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武汉大学金融工程学课件——混合证券

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武汉大学金融工程学课件——金融工程-文档资料

武汉大学金融工程学课件——金融工程-文档资料


2019/3/31 14
金融经济学的主要内容
投资组合理论 资产定价理论 CAPM(capital asset pricing model) ICAPM CCAPM APT SFD(stochastic discount factor) 衍生证券的定价 市场有效性理论 公司金融 公司的资本结构、公司治理结构 金融计量
发与实施 “创造性”——金融问题的解决
2019/3/31 6
Lawrence的定义：
“金融工程是应用金融工具，将现在的金 融结构进行重组以获得人们所希望的结 果。”
——《金融工程学----管理金融风险的工具和技巧》1994年
重点是对已有的工具进行重组，重点在衍生
金融工具
2019/3/31
7
Smith & Smithson的定义：
“金融工程创造的是导致非标准的现金流的金融 合约，它主要指用基础的资本市场工具组合而 成新金融工具的工程。标准的金融工程一般包 括：诊断、分析、开发、定价和交付使用等几 个运作步骤，其基本过程程序化。”
——《金融工程手册》
非标准化的现金流的金融合约
2019/3/31 8
2019/3/31 4


在美国，一些大的投资银行（如高盛、美林） 专门设有金融工程师职务，专门从事投资组合 管理、新产品开发、风险管理等业务。 一些大的公司也开始设置金融工程师从事与公 司财务相关的业务、风险管理业务 商业银行的投资银行业务部设置金融工程师， 为公司客户提供服务
2019/3/31
2019/3/31 15
公司金融又包含两个方面的内容： 以莫迪格利亚和米勒的资本结构理论为基 础的公司融资问题，它讨论公司股权 / 债 权结构、公司并购等问题； 公司治理问题，它讨论的是公司组织结构 和激励机制等问题。公司金融在国内往往 被译为公司财务，实际上其内容远远超出 了公司的财务问题。
武汉大学金融工程学CH1金融工程导论幻灯片PPT

武汉大学金融工程学CH1金融工程导论幻灯片PPT

开发新的金融工具以确保大规模经营活动所需的资金 将一些原有的工具进行组合运用
➢促成兼并与收购：
保障兼并收购与杠杆赎买所需资金而引入的垃圾债券和 桥式融资
2021/7/6
16
➢证券及衍生产品的交易：
开发具有套利性质或准套利性质的交易策略（如对冲基金） ➢投资与货币管理：
开发一些新的投资工具，如“高收益”共同基金、货币市
武汉大学金融工程学CH1金融工 程导论幻灯片PPT
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教材及参考书:
• 叶永刚主编《金融工程概论》（第二版）武汉大学出版社， 2009年
• 叶永刚主编《金融工程学》东北财经大学出版社 • Salih N. Neftci .Principles of Financial Engineering, Elsevier
“金融工程创造的是导致非标准的现金流的 金融合约，它主要指用基础的资本市场工 具组合而成新金融工具的工程。标准的金 融工程一般包括：诊断、分析、开发、定 价和交付使用等几个运作步骤，其基本过 程程序化。”
——《金融工程手册》
非标准化的现金流的金融合约
2021/7/6
9
对定义的理解
• 1、金融工程的创新性 • 2、金融工程的应用性 • 3、金融工程的目的性
2021/7/6
20
金融经济学的主要内容（续）
➢投资者理论
不确定条件下的选择理论——选择的标准 消费-投资选择理论：
含经典的马氏组合理论；默顿的动态组合理论 ➢资本市场理论
资本市场的微观结构理论 资本市场的有效性理论 资本市场的供给理论：含公司融资决策理论
第二章 金融工程基本理论 《金融工程》ppt课件

