浮动利率债券的定价机制_万正晓

债券定价原理的证明债券定价原理是金融市场中非常重要的理论，它可以帮助投资者确定债券的合理价格。

以下是对债券定价原理的证明过程。

假设存在一个债券B，它的面值为F，到期时间为T，票面利率为c，市场上相同风险等级的债券的市场利率为r。

在我们进行证明之前，先定义一些变量：n：表示债券到期前的某一时刻（0 ≤ n ≤ T）；P：表示债券在时间n的价格；C：表示债券在时间n的票面利息；Y：表示债券在时间n的期望收益率。

根据债券定价原理的假设，我们有以下等式：P = Σ(C / (1+Y)^n) + F / (1+Y)^T （1）现在，我们来证明上述等式。

首先，我们来证明等式（1）右侧的第一项：Σ(C / (1+Y)^n)。

根据债券的定义，债券每年会支付一次利息，即C，所以从时间0到时间T之间，债券会支付T次利息。

将这些利息分别折现到时间n，得到每次利息的现值，即(C / (1+Y)^n)。

将这些现值求和，就得到了等式（1）右侧的第一项，即Σ(C /(1+Y)^n)。

接下来，我们来证明等式（1）右侧的第二项：F / (1+Y)^T。

根据债券的定义，到期时会支付债券的面值F。

我们将这个面值折现到时间T，得到了等式（1）右侧的第二项，即F /(1+Y)^T。

所以，等式（1）右侧的两个部分都得到了证明。

这也意味着等式（1）成立。

现在，我们来证明等式（1）左侧：P。

债券的价格P是在市场上确定的，它是根据债券的特定信息和市场上的债券利率来决定的。

因此，等式（1）左侧所表示的价格P是债券的实际价格。

由于等式（1）左右两侧分别表示了债券的实际价格和根据债券特点和市场利率来计算的价格，且它们是相等的，所以我们证明了债券定价原理的确成立。

综上所述，我们通过对债券定价原理进行证明，验证了等式（1）的正确性，进而证明了债券定价原理的准确性。

这个原理在金融市场中应用广泛，对于投资者来说具有重要的参考价值。

1年期定存利率B_2W FR007国债YTM:1年国债YTM:3个月SHIBOR-3M1年期定存利率1.00B_2W 0.60 1.00FR0070.530.80 1.00表1 基准利率、国债收益率相关系数2%18%79%2007/01/042008/03/202009/06/032010/08/122011/10/272013/01/0712.0010.008.006.004.002.000.002౎೺ۨ٪૧୲数据来源：Wind 资讯，国泰君安固定收益部其中，R 为基准利率，r 为固定利差，S 现利差，M 为本金。

（一）久期SHIBOR-3MB_2W 1年期定存利率LIBOR-3M 标准差1.03%2.82%1.32%1.42%表2 基准利率波动率的标准差数据来源：国泰君安固定收益部12.0010.00 8.006.004.002.000.002007-01-042008-01-042009-01-042010-01-042011-01-042012-01-042013-01-04B_2W FR007SHIBOR -3M2౎೺ۨ٪૧୲数据来源：Wind 资讯，国泰君安固定收益部利率久期具有较为复杂的形式，因为浮息债定价公式的分子、分母均包含基准利率，这是与固定利率债券十分不同的一点，也正因此，浮息债具有值得注意的是，浮息债的利差久期与其期限可比的固定利率债券久期本质上是相同的。

