资金时间价值
一、资金时间价值的概念
资金运动反映的是物化劳动和活劳动的运动过程。在这个运动过程中，劳动者在生产劳动过程中新创造的价值形成资金增值。这个增值采取了随时间推移而增值的外在形式，故称之为资金的时间价值。
例1、资金运动反映的是物化劳动和活劳动的运动过程。在这个运动过程中，劳动者在生产劳动过程中新创造的价值形成资金增值。这个增值采取了随时间推移而增值的外在形式，故称之为（）。
A．资金的形式
B．资金的时间价值
C．盈利
D．收益率
答案：B
由于资金存在时间价值，致使不同时点发生的现金流量不能直接进行比较。资金必须与时间结合，才能表现出其真正的价值。
资金时间价值的表现形式是利息和利润。
对于储蓄投资来说，表现形式为利息；
对项目投资来说，表现形式为利润。
利息和利润是衡量资金时间价值的绝对尺度；利率作为衡量资金价值的相对尺度。
社会平均的资金收益率通常用作资金时间价值的衡量尺度，用R表示。R=Rl+R2+R3。R1是考虑时间因素补偿的收益率；
R2是考虑通货膨胀因素补偿的收益率；
R3是考虑风险因素补偿的收益率。
例2、社会平均的资金收益率通常用作资金时间价值的衡量尺度，用R表示。它包括（）。
A．考虑时间因素补偿的收益率
B．考虑银行因素补偿的收益率
C．考虑通货膨胀因素补偿的收益率
D．考虑股市因素补偿的收益率
E．考虑风险因素补偿的收益率
答案：A，C，E
第二章财务管理的价值观念
一、时间价值的概念
•资金时间价值是指一定量的货币在不同时点上的价值量的差额。
•时间价值可以有两种表现形式：
•其相对数即时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率；
•其绝对数即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。
二、资金时间价值的计算
•终值和现值
•现值：又称本金，未来某一时点上的一定量的现金折算到现在的价值
•终值：又称将来值或本利和，是指现在一定量的现金在将来某一时点上的价值
二、资金时间价值的计算
•（一）单利的计算
•单利是指在规定的期限内，只就本金计算利息。
•1、单利利息的计算
•I=P*i*n
•2、单利终值的计算
•F=P*(1+i*n)
•3、单利现值的计算
•P=F/(1+i*n）
二、资金时间价值的计算
•（二）复利的计算
•复利指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息，又称利滚利。
•1、复利终值
•F=P*(1+i)n
•2、复利现值
•F=P/(1+i)n
•3、复利利息
•I=F-P
二、资金时间价值的计算
•（三）年金的计算•年金（Annuity）：是指等额、定期的系列款项•1、普通年金•也叫后付年金，是指在各期期末收付的年金。•（1）普通年金终值的计算F= A*[(1+i)n-1]/i(2)偿债基金现值的计算A=F*i/(1+i)n-1（3）普通年金现值的计算P= A[1-(1+i)-n]/i（4）年资本回收额的计算为年金现值的逆运算
二、资金时间价值的计算
•2、即付年金
•指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项。先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间的不同。
•（1）即付年金终值的计算
F=A*[(1+i)n-1]*(1+i）/i
（2）即付年金现值的计算
公式见P108
•3、递延年金的计算
•指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。
•（1）递延年金终值的计算
•和普通年金相同•
第二章 财务管理的基本观念和方法第一节 资金的时间价值
学习目标
通过学习本章，你应该能够：
1．掌握时间价值的概念及其计算；
2．掌握风险价值的概念以及风险的衡量方法；
3．掌握资产投资组合的意义及方法；
4．熟悉资本资产定价模型及证券市场线的含义及应用；
5．了解套利定价理论和有效市场理论。
第一节 资金的时间价值
资金时间价值是现代财务管理的基础观念之一，因其非常重要且涉及所有理财活动，有人称之为理财的“第一原则”。
