2020年中级会计职称《财务管理》第七章 营运资金管理
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考情分析
本章为重点章，内容主要包括营运资金管理概述、现金管理、应收账款管理、存货管理和流动负债管理。涉及到较多计算性的内容，有一定的难度。从历年考试情况来看，本章各种题型均有可能涉及。本章具体结构如下：
第一节 营运资金管理概述
知识点：营运资金的概念、特点及管理原则
一、概念
营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
广义的营运资金＝流动资产
狭义的营运资金＝流动资产–流动负债
【提示】本教材专指狭义的营运资金。
流动资产：指可以在1年以内或超过1年的一个的营业周期内变现或运用的资产；具有占用时间短、周转快、易变现等特点。
流动负债：指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。
流动资产与流动负债的分类
项目 分类标准 分类结果
流动占用形态不同 现金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、应收及预资产 付款项、存货等
在生产经营过程中所处的环节不同 生产领域中的流动资产（如材料）、流通领域中的流动资产（如商品）以及其他领域中的流动资产（如应收款）
流动负债 应付金额是否确定 （1）应付金额确定的流动负债（如短期借款、应付票据、应付短期融资券等）
（2）应付金额不确定的流动负债（应交税费、应付产品质量担保债务等）
流动负债的形成情况 （1）自然性流动负债：指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债（应付账款等）；
（2）人为性流动负债：指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债（短期银行借款等）
是否支付利息
有息流动负债、无息流动负债
【例题·单项选择题】（2018年）一般而言，营运资金指的是（ ）。
A.流动资产减去速动资产的余额
B.流动资产减去货币资金的余额
C.流动资产减去流动负债的余额
D.流动资产减去存货后的余额
『正确答案』C
『答案解析』营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。一般而言，营运资金指的是狭义的概念。
二、特点
（一）来源具有多样性
筹集长期资金方式较少：吸收直接投资、发行股票、发行债券等。
筹集营运资金方式较多：短期借款、短期融资券、商业信用、应交税费、应付股利、应付职工薪酬等。
（二）数量具有波动性
随着企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。季节性企业如此，非季节性企业也如此。
（三）周转具有短期性
企业占用在流动资产上的资金，通常会在1年或超过1年的一个营业周期内收回。
（四）实物形态具有变动性和易变现性
营运资金的每次循环都要经过采购、生产、销售等过程，一般按照现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金的顺序转化。
三、管理原则
（一）满足正常的资金需求
营运资金的管理必须把满足正常合理的资金需求作为首要任务。
（二）提高资金使用效率
（三）节约资金使用成本
（四）维持短期偿债能力
【例题·判断题】（2015年）营运资金具有多样性、波动性、短期性、变动性和不易变现性等特点。（ ）
『正确答案』×
『答案解析』营运资金一般具有如下特点：营运资金的来源具有多样性；营运资金的数量具有波动性；营运资金的周转具有短期性；营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
知识点：营运资金管理策略★★
财务管理人员在营运资金管理方面必须做两项决策：一是需要拥有多少流动资产（流动资产的管理）；二是如何为需要的流动资产融资（流动负债的管理）。
（一）流动资产的投资策略（需要拥有多少流动资产）
1.流动资产投资水平的影响因素
企业经营的不确定性（风险大小）和风险忍受程度决定了流动资产的存量水平，表现在流动资产账户上的投资水平。流动资产账户通常随着销售额的变化而立即变化。
经营的不确定性（风险大小） 销售额稳定性和可预测性的相互作用反映流动资产投资的风险程度
（1）销售额不稳定但可以预测，则没有显著风险，将流动资产投资控制在合理水平即可
（2）销售量不稳定且难以预测，则存在显著风险，从而必须维持一个较高的流动资产存量水平
（3）销售额稳定且可预测，则风险较小，只需将流动资产投资维持在较低水平
风险忍受程度 （1）管理政策保守：会保持较高的流动资产与销售收入比率，保证更高的流动性，但盈利能力也降低
（2）管理政策激进：会保持较低的流动资产与收入比率，流动性降低，但盈利能力增强
2.流动资产投资策略的类型
【提示】这里的流动资产通常只包括生产经营过程中的产生的存货、应收款项以及现金等生产性流动资产（即经营性流动资产），而不包括股票、债券等金融性流动资产。
策略类型 流动资产与销售收入的比率 成本表现 风险与收益水平
紧缩策略 较低 持有成本低、短缺成本高 高风险高收益
