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(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年5月目录一、行业监管体制及产业政策 61、行业监管体制 62、行业主要法律法规和政策7（1）行业主要法律法规7（2）行业政策9二、行业现状及发展趋势111、行业发展现状11（1）药品流通行业销售总额由高速增长转向中高速增长12 （2）大型药品批发企业增速高于行业平均水平12（3）药品零售行业销售增速明显回落13（4）医药电子商务企业数量激增13（5）医药物流向专业化、智能化及社会化方向发展14 （6）创新服务模式成为行业发展的新引擎152、行业发展趋势15（1）行业销售总额将保持稳定增长15（2）企业兼并重组和上市步伐加快16（3）现代信息技术的应用促使行业进入全面转型发展新阶段16（4）药品零售企业将面临深度改革的挑战和机遇17（5）行业的专业化人才队伍将出现结构性变化18三、行业市场规模181、整体规模182、效益情况193、销售品类与对象结构194、销售区域结构215、配送结构21四、行业上下游的关系221、与上游行业的关联性及其影响232、与下游行业的关联性及其影响23（1）居民可支配收入增加23（2）医疗机构实施新医改政策的影响23五、行业竞争格局及主要企业241、医药批发企业总体情况242、医药零售企业总体情况243、主要企业及市场份额情况24六、进入行业的主要壁垒251、上下游行业资源的积累252、经营资质壁垒和行业准入资质趋严263、资金壁垒274、规模壁垒28七、影响行业发展的因素291、有利因素29（1）老龄化社会逐渐形成及城镇化水平进一步提升29（2）卫生健康意识逐步提高29（3）医药卫生体制改革推动医药流通行业的变革和发展30 2、不利因素31（1）药品销售终端市场分割，造成流通环节过多、成本过高31（2）现代医药物流不发达，流通效率较低31（3）业务人员、专业技术人员和相应的管理体系的缺乏32八、行业风险特征321、药品质量控制风险322、行业政策风险333、市场竞争加剧风险33九、行业主要企业简况341、全国性医药流通企业34（1）国药控股34（2）九州通35（3）上海医药36（4）华润医药372、区域性医药流通企业38医药商业流通是指连接上游医药生产厂家和下游经销商以及终端客户的一项经营活动，主要是从上游厂家采购货物，然后批发给下游经销商，或直接出售给医院、药店等零售终端客户的药品流通过程，通过交易差价及提供增值服务获取利润。
2016年医药行业分析2016年是医药行业发展的关键一年。
在国内经济不景气的背景下，医药行业在政策支持和市场需求的推动下保持了良好的发展势头。
首先，政策环境的改善对医药行业的发展起到了积极的促进作用。
2016年，国家相继发布了一系列的政策文件，包括《健康中国2030规划纲要》、《国务院关于进一步深化药品审评审批制度改革的意见》等。
这些政策文件的出台，为医药行业提供了更加稳定和具有预测性的发展环境，鼓励了企业加大研发投入，促进了药品审评审批的便捷化和规范化。
其次，市场需求的扩大也为医药行业的发展带来了巨大的机遇。
随着老龄化进程的加快和人民收入的提高，人们对医疗保健和健康生活的需求不断增加。
2016年，人们对健康生活的关注度大幅提高，对保健品、保健食品、中药材等健康产品的需求大幅增长。
这为医药企业提供了一个巨大的市场空间，也刺激了企业进一步提升产品质量和服务水平。
然而，2016年医药行业也面临着一些挑战。
首先是价格竞争的加剧。
在医药领域，价格竞争一直是一个重要的问题。
2016年，随着国家对医药价格监管的加强和仿制药竞争的激烈，医药企业的利润空间受到了一定的压缩。
企业需要通过提高效率、降低成本来保持竞争力。
其次是知识产权的保护问题。
在医药行业，创新是推动发展的重要动力。
而创新离不开对知识产权的保护。
2016年，医药行业依然面临着知识产权保护的困境，包括仿制药和专利侵权等问题仍然存在。
企业需要加强研发创新能力，同时也需要加大知识产权保护力度，推动创新发展。
总的来说，2016年医药行业在政策支持和市场需求的推动下保持了良好的发展势头。
然而，竞争加剧和知识产权保护问题仍然是行业面临的挑战。
未来，医药企业应抓住机遇，加大研发投入，提升产品质量和服务水平，积极应对挑战，推动行业的可持续发展。
