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5证券价格

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证券投资模拟实训报告

证券投资模拟实训报告

证券投资模拟实训报告证券投资模拟实训报告证券投资模拟实训报告姓名徐昕晨学号094140285院、系经济与管理学院专业金融指导教师（职称/学历）叶育甫模拟资金20万元人民币实训地点云南师范大学经济与管理学院金融证券模拟实验室实训时间20xx年8月24日--20xx年10月10日一、实验目的通过证券投资模拟实训，使金融学专业的本科生在能够熟悉和掌握证券投资与投机的基本知识、基本理论和基本技能的基础上，更好地理论联系实际，拓展学生的各种专业知识及相关学科的综合知识，使学生学以致用,用理论来指导实践,切实的提高学生的动手能力。

通过每一种业务的模拟练习，来缩短学校教育和实践中的差距，提高学生的综合素质，增强学生在金融时代特别是我国加入WTO后加快融入国际金融体系和国际经济一体化的新环境下的适应能力和竞争力。

二、实验要求按照证券投资组合原则，20万元模拟资金必须投资5只以上证券，跨跃三个行业，且剩余资金不得多余1000元，否则视为不合格。

三、实验过程证券投资模拟实训投资组合统计表序证券名称买入价格5.58买入数量买入日期所用资金（元）买入理由卖出价格短期投机，追涨5.55卖出数量1000卖出日期9.14收益（元）-30号（代码）1蓝星建材60029910008.315610.12中材国际6009708.7610008.318809.4经济高速发展，对建材需求量大，市场潜力巨大9.8910009.14+11303厦门钨业60054938.865008.3119522.4短期投机，追涨41.6810009.14+14104招商银行60003610.1510008.3110205.7银行收益率高，具有行业优势10.2410009.14+905华润双鹤60006220.405008.3110250.9经营趋势转好，增长加速21.8310009.14+7156宇通客车60006622.915008.3111511.5市场占有率大，有规模优势23.9610009.14+5257同仁堂60008516.8010008.3116885.6具有品牌优势16.8410009.14+409陆家嘴60066310.7810008.3110838.5属经济技术开发区，具有潜在的商业价值10.9210009.14+14010浙江医药60021621.8910008.3121998.5收益率稳定增长22.2910009.14+40011人民网60300035.925008.3118045.8属网络服务类公司，潜力较大42.055009.14+306512包钢稀土60011135.985009.718080.6资源类行业，具有长期投资价值33.255009.21-145513中国平安60131540.675009.720xx15.8大盘股，具有长期投资价值39.75009.21-56514云南白药00053859.005009.729580.8抗跌能力强，具有品牌价值，且市场占有率不断扩大60.995009.21+91515山东黄金38.655009.719345.6贵金属资源类，具有中长线投资价值40.555009.21+929合计+7309四、总结与体会（要求在300-600字之间）这次实训的内容主要是证券投资分析课程的学习，同事由老师带领大家分析股市大概的趋势，然后大家各自分析股市，独立思考，运用基本分析和技术分析的方法对证券市场的主要趋势做出判断，确定证券市场运行的主流方向。

第五章证劵估价

第五章证劵估价

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4.流通债券的价值 流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 流通债券的特点是： 1)到期时间小于债券发行在外的时间。 2)估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会 产生“非整数计息期”问题。 【例5-6】有一面值为1000元的债券，票面利率为8%， 每年支付一次利息，2000年5月1日发行，2005年4月 30日到期。现在是2003年4月1日，假设投资的必要 报酬率为10%，问该债券的价值是多少？
3
1-6
2.基本公式
债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期 本金或售价的现值 其中：折现率按市场利率或投资人要求的必要报酬 率进行折现 【例5-1】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为 1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算 并支付一次利息，并于5年后1月31日到期。同等风 险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为：
• R=4％+ 1178.16-1105
1178.16-1083.96
×（6％-4％）=5.55％
• 从此例可以看出，如果买价和面值不等，则收益率和票面 利率不同。 17
§5-2 股票估价
一、几个基本概念
股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和 最低价等，投资人在进行股票估价时主要使用收 盘价。
18
• =1 083.96（元）
16
• 由于折现结果仍小于1 105，还应进一步降低折现率。
• 用i=4％试算： • 80 ×（p/A，4％，5）+1 000×（p/s，4％，5） • =80×4.452+1 000×0.822 • =356.16+822 • =1 178.16（元） • 折现结果高于1 105，可以判断，收益率高于4％。用插补 法计算近似值：