宽松策略 较高 持有成本高、短缺成本低 低风险低收益
【提示】流动资产与销售收入的比率较低，意味着实现一定的收入所需的流动资产减少，换句话说，一定的流动资产可以创造更多的收入，资产周转速度较快；反之，流动资产与销售收入比率较高，意味着实现一定的收入所需的流动资产较多，换句话说，一定的流动资产创造的收入较少，资产周转速度较慢。
【提示】采用紧缩的流动资产投资策略，无疑对企业的管理水平有较高的要求。存货控制的适时管理系统（Just In Time，JIT），便是其中一个代表。
3.制定流动资产投资策略需考虑的因素
考虑因素 主要内容
权衡资产的收益性与风险性 （1）增加流动资产投资：增加持有成本，降低收益性，提高资产流动性，减少短缺成本；
（2）减少流动资产投资：降低持有成本，增加收益性，降低资产流动性，增加短缺成本
【提示】最优的流动资产投资应该是使流动资产的持有成本和短缺成本之和最低
企业经营的如：通常，银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视，此外，他们还会考内外部环境 虑应收账款和存货的质量。因此，有些企业因为融资困难，通常采用紧缩的流动资产投资策略
产业因素 （1）销售边际毛利较高的产业，如果从额外销售中获得的利润超过额外应收账款所增加的成本，宽松的信用政策可能为企业带来更为可观的收益
（2）机械行业，存货居于流动资产中的主要位置（50%左右）；商业零售行业，流动资产要超过机械行业
企业政策的决策者 （1）保守的决策者倾向于宽松的流动资产投资策略；风险承受能力较强的决策者倾向于紧缩的流动资产投资策略
（2）生产经理通常喜欢高水平的原材料持有量，以便满足生产所需
（2）销售经理喜欢高水平的产成品存货以便满足顾客的需要，而且喜欢宽松的信用政策以便刺激销售
（3）财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化，以便使流动资产融资的成本最低
【例题·多项选择题】（2019年）不考虑其他因素，企业采用宽松的流动资产投资策略将导致（ ）。
A.较低的资产流动性
B.较低的偿债能力
C.较低的流动资产短缺成本
D.较低的收益水平
『正确答案』CD
『答案解析』在宽松的流动资产投资策略下，企业将保持较高的流动资产，会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性，短缺成本会降低，会提高偿债能力。
【例题·判断题】（2018年）紧缩型流动资产投资策略下，企业一般会维持较高水平的流动资产与销售收入比率，因此财务风险与经营风险小。（ ）
『正确答案』×
『答案解析』宽松的流动资产投资策略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率，在这种策略下，由于较高的流动性，企业的财务与经营风险较小。
【例题·判断题】（2017年）某公司推行适时制（JIT），对公司管理水平提出了更高的要求，因此该公司应采用宽松的流动资产投资策略。（ ）
『正确答案』×
『答案解析』采用紧缩的流动资产投资策略，无疑对企业的管理水平有较高的要求。存货控制的适时管理系统（JIT），便是其中一个突出代表。
【例题·多项选择题】（2017年）下列关于营运资金管理的表述中，正确的有（ ）。
A.销售稳定并可预测时，投资于流动资产的资金可以相对少一些
B.加速营运资金周转，有助于降低资金使用成本
C.管理者偏好高风险高收益时，通常会保持较低的流动资产投资水平
D.销售变数较大而难以预测时，通常要维持较低的流动资产与销售收入比率
『正确答案』ABC
『答案解析』销售额越不稳定，越不可预测，则投资于流动资产上的资金就应越多，以保证有足够的存货和应收账款占用来满足生产经营和顾客的需要，所以选项D不正确。
（二）流动资产的融资策略（如何为需要的流动资产融资）
1.流动资产和流动负债的分类
流动资产 永久性流动资产 满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量相对稳定，属于长期资金占用
波动性流动资产（临时性流动资产） 由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产， 其占用量随当时的需求而波动，属于短期资产占用
流动负债 自发性负债（经营性流动负债） 直接产生于企业持续经营中的负债，可供企业长期使用。如：应付账款、应付票据、应付职工薪酬等，属于长期资金来源
临时性负债（筹资性流动负债） 为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，一般只能供企业短期使用，如：短期借款、短期融资券等，属于短期资金来源
【提示】一般来说，永久性流动资产的水平具有相对稳定性，需要通过长期来源（自发性流动负债、长期负债和股东权益资本）解决；而波动性流动资产的融资则相对灵活，最经济的办法是通过低成本的短期融资（临时性负债）解决。
2.流动资产融资策略的影响因素
主要取决于管理者的风险导向，此外它还受短期、中期、长期负债的利率差异的影响。
3.流动资产融资策略的类型
（1）融资策略的类型
（期限）匹配融资策略、保守融资策略、激进融资策略。
