吴晓灵：发展私募股权基金需要研究的几个问题2006

私募资产配置基金业务存在的问题及发展建议作者：李英明来源：《今日财富》2022年第26期本文以私募资产配置基金业务为研究对象，对我国基金的发展历史、私募资产配置基金业务的发展历史以及私募资产配置基金的优势进行介绍与分析，指出当前我国私募资产配置基金业务存在的问题，并对未来的发展方向进行展望，进而提出促进私募资产配置基金业务发展的建议。

一、国内基金的发展历史我国基金发展能够追溯的历史不长，大致分为两个阶段，第一个阶段是以1991年“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”的成立为标志的探索阶段，截至1997年10月全国投资基金共有72只，该阶段的发展特点是规模小、收益不稳定、规范性不足等。

第二个阶段是1997年10月至今，《证券投资基金管理暂行办法》发布后，我国证券基金业务的发展开始迈向规范化。

2001年“华安创新”的诞生意味着我国开放式基金正式出现，其发展渐渐超过了封闭式基金。

目前，我国的证券投资基金规模不断扩大、种类日益增加、制度逐步完善，总体发展向好，为投资者的资产配置提供了更多的选择。

二、私募资产配置基金业务的发展历史私募资产配置基金是能够进行跨类别投资的基金配置形式，与传统FOF相比，私募资产配置基金能够投资的资产范围、资产类别更加广泛。

2014年1月，中国证券投资基金业协会发布了《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，我国私募基金正式启动登记备案工作。

虽然私募投资基金管理业务出现的时间短，但是发展迅速，据中基协披露的数据，截至2022年1月底存续登记的私募基金管理人有2.46万家，其中最多的是1.5万家私募股权、创业投资基金管理人，其余还包括私募证券投资基金管理人9100家，其他的私募投资基金管理人514家以及私募资产配置类管理人9家。

目前，许多私募基金管理机构正在转型，希望成为私募资产配置基金的管理者，这对私募资产配置基金的发展来说是积极消息。

私募资產配置基金的投资范围横跨一、二级市场，涵盖了公募、私募基金，虽然运作起来难度更高、对专业人才的要求也更高，但是私募资产配置基金的存在对于丰富私募基金管理人员及产品种类的意义都比较大，且许多有一定规模的银行、金融机构以及财富公司都有意申请私募资产配置基金业务的牌照，希望借助私募资产配置基金业务来提升自身在资产配置领域的地位和竞争力。

金融天地试论我国私募股权投资基金发展中存在的问题张晓飞 天津市委党校法学教研部摘要：近年来，私募股权投资基金作为一种新的金融投资工具获得了长足的发展，为构建我国多层次的资本市场以及给广大中小企业提供资本支持做出了突出的贡献；但与此同时，由于种种原因，我国的私募股权投资基金在发展过程中亦暴露出了不少问题。

要想使我国的私募股权投资基金获得持续健康有序的发展，就必须首先对私募股权投资基金发展中存在的问题予以总结和分析，然后再有的放矢地寻求解决之道。

关键词：私募股权投资基金(PE)；发展；问题中图分类号：F230 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2015)022-000251-02虽然我国的私募股权投资基金近年来获得了迅猛的发展，为构建我国多层次的资本市场以及给广大中小企业提供资本支持做出了突出的贡献，但是，我们不可否认的是，在我国私募股权投资基金的发展过程中也暴露出了不少问题，这些问题的出现和存在大大制约了我国私募股权投资基金的发展。

而对问题的分析和把握，恰恰是进一步发展私募股权投资基金的所要解决的前提性问题。

为了促进我国私募股权投资基金持续健康有序的发展，本文拟对我国私募股权投资基金中存在的问题进行一番梳理和分析。

一、法律制度方面存在的问题１．相关法律法规缺失，ＰＥ发展缺乏有效制度支撑虽然我国修订了《公司法》、《证券法》和《合伙企业法》，也出台了《信托法》、《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》，为私募股权投资基金的设立和发展提供了必要的制度支撑。

但是，由于这些法律法规的修订和出台都是近些年完成的，一些更具可操作性的法律法规并没有出台，这使得私募股权投资基金的发展受到了很大影响。

我国私募股权投资基金在发展中面临的工商、税务、金融等方面的问题依然没有得到彻底有效的解决。

我国的私募股权投资基金的发展仍然是无序和混乱的，缺乏一个统一而且具体的制度支持，缺少良性的法律环境和政策环境。

关于私募股权基金在我国存在的问题及对策，不少于1000字私募股权基金是指在不公开募集的情况下，向不超过200名特定投资者（高净值人士或机构）募集资金用于股权投资，其投资规模庞大、投资周期长、投资对象多样化、风险高回报高。