第二章 金融工程基本理论 《金融工程》ppt课件

（3）虽然非理性投资者的交易行为具有相关性，但 是理性套利者的套利行为可以消除这些非理性投资 者对价格的影响
二、有效市场假说的定义
法玛基于价格与信息的关系，对资本市场有效 性给出了一个颇有影响的描述性定义：如果证券价 格充分反映了可得信息，每种证券的价格都永远等 于其投资价值，则该证券市场是有效的。
金融工程
金融工程基本 理论
投资组合 资本资产
理论
定价模型
套利定价 理论
有效市场 无套利均衡
理论
分析方法
一、投资组合理论的起源
1952年，美国经济学家哈里·马柯维茨发表的 《投资组合选择》（Portfolio Selection）的论文标 志着现代投资组合理论的开端。
投资者在寻求预期收益最大化的同时，也在寻求收 益不确定性的最小化。在此基础上，马柯维茨建立了著 名的“均值—方差模型”来分析投资者的资产选择行为。 这一模型后来成为现代投资组合理论的核心与基石。
APT模型是CAPM模型的一个推广。但与 CAPM模型不同的是，该模型表明资产的期望收益 率受一组公共风险因子影响，市场组合可能只是其 中的一个风险因子，其他风险因子（诸如利率、通 货膨胀率、GDP增长率等）也可能包括在内。简单 地说，市场组合在套利定价理论中并没有特殊作用， 它只是可能影响资产收益的因素之一。
二、多因素套利定价模型
设市场上风险资产的收益一共受到k个风险因 素的影响，可表示如下：
k
ri Eri ij Fj ei j 1
其中，ri是任意一种风险资产的收益，E(ri)是该风险 资产的预期收益，Fj（j=1，2，…，k）是影响风险资产收 益的公共风险因子，βij （j=1，2，…，k）是第i个风险资 产的收益与第j个影响因素之间的协方差，表示风险资产对 不同公共风险因子的敏感度，ei是残差项。
武汉大学金融工程学课件——商品价格风险管理

武汉大学金融工程学课件——商品价格风险管理

的风险。 ➢基差： 基差=计划进行套期保值资产的现货价格-所使用合约的
期货价格
27.09.2020
7
➢模型描述：
记号：S 1 在 t1 时刻现货的价格； S 2 在 t 2 时刻现货的价格；
F 1 在 t1 时刻现货的价格；
F2 在
t
时刻现货的价格；
2
b1 在 t1 时刻的基差
b 2在 t 2 时刻的基差
在 t1 时刻对期货做多头：
套期保值的有效购买价格： S 1F 1F 2F 1 b 2
27.09.2020
9
由上述可见，套期保值的风险与b 2 的不确定性有关，称 为基差风险（basis risk） 外汇、股指、黄金和白银的基差很小，其基差风险主要来 源于无风险利率水平的不确定性； 原油、玉米和铜等商品的基差风险较大
i 1
n 1
27.09.2020
16
2、工具配置
主要工具：股票期货、股指期货、股票期权、股指期权、组 合保险等。
股票期货：指单只股票为标的资产
➢产生较晚——产生于80年代后期
➢ 较早的股票期货交易全球有五家，2000年个股期货交易量 逾260万张，占上述五家交易所期货交易量总量的1%不到
➢交易策略：
27.09.2020
3
（2）期货上市品种的特性： A、价格波动大
B、供需量大 C、易于分级和标准化 D、易于储存、运输 （3）基本功能： A、风险转移——套期保值 B、价格发现 C、套利和投机
27.09.2020
4
混合商品衍生工具 （1）定义：集中几种产品特性的衍生产品 （2）例子：
A、石油指数票据——Standard Oil’s Bond Issue： 1986年发行，面值1000$，到期支付为：
金融工程学第三章ppt课件

金融工程学第三章ppt课件


会不复存在。
精品课件
3、无套利均衡分析的应用
Ⅰ.确定状态下无套利均衡分析的应用
【例3-2】假定3种零息票债券面值都为100元，它们当前 的市场价格分别是：
1年后到期的零息票债券的价格为97元； 2年后到期的零息票债券的价格为95元； 3年后到期的零息票债券的价格为92元； 若不考虑交易成本和违约情况，现市场上另有一面值为 100元的债券A，票面利率为10%，一年支付一次利息，3 年后到期，问： （1）债券A的当前合理价格应该是多少元？
精品课件
解：A公司的价值是：
PV
t 1
EBIT (1 10%)t
t 1
1000 (1 10%)t
1000 10%
10000万元
A公司的股票每股应该是10000万元/100万股＝100元
B公司每年需要支付利息4000×8％＝320万元。
B公司的权益价值是10000万元－4000万元=6000万元。（2
折中理论 是净收益理论和营业收益理论的折中
精品课件
2、现代的资本结构理论——MM理论 1958年，莫迪利亚尼和米勒发表了著名的论 文——《资本成本、公司金融和投资理论》， 提出了现代资本结构理论——又称MM理论。 企业资本结构的最简单含义是企业负债和权 益的比例结构。MM理论揭示出企业的资本结 构与企业的价值无关，由此引申出企业的金 融活动本质上并不创造价值的结果，并阐明 企业价值究竟是如何创造的，企业的金融活 动又是通过什么途径来创造企业价值的。
精品课件
2、无套利均衡分析的基本思想
所谓无套利就是金融市场不存在套利机会，即市场有效 。如果存在套利机会，套利者就可以构造套利组合（买 入低估的资产，同时卖出高估的资产），从而使得被低 估的资产需求增加，高估的资产需求下降，直到套利机 会消失。
《金融工程学》课件

