 集中建设以及疫情带来数据中心流量爆发行业景气度持续上行，规模起量利润空间释放，Q3注意5G建设放缓环比下滑风险。
4、基站天线、射频器件、PCB等： Q1受疫情影响下游需求下滑，5G基站建设有望拉升行业下降走势，但是由于整体行业价格承压以及关键技术变化，无线射频侧未来面临较大不确定性。
5、物联网：行业分化格局初显，细分赛道深耕优势显现。
6、IDC&CDN：IDC行业多方入场，中短期竞争加强；CDN行业底部，新兴应用有望带来边际改善。
四、投资建议1、低估值、业绩确定性强的行业龙头仍然是市场关注重点，持续推荐TCL科技、金卡智能、中国联通、航天信息、东方国信等，受益标的包括中天科技、爱施德等。
2、长期相关标的及观点：1）国内公募REITs试点推进重点关注光环新网、沙钢股份（钢铁行业联合覆盖）等自有数据中心物业资产的估值提升。
2）受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份（计算机行业联合覆盖）、烽火通信等；3）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、星网锐捷等；4）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息（计算机行业联合覆盖）、海格通信（军工行业联合覆盖）、金卡智能（机械行业联合覆盖）、TCL科技（电子行业联合覆盖）等。
2020年通信行业秋季投资策略：5G建设超预期，工业互联网提速
`近6个月行业指数与沪深300比较报告编号：相关报告：分析师：张涛Tel：************-1967E-mail：*****************SAC证书编号：S0870510120023⏹主要观点上半年我国5G基站建设超预期今年国内5G基站建设的目标是60万个，截至6月底已经开通5G基站超过40万个，超市场的预期。
三家运营商的5G资本开支约880亿元，超过了总开支的一半。
其中中国移动资本开支552亿元，中国电信约为202亿元，中国联通约126亿元。
中国移动有望5G新建基站目标由25万个增至30万个，年底前实现地级以上城市提供商用服务，并推动独立组网核心网年内商用。
加大新基建建设，工业互联网提速为应对国内疫情冲击、经济增长降速、结构调整及转型发展的需要，以5G基建及应用、光伏电网及特高压、工业互联网、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源车及充电桩、人工智能、云计算大数据中心等7大领域为核心的新基建正在加快推进。
政府工作报告提出扩大有效投资，重点支持“两新一重”建设，分别是新型基础设施、新型城镇化，以及交通、水利等重大工程。
根据政府工作报告，支持“两新一重”建设主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。
加快两新一重建设，提升工业互联网的应用。
通信板块表现低于预期，后续看好细分行业龙头通信行业板块年初至今板块涨幅10.8%，在所有行业指数中剧末。
从行业整体的市盈率(TTM，整体法)看，通信行业41.7倍，在所有行业排名第8。
从行业估值水平看，通信行业的估值水平处于中位。
从业绩方面看，2020年上半年重点公司净利润保持快增。
其中通信行业的龙头中兴通讯2020H业绩增长26.29%，工业互联网产业链广和通、移为通信等表现亮眼。
光模块的相关公司中际旭创、博创科技、新易盛、光迅科技年度表现良好，后续我们继续看好相关细分行业龙头。
2020年通信行业投资策略：5G基建浪潮迭起,流量爆发推动产业升级
2019年通信行业回顾核心观点目录1235通信子板块现状与发展2020年通信行业展望4投资建议22020年通信行业核心观点◆2019年行情回顾：2019年是通信行业收获的一年，板块受5G科技热点及贸易摩擦双重影响，年初以估值修复为主，叠加5G牌照发放预期而走高；年中受中美贸易摩擦影响，板块出现了大幅波动；下半年通信行业逐步进入业绩兑现期，市场受贸易摩擦影响逐步减小，关注热点逐步转向板块业绩落地。
◆子板块发展状况：2020年进入5G建设高峰期，通信产业链将深度受益。
目前四家运营商纷纷决定采用SA独立组网方式建设5G网络，5G承载网建设将带动设备、模块、光纤光缆相关公司；全年5G基站建设有望达到80万站，各地均出台未来5G 建设目标，通信基站相关天线、射频器件、PCB及覆铜板厂商业绩增长可期；5G将是万物互联的新时代，人与人、人与物、物与物的通信将无处不在。