第五章证券估价总结

第五章证券估价总结

3. 未来现金流入的现值 内在价值
（二）决策规则 证券的价值大于等于购买价格（NPV≥0）
n NCFt 实际投资额P 未来收益所需投资额 t ( 1 k ) t 1
（三）证券投资收益率 证券持有期间的真实收益率r即证劵的内在价值等于 购买价格时的收益率。
n
NCFt 实际投资额P 未来收益所需投资额 t ( 1 r ) t 1
第五章 证券估价
第一节 证券投资概述 第二节 债券估价 第三节 股票估价
第一节 证券投资概述
一、证券投资的基本概念
代表财产所有权或债权 载有一定金额
凭
1. 获取短期利益 2. 获取长期利益
权 益
证
1. 固定收益 2. 变动收益
有偿转让
风险性
流动性
二、证劵投资的决策
（一）决策指标
1.现金流出量 2.现金流入量 市场价值 投资收益
某股份有限公司发行了年利率2%，总额为1亿元的可转换债券， 该债券期限5年，每年付息一次，每张债券面值为1000元，自发 行日起可以实施转股，前两年转股价格为10元/股，预计有75%的 债券实施转股；后两年转股价格为12元/股，预计有20%的债券实 施转股，第5年进入不可转换期。债券发行时，该公司股票市场 价格为8元/股；前两年债券转股期内，预期股票市场平均价格为 20元/股；后两年债券转股期内，股票市场平均价格为25元/股。 目前市场利率为10%。要求： （1）若债券持有人选择持有，不转换为普通股，则投资该可转 换债券的价值为多少？ （2）若债券持有人选择在第2年末转换， 并立即将其出售，计算其转换比率和投资该债券的价值。 （3） 若债券持有人选择在第4年末转换，并立即将其出售，计算其转 换比率和投资该债券的价值。（4）如该债券发行价为950元/张， 请问第4年末转股并出售的净现值为多少

股票买入卖出是怎么算钱的

股票买入卖出是怎么算钱的

股票买入卖出是怎么算钱的股票买入卖出怎么算钱的股票手续费一般是千分之一到千分之三，买入卖出双向都收，卖出时还要收千分之一的印花税。

上证所的股票每千股收一元过户费，不足一元算一元。

证券公司还有最低5元的佣金规定。

所以你100股的话，双向都要收5元，如下计算：5+1+5+1+100x4.2x0.001=16.2，所以你最起码要4.37卖出才能赚钱。

100股交易太少了，手续费划不来股票买进卖出的手续费是多少?这个需要看你的佣金是多少，这里以佣金万2.5计算，股票买进卖出的手续费如下：举个例子：某投资者购买1万元股票，佣金是万分之2.5，印花税是千分之1，股票交易手续费计算详情如下：1、交易佣金计算：股票交易佣金是万分之2.5，也就是说交易10000元，收取2.5元的佣金。