（二）距下一付息日时间固息债定价公式如下：其中，c为票面利率，y为收益率，M浮息债定价公式如下：其中，R为基准利率，r为固定利差，S 现利差，M为本金。

其中，（R+S）M称为无利差部分，期限(年)预测现金流利率(%)现金流现值0.24930.99 3.05180.98260.50140.8091 3.13590.79670.75340.8276 3.20650.80820.99730.8457 3.2950.81881.24930.8638 3.39140.82851.50140.8822 3.47820.83811.75340.9005 3.54750.84711.99730.9185 3.59560.85592.24930.9363 3.62540.86422.5014100.95453.645692.3053总价99.9454表８ 定价示意图７ 根据利率模型构件的利率树数据来源：Wind 资讯，国泰君安固定收益部5.48565.14134.80054.45804.11553.77293.43043.08792.74542.40282.0603૧୲)&*ᆀႜक़ࠦۨ૧୲አ֧Ⴀূබቐ๭ᅮ୲൸၍)ࡔਸႜ*)ዐቐ๭ᅮᇺ೺ڦन೺*\3124.16.14^ᆀႜक़ࠦۨ૧୲አ֧Ⴀূබቐ๭ᅮ୲൸၍)ࡔਸႜDž)ዐቐ๭ᅮڟ೺๭ᅮ୲൸၍*\3124.16.14^ᆀႜक़ࠦۨ૧୲አ֧Ⴀূබቐ๭ᅮ୲൸၍)ࡔਸႜDž)ዐቐ๭ᅮन೺๭ᅮ୲൸၍*\3124.16.14^0m3y5y7y10y15y20y30y数据来源：Wind 资讯其中，等号右侧第一项表示随着时间的推移。

第29卷第2期财经研究Vol.29No.2 2003年2月Journal of F inance and Economics Feb.2003　基于附息债券的人民币基准收益曲线万正晓(河南师范大学经济与管理学院,河南新乡453002) 摘　要:本文在阐述基准收益曲线重要性的基础上,构造出一种基于附息债券市场报价的人民币收益率定价模式,并通过可视化定价软件的开发,对人民币收益曲线进行了较为详细的实证研究,拟探索利率市场化改革进程中人民币收益曲线的变动趋势,为企业的融资决策以及金融创新工具的开发提供依据。

关键词:收益曲线;利率期限结构;定价模型 中图分类号:F832　文献标识码:A　文章编号:1001-9952(2003)02-0036-05一、研究基准收益曲线的现实意义 在任何一个充分市场化的经济体系中,都存在一个复杂的利率体系,体系中的各种利率相互作用、相互制约,最终形成一种影响货币市场基础利率变动的重要力量。

为了研究和把握基础利率变动的方向,金融理论中通常采用基准收益率曲线这一直观的数学工具。

所谓基准收益率曲线,是指在以期限和利率分别为坐标轴的平面中绘制的一种反映利率期限结构的曲线。

在不同的经济体系中,尽管存在市场发育程度以及金融监管体制的差异,但影响基准收益曲线的基本因素和数量模型都是相同的。

我国金融市场的市场化程度较低,在市场基准价格判断和确定方面还没有形成一套科学的分析指标和方法体系,要确定一条被普遍接受的收益曲线是一件非常困难的事情。

随着我国利率市场化改革的不断深入,以及中国金融市场国际化进程的加速,人民币利率波幅逐渐增大,市场迫切需要一种被普遍接受的权威性基准收益曲线,这主要体现在如下几个方面: 首先,基准收益曲线能够客观地反映货币市场借贷成本的变动情况,企业和金融机构可以根据自身现金流量的时间结构,合理安排融资计划,尽可能降低融资成本,提升企业资产负债管理水平。

其次,一条设计科学的基准收益曲线不仅可用于有价证券的评估,同时也是各种标准或非标准金融合约定价的基础,因为各种评估模式都离不开由基准收益率确定的贴现因子和远期利率。

浮动利率债券的基准利率选择及定价1年期定存利率B_2W FR007国债YTM:1年国债YTM:3个月SHIBOR-3M1年期定存利率1.00B_2W 0.60 1.00FR0070.530.80 1.00表1 基准利率、国债收益率相关系数2%18%79%2007/01/042008/03/202009/06/032010/08/122011/10/272013/01/0712.0010.008.006.004.002.000.002数据来源：Wind 资讯，国泰君安固定收益部其中，R 为基准利率，r 为固定利差，S 现利差，M 为本金。

（一）久期SHIBOR-3MB_2W 1年期定存利率LIBOR-3M 标准差1.03%2.82%1.32%1.42%表2 基准利率波动率的标准差数据来源：国泰君安固定收益部12.0010.00 8.006.004.002.000.002007-01-042008-01-042009-01-042010-01-042011-01-04 2012-01-042013-01-04B_2W FR007SHIBOR -3M2数据来源：Wind 资讯，国泰君安固定收益部利率久期具有较为复杂的形式，因为浮息债定价公式的分子、分母均包含基准利率，这是与固定利率债券十分不同的一点，也正因此，浮息债具有值得注意的是，浮息债的利差久期与其期限可比的固定利率债券久期本质上是相同的。

