武汉大学金融工程学课件——金融工程PPT演示课件

Journal of Derivatives
Financial Management
Financial Analysts Journal
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一、Introduction
金融工程的定义 金融工程与金融理论的关系 金融工程的工具 金融工程的内容 金融工程师的基础知识
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1、金融工程的产生
一般认为，金融工程产生于二十世纪八十年代末期，是公司 财务、商业银行和投资银行业务的迅猛发展的产物。尽管 “金融工程”一词早在五十年代就已在有关文献中出现，但 一般认为真正标志着这门学科的确立是在1991年“美国金融 工程协会”（AAFE）和国际金融工程师学会的成立。在此之 前，海恩.利兰德和马克.鲁宾斯坦等经济学家就在一起讨论 “金融工程新科学”，约翰.芬纳迪在1988年给出了金融工程 的正式定义。实业界象美国大通曼哈顿银行和美洲银行在八 十年代末期就已成立了金融工程部门。并出现了一些以“金 融工程师”为头衔的从职人员。截至目前在短短的十几年里， 金融工程作为一门新兴科学得到了迅速的发展。尽管如此， 作为一个崭新的金融领域，金融工程的许多相关理论和技术 还处在发展之中。
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在美国，一些大的投资银行（如高盛、美林） 专门设有金融工程师职务，专门从事投资组合 管理、新产品开发、风险管理等业务。
一些大的公司也开始设置金融工程师从事与公 司财务相关的业务、风险管理业务
商业银行的投资银行业务部设置金融工程师， 为公司客户提供服务
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公司的资本结构、公司治理结构 ➢金融计量
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公司金融又包含两个方面的内容：
➢以莫迪格利亚和米勒的资本结构理论为基 础的公司融资问题，它讨论公司股权/债 权结构、公司并购等问题；
➢公司治理问题，它讨论的是公司组织结构 和激励机制等问题。公司金融在国内往往 被译为公司财务，实际上其内容远远超出 了公司的财务问题。
金融工程侧重于应用金融理论解决金融 活动中出现的问题，回答“应该怎样做” 的问题-how
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金融经济学的主要内容
➢投资组合理论 ➢资产定价理论
CAPM(capital asset pricing model) ICAPM CCAPM APT SFD(stochastic discount factor) 衍生证券的定价 ➢市场有效性理论 ➢公司金融
金融工程学
熊和平 武汉大学商学院金融系
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教材及参考书:
叶永刚主编《金融工程概论》武汉大学出版社出版
参考书目：
《金融工程》[美]约翰.马歇尔等
《金融工程学》[英]洛伦兹.格利茨
《金融工程学案例》[美]斯科特.梅森；罗伯特.默顿等
刊物:
Journal of Fixed Income
面向公司和金融机构层面——如第一份互换、按揭贷款证 券、零息票债券等
面向零售层面——可调利率的按揭贷款、现金管理帐户、 可转让提款单帐户（NOW帐户）、退休保险帐户等
➢介入公司财务：
开发新的金融工具以确保大规模经营活动所需的资金
将一些原有的工具进行组合运用
➢促成兼并与收购：
保障兼并收购与杠杆赎买所需资金而引入的垃圾债券和 桥式融资
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➢证券及衍生产品的交易： 开发具有套利性质或准套利性质的交易策略（如对冲基金） ➢投资与货币管理： 开发一些新的投资工具，如“高收益”共同基金、货币市
场共同基金、Sweep系统，以及回购协议市场等。
➢风险管理：
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金融工程师的三种角色
➢交易方案的制定者（市场参与者）——为满足 客户需要而构造出方案并将其出售给客户
➢新观念的创造者（创新者）——创造新的金融 产品与手段
➢钻法律空子者（在法律边缘活动的人）——精 熟会计和税法。
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4、金融工程与金融理论的关系
西方金融理论的含义（微观金融的三个 层次：Investment、Corporate Finance、 Asset Pricing）
金融理论侧重于金融活动中的规律，探 讨金融现象背后的规律，回答Fra Baidu bibliotek是什么、 为什么”等问题-what,why
发与实施
“创造性”——金融问题的解决
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➢ Lawrence的定义：
“金融工程是应用金融工具，将现在的金 融结构进行重组以获得人们所希望的结 果。”
——《金融工程学----管理金融风险的工具和技巧》1994年
重点是对已有的工具进行重组，重点在衍生
金融工具
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➢ Smith & Smithson的定义：
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2、金融工程的定义
目前还没有一个统一公允的定义。三个代表性定 义：
➢Finnerty的定义：
“金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设 计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性 的解决。”
——《Financial Management》1988“公司理财中的金融工程：综述”
“创新性”——金融工具、金融手段的设计、开
➢对金融工具的深入研究，了解各种金融工具的特性 并加以合理利用。
➢对金融工具的创新。包括对传统工具的创造性组合 和对一些全新的工具的设计与开发，而创新过程 对金融工具也是十分重要的。
➢金融手段的开发和创新。
从整体来看，金融工程贵在创新。
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3、金融工程师所从事的业务
➢金融产品的创新：
“金融工程创造的是导致非标准的现金流的金融 合约，它主要指用基础的资本市场工具组合而 成新金融工具的工程。标准的金融工程一般包 括：诊断、分析、开发、定价和交付使用等几 个运作步骤，其基本过程程序化。”
——《金融工程手册》
非标准化的现金流的金融合约
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5个步骤
1、诊断：识别金融问题的实质和根源 2、分析：根据当前的体制、技术和金融
理论找出解决问题的最佳方案
3、生产：生产一种新工具 4、定价：确定生产成本和边际收益 5、修正：为满足每个客户的特殊需求，
对工具进行修正
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我们认为，金融工程是指在法律允许的条件下， 动用一切手段和方法来解决金融中存在的问题， 并根据自身的目的创造性地开发和利用金融工具。
它包括三个方面：