一、资金时间价值的概念
（一）资金时间价值的含义
资金的时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额，也称为货币的时间价值。资金在周转过程中会随着时间的推移而发生增值，使资金在投入、收回的不同时点上价值不同，形成价值差额。
在日常生活中会发现，一定量的资金在不同时点上具有不同价值，现在的一元钱比将来的一元钱更值钱。例如我们现在有1 000元，存入银行，银行的年利率为5%，1年后可得到1 050元，于是现在1 000元与1年后的1 050元相等。因为这1 000元经过1年的时间增值了50元，这增值的50元就是资金经过1年时间的价值。同样，企业的资金投到生产经营中，经过生产过程的不断运行，资金的不断运动，随着时间的推移，会创造新的价值，使资金得以增值。因此，一定量的资金投入生产经营或存入银行，会取得一定利润和利息，从而产生资金的时间价值。
资金时间价值是企业筹资决策和投资所要考虑的一个重要因素，也是企业估价的基础。
（二）资金时间价值产生的原因 资金时间价值产生的前提条件，是由于商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在，出现了资金使用权与所有权的分离，资金的所有者把资金使用权转让给使用者，使用者必须把资金增值的一部分支付给资金的所有者作为报酬，资金占用的金额越大，使用的时间越长，所有者所要求的报酬就越高。而资金在周转过程中的价值增值是资金时间价值产生的根本源泉。
按照马克思的劳动价值理论，资金时间价值产生的源泉并非表面的时间变化而是劳动者为社会劳动而创造出来的剩余价值。因为如果将一大笔钱放在保险柜里，随着时间的变化不可能使资金增值，而是必须投入周转使用，经过劳动过程才能产生资金时间价值。马克思的剩余价值观揭示了资金时间价值的源泉——剩余价值。资金需求者之所以愿意以一定的利率借入资金，是因为因此而产生的剩余价值能够补偿所支付的利息。根据剩余价值观点，资金具有时间价值是有条件的，即资金必须用于周转使用，作为分享剩余价值的要素资本参与社会扩大再生产活动。
资金时间价值是财务管理的一个重要概念和方法，熟练掌握资金时间价值的计算，不仅是第二章学习的重点，而且也是以后有关章节(如项目投资、证券估价) 计算的基础。
在资金时间价值学习中应注意以下几个问题：
1、资金时间价值的计算基础。一般讲，资金时间价值的计算基础分单利和复利两种：所谓单利就是指按本金计算利息，前期利息不与本金合并计算利息，即“本生利”；所谓复利是指不仅指按本金计算利息，前期利息要与本金合并计算利息，即“利滚利” 。财务管理是以复利为基础计算资金时间价值的。
2、资金时间价值计算的四大基本要素，即现值、终值、计息期、利息率。所谓现值是指决策时点的投资价值，无论什么类型时间价值的计算，现值是唯一的，不可能有两个现值同时存在；所谓终值是指投资的未来价值，对于不同类型的时间价值的计算，终值可以是一个(如一次性收付款终值) ，也可以是若干个(如系列收付款及年金，对于决策时点而言实际都是不同时点的终值，只不过不是项目终结时的终值) ；所谓计息期是指计算利息的期间数，终值的大小与计息期同方向变动，而现值的大小则与计息期反方向变动；所谓利息率是指资金增值与投入资金的价值比，它与终值的大小同方向变动，而与现值的大小反方向变动。
3、资金时间价值计算的四大基本公式，即复利终值的计算公式(教材42页)、复利现值的计算公式(教材43页)、年金终值的计算公式(教材44页)、年金现值的计算公式(教材46页)。这四个公式是资金时间价值计算的基本公式，通过它们的组合应用，可以解决大部分的资金时间价值计算问题，必须熟练掌握。在此应注意两个问题：
(1)应用条件。前两个计算公式(复利终值 、复利现值的计算公式) 只适用于一次性收付款类型的计算，即收款和付款各一次的情况；而后两个计算公式(年金终值 、年金现值的计算公式) 只适用于普通年金(即后付年金) 类型的计算，而作为年金必须同时满足两个条件：一是系列性，即在决策期间内每期都要有，中间缺任何一期或几期就不能叫年金：二是等额性，即在决策期间内每期金额必须相等，否则就不能叫年金。