《金融工程学》课件

区块链技术的应用：区块链技术将改变金融行业的交易方式和信任 机制，为金融工程学带来新的机遇和挑战。
监管科技的发展：随着监管科技的发展，金融工程学将更加注重合规 性和风险管理。
绿色金融的发展：随着全球对环境保护的重视，绿色金融将成为金 融工程学的重要发展方向。
计算机科 学：利用 大数据、 人工智能 等技术进 行金融分 析
汇报人：PPT
融风险
起源：20世纪70年代，金融工程学在美国兴起
发展：20世纪80年代，金融工程学逐渐成熟，成为一门独立的学科
应用：20世纪90年代，金融工程学在金融市场中得到广泛应用 创新：21世纪初，金融工程学不断创新，成为金融领域的重要组成 部分
金融市场：股票市场、债券市场、外汇市场、期货市场等 金融机构：银行、证券公司、保险公司、基金公司等 金融工程学的应用：风险管理、投资组合管理、资产定价等 金融工程学的重要性：提高金融市场的效率，降低风险，提高金融机构的竞争力。
PPT,A CLICK TO UNLIMITED POSSIBILITES
汇报人：PPT
目录
CONTENTS
金融工程学是一门将金融学、数学、统计学、计算机科学等学科相结合的 交叉学科。
金融工程学主要研究金融市场的运作规律，以及如何利用数学模型和计算 机技术进行金融分析和风险管理。
金融工程学的主要内容包括金融市场分析、金融产品设计、金融风险管理、 金融工程软件等。
添加标题
添加标题
添加标题
统计分析：使用统计方法来分析 金融数据
风险管理：使用定量分析方法来 管理金融风险
蒙特卡洛模 拟：通过随 机抽样进行
数值计算
数值积分： 通过数值方 法求解积分
问题
线性规划： 求解线性约 束条件下的
金融工程学第6章.ppt

金融工程学第6章.ppt


14
6.3 期权的风险与收益
▪ 看涨期权的风险与收益关系
R ST
▪ 看跌期权的风险与收益关系
R
ST
图中：何为多方、何为空方？
2024/10/8
Copyright©Lin Hui 2004, Department of Finance, Nanjing University
15
期权投资收益的计算公式
7
▪ 股票期权
➢ 美国开设股票期权品种的交易所有：芝加哥期权交易 所（CBOE---the Chicago Board Options Exchange）， 费城交易所（the Philadelphia Exchange），美国股票 交易所（the American Stock Exchange），太平洋股 票交易所（the Pacific Stock Exchange）和纽约股票交 易所（the New York Stock Exchange）。
▪ 概念辩析： 2001年1月1日为合约生效日，这里35 元为行权价格，每股期权费为0.5元，2001年6月 30日为到期日，也是执行日。
Lin Hui 2004, Department of Finance, Nanjing University
▪ 数量（Amount）：以股票为例，每份期权合约代表可交 易100股股票的权利，但执行价格却是按每股标出。
2024/10/8
Copyright©Lin Hui 2004, Department of Finance, Nanjing University
3
▪ 标的资产（Underlying asset): 期权多方在支付期 权费后有权购买或出售的合约中规定的资产。如 股票期权的标的资产就是股票。
金融工程课件

