下载文档原格式
注册会计师考试《财务成本管理》讲义第十二章产品成本计算一、本章的地位与作用本章属于成本管理部分的重点章。
本章主要阐述三类成本计算制度的比较，生产费用的归集与分配以及完工产品与在产品的成本分配，三种成本计算方法的特点、适用范围以及具体的成本计算。
本章内容相对独立，主要是本章各节的相互联系以及与第十四章成本差异的计算与账务处理的联系。
二、本章的主要内容1.全部成本计算制度和变动成本计算制度的特点和区别。
2.产量基础成本计算制度和作业基础成本计算制度的特点和区别。
3.制造费用和辅助生产费用的归集和分配。
4.生产费用在完工产品和在产品之间进行分配的约当产量法和定额比例法的应用。
5.三种成本计算方法的特点和适用范围。
6.逐步结转分步法和平行结转分步法的特点、区别及其成本计算。
三、本章近年考试题型、题量及分值分布本章从历年考试情况来看，平均分值为8分，题型主要包括客观题、计算题和综合题。
第一节成本计算概述一、存货成本的特征1.成本是经济资源的耗费2.成本是以货币计量的耗费3.成本是特定对象的耗费4.成本是正常生产经营活动的耗费二、成本的分类1.在实务中生产经营成本分为生产成本和非生产成本，非生产成本包括销售费用和管理费用，生产成本包括直接材料、直接人工、燃料和动力、制造费用。
2.企业发生的全部成本转为费用的方式分为：（1）可计入存货的成本，按“因果关系原则”确认为费用。
（2）资本化成本，按“合理地和系统地分配原则”确认为费用。
（3）费用化成本，在发生时立即确认为费用。
3.产品成本按其计入成本对象的方式分为直接成本和间接成本。
直接成本：（1）能否直接确定收益对象（2）能否以经济合理的方式把这项成本追溯分配到各个对象。
间接成本：不能用一种经济合理的方式追溯到成本对象的那一部分产品成本。
直接成本与间接成本是相对的。
三、产品成本计算的要求1.正确划分应计入产品成本和不应记入产品成本的费用界限（1）非生产经营活动的耗费不能计入产品成本。
正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校 会计人的网上家园 注册会计师考试辅导《财务成本管理》第九章讲义2期权的投资策略四、期权的投资策略【特征】每一种期权投资策略都会同时涉及到“买入”和“卖出”标的资产的两项方向相反的对冲交易。
（一）保护性看跌期权1.策略：购入股票＋购入看跌期权（获得在未来以固定价格“卖出”标的股票的选择权）2.效果：锁定未来出售股票的最低价格例如，购入1股ABC 公司的股票，购入价格S 0＝100元；同时购入该股票的1股看跌期权，执行价格X ＝100元，期权成本P ＝5元，1年后到期。
在不同股票市场价格下的净收入和损益如下：到期日股价＜执行价格，则投资者行权，保证以固定价格（执行价格X ）出售股票，锁定了组合的最低净收入（执行价格X ）；股价下跌损失（S T －S 0）可以由期权净收入（到期日价值X －S T ）抵补，从而锁定了最低净损益（X －S 0－P ）。
到期日股价＞执行价格，则投资者弃权，只损失期权费；由于支付期权费，净损益的预期也同时降低。
（二）抛补看涨期权（抛“权”补“票”） ——机构投资者常用 1.策略：购买股票（补）＋出售看涨期权（抛） 1）“购入”标的股票；2）出售看涨期权：承担在未来以固定价格“卖出”标的股票的潜在义务。
2.效果：缩小未来的不确定性（承担将来以固定价格卖出股票的潜在义务），在股价上涨（超过执行价格）时，保证以固定价格售出股票例如，购入1股ABC 公司的股票，购入价格S 0＝100元；同时出售该股票的1股看涨期权，执行价格X ＝100元，期权成本P ＝5元，1年后到期。
在不同股票市场价格下的净收入和损益如下：。
2010年注册会计师《财务成本管理》第9章练习及答案解析第9章练习一、单项选择题1.行业风险是指与在特定行业中与经营相关的风险。
企业会选择在哪个行业中经营显得非常关键。
在考虑企业可能面对的行业风险时，应当考虑的因素不包括()。
A.波动性B.生命周期阶段C.市场风险D.集中程度2.市场风险，有时也称为财务风险或价格风险，它指由于市价的变化而导致亏损的风险。
企业需要管理的主要市场风险不包括()。
A.信用风险B.汇率风险C.商品价格风险D.利率风险3.因利率提高或降低而产生预期之外损失的风险是指()。
A.环境风险B.汇率风险C.商品价格风险D.利率风险4.企业由于石油泄漏或排放到河流造成的污染、烟囱产生的空气污染、垃圾处理场的废物倾倒等产生的环境破坏而承担损失的风险为()。
A.声誉风险B.环境风险C.产品风险D.信用风险5.()是对企业整体市值最大的威胁之一。
A.管理风险B.商业风险C.信誉风险D.控制风险6.风险保留不包括()。
A.风险接受B.风险识别C.风险吸收D.风险容忍7.四种风险应对策略中不包括()。
