电子烟行业分析

中国⽣产了全球95%以上的电⼦烟

导语：传统烟草危害健康，电⼦烟作为传统烟草的替代品应运⽽⽣，以其所宣传的

安全环保理念为⼤众所熟知。过去⼗年中电⼦烟⾏业飞速发展，市场规模急剧扩

⼤，就发展前景⽽⾔，⽬前中国市场电⼦烟渗透率不⾜1%，远低于美国的13%；同

时，中国烟民数量超过3亿，市场潜⼒庞⼤。我们认为，电⼦烟未来在中国市场的发

展值得密切关注。

1.1 电⼦烟与传统⾹烟的对⽐

『电⼦烟产品种类繁多，对⽐传统⾹烟优势明显』

烟油型电⼦烟烟油型电⼦烟，其主要成分是⾷⽤级或者医药级别的⽢油、烟⽤⾹精、烟草提取物等。呈现烟

草、⽔果、饮料味。通过雾化⼿段，将⽤料等变成蒸汽后，让⽤户吸⾷。烟油型电⼦烟⼜可分

为封闭系统、开放系统。

加热不燃烧烟草产品加热不燃烧烟草产品，即低温卷烟，其烟弹的⽤料是与传统⾹烟⾥的烟丝保持⼀致，只是通过

⾮燃烧的⽅式，⽤低于温度350℃的电⼦控制的加热⼑⽚加热，从⽽释放（含尼古丁）的烟雾供

⽤户吸⾷。典型的产品有菲莫国际的 IQOS，英美烟草的 Glo 及⽇本烟草的 ploomtech。由于加

热不燃烧电⼦烟在中国已经作为烟草制品管制，所以⽬前民营企业做国内加热不燃烧产品没有

出路。

展开剩余95%

1.2 烟草⾏业消费趋势

『民众对烟草危害认知加深，主要烟草消费国家出货量下降』

世界卫⽣组织（WHO）的统计数字显⽰，全世界每年因吸烟死亡的⼈数⾼达600 万，占总死亡

⼈数的 1/10，吸烟者的平均寿命⽐不吸烟者缩短 10 年。2000 年⾄ 2015 年间，绝⼤多数国家

的吸烟率较之15年前均有所降低，在若⼲低收⼊和中等收⼊国家，吸烟率有所上升。

英国皇家医师学院在2016年4⽉发表了⼀份200页的研究报告，Nicotine without smoke: tobaccoharmreduction（⽆烟尼古丁：减少烟草危害）。该研究报告结果⽀持了以下结论：

电⼦烟并⾮通往吸烟的⼤门；

电⼦烟不会导致吸烟的正常化；

电⼦烟对戒烟⼤有帮助；

电子烟市场监管工作总结

1 全球市场——高速增长，集中度高，市场需要持续教育

目前全球雾化烟市场处于稳健成长期。2015-2019年CAGR为25%，2019年市场规模近202亿美元。20年受疫情影响，全球雾化电子烟销量增速下滑，预计21年恢复平稳增长，主要系需求端雾化电子烟减害需求和年轻群体娱乐需求持续释放，供给端全球烟草公司积极布局电子烟产品，以及各国建立主动控烟目标等。

美国目前是最成熟的电子烟市场。2019年美国电子雾化烟市场规模已经达到96.5亿美元，占全球电子雾化烟市场份额的48%，市场空间广阔。此外，美国电子雾化烟市场2019年增速41%，明显高于全球电子雾化烟市场增速。从市场格局来看，美国市场JUUL产品迅速上量，英美烟草份额逐步提升，预判21年市场集中度将进一步提升，主要由于美国新型烟草准入门槛提高。

2 国内市场——集中度较高，网络禁止后清出小品牌

前期，国内雾化电子烟高增。中国雾化烟从2019年开始快速成长，而且集中度较高。

国内电子雾化烟成长迅速，原因主要有：其一，新型烟草自然需求旺盛：

新型烟草自然需求旺盛：一方面电子烟具备减害效果，而且雾化烟价格较为亲民，可转化传统烟民；另一方面电子烟在年轻群体中培育消费习惯；其二，国内强势品牌开始引领：前期JUUL的产品&营销优势带来快速增长，带来行业标杆效应，2018年国内各品牌纷纷效仿，2019年RLX成为国内电子烟龙头并于2020年底向美国证监会递交招股书；其三，资本纷纷入局行业：电子烟成瘾性决定该商业模式较高利润率和复购率，吸引国内资本入局行业，助力电子烟企业扩张。