金融工程课件

➢交易方案的制定者（市场参与者）——为满足客 户需要而构造出方案并将其出售给客户
➢新观念的创造者（创新者）——创造新的金融产 品与手段
➢钻法律空子者（在法律边缘活动的人）——精熟 会计和税法。
4、金融工程与金融理论关系
• 西方金融理论的含义（微观金融的三个 层次：Investment、Corporate Finance、 Asset Pricing）
Carnegie Mellon University Graduate School of Business Master of Science in Computational
Finance /mscf/
建立在工程学院的有 Princeton University Department of Operations Research & Financial
应用性
金融工程发展的动力源泉
金融工程的目的性
解决金融财务问题 盈利 风险管理 合理避税 逃避管制
金融工程的5个步骤
1、诊断：识别金融问题的实质和根源 2、分析：根据当前的体制、技术和金融
理论找出解决问题的最佳方案 3、生产：生产一种新工具 4、定价：确定生产成本和边际收益 5、修正：为满足每个客户的特殊需求，
➢公司治理问题，它讨论的是公司组织结构 和激励机制等问题。公司金融在国内往往 被译为公司财务，实际上其内容远远超出 了公司的财务问题。
金融工程的主要内容
• 固定收入证券 • 衍生证券 • 风险管理 • 金融产品的开发与创新
5、金融工程的工具
• 概念性工具：金融科学的思想和概念，包 括估值理论、投资组合理论、套期保值理 论、会计关系以及税收知识.
Engineering M.S.E. in Operations Research and Financial
武大 金融工程 证券投资学21页PPT文档

武大 金融工程 证券投资学21页PPT文档

一、证券概念与特征
证券是指各类记载并代表一定权利的法律 凭证。它用以证明持有人有权依其所持凭 证记载的内容而取得应有的权益。从一般 意义上来说，证券是指用以证明或设定权 利所做成的书面凭证，它表明证券持有人 或第三者有权取得该证券拥有的特定权益， 或证明其曾经发生过的行为。证券按其性 质不同，可分为凭证证券和有价证券。凭 证证券又称无价证券，是指本身不能使持 有人或第 三者取得一定收入的证券。
• 货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货 币索取权的有价证券。货币证券主要包括两大 类：一是商业证券，主要包括商业汇票和商业 本票；另一类是银行证券，主要包括银行汇票、 银行本票和支票。
• 资本证券又称公共有价证券，是指依法发行， 可供众多自然人、法人投资的证券。它与一般 有价证券的主要区别在于其公共性，没有特定 的授受者，可在广大的范围内流通。资本证券 是有价证券的主要形式，狭义的有价证券即指 资本证券。日常生活中，人们通常把资本证券 直接称为有价证券乃至证券。本课程即在此种 意义上使用这一概念。它包括股票、债券、衍 生证券和基金。
证券具备两个最基本的特征：一是法律 特征，即它反映的是某种法律行为的结 果，本身必须具有合法性，同时，它所 包含的特定内容具有法律效力。二是书 面特征，即必须采取书面形式或与书面 形式有同等效力的形式，并且必须按照 特定的格式进行书写或制作，载明有关 法规规定的全部必要事项。凡同时具备 上述两个特征的书面凭证，才可称之为 证券。
谢谢！
股票的性质 • 股票是一种有价证券 • 股票是一种要式证券 • 股票是一种证权证券 • 股票是一种资本证券 • 股票是一种综合权利证券
股票的特征 • 收益性 • 风险性 • 流动性 • 永久性 • 参与性 • 波动性
二、股票的类型
武汉大学金融工程学课程——固定收入证券

武汉大学金融工程学课程——固定收入证券


V0 134.6722
V 131.8439
137 .5888 131 .8439 D 10.66 2 134 .6722 0.002
2018/10/16
20
Macaulay Duration:
mT CFt t t D (t )( ) m t 1 t 1 PV m mT
2018/10/16
15
例子：一付息债券的付息率为10%，还有5次付息，并
且： （1）结算日到下一个付息日有78天； （2）付息期间共182天 则： w=78/183=0.4286 p=$106.2584 应计利息 =$5 ×(1-0.4286)=$2.8571 净价格=$106.2584—$2.8571=$103.9621
其中, i Vi / Vp 为每一笔资产占所有资产的比例。
2018/10/16
25
进一步阅读
叶永刚主编，《固定收入证券概论》，武大出版社 Frank J. Fabozzi, Fixed Income Analyst for the CFA Frank J. Fabozzi, Fixed Income Mathematics analytical and Statistical Techniques 马歇尔等，《金融工程》 第16，17章
固定收入证券（一）
xionheping
2018/10/16
1
1、概述
一般判断固定收入证券的标准有如下三条：
◈每期支付固定的数额（传统的固定利率债券和优先股） ◈每期支付的数额可以由公式确定（浮动利率债券） ◈到期保证支付固定的数额（零息债券）
类别：
◈政府债券→国库券和市政债券 ◈公司债券→商业票据、中期票据、长期债券、高收益债券
武汉大学2005-2006《金融工程》(A卷)及其答案