（二）距下一付息日时间固息债定价公式如下：其中，c为票面利率，y为收益率，M浮息债定价公式如下：其中，R为基准利率，r为固定利差，S 现利差，M为本金。

其中，（R+S）M称为无利差部分，期限(年)预测现金流利率(%)现金流现值0.24930.99 3.05180.98260.50140.8091 3.13590.79670.75340.8276 3.20650.80820.99730.8457 3.2950.81881.24930.8638 3.39140.82851.50140.8822 3.47820.83811.75340.9005 3.54750.84711.99730.9185 3.59560.85592.24930.9363 3.62540.86422.5014100.95453.645692.3053总价99.9454表８定价示意图７根据利率模型构件的利率树数据来源：Wind 资讯，国泰君安固定收益部5.48565.14134.80054.45804.11553.77293.43043.08792.7454 2.40282.0603)&*)???*)?????????*\3124.16.14^))???*\3124.16.14^??))? *\3124.16.14^0m3y5y7y10y15y20y30y数据来源：Wind 资讯其中，等号右侧第一项表示随着时间的推移。

金融时报/2002年/06月/01日/如何为浮动利率债券定价陈力峰从1999年开始,我国浮动利率债券的发行规模不断扩大。

截至2001年底,在银行间债券市场交易的81个债券品种中,有33个浮动利率债券,占总数的41%。

而2001年前11个月发行的32个新债中,浮动利率债券就有9个。

可以预见,浮动利率债券将在债券市场上扮演越来越重要的角色。

但是,目前市场对浮动利率债券的定价缺乏统一和准确的认识。

一般将当前年份的利率水平作为以后所有年份的利率水平,然后参照相同剩余期限的固定利率债券的到期收益率,计算出浮动利率债券当前的理论价格。

这种算法的缺陷在于,如果未来利率逐步升高,则此算法将低估浮动利率债券的价格;反之,则会出现高估的情况。

按照教科书的方法,如果要为浮动利率债券精确定价,则需要利用不同剩余期限的固定利率债券的市场成交价格剥离出一个零息债券的收益率期限结构,然后再推算出未来各年的远期一年期资金收益率,确定出各个年份的利息支付,然后按照标准的债券定价公式算出浮动利率债券的理论定价。

这种算法需要一个流动性很强的现券市场,而且各个剩余期限的固定利率债券品种都要有交易。

这对当前尚处于起步发展阶段的我国债券市场来说,确实存在不小的难度。

特别是对于远期收益率的估计,某些学者使用回归外推的方法,其预测的准确性很难保证。

本文根据浮动利率债券特性,将浮动利率的未来现金流进行分解,推导出一个基于固定票面利差的定价计算方法。

一、浮动利率债券未来现金流的分解标准的浮动利率债券每年的利息支付由两个部分组成,一是根据每年一年期资金收益率确定的当年票面基准利率r,二是每年固定不变的、在债券发行时确定的票面利差d。

在浮动利率债券的兑付日,还有一个一次性的现金流,即债券面值,我们假定为100元。

我们将浮动利率债券所有期限的现金流分解成两个部分:现金流C1,由每年变化的r和兑付日支付的债券面值100元构成;现金流C2,由每年不变的票面利差d构成。

债券定价的五大定理
定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。

即到期收益率上升时，债券价格会下降；反之，到期收益率下降时，债券价格会上升。

定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。

即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。

定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。

定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。

定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。

即息票率越高，债券价格的波动幅度越小。

浮动利率债券定价公式
浮动利率债券，顾名思义，其利率是根据市场利率的变动而调整的。

在投资浮动利率债券时，我们需要对其进行定价，以帮助我们判
断其是否值得投资。

浮动利率债券定价公式（价格=利息现值/折现因子）是投资者测
算其理论价格的一种工具，其核心是通过折现利息现值来得出价格，
整个定价过程牵涉到利率曲线、已累计利息、计息期限等多个要素，
以下将对这些因素进行详细解释。