国内电子烟集中度高，原因主要有：一方面，小品牌受网络营销禁止影响加速出清；另一方面，悦刻前期营销渗透消费者心智，20年开始加速线下渠道拓展。20年Q3悦刻的消费者心智占有率超过86%，Q4也占到70%+。

电子烟test report报告

1、利好政策连发，雾化电子烟行业或加速发展。

国家烟草专卖局发布电子烟标准，该标准对电子烟做出多方面指导：比如尼古丁浓度不高于X、烟碱总量不应高于X；尼古丁来源中使用烟草中提取的盐碱纯度不低于X；雾化物添加剂中临时许可使用物质限制为X种，不许使用有诱导性的特征风味等。

雾化电子烟所受监管将与卷烟保持一致，生产、流通销售等环节均需要许可、批准，零售终端开立的条件与传统烟草专卖店保持一致。

2、许可专卖时代来临，行业“马太效应”或将愈发显著。

随着监管政策的连续落地，现有电子烟的竞争格局将发生改变，拥有较高技术实力、研发能力以及资金实力的生产商将直接受益。最新规定下，电子烟的批发、零售均需要许可后进行，当前国内市场电子烟品牌数量较多，渠道铺设杂乱。未来随着新规的推行，电子烟终端门店将得到有效理顺，不合格门店将逐步出清，已经铺设了一定线下销售网点的龙头企业仍占据先发优势，有望在获得零售许可后实现再次发展。

3、展望国内，电子烟远期或成长为千亿市场，产业链在全球占据重要地位。

当前政策尚未更新，但潜在市场空间也同样巨大。 4、电子烟国内税收路径或按两步走，助力税基平稳过渡。

我们认为对新型烟草制品征收消费税是大势所趋。未来X新型烟草税率或以较低税率切入，逐步提升接近传统卷烟税率水平。当前我国电子烟仅收取增值税，税率显著低于传统香烟。对我国税收影响而言，电子烟市场规模与税率同步提升，或可互相抵消影响，保持整体税基平稳。

5、雾化电子烟产业链结构清晰各公司分工明确，优秀“玩家”快速崛起。

聚焦制造商，X以其在烟油处理、雾化效率及稳定性、加热均匀、尼古丁传递效率等多角度超越过往流行的棉芯的陶瓷雾化芯品牌，掀起雾化电子设备行业技术变革，公司与大客户及大供应商持续合作，以新盈利点拉动公司业绩增长；聚焦品牌商，雾芯科技顺应政策趋势深耕一体化零售模式快速抢占市场，通过与X联手及对烟弹口味的高标准严要求实现高质量产品体验，并以双循环自我增强模型推动企业持续优化。

电子烟工作总结

近年来，电子烟作为一种新型的吸烟替代品，受到了越来越多人的关注和青睐。作为一名电子烟行业的从业者，我对电子烟的工作进行了总结和反思，希望能够为这个行业的发展做出一些贡献。

首先，我认为电子烟的工作需要不断地进行市场调研和产品创新。随着消费者对健康和环保意识的提高，电子烟市场的需求也在不断增长。因此，我们需要密切关注市场的变化和消费者的需求，及时调整产品结构和推出新的产品。只有不断创新，才能赢得市场和消费者的认可。

其次，电子烟的工作需要加强产品质量管理和安全监管。电子烟作为一种新型的吸烟产品，其安全性和品质是消费者最为关注的问题。因此，我们需要建立完善的产品质量管理体系，加强对产品的质量监控和安全检测，确保产品的安全和质量达到国家标准和消费者的需求。

另外，电子烟的工作还需要加强对消费者的健康教育和宣传。电子烟相对于传统香烟来说，具有更少的有害物质和更低的危害性，但并不意味着它就是完全安全的产品。因此，我们需要加强对消费者的健康教育和宣传，让消费者了解电子烟的真实情况，正确使用电子烟，并且不鼓励未成年人吸烟。

总的来说，电子烟的工作需要不断进行市场调研和产品创新，加强产品质量管理和安全监管，加强对消费者的健康教育和宣传。只有这样，才能够推动电子烟行业的健康发展，为消费者提供更加安全和优质的产品。希望我们能够共同努力，让电子烟行业更加健康和可持续地发展下去。