但是值得注意的是股票交易佣金有个规定，最低5元起，那么10000元买入和卖出就是：5元买入费用+5买出费用，一共需要10元手续费。

2、印花税计算：假设印花税是千分之1，那么购买一万元股票时，所需缴纳的印花税为：10000x0.1%=10元。

3、过户费计算：股票过户费一般按照股票交易额的0.002%收取，购买10000元股票时，过户费收取标准为：10000x0.002%=0.2元。

买入和卖出都需要收取，那么10000元股票买入和卖出费用一共就是0.2+0.2=0.4元。

最后我们把股票交易佣金、印花税、过户费用进行加总：10+10+0.4=20.4元。

也就是说1万元交易，买入卖出手续费共花费20.4元。

股票卖出价格是怎么算的股票卖出价格=卖出股票的份数×当前的每股单价。

这里的股票份数没有疑义，你持有多少股就是多少，它不会变。

而当前每股的股价是不断变化的。

这里大致分为两种情况。

第一，在集合竞价阶段，如果卖出价格低于或者等于当前的撮合价格，那么就以撮合价格最终成交。

第二，在股票交易阶段，股票的卖出价格以买一的价格优先成交，然后再到买二买三，以此类推。

第七章 证券投资

第七章 证券投资

例7-4： ：
泰通公司在2006年4月1日投资 年 月 日投资 日投资510万元购 泰通公司在 万元购 买某种股票100万股，在2007年、2008年和 买某种股票 万股， 年 年和 万股 2009年的 月31日每股各分得现金股利 年的3月 日每股各分得现金股利 日每股各分得现金股利0.5元、 年的 元 0.6元和 元和0.8元，并于 元和 元 并于20009年3月31日以每股 年 月 日以每股 6元的价格将股票全部出售，试计算该项投资的 元的价格将股票全部出售， 元的价格将股票全部出售 投资收益率。 投资收益率。 设该项投资的投资收益率为i， 解：设该项投资的投资收益率为 ，根据题 列如下等式： 意，列如下等式： 100×0.5×（P/F，i，1）+ 100×0.6× × × ） × × （P/F，i，2）+ 100×（0.8+6）×（P/F， ） × ） i，3）=510 ）
第一节 证券投资的种类与目的
一、证券投资的含义 二、证券投资的目的
一、 证券投资的含义
证券投资（Securities Investment） 是指以国家或外单位公开发行的有价证 券为购买对象的投资行为，它是企业投 资的重要组成部分。科学地进行证券投 资管理，能增加企业收益，降低风险， 有利于财务管理目标的实现。 （一） 证券的分类 。 （二） 证券投资的分类。
二、 证券投资收益率
（一） 短期证券收益率
S1 − S 0 + P K= × 100 % S0
式中 K——证券投资收益率； 证券投资收益率； 证券投资收益率 证券购买价格； Ｓ0——证券购买价格； 证券购买价格 S1 ——证券出售价格； 证券出售价格； 证券出售价格 P——证券投资报酬 股利或利息 。 证券投资报酬(股利或利息 证券投资报酬 股利或利息)

证券品种明细

证券品种明细

证券品种明细详解
在金融市场上，证券是投资者进行投资活动的重要工具。

根据不同的标准，证券可以分为多种类型。

以下就是对各种证券品种的详细介绍。

1. 股票：股票是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。

持有股票的人即为公司的股东，享有参与公司决策、获取股息等权益。

2. 债券：债券是政府或企业为了筹集资金而发行的，承诺在未来某一特定日期偿还本金并支付一定利息的债务凭证。

债券的种类包括国债、地方政府债、企业债等。

3. 期货：期货是一种标准化的合约，双方约定在未来的某一特定时间，按照事先确定的价格买卖某种资产。

期货的种类包括商品期货、金融期货等。

4. 期权：期权是一种选择权，购买期权的一方有权在未来的某一特定时间，按照事先确定的价格买入或卖出某种资产。

期权的种类包括看涨期权、看跌期权等。

5. 基金：基金是由基金管理公司发行，汇集众多投资者的资金，由专业的基金经理进行管理和投资的一种金融产品。

基金的种类包括股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金等。

6. 外汇：外汇是指一国货币与另一国货币之间的兑换关系。

外汇交易的参与者主要是银行、跨国公司、投机者等。

7. 黄金、石油等大宗商品：这些商品由于其特殊性，也被视为一种投资品种。

投资者可以通过购买黄金、石油等实物，或者通过期货、期权等方式进行投资。

以上就是常见的证券品种，每种证券都有其特点和风险，投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标，选择适合自己的投资品种。

同时，投资者也需要不断学习和研究，提高自己的投资技能，以便在复杂的金融市场中获得更好的收益。

5、证券估值基本原理

证券估值基本原理本节主要内容熟悉证券估值的含义；熟悉虚拟资本及其价格运动形式；掌握有价证券的市场价格、内在价值、公允价值和安全边际的含义及相互关系；熟悉货币的时间价值、复利、现值和贴现的含义及其例证；掌握现金流贴现和净现值的计算；掌握绝对估值和相对估值方法并熟悉其模型常用指标和适用性；熟悉资产价值；熟悉衍生产品常用估值方法。