A.风险转移B.风险消除C.风险降低D.风险应对8.风险识别程序常常是()执行一次。
A.每月B.每半年C.每年或每季度D.每两年二、多项选择题1.从主观观点而言，风险乃指在一定情况下的不确定性，此不确定性是指()。
A.发生的状况不确定B.发生的时间不确定C.发生与否不确定D.发生的后果严重性程度不确定2.风险具有以下()特性。
A.可变性B.主观性C.普遍性D.损失性3.在商业活动的层面上，企业可能面对的风险可分为两大类，包括()。
A.重大错报风险B.经营风险C.控制风险D.行业风险4.以下说法中正确的有()。
A. 在风险管理理念中，风险管理仅是行政管理层的角色B. 企业的风险偏好会因其目标、文化以及整个商业环境条件的不断变化而有所差别C. 企业风险管理涉及的风险和机会影响价值的创造或保持D. 企业风险管理是关于保护和提高股价，以满足股东价值最大化的首要业务目标5.下列属于企业风险管理主要要素的有()。
第九章期权估价【考点九】复制原理（注：考点九结合考点十详细讲解）【考点十】套期保值原理和风险中性原理套期保值原理无论到期日的股票价格上升还是下降，投资组合的现金净流量都相同。
只要股票数量和期权份数比例配置适当，就可以使风险完全对冲。
在有效金融市场上，完全对冲头寸的回报率为短期无风险利率。
套期保值比率套期保值比率，又称完全对冲头寸的对冲比率，即普通股股数与期权份数之比。
套期保值比率H=duduSSCC--=期权份数普通股股数。
复制原理（1）借钱购买股票的筹资策略的风险等于看涨期权的风险；（2）构造一个购买股票和贷款的适当组合，使得无论股价如何变动，该投资组合的损益都与期权投资损益相同；（3）创建该投资组合的成本即为期权的价值。
复制举例假设ABC公司股票目前的市场价格为50元，而在半年后的价格可能是66.67元和37.5元两种情况。
再假定存在1股该种股票的看涨期权，期限是半年，执行价格为52.08元。
投资者可以按2%的无风险利率借款。
我们将考察两个可能的策略：第一个策略是售出1股该股票的看涨期权，获得期权费（期权的现行价格）C0；第二个策略是现在购进H股上述股票且按无风险利率2%借入资金，借款数额设定为Y。
目前的现金净流量=50H-C0-Y=0。
策略内容未来的现金净流量=0若股价上升到66.67元若股价下降到37.5元策略1售出1股该股票的看涨期权的清偿结果-1×（66.67-52.08）=-14.59（元）0 策略2出售H股股票，偿还借入的Y元资金的清偿结果H×66.67-Y（1+2%）=66.67H-1.02YH×37.5-Y（1+2%）=37.5H-1.02Y产生的经济后果现金净流量合计0 0则：66.67H-1.02Y-14.59=0 （1）37.5H-1.02Y-0=0 （2）解得：H=0.5（股），Y=18.39（元）【注意】“售出看涨期权”的未来盈利结构是被“购进股票”与“借钱”策略所复制。
第九章期权估价【思维导图】【考情分析】最近三年本章考试题型、分值、考点分布学习本章，应重点关注如下知识点：1.期权的含义与分类2.期权到期日价值和净损益的计算3.三种期权投资策略的构建及其效果4.期权估价的复制原理与风险中性原理5.期权估价的二叉树模型和BS模型6.项目投资中期权原理的应用（实物期权）第一节期权概述【知识点1】期权的概念与分类一、期权的定义期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
农产品价格为何为陷入“大涨大跌的怪圈”？去年领涨农产品的大蒜，今年狂跌70%。
对此，××县有机大蒜有限公司董事长××对导报记者直言不讳：“种植面积增加，市场消化不了。
”他说今年大蒜的终值面积增加了20%以上。
——摘自《中国粮油行业网》【相关术语】标的资产、到期日、执行价格（1）期权的标的资产是选择购买或出售的资产。
（2）双方约定期权到期的那一天称为“到期日”。
在那一天之后，期权失效。
（3）双方依照合约规定，购进或出售标的资产的行为称为“执行”。
在合约中规定的购进或出售标的资产的固定价格，称为“执行价格”。
期权是一指种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
【快速掌握技巧】持有看涨期权——未来购买资产（买涨不买跌）——越涨越有利 持有看跌期权——未来出售资产——越跌越有利【例·多选题】下列关于美式看涨期权的说法，正确的是（ ）。
A.该期权可以在到期日或到期日前的任何时间执行 B.该期权只能在到期日执行C.该期权赋予持有人在到期日按照固定价格购买标的资产的权利D.该期权赋予持有人在到期日或到期日之前以固定价格购买标的资产的权利 [答疑编号3949090101] 『正确答案』AD『答案解析』美式期权是指可以在到期日或到期日之前的任何时间执行的期权。
