中信信托和聚1期证券投资集合资金信托计划

12009年部分信托公司创新案例汇总 （根据信托业协会资料整理形成）中信信托有限责任公司2注：上述项目除于2009年5月结束的中信开行爱心信托外，其他项目均在存续期内。

北京国际信托有限公司业务创新 2009年，北京信托在基金化、系列化信托产品方面取得突破性进展。

5月18日第一只具有半开放性的准基金模式的‚北京信托--稳健系列房地产集合资金信托计划‛正式成立，一期共募集资金人民币9.6亿元。

该信托计划的成立，为信托财产实现组合投资，3向半流动性、流动性方向发展做出了有益的尝试，并对下一步探索REITs 业务奠定了基础。

年内，该信托资金已投资王府井酒店、天津滨海湖等若干项目。

与此同时，还陆续推出了多个系列化信托产品，如‚财富‛、‚创赢‛、‚天鸿‛等系列产品。

在新能源基金、环保基金等产业基金设立方面做出了积极探索。

特别是在国家大力支持的节能环保行业开发信托产品实现了零的突破，成功推出了‚低碳财富‛系列化低碳经济领域信托产品品牌。

其中，低碳财富碳资源开发一号信托产品为国内信托行业首个涉足碳资源开发领域的信托产品，在探寻以信托方式支持中国低碳经济财富方面做出了有益的尝试。

大连华信信托股份有限公司2009年，公司针对有家族财富规划管理或家族财富传承需求的高净值人士，设计了家族财富管理信托。

该信托是由委托人将自己家族财富委托给华信信托，华信信托作为受托人，借助于信托特有的制度优势和资深专业资产管理的优势,按照委托人的意愿，帮助委托人合理规划家族财产，使家族财富不断增长，保障家族成员的平稳生活、让家族财富世代相传。

该产品为系列产品，包括家族财富增值信托、养老信托、子女抚养信托、父母赡养信托、家族保障信托、财富传承信托等。

家族财富增值信托和养老信托为自益信托，借助信托公司专业管理的优势，使家族财富稳定增长或保障晚年高品质生活。

子女抚养信托、父母赡养信托、家族保障信托是他益信托，是以4家族中的未成年后代或者需要赡养的老人及其他家族成员为受益人，受托人按照信托合同约定定期按照约定数额和频率向受益人分配信托利益。

信托三分类新规来了!前言近期监管下发《关于调整信托业务分类有关事项的通知》征求意见稿，其核心内容是对信托业务做三分类：资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托。

简单总结如下：1、资产管理信托主要是站在资管新规角度进行定义，需要严格执行资管新规各项要求。

其概念基本和传统的资金信托概念大部分重叠，是单纯以追求财产保值增值，信托仅限于私募性质。

在这个信托大分类项下笔者认为仍然可以从事信托贷款业务。

但如何做好防火墙隔离需要未来的制度建设和创新。

这将和非保本理财产品,证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司、保险资产管理机构、金融资产投资公司发行的资产管理产品等同属于资管新规的一套框架下。

具体参见《资管新规正式落地!》。

2、资产服务信托首次明确定义，主要是行政管理受托服务（最核心是资管产品的受托服务）、ABS财产权信托、家族信托、风险处置受托等。

其中在家族信托中，虽然保值增值仍然是核其心诉求之一，但也不再单纯是保值增值。

在服务信托项下特别强调不得开展信托贷款，也是应有之义。

3、公益/慈善信托其核心区别是其用途系公益性质，表现形式为他益信托。

总体而言，新规如果实施，不同的分类标准下就不存在大量交叉内容。

而此前信托业务按照不同的分类维度分为资金信托和服务信托、融资类、投资类和事务管理类等，各种分类之间存在大量交叉和部分名实不符的情况，不利于行业发展和监管进行风险把控。

本文纲要一、现行信托分类难点及新的三分类背景二、资产管理信托三、资产服务信托四、公益/慈善信托五、实施中可能存在的其他关注点和影响一、现行信托分类难点及新的三分类背景1、根据投资者数量和信托财产类型，可以将信托分类为：单一、集合、财产三类。

