财会研究
如何利用现金流量表分析企业财务状况
双登集团股份有限公司 郑秀鸾
摘要：企业的财务状况对企业领导做出经济决策与进行投资活动 具有十分重要的作用．而通过分析现金量表可以反映出企业真实的
财务状况。本文主要从现金流量结构、现金流量趋势以及盈利质量三
个方面详细论述了利用现金流量表分析企业财务状况的对策。
关键词：现金流量企业财务状况对策
现金流量分析是指将现金流量表作为参考依据．然后再利用多种
方法分析出流量信息．如利用资产负债表和现金流表计算出和现金流
有关的财务比率．通过这些财务比率对企业的经营业绩和财务状况做
出分析和评价，从而为企业做出各种经济决策提供可靠的信息依据。
一、对企业现金流量结构进行分析
对企业现金流量和机构进行分析。从而对现金的来源、用处以及现
金的收支构成有个准确的把握．以此对企业的资金实力、企业的经营情
况作出判断
（一）加强分析经营活动中的现金流量
权衡商品投资、劳务支出和商品产生的效益，加强资金运用和回收 之间的对比。一般情况下．如果资金的比率越小说明企业在销售活动中
获得的利润越多，企业的创现能力就越强。将商品销售产生的资金总额
和经营活动中产生的现金总额进行对比分析．如果前者占有的比例较
大，说明企业的商品销售在企业总体业务中表现突出．经营活动状态良
好；将该次活动的现金流量与上次活动现金流量进行对比．如果占的比
例较大，说明企业的经济效益增长率越高．企业的发展潜能越大
（二）加强分析投资活动中的现金流量
当企业需要开展新的项目或者扩大生产规模时需要运用大量的资
金，且对于一个健康的正在成长的公司来说．经营活动现金流量应为正 数，投资活动的现金流量应为负数．筹资活动的现金流量应是正负相间
的。很显然如果企业的资金流人量不能对投资现金量进行补偿．就会导 致投资活动的现金流入量为负数。如果企业在投资之前进行充分的论
证，投资带来了较大的收益就可以利用流人的现金量偿还之前的债务．
现金流量周期ccc（cash to cash cycle）
用供应库存的天数加上产品销售的天数，再减去平均产品支付周期得到，与此相似，Schilling
也提出“现金流量周期反映了企业的运营周期，它测度了消耗现金为生产经营活动而购买库
存，到通过最终产品的销售而获取现金的时间跨度，这个指标可以用天数来衡量，它等于平
均库存期加上平均获得时间，再减去应付账款时间”，目前这个定义是学术界广泛接受的概
念。在这一概念的基础上，一些学者进一步扩展了现金流量周期的外延，Soenen认为现金
流量周期依赖于一系列的因素，包括从供应商获取的天数、产品生产加工的天数以及出售前
的库存天数，此外，最后还包括从客户那儿回款天数。Farris等人给出了计算现金流量周期
的公式，即：
图 DELL公司1997－2001年的现金流量周期
现金流量周期模型的价值和应用
现金流量周期模型的提出，对供应链物流成本管理和综合绩效的实现具有重大的意义，
它对成本财务管理方面的影响表现为它测度了资产折现力和价值，而对供应链绩效方面的影
响，则表现为度量了企业内部和外部的流程状况，并且借助于现金流量周期，确立了一个综
合性的物流成本管理体系。
（1）财务成本管理——资产折现力和价值测度
在财务会计上，折现力反映了企业可得或需要现金时即可获得的能力，企业的折现力可
以从两个方面来考察，即静态和动态考察。静态的衡量是基于特定时点的资产平衡表，通常
运用传统的比率，如流动比率（流动资产/ 流动负债）和速动比率（流动资产－库存/流动
负债）来衡量企业通过资产流动而实现目标的能力。但是虽然这些指标通常用来衡量企业的
折现力，但是一些学者仍然认为其静态的特点阻碍了充分有效地衡量和反映资产流动的特
点。为此，一些学者提出了从动态的角度来反映因为企业运营而产生的资产循环不断的流动
性，Gitman，Sachdeva等首先提出了运用现金流量周期作为动态衡量现金流入流出的时