通信产业将在未来的智能社会中承担基础设施建设的重任，基于5G的物联网板块是未来发展的重要方向；车联网是十三五规划重点发展方向，随着移动互联网发展，低时延、大带宽的5G技术为车联网发展奠定了良好基础。
云计算、AI、自动驾驶技术则为车联网创造了更广阔的应用空间。
◆重点关注：主线一：业绩落地。
政策端：工信部会议提出，稳步推进5G网络建设，深化共建共享，力争2020年底实现全国所有地级市覆盖5G网络；需求端：2020年5G建设高峰期即将到来，全国各大城市实现5G网络全覆盖；技术端：5G R16规范即将于2020年3月冻结，R17规划已启动，mMTC及uRLLC有望在R17标准下完善；市场端：2019年是5G商用元年，全球5G网络超过65个，终端款数超200款，基站出货超100万，5G用户超1000万。
◆重点关注：主线二：移动数据流量爆发。
政策端：工信部会议提出，结合5G商用步伐,加快4K/8K，VR/AR等新技术应用,增加中高端信息服务供给；需求端：率先发布5G的韩国目前5G用户数超400万，月均使用流量超过28G。
2020年下半年通信行业研究分析及投资策略报告：寻找确定性、高景气、大空间
IDC面向数字时代，不可或缺 互联网数据中心（IDC）是新基建重点投资领域之一。其中IDC上游基础设施主要为建设数据中心的硬件供应商；中游IDC服务 商主要为运营商数据中心和网络中立的第三方数据中心，中游云服务商及相关解决方案主要通过租用或者自建数据中心的方式 提供IaaS/SaaS等云服务；下游最终用户包括所有需要利用IDC机房进行数据储存和运行的互联网企业、金融机构、政府机关等。
寻找确定性、高景气、大空间
通信行业2020年中期投资策略
2020年 6月 21日
目录
CONTENTS
1 5G建设进程超预期，业绩有望边际改善
2
IDC：数字经济基石，新基建提升行业话语权
3 光模块：电信、数通齐繁荣，持续高景气
4
物联网：5G助力付能千行白夜，促行业星辰大海
1.1 5G对中国经济贡献超万亿
仓有望进一步提升。
1.3.2、5G商用牌照发放，基金持仓通信个股集中度呈 上升趋势
2020年Q1基金持仓通信行业前5个股占比为66.76%，较 2019年Q4的61.51%环比上升了8.54pct。回顾4G巅峰时 期持仓个股数明显较多，随着5G商用步伐加快，产业 链中细分行业类龙头公司存在投资机会
图6：基金持仓通信个股整体向龙头集中
1.2.3、“移广”同“电联”差异化竞争，运营商加速跑马圈地
电联:降低成本，覆盖3.3GHz-3.6GHz的带宽，3.5GHz频段成熟度较高，
为网络部署测试主流频段 移广：资源互补，广电的700M频段作为打底网，在密集城区再建设移动 的2.6GHZ的增厚网，预计今年年底前启动700M规模建设的招标工作。
数据来源：Wind、开源证券研究所
基金持仓通信前5个股市值占通信行业比值
寻找确定性、高景气、大空间
通信行业2020年中期投资策略
2020年 6月 21日
目录
CONTENTS
1 5G建设进程超预期，业绩有望边际改善
2
IDC：数字经济基石，新基建提升行业话语权
3 光模块：电信、数通齐繁荣，持续高景气
4
物联网：5G助力付能千行白夜，促行业星辰大海
1.1 5G对中国经济贡献超万亿
仓有望进一步提升。
1.3.2、5G商用牌照发放，基金持仓通信个股集中度呈 上升趋势
2020年Q1基金持仓通信行业前5个股占比为66.76%，较 2019年Q4的61.51%环比上升了8.54pct。回顾4G巅峰时 期持仓个股数明显较多，随着5G商用步伐加快，产业 链中细分行业类龙头公司存在投资机会
图6：基金持仓通信个股整体向龙头集中
1.2.3、“移广”同“电联”差异化竞争，运营商加速跑马圈地
电联:降低成本，覆盖3.3GHz-3.6GHz的带宽，3.5GHz频段成熟度较高，
为网络部署测试主流频段 移广：资源互补，广电的700M频段作为打底网，在密集城区再建设移动 的2.6GHZ的增厚网，预计今年年底前启动700M规模建设的招标工作。
数据来源：Wind、开源证券研究所
基金持仓通信前5个股市值占通信行业比值
通信行业2020年中报综述：稳中有进，流量穿越周期、5G点亮未来
1，5G 商用元年，需求持续改善，行业稳步增长1.1通信行业受疫情影响小，下游需求稳定增长虽然2020上半年疫情肆虐，但是通信行业下游依然保持稳定增长。
