国际金融课件--第八单元开放经济条件下的宏观经济政策

元/美元
10.0000 9.0000 8.0000 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998
2020资/6/1料3 来源：IFS yearbook 1999
A.按一套指标调整
4
5
6
6
5
6
5
5
5
3
5
3
4
3
2
2-
-
B.管理浮动
2020/6/13
C.独立浮动
19 22 24 19 22 22 23 22 21 23 27 23 29 33 44 45 46 56
宏观经济
10
8
8 14 15 20 18 17 20 25 29 44 56 58 54 52 53 45
1952年荷兰经济学家丁伯根提出。他指出，要实 现N种独立的政策目标，至少需要相互独立的N种有效 的政策工具。这一结论对经济政策理论具有深远意义。
丁伯根原则假定各种政策工具可以供决策当局集中 控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目标；丁 伯根原则没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧 重某一目标的实现。这两个特点不尽与实际情况符合。
扩张性财政政策 0 >Y0 >Y’ >Y’ >Y0 0
2020/6/13
宏观经济
第二节 开放经济条件下的财政、货币政 策——蒙代尔－弗莱明模型
四、三元悖论（不可能三角）
汇率稳定
货币政策自主性
资本自由流动
2020/6/13
宏观经济
第二节 开放经济条件下的财政、货币政 策——蒙代尔－弗莱明模型
五、人民币汇率政策与其他宏观经济政策的冲突 （1994年以来）
交通运输、房地产等投资占固定资产投资的比重
2020/6/13
宏观经济
Errors & Omissions Account (1998-2005)
2020/6/13
宏观经济
贸易项下结售汇顺差和贸易顺差的比较
2020/6/13
宏观经济
国际收支基本盈余结汇率
2020/6/13
宏观经济
Foreign Reserve(1993-2006.9)
2020/6/13
宏观经济
第一节 开放经济条件下的政策目 标、工具和调控原理
五、蒙代尔的政策分派原理
关于每一工具应如何指派给相应目标，蒙代尔提
出了“有效市场分类原则”：每一目标应指派给对这 一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上 有相对优势的工具。并进而区分财政政策和货币政策 的不同效果，提出以货币政策实现外部均衡目标、以 财政政策实现内部均衡目标的指派方案。
2020/6/13
宏观经济
第一节开放经济条件下的政策目标、 工具和调控原理
四、斯旺曲线 1955年澳大利亚经济学家斯旺提出。
R（实际汇率）
EB
顺差
贬
通胀
值
顺差 失业 升 值
O 2020/6/13
E
A
逆差 失业
宏观经济
逆差 通胀
IB A（国内支出）
第一节 开放经济条件下的政策目 标、工具和调控原理
（％） 变动 （％） （亿美 额（亿
（％）
元） 美元）
资本与金 融账户差 额（亿美 元）
1994 12.6 24.1 34.5 75.6 304.2 326.5
1995 10.5 17.1 29.5 16.2 219.6 386.7
1996 9.6 8.3 25.3 72.4 314.5 399.7
1．钉住汇率
94 93 90 93 95 89 92 94 93 85 81 84 73 70 66 66 66 64
A.钉住单一货币
58 55 51 50 51 52 57 55 51 44 42 50 43 45 44 44 46 47
B.钉住合成货币
36 38 39 43 44 37 35 39 42 41 39 34 30 25 22 22 20 17
2020/6/13
宏观经济
第二节 开放经济条件下的财政、货币政 策——蒙代尔－弗莱明模型
一、IS－LM－BP模型的建立 ►商品市场均衡——IS曲线：斜率为负，政府支出 增加及汇率贬值都会使其右移； ►货币市场均衡——LM曲线：斜率为正，货币供应 量增加，曲线右移； ►外汇市场均衡——均衡条件为： BP＝CA＋KA＝X（e）－M（Y）＋KA（i，i*）=0