近年来，在我国股权融资市场不断发展壮大的情况下，私募股权基金也逐渐成为我国股权融资市场的重要一环。

但是，在发展的同时，私募股权基金在我国也存在着一些问题，需要采取相应的对策。

一、存在的问题1.法律法规不完善。

我国对于私募股权基金的监管法律法规相对落后，且执行力度不够，法规缺失弱化了投资者的保护，对私募股权基金行业发展不利。

2.信息透明度不高。

私募股权基金的信息披露不够透明，尤其是对于投资项目、投资结构、管理费用等关键信息的披露不足，投资者难以了解基金的运作情况，增加了其投资风险。

3.风险较大。

私募股权基金的投资理念以风险投资为核心，导致其投资风险相对于传统投资较大，容易产生资金流出的风险，进而对整个市场产生不稳定的影响。

4.投资标的选择过于单一。

当前，我国的私募股权基金投资标的选择仍以生产性资产为主，对于其他领域的投资相对较少，这样也容易产生过度依赖单一产业的风险。

二、对策1.完善相关法规。

政府应当加大对私募股权基金的监管力度，加强法规制定和修订，在行业监管标准、管理操作等方面提供更加有力的支持，保障投资者的合法权益。

2.加强信息披露。

私募股权基金管理人应当积极主动公示自身的情况，尤其是投资项目、投资结构、管理费用等敏感信息，提高信息公开透明度，增强投资者对基金的信心。

3.规范业务流程。

应当建立健全的投资流程和风险控制体系，严格审核投资机会，严格履行投资规定，保证基金管理人在投资决策、项目管理等方面具有高度的审慎性。

4.多元化投资。

应当增强私募股权基金的多元化投资能力，尽量避免单一产业的过度依赖，加强风险管理，以规避市场风险，提高收益率。

综上，我国私募股权基金在发展的同时，需要加强规范管理，补齐监管短板，提高信息透明度，多元化投资，规避市场风险，进而使其在我国股权融资市场中更加健康、稳定、可持续地发展。

我国私募股权基金问题研究[摘要]私募股权基金在国外已经是运作相当成熟的投融资工具，私募股权基金通过私募形式获得较大规模投资资金。

对非上市企业进行权益性投资，尤其对于中小企业融资可作出突出贡献。

作为一种特定的金融工具，私募股权基金不仅其投资功能有独特的个性，而且具有一般金融工具所没有的运行低成本、价值回报高等经济优势。

但是私募股权基金在我国的发展刚刚起步，现有法律仅解决了其存在形式的合法性问题，而基金的运作、监管、退出等基本没有法律保障，为此应完善相关的法律法规。

[关键词]私募股权私募股权基金；发展趋势；法律问题；解决方法凯雷、IDG、红杉、集富、软银等等国际PE大鳄，在中国轻松就获得几十倍投资回报的资本故事，中国创业板即开，VC和PE有了畅通的退出渠道；股市与房市泡沫，让中国越来越多的高端投资者将目光投向VC和PE；中国经济的高速发展及风起云涌的产业创新与整合，在细分行业里将会出现成千上万家龙头企业。

它们将引领所在行业的创新与发展，百度、分众、如家等的成功，不得不提到一个名词——PE。

它是无数企业一跃成为行业的领头军。

现在PE的发展也越来越受人民的关注。

2009年6月11日，滨海国际股权交易所与天津股权投资基金中心在天津举行揭牌仪式，宣布正式运营。

说明天津在私募股权基金方面有良好的势头。

但是PE的发展在我国刚刚起步，还有很多有待改善的地方。

PE 是一种特有的组织形式，这种架构的出现具有一定的创新性。

其激励机制风靡全球，这种组织形式能够在中国得以飞速发展主要归功于中国经济的迅猛发展以及这种发展所带来高额回报。

金融危机的到来，对于中国的私募股权投资基金影响巨大，随着近期各地不断涌现的创业引导基金、产业投资引导基金，有关股权投资基金管理办法将出台的消息再次成为各方关注的焦点。

一、私募股权基金及其特征所谓私募股权基金(Private Equity；PE)，是指通过非公开放式，向特定对象募集资金而设立投资基金，形成基金资产，交由基金托管人托管和基金管理人管理，基金管理人以“专家理财”方式，对非上市企业进行的权益性投资。

4个问题山西众信德隆股权投资管理有限公司是晋城市第一家从事股权投资管理的机构，注册资金1亿元，主要从事基金管理，股权投资管理、投融资咨询服务。

Private Equity (简称“PE”)也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

目前中国的私募按投资标的分主要有：1.私募证券投资基金，经阳光化后又叫做阳光私募(投资于股票，如股胜资产管理公司，赤子之心、武当资产、星石等资产管理公司)，2.私募房地产投资基金(目前较少，如金诚资本、星浩投资)，3.私募股权投资基金(即PE，投资于非上市公司股权，以IPO为目的，如鼎辉，弘毅、KKR、高盛、凯雷、汉红)、私募风险投资基金(即VC，风险大，如联想投资、软银、IDG)。

私募基金是指以非公开方式向特定投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金，它是一个较为宽泛的概念，而阳光私募基金是私募基金的一个类别，是指通过信托平台发行的私募基金，阳光私募主要投资于证券市场，定期公开披露净值，具备合法性、规范性。