从总量角度来看，根据工信部通信行业运行数据显示，2020年1-6月，国内电信业务总量同比增长19.3%；随着降费节奏放缓，电信业务收入6927亿元，同比增长3.2%，为近年新高。
图表1. 全国电信业务总量增速及收入增速资料来源：工信部，中银证券得益于行业持续回暖，上半年三大运营商营收均呈增长态势，联通和电信的收入增速触底反弹。
从市场份额来看，移动依然雄踞半壁江山，但是当前处在4G 向5G 跃迁的阶段，在固定通信收入增长、移动通信收入萎缩的行业趋势下，联通和电信逐步抢回份额。
图表2. 三大运营商营业收入情况图表3. 三大运营商营收同比增长率资料来源：万得，中银证券(5)51015202530电信业务收入累计同比增长电信业务总量累计增速（上年不变价）(%) (2)(1)01234567中国移动中国联通中国电信（%）在行业与政策双重影响下，移动与固定业务增长表现出背离的态势，推动三大运营商份额再平衡。
分传输方式拆解总收入，上半年运营商全行业移动业务收入4564亿元，同比下降0.9%，固定业务收入2363亿元，同比增长12%。
中国移动的移动业务收入占比约为73%，而固网业务占比仅为9.3%。
而中国联通的营收中，固网占比约为50%，并且固网收入同比增长约14%。
图表4. 三大运营商2020H1营业收入分拆情况增值服务上半年增速最快，运营商去OTT 运动初显成效。
分业务板块拆解总收入，上半年运营商实现数据及互联网收入4342亿元，同比增长4.32%，实现增值服务收入903亿元，同比增长23.5%。
为了摆脱移动互联网OTT 带来的“管道化”危机，运营商积极开拓IPTV 、数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，目前增值服务收入共占比13%，比去年同期增加1.7个百分点。
通信行业2020年下半年投资策略报告：新基建政策推动下,5G和IDC赛道开启加速跑
3. 5G 板块进入业绩变现期，弹性较强................................................................. 9
3.1. 5G 行情复盘与分析................................................................................................................9 3.2. 运营商 5G 资本开加码 ........................................................................................................ 11 3.3. 5G 通信设备已进入密集交付期，华为中兴份额高于预期....................................................12 3.4. 5G 终端市场爆发前夕，关注射频前端和天线领域...............................................................16
第 3 页 / 共 25 页
内容目录
1. 板块行情回顾................................................................................................... 5 2. 新基建政策的驱动力与中美贸易战的压制力并重............................................. 6
5G板块进入业绩变现期，弹性较强：复盘比较5G行情和 4G行情，目前5G指数相 比 4G 时代的 4G 指数超额收益有限，我们认为5G行情还未完全释放。由于5G 投资规模之大，以及网络制式向上升级的边际效应递减，使得5G相关应用场景 落地和整个社会经济受益于5G网络的时间跨度都将拉长。通过梳理运营商上半 5G 设备 的招标情况，5G建设情况符合预期。三大运营商2020 年 5G 资本 开 支计划 1803 亿元，1-5 月运营商合计招标 904 亿元。主设备商 格局基本确定 ，华为份额排名第一，中兴通讯位列第二，而诺基 亚基本出局。华为份额相 比 4G 再次提升，而中兴份额也高出市场 预期，国产设备商在 5G 领域优势凸 显，5G 网络产业链中，我们建 议下半年主要关注主设备和光模块领域。5G 终 端方面，虽然由于 疫情影响，上半年手机市场整体出货量并不理想，但是 5G 手机渗 透率好于预期，5 月份 5G 手机出货量占比 46.3%，已成为拉动手机市 场增量的关键因素，预计下半年随着 5G 网络基建的完善，5G手机市场增量空 间会进一步释放，射频前端和天线供应商将会深 度受益。