一、期权：是一种合约，该合约赋予持有人权利（没有义务），在一特定日期或之前以固定价购进或卖出资产的权利 1.分类：按期权执行时间：欧式期权（只能在到期日执行）；美式期权（到期日或之前均可执行）； 按持有人权利不同：看涨期权（买入期权，涨了可以低价买）；看跌期权（卖出期权，跌了可以高价卖）； 2.期权到期日价值：指到期日执行期权取得的净收入=到期市场价-行权价期权的到期净损益=到期日市场价-行权价-购买期权成本○1买入看涨期权（多头看涨头寸）a.到期日价值=Max(股票市价-执行价格，0) ←无最大值；不可能为负，可选择不行权；b.净损益=多头看涨期权到期日价值-期权成本←无最大值；最多亏损期权成本；○2卖出看涨期权（对方买入看涨期权，股价高于执行价格时对方会行权）a.到期日价值=-Max(股票市价-执行价格，0) ←与多头相反。
最高为执行价格；最低是无穷；b.净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格←最大为期权价格；最低是无穷；○3买入看跌期权（多头看跌期权）a.到期日价值=Max （执行价格-股票价格，0） ←最高为执行价；最低为0，不行权；b.净损益=多头看跌期权的到期日价值-期权成本○4卖出看跌期权（对方买入期权，价格低于执行价时对方会行权）a.到期日价值=-Max （执行价格-股票市价，0） ←最高为0，对方不行权；最低为执行价；b.净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格【说明】买入期权：锁定最低到期收入（0），最低净收益（-期权成本）； 损益平衡点期权成本到期日股价执行价格净损益到期日股价期权净损益损益平衡点期权价格执行价格期权成本到期日股价执行价格净损益损益平衡点 期权成本到期日股价执行价格净损益3.期权投资策略（1）保护性看跌期权：购买一份股票，同时买一份看跌期权a.股票价格低于某一价格时可以以行权价卖出；股价高于行权价，股票带来收入，期权不行权；b.锁定了最低收入，降低风险的同时也降低了收益；（2）抛补看涨期权：购买一份股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权。
第九章期权估价主讲老师：刘成举【考点1】期权概述【例题·单选题】期权是指一种合约，下列表述不正确的是( )。
A.合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利B.期权出售人应拥有标的资产，以便期权到期时双方应进行标的物的交割C.期权是一种特权，持有人只有权利没有义务D.期权合约至少要涉及购买人和出售人两方【答案】B【解析】期权出售人不一定拥有标的资产。
期权是可以“卖空”的。
期权购买人也不一定真的想购买资产标的物。
因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。
【例题·多选题】下列属于美式看跌期权的特征的是（）A.该期权只能在到期日执行B.该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行C.持有人在到期日或到期日之前，可以以固定价格购买标的资产的权利D.持有人在到期日或到期日前，可以以固定价格出售标的资产的权利【答案】BD【解析】A选项是欧式期权的特征；C选项是美式看涨期权的特征。
【例题·多选题】下列有关表述中，正确的是( )。
A. 期权出售人不一定拥有标的资产B. 期权是可以“卖空”的C. 期权到期时出售人和持有人双方要进行标的物的实物交割D. 双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”，在那一天之后，期权失效【答案】ABD【解析】期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，期权购买人也不一定真的想购买标的资产，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可，所以A、B正确，C不正确；期权有到期时间，到期后失效，所以D正确。
【考点2】期权的到期日价值和净损益的计算【例题·单选题】看跌期权出售者收取期权费5元，售出1股执行价格为100元。
1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为120元，则该出售该看跌期权的净损益为（）元。
A.20B.-20C.5D.15【答案】C【解析】由于1年后该股票的价格高于执行价格，看跌期权购买者会放弃行权，因此，看跌期权出售者的净损益就是他所收取的期权费5元。
财务成本例题复制原理【教材例9-9】假设ABC公司的股票现在的市价为50元。
有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为52.08元，到期时间是6个月。