武汉大学2005-2006《金融工程》(A卷)及其答案

武汉大学经济与管理学院2005——2006下学期期末考试试题《金融工程》(A卷)一、名词解释：（5×4＝20）衍生证券Duration Caps 碟形价差利率期货二、简答题：（5×6＝30）1、简述货币互换与外汇掉期的区别与联系。

2、简述期货与期权的区别与联系。

3、简述在利用欧式看涨期权的多头和欧式看跌期权的空头进行投资时的异同。

4、简述金融工程与金融经济学的区别与联系。

5、举例说明什么叫混合证券？试说明人们为什么要构造混合证券。

三、计算与证明：（40）1、某小型银行以6.73%的利率借入3800万美元的资金，期限为3个月；同时又将该笔资金以6个月的期限贷出，利率为7.87% 。

为了弥补资金在时间上的不匹配，该银行必须在3个月后在借入3800万美元，同时利用远期利率协议（FRA）来对冲该资金头寸。

市场上有三个交易商，其报价为：（1）、该银行暴露什么样的风险？请画出现金流量图。

（5分）（2）、请计算盈亏平衡的远期利率，假设不存在其它成本。

（5分）（3）、上述报价哪一个对该银行最有利？论述其原因。

（5分）（4）、若结算日的LIBOR为6.09%，请计算结算日该银行的盈亏。

（5分）2、A公司需要筹集瑞士法郎140万元，B公司需要美元100万元，A、B两公司在瑞士法郎市场和美元市场上的借款成本为：（1）、构造一种A和B之间的互换交易，期限为三年，每年支付一次；（5分）（2）、画出你所构造的互换现金流量图（以公司B的角度）；（5分）（3）、在上述互换中，请给出互换定价的含义及互换定价的原理。

（10分）四、论述题：（10）试论述金融工程中的无套利思想。

一、名词解释：(按书本回答或自己组织语言均可，只要将要点回答正确即可)衍生证券：所谓衍生证券是一类其价值依赖于一些更基础资产(标的资产) 的金融证券，主要有期货、期权、互换等。