2、根据信托机构的受托职责和财产运用方式，分为主动管理类及事务管理类，其中主动管理类分为投资类及融资类。

其中，单一、集合均为资金信托，及委托人交付的资产为现金资产；而委托人交付的非现金资产的信托则统一归类为财产信托；而资产类型系根据信托公司职责进行区分。

中信信托投资有限责任公司CITIC TRUST & INVESTMENT CO., LTD.二○○六年年度报告二○○七年四月目录1．重要提示 (3)2．公司概况 (3)2.1 公司简介 (3)2.2 公司组织结构图 (5)3. 公司治理 (5)3.1 公司治理结构 (5)3.2 公司治理信息 (8)4. 经营管理 (10)4.1 经营目标、方针、战略规划 (10)4.2 所经营业务的主要内容 (11)4.3 市场分析 (16)4.4 内部控制 (18)4.5 风险管理 (21)5．报告期末及上一年度末的比较式会计报表 (28)5.1 自营资产 (28)5.2 信托资产 (34)6. 会计报表附注 (35)6.1 会计报表编制基准说明 (35)6.2 重要会计政策和会计估计说明 (35)6.3 或有事项说明 (38)6.4 重要资产转让及其出售的说明 (38)6.5 会计报表中重要项目的明细资料 (38)6.6 关联方关系及其交易的披露 (41)7．财务情况说明书 (43)7.1 利润实现和分配情况 (43)7.2 主要财务指标 (43)7.3 对公司财务状况、经营成果有重大影响的其他事项 (44)8．特别事项揭示 (44)8.1 股东报告期内变动情况及原因 (44)8.2 董事、监事及高级管理人员变动情况及原因 (44)8.3 变更注册资本、变更注册地或公司名称、公司分立合并事项 (44)8.4 公司的重大诉讼事项 (45)8.5 公司及其董事、监事和高级管理人员受到处罚的情况 (45)8.6 银监会现场检查情况及整改措施 (45)8.7 重大事项临时报告情况 (46)8.8 其他有必要让客户及相关利益人了解的重要信息 (46)9．备查文件 (46)9.1 载有公司印章的年度报告正本 (46)9.2 载有董事会决议的报告正本 (46)9.3 载有监事会独立意见的报告正本 (46)9.4 载有会计师事务所盖章、注册会计师亲笔签字并盖章的审计报告正本 (46)1．重要提示1.1 本公司董事会及董事保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

国内FOF产品案例分析（一）信托公司FOF产品案例一：中信信托·睿信稳健配置TOF金融投资集合资金信托计划（1）项目背景2018年6月，中信信托成立了中信信托·睿信稳健配置TOF金融投资集合资金信托计划（以下简称“睿信TOF”）。

截至2020年6月29日，“睿信TOF”累计收益率22.18%（费后），年化收益率约10%，最大回撤-2.02% ，夏普比率2.80。

产品在获得10%左右的年化收益率的同时，回撤控制在2%左右，具有优越的风险收益特征。

图7　“睿信TOF”交易结构（2）投资流程“睿信TOF”的投资目标是追求相对稳健的长期超额收益；在不同的大类资产间分散风险，降低单一资产风险对整体组合的影响，控制组合的回撤幅度。

投资流程是：大类资产配置阶段（包括战略配置和战术配置）→子基金评价及入库阶段→构建投资组合阶段→组合动态再平衡阶段。

其中，大类资产配置分为战略资产配置与战术资产配置相结合，运用风险预算模型，形成战略资产配置方案。

在此基础上，综合考量团队背景、策略逻辑、策略容量、产品业绩、产品费率、流动性及与已配置标的的相关性等方面确定基金管理人名单、构建投资组合以及实现组合动态再平衡。

图8　“睿信TOF”投资决策流程图（二）其他公司FOF产品案例分析1.银行理财FOF产品国内最早一款银行系FOF产品由中信银行于2006年12月推出。

在2007年牛市中，多款FOF型理财产品集中发行，但自2008年之后受股市波动影响，FOF产品未能受到投资者的持续青睐，导致银行系FOF型产品在诞生初期发展不利。