一、价值与价格的基本概念证券估值是指证券价值的评估。

证券估值是证券交易的前提和基础，另一方面，估值似乎又是证券交易的结果。

（一）虚拟资本及其价格随着信用制度的成熟，产生了对实体资本的各种要求权，这些要求权的票据化就是有价证券，以有价证券形态存在的资本就是虚拟资本。

作为虚拟资本的有价证券，本身无价值，其交换价值或市场价格来源于其产生未来收益的能力。

他们的价格运动形式（掌握）具体表现为：1.其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随职能资本价值的变动而变动2.其市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比3.其价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求。

（二）市场价格、内在价值、公允价值与安全边际（重要）1.市场价格2.内在价值：由证券本身决定的价格。

是一种相对“客观”的价格，市场价格围绕内在价值形成。

每个投资者对内在信息掌握不同，主观假设不一致，每人计算的内在价值也不会一样。

3.公允价值。

如果存在活跃交易的市场，则以市场报价为金融工具的公允价值，否则采用估值技术确定公允价值。

4.安全边际。

是指证券的市场价格低于其内在价值的部分。

二、货币的时间价值、复利、现值与贴现（一）货币的时间价值今天的100元与一年后的100元，你选哪个？选择题，你来做出选择。

1.今天一次性给你1000万元。

2.今天给你1元，连续30天每天都给你前一天1倍的钱。

（二）复利在复利条件下，一笔资金的期末价值（终值、到期值）：FV=PV（1+i）n若每期付息m次，到期本利和为：FV=PV（1+i/m）nm根据70规则，如果某个变量每年按x%的比率增长，那么在将近70/x年以后，该变量将翻一番！（三）现值和贴现PV=FV/（1+i）n（四）现金流贴现与净现值不同时间点上流入或流出相关投资项目的一系列现金。

固定收益证券5


s1= 8% s1= 8%
f1,2=10% f2,3=11% f3,4=11%
s2= 8.995% s3= 9.66% s4= 9.993%
远期利率 3
(1+s3)3= (1+s1)(1+f1,2)(1+f2,3) =(1+s1)(1+f1,3)2
f1,2 是第1年到第2年的远期利率 f2,3是第2年到第3年的远期利率 f1,3是第1年到第3年的远期利率
且sn n (1 s1)(1 f1,2 ),...., (1 ft1,t ) 1
n (1 s1)(1 es1,2 ),...., (1 est1,t ) 1
长期收益率等于当期短期利率以及预期短期利率的几何平均
125=d1×8+d2×8＋d3×108 d1＝1＋a×1＋b×12＋c×13＝1+a+b+c
d2＝1＋a×2＋b×22＋c×23 ＝1+2a+4b+8c d3＝1＋a×3＋b×32＋c×33 ＝1+3a+9b+27c 整理得：348a+1012b+2988c=1.1 每个债券都可表示为上式，列出n个式子。 用最小二乘法估计a、b、c三个参数，再求出贴现因 子dt，进而根据dt=1/(1+st)t求出即期收益率。
1+R=(1+i ) /(1+ πe) 1+i = (1+R)×(1+πe)=1+ πe+R+R πe R: 实际利率 i: 名义利率 费雪方程式：i=R+ πe
例：以85元价格购买面值为100元的2年 期零息债券，预计这两年的通胀率分别 为5%和4%，求实际年收益率？