Duration：久期或持续期，是川来衡量债券对到期收益率或利率敏感性的量，是收益率变化一个百分点时债券价值变化的百分点数。

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发行混合证券，并对所含的各种风险暴露进行套期保值，从 而得到一项纯借款，但成本更低。 ——目的：套利 ➢基于公司拥有的资产，创造出发行者所期望的负债头寸的风 险暴露。 ——目的：对冲
30.11.2020
建筑精选课件
14
套利的例子：某资信等级为AAA的发行者欲以浮动利率 融资5年期1亿。
美圆计值、利率为LIBOR+20bps 发行双货币债券+利率互换： 双货币债券：以美圆发售，公司支付年12%美圆利息，
考虑一个2年期证券,其固定息票的年利率为9%,按年以美圆 支付,偿还的价值按原油价格进行指数化. R$10 0(1 00 0P 0mP0) P0
其中, P0 , Pm 分别为发行日和到期日一桶原油的日圆价格
30.11.2020
建筑精选课件
11
四、投资者的动机
混合证券是将一个以上的基本元素市场组合到一个单 一结构的证券。理论上单一证券具有高度的流动性， 有多个市场参与者介入，因此投资者可以通过投资于 不同的工具从而构造出混合工具，但他们更趋于购买 成型的产品。因为：
建筑精选课件
7
构筑混合证券的类型
证券联系：进入其他市场的机会
货币相联 商品相联 权益相联 收益曲线 利率相联 证券组合 系债券 系债券 系债券 相联系 系债券 重组
证券结构：相联系的支付类型 本金偿付相联系 息票支付相联系 本金偿付和息票支付相联系
衍生方式：设置的支付类型
定位于期 定位于期 定位于远 定位于互
30.11.2020
建筑精选课件
4
二、混合证券的发展
早期的混合证券：19世纪50年代就出现 可转换债券。1863年和1911年的例子
1970年以来的混合证券（见课本417）
30.11.2020
建筑精选课件
5
三、混合证券的类型
混合证券的构造：
一般而言，混合证券主要涉及到四个主要的单一 市场：利率市场、外汇市场、权益市场和商品 市场。将这些市场中的任何两个或多个组合， 可以创造出一种混合证券。
权 分销方式货：
期
换
公开发行
私募
离岸发行
30.11.2020
建筑精选课件
8
利率/汇率混合证券：
典型例子是双货币债券：是一种固定利率债券，其利息的支付 以一种货币计值而本金的偿付以另一种货币计值。
例如：考虑一个息票利率为12%，按年以美圆支付利息的5年 期债券。到期日偿还的本金额为相当于1197.60澳元的美圆, 发行时价值相当于SD本金
JPY本金
远期外汇
期初——发行金额为1000美圆(按即期汇率折算为1197.60澳元) 期中——支付美圆利息 期末——支付澳元本金
30.11.2020
建筑精选课件
9
利率/权益混合证券
考虑一项美圆计值的3年期债券,固定年利率为10%,按年付息, 到期日偿还的价值与股指挂钩.例如,偿还价值与到期日主要 市场指数价值(MMI)挂钩,支付为:
30.11.2020
建筑精选课件
2
混合证券：将多种基本元素市场结合于其结构 之中的证券。他是涉及两个或两个以上单一市 场的证券，是不同单一证券的组合体。
单一证券和混合证券区别的途径是根据现存的 交易市场。一般地，拥有一个深度的交易市场、 由许多市场参与者参与并在其中提供有效率的 询价和报价的金融产品为单一证券。
➢市场的准入：并非所有的投资者都能够完全进入全部的 基本元素市场，或在不同元素市场中得到最有效率的 定价
➢市场的专门知识
➢与单一对手交易的愿望：自己构造，多个交易对手，直 接购买混合证券，一个交易对手。
30.11.2020
建筑精选课件
13
五、发行者的动机
发行者愿意发行混合证券有两大原因： ➢最普遍的原因是利用市场中的套利机会来降低资金成本。如
➢定价的有效性——低成本、有效的定价：
例如，一投资者希望拥有一项本金偿还价值与原油价格 挂钩的固定利率债务
购买一利率/商品混合证券
购买一固定利率债券+一份原油的远期合约
30.11.2020
建筑精选课件
12
➢监管/政策限制：
由于监管或内部政策的限制，投资者在合成混合证券时 受阻。如一家机构投资者希望投资于利率/权益混合证 券，但可能受到必须投资于AAA级证券的限制。
变种一:
R$100(1000M 0M mM I M 0) I MM 0 I
Rma1x0 [,$ R 0]0
变种二: R m1 in0 ,[1 $ 0 $0 0 (0 10 M 00 m M M I0) M ] I M0MI
30.11.2020
建筑精选课件
10
货币/商品混合证券
该证券的总收益是某一汇率的基本收益和某一商品(如原油) 的价格上的基本收益的函数.
30.11.2020
建筑精选课件
6
构造新的混合证券
输入
创新过程
新产品
投资者
目标
他们想买什么？
衍生
组合
产品
产品
—发展的结构
—风险分析
基础
—产品定价
市场
—对付法规、税收
原生产品市场 —执行计划
的基本部件是什么
平衡措施 投资者 目标 最终的产品是否能 满足最初的要求？
发行者 能否找到发行者？
30.11.2020
但两者的区分越来越模糊
30.11.2020
建筑精选课件
3
例：单一证券和混合证券
1
单一证券
混合证券
1、5年期美圆固定利率债券 2、3年期美圆对日圆的外汇远 期 3、标准普尔指数期货
1、5年期本金为日圆，利率为 美圆的固定利率债券
2、2年期浮动利率债券，赎回 本金与S&P500指数价格挂钩
3、可转换债券，利率为欧元， 转换价格为美圆
混合证券
xionheping
30.11.2020
建筑精选课件
1
一、单一证券和混合证券
单一证券：单一证券是指证券投资者所获取的 投资收益仅仅取决于单一市场因素。
➢特点：单一性，业绩由单一的因素决定，如公 司股票
➢种类：普通股股票、债券、期货、期权 ➢优缺点： 优点——对投资者；对中介机构 缺点——对投资者；对中介机构
到期偿还日圆。 期初——发行140亿日圆本金的债券，并按即期汇率兑换
成1亿美圆。 期中——支付利息，以美圆支付 期末——偿还本金140亿日圆 互换：以LIBON还12%的利率 远期：5年期，远期汇率140JPY/USD
30.11.2020
建筑精选课件
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图示：
互换 交易商
12% USD USD LIBOR