随着资管新规的落地实施，银行系FOF型理财产品的发行呈现显著递增的趋势。

案例二：工银理财·全鑫权益智合FOF混合类理财产品工银理财·全鑫权益智合FOF混合类732天封闭净值型理财产品成立于2019年8月9日，以公募基金份额为主要投资对象，产品特点是通过运用投资金额配比为4∶6的“现金类投资策略+多资产全天候策略”，以期为客户获得回撤小、收益稳健、在业绩比较基准的范围内更高的收益。

保险资管保险公司的资金来源于保单的销售。

对于寿险公司来说，由于保障型保单的期限长、分期缴纳，因此保险资金具有负债久期长、规模较大的特点。

同时，由于是保障型资金，保险资金要求投资对象与交易结构的安全性高。

特点：安全性、收益性、流动性。

优势：对于企业来说，保险资金具有期限较长、不受信贷政策调控影响、交易结构与使用较为灵活（无需委托支付）等优势。

对于银行来说，保险资金能够帮助银行突破贷款规模限制、提高资金占用收益、增加中间收入等。

保险资金可投非标资产范围：保险资金可以投资境内依法发行的商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划、保险资产管理公司基础设施投资计划、不动产投资计划和项目资产支持计划、股权投资基金等金融产品（以下统称“非标产品”）。

资金占比投资权益类资产的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的30%，且重大股权投资的账面余额，不高于本公司上季末净资产。

账面余额不包括保险公司以自有资金投资的保险类企业股权。

投资不动产类资产的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的30%。

账面余额不包括保险公司购置的自用性不动产。

保险公司购置自用性不动产的账面余额，不高于本公司上季末净资产的50%。

投资其他金融资产的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的25%。

境外投资余额，合计不高于本公司上季末总资产的15%。

目前偏好保险公司最普遍投资的非标产品是由保险资产管理公司发起设立的基础设施投资计划、不动产投资计划与项目资产支持计划，以及由信托公司发起的集合资金信托计划。

投资计划和信托计划的区别首先在于认可比例，投资计划的认可比例高于信托计划，更为节省资本；第二在于核准方式，投资计划需要监管机构核准注册；信托计划发行后向监管机构事后报备。

不可以购买单一非标资产保险公司投资单一理财产品、信贷资产支持证券、集合资金信托计划、专项资产管理计划和项目资产支持计划的账面余额，不高于该产品发行规模的20%。

中信建投证券股份有限公司经管委机构业务部之理财产品投资方案一、公司介绍1、全国性大型综合证券公司◆中信建投证券是经证监会批准设立的全国性大型综合证券公司，总部设在北京，注册资本为61亿元人民币。

◆公司前身为国内最早成立的三大证券公司之一的华夏证券，2011年9月整体改制为股份有限公司。

◆自1992年起，公司始终致力于满足各类客户复杂的金融需求，为企业、机构客户和零售客户提供全方位的金融解决方案和创新产品。

◆随着各项业务不断发展，中信建投在企业融资、研究业务、经纪业务、基金业务、资产管理、期货业务等领域形成了核心竞争力，各项主要经营指标一直稳居行业前列。

2、盈利能力最强、稳定性最高的证券公司之一◆中信建投证券在证监会组织开展的证券公司分类评审中，2010、2011、2012、2013年连续被评为最高的A类 AA级券商。

◆中信建投证券是国内资产质量最优良，盈利状况良好，风险控制水平最佳的券商之一。

自成立以来，经营业绩与主要业务指标排名持续位居同业前列，各项业务指标均位列同行业前十名。

3、国内最为领先的证券经纪服务商之一在全国29个省、市、自治区设有175家证券营业部，并设有中信建投资本管理有限公司、中信建投期货有限公司、中信建投（国际）金融控股有限公司、中信建投基金管理有限公司等四家子公司。