私募是指由一定的机构发起设立，募集社会上闲散的资金；是一种面向特定投资人的权益融资行为。

私募资金必须要符合以下特征：第一，私募是有组织进行募集，这个募集者必须是一个组织，而不是个人；第二，私募之前必须发起设立公司，在具备一定条件和资格时才能去募集；第三，私募要确定募集的范围；第四，私募要确定募集的标准；第五，募集资金怎样投资要有一个章程；第六，私募资金要明确投资的组合，投资的一些限制；第七，私募资金要保护投资者的利益；第八，私募资金要及时公开披露信息。

非法集资是指单位或个人，未依照法定的程序经有关部门部门批准，以发行股票、债券、彩票、投资基金证券或者其他的债权凭证的方式，向社会公众筹集资金；并承诺在一定期限内以货币、实物及其他利益等方式，向出资人还本付息给予回报的行为。

探析私募股权投资基金面临的问题与建议【摘要】私募股权投资基金是一种重要的投资模式，但在发展过程中面临诸多问题。

其中包括风险管理不足、信息不对称、市场透明度不高以及监管不完善等挑战。

为应对这些问题，建议加强风险管理、加强信息披露与交流、提高市场透明度和完善监管制度。

这些举措有助于提升私募股权投资基金的运营效率、降低风险和增加投资者信任，从而推动其稳健发展。

私募股权投资基金在我国经济发展中发挥着重要作用，加强问题意识、完善制度建设将有助于其更好地服务实体经济，促进资本市场健康发展。

【关键词】私募股权投资基金、问题、建议、风险管理、信息不对称、市场透明度、监管、风险管理、信息披露、交流、市场透明度、监管制度、私募股权投资基金的定义、发展现状、研究目的、意义。

1. 引言1.1 私募股权投资基金的定义私募股权投资基金是一种利用专业机构或专业投资者的管理团队，通过非公开方式募集资金，采用股权投资方式参与非上市公司或非公开市场公司的股权投资的一种投资工具。

私募股权投资基金通常由一家或多家投资管理公司设立，由专业投资人员管理，针对特定领域或行业进行资产配置和管理，通过持有和管理一定比例的目标企业的股份或权益，实现投资回报的一种投资机构。

私募股权投资基金的特点是投资策略多样化，风险较高，回报也相对较高，一般适合有一定投资经验和风险承受能力的投资者。

私募股权投资基金是一种长期性投资，通常需要锁定一定的投资期限，一般不同于上市公司的股票，不能轻易买卖，要在基金约定的期限内持有。

私募股权投资基金的投资范围一般包括股权投资、债权投资、并购重组等多种方式，是一种综合性的投资工具，可以通过多种方式实现投资收益。

1.2 私募股权投资基金的发展现状私募股权投资基金近年来在中国迅速发展，成为重要的投资方式。

根据统计数据显示，私募股权投资基金的数量和规模不断增长，资金规模逐渐扩大，投资领域也逐渐多元化。

私募股权投资基金在帮助中小企业融资、支持科技创新、推动产业升级等方面发挥着越来越重要的作用。

发展私募股权基金需要研究的几个问题————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：发展私募股权基金需要研究的几个问题吴晓灵如果不放开中国金融的束缚，中国的企业永远不会在国际上有竞争力。

如果不能利用金融工具在中国的大地上把我们的生产要素有效地组合起来,中国的经济不会有强大的竞争力─────────────────────────────────────────────────────────────────ﻫ吴晓灵我一直关注私募基金的发展和资本市场的发展,本文所谈到和提出的问题，很可能在成熟的市场经济国家都是已经有了答案，也已经有了很成熟的做法，但是在中国这样一个转轨经济中，很多问题还要从ＡBC谈起,中国的改革就是要把市场经济通行的规则结合中国的具体情况加以实施。

ﻫ中国最近公布了《合伙企业法》,我觉得是非常有意义的。

《合伙企业法》为私募基金的发展奠定了非常好的法律基础,但是我们看到这部法律的最后条款有这样的阐述:法律的具体实施，还需要国务院来制订具体管理办法。

我认为,在国务院具体的法规还没有制订出来的过程当中,我们对私募基金一些基本的问题进行研讨,可能有利于在制订《合伙企业法》具体管理办法的时候更好地体现全国人大的立法意图。

ﻫﻫﻫ一、私募基金在中国资本市场发展的作用ﻫﻫ首先，私募基金是资本市场上重要的机构投资人,就是集富人之财进行投资，因为把富人的资金集中在一起,他们的资金量大,风险承受能力也比较大。

私募基金通过投资分析能力比较强的专家理财,有利于发现企业的价值。

ﻫ其次，我们应该区别对待私募证券投资基金和私募股权投资基金。

今天我们谈论的实际上是提倡发展私募股权投资基金。

但是现在社会上议论更多的是指在二级市场上投资的私募证券投资基金，这两个基金在资本市场上的作用是不一样的,我们要加以区分。

私募证券投资基金，主要投资于已上市的证券,这一类基金里包括对冲基金，因投资于上市的证券而对活跃证券二级市场发挥着比较大的作用。