2016年医药行业分析报告2016年6月目录一、政策新形势下看医药发展趋势 (3)1、药审政策引导制药业重回正轨 (3)2、医药招标降价，挤压药企利润空间 (9)3、处方药外流和两票制促使医药商业集中度提升 (11)二、医疗服务：关注分级诊疗带来的投资机会 (15)1、分级诊疗是医改推进的胜负手 (15)2、从多点执业到医生集团 (18)（1）医生主导模式 (19)（2）体制内的分级诊疗模式 (20)（3）医生平台模式 (21)（4）管理服务组织模式 (21)3、三保合一解决支付难题 (22)4、医疗PPP方兴未艾 (24)（1）阳普医疗 (25)（2）尚荣医疗 (25)（3）桂林三金 (26)三、国企改革：稳步推进效果渐显 (26)1、医药行业国企改革背景：行业地位突出经营效率较低 (26)2、国企改革的形式：混合所有制为核心多种形式结合 (28)3、国企改革进度：政策先行稳步推进 (29)一、政策新形势下看医药发展趋势1、药审政策引导制药业重回正轨在审药品的大量积压和排队等待时间过长，促使CFDA在2015年以来相继发布了一系列药审改革的政策，改革力度空前，涉及许可持有人制度、仿制药一制性评价、临床试验检查以及化学药品注册分类改革等多项配套政策。
这些政策的颁布和执行对于整个医药行业将产生持续、重大的影响，尤其对于制药业，企业将面临战略和研发方向的重大转变。
本章节我们主要从国务院2015年8月18日发布的《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》来阐述药审改革的全貌，及其影响。
此次药审改革的主要目标包括五个方面：（一）提高审评审批质量。
建立更加科学、高效的药品医疗器械审评审批体系，使批准上市的药品医疗器械有效性、安全性、质量可控性达到或接近国际先进水平。
相关配套政策包括2015年5月28公布的《药品医疗器械产品注册收费标准》和2016年3月4日国务院公布的《化学药品注册分类改革工作方案》等，其中药品注册收费标准从原来的3.5万提高至62.4万，费用的大幅提高将在一定程度上减少药品申请的数量。
2016年医药行业分析报告2016年3月目录一、医改是我国医药医疗市场的重要驱动力 (6)1、可及性：关注医保覆盖和平等就医机会 (6)（1）全民医保、扩面提标，促进三保合一 (7)（2）中国特色基本医疗卫生制度和全科医生制度初步建立 (8)（3）医疗卫生结构和卫生系统正在发生结构性变化 (9)（4）卫生总费用发生重大结构性变化 (9)2、可支付性：政府尝试控制医疗服务成本和配给 (10)（1）健全基本医疗保障制度 (10)（2）巩固完善基层卫生医疗卫生机构运行新机制 (10)（3）以县级医院为重点，全面推进公立医院改革 (11)（4）巩固完善国家基本药物制度 (11)（5）着力提高公共卫生服务均等化水平 (12)3、质量与效率：质量与效率并重，供给侧结构性改革拉开2016 医改序幕 (12)（1）研发和临床的源头控制，助力用药结构合理化 (13)（2）减少流通环节，降低流通成本 (13)（3）产业转型升级，行业集中度将进一步提高 (14)二、IVD：由“药”到“械” (16)1、IVD被誉为“医生的眼睛”，技术创新突出 (16)2、我国IVD行业市场规模大，细分领域风景各异 (18)（1）化学发光对酶联免疫替代趋势明显 (18)（2）分子诊断快速发展，二代测序助力个体化医疗 (19)（3）POCT慢病管理及基层医疗市场应用广阔 (20)3、新三板IVD相关企业 (21)（1）新三板IVD企业举足轻重 (21)（2）行业发展空间和技术平台+并购重组+转板潜力 (22)（3）新三板相关企业 (23)①新健康成: 主业稳定、发力新平台的IVD行业黑马 (23)②新产业：化学发光免疫诊断龙头企业 (23)③明德生物：专注于POCT领域的国内领航者 (24)④益善生物：肿瘤个体化靶标检测的领军者 (25)三、医疗行业新模式：互联网医疗 (25)1、互联网医疗重构医疗行业 (26)（1）互联网医疗范围在扩增 (27)（2）互联网医疗线下布局在加重 (27)（3）互联网医疗依然处在行业探索期 (27)2、五大细分：挂号服务、在线问诊、远程医疗、医药电商、精准医疗 (28)（1）挂号服务：以挂号为入口整合医疗资源 (28)（2）在线问诊：以线上问诊为入口积累流量，纵深发展 (28)（3）远程医疗：政策迎来历史转折，期待行业爆发 (29)（4）医药电商：关注“医药分开”改革，看好拥有医药资源的电商创新 (31)（5）精准医疗：纳入十三五战略布局 (32)3、互联网医疗相关企业 (33)（1）宁远科技：新三板互联网医疗第一股 (33)四、医药行业并购主线 (34)1、医药行业并购现状 (34)（1）医药并购市场并购热火朝天 (34)（2）医药行业并购特色 (35)①制药企业并购独占鳌头 (35)②海外并购增加，国内企业冲出国门 (36)③并购方式现金收购为主，并购目的主要是横向整合 (37)2、并购逻辑：宏观政策导向+行业格局分散+门槛提升促使医药行业并购重组盛况空前 (39)（1）经济转型下政策鼓励产业整合 (39)（2）医药行业竞争格局分散，并购重组是必经之路 (40)（3）新版GMP认证到期，中小医药企业面临淘汰出局 (41)3、横向并购、纵向并购和多元化战略各有所长 (42)（1）横向并购，资源整合，追求协同效应 (43)（2）纵向收购，垂直整合，打通产业上下游 (44)（3）医药生物是永远的朝阳行业，传统行业跨界并购，实施多元化战略 (46)4、并购双方共同助力成功并购 (47)（1）主动并购方清晰的战略定位和强有力的执行能力至关重要 (47)（2）被并购标的质地优良，研发或营销优势突出 (47)（3）新三板典型并购案例解析 (47)①新三板首例换股合并案：君实生物换股吸收合并众合医药 (47)②天松医疗收购爱普医疗布局医疗器械行业 (48)5、相关企业 (50)（1）三力制药：领军儿童中成药，聚焦儿童大健康 (50)（2）汇群中药: 致力于打造“一带一路”战略的中药饮片企业 (51)医改是我国医药医疗市场的重要驱动力，我国医改历经可及性、可支付性、质量与效率三个阶段：（1）可及性：2007-2011 年医改重点，关注医保覆盖和平等就医机会，对医药医疗提出覆盖规模的要求；（2）可支付性：2012-2015 年医改主旋律，政府尝试控制医疗服务的成本和配给，对医药医疗提出质量与成本并重的要求；（3）2016年以后：供给侧结构性改革拉开2016 医改序幕，生产端去产能、流通端降成本、服务端矫正要素配置，从而扩大有效供给、促进行业转型升级。
(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年3月目录一、行业数据表现平稳，新形势下看医药发展趋势 51、新时代，新形势，新的医药需求 5（1）人口结构趋向老龄化带来巨大的医疗需求 5（2）深化医疗改革带来的医疗需求 5（3）医疗科技创新带来的新需求 6（4）大健康概念带来消费升级的医疗保健需求 62、医药行业运行现状：收入和利润增速仍在放缓 63、2015年医药行业趋势：药品招标，改革转型，科技创新8二、新形势下的医药招标：采购、支付和定价趋向市场化91、我国医药招标发展历程9（1）第一阶段（2000年以前）：医疗机构分散采购为主，部分地区自发探索集中采购10（2）第二阶段（2002-2006年）：以市地为单位，医疗机构委托中介机构进行集中采购10（3）第三阶段（2006-2009年）：推行以政府为主导，以省为单位进行药品集中采购11（4）第四阶段（2010年至今）：基本药物制度推出，药品集中采购更加成熟112、新一轮药品招标的特点12（1）双信封模式仍然是主流，价格仍然是最重要的考量因素13 （2）各省对药品质量更加重视，要求越来越严格13（3）“上下联动”初露端倪，“左右联动”被普遍采用14 （4）“量价挂钩、带量采购”已经在部分省份的招标中初现雏形15（5）配送率纳入考核指标16（6）地方保护明显173、未来发展趋势：香港模式+市场化17（1）各地药品采购逐步借鉴香港模式17（2）未来医保支付、药品定价和招标的变化20三、变革时代药企转型：跨界战略转型+原料药转型制剂26 1、居安思危，主动寻求跨界发展262、原料药企业转型制剂，老树开新花28（1）欧盟GMP标准的施压28（2）产能过剩28（3）成本压力的加大29四、科技创新推动医疗产业革命311、个体化医疗：基因检测312、移动医疗：可穿戴设备333、医药电商35五、重点公司简况381、江中药业422、宝通带业433、华仁药业44六、主要风险45自2014 年以来，“改革春风”刮到全国各地和各个行业。
(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年7月目录第一篇：环保药剂与材料走俏环保型医药包成为趋势 6第二篇：问诊处方药网售医药电商崛起待时机7第三篇：顺丰等杀入医药物流第三方医药物流市场分析7第四篇：我国海洋生物医药产业现状分析未来海洋生物医药前景广阔8第五篇：图解互联网医药行业发展现状及市场前景10第六篇：商务部谈药品零售转型医药电商拐点将至18第八篇：医药医疗十三五规划聚焦生物医药产业发展趋势分析19第九篇：新规定出台医药市场行业解析21第十篇：国裕医药在线正式上线开启快捷、低价采购模式26 第十一篇：医药工业增速首次跌破10%增速创十五年新低27 第十二篇：上海某医药公司应对互联网挑战专项策略咨询报告案例29一、项目名称29二、项目背景29三专项咨询报告内容30第1章：医药行业互联网融合与创新时机成熟30 11互联网发展势不可挡30111互联网普及应用增长迅猛30112网络购物市场蓬勃发展30113移动互联网呈爆发式增长3012互联网下医药行业的机会与挑战30121互联网时代行业大环境的变化30122互联网给医药行业带来哪些机会30123互联网时代医药行业存在哪些挑战3013医药与互联网融合是必然趋势30131电商给医药企业带来突破机遇30(1)医药电商解决的消费者‚痛点‛30(2)电商是厂家与连锁的突破口30(3)医药企业需加紧布局电商步伐31132电商发展对医药供应链的重构3114医药互联网融合创新时机成熟31141医药电商政策松动31142经济持续增长创造良好环境31143社会问题驱动医药电商需求31144互联网技术成熟为行业提供支撑31145医药电商正迎来黄金发展期31第2章：医药电商行业未来前景与市场空间预测31 