公司拥有近350万客户，客户资产规模达3000多亿元。

截至2013年末，公司拥有客户近350万户，客户资产总值近4,000亿，是国内网点覆盖面较广、客户较多的证券公司之一。

2013年，中信建投证券完成股票基金交易量32,950亿，市场占比3.45%，市场份额继续保持行业前10名。

2013年开发经纪业务中高端客户6,812户，引进资产439亿元。

同时，公司是业内最早取得基金业务代销资格，代销全部基金产品。

经过多年努力，公司在基金销售方面形成了突出的行业优势，打造了“基金理财好顾问”品牌。

4、强大的证券交易服务功能公司建立了完整的投资决策流程和风险管理制度, 构建了由宏观策略研究、成长价值分析、量化投资管理及集中交易执行等业务模组组成的综合投资管理平台，多元化的投资策略和盈利模式,投资标的覆盖股票、基金、可转债、股指期货等。

信托违约案例信托违约案例【篇一：信托违约案例】1、中信踩雷5亿古冶项目中信信托旗下中信古冶集团铸造产业链信托贷款集合资金信托计划1号、2号项目（以下简称中信古冶信托）已逾期两个月有余，信托公司并未向投资者兑付剩余本金及利息。

据了解，该信托计划1号、2号共募集资金5亿元。

中信信托发布的临时信息披露报告显示，截至2015年3月8日，中信古冶信托计划1号受益权到期，古冶集团未如期偿还信托受益权信托本金及相应利息，已构成严重违约。

2、光大兴陇再临兑付危机有投资人对《中国经营报》记者报料称，于2013年5月购买的甘肃信托-黄氏控股集团有限公司路桥建筑装饰城二期项目（以下简称黄氏装饰城二期），到期日为2015年5月6日，但是截至5月21日时尚未兑付。

投资人反映，光大兴陇方面给出的解决方式为，延期半年兑付，收益在原有基础上提高0.5%，仍然按季付息。

据记者了解，光大兴陇在此次遭遇逾期的信托项目为黄氏装饰城二期。

根据公开信息显示，该产品成立于2013年5月，信托规模为3.29亿元，于2013年5月6日由甘肃信托成立并计息，期限为24个月。

3、渤海信托两项目遇险渤海信托公司两款信托产品同时面临着违约风险。

两款产品分别为：安徽大雄特定资产收益权项目集合资金信托计划和安徽中杭股份流动资金贷款项目集合资金信托计划。

5月25日，投资者祁先生向本报记者反映，自己购买了140万元渤海信托安徽中杭信托计划，本该最迟至4月21日兑付第三期，但到当天都没有兑付，而信托公司只是回应表示融资方没钱了。

据渤海信托官网信息显示，2014年7月11日，安徽中杭信托计划成立，该信托计划共募集信托资金人民币19990万元整。

该信托计划的信托资金用于向中杭股份贷款，用于后者补充流动资金。

信托期限为24个月，收益每满3个月分配。

4、古冶产业链信托暴雷公开信息披露显示，古冶产业链信托募集资金5亿元，向山西古冶实业（集团）有限公司（下称古冶集团）发放贷款，信托计划期限为2+1年，其中，1号信托收益权信托本金2.3亿元，到期日为2015年3月8日，2号信托收益权信托本金2.7亿元，到期日为2015年3月31日。

全国银行间同业拆借中心关于部分机构及非法人投资产品加入全国银行间债券交易系统的公告(中汇交公告[2018]23号)【法规类别】债券【发文字号】中汇交公告[2018]23号【发布部门】中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心【发布日期】2018.05.08【实施日期】2018.05.08【时效性】现行有效【效力级别】XE0303全国银行间同业拆借中心关于部分机构及非法人投资产品加入全国银行间债券交易系统的公告（中汇交公告〔2018〕23号）根据中国人民银行上海总部关于法人机构及非法人投资产品进入银行间债券市场的准入备案通知书和相关机构的联网申请，2018年4月我中心共完成383家机构（含非法人投资产品）入市交易的相关工作。