3.1. 5G 行情复盘与分析................................................................................................................9 3.2. 运营商 5G 资本开加码 ........................................................................................................ 11 3.3. 5G 通信设备已进入密集交付期，华为中兴份额高于预期....................................................12 3.4. 5G 终端市场爆发前夕，关注射频前端和天线领域...............................................................16
第 3 页 / 共 25 页
内容目录
1. 板块行情回顾................................................................................................... 5 2. 新基建政策的驱动力与中美贸易战的压制力并重............................................. 6
5G板块进入业绩变现期，弹性较强：复盘比较5G行情和 4G行情，目前5G指数相 比 4G 时代的 4G 指数超额收益有限，我们认为5G行情还未完全释放。由于5G 投资规模之大，以及网络制式向上升级的边际效应递减，使得5G相关应用场景 落地和整个社会经济受益于5G网络的时间跨度都将拉长。通过梳理运营商上半 5G 设备 的招标情况，5G建设情况符合预期。三大运营商2020 年 5G 资本 开 支计划 1803 亿元，1-5 月运营商合计招标 904 亿元。主设备商 格局基本确定 ，华为份额排名第一，中兴通讯位列第二，而诺基 亚基本出局。华为份额相 比 4G 再次提升，而中兴份额也高出市场 预期，国产设备商在 5G 领域优势凸 显，5G 网络产业链中，我们建 议下半年主要关注主设备和光模块领域。5G 终 端方面，虽然由于 疫情影响，上半年手机市场整体出货量并不理想，但是 5G 手机渗 透率好于预期，5 月份 5G 手机出货量占比 46.3%，已成为拉动手机市 场增量的关键因素，预计下半年随着 5G 网络基建的完善，5G手机市场增量空 间会进一步释放，射频前端和天线供应商将会深 度受益。
通信行业2020年中期投资策略：5G风起,云飞扬
通信行业2020年中期投资策略：5G风起，云飞扬1、2020 年 H1 通信行业行情回顾（略）总体而言，2020 年通信板块先涨后跌。
前期上涨原因主要由于疫情期间国家大力发展新基建推进 5G 等新型领域建设，以缓解传统行业带来的冲击；后期回落主要由于国际环境影响、美国对华为制裁加剧、板块 19 年业绩不及预期及 Q1 经营受疫情影响等原因所致。
2. 政策定调积极，二季度业绩有望边际改善（略）2.1 Q1 疫情短期冲击业绩,不改长期上升趋势2.2 政策向好风险可控， Q2 业绩或将边际改善3. 应用变现驱动 5G 建设，F5G+5G 协同共享互联盛宴3.1 产业链价值向下游转移，应用变现驱动 5G 建设从 5G 产业链受益路径来看，上游天线&射频、光模块、主设备等企业业绩逐步释放。
未来下游应用及增值服务会随着 5G 进一步普及，物联网&车联网、5G 消息、5G 专网等领域市场空间逐步打开。
由于 5G 网络建设关系着新应用的爆点，产业链下游价值变现将驱动5G 建设。
万物互联打开市场，NB-IoT+4G+5G 协同发展蜂窝通信技术逐步成为物联网通信传输的主要载体。
蜂窝通信网络具有覆盖范围广的特点，较少受到天气、地形、设备间物理距离等因素限制，逐步成为物联网的重要载体。
根据爱立信预测，蜂窝网络的 IoT 设备在2019 年总计约 13.34 亿个，预计 2025 年为 50.40 亿个，对应 CAGR 为 24.80%。