间，此后，一些学者开始运用这一模型来检验企业的资产流动性，并且认为现金流量周期能
内容摘要:按照企业生命周期理论,企业的生命周期一般包括四个阶段:初创期、成长期、成
熟期、衰退期。在每一阶段,企业的财务特征不同,从而决定其财务战略也应有所不同。本文
对企业在生命周期每一阶段的财务特征与财务战略进行深入、系统的研究。
关键词:企业 生命周期 财务特征 财务战略
初创期企业的财务特征与财务战略
(一)初创期企业的财务特征
资产负债率较低。初创期是企业发展的初始阶段,企业的经营风险是最高的。这种高经
营风险,一方面只能够吸引那些想从事高风险投资并要求获得高回报的投资者,另一方面要
求这一阶段相关的财务风险应尽可能降低。而降低财务风险的最有效途径是使用权益资本,
减少债务资本。因此,资产负债率在同行业中一般处于相对较低的水平。
现金周期较长。处于初创期的企业,由于刚进入市场,谈判力都相对较弱,因此,存货周转
天数和应收账款周转天数相对较长,应付账款周转天数相对较短。由于存货周转天数加上应
收账款周转天数等于经营周期;经营周期减去应付账款周转天数等于现金周期。所以,现金周
期相对较长。
利润较少且极不稳定。处于初创期的企业,由于尚未形成核心竞争力,因此,销售收入一
般较少且不稳定,毛利率相对较低。另外,由于尚未形成有效的管理制度,各项费用相对较大。
所以,利润极不稳定,通常处于亏损状态。销售利润率、资产报酬率、权益报酬率一般处于相
对较低的水平。
经营活动和投资活动现金流量均处于流出大于流入的状态。处于初创期的企业,销售收
现情况相对较差,而购货却往往需要付现。此外,由于初始投资较大,因此,经营活动和投资活
动均处于流出大于流入的状态,筹资活动是唯一的现金来源。随着企业经营业务的发展,经营
活动产生的现金流量绝对值趋向于零,并会逐渐增加。
(二)初创期企业的财务战略
融资方面,应采取内源型融资战略,并充分重视利用风险投资和创新基金等。内源型融资
战略的具体措施主要有:减少资金占用,加速资金周转,努力缩短应收账款和存货的周转天数,
资本运誉 基于企业生命周期的现金流分析 一王红强 南京工业大学经济与管理学院 ［摘要］本文基于企业生命周期理论对处于不同阶段的企业现金流状况进行分析阐述，帮助人们了解处于不同阶段的企业的现 金流状况及应注意的问题，同时为人们如何通过现金流状况分析以判断企业的成长阶段提侠参考。 ［关键词］财务分析生命周期 现金流 任何有生命的物体都存在着一个生命周期的问题，对于一个 作为有机系统存在的企业也面临着同样的问题，按照经济学理 论，企业生命周期一般分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四 个阶段，处于不同成长阶段的企业面临着不同的现金流状况，需 要采取不同的策略。 企业的三大财务报表之一的现金流量表是基于收付实现制 编制的财务报表，只确认实际收到和支付的现金，不确认权利 和义务的变化．可以向我们提供现金流的状况，主要包括经营 活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流的状况．我们 通过分析确认上述三大现金流状况．可以全面了解一个企业的现 金流状况。 现金流分析主要从三个方面综合考虑．首先是数量方面，如 果企业的现金流为正值，则表明企业总的现金流入超过总的现金 流出．其中经营活动的现金流最为重要．所以现金流分析应重点 关注经营活动现金流状况：其次是质量方面．主要包括现金流的 构成分布，现金流的可靠性以及企业的管理能力对现金流的影 响 第三是时间方面，现金流分析主要是基于某个会计期间的现 金流进行分析，但更为重要的是基于目前的现金流状况进行预 测，以分析判断企业未来的现金流状况，如果企业目前的正的现 金净流入主要靠融资活动形成，不能及时改善这种状况．