21医药电商市场现状分析31211医药电商开展规模分析31212医药电商交易规模及渗透率31213医药电商交易品类格局31214医药电商分类模式分析31(1)自营式B2C市场分析31(2)平台式B2C市场分析31(3)B2B流通市场分析312152014年双11医药电商业绩3122医药电商盈利能力分析31221医药电商企业总体营收情况31 222医药电商行业经营成本分析31 223医药电商行业盈利模式分析32 224医药电商行业盈利水平分析32 23医药电商竞争力量及强度分析32 231医药电商参与者结构分析32232医药电商竞争强度与手段32233医药电子商务行业竞争格局32(1)平台式B2C市场竞争格局32(2)自营式B2C市场竞争格局32(3)B2B采购平台市场竞争格局32 234医药自营与平台竞合加剧3224处方药网销将引爆医药电商市场32 241处方药网销政策壁垒打破32242处方药网销对行业格局的影响3225医药电商行业未来前景预测32251医药电商总体市场规模预测32252医药电商细分产品市场前景预测32(1)20152020年保健品电商市场规模预测32(2)20152020年家用医疗器械电商市场规模预测32(3)20152020年OTC电商市场规模预测32(4)20152020年处方药电商市场规模预测32253医药电商不同模式市场前景预测32(1)20152020年医药自营B2C市场预测33(2)20152020年医药平台B2C市场预测33(3)20152020年医药B2B市场预测3326医药电商行业未来发展趋势33261医药电商政策监管趋势预判33262医药电商行业格局判断33263医药电商品类经营趋势分析33第3章：医药企业切入电商的模式选择及路径建议3331自建B2C官网模式分析33311自建B2C官网的优劣势分析33312自建B2C官网运营成本分析33313自建B2C官网盈利情况分析33314自建B2C官网模式适应性分析33 315自建B2C官网运营关键要素3332依托第三方平台设立旗舰店模式分析33 321依托第三方平台的优劣势分析33322依托第三方平台运营成本分析33323依托第三方平台经营效益分析33324依托第三方平台运营关键要素3333投资设立第三方电商平台模式分析33 331第三方电商平台投资成本分析33332第三方电商平台盈利模式分析34333第三方电商平台优劣势分析34334投资第三方电商平台的适应性分析34335投资第三方平台运营关键要素3434借助第三方网上药店渠道进行销售模式分析34 341借助第三方网上药店销售优劣势分析34342借助第三方网上药店销售成本分析34343借助第三方网上药店销售切入模式适应性34 344借助第三方网上药店销售关键要素3435传统医药企业切入电商的路径建议34351医药企业进入电商基本流程34352医药企业切入电商的路径建议34(1)单体药店切入电商的路径建议34(2)全国连锁药店切入电商的路径建议34(3)区域连锁药店切入电商的路径建议34(4)医药工业企业切入电商的路径建议34第三章医药电商行业未来前景3431医药电商行业发展现状分析3432医药电商行业交易规模分析3433医药电商行业占网络零售比重3434医药电商行业市场格局分析3435医药电商行业竞争者类型3536医药电商行业市场占有率3537医药电商行业盈利能力分析3538医药电商企业总体营收情况3539医药电商行业盈利模式分析35第四章医药电商行业发展趋势3541医药电商行业市场空间测算3542医药电商行业规模预测3543医药电商行业电商趋势35第五章医药电商项目投资预算与融资方案35 51医药电商项目投资预算3552医药电商项目融资方案3553医药电商项目资本金筹措3554医药电商项目债务资金筹措3555医药电商项目融资方案分析35第六章对医药电商项目经营成本和总成本费用估算3561费用估算基础数据3562年总成本费用估算3663年经营成本估算3764财务盈利能力分析3865利润总额及分配3966现金流量分析4067投资效益分析41第十三篇：四条主线勾勒医药股投资路径44第十四篇：莆田系医疗获证搭建电商平台医药电商前景展望48 第十五篇：医疗仪器行业现状分析医药工业收入增长891% 51 第十七篇：数字图书馆在内蒙古医药大学成功上线53第一篇：环保药剂与材料走俏环保型医药包成为趋势近几年来，医药企业的规模化生产越来越明显，随着国内群众生活水平的提高和OTC药品政策的出台，药品包装逐渐成为市场竞争的重要因素。