证券投资学(第五版)第07章证券交易市场

17
7.2.5 证券上市的暂停与终止
上市公司被暂停或终止上市的原因可能有以下多种： ①公司违反上市契约的规定，如不能按要求公开其财务状况，
或对财务会计报告作虚假记载等； ②上市公司经营管理不善，税前盈利大大下降，已无偿债能力
，达不到持续上市的最低标准； ③公司有严重违法行为； ④公司破产或被兼并； ⑤公司行为影响市场秩序或损害公共利益； ⑥公司连年亏损，严重影响股东权益而在一定期间内未有改观
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■ 第三市场
第三市场是指那些已经在证券交易所上市交易的证券却在证 券交易所以外进行交易而形成的市场。它实际上是上市证 券的场外交易市场。
■ 第四市场
第四市场是指证券交易不通过经纪人进行，而是通过电子计 算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。
9
7.2 证券上市制度
7.2.1 上市证券与非上市证券
上市证券是指在证券交易所内采用集中竞价方式挂 牌买卖的证券。
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7.2.2 证券上市的利与弊
从有利的方面看：
1 证券公开上市有利于公司扩大资金来源，筹集巨 额资金，满足生产经营发展之需
2 证券公开上市有利于提高股票、债券的流动性，增 加对投资者的吸引力，人们对它的关心将有利 于 上市公司继续向公众集资。
■ （5）加大了公司的成本开支。上市公司每年 要向证券交易所支付上市费用。
13
7.2.3 证券上市的标准
■ 目前世界上确定证券上市标准的基本 方法有如下几种：
■ （1）规模标准：资本规模 ■ （2）证券持有分布标准：股东人数 ■ （3）经营基础标准:年限、盈利 ■ （4）其他标准：虚假
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7.2.4 证券上市的条件与程序
2）我国现行的佣金制度
“单一固定佣金制”是我国现行的证券交易佣金制 度。

证券金融知识点总结

证券金融知识点总结一、证券市场概念证券市场是由证券交易所、证券公司、基金公司等机构以及投资者组成的市场，主要目的是为企业和政府融资，并为投资者提供投资和交易机会。

证券市场包括一级市场和二级市场。

一级市场是指企业、政府等发行证券来融资的市场；而二级市场则是指投资者在公开市场买卖证券的市场。

证券市场的主要功能包括：资金融通、风险管理、信息披露、投资者保护等。

二、证券投资基本概念1. 证券投资的定义及特点证券投资是指投资者通过购买证券（如股票、债券、基金等）来获得资本增值和利息/股息的收入。

其特点包括高风险、高回报、流动性好、市场透明度高等。

2. 投资组合的构建投资组合是指投资者通过将不同的证券资产进行组合，来实现资产配置、分散风险等目的。

构建投资组合需要考虑投资目标、风险承受能力、投资期限等因素。

3. 投资风险投资风险是指投资者在证券投资过程中面临的可能出现损失的风险。

主要包括市场风险、信用风险、利率风险、流动性风险等。

投资者可以通过分散投资、定期投资、风险管理工具等方式来降低风险。

4. 投资回报投资回报是指投资者通过证券投资获得的资本增值和利息/股息的收入。

投资回报的计算方式包括简单收益率、复合收益率、名义回报率、实际回报率等。

5. 证券分析方法证券分析方法包括基本分析和技术分析。

基本分析主要通过对企业的财务情况、行业环境、宏观经济数据等进行分析来判断证券的价值；而技术分析则主要通过对证券交易图表、成交量等进行分析来预测证券价格的走势。

三、股票市场知识1. 股票基本概念股票是公司为了融资而发行给投资者的一种有权益的证券，持有股票的投资者就是公司的股东，有权参与公司的决策、分享公司的利润、并有资本增值的机会。