首先，利率曲线是浮动利率债券定价的基础。

利率曲线是指不同
期限债券利率之间的关系，反映了市场上的利率水平和预期变化趋势，因此在浮动利率债券定价时，需要仔细分析利率曲线，以便对其未来
的走势做出合理判断。

其次，已累计利息也是令人不能忽视的因素。

在该定价公式中，
已累计利息指在计息期内已支付的利息总额，其数值会影响到该债券
的总价值。

最后，计息期限也是决定浮动利率债券价值的关键因素。

计息期
限是指从付息日开始到下次付息日之间的时间，因此在计算浮动利率
债券的价格时，需要将计息期限与利率曲线相结合，以得出其折现因子，从而计算出该债券的市场价值。

综上所述，如果你希望在投资浮动利率债券时能够更准确地判断
该债券的市场价值，那么浮动利率债券定价公式将成为你的强大助手。

通过分析利率曲线、已累计利息、计息期限等多个要素，你可以将该
定价公式应用于实际的投资决策中，以便于做出更为明智的选择。

以SHIBOR为基础利率的浮动利率债券定价研究(2) （优选.)rd第一章绪论第一节研究背景浮动利率债券（Floating Rate Bonds）是指票面利率与指定的基准利率相关联并随基准利率在指定的日期进行调整的一种债券。

1999年3月17日，我国债券市场首次发行了浮动利率债券。

这只浮息债是由国家开发银行在银行间债券市场发行的99国开01政策性金融债，并且以一年期定期存款利率作为其基础利率，这只浮息金融债的诞生拉开了我国债券市场的浮息债券的发行序幕。

据WIND资讯统计，截止2008年12月31日，我国债券市场浮动利率债券的存量1为174只，占债券市场债券存量的13.9%2。

2007年6月19日，国家开发银行在银行间债券市场发行了首只以3个月SHIBOR为基础利率的浮动利率债券，这只浮息债券的发行开启了我国债券市场的新纪元。

因为这只浮息债选择了一个市场化的利率指标作为其基础利率。

自此以后，更多的机构发行了以SHIBOR为基础利率的浮动利率债券。

截止2008年12月31日，市场上共有14只以SHIBOR为基础利率的浮动利率债券，占当时发行的浮动利率债券的20%。

174只的存量浮息债中，以1年期定存利率为基础利率的浮动利率债券共有138只，占总量的91.39%；以7天回购利率为基础利率的浮息债共有14只，占总量的9.27%；以7天回购定盘利率为基础利率的浮息债有2只，占总量的1.32%；以SHIBOR为基础利率的浮息债有12只，占总量的7.95；以LIBOR为基础利率的浮息债有8只，占总量的5.3%。

虽然在过去的几年中，以1年期定存利率为基础利率的浮息债占据了浮息债市场的绝对数量，但是以1年期定存利率为浮息债基础利率却存在的“致命”的缺陷，因为1年期定存利率并非是一个市场化的利率指标，而是受中央银行调控的指标，因此并不能正确及时的反映市场的真实利率水平。

以1年期定存利率为基础利率的浮动利率债券并不是严格意义的浮动利率债券，存在着“定而不浮”的问题。

浮动利率债券定价的理论与实践浮动利率债券定价的理论与实践速达客一、债券定价在债券投资分析中的基础性地位债券市场是近年来我国资本市场的重要组成部分，如果把债券看成资本市场的一种商品，债券市场就是这种商品买卖流通的场所。

显然，对主要的商品确定合理的价位是市场的重要功能。

债券定价就是为债券市场流通的债券品种计算合理的价位，这是债券分析的核心内容，也是相关分析方法的主要基础。

债券定价的基本思路是：根据同时间同市场的真实数据（报价数据、交易数据、结算数据等）构造尽量准确的市场期限结构曲线，根据这一曲线估算出市场上数据不充分的债券的估计价格。