1968年由蒙代尔指出。他认为，在许多情况下， 不同的政策工具实际上掌握在不同的决策者手中，如 果决策者并不能紧密协调这些政策而是独立进行决策 的话，就不能达到最佳的政策目标。如果每一工具被 合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水 平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有 可能得到最佳调控目标。
☻第一阶段（1994-1996）：升值压力和通胀、 过热的冲突
☻第二阶段（ 1998-1999）：贬值压力和衰退 的冲突
☻第三阶段（2002至今）： 升值压力与潜在的 过热、通胀的冲突
2020/6/13
宏观经济
1994-2000主要指标运行情况
年份
GDP增 消费价 M2增 经常项 外汇储
长率 格指数 长率 目差额 备增加
2020/6/13
宏观经济
2020/6/13
宏观经济
2020/6/13
宏观经济
2020/6/13
宏观经济
固定汇率制下，扩张的财政政策
i LM(BP)
O
2020/6/13
IS Y
Y0 Y’ (Y*)
宏观经济
固定汇率制下，扩张的财政政策 （资本流动程度高）
i
LM
BP
O
2020/6/13
IS Y
第八章
开放经济下的宏观经济政策
2020/6/13
宏观经济
第一节开放经济条件下的政策目标、 工具和调控原理
一、开放经济条件下内外均衡的一致与冲突 二、米德冲突
1951年英国经济学家米德提出。他指出，在 汇率固定时，政府主要运用需求管理政策来调节 内外均衡。在开放经济运行的特定区间，便会出 现内外均衡难以兼顾的情形。
2020/6/13
宏观经济
内部经济状况
外部状况
1
经济衰退/失业增加 国际收支逆差
2
经济衰退/失业增加 国际收支顺差
3
通货膨胀
国际收支逆差
4
通货膨胀
国际收支顺差
2020/6/13
宏观经济
第一节开放经济条件下的政策目标、 工具和调控原理
一、开放经济条件下内外均衡的一致与冲突
二、米德冲突
三、丁伯根原则
2020/6/13
宏观经济
2020/6/13
宏观经济
2020/6/13
宏观经济
2020/6/13
宏观经济
2020/6/13
宏观经济
2020/6/13
宏观经济
第二节 开放经济条件下的财政、货币政 策——蒙代尔－弗莱明模型
固定汇率制
浮动汇率制
资本流动性
0 ＋∞
0
＋∞
扩张性货币政策 0
0 0 >Y’ >Y’ >Y’
汇率
宏观经济
2020/6/13
宏观经济
Bank Loan Growth Rate
Growth Rate %
2020/6/13
GDP(%)
Loan Growth(%)
宏观经济
Real Fix Asset Investment Growth Rate
Growth Rate %
2020/6/13
பைடு நூலகம்
宏观经济
（一）汇率制度的类型
按照政府是否干预，浮动汇率制分为自由浮
动（或清洁浮动）和管理浮动（肮脏浮动）； 按照浮动形式，浮动汇率制分为单独浮动和联 合浮动。
（二）1999年3月以前的汇率制度安排
自1982年起，IMF根据汇率变动的灵活程度
将成员国的汇率安排分为三类：钉住制；有限
浮动；较自由的浮动。据此标准，世界汇率制
Y0 Y’ Y*
宏观经济
2020/6/13
宏观经济
第二节 开放经济条件下的财政、货币政 策——蒙代尔－弗莱明模型
三、浮动汇率制下的宏观经济政策 （一） 货币政策的实施效果（以Ms增加为 例） 货币政策有效。 （二） 财政政策的实施效果（以增加财政支 出为例） 财政政策基本有效，资本流动程度越 低，效果越好。
宏观经济
EB 扩张
财政政策
第一节 开放经济条件下的政策目 标、工具和调控原理
五、蒙代尔的政策分派原理 ？考虑财政政策对国际收支影响的净结果是正的
情况
2020/6/13
宏观经济
第二节 开放经济条件下的财政、货币政 策——蒙代尔－弗莱明模型
蒙代尔－弗莱明模型是开放经济下进行宏 观分析的工作母机。分析一个小型开放经济， 在不同的资本流动程度下，固定汇率制和浮动 汇率制下的财政货币政策。
2020/6/13
宏观经济
财政赤字占GDP的比例
2020/6/13
宏观经济
第三节 新开放经济宏观经济学的发展
一、经常账户的跨时均衡分析 二、新开放经济宏观经济学 三、新开放经济宏观经济学的扩展
Maurice Obstfeld and Kenneth Rogoff,
(UNIVERSITY OF CALIFORNIA,BERKELEY AND NBER; AND HARVARD UNIVERSITY AND NBER)