(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年6月目录一、行业管理 31、行业主管部门 32、行业监管体制 3二、行业概况 3三、行业竞争格局 6四、行业市场供求状况81、上游行业供给情况82、下游行业需求前景8（1）药品终端需求稳定增长8（2）医保体系进一步健全9（3）人口老龄化是医疗保健增长的刚性需求9五、进入本行业的主要障碍101、行业准入壁垒102、环境保护壁垒103、专利技术等知识产权壁垒114、人才壁垒11六、影响行业发展的因素121、有利因素12（1）医药产业政策扶持12（2）加快健全全民医保体系，扩容药品消费市场12一、行业管理1、行业主管部门我国医药行业由国务院下辖的四个部门分别监督管理。
2、行业监管体制医药行业关系到每个国人的身体健康与生命安全，国家对医药行业的监管十分严格。
二、行业概况2014年医药工业保持了较快的经济增长速度，在各工业大类中位居前列。
根据统计快报，2014年医药工业规模以上企业实现主营业务收入24,55316亿元，同比增长1305%，高于全国工业整体增速605个百分点，但较上年降低485个百分点，自2013年增速低于20%后，进一步出现较大幅度下滑。
虽然医药工业的主营业务收入、利润总额增速较上年放缓，但仍显著高于工业整体水平。
随着发展环境变化，医药工业发展正在步入中高速增长的新常态。
2014年医药工业规模以上企业实现利润总额2,46069亿元，同比增长1226%，高于全国工业整体增速896个百分点，但较上年降低534个百分点，与主营业务收入同步出现了较大幅度的下降。
2014年医药工业规模以上企业主营收入利润率为1002%，较上年下降007个百分点，基本保持稳定。
各子行业中，化学原料药、化药制剂主营收入利润率较上年略有增长，其余子行业利润率均较上年有所下降。
2014年，化学药品制剂子行业主营业务收入超过6300亿元，以1203%的速度增长，在经济走势放缓的情况下发展态势良好。
2016年医药行业分析报告目录一、年度回顾：增速放缓成为常态，创新已成燎原之势1、医药产业概述：预计行业增长可长期维持在10%-15%2、医保：资金结存率逐年下降，收支风险加大（1）城镇基本医疗保险基金收支风险加大（2）新农合基金结存量及结存率均较低3、医药：用药结构已趋稳定，医药电商趋势明显（1）临床用药现状：结构已趋稳定，政策敏感性渐升①化学药②中成药（2）医药电商：上升趋势明显，但竞争加4、医疗：分级诊疗多模式落地5、顶层：简政放权，深化改革6、上市公司前三季度业绩概览（1）营业收入：医疗服务、医疗器械维持高增长（2）扣非后归属母公司净利润：利润增幅明显好于收入（3）资产负债表概述（4）现金流量表概述二、并购正当时：规模大增，跨境并购是新方向1、海外医药市场：并购已成为业绩支撑主力2、国内医药市场：器械类并购最多，跨境并购趋势已显（1）标的估值（2）标的所属领域（3）并购支付方式（4）跨境收购三、跨年看创新：摆脱困境，勇敢者的游戏1、创新药：产业最大主线，2015年开启外授权元年（1）国内医药工业已具备面向全球创新的基础（2）多样化研发模式日渐成熟，内外授权开启元年2、慢病管理：优势大品种的升级之路（1）坚定布局病种空间扩张、临床疗效明确的一线大品种（2）慢病管理布局日趋清晰，看好糖尿病和心脑血管两大病种①案例1：糖尿病治疗走向综合化+个性化②案例2：心血管慢病管理模式逐渐清晰3、基因诊疗：临床应用逐步推进，期待政策放开四、渠道：价值重构，开拓者的乐园1、医药零售：并购天堂，看集中度快速提升（1）医药分家加快推进，药品零售行业迎来黄金发展时期（2）分级诊疗推进取得实质性进展，零售药店渠道下沉机遇显著（3）上市连锁药店企业加速规模扩张，盈利能力快速提升2、医药商业：经营模式正出现深刻变革（1）行业整合空间大，区域龙头企业有望脱颖而出（3）强化医院供应链延伸服务，传统医药物流公司转型可期（4）器械耗材流通领域规范化，医药商业公司迎来新的利润增长五、国改：V型反转，后进者的抗争1、行业增速持续下行背景下，绩优医药国企呈现估值折价2、更多的企业需要通过激励来实现困境反转六、风险因素七、重点公司简析1、恒瑞医药：开启创新全球化，期待新品种获批+海外市场开拓2、华东医药：确定性高增长，2016年开启发展新纪元3、通化东宝：二代胰岛素增长稳健，慢病管理逐步落地4、老百姓：全国性医药连锁龙头，业绩增长稳健可期5、嘉事堂：主业优秀，外延加速价值提升6、东阿阿胶：增速有望加快，创新点缀成长之路年度回顾：增速放缓成为常态，创新已成燎原之势。