2. 股票市场类型股票市场分为一级市场和二级市场。

一级市场是企业发行股票融资的市场，主要包括IPO、定向增发等；而二级市场则是投资者在公开市场买卖股票的市场。

3. 股票投资风险股票投资风险主要包括市场风险、行业风险、个股风险等。

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rs
为本收益率， T为债券期限年数
（5-1-5）
第五章 证券价格
到期收益率包含了对债券收益的复利计算、债券的到期期限以及债券的资本增 值（资本损失）三大主要因素，是债券的内在收益率，由以下的现值公式计算：
P 1 (1 rm 2) n
182.5
S 1 C 2 B t S 1 t 0 (1 rm 2) (1 rm 2)
d nt 为长期债券的期限补贴
（5-1-11）
第五章 证券价格
这一理论认为长期利率为预期短期利率的平均值，而预期短期利率则依赖于现期短期 利率的变动。因此，它合理地解释了不同期限债券利率的同步波动，它还可以说明急 剧与缓慢上升的曲线 。 • 债券定价的影响因素 影响债券定价的内部因素 1）期限 2）息票利率 3）提前赎回规定
（6-2-8b）
不变增长模型（戈尔顿增长模型） 1 g
基本模型 V D0
kg
因为 D D（ ，所以有时把公式（6-2-12）写成如下形式： t 0 1 g） D1 V （6-2-13） kg
第五章 证券价格
内部收益率
D （ D 0 1 g） g 1 g P g
第五章 证券价格
零增长模型
基本模型
V
D0 K
（6-2-7）
为股票的内在价值； D0为在未来无限时期支付的每股股利;k为必要收益率。 内部收益率 V 用证券的当今价格P代替V，用 （内部收益率）代表k，代入式（6-2-3）， D0t D0 （6-2-8a） 进行代换，可得；
V * * t （ 1 k ） k t 1 D k* 0 P
第五章 证券价格
第五章 证券价格
• 本章要点：
1、债券收益率的计算方法以及不同收益率的意义 2、债券的收益率曲线和利率期限结构理论 3、债券价格的影响因素
4、股票价格的模型
5、股票价格指数 6、投资基金净值与市价的计算方法
第五章 证券价格
• 相关概念
债券价格分发行价格和交易价格。 债券的发行价格——债券发行时确定的价格。 债券的交易价格——债券离开发行市场进入流通市场进行交易时，便取得交易价格。 债券的总价格包含了债券的价格与净应计利息两部分。 债券的公平价格——没有包括应计利息收入的债券价格称为债券的公平价格 。
D P1 D P 投资者计划在一年后出售股票，股票的内在价值： V 1 1 1 （6-2-21） 1 k 1 k 1 k D1为在t=1时的预期股利；P1为在 t=1 时的股票出售价格： D3 D 1 D2 V 1 1 2 1 k 1 k （ 1 k） 1 k） （ D3 Dt D2 D4 P1 1 2 3 t 1 D3 D1 D2 （ 1 k） （ 1 k） （ 1 k） （ 1 k） t 2 1 2 3 （ 1 k） （ 1 k） （ 1 k） Dt t （ 1 k） t 1
Dt DT 1 P t T （ 1 k *） （k * g）（ 1 k *） t 1
T
（6-2-20）
用试算法找到使公式等式成立的 与不变增长模型的关系 当 T 0 时， V D1 ，这个公式实际上就是不变增长模型。 kg 二元模型和三元模型
有限持有股票条件下股票内在价值的决定
P为在时购买股票的成本。 NPV>0，意味着所有预期的现金流入的净现值之和大于投资成本，即这种 股票被低估价格，因此购买这种股票可行； NPV<0，意味着所有预期的现金流入的净现值之和小于投资成本，即这种 股票被高估价格，因此不可购买这种股票。
第五章 证券价格
内部收益率
——使投资净现值等于零的贴现率。如果用 （6-2-2），可得： Dt NPV V P P0 * t （ 1 k ） t 1
第五章 证券价格
• 股票价格的基本模型
– 贴现现金流模型 基本模型
D3 Dt D1 D2 V 1 2 3 t （ 1 k） （ 1 k） （ 1 k） （ 1 k） Dt t （ 1 k） t 1
（6-2-1）
为在时间内与某一特定普通股相联系的预期的现金流，即在未来时期 以现金形式表示的每股股票的股利，k为在一定风险程度下现金流的合适的贴 现率；V为股票的内在价值。 Dt 净现值： NPV V P P t （ 1 k） t 1
k*
（6-2-15）
与零增长模型的关系
零增长模型实际上是不变增长模型一个特例，不变增长模型是多元增长模型的基础。
多元增长模型
基本模型
Dt V 股利无规则变化时期的所有预期股利的现值: t T （ 1 k） t 1
T
（6-2-16）
股利不变增长率变动时期的所有预期股利的现值:

代表内部收益率，通过公式
Dt P t （ 1 k *） t 1 把 k *与具有同等风险水平的股票的必要收益率（用k表示）相比较： 如果 k *> k，则可以购买这种股票； 如果 k *< k，则不要购买这种股票。 一般来说，在时点t，每股股利：
Dt Dt 1 (1 g t ) 或 gt Dt Dt 1 Dt 1 (6 - 2 - 4) (6 - 2 - 5)
具体来说：1）当交易发生在本期息票支付日与非下期息票日之间时，债券买方
有权获得下期息票收益。因此，债券总价格大于公平价格，应计 利息为正值； 2）当交易发生在下期息票日之后、但在下期利息支付日之前时，债
券卖方则获得下期利息收益，债券总价格小于公平价格，应计利
息为负值； 3）当交易发生在息票支付日时，债券总价格等于其公平价格，应计 利息为零。 （以下讨论的债券价格为债券的公平价格）
第五章 证券价格
• 债券价格
债券价格等于债券未来收益的现值 – 未来息票支付次数为偶数时，债券价格为：
P
t 1 2T
Ct 2 B (1 i 2) t (1 i 2) 2T
（5-1-1）
C 1 B 1 i (1 i 2) 2T (1 i 2) 2T – 未来息票支付次数为奇数时，债券价格为：
第五章 证券价格
• 债券收益率
– 本期收益率
最简单的债券收益率，亦称为实际收益率。
rc
rc
C P
（5-1-4）
为本期收益率，C为息票支付额，P为债券市场价格
缺陷：没有包含债券的资本增值（或资本损失）。 – 到期收益率
简单到期收益率考虑了债券的资本增值（损失）因素，没有包括复利计算因素。
C 100 P rs P TP
Va
T P Nc
为股票的帐面价值；P为优先股票的总面值；T为公司资产的净值；N c为普通 Va 股票的总股数。 股票的清算价值 ——在公司撤消或解散时，资产经过清算后，每股所代表的实际价值。 股票的市场价格 ——股票在股票市场上买卖的价格。 股票的内在价值 ——即理论价值，也即股票未来收益的现值，取决于股票收入和市场收益率。
第五章 证券价格
• 持有期收益率
持有期收益率是债券持有期间已实现的平均收益率，亦称之为再投资 收益率。 假设债券在息票支付日购入（即应计利息为零），且息票支付次数为 偶数,持有期收益率用公式表示为：
1 2T 1 2 T C C r1 P0 1 2 2 2 rh 2 1 P
（5-1-6）
1 (1 rm 2) n
182.5
P 为债券总价格或市场价格，rm为到期收益率， 为债券交易日与下期息票支 n 付之间的天数，S为债券到期前的息票支付次数，当其为偶数时， S=2T ，当其为奇 数时，S=2T+1 。 若应计利息为零，当复利计算与息票支付均为每年两次时， （5-1-7） 2T Ct 2 B P t ( 1 r 2 ) (1 rm 2) 2T t 1 m
5-1-10
int 为第t期的长期债券的利率，i 为在第t期的短期债券的利率， ite1 , ite2 , t
为在第t+1，t+2,…期的短期债券的预期利率。 缺陷：不能解释为什么上升的收益率曲线是常态的收益率曲线。
第五章 证券价格
市场分割假设
市场分割假设认为不同期限债券市场之间是互相分割的，即长期债券与短期债券之间 不存在替代关系。因此，不同期限债券的利率水平由各分割市场的供给与需求独立地 决定。
4）税收待遇 5）市场性 6）拖欠的可能性 债券定价的外部因素
1）银行利率
2）市场利率
3）其他因素
第五章 证券价格
• 股票的理论价格
股票理论价格 股息红利收益 利息率
• 股票的价值和价格
股票的票面价值 ——在股票票面上标明的金额，主要功用是确定每股股票在公司中所占的份额。 股票的帐面价值 ——这一指标大体反映每股普通股所代表的公司实际资产，又称“股票净值”。 公式为：
当息票支付为每年一次时， （5-1-8）
rm 1 B C (1 ) S 1 S 1 2 (1 rm 2) (1 rm 2) rm
Ct 2 B P t (1 rm 2) T t 1 (1 rm 2)
T
因此，在有限持有股票的条件下，股票内在价值的决定等同于无限期持有股票条件 下的股票的内在价值的决定。
第五章 证券价格
• 股票市场价格计算方法——市盈率估价法
市盈率=每股价格/每股收益 每股价格=市盈率×每股收益
• 股票价格的修正
– 除息报价的计算
除息是指股价中除去领取的红利的权利。除息（称XD）报价可 如下计算：
第五章 证券价格
收益率曲线所表现出的特点可以用利率期限结构理论加以解释。利率期限结构 理论包括预期假设、市场分割假设和优先择居假设。 预期假设 预期假设理论认为，长期债券的利率等于公众在该债券到期期限之内， 对各种 不同阶段的短期债券利率预测的平均值。可用公式表示：