这样的 现金流状况将使企业在将来背上越来越沉重的债务负担，最终会 导致现金流的枯竭和企业的破产。 处于初创期的企业．产品刚刚上市，顾客接受度较低，其销 售收入必然很少 而为了开发客户，营销成本和广告费用又很大， 因此企业的经营活动现金流为“负值”．同时企业需要大量的资 金用于市场开发和购置大量的固定资产、流动资产 因此，企业 的筹资活动现金流为“正值 ，而投资活动现金流为“负值” 整 体而言．企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，现金流状 况很不稳定，针对这种状况，一方面，由于企业的现金流的主要 支撑来自于筹资活动，因此企业应尽力维护筹资活动的顺畅，而 初创期企业的主要筹资对象是风险投资者，他们的投资是基于未 来的高回报，这就要求初创期企业必须保持非常高的成长预期， 企业要积极向投资者展示企业的高成长性并将企业的资金集中投 资于具有高成长性的产品．另一方面，初创期企业要积极开拓市 场，努力提高市场份额 提高经营收入．控制经营成本，争取经 营活动现金流早日转负为正。 处于成长期的企业．产品逐渐被市场接受，企业开始在生产、 销售等方面产生规模经济和学习曲线效应，其经营活动现金流转 为“正值”．同时，由于此时市场上会有大量的竞争者进入 市 场竞争异常激烈，并伴随着兼并、并购的市场行为，因此．成长 期的企业需要适当扩大投资规模．以增强企业的市场竞争力 其 投资活动现金流仍为 负值 ．而对于成长期企业的筹资活动现 金流即可能是“正值“也可能是 负值 ．前者主要是指企业经 营状况良好．在稳健经营的同时，通过筹集资金进行投资活动， 针对这种情况．企业应慎重选择投资项目．着重分析项目的盈利 能力．否则将直接影响企业未来的偿债能力，后者主要指企业经 营状况十分顺畅，一方面在偿还以前的债务 另一方面还有多余 的资金用于继续投资．针对这种情况．企业应密切关注企业经营 活动的状况，注意防范企业的经营风险。 处于成熟期的企业．其经营状况依然良好，企业经营活动现 金流仍为“正值”，同时，由于整个产品市场进入稳定阶段．投 资活动也进入净流入阶段．投资活动现金流也为 正值”．而此 时，既然企业经营活动和投资活动都产生了现金净流入，企业应 该考虑偿还以前的借款或向股东支付股利．其筹资活动现金流为 负值”．这样一方面可以降低负债比率，从而有助于控制企业的 财务风险，另一方面通过支付现金股利，可以直接满足股东的收 益需求。 处于衰退期的企业．企业主营业务萎缩，经营收入锐减 而 经营成本由于本身的粘滞性不能立即减少．其经营活动现金流转 为”负值 ，此时企业的投资活动现金流一般为 正值”，但是 企业应密切关注投资活动现金净流入是主要来自于投资收益还是 主要来自于收回投资、处置资产项目 如果是前者，说明企业已 经具备实施经营转移的能力，只要企业进行适当筹资 以加强相 关投资．企业即可度过难关，进入新一轮的发展周期．此时筹资 活动现金流应为“正值” 如果是后者．企业也只好尽快出售企 业资产，把资金尽早的返还给企业的投资者，此时筹资活动现金 流应为“负值”。 从上面针对不同成长阶段企业的现金流分析可以看出处于不 同阶段的企业具有不同的现金流状况 同时处于同一个阶段的企 业由于面临不同的财务状况．其现金流状况也可能不同．因此． 针对企业的现金流状况进行分析 有助于我们判断企业所处的发 展阶段，全名了解企业真正面临的财务状况．从而采取切实有效 的财务策略。 参考文献： ［１］陈泽明，沈承红：浅析现金流分析方法［Ｊ］．会计之友，２００６（１） ［２］彭 爽：基于企业生命周期的财务决策分析［Ｊ］．山西财经大 学学报，２Ｏ０７（ｓ１） ［５］刘鸿义：投资者如何分析现金流量表［Ｊ］．河北企业，２００８（７） ［４］刘晓娜：基于企业生命周期的财务管理目标研究［Ｊ］．财会通 讯 ２００８（９） 《商场现代化 ２００９年３月（上甸：Ｆ ｚ