(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年3月目录一、行业中长期趋势：长期增长伴随行业分化 31、老龄化背景下，行业长期增长趋势不变32、“控药费”+“增服务”改变行业结构 4二、行业政策分析71、2015年医保招标有望提速72、药物价格政策将引入更多市场竞争机制103、医药电商有望受益网售处方药解禁154、大病保险有望在2015年覆盖全国16三、行业经济运行数据分析181、行业：医药行业增速换挡，明年政策仍扰动行业182、子行业运行情况19（1）14年行业整体较为平稳，子行业出现分化19（2）化学原料药收入增长平稳，利润增长将回落企稳21 （3）化学制剂收入增长小幅回升，利润增速逐步企稳21 （4）中药饮片景气度高点已过，价格下跌影响行业利润增速22 （5）中成药行业增长平稳，利润增长有望回升22（6）生物制品收入增长平稳，利润增速显著回升23（7）医疗器械增速小幅下滑，行业政策环境明显趋好23四、重点企业简况241、恒康医疗：外延并购涉足医疗服务242、莱美药业：两大重磅品种开启高成长之旅253、丽珠集团：老品种持续增长，潜力品种有望发力254、翰宇药业：筑药械平台，启成长新篇26五、主要风险28一、行业中长期趋势：长期增长伴随行业分化1、老龄化背景下，行业长期增长趋势不变老龄化和生活水平的提高释放医疗需求。
我们认为医药行业未来较长期内将继续保持稳定增长，这种趋势来自于需求的稳定增长。
老年阶段的医药消费量约占人一生80%以上，中国人口老龄化的恶化从而推动医疗刚性需求的快速增长；医保的全面覆盖和保障水平的提高，增强了个体的医疗支付能力，释放了压抑的医疗需求；城镇化的推进将大量农业人口导入城市，在提高人均生活水平的同时也逐渐提升非必需治疗（高端自费药品，牙科，美容整形和高端妇产科等）和保健（营养品，保健品及家用医疗器械等）的需求。
政府投入加大及医保保障程度提高促使行业持续增长。
尽管中国卫生费用逐年增加，目前中国卫生总费用占GDP 的比例仅536%，与美日等发达国家的水平相比还有有明显差距。
(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年4月一、医药行业整体运行情况2015年1-5月，医药行业运行呈现以下特点：一是医药行业投资增速仅为93%，创2008年以来新低；二是由于主要产品的国内外市场需求仍然偏弱，医药行业累计增加值增长率回落至105%；三是受医保控费范围扩大、药品招标进程低于预期、产品市场需求不足、生产增速持续放缓的影响，医药行业收入和利润增速进一步下探至89%和115%。
二、医药行业投资情况1、固定资产投资情况2015年以来，受GMP升级推动的医药行业投资高峰即将过去已成为不争的事实。
进入5月份，医药行业投资增速创2008年以来新低。
国家统计局数据显示，2015年1-5月，医药行业完成投资额1,7602亿元，同比增长93%，增速较2015年1-4月和上年同期分别回落24和53个百分点；医药行业投资额占同期全国总量的10%，占比与上年同期持平。
未来几年，大型医药企业希望通过加大固定资产投资力度形成规模化生产，进一步降低单位固定成本并形成行业竞争门槛，将部分中小竞争对手排挤出市场，提高市场集中度和市场份额，由此，医药行业固定资产投资仍将保持稳定的增长率。
2、吸收外资情况2015年以来，我国医药行业外商直接投资合同项目数有所减少，但实际使用外资金额数增长显著，反映出我国投资环境的综合优势依然突出，也说明我国吸收外资的综合竞争力依然比较强。
国家统计局数据显示，2015年1-5月，医药行业外商直接投资合同项目30个，较上年同期减少11个，占全国总量的比重为03%，占比较上年同期收窄02个百分点；医药行业实际使用外资金额为51,630万美元，同比增长151%，而上年同期为同比下降293%，占全国总量的比重为10%，占比较上年同期扩大01个百分点。
近年来，国内劳动力价格不断上涨，我国医药市场的成本优势对国际资本的吸引力有所减弱。
同时，GSK商业贿赂事件使得外资企业在国内投资收益的不确定性增加，跨国药企的销售、盈利模式均面临着巨大的挑战。
2016年医药行业分析报告本文为word模式，下载后可自由编辑目录一、年度回顾：增速放缓成为常态，创新已成燎原之势1、医药产业概述：预计行业增长可长期维持在10%-15%2、医保：资金结存率逐年下降，收支风险加大（1）城镇基本医疗保险基金收支风险加大（2）新农合基金结存量及结存率均较低3、医药：用药结构已趋稳定，医药电商趋势明显（1）临床用药现状：结构已趋稳定，政策敏感性渐升①化学药②中成药（2）医药电商：上升趋势明显，但竞争加4、医疗：分级诊疗多模式落地5、顶层：简政放权，深化改革6、上市公司前三季度业绩概览（1）营业收入：医疗服务、医疗器械维持高增长（2）扣非后归属母公司净利润：利润增幅明显好于收入（3）资产负债表概述（4）现金流量表概述二、并购正当时：规模大增，跨境并购是新方向1、海外医药市场：并购已成为业绩支撑主力2