（1）按通信技术划分：2020 年后传统 2G、3G 退网，设备数量逐步减少，物联网技术向 LPWA 和 5G 迁移；以 NB-IoT、Cat-M 为代表的大规模连接技术由 2019 年的 9332.5 万个增长到 2020 年的 26.2 亿个，CAGR 为 73.34%；随着5G 推进，宽带物联网设备也由 2019 年的 4.22 亿个稳健增长至 2025 年的 14.33 亿个，CAGR 为 22.6%。
2020年中国电信行业市场现状及发展前景分析 疫情+5G技术将推动业务需求持续增长
2020年中国电信行业市场现状及发展前景分析疫情+5G技术将推动业务需求持续增长中国电信行业即将进入成熟期电信行业包括提供信息传输服务的行业和与信息传输相关的网络运营维护。
电信业务进步非常快,，但是即将进入成熟期。
2019年以来在人工智能、互联网等新兴发展的带动下，电信行业重新焕发新的活力。
1、2019年中国电信业务收入累计完成1.31万亿元根据工信部发布的数据：2019年中国电信业务收入累计完成1.31万亿元，比上年增长0.8%。
2019年9月份开始国内三大电信运营商普遍取消相关低价竞争销售策略，行业收入增速持续5个月反弹。
2、中国固定通信业务保持较快增长2019年中国固定通信业务保持较快增长，占比持续提高。
根据工信部发布的数据：2019年，固定通信业务收入完成4161亿元，比上年增长9.5%，在电信业务收入中占比达31.8%，占比较上年提高2.6个百分点;移动通信业务实现收入8942亿元，比上年减少2.9%，在电信业务收入中占比降至68.2%。
3、4G流量红利基本接近尾声根据工信部发布的数据：2019年，移动互联网接入流量消费达1220亿GB，比上年增长71.6%，增速较上年收窄116.7百分点。
2019年DOU达7.82GB，同比增长1.69倍。
4G流量红利基本接近尾声：从环比数据看2019年移动互联网DOU环比增长较为乏力，目前DOU维持稳定在 8.5GB左右，4G流量红利基本接近尾声。
4、2019年中国移动基站总数超过841万个根据工信部数据整理：截至2019年底，中国新增基站174万个，基站总数超过841万个，其中4G基站占比64.7%，约为544万个，5G基站总数超过13万个。
5、中国光纤光缆需求持续放缓根据工信部发布的数据整理：2019年，新建光缆线路长度434万公里，同比下降24.9%;全国光缆线路总长度达4750万公里，新增光纤光缆需求持续降低。
(备注：2015年长度增速为46.8%)5、疫情+5G，2020年电信业务需求将持续增长疫情期间在线办公、在线教育等线上活动增加，前瞻预判2020年Q1电信业务收入预计将会持续改善。
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通信行业2020年中期投资策略：5G风起，云飞扬1、2020年H1通信行业行情回顾（略）总体而言，2020年通信板块先涨后跌。
前期上涨原因主要由于疫情期间国家大力发展新基建推进5G等新型领域建设，以缓解传统行业带来的冲击；后期回落主要由于国际环境影响、美国对华为制裁加剧、板块19年业绩不及预期及Q1经营受疫情影响等原因所致。
2.政策定调积极，二季度业绩有望边际改善（略）2.1Q1疫情短期冲击业绩,不改长期上升趋势2.2政策向好风险可控，Q2业绩或将边际改善3.应用变现驱动5G建设，F5G+5G协同共享互联盛宴3.1产业链价值向下游转移，应用变现驱动5G建设从5G产业链受益路径来看，上游天线&射频、光模块、主设备等企业业绩逐步释放。
未来下游应用及增值服务会随着5G进一步普及，物联网&车联网、5G消息、5G专网等领域市场空间逐步打开。
由于5G网络建设关系着新应用的爆点，产业链下游价值变现将驱动5G建设。
万物互联打开市场，NB-IoT+4G+5G协同发展蜂窝通信技术逐步成为物联网通信传输的主要载体。
蜂窝通信网络具有覆盖范围广的特点，较少受到天气、地形、设备间物理距离等因素限制，逐步成为物联网的重要载体。
根据爱立信预测，蜂窝网络的IoT设备在2019年总计约13.34亿个，预计2025年为50.40亿个，对应CAGR为24.80%。
（1）按通信技术划分：2020年后传统2G、3G退网，设备数量逐步减少，物联网技术向LPWA和5G迁移；以NB-IoT、Cat-M为代表的大规模连接技术由2019年的9332.5万个增长到2020年的26.2亿个，CAGR为73.34%；随着5G推进，宽带物联网设备也由2019年的4.22亿个稳健增长至2025年的14.33亿个，CAGR为22.6%。