从即日起，以下机构（含非法人投资产品）可参与我中心组织的债券交易：山西焦煤集团财务有限责任公司上海华谊集团财务有限责任公司江西上栗农村商业银行股份有限公司山东昌邑农村商业银行股份有限公司黑龙江虎林农村商业银行股份有限公司山东招金集团财务有限公司贵州都匀农村商业银行股份有限公司乐亭县农村信用合作联社西部利得汇盈债券型证券投资基金汇添富价值多因子量化策略股票型证券投资基金国泰聚利价值定期开放灵活配置混合型证券投资基金国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金财通资管睿智6个月定期开放债券型发起式证券投资基金银华资本-粤盈1号专项资产管理计划凯石平安稳健增值2号资产管理计划工行中国海洋石油集团有限公司企业年金计划国寿组合北京银行股份有限公司企业年金计划招商组合济源农商银行济银汇福系列理财华泰期货1期资产管理计划山西证券启元2号集合资产管理计划山西证券恒盛3号定向资产管理计划东证融汇汇享1号集合资产管理计划鹏扬海峡1号资产管理计划民生通惠民汇19号资产管理产品开源陕投保1号定向资产管理计划财通证券资管财鑫78号定向资产管理计划财通证券资管财鑫71号定向资产管理计划海富通长江3号资产管理计划中融基金-融福1号资产管理计划创金合信鼎丰61号资产管理计划创金合信华商稳利资产管理计划农行新疆维吾尔自治区农村信用社联合社企业年金计划建信养老组合东吴-招行-东享21号定向资产管理计划华创宁波148号定向资产管理计划鹏华尊惠18个月定期开放混合型证券投资基金安信尊享添益债券型证券投资基金鑫元常利定期开放债券型发起式证券投资基金光大保德信多策略精选18个月定期开放灵活配置混合型证券投资基金中银证券汇嘉定期开放债券型发起式证券投资基金圆信永丰消费升级混合型证券投资基金华富富瑞3个月定期开放债券型发起式证券投资基金华泰柏瑞新金融地产灵活配置混合型证券投资基金中投证券宁福364天3号集合资产管理计划中投证券宁福364天2号集合资产管理计划华鑫证券鑫仪利享1号集合资产管理计划渤海汇金2018年第4号定向资产管理计划华证稳赢68号定向资产管理计划格林基金诚盈1号流动性管理计划海富通稳富六号资产管理计划嘉实基金景为1号资产管理计划嘉实基金股债混合策略3号资产管理计划民生加银岁岁添鑫2号资产管理计划工行泰康资产银泰65号专户泰康组合银华恒利固定收益型养老金产品银华聚利货币型养老金产品兴业信托-兴财优选2号单一资金信托兴业信托-安瑞2号集合资金信托计划乐瑞强债18号证券投资私募基金广发上证10年期国债交易型开放式指数证券投资基金上投摩根安腾回报混合型证券投资基金信达澳银新征程定期开放灵活配置混合型证券投资基金五矿资管信瑞3号定向资产管理计划鑫沅资产管理有限公司中融季季红定期开放债券型证券投资基金易方达恒信定期开放债券型发起式证券投资基金创金合信汇盈90号资产管理计划易方达资产量化绝对收益MOM资产管理计划博时资本华盈1号专项资产管理计划易方达智汇精选4号资产管理计划中国海洋石油集团有限公司企业年金计划平安养老组合五矿经易固信九号资产管理计划五矿经易固信十号资产管理计划中英益利福鼎7号资产管理产品中意资产-债券精选4号资产管理产品湘财宁夏银行1号定向资产管理计划无为农商行薪鑫乐系列理财产品专户联储证券企金宝2号定向资产管理计划上海证券海银心安5号集合资产管理计划国投泰康信托鲲鹏91号（茂典37号）集合资金信托计划国投泰康信托鲲鹏161号集合资金信托计划中信江西公路开发总公司企业年金计划泰康组合农银金融资产投资有限公司肃宁县农村信用联社股份有限公司工行胜利油田相关企业企业年金计划泰康组合福万通-万瑞宝丰瑞债券投资理财计划中英益利福鼎12号资产管理产品山西证券恒利1号集合资产管理计划东兴鑫益2号集合资产管理计划贵阳银行-爽银财富高定V2光大信托鸿鑫单一资金信托计划兴业信托-兴财优选2号（2期）信托单一资金信托中信信托信赢1期（卓粤49号）分层型证券投资集合资金信托计划平安大华合瑞定期开放债券型发起式证券投资基金中银证券安誉债券型证券投资基金申万宏源博隆一号定向资产管理计划东证融汇汇享2号集合资产管理计划浙江德清农村商业银行德尊享系列理财计划渤海信托广益68号集合资金信托计划中国邮政集团公司辽宁省分公司企业年金计划中信组合博时网盈股票型养老金产品泰达宏利金利3个月定期开放债券型发起式证券投资基金东方汇智-智道59号专项资产管理计划东吴基金稳健28号资产管理计划国寿安保祥悦1号多策略资产管理计划银叶引玉12期私募证券投资基金齐商银行金达系列理财产品龙口农商银行富民系列理财产品黄山太平农村商业银行股份有限公司利太平成长乐稳盈系列人民币个人理财产品安信比较优势灵活配置混合型证券投资基金嘉合睿金定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金富国军工主题混合型证券投资基金长江资管长旭12号第七期集合资产管理计划民生永信泰定向资产管理计划广发基。