、国内医药市场：器械类并购最多，跨境并购趋势已显（1）标的估值（2）标的所属领域（3）并购支付方式（4）跨境收购三、跨年看创新：摆脱困境，勇敢者的游戏1、创新药：产业最大主线，2015年开启外授权元年（1）国内医药工业已具备面向全球创新的基础（2）多样化研发模式日渐成熟，内外授权开启元年2、慢病管理：优势大品种的升级之路（1）坚定布局病种空间扩张、临床疗效明确的一线大品种（2）慢病管理布局日趋清晰，看好糖尿病和心脑血管两大病种①案例1：糖尿病治疗走向综合化+个性化②案例2：心血管慢病管理模式逐渐清晰3、基因诊疗：临床应用逐步推进，期待政策放开四、渠道：价值重构，开拓者的乐园1、医药零售：并购天堂，看集中度快速提升（1）医药分家加快推进，药品零售行业迎来黄金发展时期（2）分级诊疗推进取得实质性进展，零售药店渠道下沉机遇显著（3）上市连锁药店企业加速规模扩张，盈利能力快速提升2、医药商业：经营模式正出现深刻变革（1）行业整合空间大，区域龙头企业有望脱颖而出（3）强化医院供应链延伸服务，传统医药物流公司转型可期（4）器械耗材流通领域规范化，医药商业公司迎来新的利润增长五、国改：V型反转，后进者的抗争1、行业增速持续下行背景下，绩优医药国企呈现估值折价2、更多的企业需要通过激励来实现困境反转六、风险因素七、重点公司简析1、恒瑞医药：开启创新全球化，期待新品种获批+海外市场开拓2、华东医药：确定性高增长，2016年开启发展新纪元3、通化东宝：二代胰岛素增长稳健，慢病管理逐步落地4、老百姓：全国性医药连锁龙头，业绩增长稳健可期5、嘉事堂：主业优秀，外延加速价值提升6、东阿阿胶：增速有望加快，创新点缀成长之路年度回顾：增速放缓成为常态，创新已成燎原之势。
2015年医药工业收入增速继续放缓，不过利润端表现有所好转，值得注意的是今年前10月医疗卫生（含计划生育）支出9115亿元，同比增长达20.6%，显著高于同期公共财政收入7.6%的增幅。
我们认为伴随着财政医疗卫生投入持续增加以及人口老龄化和二胎放开带来的人口结构红利，整个医药行业的刚性需求仍将维持向上趋势，预计行业增速可长期维持在10%-15%之间。
并购正当时：规模大增，跨境并购是新方向。
2015年1-10月，我国医药行业并购金额已超1000亿元，相比去年同期增长约80%，增速远超其他行业。
已公告的并购案例数达260起，其中约有10%的案例为出境并购。
从出境并购标的的细分领域来看，医疗器械和医疗服务占比约60%，通过并购的手段直接引进先进的设备和技术成为医药企业外延拓展的有力措施。
跨年看创新：摆脱困境，勇敢者的游戏。
当前医药行业已进入“制度性红利释放完成，医保资金存量化”的阶段，对临床药品、预防监测、医疗服务、个性化诊断等环节提出了新的要求。
我们认为，单纯依靠过去的“引入外资新药+国内仿制”、住院治疗环节消耗大量医保资金、缺乏个性化用药和治疗的传统模式已经不足以解决上述问题，本土创新药品、慢病管理、以基因测序为代表的个性化诊断将提升疾病诊疗效率，更好地满足患者需求。
跨年看渠道：价值重构，开拓者的乐园。
近年来医药商业和零售板块受益于“互联网+”以及多项政策的出台成为市场关注度较高的板块之一，我们判断随着国家医改政策的稳步推进，2016年整个渠道板块仍将受益于网售处方药放开+商业模式创新（电商、PBM、GPO、药房托管等）以及行业集中度的快速提升带来的估值、业绩双升，料将成为2016年的重要投资主线。
跨年看国改：V型反转，后进者的抗争。
从经营效率角度看，医药行业市场化程度较高，医药国企的净利润率近三年维持在7%左右，远低于同期民营企业16%左右的净利润率。
从估值角度看，今年前三季度医药国企净利润占比约28%，但市值占比仅22%，折价明显，因此医药行业的国企存在较大的市值提升空间。
我们认为未来医药国企改革的机会在于经营效率的两极分化，国企改革的意义就在于实现业绩和估值的双升华。
度过了2014年的波澜不惊，2015年医药板块却可谓是跌宕起伏，这里我们不仅仅用来描述股价的过山车，更是指医药行业在面临多项创新性改革举措的窗口期下，富于变化的局面。
从年初高涨预期的处方药网售放开却最终悬而未决、到年底突如其来的二胎放开，以及一边“医疗审批简政放权”的“放松”、一边“严查药品注册”的“收紧”，都值得回味。
临床用药分化更明显，并购需求旺盛。
今年制药企业的增长分化日趋明显，在医药行业增速普遍放缓的情况下，我们注意到一批细分子行业的增长依然强劲（20%+），如糖尿病领域的口服降糖药和胰岛素、精神用药和神经系统用药等，相对比的如中药注射剂等方向却面临增长的巨大压力。
无论面对的是喜是忧，制药企业的并购动力前所未有的强劲，按照我们的统计，2015年1-10月，我国医药行业并购金额已超1000亿元，相比去年同期增长约80%，增速远超其他行业。
政策转向力度加大，未来将面临全新的监管局面。