目前国内债券市场的定价理论尤其是浮动利率债券的定价理论研究还不成熟，不能满足广大投资人的需要。

鉴于债券定价在债券分析中的基础性地位，以及中国债券市场的特殊性，本文对浮动利率债券的价格形成机制进行分析，并提出理解国内市场的浮动利率债券定价的新思路。

同时，以国开行浮动利率债券240203的发债结果预测为例说明这一思路指导下的定价方法。

二、国内浮动利率债券的特殊性分析国内浮动利率债券的派息率计算与国际市场有很大区别，浮动利率债券的利率由基础利率L和基本利差S两部分组成。

在国际市场上基础利率一般是相关的市场利率，而基本利差则代表了发债人的信用差。

在国内市场上基础利率采用一年期定存利率，从而在浮动利率债券定价中引入了非市场化的因素。

假设存在一个市场化的基础利率L0，并以此为基础进行招标，发债招标的结果为基本利差S0，则当期的票面利率为：（1）同时以当前定存利率D0为基础进行招标，结果的基本利差为S1，则当期的票面利率为：（2）因为招标利率基础的不同不会影响结果的当期利率，从而得到：（3）可见当前的招标结果利差中，不仅包含发债人的信用差（S0），还包含了发债当日对应市场利率与一年定存利率的差值（L0 - D0），后者是一个随着市场变化的量，但却被固定为发债当日的具体值，并且贯穿债券交易的生命周期。

浮动利率债券指的是什么根据债券利率在偿还期内是否变化，可将债券区分为固定利率债券和浮动利率债券，那么浮动利率债券具体又指的是什么呢?下面就让店铺带大家一起去了解一下关于浮动利率债券的相关知识吧。

浮动利率债券概述根据债券利率在偿还期内是否变化，可将债券区分为固定利率债券和浮动利率债券。

浮动利率是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，也就是说，债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。

浮动利率债券往往是中长期债券。

浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。

美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率(指设在伦敦的银行相互之间短期贷款的利率，该利率被认为是伦敦金融市场利率的基准)。

如1984年4月底，前苏联设在英国伦敦的莫斯科国民银行发行了5000元美元的7年浮动利率债券，利率为伦敦同业拆借利率加0.185%。

浮动利率债券产生于1970年。

该债券结合了中期银团贷款和长期欧洲债券的优点，一方面它可为借款方提供期限长于银团贷款的中长期借贷资金，另一方面它又使投资者减少了因利率上升而引起的资金贬值风险。

证券市场参与者通常认为，浮动利率债券具有将风险平均分配于借款方和贷款方的作用，为双方提供了公平躲避利率变动风险的条件;从市场表现来看，浮动利率债券的市场价格较为平稳，其买卖差价较小，债券发行人所负担的利息与LIBOR 的差额不大，该券种的流动性也较高，这充分体现了此种创新性金融工具的作用。

浮动利率债券自80年代以后得到了长足的发展，成为国际资本市场上重要的金融创新，其品种和发行条件也日趋多样化和复杂化，该类债券的发行人多为从事贷款业务的金融机构。

由于债券利率随市场利率浮动，采取浮动利率债券形式可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现任何重大差异，使发行人的成本和投资者的收益与市场变动趋势相一致。

但债券利率的这种浮动性，也使发行人的实际成本和投资者的实际收益事前带有很大的不确定性，从而导致较高的风险。

财汇算法6、有效利差（Effective Margin）有效利差指标衡量浮动利率债券在债券存续期内可能获得的收益率超出基准利率的平均差额。

计算时采用试算法，具体步骤：（1）假定未来基准利率不变基础上计算出未来现金流；（2）假定一个息差，对未来现金流进行贴现（贴现率=基准利率+假定息差），计算债券理论价格；（3）比较债券当前价格和债券理论价格差异，如果相同，则表明假定的息差即为有效利差，如果不同，需要重复上述操作（2）直至价格相同为止。

有效利差亦可以采用到期收益率减基准利率公式计算得到。

北方之星浮息债算法中国市场浮动利率债券的特殊性中国市场上发行的浮动利率券与国际市场上常见的浮动利率债券有重要区别。

国际市场上，浮动利率债券一般是以市场利率（例如LIBOR利率）为基准的。

利率的波动对价格的影响大部分被浮动机制抵消，浮息券可以等同于一支剩余期限为下一个现金流期限的固定利率债券。

中国的浮动利率券，很大一部分是以银行利率为基准的。

这就意味着浮动利率债券票面利率的浮动机制只能抵消中央银行调息所带来的变化。

在中央银行不调息的时间里，市场本身由于资金供求关系等其它因素导致的市场利率变化，就没有被抵消。

由于这个原因，中国市场的浮动利率债券分析不能直接套用国外浮息券的分析方法，而需要做不同的分析国内浮动利率债券浮息方式浮动利率债券的现金流由基准利率和基本利差两部分组成。