（2）按区域划分：亚太地区未来将成为物联网市场的主战场，而其中中国由于政策支持以及基础网络建设优势叠加产业优势，增速将快于全球。
根据工信部披露信息显示，中国物联网产业规模从2009年的1700亿元发展到2018年的1.43万亿元，CAGR为26.70%，超过全球整体17%的增长率。
截止2020年3月全国移动物联网连接数已超过10.78亿，预计20年底突破12亿个。
国内2G/3G退网已成定局。
国内三大运营商自2018年前就已经着手2G/3G 网络清频和退网的工作：（1）中国联通2018年4月率先在官方微博上正式宣布：将有序推进2G网络减频工作。
预计将在2019年底完成整个2G网络关闭的进程；（2）中国电信2017年开始对覆盖2G/3G的800MHz频段进行了重耕，2018年10月发布新规定表示：将停止2G、3G手机终端入库；（3）中国移动2018年发布《5G 终端产品指引》，表示不再要求终端支持TD-SCDMA；2G网络将会在2019年12月之前完成30%~40%省份的腾退工作。
5月7日，工信部办公厅发布了《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》（以下简称《通知》），正式明确2G/3G物联网业务迁移转网，建立NB-IoT（窄带物联网）、4G（含LTE-Cat1，即速率类别1的4G网络）和5G协同发展的移动物联网综合生态体系的决策。
2G/3G退出后，数以亿计的联网设备需要新的方案来填补空白。
NB-IoT接棒2G市场，规模商用蓄势待发。
根据蜂窝物联网连接的分布图显示，2G、3G退网后60%的物联网连接需要以NB-IoT为代表的低带宽、低功耗窄带网络提供服务。
NB-IoT充分利用4G网络的基础，并扩大了基站扇区的连接数量，增强了信号覆盖范围；简化了业务交互流程，增加了低功耗省电优势，PSM （PowerSaveMode）模式下平均电流只要6.7uA，将NB-IoT设备电池寿命可以提高至少10年。
NB-IoT速率较低，时延高达10s，主要适用于移动性支持不强，自动上报，操作简单的低功耗设备。
上游的芯片模组以及运营商的网络是NB-IoT 产业的基础支撑，经过将4年的发展，NB-IoT在芯片/模组、网络部署、终端设备开发、垂直行业应用等方面都已经成熟。
未来NB-IoT将广泛应用于多种垂直行业，如远程抄表、资产跟踪、智能停车、智慧农业等领域，带来亿级市场空间。
发展Cat.1网络及相关产业，补齐物联网主要场景需求。
2G、3G业务中还涉及许多移动性、需要一定带宽传输能力甚至支持语音通信能力的应用场景，这是上、下行速率只有100Kbps级别的NB-IoT所无法满足的。
Cat.1是专为中低带宽需求的物联网设备而设计的，提供5Mbps的上传带宽和10Mbps的下载带宽，延迟为50到100毫秒。
此外，Cat.1可以无缝接入现有LTE网络当中，无需针对基站进行软硬件的升级，网络覆盖成本较低，未来主要应用于金融支付、工业控制、车载支付、公网对讲、POS等领域。
国内Cat.1产业链生态日渐完善，紫光展讯、翱捷科技陆续推出Cat.1芯片，移远通信、广和通、芯讯通、美格智能等模组厂商都不约而同地发布了Cat.1模组新品。
由于国产芯片具有较低的成本优势，模组设计生产工艺成熟，Cat.1硬件价格已降至可承受区间。
根据公开数据统计，Cat.1模组成本由上百元下降至40-60元。
政策、技术、产业共振，车联网发展驶入快车道受益交通强国战略及新基建顶层支持，车联网发展前景广阔。
我国政府高度重视车联网产业发展，近年来持续发布车联网相关法规政策加紧车联网布局。
中央经济工作会议将5G、人工智能、工业互联网、物联网等定义为“新型基础设施建设”，在经济下行压力下，大力发展新基建为经济发展注入重要活力。
工业和信息化部、公安部、国家标准化管理委员会三部门印发《国家车联网产业标准体系建设指南（车辆智能管理）》，提出分阶段建立车辆智能管理标准体系的建设目标：2022年底完成基础性技术研究，2025年系统形成能够支撑车联网环境下车辆智能管理的标准体系。
受益于交通强国战略及新基建顶层支持，车联网发展前景广阔。
通信标准日趋成熟，C-V2X后来居上。
目前V2X技术有两条不同的技术路线，分为非蜂窝的DSRC和蜂窝C-V2X两种通信标准。