聚焦五大金融领域目录一、金融市场概述 (2)1.1 定义与功能 (3)1.2 发展历程 (5)二、银行业 (7)2.1 业务范围 (8)2.2 组织架构 (8)2.3 风险管理 (9)三、证券业 (11)3.1 证券市场概述 (12)3.2 证券交易 (13)3.3 证券投资 (14)四、保险业 (15)4.1 保险市场概述 (16)4.2 保险产品与服务 (18)4.3 保险监管 (19)五、信托业 (20)5.1 信托公司业务 (21)5.2 信托产品 (23)5.3 信托监管 (24)六、私募基金业 (25)6.1 私募基金概述 (26)6.2 私募基金运作 (27)6.3 私募基金监管 (29)七、互联网金融 (30)7.1 互联网金融概述 (31)7.2 互联网金融模式 (32)7.3 互联网金融监管 (33)一、金融市场概述金融市场是资金融通的重要渠道，它为个人、企业和政府提供了筹集资金和投资的平台。

金融市场可以分为多个子市场，包括货币市场、资本市场、衍生品市场、保险市场和外汇市场。

这些市场相互关联，共同构成了一个复杂而庞大的金融生态系统。

在货币市场中，短期资金借贷和短期债券交易是主要的活动形式。

银行间市场、票据市场等是这类市场的重要组成部分。

这些市场的运行对于维护货币稳定、促进经济发展具有重要作用。

资本市场是长期资金配置的场所，包括股票市场、债券市场等。

在这些市场中，公司可以发行股票筹集资金用于扩大生产规模，投资者则可以通过购买股票分享公司的成长收益。

债券市场则为投资者提供了固定收益的投资渠道。

衍生品市场是金融市场的一个重要组成部分，它提供各种金融衍生工具，如期货、期权、互换等。

这些工具可以帮助投资者对冲风险、投机获利。

衍生品市场的发展对于提高金融市场的效率和稳定性具有重要意义。

保险市场是金融市场的重要组成部分，它为个人和企业提供了风险转移和保障的途径。

通过购买保险，投资者可以降低突发事件带来的经济损失。

【2012-2013年以来被媒体报道信托兑付危机事件汇总】2014-01-12信托行业网2012年2月：国投信托-山西泰莱能源信托贷款集合资金信托计划，媒体曝光泰莱连续三年营收为零，没有公开的采矿权及经营行为，信托资金被挪用，延长民间借贷链条。