6个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者下降25%，无风险利率为每年4%。
拟建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得该组合6个月后的价值与购进该看涨期权相等。
H=14.58－050×(1.3333－0.75)=0.5借款数额=价格下行时股票收入的现值=(0.5×37.50)÷1.02≈18.38(元)期权价值=投资组合成本=购买股票支出-借款=25-18.38=6.62(元)验证：该投资组合为：购买0.5股的股票，同时以2%的利息借入18.38元。
这个组合的收入同样也依赖于年末股票的价格，如表9-7所示。
【例题】假设甲公司的股票现在的市价为20元。
有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为21元，到期时间是1年。
1年以后股价有两种可能：上升40% ，或者降低30%。
无风险利率为每年4%。
拟利用复制原理，建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得该组合1年后的价值与购进该看涨期权相等。
要求：（1）计算利用复制原理所建组合中股票的数量为多少？（2）计算利用复制原理所建组合中借款的数额为多少？（3）期权的价值为多少？（4）若期权价格为4元，建立一个套利组合。
（5）若期权价格为3元，建立一个套利组合。
【答案】（1）上行股价=20×（1+40％）=28（元）下行股价=20×（1-30％）=14（元）股价上行时期权到期价值=28-21=7（元）股价下行时期权到期价值=0（元）组合中股票的数量（套期保值率）=142807－－＝股价变化期权价值变化=0.5（股）（2）借款数额=＋持有期无风险利率套期保值率到期日下行股价1⨯=%415.014+⨯=6.73（元）（3）期权价值=H ×S 0-借款额=0.5×20-6.73=3.27（元）（4）由于目前看涨期权价格为4元高于3.27元，所以存在套利空间。
【例题2·计算题】ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：（1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台，销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。
生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%，不含折旧费的固定制造成本第一年4000万元，以后每年增加1%。
新业务将在2012年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。
该设备可以在2011年底以前安装完毕，并在2011年底支付设备购置款。
该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%，经济寿命为4年，4年后即2015年底该项设备的市场价值预计为500万元。
如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。
（3）生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2011年底付款并交付使用。
该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。
4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。
（4）生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。
假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。
（5）公司的所得税率为40%。
（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。
新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：（1）计算项目初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本增加额。
【答案】（1）厂房投资8000（万元）设备投资4000（万元）营运资本投资=3×10000×10%=3000（万元）初始投资总额=8000+4000+3000=15000（万元）。
（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值。