自2015年年6月起，《推进药品价格改革的意见》正式实施，除两类特殊药品外，其他药品交由市场定价，标志着我国持续十多年的药品政府定价时代正式终结，下半年更是在药品临床生产报批、仿制药一致性评价、分级诊疗等方面出台了一系列政策文件，预计不久的将来我们依然可以期待处方药网售放开等的政策红利，毫无疑问医药行业的从业人员将面临全新的监管局面。
创新药走上前台，慢病管理联动医生集团。
目前本土一线企业的创新体系，已经可以支持真正意义上的面向全球创新，同时越来越多的LicenseIn/Out让本土小型制药企业也可以享受到全球创新药的红利。
同时更多的仿制药企业开始跳出品种竞争打天下的困境，通过与医生的更紧密合作来实现单用户价值的提升，我们预计明年将有更多的医生集团出现来对接慢病管理的落地。
一、年度回顾：增速放缓成为常态，创新已成燎原之势1、医药产业概述：预计行业增长可长期维持在10%-15%据国家统计局最新数据显示，今年前9月国内医药工业总产值17588亿元，同比增长11.7%，相比2014年全年增速15.7%而言延续下滑趋势，其中医保控费和招标限价是整个行业增速下滑的主要原因。
前9月医药工业实现利润总额1634亿元，同比增长12.7%，增幅超过收入端，且相比2014年全年增速环比提升0.4%，我们认为行业的集中度将继续提升，这将对行业盈利水平的持续改观帮助较大。
与此同时，2015年1-10月医疗卫生（含计划生育）支出9115亿元，同比增长20.6%，显著高于同期公共财政收入7.6%的增幅，全年有望突破12000亿元。
财政卫生支出的大幅增加体现了新一轮医改的政府投入方向，我们认为：在目前国内社保统筹报销额度没有大幅提升的情况下，政府医疗卫生投入更多的侧重于补供方（医疗卫生服务机构），以进一步理顺医药分家过程中体系内部的利益机制，随着医院药占比持续下降，以药养医的局面有望逐步得到缓解。
此外考虑到今年生育政策的大幅调整，人口老龄化的局面应比预期之中更为严重，未来可以预见到我国慢性病及老龄化人口基数愈发庞大且不断增长，同时伴随着今年二胎全面放开后随后几年的新生儿数量上升，预计国内药品和医疗服务消费的刚性需求还将保持中高速增长。
综上，我们判断未来几年对行业发展相对乐观，伴随着财政医疗卫生投入持续增加以及人口老龄化和二胎放开带来的人口结构红利，整个医药行业的刚性需求仍将维持向上趋势，预计行业增长可长期维持在10%-15%之间。
2、医保：资金结存率逐年下降，收支风险加大目前全国医保基金整体收支平衡，虽有结余但结存率逐年下降，整体风险加大，已成为目前威胁到基本医疗保险制度可持续的最重要因素。
此外，各地区收支情况差异大，据人社部报告2013年全国有225个统筹地区医保基金出现收支不抵，占全国城镇职工统筹地区的32%，其中22个统筹地区将历年累计结存全部消耗。
新农合基金结存量及结存率均较低，未来的收支风险更加突出。
我们判断若此趋势基本不变，在未来3-5年内城镇职工基本医疗保险基金将出现当期收不抵支，新农合基金累计结余将为负值。
（1）城镇基本医疗保险基金收支风险加大城镇基本医疗保险基金支出端增速自2012年已超过收入端；医保基金当年结存增速下滑明显，结存率下降显著，2014年结存率约16.03%；城镇基本医保基金“统筹+个人”账户累计结存增速已开始明显下滑。
（2）新农合基金结存量及结存率均较低由于部分城市统一实行城乡居民基本医保制度，新农合参合人数有所减少，但人均筹资规模快速上涨，2010-2014年CAGR27.28%；2013及2014年，新农合收支增速基本相当；新农合基金结存量及结存率均较低。
3、医药：用药结构已趋稳定，医药电商趋势明显（1）临床用药现状：结构已趋稳定，政策敏感性渐升①化学药2010-2014年样本医院终端化药销售规模CAGR约11.82%，抗肿瘤和免疫调节剂、全身用抗感染药物、消化系统及代谢药为前三大品种，合计占比约50%。
从复合增速角度，神经系统用药及呼吸系统用药销售增长最快，2010-2014年CAGR分别为20.79%和17.30%。
抗肿瘤和免疫调节剂保持平稳较快增长，2010-2014年CAGR达14.64%。
从药品类型角度，全身用抗感染药物受控费、合理用药等政策影响最大，销售规模自2013年已退居第二，尽管整体使用量较为可观，但未来仍将成为严控品种；抗肿瘤和免疫调节剂已成为最大销售品种，尽管部分辅助性用药的使用将受到政策性影响，但创新型肿瘤新药前景可观。
2015年上半年样本医院终端化药销售规模572亿元，同比增速仅6.79%，增速下降明显。
其中心血管系统药物及全身用抗感染药物增速下降幅度较大，消化系统及代谢药增速下降幅度较小。
②中成药2010-2014年样本医院终端中成药销售规模CAGR约18.25%，增速较往年逐渐放缓，目前心脑血管和肿瘤用药为前两大品种，合计销售占比已超50%。