2012年4月：吉林信托-长白山11号南京联强集合资金信托计划，项目方违约，吉林信托推迟兑付信托计划。

2012年5月：中融信托-鄂尔多斯伊金霍洛旗棚户区改造项目集合资金信托计划，项目停工近一年，去化不利影响回款，资金有被挪用偿还民间借贷之嫌。

2012年5月：吉林信托-松花江78号南山建材项目收益权集合资金信托，融资方为了偿还欠债，涉嫌编造项目从吉林信托骗取贷款，并遭到逮捕，产品兑付遭遇危机。

2012年6月：华澳信托-长盈11号集合资金信托计划，实德董事长涉嫌经济案件，兑付遭质疑，华澳信托起诉大连实德。

2012年7月：中融-廊坊海润达股权投资集合资金信托计划，两项目均未动工，开发进度严重落后。

2012年8月：安信信托-浙江金磊房地产股权投资信托计划，项目实质控制人私自挪走信托资金偿还高利贷，被迫提前终止。

2012年12月：中融信托-青岛凯悦中心信托贷款集合资金信托计划，因项目方去化不利融资方违约还款，中融信托申请法院拍卖抵押物。

2012年12月：中信信托-聚信汇金煤炭资源产业投资基金1号集合资金信托计划，融资方旗下部分煤矿已停产，洗煤厂2010年全年营收为零。

集团负责人遭到美国证券管理机构起诉。

2012年12月：华鑫信托-希森三和集合资金信托计划，融资方无力支付最后一期利息导致信托产品仓促清算、未支付最后一笔应付利息，投资人不满投诉华鑫信托。

2012年12月：中信信托-三峡全通贷款集合资金信托计划，资金被用于帮助交易对手偿还信贷贷款，项目公司停产、拖欠工资，已濒临破产，无力偿还。

2012年底：中泰信托-高远控股有限公司单一信托，拖欠第三、四期利息；融资方陷入危机、濒临倒闭。

本文从中国资产证券化的三种实践模式出发，介绍了信贷资产证券化的基本理念与交易结构、增信方式，并探讨了当前中国信贷资产证券化业务存在的问题与完善建议。

一、信贷资产证券化业务概况1.资产证券化在中国的三种实践模式资产证券化是将原始权益人/发起人（卖方）不易流通的存量资产或可预见的未来收入“构造”和“转变”成为资本市场可销售和流通的金融产品即资产支持工具的过程，其目的主要在于实现表外融资、优化资本结构、提高资产流动性等。

资产证券化中“构造”的过程实际上就是一个资产重组、优化和隔离的过程，即对基础资产重新配置、组合形成资产池，并通过资产池的真实销售实现基础资产与发起人的风险隔离。

“转变”的过程则是通过交易结构设计、相关参与机构提供服务而实现的，利用一系列的现金流分割技术和信用增级手段使资产支持证券能够以较高的信用等级发行流通。

目前，我国资产证券化业务主要有三种实践模式：银监会、央行审批监管的信贷资产证券化，证监会监管的证券公司企业资产证券化，中国银行间市场交易商协会注册发行的资产支持票据（ABN)。

在这三种资产证券化业务模式中，信贷资产证券化对于基础资产的“构造”和“转变”最为理想，证券公司企业资产证券化与资产支持票据目前还难以在法律层面实现资产池的真实销售，从而无法使基础资产与发起人的风险隔离。

因此，证券公司企业资产证券化与资产支持票据目前也很难使得基础资产实现会计意义上的出表。

在这三种实践模式中，我国信托公司目前最主要参与的是信贷资产证券化业务。

银行间市场交易商协会推行的资产支持票据（ABN）业务采用的是注册制，除了中融信托，中信信托，粤财信托，外贸信托，华润信托等少数几家信托公司在申请尝试外，目前此类业务主要由证券公司主导。

证券公司的企业资产证券化业务由于受证监会监管，在“分业经营，分业监管”的背景下，信托公司直接参与其中仍有一定难度。

但是，已有少数信托公司在部分信托项目中尝试前端采用与券商专项资产管理计划相同的交易结构模式，后端发行由银行或其他机构的单一资金对接，从而变相实现了信托公司企业资产证券化业务的开展。