DSRC是由电气电子工程师学会（IEEE）制定，并且有主要车辆生产商支持的标准，该标准要求车辆安装车载单元（OBU），道路基础设施安装路边单元(RSU)，保证通信链路的低延时和低干扰，但其在高速场景、高密度场景下可靠性差，因而针对高速移动环境的C-V2X应运而生。
C-V2X是基于3GPP全球统一标准的通信技术，包含LTE-V2X、5G-V2X及后续演进。
我国目前已经具备完善的蜂窝网络和强大的3GPP生态系统，C-V2X可以有效降低未来车联网的部署成本。
随着5G技术发展，新一代蜂窝无线通信技术5G-V2X加速演进。
相较于LTE-V2X，5G-V2X技术优势推动车联网由辅助驾驶向自适应协同交通出行的实现。
与LTE-V2X对比，5G-V2X技术在可靠性、速度、通信范围、定位精度、数据速率和时延上均有很大的提升。
由于技术特性，LTE-V2X主要定位于面向V2I/V2V 辅助提醒类的基础信息业务，如红绿灯信号、道路施工信息；而5G-V2X对车联网的增强主要实现自动驾驶功能，包括车辆编队、高级驾驶、扩展传感器、远程驾驶四大类功能，加上基础功能，共25种应用场景。
根据2018年12月工信部印发的《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划》，已经明确要实现LTE-V2X 在部分高速公路和城市主要道路的覆盖，支持开展5G-V2X示范应用。
全产业市场规模庞大，未来增值服务贡献核心价值。
据罗兰贝格数据显示，未来中国商用车车联网市场预计将保持约28%的复合增速，2025年市场规模将突破800亿元。
短期来看，车联网市场规模的增长主要来源软硬件装载量的增加，随着车联网生态的不断丰富完善，围绕商用车全生命周期管理，广告、服务、内容等增值服务将会成为未来车联网行业核心价值所在。
根据新华网和赛迪顾问提供的数据，在成熟车联网市场中，包括基础服务、增值服务和升级费用等服务费收入占比最大，达40%，其次是汽车后市场，占比达21%，大数据应用占比达19%，而硬件收入占比仅有14%。
5G消息发布，5G原生应用加速启动（略）运营商运营专网优势显著，5G专网白皮书发布促相关产业链成熟中国移动于6月17日发布《中国移动5G行业专网技术白皮书》。
5G作为先进的通信技术手段，以其大带宽、低时延、高可靠、高连接、泛在网等诸多优势，在5G行业网中发挥着重要作用。
国家政策积极推进5G专网建设，相关产业受催化。
运营商公网作为管道，运营专网具备一定优势。
国际上主要有两种主流5G 专网建设方式：传统模式为行业用户利用专属频段或者非授权频谱自主建设5G 专网，包括独立的5G核心网、5G基站等的通信系统。
“公网专用”模式是依靠运营商公网，利用网络切片等技术，为企业建设或租赁专网。
传统部署方式的优势是网络环境更加自主可控、数据安全可靠，但部署和运维成本相对高昂，一般中小企业无法承担。
而运营商建网可根据客户需求，利用4G/5G技术和授权频谱在专有覆盖范围内基于专有网络资源服务于专有客服的定制化移动蜂窝网络。
这种方式建设5G专网成本相对较低，无需过多的后期运维成本。
同时，可以定制不同的网络切片，在不同程度上“共享”公网，不需要分配单独的频谱资源，能够提升我国频谱利用率。
运营商网络优势：根据GSA数据显示，在全球范围内，截止2020年3月，全球已有63家运营商实现5G商用，359家运营商投资5G，正在进行网络部署和测试验证。
GSMA预计到2020年底，全球180家运营商将商用5G网络，用户数将达1.28亿。
预计2025年，全球5G用户数将达17亿，渗透率20%。
从中国看，5G则是新基建的重点，国家将加速推进5G网络建设。
运营商可以利用现有网络资源优势，依托授权频谱建设5G专网，取代行业自建专网，给行业提供良好的网络保障。
运营商自身动力：全球通信行业2C市场趋于饱和，运营商收入面临“天花板”。
从已经商用的全球运营商资费套餐可以看出，在消费者业务方面5G只能实现10%~20%的增长，然而5G网络成本的提升远不止10%~20%。
此背景下，运营商有足够动力探索新的2B市场。
中移动专网推动计划：力争第四季度商用。
中国移动针对5G行业专网建设，实现QoS加速、切片、边缘计算、无线专网定制、能力开放/对外服务等关键技术，高效推进5G产业端到端技术拉通及产业成熟。
移动将在今年第二季度完成5G行业专网端到端规范的制定和行业虚拟专网测试规范制定；三季度完成5G核心网规模试验测试，初步具备N4异厂家能力；第四季度，力争使网络切片、边缘计算、5G能力开放等方面的厂家具备商用能力。
2025年无线专网业务规模可达163亿美元。