目前浮动利率债券的基准利率有两种：（1）银行利率；（2）中国外汇交易中心公布的7天回购日加权利率。

浮动利率债券利率浮动的方式有以下几种：（1）每个付息日为利率调整基准日；即每个付息周期的起息日的基准利率决定了该付息周期的现金流金额；目前市场上浮动利率债券主要以这种方式进行利率调整；（2）每个付息年度的第一个付息日为利率调整基准日（如03国开06）；对于一年付息多次的债券，每个付息年度包含多个付息周期，那么该付息年度的第一个付息周期的起息日的基准利率决定了该付息年度所有付息周期的现金流金额；（3）每个付息日所产生的现金流金额，由本付息周期期末付息日的前五个工作日的基准利率决定（如04国开08）。

1年期定存利率B_2W FR007国债YTM:1年国债YTM:3个月SHIBOR-3M1年期定存利率1.00B_2W 0.60 1.00FR0070.530.80 1.00表1 基准利率、国债收益率相关系数2%18%79%2007/01/042008/03/202009/06/032010/08/122011/10/272013/01/0712.0010.008.006.004.002.000.002౎೺ۨ٪૧୲数据来源：Wind 资讯，国泰君安固定收益部其中，R 为基准利率，r 为固定利差，S 现利差，M 为本金。

（一）久期SHIBOR-3MB_2W 1年期定存利率LIBOR-3M 标准差1.03%2.82%1.32%1.42%表2 基准利率波动率的标准差数据来源：国泰君安固定收益部12.0010.00 8.006.004.002.000.002007-01-042008-01-042009-01-042010-01-042011-01-042012-01-042013-01-04B_2W FR007SHIBOR -3M2౎೺ۨ٪૧୲数据来源：Wind 资讯，国泰君安固定收益部利率久期具有较为复杂的形式，因为浮息债定价公式的分子、分母均包含基准利率，这是与固定利率债券十分不同的一点，也正因此，浮息债具有值得注意的是，浮息债的利差久期与其期限可比的固定利率债券久期本质上是相同的。

（二）距下一付息日时间固息债定价公式如下：其中，c为票面利率，y为收益率，M浮息债定价公式如下：其中，R为基准利率，r为固定利差，S 现利差，M为本金。

其中，（R+S）M称为无利差部分，期限(年)预测现金流利率(%)现金流现值0.24930.99 3.05180.98260.50140.8091 3.13590.79670.75340.8276 3.20650.80820.99730.8457 3.2950.81881.24930.8638 3.39140.82851.50140.8822 3.47820.83811.75340.9005 3.54750.84711.99730.9185 3.59560.85592.24930.9363 3.62540.86422.5014100.95453.645692.3053总价99.9454表８ 定价示意图７ 根据利率模型构件的利率树数据来源：Wind 资讯，国泰君安固定收益部5.48565.14134.80054.45804.11553.77293.43043.08792.74542.40282.0603૧୲)&*ᆀႜक़ࠦۨ૧୲አ֧Ⴀূබቐ๭ᅮ୲൸၍)ࡔਸႜ*)ዐቐ๭ᅮᇺ೺ڦन೺*\3124.16.14^ᆀႜक़ࠦۨ૧୲አ֧Ⴀূබቐ๭ᅮ୲൸၍)ࡔਸႜDž)ዐቐ๭ᅮڟ೺๭ᅮ୲൸၍*\3124.16.14^ᆀႜक़ࠦۨ૧୲አ֧Ⴀূබቐ๭ᅮ୲൸၍)ࡔਸႜDž)ዐቐ๭ᅮन೺๭ᅮ୲൸၍*\3124.16.14^0m3y5y7y10y15y20y30y数据来源：Wind 资讯其中，等号右侧第一项表示随着时间的推移。