信托公司简介一．信托公司主要业务：1.受托经营资金信托业务。

即委托人将自己合法拥有的资金，委托信托投资公司按照约定的条件和目的，进行管理、运用和处分。

2.受托经营动产、不动产及其他财产的信托业务。

即委托人将自己的动产、不动产以及知识产权等财产、财产权，委托信托投资公司按照约定的条件和目的，进行管理、运用和处分。

3.受托经营法律、行政法规允许从事的投资基金业务，作为投资基金或者基金管理公司发起人从事投资基金业务。

4.经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等中介业务。

5.受托经营国务院有关部门批准的国债、政策性银行债权、企业债券等债券的承销业务。

6.代理财产的管理、运用与处分。

7.代保管业务。

8.信用见证、资信调查及经济咨询业务。

9.以固有财产为他人提供担保。

10.中国人民银行批准的其他业务。

二．行业排名：基于对各信托公司在报告期内单项能力排名的综合评价和量化分析，2009年10月至2010年9月报告期内理财能力综合排名前10位分别是中信信托、中诚信托、中铁信托、平安信托、华信信托、华融信托、上海信托、天津信托、中投信托、西安信托。

（蓝色字体为中天嘉华合作单位）三．与中天嘉华合作的信托公司（一）中信信托投资有限责任公司简介中信信托前身中信兴业信托投资公司，成立于1988年3月5日，是由中国银行业监督管理委员会直接监管的金融性非银行机构。

2002年，按照中国人民银行对中信公司经营体制改革的批复和对信托投资公司重新登记的要求，中国中信集团公司将中信兴业信托投资公司重组、更名、改制为中信信托投资有限责任公司，并承接中国中信集团公司信托类资产、负债及业务。

2005年4月16日，中信信托第五次股东会通过增资扩股决议，变更实收资本为8亿元人民币。

2006年7月31日，中信信托第七次股东会通过再次增资扩股，实收资本变更为12亿元人民币。

2007年7月，中信信托投资有限责任公司更名为中信信托有限责任公司。

解构中植系：金字塔式运作操盘影子企业游走监管边界异于其他资本系，“中植系”资本运作缜密而激进，利用中融信托平台，构筑混业经营的金融生态。

在持股关系上，极为分散与隐蔽，通过高杠杆、循环式运作放大规模，呈现“金字塔”式的资本图谱，而解直锟本人隐身幕后。

短短数年，一个游走在规则边缘、庞大而又神秘的金融帝国已然成型。

操盘影子企业游走监管边界金字塔式运作撬动巨额财富在中南重工跨界并购案中的出色运作，使得长袖善舞的“中植系”显山露水。

然而，以股权架构及法律关系论，“中植系”并非一家控股型集团，它甚至并不存在，但资本江湖人尽皆知。

更准确的表述应是——一个最初由中植集团创始人解直锟设立，现均为解直锟“旧将亲友”们台前持股，幕后由解直锟遥控的涉足金融、矿产、投资等产业的庞大企业群。

这一庞大的企业群，在股权关系上勾稽复杂，空壳公司且用且弃，资本运作眼花缭乱。

“中植系”成员间合作密切，但在规避法律意义上的控制关系、隔断资金链危机等环节精妙设计、手法老到，使其在规则边缘游刃有余，远胜昔日德隆。

案例：低调潜行上市公司“我觉得他们（中植系）就是赤裸裸的、极度精明的资本家，我也不敢和他们再玩这个游戏了。

”在浸淫A股的诸多资本系中，“中植系”以其极度低调潜行颇为异类。

表面上，他并未实际控制任何上市公司，但暗中却通过多个资本平台、几重复杂股权关系深度介入，在幕后全盘策划乃至实际控制。

中南重工重组案是最新一例。

今年3月19日，中南重工发布重组方案，“中植系”身影浮现：中植资本、嘉诚资本、常州京控三家公司分别通过两次入股大唐辉煌、直接受让中南重工股份、新设公司参与配套融资的“三重”渠道，将成重组后中南重工的第二大股东。

4月9日，中南重工的公告进一步展现中植系“后手”：与中植资本、中南集团合资成立文化产业并购基金，总规模不超过30亿元。

其运作模式是：首先，中南重工、中植资本发起设立基金管理公司，之后再与中南集团、中南重工、中植资本共同发起设立并购基金。